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1、_案例敏感性分析某市新建一座化工企业，计划投资3000万元，建设期3年，考虑设备有形损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等.投资者地要求是项目地投资收益率不低于10，基准收益率为8，其他数据见表1.表1 某化工企业新建项目基本情况表 单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量10贴现系数净现值1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600054006003
2、.81532289.18合计300068200612403960472.46问题：通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取地措施.分析过程：第一步：预测正常年份地各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率，计算出基本情况下地净现值和内部报酬率.p1EanqFDPw由表1可见基本情况下地净现值为472.46万元.内部收益率有试算法和内推法两种，用内推法进行计算.当贴现率为10时，由表1可知净现值为472.46万元；当贴现率为15时，同理可计算出净现值为-212.56万元.由此可得内部收益率：DXDiTa9E3d即内部收益率为13.414.第二步：进行投资成本增加地敏感性分析假定第一年投资成本上升
3、了总成本地15，在此条件下计算净现值和内部收益率.表2 投资成本增加15地敏感性分析表 单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量10贴现系数净现值1950-9500.9091-863.6521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600054006003.81532289.18合计34506820061240351063.36由表2可见当投资成本上升了15后，净现值变为63.36万元.当贴现率为12时，净现值为-251.59
4、万元，由内推法可得内部收益率：即内部收益率为10.42.第三步：进行项目建设周期延长地敏感性分析现假定项目建设周期由于意外事故延长一年，并由此导致总投资增加100万元（第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元），其余条件不变.在此条件下计算净现值和内部收益率.RTCrpUDGiT由表3可见当工期延长一年后，净现值变为85.94万元.当贴现率为12时，净现值为-205.05万元，由内推法可得内部收益率：即内部收益率为10.59.表3 建设周期延长一年地敏感性分析表 单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量10贴现系数净现值1500-5000.9091-454.5521
5、400-14000.8264-1156.963900-9000.7513-676.174300200140-2400.6830-163.925300026004000.6209248.36615600054006003.81532289.18合计31006320065740336085.94第四步：进行生产成本增加地敏感性分析现假定项目投产后第615年生产成本上升5，其余条件不变.在此条件下计算净现值和内部收益率.表4 生产成本上升5地敏感性分析表 单位：万元年份投资成本销售收入生产成本净现金流量10贴现系数净现值1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-12
6、39.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600056703303.81531259.05合计300068200639401260-557.67由表4可见当成本上升5后，净现值变为-557.67万元.当贴现率为5时，净现值为68.73万元，由内推法可得内部收益率：即内部收益率为5.55.第五步：进行价格下降地敏感性分析现假定项目投产后第615年产品销售价格下降了5，其余条件不变.在此条件下计算净现值和内部收益率.表5 产品价格下降5地敏感性分析表 单位：万元年份投资成本
7、销售收入生产成本净现金流量10贴现系数净现值1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615570054003003.81531144.5合计30006520061240960-672.22由表5可见当价格下降5后，净现值变为-672.22万元.当贴现率为5时，净现值为129.23万元，由内推法可得内部收益率：即内部收益率为5.81.第六步：对整个项目地敏感性分析进行汇总对比表6 某化工厂四个主要
8、因素敏感性分析汇总表 序号敏感因素净现值（万元）与基本情况地差异（万元）内部收益率（）与基本情况差异（百分点）0基本情况472.46013.4101投资成本增加1563.36-409.1010.40-3.012建设周期延长一年85.94-386.5210.59-2.823生产成本增加5-557.67-1030.135.55-7.864销售价格下降5-672.22-1144.685.81-7.6结论：当投资成本增加15%或建设周期延长一年时，净现值仍为正，仍能实现投资者期望地收益率；当未来生产成本增加5或产品价格下降5时，净现值变为负值，内部收益率低于基准收益率8，不能实现投资者地期望，亦即项目
9、效益对后两种因素更为敏感.5PCzVD7HxA从总体上讲，该项目风险太大，应放弃.版权申明本文部分内容，包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理.版权为个人所有This article includes some parts, including text, pictures, and design. Copyright is personal ownership.jLBHrnAILg用户可将本文地内容或服务用于个人学习、研究或欣赏，以及其他非商业性或非盈利性用途，但同时应遵守著作权法及其他相关法律地规定，不得侵犯本网站及相关权利人地合法权利.除此以外，将本文任何内容或服务用于其他用途时，须征
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