2022年银广夏事件 .pdf

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1、银广夏事件（一）弥天大谎 中国安然事件银广夏公司全称为广夏（银川）实业股份有限公司， 现证券简称为ST 银广夏（000557） 。1994 年 6 月上市的银广夏公司，曾因其骄人的业绩和诱人的前景而被称为“ 中国第一蓝筹股” 。2001 年 8 月， 财经杂志发表“ 银广夏陷阱 ” 一文，银广夏虚构财务报表事件被曝光。专家意见认为，天津广夏出口德国诚信贸易公司的为“ 不可能的产量、不可能的价格、不可能的产品 ” 。以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出所宣称的数量；天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬；对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取。（二）疑点（

2、1）利润率高达46（ 2000 年） ，而深沪两市农业类、中草药类和葡萄酿酒类上市公司的利润率鲜有超过20的。（2）如果天津广夏宣称的出口属实，按照我国税法，应办理几千万的出口退税，但年报里根本找不到出口退税的项目。2000 年公司工业生产性的收入形成毛利543 亿元，按 17税率计算，公司应当计交的增值税至少为9231 万元， 但公司披露2000 年年末应交增值税余额为负数，不但不欠，而且还没有抵扣完。（3）公司2000年销售收入与应收款项保持大体比例的同步增长，货币资金和应收款项合计与短期借款也保持大体比例的同步增长，考虑到公司当年销售及资金回笼并不理想，显然公司希望以巨额货币资金的囤积来

3、显示销售及回款情况。（ 4）签下总金额达60 亿元合同的德国诚信公司（Fedelity Trading GmBH ）只与银广夏单线联系，据称为一家百年老店，但事实上却是注册资本仅为10 万马克的一家小型贸易公司。（5）原材料购买批量很大，都是整数吨位，一次购买上千吨桂皮、生姜，整个厂区恐怕都盛不下，而库房、工艺不许外人察看。（6）萃取技术高温高压高耗电，但水电费 1999 年仅 20 万元， 2000 年仅 70 万元。 （7）1998 年及之前的财务资料全部神秘“ 消失” 。（三）造假与违规情况2002 年 5 月中国证监会对银广夏的行政处罚决定书认定，公司自1998 年至 2001 年期间

4、累计虚增利润77 15670 万元，其中： 1998 年虚增177610 万元，由于主要控股子公司天津广夏1998 年及之前年度的财务资料丢失，利润真实性无法确定；1999 年虚增17 78186 万元，实际亏损5 00320 万元；2000 年虚增 56 70474 万元，实际亏损14 94010万元； 2001 年 16月虚增894 万元，实际亏损 2 55710 万元。 从原料购进到生产、销售、出口等环节，公司伪造了全部单据，包括销售合同和发票、银行票据、海关出口报关单和所得税免税文件。2001 年 9 月后，因涉及银广夏利润造假案，深圳中天勤这家审计最多上市公司财务报表的会计师事务所实

5、际上已经解体。财政部亦于9 月初宣布， 拟吊销签字注册会计师刘加荣、 徐林文的注册会计师资格；吊销中天勤会计师事务所的执业资格，并会同证监会吊销其证券、期货相关业务许可证，同时，将追究中天勤会计师事务所负责人的责任。（四）造假流水线据庭审记录， 1999 年 11 月，董博接到了广夏（银川）实业有限公司财务总监、总会计师兼董事局秘书丁功民的电话，要求他将每股的利润做到08 元。董某便进行了相应的计算，得出天津广夏公司需要制造多少利润，进而根据这一利润，计算出天津广夏需要多大的产量、多少的销售量以及购多少原材料等数据。1999 年的财务造假从购入原材料开始。董博虚构了北京瑞杰商贸有限公司、北京市

6、京通商贸有限公司、北京市东风实用技术研究所等单位，让这几家单位作为天津广夏的原材料提供方，虚假购入萃取产品原材料蛋黄粉。姜、桂皮、产品包装桶等物，并到黑市上购买了发票、汇款单、银行进账单等票据，从而伪造了这几家单位的销售发票和天津广夏发往这几家单位的银行汇款单。有了原材料的购入，也便有了产品的售出，董博伪造了总价值5 610 万马克的货物出口报关单四份、德国捷高公司北名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 13 页 - - - - - - - - - 京办事处支付

7、的金额5 400 万元出口产品货款银行进账单三份。为完善造假过程，董博又指使时任天津广夏萃取有限公司总经理的阎金岱伪造萃取产品生产记录。于是，阎金岱便指使天津广夏职工伪造了萃取产品虚假原料入库单、班组生产记录、产品出库单等。最后，董博虚构天津广夏萃取产品出口收入23 89860 万元。该虚假的年度财务报表经深圳中天勤会计师事务所审计后，并入银广夏公司年报，银广夏公司向社会发布的虚假净利润高达12 77866 万元。 2000 年，财务造假行动继续进行，只是此次已不再需要虚构原材料供货方。依旧是接受了功民的指示，董博伪造了虚假出口销售合同、银行汇款单、销售发票、出口报关单及德国诚信贸易公司支付的

8、货款进账单，同时同样指使天津广夏职工伪造了虚假财务凭据。结果， 2000 年天津广夏共虚造萃取产品出口收入72 400 万元，虚假年度财务报表由深圳中天勤会计师事务所审计，注册会计师刘加荣、徐林文签署无保留意见后，向社会发布虚假净利润41 7646431 万元。 2001 年年初，为进一步完善造假程序，董博虚报销售收入从天津市北辰国税局领购增值税专用发票500 份。除向正常销售单位开具外，董博指使天津广夏公司职员付树通以天津广夏公司名义向天津禾源公司（系天津广夏公司萃取产品总经销）虚开增值税专用发票290 份，价税合计22 1456594 万元，涉及税款37647619 万元，后以销售货款没有

9、全部回笼为由，仅向北辰区国税局交纳“ 税款 ”500 万元。 2001 年 5月，为中期利润分红，银广夏总裁李有强以购买设备为由，向上海金尔顿投资公司借款15 亿元打入大津禾源公司，又以销售萃取产品回款的形式打回天津广夏账户，随后其中125 亿元以天津广夏利润的形式上交广夏公司。据董博当庭供述，在造假过程中， 部分财务单据及所涉及的银行公章，是其在电脑上制作出来的。这样， 依据庭审及起诉书，银广夏造假是一个由李有强同意、丁功民授意、董博实施、阎金岱协助，以及刘加荣、徐林文“ 明知” 有假而不为的过程。（五）审计情况（1）银广夏编制合并报表时，未抵销与子公司之间的关联交易，也未按股权协议的比例合

10、并子公司，从而虚增巨额资产和利润。注册会计师未能发现或报告有关重大虚假问题，违反了独立审计实务公告第5号 合并会计报表审计的特殊考虑的相关要求。例如：第二章 “ 编制审计计划时的特殊考虑” 第四条规定， 注册会计师应当了解合并会计报表的编制范围、 集团内公司间的股权关系、集团内公司间交易频率、性质及规模等与编制合并会计报表相关的事项， 以合理制订审计计划；第三章“ 实施审计程序时的特殊考虑” 第九条规定， 注册会计师应当对被审计单位的合并工作底稿、抵销分录和其他合并资料进行重点审计；第十五条规定， 注册会计师应当对集团内公司间的债权、债务、存货交易、 固定资产交易、 收入、支出以及其他重大交易

11、及其未实现损益的抵销情况进行审计，以确定其影响是否消除；第十七条规定， 注册会计师应当对合并会计报表中的少数股东权益和少数股东损益进行审计，以确定合并会计报表是否恰当反映少数股东权益及少数股东损益；第四章“ 编制审计报告时的特殊考虑 ” 第二十五条规定，注册会计师应当特别关注是否存在未抵销的集团内公司间重大交易，并据以确定其对合并会计报表审计意见的影响。（2）注册会计师未能有效执行应收账款函证程序，在对天津广夏的审计过程中，将所有询证函交由公司发出，而并未要求公司债务人将回函直接寄达注册会计师处。2000 年发出 14 封询证函，没有收到一封回函。对于无法执行函证程序的应收账款，审计人员在运用

12、替代程序时，未取得海关报关单、运单、提单等外部证据，仅根据公司内部证据便确认公司应收账款，违反了独立审计具体准则第5 号一审计证据的相关要求。例如：第二章“ 一般原则 ” 第五条规定，注册会计师执行审计业务，应当在取得充分、适当的审计证据后，形成审计意见， 出具审计报告。 注册会计师应当运用专业判断，确定审计证据是否充分、适当。在第二章第十一条指出，审计证据的可靠程度可参照下述标准来判断：外部证据比内部证据名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 13 页 - -

13、- - - - - - - 可靠；注册会计师自行获得的证据比由被审计单位提供的证据可靠；不同来源或不同性质的审计证据能相互印证时，审计证据更为可靠。第十二条指出，注册会计师获取审计证据时，可以考虑成本效益原则，但对于重要审计项目，不应将审计成本的高低或获取审计证据的难易程度作为减少必要审计程序的理由。（3）注册会计师未有效执行分析性测试程序，例如对于银广夏在2000 年度主营业务收入大幅增长的同时生产用电的电费却反而降低的情况竟没有发现或报告；面对银广夏2000年度生产卵磷脂的投入产出比率较1999 年度大幅下降的异常情况，注册会计师既未实地考察，又没有咨询专家意见，而轻信银广夏管理当局声称的

14、“ 生产进入成熟期” ，违反独立审计具体准则第11 号分析性复核和独立审计具体准则第12 号利用专家的工作的相关要求。例如： 独立审计具体准则第11 号 分析性复核第二章“ 一般原则 ” 指出，注册会计师在进行分析性复核时应当考虑会计信息各构成要素之间的关系以及会计信息和相关非会计信息之间的关系；第三章 “ 分析性复核程序的运用” 第十四条指出， 注册会计师在对会计报表进行整体复核时，应当审阅会计报表及其附注，并考虑针对已发现的异常差异或未预期差异所获取的审计证据是否适当，是否存在尚未发现的异常差异或未预期差异；第四章“ 分析性复核结果的处理” 第十七条指出， 当分析性复核结果出现异常情况时，

15、注册会计师应当进行调查， 要求被审计单位予以解释，并获得适当的验证证据；如果被审计单位不予解释或解释不当，注册会计师应当考虑是否实施其他审计程序。而独立审计具体准则第12号 利用专家的工作第二章 “ 一般原则 ” 第四条指出， 注册会计师可以根据需要，利用专家协助工作； 第五条指出， 在决定是否需要利用专家协助工作时，注册会计师应当考虑相关会计报表项目的重要性、相关事项的性质、复杂程度及其导致错报、漏报的风险；第七条指出，注册会计师可以在以下方面利用专家的工作：特定资产的估价。 特定资产数量和物质状况的测定、需用特殊技术或方法的金额测算。（4）天津广夏审计项目负责人由非注册会计师担任，审计人员

16、普遍缺乏外贸业务知识，不具备专业胜任能力，严重违反独立审计基本准则和独立审计具体准则第3 号 审计计划的相关要求。例如：独立审计基本准则第二章“ 一般准则 ” 第五条指出，担任独立审计工作的注册会计师应当具备专门学识与经验，经过适当专业训练，并有足够的分析、判断能力；独立审计具体准则第3 号 审计计划第二章“ 一般原则 ” 第七条指出，在编制审计计划时， 注册会计师应当特别考虑以下因素：审计小组成员的业务能力、审计经历和对被审计单位情况的了解程度；第四章 “ 审计计划的审核” 第十七条规定， 审计计划应当经会计师事务所的有关业务负责人审核和批准；第十八条指出， 对总体审计计划， 应审核以下主要

17、事项：审计小组成员的选派与分工是否恰当。（5）对于不符合国家税法规定的异常增值税及所得税政策披露情况，审计人员没有予以应有关注； 在收集了真假两种海关报关单后未予以必要关注（例如注册会计师审查的几份事实上根本不存在的盖着“ 天津东港海关” 字样的报关单上，每种商品前的“ 出口商品编号”均为空白，稍通外贸实务常识的人都能发现，这是违反报关单填写基本要求的）；对于境外销售合同的行文不符合一般商业惯例的情况，未能予以关注； 未收集或严格审查重要的法律文件； 未关注重大不良资产；存在以预审代替年审、未贯彻三级复核制度等重大审计程序缺陷，违反独立审计具体准则第21 号 了解被审计单位情况 、 独立审计具

18、体准则第5号 审计证据、独立审计具体准则第3号 审计计划、独立审计具体准则第6号审计工作底稿等多项准则的相关条款。（六）审计模式的争论与警示在银广夏事件中， 包括被处罚的会计师事务所合伙人在内的个别人士称，由于独立审计准则没有引入风险导向审计，致使签字注册会计师履行了必要的审计程序却没有发现银广夏管理层的舞弊行为。中国注册会计师协会副秘书长李爽认为，从我国颁布的独立审计准则项名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 13 页 - - - - - - - - - 目看

19、， 几乎每个准则项目都引入了风险导向审计思想，绝非用制度基础审计所能概括的，而且签字注册会计师根本没有履行必要的审计程序，未按照独立审计准则执业，并非履行了必要的审计程序却没有发现银广夏管理层舞弊行为。在银广夏案例中， 深圳中天勤会计师事务所疏于执行已颁布的独立审计准则，在专业胜任能力和职业道德两方面均存在重大过失。连最基本的公认审计原则都没有遵守，最基础的审计程序都没有执行，更何谈建立在内部控制结构非常完善基础上的风险导向审计。另外，郭晋龙等学者认为，根据独立审计准则的规定，注册会计师审计会计报表是否真实、合法，主要是看其与总账、明细账、记账凭证以及原始凭证是否相符，如果公司采取伪造原始凭证

20、 （如销售合同、发票等的方法进行舞弊或恶意欺诈，这种以会计账目为基础的审计方法必定遭到失败。中国注册会计师协会副秘书长李爽对此予以了坚决回击，他指出：1920 年以前，注册会计师普遍采用账项基础审计，主要目标就是发现错误和舞弊。我国独立审计准则虽然不是建立在账项基础审计的基础上，但明确规定注册会计师应当充分考虑审计风险， 实施适当的审计程序，以合理确信能够发现可能导致会计报表严重失实的错误与舞弊。虽然目前审计理论和实务由制度基础审计向风险导向审计发展，但不能抹杀账项基础审计的作用。 如果被审计单位没有内部控制或者内部控制形同虚设，注册会计师就只能依赖账项基础审计。 换言之， 利用账项基础审计也

21、能发现公司管理层的舞弊行为，我国政府查处的一些大案要案充分说明了这一点。总之，任何质疑现行独立审计准则体系的论调都是缺乏事实根据的，相反银广夏案例给注册会计师行业的警示恰恰在于，注册会计师对现有准则的执行存在重大疏忽与不力。另外，值得说明的是， 在现行独立审计准则体系中，无不贯彻了审计重要性和审计风险的思想和原则，那些声称现行审计准则体系缺乏风险导向的论点是站不住脚的。（七）中天勤冤吗？（1）天勤：被冤枉的另一半？2000 年 7 月，中天勤由原先具有从事证券业务资格的天勤和中天合并成立，成为全国最大的会计师事务所。事务所的名称合并后，没有进行业务管理的实质性的合并，为了追求规模全国第一，严重

22、忽视了会计师事务所最重要的业务风险管理，看似 “ 强强联合 ” ，但却是 “ 一人一把号，各吹各的调” ，业务和客户实际上被各合伙人分割，主办业务工作人员长期不变，难以形成一个统一的业务管理体系和不同部门的交叉复核与工作轮换。 在业务上， 天勤和中天的审计报告书编号和业务专用章都是不同的，天勤的编号是 “ 中天勤 A” ，专用章是 “ 中天勤 l ” ；中天的编号是 “ 中天勤 B” ，专用章是 “ 中天勤 2” 。代表对外业务风险由中天勤统一承担，而内部业务各自为政，没有统一的控制机制。只要两家中的任何一个合伙人的某一业务出现问题，就得由合并后的中天勤来全部承担。这样的机制客观上将纵容做假，

23、而不能限制做假。 天勤的冤只能归责于在当初商议合并时没有考虑各自事务所的工作风格、执业道德管理等可能引来风险的承担。这也是现存较多的规模大、业务多、上档次的会计师事务所合并的顽疾之所在。（2）中天勤冤不冤？中天勤将审计失败归因于企业没有诚信，而认定对该公司所做的审计业务经自查没有发现有关注册会计师及审计人员在审计过程中有违背职业道德的行为，中天勤也是受了8 年的骗！中天勤其实并不冤。上市以来一直担当银广夏审计师的中天勤，内部管理混乱， 审计态度随意， 对风险的判断近乎错误：相信银广夏是高科技公司，就应当有高额利润；因为银广夏不断进行频繁的关于高科技方面的信息披露，就认为信息是真的；因为有众多的

24、各级领导人的视察并合影留念，就相信银广夏真的底气充足。审计人员对审计目的、 目标、范围以及需要重点关注的问题，多数表达不清； 内部风险控制制度不健全而且执行不力； 未履行基本的三级复核制度，审核工作流于形式，审阅与签发均由刘加荣一人包办。（八）审计后话名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 13 页 - - - - - - - - - 1原中天勤审计客户流向原中天勤的上市公司审计客户以广东，尤其是深圳居多。2000 年度审计客户64 家，其中 33 家的注册地在深

25、圳， 而 2001 年度取得原中天勤客户最多的三家事务所都是深圳本地事务所：大华天诚（9 家） ，南方民和（ 8 家）和深圳鹏城（6 家） 。另外，在客户选择事务所与该客户的签字注册会计师加盟新事务所之间，存在相当高的关联度，超过13 的客户与其签字注册会计师“ 共进退 ” 。2难觅审计机构自从中天勤会计师事务所被有关部门认定为有重大违规行为以后，以前聘请中天勤作财务审计的上市公司纷纷改聘。在距离银广夏计划的2001 年年报披露的时间一一2002 年 4月 19 日只有一个多月的时间之际，公司还没有确定由哪家会计师事务所来审计财务报告。业内人士普遍认为，由于银广夏的特殊性，一般来说，会计师事务

26、所可能不会愿意受聘。在这种情况下， 我国是否可以借鉴美国对安然公司的做法，对银广夏指定审计机构，以保证银广夏年度财务报告的正常披露，从而保护投资者的利益。但是，由于银广夏存在系统性财务做假的问题， 用一般的程序性审计的方法难以进行审计，所以，即使银广夏现在开始聘请审计机构，短期内完成审计工作也有很大难度。3上海上会会计师事务所受聘2002 年 4 月 8 日，在距离预约年报公布时间不足2 周的时候，银广夏终于公告聘请上海上会会计师事务所进行公司的会计报表审计、净资产验证及其他相关的咨询服务等业务。上海上会会计师事务所的银广夏项目负责人表示，不管银广夏是不是问题公司，总是需要会计师来为它做审计，

27、 上海上会不会对银广夏另眼相待，将会本着公正独立的立场来完成审计。早在 2002 年 2 月初，中联实业开始对银广夏进行重组之时，上海上会就开始为银广夏做资产净值的调查工作，可以说到目前为止，已经做了很多工作，对银广夏的情况也较熟悉，银广夏方面也非常希望他们来进行年报的审计工作，因为只有他们继续做才有可能顺利、按时完成年报审计工作。4改聘中勤万信会计师事务所2002 年 8 月，已经两次推迟半年报披露时间的ST 银广夏宣布， 鉴于公司与上海上会会计师事务所无法就2002 年中期审计业务约定书有关审计费用的条款达成一致，上海上会会计师事务所已经提出辞聘，现拟改聘中勤万信会计师事务所进行公司200

28、2 年中期会计报表审计、 净资产验证及其他相关业务，聘期 1 年。公司为何改聘会计师事务所，新聘的会计师事务所是否能在规定时限内完成半年报的审计工作呢？对于要靠半年报定“ 生死” 的 ST 银广夏来说，只有在8 月 31 日之前披露半年报，并且保证半年报不亏损的情况下，才有可能不退市。这次半年报能否盈利，会计师的审计非常关键，而目前的会计师事务所非常重视对自身风险的控制。ST 银广夏称，虽然公司聘上海上会会计师事务所的聘期为1 年，但由于双方是就每一项业务分别签合同，上次的合同是单就2001 年年报的审计相关业务所签的，在商谈2002 年半年报的合同时，上海上会认为审计的工作量越来越大，提出的

29、审计费用公司无法接受。上海上会会计师事务所银广夏项目负责人称，上市公司与会计师事务所之间的相互选择可以说是一种商业行为，事务所对审计费用的要求与公司预计的数额差距较大，加之银广夏目前的财务状况也欠佳，出于经济利益的考虑他们选择退出。中勤万信会计师事务所的工作人员目前已经进入银广夏开始工作。该事务所表示， 前期考察时已经对银广夏半年报审计的工作量进行了判断，此次安排的人员素质高，而且规模大， 应该能够按时完成工作。5、拒绝出具审计意见2004 年 4 月，因持续经营能力具有重大不确定性，中勤万信会计师事务所对ST 银广夏日前公布的2003 年年报拒绝出具审计意见。ST 银广夏2002 年全年实现

30、主营业务收入名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 13 页 - - - - - - - - - 114063 万元，同比下降66，净利润 6 10986 万元，每股收益一012 元，调整后的每股净资产为一149 元。审计报告显示，ST 银广夏仍然存在大量到期债务和对外担保的连带清偿责任。其中，已逾期的长短期银行借款49 5546 万元，借款或发行债券涉及的重大诉讼62 85574 万元，拖欠货款涉及的诉讼6 51581 万元；另外，或有负债总额也比较大，但目前尚

31、无法预计；同时公司还面临中小股东民事诉讼要求赔偿的可能。由于ST 银广夏主要的经营性资产处于被抵押、诉讼保全或强制执行中，公司缺乏足够的流动资金解决债务问题。6造假者受法律惩处依照现行的关于经济犯罪案件追诉标准的规定，公司向股东和社会公众提供虚假的或者隐瞒重要事实的财务会计报告，造成股东或他人直接经济损失50 万元以上；或致使股票被取消上市资格或交易被迫停牌的，应予以立案追究。2003 年 9 月 16 日，宁夏回族自治区银川市中级人民法院对银广夏刑事案做出一审判决，原天津广夏董事长兼财务总监董博因提供虚假财会报告罪被判处有期徒刑三年，并处罚金人民币10 万元。同时，法院以提供虚假财会报告罪分

32、别判处原银川广夏董事局副主席兼总裁李有强、原银川广夏董事兼财务总监兼总会计师丁功名、原天津广夏副董事长兼总经理阎金岱有期徒刑二年零六个月，并处罚金3 万元至 8 万元；以出具证明文件重大失实罪分别判处被告人深圳中天勤会计师事务所合伙人刘加荣、徐林文有期徒刑二年零六个月、二年零三个月，并各处罚金3 万元。7民事诉讼我国有关部门起草的关于审理涉及中介机构民事责任案件的若干规定（第一稿）第4 条规定： “ 中介机构所指派的执业人员在执业过程中违反执业准则，未尽高度注意义务或者忠实义务的， 给委托人造成直接经济损失的，应当退还委托人交纳的委托费并承担相应的赔偿责任。如果中介机构所指派的执业人员已经严格

33、遵守执业准则勤勉尽责也无法发现虚假成分的，中介机构不承担民事责任。” 这个文件说明我国法律界已经重视独立审计准则的作用。2002 年 7 月 30 日，宁夏银川市中级人民法院正式立案受理来自上海的杨善础等四名股民诉银广夏虚假证券信息披露侵权纠纷案。2004 年 4 月 20 日，银种市中级人民法院向ST银广夏发出 应诉通知书 ，受理公司与陈寿华等33 人虚假陈述证券民事赔偿纠纷案。这是继 2002 年 7 月之后，强调 “ 先刑后民 ” 的银川中院再度受理针对银广夏虚假陈述的民事赔偿案件。银广夏陷阱真相再清楚不过了：天津广夏1999 年、 2000 年获得 “ 暴利” 的萃取产品出口，纯属子虚

34、乌有。整个事情-从大宗萃取产品出口到银广夏利润猛增到股价离谱上涨-是一场彻头彻尾的骗局。银广夏陷阱过去两年间， 广夏（银川） 实业股份有限公司 （简称银广夏， 深圳股票交易所代码0557）创造了令人瞠目的业绩和股价神话。根据银广夏1999 年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51 元；其股价则先知先觉，从1999 年 12 月 30 日的 13.97 元启动，一路狂升，至2000 年 4 月 19 日涨至 35.83元。次日实施了优厚的分红方案10 转赠 10 后，即进入填权行情，于2000 年 12 月 29 日完全填权并创下37.99 元新高，折合为除权前的价格75.98 元，较

35、一年前启动时的价位上涨440，较之于1999 年“519行情 ” 发动前，则上涨了8 倍多； 2000 年全年涨幅高居深沪两市第二；2000 年年报披露的业绩再创“ 奇迹 ” ， 在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。“ 奇迹 ” 并未到此为止。 2001 年 3 月 1 日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司 （Fidelity 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 13 页 - - - - - - - - - Trading GmBH ） 签订连续

36、三年总金额为60 亿元的萃取产品订货总协议。仅仅依此合同推算，2001 年银广夏每股收益就将达到2 至 3 元！在更早些时候，银广夏董事局主席张吉生预测，未来三年内每年业绩连续翻番“ 不成问题 ” 。这是个灿烂的未来，但并不是所有人都为之目眩。证券行业内部， 相信银广夏神话的人并没有想像的那么多。-一位基金经理说：“ （银广夏的业绩）好虽好，但不符合常识。” -一位著名证券公司农业领域的研究员很久以来都不把银广夏列入观察范围，问其原因，答： “ 有研究的必要吗？” 各个证券网站上进行着观点泾渭分明的超级大讨论。著名的证券专业聊天室“ 和讯大家谈” 里，关于银广夏的帖子数以千计，质疑者和支持者各

37、执一词，争论不休。在那里可以找到各种传言。但仅凭 “ 感觉 ” 、传言、争论、甚至“ 常识” ，还是缺乏依据。记者经过长达一年多的跟踪采访，渐渐逼近真相，银广夏的神话被逐步还原了本色。一个即使在并不成熟的中国市场上也相当少见的特大造假骗局，展现在我们面前。引子银广夏业绩的奇迹性转折，是从 1998 年发端的。 这一年， 银广夏传出了来自天津的“ 好消息 ” 。1994 年 6 月 17 日，广夏（银川）实业股份有限责任公司以“ 银广夏 A”的名字在深圳交易所上市。银广夏A 被称作第一家来自宁夏的上市公司，但实际上，这家公司最早起源于深圳。陈川是银广夏的创始人，在2000 年 2 月去世前担任银

38、广夏董事局主席兼总裁。他1939年出生，早年为银川话剧团编剧，1984 年 7 月南下深圳创业，先后创建深圳广夏文化公司和深圳广夏录像器材公司等。陈川文人出身，据见过他的人说“ 极富领袖魅力 ” 。1993 至 1994 年间，他长袖善舞，将广夏文化公司旗下几家软磁盘生产企业合并改组，并成功上市（参见辅文银广夏前传） 。其中的两家企业均在深圳，分别是广夏录像器材有限公司和广夏微型软盘有限公司；另外一家叫做广夏（银川）磁技术有限责任公司。该公司在银川注册，存在的时间只有一年，从1992 年 9 月到 1993 年银广夏设立后即注销。明眼人知道，这家公司的功能，在于获得宁夏自治区的上市额度。 该公

39、司发起人之一为宁夏计算机技术研究所，而银广夏现任董事局主席、曾长期担任银广夏总裁的张吉生，即担任过计算机研究所的所长。张吉生生于1946 年，除了在银广夏任职外，还担任着宁夏自治区科技厅厅长一职。上市以后， 围绕着陈川的银广夏高层队伍亦渐次成形。现任银广夏总裁的李有强来自天津。他生于 1941 年，曾任天津市工艺美术厂厂长，早在 1985 年就与陈川一起合作创业，1994年银广夏进入天津后，长期负责天津业务。而身兼财务总监、总会计师、董秘等多职的丁功民则常驻深圳。1994 年上市之时，国内软磁盘行业竞争已如火如荼，转眼间，每生产一张软磁盘就要亏损 2 美分。对以软磁盘为主业的银广夏来说，转型迫

40、在眉睫。此后，银广夏每年均在为维持10的净资产收益率奔忙。当时的董事局主席陈川自己从不讳言这一点， 在回忆、 阐述银广夏的创业历程时每每提及。银广夏的项目换了一个又一个，从软磁盘生产以后， 银广夏进入了全面多元化投资的阶段。1996 年年报称银广夏已经“ 成功地由创立之初的三家软磁盘生产企业的单一产业公司发展为拥有27 家全资、控股子公司和分公司的跨行业实业公司” ，到 2000 年更发展成有40 余家参股、控股公司的庞杂规模，从牙膏、水泥、海洋物产、白酒、牛黄、活性炭、文化产业、房地产，到葡萄酒和麻黄草，大部分项目是打一枪换一个地方，盈利水平始终貌不惊人，每次都仅是维持在10净资产名师资料总

41、结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页，共 13 页 - - - - - - - - - 收益率的配股生命线上方而已。银广夏最知名的项目是在银川西南永宁县西沙窝（现称征沙渠）治沙种草。1995 年，陈川在赴京的列车上遇到了吴安琪。吴是宁夏自治区水科所所长，一直研究在水文调研的基础上治理沙漠，曾在银川附近治理过1200 亩沙漠，后因资金匮乏而放弃。列车上一席谈，陈川对吴治沙并种植麻黄草的构想产生兴趣并随后决定投资。银广夏投资80，水科所技术入股投资20，成立了广夏（银川）天然物产

42、公司，购买并治理了银川市郊2 万多亩沙漠，并种上了麻黄草（麻黄素的原料）。吴目前是广夏（银川）天然物产公司和宁夏广夏制药厂的董事长，也是银广夏的董事之一。治沙种草， 为银广夏带来了异常良好的形像，但并没有带来什么效益。银广夏声称前后投资过 6 亿元，是一个夸大的数字。据财经了解，实际投资约9000 万元。据说这一项目近期可持平，但要贡献巨额利润，为时尚早。银广夏业绩的奇迹性转折，是从 1998 年发端的。 这一年， 银广夏传出了来自天津的“ 好消息 ” 。天津广夏 “ 独撑大局 ” 。1999 年，银广夏利润的75来自于天津广夏；到了2000 年，这个比例更大银广夏 1994 年在天津成立了控

43、股子公司天津保洁制品有限公司。保洁公司曾经在1996年通过德国西 伊利斯公司（ C.ILLES CO.）进口了一套泵式牙膏生产设备，这是可查的银广夏与西 伊利斯公司最早的往来；此后，银广夏又从西 伊利斯公司处订购了一套由德国伍德公司（ Krupp Uhde ）生产的 500 立升 3 二氧化碳超临界萃取设备。这是传奇的起点。1998 年，天津广夏接到了来自德国诚信贸易公司的第一张订单。其时，保洁公司已于1997 年 12 月 31 日更名为天津广夏（集团）有限公司（下称天津广夏）。银广夏当年10 月 19 日发布的公告称， 天津广夏与德国诚信公司签订出口供货协议，天津广夏将每年向这家德国公司提

44、供二氧化碳超临界萃取技术所生产的蛋黄卵磷脂50 吨，及桂皮精油、桂皮含油树脂和生姜精油、生姜含油树脂产品80 吨，金额超过5000 万马克。几个月之后， 1999 年 6 月 19 日，在郑州召开的全国农业产业化龙头企业研讨会上，当时的银广夏董事局主席陈川这样讲述这单合同的暴利内涵：“ 德国诚信公司于1999 年 6 月 12 日一次订货总价达5610 万马克。 6 月 26 日，一艘载着天津广夏第一批农产品萃取产品的货轮起锚离港，远航德国。 这第一批产品出口，竟获利 7000 多万元！ ” 1999 年，银广夏利润总额1.58 亿元，其中76即来自于天津广夏（据张吉生一次内部讲话）。随后，银

45、广夏公告， 将再从德国进口两条800 立升萃取生产线，后又将计划升级为两条1500 立升 3 和一条 3500 立升 3 的生产线。计划中的生产能力是天津广夏现有生产能力的13 倍之多！一时间，市场为其展现的暴利前景而沸腾。在 1999 年年报公布前夕，2000 年 2 月 14 日，陈川在北京突然遇疾去世，终年61 岁。根据银广夏公告披露，死因是“ 突发性心肌梗塞” 。创始人陈川的去世，并未使银广夏2000 年梦幻之旅受到丝毫影响。在 2 月 17 日进行的董事会改选中， 张吉生继任董事会主席，时任天津广夏董事长兼总经理的李有强升任公司总裁。随后银广夏公布了1999 年年报，每股盈利0.51

46、 元，并实行公司历史上首次10 转赠 10的分红方案。从 1999 年 12 月 30 日至 2000 年 4 月 19 日不到半年间，银广夏从13.97 元涨至 35.83元，于 2000 年 12 月 29 日完全填权并创下37.99 元新高， 折合为除权前的价格75.98 元，较一年前启动时的价位上涨440。2001 年 3 月，银广夏公布了2000 年年报，在股本扩大一倍的情况下，每股收益增长超名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 8 页，共 13 页 - - -

47、- - - - - - 过 60，达到每股0.827 元，盈利能力之强，令人咋舌。利润绝大部分来自天津广夏：银广夏全年主营业务收入9.1 亿元，净利润 4.18 亿元。 银广夏 2000 年 1 月 19 日公告称，当年天津广夏向德国诚信公司“ 出口 ”1.1亿马克的姜精油、桂皮油、卵磷脂等“ 萃取产品 ” 。今年 4 月 2 日，审计其财务报表的深圳中天勤会计师事务所特向记者发来函件，称当年追加定单补充合同共计2.1 亿马克， 2000 年度实际执行合同金额为 1.8 亿马克（约合7.2 亿元人民币）。如果按照1999 年度年报提供的萃取产品利润率（销售收入 23971 万元，业务利润158

48、92 万元，利润率66）推算，天津广夏2000 年度创造的利润将达到4.7 亿元。更恢宏的利润前景在前头。今年 3 月，银广夏再度公告，德国诚信公司已经和银广夏签下了连续三年、每年20 亿元人民币的总协议。以此推算，2001 年银广夏的每股收益将达到2 至 3 元，这将使银广夏成为“ 两市业绩最好市盈率却最低的股票” 。银广夏传奇达到了顶峰。2001 年 6 月 18 日：银广夏宣布，一条1500 立升 3 二氧化碳超临界萃取生产线已在安徽省芜湖市建成。不可能的产量、不可能的价格、不可能的产品第一，以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出其所宣称的数量；第二，天津广夏萃取产品出口

49、价格高到近乎荒谬；第三，银广夏对德出口合同中的某些产品，根本不能用二氧化碳超临界萃取设备提取如果说银广夏的表现是一个神话，那么，“ 二氧化碳超临界萃取” -一项陌生拗口的专业名词所指称的技术-起到了点石成金的作用。简单的解释是：这是一种根据二氧化碳在不同温度和压力下的性质进行天然原料萃取的技术（有关介绍参见下附资料）。听闻银广夏神话， 清华大学化学工程系教授朱慎林和北京星龙生物技术有限公司总经理戴志诚有着一样的第一反应：“ 超临界 ” 为什么总会被人利用、炒作呢？专家们知道，应用这一技术也许可以取得比较稳健的收益，但绝对不至于暴利，而且绝非无所不能萃取。早在1998 年 12 月，中国超临界流

50、体协会在广州召开的全国年会即将结束时，特地在会议纪要上补充了这么一段话：“ 希望企业界对超临界萃取项目不要盲目上马、低水平重复。” 然而，正是在这一年，银广夏神话的准备工作启动。有理由相信， 天津广夏方面特别是原天津广夏董事长兼总经理、现银广夏总裁李有强在整个过程中起了相当关键的作用。记者曾经向陈川原来的秘书问起有关德国客户和萃取方面的事，她只有一句话：去问李有强。西 伊利斯公司方面的回答也是如出一辙。在专家和同行的眼里，银广夏凭此取得的惊人效益，处处皆是疑点。第一，以天津广夏萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出其所宣称的数量。即使只按照银广夏2000 年 1 月 19 日所公告的合同