国际金融课件---复旦大学姜波克ppt.ppt

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1、国际金融姜波克No. 1国际金融概论l自我介绍自我介绍 l课程概述课程概述 l 课程要求课程要求国际金融姜波克No. 2n国际贸易中的中介国际货币n国际贸易中的资金融通n世界经济一体化下的资本流动n各种货币的可兑换与汇率n世界金融一体化下的投资n世界宏观经济政策的相互依存国际金融姜波克No. 3n 国际金融学是从货币金融的角度研究开放经国际金融学是从货币金融的角度研究开放经济下内部均衡和外部均衡同时实现问题的一门学济下内部均衡和外部均衡同时实现问题的一门学科。国际金融学是国际经济学的重要组成部分，科。国际金融学是国际经济学的重要组成部分，是其中最具活力又最富风险的领域。国际金融课是其中最具活力

2、又最富风险的领域。国际金融课也是货币货币银行学的延伸。也是货币货币银行学的延伸。n 其研究范畴涉及国际收支、国际储备、国际其研究范畴涉及国际收支、国际储备、国际间的货币兑换与汇率制度、国际资本流动、国际间的货币兑换与汇率制度、国际资本流动、国际金融市场、国际货币体系等方面的问题。金融市场、国际货币体系等方面的问题。国际金融姜波克No. 4进一步解释进一步解释l 能基本理解各种国际金融现象的含义能基本理解各种国际金融现象的含义l 能根据各种变量要素比较客观的对汇率等问题能根据各种变量要素比较客观的对汇率等问题 作出你的基本判断作出你的基本判断l 理解各种外汇交易方式并能进行熟练计算理解各种外汇交

3、易方式并能进行熟练计算l 能利用各种交易工具进行外汇风险防范操作能利用各种交易工具进行外汇风险防范操作l 了解国际金融制度框架和变革了解国际金融制度框架和变革国际金融姜波克No. 5n基础篇：国际收支和国际收支调节理论，汇基础篇：国际收支和国际收支调节理论，汇率决定理论等；率决定理论等；n市场篇：外汇和汇率，外汇市场交易和风险市场篇：外汇和汇率，外汇市场交易和风险管理，国际金融市场等。管理，国际金融市场等。国际金融姜波克No. 6n金融的定义-资金融通：包括投资与融资两个不可分割的方面直接融资间接融资国际金融姜波克No. 7n金融的定义n财富原罪n金融效率国际金融姜波克No. 8n公司制起源于

4、教会，教会是最早的金融机构。教会说如果你行善你将升入天堂，如果行恶将跌入地狱。绝大部分人因为害怕跌入地狱而放弃自己的资产，教会因此聚敛了大量的财富。教会办了很多实业，但实业有可能破产，于是提出了有限责任方式。国际金融姜波克No. 9n日本的崛起-明治维新後，日本以小国民族特有的高效率与勤奋团结迅速崛起，开始了向中国重新大规模挑衅的历史。我们简单排列一下中日战争的时间表： -1894年甲午海战，中国以优势舰队大败于日本。1930年918事变，日本突然袭击，占领中国东北。 1937年芦沟桥事变，全面侵华战争开始。 在于中国开战的同时，日本还有两场大规模的对外战争： -1904年的对俄国战争（日俄战

5、争，因争夺东北而起）。 1941年的太平洋战争，以偷袭珍珠港开始对美国宣战。 国际金融姜波克No. 10n日本崛起-五场大战，发生在四十七年之内！无论是古代国家还是现代国家，这种大战争的频率都达到了一个寻常国家难以承受的程度。需要注意的是，日本国的战争都不是局部战争，每一次都是倾全国之力的大战争，所瞄准的目标都是远远超过自己本土的巨大的国外领土。 -日本的第一个起飞，是甲午战争之後依靠中国赔款的起飞。甲午战争失败，日本勒逼中国赔款三亿两白银（硬通货）！三亿两白银是个什麽概念？有个网友算过账，如果以年息计算，到现在是9696亿两，折合美元10万亿！国际金融姜波克No. 11金融创造价值吗金融创造

6、价值吗中国的股市是个大赌场中国的股市是个大赌场金融交易是零和游戏金融交易是零和游戏某些知名经济学家某些知名经济学家股市炒作赚的钱不是在生产发展得来的，股市炒作赚的钱不是在生产发展得来的，而是从一人口袋里转到另一人口袋里。而是从一人口袋里转到另一人口袋里。国际金融姜波克No. 12.金融只是参与剩余价值金融只是参与剩余价值的分配，本身并不创造的分配，本身并不创造价值价值Do not.你的观点你的观点?金融创造价值吗金融创造价值吗国际金融姜波克No. 13l俄罗斯最大的石俄罗斯最大的石油公司腊克油公司腊克（Lukoil）石油公）石油公司司1995年的评估价年的评估价值是值是8.5亿美元亿美元l该公

7、司拥有的油该公司拥有的油田已被证实的储量田已被证实的储量是是160亿桶亿桶l它的石油每桶只它的石油每桶只值约值约5美分。美分。l英壳牌石油公司英壳牌石油公司1995年的市值为年的市值为940亿美元亿美元l该公司拥有的油该公司拥有的油田已被证实的储量田已被证实的储量是是170亿桶亿桶l即它的石油每桶即它的石油每桶超过超过5美元。美元。Example: 5美分与美分与5美元美元国际金融姜波克No. 14WHAT IS VALUE传统定义价传统定义价值（商品价值（商品价值）：价值值）：价值就是凝结在就是凝结在商品上的一商品上的一般人类劳动般人类劳动 金融价值：金融价值：未来现金流未来现金流的贴现值的

8、贴现值即时性即时性未来性未来性国际金融姜波克No. 15.Do financial markets create value?金融只是参与剩余价值金融只是参与剩余价值的分配，本身并不创造的分配，本身并不创造价值价值Do not.Of course.同样的资源，配置同样的资源，配置效率不同，产出就效率不同，产出就不同，价值就不同不同，价值就不同。国际金融姜波克No. 16-金融市场在现代经济系统中起着重要的作用，这与其引导储蓄向投资的转化有很大的关系。-我们来看看下面这个封闭的金融体系: ExampleA Simple Financial System国际金融姜波克No. 17居民平衡表资产现金

9、 $ 13,000家具 1,000衣服 1,500汽车 4,000其他资产 500 负债与净值净值 $20,000总资产 $20,000总负债与净值 $20,000企业平衡表资产商品存货 $10,000机器设备 25,000建筑 60,000其他资产 5,000负债与净值净值 $100,000总资产 $100,000总负债与净值 $100,000Exhibit1-1 Balance Sheets of Units in a Simple Financial System国际金融姜波克No. 18假设企业要购买一台钻机，内部资金不足，1） 延期购买，直到有足够的储蓄2） 出售一些现有资产，筹措资

10、金3）借入全部或部分资金4） 发行股票国际金融姜波克No. 19居民平衡表资产现金 $ 3,000金融资产 10,000家具 1,000衣服 1,500汽车 4,000其他资产 500 负债与净值净值 $20,000总资产 $20,000总负债与净值 $20,000企业平衡表资产商品存货 $10,000机器设备 35,000建筑 60,000其他资产 5,000负债与净值负债 $10,000净值 100,000总资产 $110,000总负债与净值 $110,000Exhibit1-2 Unit Balance Sheets following the purchase of equipment

11、 and the issuance of a financial asset国际金融姜波克No. 20Questionsn Without funds flowing from outside, do the total assets of the whole system increase, why? nWhat has been changed?nIs the new system more valuable? Why?国际金融姜波克No. 21n金融效率：金融可以提高资源配置的效率，从而为经济带来价值国际金融姜波克商品进出口商品进出口资本流动资本流动劳动力流动劳动力流动国外部门国外部门

12、生产要素的报酬生产要素的报酬 生产要素生产要素 最终产品和劳务最终产品和劳务 购买商品购买商品 商品流动商品流动 货币流动货币流动政府政府生产要素市场生产要素市场金融市场金融市场商品市场商品市场企业企业家庭家庭购买支出购买支出净税收净税收投资投资储蓄储蓄封闭的国民经济循环封闭的国民经济循环 土地、劳动力、土地、劳动力、资本、企业家资本、企业家才能才能租金、工资、租金、工资、利润、利息利润、利息最终产品和最终产品和劳务劳务购买产品购买产品国际金融姜波克No. 23 每一个实质资产流量必然对应着一个货币资产流量每一个实质资产流量必然对应着一个货币资产流量 国际金融是国内金融的进一步的国际化，但更复

13、杂国际金融是国内金融的进一步的国际化，但更复杂 国际贸易是商品交换的国际化，国际金融是货币资国际贸易是商品交换的国际化，国际金融是货币资金活动的国际化，国际金融首先是为国际贸易服务金活动的国际化，国际金融首先是为国际贸易服务的的国际金融姜波克No. 24n重点内容重点内容: :掌握国际收支相关概念掌握国际收支相关概念, ,熟练熟练分析国际收支平衡表。分析国际收支平衡表。n难难 点点: :理解国际收支平衡表中各项理解国际收支平衡表中各项目之间的关系及宏观经济含目之间的关系及宏观经济含义。义。n计划课时：计划课时：3 3学时学时国际金融姜波克No. 25国际金融姜波克No. 26n我国过去一直编制

14、外汇收支平衡表，反映一定时期内各项外汇的收支。其主要项目为进出口贸易、非贸易和对外援助等，但没有反映与国外的资本往来。 n1981年我国开始编制国际收支平衡表。1985年9月，国家外汇管理局首次公布了19821984年的国际收支平衡表，以后每年公布一次。国际金融姜波克No. 27n第一节第一节 国际收支的概念国际收支的概念n第二节第二节 国际收支平衡表国际收支平衡表 n第三节第三节 国际收支平衡表的分析国际收支平衡表的分析 国际金融姜波克No. 28n概念的产生和概念的含义概念的产生和概念的含义n有关国际收支概念的几点说明有关国际收支概念的几点说明国际金融姜波克No. 29n国际间的经济交易必

15、然会产生货币性和国际间的经济交易必然会产生货币性和非货币性的支付问题，由此引起了国际非货币性的支付问题，由此引起了国际收支统计和对国际收支进行分析的问题收支统计和对国际收支进行分析的问题。n根据根据IMFIMF的解释，一国的的解释，一国的国际收支国际收支是指一是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的经年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。济交易的系统记录。国际金融姜波克No. 30(一)狭义的国际收支概念 n狭义的国际收支，是指在一定时期内（通常为一年）一国外汇收支的总和。它涉及外汇收支的全部经济交易，主要是对外贸

16、易，是一国国际收支的重要内容，但它不能反映一个国家国际收支的全部内容。国际金融姜波克No. 31n广义的国际收支具体指一个国家在一定时期内由于对外往来所引起的全部收入和支出货币总额的对比，它反映了一个国家在一定时期内所发生的国际贸易和资金往来的概况和结果。国际收支是一个流量概念，它与一定的报告期相对应。国际收支中记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的。经济交易是指经济价值从一个经济实体向另一个经济实体转移。国际金融姜波克No. 32n经济交易n居民和非居民n国际收支和国际借贷国际金融姜波克No. 33nIMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础。nIMF对经济交易的

17、分类：金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；金融资产和金融资产之间交换；无偿的、单向的商品和劳务转移；无偿的、单向的金融资产转移。国际金融姜波克No. 34n最初国际收支被简单解释为对外贸易差额，因为贸易盈余可以带来黄金内流。n后来国际收支被用来描述一个国家的外汇收支，即一经济体在一定时期内必须同其他国家立即以货币结清的各种到期收付的差额。它所包含的经济交易都是以现金支付为基础。n目前IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济交易，是以交易为基础。 国际金融姜波克No. 35n居民和非居民之间的经济交易是国际经济交易。n居

18、民和公民是两个不同的概念：公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。nIMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。n跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。n国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。 居民和非居民居民和非居民国际金融姜波克No. 36n国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念.- 国际借贷国际借贷：即国际投资状况，是指一定时点上：即国际投资状况，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。一国居民对外资产和对

19、外负债的汇总。- 两者的区别：两者的区别： 国际收支是国际收支是流量，流量，而国际借贷是而国际借贷是存量。存量。 两者所包括的两者所包括的范围范围不一样，国际经济交易中的不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。国际收支和国际借贷国际金融姜波克No. 37n国际收支平衡表的含义n国际收支平衡表的编制原则n国际收支平衡表的结构n国际收支平衡表编制举例国际金融姜波克No. 38国际金融姜波

20、克No. 39n国际收支平衡表：是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。nIMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在国际金融统计上。nIMF出版了国际收支手册，制订了国际收支平衡表的标准格式。国际金融姜波克No. 40n贷方(Credit/Plus Items) 对外实际资产的减少; 对外金融资产的减少; 对外负债的增加; 借方借方(Debit/Minus Items)(Debit/Minus Items) 对外实际资产的增加对外实际资产的增加; ; 对外金融资产的增加对外金融资产的增

21、加; ; 对外负债的减少对外负债的减少; ; 贷方贷方(Credit/Plus Items)(Credit/Plus Items) 出口出口( (货物和劳务货物和劳务););资本流资本流入入, ,包括：对外金融资产的包括：对外金融资产的减少，本国对外负债的增减少，本国对外负债的增加。加。 借方借方(Debit/Minus Items)(Debit/Minus Items) 进口进口( (货物和劳务货物和劳务););资本流资本流出出, ,包括：对外金融资产的包括：对外金融资产的增加，本国对外负债的减增加，本国对外负债的减少。少。有借必有贷，有借必有贷，借贷必相等借贷必相等国际金融姜波克No. 4

22、1有形无形国国 际际 收收 支支 构构 成成经常项目资本和金融项目平衡项目错误和遗漏资本金融国际金融姜波克No. 42(一)经常项目经常项目反映一国与他国之间实际资源的转移。包括以下四个部分：贸易收支（有形贸易）、劳务收支（无形贸易）、收益、单方面转移。(二)资本项目资本项目反映的是一个国家或地区与其他国家或地区之间金融资产的交易，主要表现为以货币表示的对外金融资产和负债的变动，即国际资本流动。按资本流动期限可将资本项目区分为：长期资本流动和短期资本流动。(三)平衡项目平衡项目主要反映一国官方储备资产的增减变化情况，是一个调节性项目。平衡项目包括两个子项目：官方储备项目（国际储备项目）和错误与

23、遗漏项目。国际金融姜波克No. 43商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项目服务贸易即劳务进出口，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务等等，又称为无形贸易收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项目借方经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移经常账户经常账户国际金融姜波克No. 441. 货物贸易顺差小幅增长。按国际收支统计口径，全年货物货物贸易顺差小幅增长。按国际收支统计口径，全年货物贸易出口贸易出口

24、14346 亿美元，进口亿美元，进口10739 亿美元，分别较上年亿美元，分别较上年增长增长18和和19，增速比，增速比2007 年下降年下降8 个和个和1 个百分点；个百分点；货物贸易顺差货物贸易顺差3607 亿美元，增长亿美元，增长14，增速比，增速比2007 年下年下降了降了31 个百分点。个百分点。国际金融姜波克No. 452. 服务贸易逆差增长服务贸易逆差增长2008 年，服务贸易收入年，服务贸易收入1471 亿美元，较上年增长亿美元，较上年增长20，支出，支出1589 亿美元亿美元，增长，增长22，逆差，逆差118 亿美元，增长亿美元，增长49。服务贸易逆差增长主要是由于。服务贸易

25、逆差增长主要是由于旅游和其他商业服务顺差下降，而保险服务及专有权利使用费和特许费等旅游和其他商业服务顺差下降，而保险服务及专有权利使用费和特许费等项目逆差增加。项目逆差增加。国际金融姜波克No. 46n3. 收益项目净流入继续增加2008 年，收益项目净流入314 亿美元，较上年增长22。主要是由于我国对外资产规模扩大，利润利息等投资收益继续增长，2008年投资收益净流入250 亿美元，增长17。同时，我国海外务工人员的劳务收入继续增长，全年职工报酬净流入64 亿美元，增长47。国际金融姜波克No. 47n资本和金融帐户：简称资本帐户，记录因为资产买卖活动发生的外汇收支：资本账户资本账户:包括

26、固定资产所有权国际间转移，包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移资本转移部分；还包括部分；还包括非生产和非金融性的资产非生产和非金融性的资产如专利如专利，版权，商标权的收买或放弃等；，版权，商标权的收买或放弃等；金融账户金融账户: :包含包含“直接投资直接投资”“”“证券投资证券投资”与与“其它投资其它投资（如贸易信贷）（如贸易信贷）”等三个子项目；等三个子项目；资本和金融账户资本和金融账户国际金融姜波克No. 48n4. 直接投资顺差下降n2008 年，直接投资顺差943 亿美元，较上年下降22。其中，外国来华直接投资净流入14

27、78 亿美元，增长7，绝对规模仍然保持在较高水平；对外直接投资净流出535 亿美元，增长215，我国企业“走出去”步伐进一步加快。国际金融姜波克No. 49n5. 证券投资项下净流入翻番n受境内机构（主要是银行部门）对外证券投资回流影响，从2007年下半年开始，我国证券投资项下呈净流入态势。2008 年延续了这一趋势，证券投资净流入427 亿美元，较上年增长128国际金融姜波克No. 50国际金融姜波克No. 51n由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。n基于

28、会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”科目。n如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。 平衡项目平衡项目:错误和遗漏错误和遗漏国际金融姜波克No. 52国际金融姜波克No. 53n净误差与遗漏也可称作平衡项目或统计误差，是国际收支平衡表中的一个单独项目，设立该项目的目的是平衡国际收支平衡表中各项目统计数据的误差和遗漏问题。n对于国际收支统计而言，国际收支平衡表中出现误差与遗漏是正常的。造成误差与遗漏的原因主要有，-一是由于国际收支统计涉及一经济体的全部涉外交易，各国编制国际收支平

29、衡表一般会使用多渠道多部门的多种数据来源，这些不同渠道不同部门的数据往往在统计时点、统计口径与国际收支统计原则存在一定差异；-二是各部门各自采集的数据不可避免地存在一定的统计误差；-三是各数据源在货币折算等方面的差异在一定程度上也会造成误差与遗漏。国际金融姜波克No. 54n一般而言，净误差与遗漏的绝对值过大一般而言，净误差与遗漏的绝对值过大会影响国际收支统计的可信度。通常国会影响国际收支统计的可信度。通常国际上认为，净误差与遗漏规模占进出口际上认为，净误差与遗漏规模占进出口贸易总值的贸易总值的5以下是可以接受的。以下是可以接受的。n从各国近年来的统计情况看，一般绝大从各国近年来的统计情况看，

30、一般绝大多数国家都低于这一比例。以多数国家都低于这一比例。以2007 年为年为例，部分国家的净误差与遗漏占其进出例，部分国家的净误差与遗漏占其进出口贸易总值的比例如下：德国为口贸易总值的比例如下：德国为2.0，日本为日本为1.3，美国为，美国为1.3，俄罗斯为，俄罗斯为2.1，马来西亚为，马来西亚为1.5，印度为，印度为1.3。n我国我国2007 年和年和2008 年的净误差与遗漏规年的净误差与遗漏规模占进出口贸易总值的比例分别为模占进出口贸易总值的比例分别为0.77和和1.04。国际金融姜波克No. 55n总体上看，在国际经济形势和宏观经济环境波总体上看，在国际经济形势和宏观经济环境波动较大

31、时，净误差与遗漏项目数据及其占货物动较大时，净误差与遗漏项目数据及其占货物贸易进出口总值比例的较大，例如美国贸易进出口总值比例的较大，例如美国1998 年年的净误差与遗漏为的净误差与遗漏为1488 亿美元，占比亿美元，占比9.4；2004 年为年为950 亿美元，占比亿美元，占比4.2；2008 年为年为1293 亿美元（初步数），占比约亿美元（初步数），占比约3.8（见下（见下图）。图）。n此外，国际收支平衡表中的净误差与遗漏一般此外，国际收支平衡表中的净误差与遗漏一般呈现正负交替的随机分布状态，即净误差与遗呈现正负交替的随机分布状态，即净误差与遗漏既可能出现在贷方（为正值），也可能出现漏既

32、可能出现在贷方（为正值），也可能出现在借方（为负值）。以在借方（为负值）。以1998 年至年至2007 年十年年十年的时间段为例，部分国家的净误差与遗漏出现的时间段为例，部分国家的净误差与遗漏出现正负值的情况如下：德国负值三年，正值七年正负值的情况如下：德国负值三年，正值七年；日本负值四年，正值六年；美国负值六年，；日本负值四年，正值六年；美国负值六年，正值四年；俄罗斯负值九年，正值一年；马来正值四年；俄罗斯负值九年，正值一年；马来西亚负值八年，正值两年；中国负值六年，正西亚负值八年，正值两年；中国负值六年，正值四年。其中，我国值四年。其中，我国2005 年、年、2006 年净误差年净误差与遗

33、漏均为负值，当时正面临较大的资本流入与遗漏均为负值，当时正面临较大的资本流入压力和较强的人民币升值预期。压力和较强的人民币升值预期。国际金融姜波克No. 56n图图 1990-2008 年中美净误差与遗漏额占年中美净误差与遗漏额占比情况对比比情况对比国际金融姜波克No. 57n在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货和付款等一般都是在不同日期进行的。nIMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为准。 例如，在以延期付款方式进口货物后，由于欠了它国的款项，应借记进口并贷记短期资本。 再如，某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获得收入，则也应

34、按劳务提供日期记录，把尚未获得的收入作为债权记录。 又如，在编表时期内，由以前对外债务引起的到期应予支付但实际上并未支付的利息，应该在其到期日将未付的利息作为新增的负债记录。 国际金融姜波克No. 58n从从资本交易的主体资本交易的主体（或资本的拥有者）来看（或资本的拥有者）来看，有私人资本和官方资本之分。上述官方储，有私人资本和官方资本之分。上述官方储备只是官方资本中的一部分；备只是官方资本中的一部分；n从资本的从资本的偿还期偿还期来看，有长期资本和短期资来看，有长期资本和短期资本之分。本之分。长期资本长期资本是指期限为一年以上或未是指期限为一年以上或未规定期限（如股票）的资本；规定期限（如

35、股票）的资本；短期资本短期资本指期指期限为一年或一年以下的资本。限为一年或一年以下的资本。n各种划分方法还可以根据需要交叉运用。譬各种划分方法还可以根据需要交叉运用。譬如，我们还可以进一步在资本账户下细分私如，我们还可以进一步在资本账户下细分私人长期资本和私人短期资本；官方长期资本人长期资本和私人短期资本；官方长期资本和官方短期资本。和官方短期资本。n需要特别一提的是，随着国际游资的大量积需要特别一提的是，随着国际游资的大量积累，在一些资本账户完全放开管制的国家中累，在一些资本账户完全放开管制的国家中，私人短期资本近年来的流动额越来越大，私人短期资本近年来的流动额越来越大，对其国际收支的影响非

36、常显著，许多国家都对其国际收支的影响非常显著，许多国家都非常重视对其国际收支平衡表中的私人短期非常重视对其国际收支平衡表中的私人短期资本的分析。资本的分析。 国际金融姜波克No. 59例1甲国企业出口价值100万美元的设备，所得收入存入银行 借：其他投资银行存款 100万美元 贷：货物（出口） 100万美元 例2甲国居民到国外旅游花销1万美元，该居民用国际信用卡支付了该款项，并在回国后用自己的外汇存款偿还 借：服务旅游 1万美元 贷：其他投资银行存款 1万美元 国际收支平衡表编制举例国际收支平衡表编制举例国际金融姜波克No. 60例3外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业 借：进

37、口 1000万美元 贷：外国对甲国的直接投资 1000万美元 例4甲国政府动用外汇储备40万美元向外国提供无偿援助,另提供相当于60万美元的粮食药品援助 借：经常转移 100万美元 贷：储备资产 40万美元 货物（出口） 60万美元国际收支平衡表编制举例国际收支平衡表编制举例国际金融姜波克No. 61例5甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元直接用于当地的再投资，75万美元调回国内向中央银行回售，换得本币后，将相当于25万美元的本币用于股东分红，将相当于50万美元的本币用于购买国产设备后重新投资于国外企业 借：甲国在外直接投资 75万美元 储备资产 75万美元 贷：投资收益

38、150万美元 借：甲国在外直接投资 50万美元 货物（出口） 50万美元国际收支平衡表编制举例国际收支平衡表编制举例国际金融姜波克No. 62例6甲国居民动用外汇存款40万美元购买外国某公司的股票。 借：甲国对外证券投资 40万美元 贷：其他投资银行存款 40万美元 例7甲国居民通过劳务输出取得收入5万美元，并将收入汇回国内，存入银行 借：其他投资银行存款 5万美元 贷： 收益职工报酬 5万美元国际收支平衡表编制举例国际收支平衡表编制举例国际金融姜波克No. 63例8甲国某公司在海外上市。获得100万美元的资金，甲公司将融资所获得现金结算成本币 借：储备资产 100万美元 贷：外国对甲国的证券

39、投资 100万美元 国际收支平衡表编制举例国际收支平衡表编制举例国际金融姜波克No. 64 项目 差额 贷方 借方货物 -790 210 1000 服务 -1 1收益 155 155经常转移 -100 100经常帐户经常帐户 合计合计 -736 365 1101直接投资 875 1000 75+50 证劵投资 60 100 40其他投资 -64 1+40 100+5储备资产 -135 40 75+100资本与金融帐户资本与金融帐户 合计合计736 1181 445 国际收支平衡表编制举例国际收支平衡表编制举例国际金融姜波克No. 65n国际收支的盈余、赤字和平衡n国际收支的局部差额n我国国际收

40、支的概况n国际收支平衡表与国民收入账户的关系国际金融姜波克No. 66n国际收支平衡表是根据复式薄记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这只是账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。n国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。n注重某几个科目的交易加总在一起所形成的局部差额。国际金融姜波克No. 67n通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的，被称为“线上交易”；而此线以下的交易被称为“线下交易”。n当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于

41、平衡状态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。n如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余；加“+” 如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字，在赤字前应冠以“”号；n很显然，由于国际收支平衡表在帐面上是平衡的，当线上交易的贷方总额大于其借方总额时，线下交易的贷方总额必然小于其借方总额；反之依然。国际金融姜波克No. 68n将国际经济交易按照其动机分为自主性交易和调节性交易。 自主性交易：由于经济上的某种目的而自动进行的交易。 调节性或补偿性交易：在国际收支的自主性交易各项发生不平衡时，为了弥补缺口而进行的交易。n由于研究者需要的不同，对哪些是自主性交易，哪些是调节性

42、交易的划分准则往往不同。在实践中，划定自主性交易范围的问题，就变成了“划线”问题。 国际金融姜波克No. 69 国际金融姜波克No. 70n贸易收支差额是一国在一定时期内商品出口与进口的差额。也是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。 n经常账户差额反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。-当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。国际金融姜波克No. 71n基本差额：是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映

43、了一国国际收支的长期趋势。n如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力。 国际金融姜波克No. 72n官方结算差额：是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。n当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；n当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。n官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。n官方除了动用官方储备外，还可以通过短期对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算

44、差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。国际金融姜波克No. 73n综合差额：所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。n当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。n综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。nIMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。国际金融姜波克No. 74贸易差额贸易差额基本差额基本差额综合差额综合差

45、额官方结算差额官方结算差额经常项目差额经常项目差额国际金融姜波克No. 751 2 3 41贸易收支差额贸易收支差额2经常账户差额经常账户差额=1+无形货物收支、无形货物收支、收益、经常转移收益、经常转移3基本账户差额基本账户差额=2+长期资本流动流长期资本流动流动动4综合账户差额综合账户差额=3+短期资本流动短期资本流动国际金融姜波克No. 76n国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买单付帐一样，一国必须为它在国外买单付帐。一个人支出大于收入时，必须通过出卖资产或借钱来填补亏空，一国经常帐户出现赤字，同样需要通过不同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债，二是减少外汇储备。n这一关系表述

46、为：经常帐户顺差 + 净资本流入 = 外汇储备增加 CA + KA = RE 国际金融姜波克No. 77国际收支帐户基本关系国际收支帐户基本关系经常帐户差额经常帐户差额 净资本流入净资本流入 外汇储备增加外汇储备增加国际金融姜波克No. 78国际金融姜波克No. 79中国历年外汇储备总表中国历年外汇储备总表-1950-2005-1950-2005年年单位：单位：1010亿美元亿美元 打印打印 -年末年末外汇储备外汇储备年末年末外汇储备外汇储备年末年末外汇储备外汇储备End of YearEnd of YearForexForex ReservesReservesEnd of YearEnd o

47、f YearForexForex ReserveReserves sEnd of YearEnd of YearForexReserveForexReserves s195019500.1570.157196919690.4830.483198819883.3723.372195119510.0450.045197019700.0880.088198919895.555.55195219520.1080.108197119710.0370.0371990199011.09311.093195319530.090.09197219720.2360.2361991199121.71221.7121

48、95419540.0880.08819731973-0.081-0.0811992199219.44319.443195519550.180.18197419740 01993199321.19921.199195619560.1170.117197519750.1830.1831994199451.6251.62195719570.1230.123197619760.5810.5811995199573.59773.597195819580.070.07197719770.9520.95219961996105.049105.049195919590.1050.105197819780.16

49、70.16719971997139.89139.89196019600.0460.046197919790.840.8419981998144.959144.959196119610.0890.08919801980-1.296-1.29619991999154.675154.675196219620.0810.081198119812.7082.70820002000165.574165.574196319630.1190.119198219826.9866.98620012001212.165212.165196419640.1660.166198319838.9018.901200220

50、02286.407286.407196519650.1050.105198419848.228.2220032003403.251403.251国际金融姜波克No. 80nGDP=C+I+G+(XM)；nGNP=GDP+国外净要素报酬收入NFPn经常账户差额CA可以近似地（忽略转移收支）表示为： CA=(XM)+NFPn从而，GNP=C+I+G+CA，这就是国际收支和GNP的关系。n假定T为税收，私人部门储蓄为S=YTC, 上式可整理为：CA =(SI)+(TG)n这就是开放经济条件下进行宏观经济分析的最基本公式。 国际收支平衡表与国民收入账户的关系国际收支平衡表与国民收入账户的关系国际金融姜