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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date上市报业公司经营现状对比分析上市报业公司经营现状对比分析 “大传媒”已成趋势 上市报业公司经营现状对比分析 （经济导报 刘翔）本文对博瑞传播、粤传媒、浙报传媒、新华传媒、华闻传媒等5家A股上市报业传媒公司2013年年报进行梳理归纳和对比分析，试图找出当前报业公司发展的共性与发展趋势。财报显示，各大报业公司传统业务增速普遍欠佳，网游等新媒体业务成长迅速；纷纷加速并购及优
2、化产业链，涵盖新媒体业务的“大传媒”集团成为趋势。综合表现方面，2013年A股2534家公司合计实现净利润2.26万亿元，企业整体盈利增长14%；报业板块表现明显优于A股整体，5公司2013年实现净利润21.53亿元，同比增长43.72%，但具体公司表现并不均衡。主营业务方面，2013年新兴媒体对广告和受众双重市场的分流明显，5公司广告及印刷出版等传统业务增速放缓或亏损，而网游等新兴媒体的发展态势则日趋明显，如浙报传媒旗下网游平台，为其贡献近4成利润。竞争力方面，报业集团债务构成相对合理，现金流充沛；平台优势明显，积累大量的读者，为媒体行产业化运作提供坚实的用户基础；同时，区域线下服务能力无可
3、替代。一 、主要财务数据 表一：5公司2103年主要财务数据（单位：亿元）名称营业总收入 净利润净利润同比增长率总市值资产负债率 净资产收益率华闻传媒37.509.0355.34%161.5835.00%14.18%粤传媒16.713.0912.28%73.2810.32%8.28%新华传媒18.470.60-45.64%93.0059.65%2.37%博瑞传播15.973.8829.62%116.0318.74%11.79%浙报传媒23.564.9374.70%180.4436.07%18.01%总 计112.2021.5343.72%624.33 / / 5家报业传媒集团上市公司，业绩分化
4、明显。2013年，除新华传媒业绩下滑45.64%外，其余4家公司均稳定增长。新华传媒疲态明显，2011年至2013年业绩呈加速下滑趋势，分别同比下降9.91%、29.62%和45.64%。其主要原因是公司过去几年报刊及广告收入连续负增长，总营收也处于不断下滑态势。同时，新华传媒净资产收益率也明显低于其他公司，仅为2.37%。综合来看，其业务转型已迫在眉睫。业绩增速方面，浙报传媒居首，净利润同比增74.70%。公司上市后保持高速增长，但传统业务去年表现也不理想，利润快速增长主要得益于游戏开发商、平台运营商边锋集团于2013 年5月份的并表。值得注意的是，除新华传媒外，其余4家公司净利润增速均明显
5、优于营收增速，也反映出报业公司整体毛利率的提高和对成本费用控制力的提升。（表二） 表二:营收、净利增速对比 名称营收同比增长率净利润同比增长率华闻传媒-11.80%55.34%粤传媒-11.15%12.28%新华传媒2.90%-45.64%博瑞传播17.71%29.62%浙报传媒59.67%74.70%二 、传统核心业务：利润滑坡 5家公司主营业务基本都是围绕旗下媒体报刊展开的出版及广告业务。2013年，各公司核心业务增长遭遇阻力。“2013年成为国内传媒集团发展分化的分水岭，报业广告出现了10%15%的下滑。”浙报传媒在其2013年年报中指出。互联网对整个社会和经济的影响加剧，不断改变着包括
6、传媒业在内的各种商业业态和用户行为；传统媒体用户分流、广告分流压力加剧，传统媒体的数字化转型正在不断加速。如浙报传媒新闻媒体板块业绩基本与2012年持平,该板块2013年扣非后净利润较2012年同期仅增长6.8%。粤传媒核心业务也出现不同程度的下滑：广告业务同比降低17.4%，营收占比57.93%；发行业务同比下降5.8%，营收占比22.54%；印刷业务同比降低2.76%，营收占比12.96%。新华传媒的广告报刊收入下降28%，下滑速度高于其它主营业务。同时，5家公司广告成本大幅增加，毛利率降低。如粤传媒，2013年广告成本增加了145.07%，毛利率下降 22.28%；拥有最高广告毛利率的浙
7、报传媒，2013年毛利率也下降了 5.29个百分点。这说明传统报业集团的广告经营压力逐渐增大，拐点正在形成。此外，纸媒广告量的减少带来了连锁反应报纸印量普遍下降，印刷业务收入滞涨。部分公司印刷板块的收入呈现连年下滑趋势。如负责四川诸多报刊印刷业务的博瑞传播和拥有亚洲最先进印刷生产线和最大新闻印刷规模的粤传媒，印刷业务延续2012年下降趋势，继续负增长。而在2011年，博瑞传播的印刷收入增长率为37%，粤传媒的印刷收入增长也接近10%。三 各公司分行业数据3.1浙报传媒：网游抢眼 表三：浙报传媒2013年度主营业务分布（单位：亿元） 主营业务分行业情况 分行业 营业收入 营业成本毛利率营业收入比
8、上年增减营业成本比上年增减毛利率比上年增减 发行业务 4.00 3.61 9.84% -3.62% -15.57% 12.75% 广告及网络推广 10.03 4.80 52.14% 30.98% 145.07% -22.28% 印刷业务 0.60 0.41 30.49% -9.77% -13.23% 2.77% 无线增值服务 0.50 0.38 22.12% 8.64% 10.26% -1.15% 在线游戏运营 4.27 0.36 91.56 / / / 衍生产品销售 0.29 0.18 36.54 / / / 平台运营 0.34 0.15 55.45 / / / 浙报传媒营收构成中，广告为最
9、大收入来源，全年合计营收10.03亿元；第二大盈利板块为在线游戏业务，营收合计4.27亿元，高于发行业务的4.00亿元。行业对比，浙报传媒2013年新增在线游戏及平台业务，盈利能力和毛利率，均远高于其它主营业务。该业务盈利能力极强，成本支出仅为0.36亿元，不及广告及发行业务的十分之一。浙报传媒在线游戏业务主要来自杭州边锋、上海浩方。自2013年5月起，两游戏平台纳入浙报传媒报表合并范围，5至12月贡献净利润1.91亿元，占浙报传媒净利润总额的46.45%。2013全年，杭州边锋和上海浩方净利润为 2.82 亿元， 同比增长36.74%。3.2 粤传媒：资产利用率不高 表四：粤传媒2013年度
10、主营业务分布（单位：亿元） 主营业务分行业情况 分行业营业收入营业成本毛利率营业收入比上年增减营业成本比上年增减毛利率比上年增减广告业务9.683.7361.45%-17.4%-25.19%4.01%发行业务 3.773.98-5.8%-5.8%-14.55%10.83%印刷业务2.171.979.12%-2.76%-4.63%1.78%旅店服务业0.080.0446.63%142.64%360.98%-25.28%图书音像销售0.110.0830.12%10.79%25.34%-8.11%网络服务0.330.0585.19%6.55%-27.47%6.95%2013年是粤传媒完成与广州传媒控
11、股有限公司重大资产重组后第一个完整的会计年度。粤传媒全年实现营业总收入16.71亿元，同比下降11.15%；完成营业利润3.08亿元，归属于母公司所有者的净利润3.08亿元，同比分别增加11.32%、11.72%。报告期内，公司主营业务收入减少12.18%，减少的原因主要是受宏观经济调控影响，移动互联网等新媒体快速发展的冲击，平面媒体广告、发行收入有所下降。值得注意的是，公司在核心业务外的表现也不理想，网络服务业绩增速和营收占比均不足10%。公司在2012年重组时注入大量优质资产，公司2013年资产负债率仅为10.32%，为5家公司最低，公司净资产收益率却仅高于新华传媒，不足10%。坐拥大量募
12、集资金却缺少优质盈利点和良好的募投项目，显示出粤传媒当前经营活力也不足。3.3华闻传媒：非报产业成规模 表五：华闻传媒主营业务(单位：亿元) 主营业务分行业情况分行业 营业收入 营业成本毛利率营业收入比上年增减营业成本比上年增减毛利率比上年增减传播与文化产业28.8114.7848.70%-6.97%-8.83%1.05%发行业务3.773.98-5.8%-5.8%-14.55%10.83%燃气生产和供应业5.934.7120.53%-2.44%-4.33%1.57%能源、材料和机械电子设备批发业2.382.53-6.13%-52.96%-49.90%-6.48%2013年，华闻传媒业绩增速近
13、60%，仅次于浙报传媒。业绩快速增长，得益于其非报产业的快速增长。目前，华闻传播燃气生产供应以及能源等非报产业，营收能力已超过发行业务。公司控股子公司民生燃气是海南省重点基础设施建设单位,是海口市实施海口市煤气规划的唯一承担者，海口市管道燃气的唯一经营者，拥有海口市管道燃气供应体系。2013年2月，公司还购买合并国广光荣100%股权，借此独家承担国际台国内广播频率广告经营业务。2013年，国广光荣实现净利润6157.60万。此外，2013年12月购买合并澄怀科技100%股权，新增了留学咨询服务业务，并购收益将在2014年起逐步显现。 3.4博瑞传播：赢利点丰富 表六：博瑞传播主营业务(单位：亿
14、元) 主营业务分行业情况分行业营业收入营业成本毛利率营业收入比上年增减营业成本比上年增减毛利率比上年增减广告业务4.532.0854.04%10.37%24.73%- 5.29%发行投递1.841.1438.12%0.67%14.87%- 7.65%学校业务0.680.3745.02%13.00%9.44% 1.79%租赁业务0.410.0295.10%21.28%-8.55% 1.60%网游业务1.940.4975.05%107.87%158.00%- 4.85%小贷业务1.23100.00%982.31%/其他业务0.200.0955.54%14.28%-12.66% 13.71% 与其他
15、公司相比，博瑞传播表现更加全面。(表六)博瑞传播发行、投递业务，小贷业务以及网游业务营收均突破亿元，已经形成稳定、客观的盈利模式。2013 年 9 月，公司非公开发行股票募集资金购买漫游谷 70%股权事项获中国证监会核准，顺利完成漫游谷 10.36 亿元的收购并表工作 2013 年度，漫游谷实现收入 29742.08万元，净利润 16636.37 万元，扣除购股协议约定的非经常性损益后的净利润为 15873.25 万元，完成了并购承诺的首期业绩目标。 此外，公司小额贷款准金融业务快速增长。去年公司小贷业务全年共完成营业总收入 1.23 亿元，净利润 0.63 亿元，成为公司新的利润增长点。3.
16、5 新华传媒：亟待转型 表七：新华传媒主营业务(单位：亿元) 主营业务分行业情况分行业营业收入营业成本毛利率营业收入比上年增减营业成本比上年增减毛利率比上年增减图书9.486.4032.42 13.63%13.60%0.02 %音像制品0.370.2629.74-5.81%2.05%-5.41%文教用品1.210.9124.99-4.41%-6.05% 1.31 %广告报刊4.363.1927.10-28.31%-28.60% 0.30%其他2.081.2141.4792.27%116.54%- 6.56 % 相较之下，新华传媒2013年的整体表现有些平庸。旗下广告业务下滑近30%，成为其主营
17、业务中下滑最快的板块，同时，广告业务下滑幅度也是5家公司同项业务中最大。 此外，相较其他公司，新华传媒旗下新媒体业务发展有限。综合来看，新华传媒盈利模式亟待转型和创新；公司需要在传统媒体的优势之上，将新媒体的品牌快速树立起来。 但公司未来值得期待。2013年10月28日，其控股股东解放日报报业集团与文汇新民联合报业集团整合重组并更名为上海报业集团。作为上海报业旗下唯一的上市公司平台，文新报业优质资产可能会注入上市公司，这对于公司将是极大补充；同时，公司对新媒体行业投入也在逐渐加大。四、 总结 年报显示，5公司传统业务明显受到互联网冲击。从表象上来看，原有纸媒读者出现流失，纸媒话语方式受到挑战，
18、广告业收入受到冲击。但从本质上看，是互联网时代深刻改变了传媒业的游戏规则和要素配置，原有的传播渠道、话语体系、商业模式正在被被颠覆。 在此背景下，5报业公司无一例外的将发展新媒体列入2014年的发展重点。此外，浙报传媒、博瑞传播等业绩的大幅提升，也证明新媒体与传媒报业业务并不对立，反而形成优势互补。4.1报业平台优势 作为报业集团，报业始终是其立足和发展的根本，也是报业集团未来发展的优势所在。 从近年来报业发展趋势看，报业整合成为大趋势：报业由分散走向集中、集聚，并在部分区域形成的控制性、垄断性经营，已成为趋势。5家上市报业公司区域优势显著，这也使得其行政区域内报业整合更易实现，效果也更为客观
19、。 通过整合各地报业资源，一方面能够避免恶性竞争，大幅度降低成本；另一方面能够获取更多的政府资源，有利于报业的转型。 如粤传媒，2013年借助现有报业优势资源推进“产业化”发展：3月，设立全资子公司广东广报社区报有限公司，致力打造国内最成功的社区报集群；至2013年年末已创办“清远社区报”、“大沥社区报”等12份社区报，初步形成覆盖清远、佛山、增城、番禺、惠州、从化和肇庆等地的社区报网络。 此外，各公司报业资源也是其新媒体延伸的平台。如粤传媒，利用旗下各个细分市场媒体延伸发展：子公司广州先锋报业利用旗下的足球、篮球先锋报、足球大赢家等知名体育和体彩资讯类媒体资源，开发“云彩彩票”购彩平台，发展
20、移动互联网彩票业务，开创了体育资讯一流媒体与移动互联网购彩平台相结合的新模式。 广告有业务方面，各公司为遏制广告业务下滑，在从广告资源提供商向内容提供商转变的同时，积极调整组织架构，将更多的资源配置到业务前端，更好更快地响应客户的需求。 印刷业务方面，5家公司都采取措施增加第三方印刷收入，如承接社会订单或包装印刷、商业印刷、数码印刷、标签印刷等。如粤传媒在2013年8月，印刷事业部正式成立，印刷生产大平台开始搭建。 发行渠道向物流网络转变。报业物流渠道，经多年打造优势明显。基于物流渠道，发行投递业务可向专业物流配送企业转型。如粤传媒利用在广州以及珠三角地区密集的发行网络优势，积极进军物流产业，
21、发展“最后一公里”配送业务，已成为天猫、苏宁易购等电商配送服务提供商，妥投率稳居前列。4.2上市平台优势 上市公司平台具有优越的融资便利性，有利于报业公司快速做大做强。无论是浙报传媒耗资超20亿元收购边锋平台，还是粤传媒并购香榭丽广告，这些大手笔并购案顺利实施中，上市公司定增等融资便利性发挥了决定性作用。 如浙报传媒对杭州边锋和上海浩方的收购案中，上市公司大集团优势明显：一方面定增融资便利；另一方面良好盈利资产的注入，不仅增厚了浙报传媒财报，也刺激了公司市值的大幅提升。（表八） 表八：边锋、浩方项目投融资情况（单位：亿元）承诺项目名称募集资金拟投入金额募集资金本年度投入金额预计收益产生收益情况
22、杭州 边 锋及上海浩方收购项目22.6215.622.532.82同时，公司上市也带来大量超募资金。充足的资金保证，为5家报业上市公司进一步跨地区、跨媒体、跨行业发展提供资金保证。这也间接影响到投资策略各报业上市公司纷纷扮演战略投资者的角色。4.3 多元经营，培育新业态 多元化经营成为传统报业转变发展方式的有效途径。目前来看，非报业板块正逐步成为各报业公司当下和未来的利润增长点。 如打造全国性户外广告公司。博瑞传播在户外广告领域，公司以总价不超过 1.24亿元的资金控股杭州瑞奥与深圳盛世之光两家公司后，基本搭建起了以成都、武汉、海口（及三亚）、杭州、深圳等中心城市为核心幅射西南、华中、华南、东
23、部沿海的户外广告媒体平台，加快实现全国户外广告媒体业务平台的战略布局，为户外媒体业务做强、做大奠定了坚实的基础。 粤传媒借助并购香榭丽广告，将公司广告营销平台扩展至新媒体户外LED大屏领域。网游业务成主要赢利点。粤传媒、博瑞传播、浙报传媒在网游领域均投入巨资。各公司重金并购网游公司，除营收良好外，还有深层次的原因借力网络用户集聚平台。如边锋、浩方平台拥有3亿注册用户，2000多万活跃用户，1000万移动用户（浙报传媒原有纸质媒体订户大约是500万-600万的水平。对比之下，浙报传媒原有纸质媒体订户仅有500万-600万的水平。通过收购，浙报传媒构建起首个国有资本控制的大型自主性互联网用户平台，
24、这为浙报传媒的转型创造了基础条件。 此外，各公司对文化地产、影视以及其它文化相关产业的投入也逐渐增大。4.4 转型需持续、耐心在做好报业基础上，各大报业公司在拓宽赢利点上进行了诸多尝试，但收效不一。结合个案分析，如无结构变革，或缺少系统改造，最终体现就是财报营收欠佳。对于5家公司或成功或失败的新媒体转型，也有部分体会：一要充分培育互联网基因，核心是理念和体制变革；二要拥有适应互联网浪潮的技术团队，赢得竞争制高点和话语权；三要借助足够强大的融资能力，最终构建起自主、开放的用户集聚平台。此外，在坚持传统媒体“媒体本位，内容为王”这一传播逻辑的同时，还应顺应互联网“开放分享，用户中心”的逻辑，不能只是纠缠于内容为王、渠道为王、终端为王、体验为王的狭隘视角，还须紧紧围绕网络用户来展开。-