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1、 第1章 财务管理概述一、单项选择题1. B 2. B3. A4. A5. D6. C7. B8. C9. D10. C二、多项选择题1. ABCD 2. CD3.ABCD 4. ABC5. BD三、判断题1 2 3 4 56 7 8 9 10第2章 财务观念一、 单项选择题1、 D2、C3、C4、C5、C6、D7、B8、B9、B10、A二、 多项选择题1、ABCD 2、AC 3、BCD 4、ABCD 5、BCD 6、AD 7、ABC三、 判断题1、2、3、4、5、6、7、四、 计算与分析题1、P=6000(P/A,7%,10)=60007.0236=42141.6050000 所以王某无法按
2、其计划借到款项2、 I=(1+8%/4)-1=8.24% F=100(1+8.24%)=1001.4857=148.573、 F=4000(P/A,8%,10)(P/F,8%,10)=40006.71010.4632=12432.474、 P=2(P/A,10%,10)=26.1446=12.2892 P=2.5(P/A,10%,5)+1.5(P/A,10%,5)(P/F,10%,5)=2.53.7908+1.53.79080.6209=9.477+3.5306=13.0076 第二个项目获利大5、 P=3000(P/A,8%,10)(1+8%)=30006.7101(1+8%)=21740.
3、72240000 购买7、 (1)F=300(F/A,8%,3)(1+8%)=3003.24641.08=1051.03 (2)P=100(P/A,8%,10)=1006.7101=671.01 (3)671.01A,所以B项目风险大。五、 案例分析 分析五种还款方式下对每年现金流量的影响，画出整个计算期的现金流量图，对特殊的现金流量，可以将其分解为一次性收付款项和年金的组合，再分别计算现值。五种方案中现值最小的方案对公司最有利。第3章 企业筹资管理一、单选题1C 2D 3A 4. A 5. D 6A 7. A 8. C 9. C 10. B 二、多选题 1ABD 2BC 3ACD 4ABCD
4、 5. ACD 6. BCD 7.AC 8.ABC 三、判断题12345678910. 四、计算题： 1.（1）2014年需要增加的资金量= 20（500+1500+3000）（500+1000）=700（万元） （2）2014年需要向外筹集的资金量 70010000（120）10（160）220（万元） 2 . 债券资本成本率 8%(1-25%) /(1-2%) =6.12 优先股资本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股资本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%综合资本成本率=6.12%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.30%3. （1） 财
5、务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16 每股利润=（400-800*7%）*（1-25%）/120=2.15元 （2） 每股利润=（400（1+20%）-800*7%）*（1-25%）/120=2.65元 （3） 息税前利润=2.15（1+30%）*120/（1-25%）+800*7%=503.2万 4. （1）债券资本成本率 10%(1-25%) /(1-1%) =7.58 （2）优先股资本成本率12%/(1-2%) =12.245 （3）普通股资本成本率12%/(1-4%) 4 =16.5% （4）综合资本成本率=7.58%*1500/4000+12.245%*500/40
6、00+16.5%*2000/4000=12.62%5. （1） EPSA=（EBIT-1000*8%）*（1-25%）/5500 EPSB=（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-25%）/4500 因为，EPSA=EPB乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9 EBIT=（3630-720）/2=1455元 （2）财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293 （3）如果公司预计息税前利润为1200万元，应采用权益筹资方案。 （4）如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。 （5）B方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.
7、93%。 6. （1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100=0.75元； EPS2=（200-400*10%）*（1-25%）/125=0.96元； （2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100； EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-25%）/125 EPS1=EPS2 （EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125 EBIT=（12500-4000）/25=340 （3）方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2 方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25 （4）预计息税前
8、利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。 7. 原债券成本率=9%（1-25%）=6.75%原优先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15%A方案：新债券成本=10%（1-25%）=7.5%增资后普通股成本=2.6/20+4%=17% A方案综合资本成本率: =6.75%*400/2000+7.5%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000 =9.40%B方案：新债券成本=10%*（1-25%）=7.5%增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%B方案综合资本成本率=6.75%*400/2000+7.5%*600/2000+1
9、1%*100/2000+14%*900/2000 =10.45%综合上述，A方案的加权平均资本成本率低于B方案的加权平均资本成本率，所以A方 案优于B方案。五、案例分析：在本案例中汇丰投资银行为新世界筹集用了三种筹资方式：私募发行股本、发行可换股债券和公开发行上市。以上三种融资方式各有优缺点，根据企业的具体情况选择实施有利于企业的融资方式。私募发行股本的优点：筹资方式比较灵活，条件比较宽松，当事人之间完全可以通过商谈，个案性地约定融资条件和方式。但是这种融资方式其实际的融资成本较高，投资人承担风险较大，其得到的利益需要分配。可转换股债券的优点：资金成本低，提供了一种高于目前市价出售普通股票的方
10、法，是一种较为灵活的融资方式。其缺点是：公司上市后，债券尚未到期就可以转为股票，在换股期间可能会有大量股票突涌入市场，这会给当时的股价造成压力，甚至影响初次公开发行的价格；而且其低资金成本是有期限的。公开发行上市的优点：没有固定的到期日，降低了融资成本，比债券融资更容易。其缺点是：不能享受减免所得税，就投资人而言投资风险较大，稀释了公司的控制权。汇丰投资银行在此次历时四年的融资过程中起到了极其重要的作用，充当了设计者、组织者和实施者的多重角色，他为新世界集团量身打造了一个适合企业的发展情况、能够满足企业融资需要的长期融资计划，为企业的发展提供了强大的推动力量。第4章 项目投资管理一、单选题：1
11、. C 2.C 3.C 4.D 5.B 6.B 7.D 8.D 9.D 10.D 11.D二、多选题1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.ABD 5.ABCD 6.ABC 7.AC 8.ABCD 9.BD 10.CD三、判断题：1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算分析题1、项日计算期=1+10=11（年）固定资产原值为1100万元投产后第110每年的折旧额=100（万元）建设期净现金流量：NCF0=-1100（万元）NCF1=0（万元）运营期所得税前净现金流量：NCF210=100+100+0=200（万元）NCF11=100+100+100=300（万
12、元）运营期所得税后净现金流量：NCF2-10=200-10025%=175（万元）NCF11=300-10025%=275（万元）2、甲方案：初始投资200万元，净现金流量是前三年相等，380240万元200万元静态投资回收期乙方案：前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，对于乙方案， 前3年回收额之和为150万元（即503），小于初始投资额200万元，还差50万元尚未收回，而前4年累计回收300万元（即503+150），大于初始投资200万元，所以，乙方案静态投资回收期介于3年和4年之间，计算得： 3投资收益率（100200250300250）5（800200）22%
13、 4. NPV1 100100.90912000.8264200 0.7513200O.6830 2000.6209200O.56452000.5132200 0.4665200 0.42412000.3855300 0.350552.23（万元.）5. NCF0I，NCF11550000NPV25458050000（P/A，i，15）在上面的这个式子中，如果我们令NPV0，则这个i内部收益率IRR了。即：25458050000（P/A，IRR，15）0所以：（P/A,IRR,15）254580/500005.0916查15年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）5.0916则：IRR18
14、%6. NPV1000360（P/A,IRR,7）（P/F,IRR，1）250（P/F,IRR,9）250（P/F,IRR,10）350（P/F,IRR,11）0经测试，当i=24%时，NPV=39.3177，当i=26%时，NPV=30.1907IRR=24%+39.3177/39.3177（30.1907）（26%24%） 25.13%7（1）乙方案的净现值500（P/A,10%,3）（P/F,10%,1）9505002.48690.9091950180.42（万元）（2）甲方案的年等额净回收额150/（P/A,10%,6）150/4.355334.44（万元）乙方案的年等额净回收额180
15、.42/（P/A,10%,4）180.42/3.169956.92（万元）结论：应该选择乙方案。五、综合案例题1.（1）计算项目A方案的下列指标：项目计算期21012（年）固定资产原值750（万元） 固定资产年折旧（75050）/1070（万元）无形资产投资额100075020050（万元）无形资产年摊销额50/105（万元）经营期每年总成本200705275（万元）经营期每年息税前利润600275325（万元）经营期每年息前税后利润325（125%）243.75（万元）（2）计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：建设期各年的净现金流量为：NCF0（75050）/2400（万元）NCF14
16、00（万元）NCF2200（万元）投产后110年每年的经营净现金流量为：243.75705318.75（万元）项目计算期期末回收额20050250（万元）终结点净现金流量318.75250568.75（万元）（3）A方案的净现值为：318.75（P/A，14%，10）（P/F，14%，2）250（P/F，14%，12）200（P/F，14%，2）400（P/F，14%，1）400318.755.21610.76952500.20762000.76954000.87724001279.39551.9153.9350.88400426.52（万元） A方案的净现值大于零，该方案是可行的。 （4）B
17、方案的净现值为：300（P/A，14%，10）（P/F，14%，1）12003005.21610.87721200172.67（万元） B方案的净现值大于零，该方案是可行的。2.（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额17500020000155000（元）（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧（1550005000）/530000（元）（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失500002000030000（元）（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额3000025%7500（元）（5）建设起点的差量净现金流量NCF0155000（元）（6）运营期第1年的差量净现金
18、流量NCF114000（125%）30000750048000（元）（7）运营期第24年每年的差量净现金流量NCF24180003000048000（元）（8）运营期第5年的差量净现金流量NCF51300030000500048000（元）（9）15500048000（P/A，IRR，5）即：（P/A，IRR，5）3.2292查表可知：（P/A，18%，5）3.1272（P/A，16%，5）3.2743即：（3.27433.2292）/（3.27433.1272）（16%IRR）/（16%18%）0.0451/0.1471（16%IRR）/（2%）IRR16.61%由于差额投资内部收益率16.
19、61%高于投资人要求的最低报酬率12%，所以，应该替换旧设备。第5章 证券投资管理一、单项选择题1B 2D 3. D 4. C 5D 6. C 7. A 8D 9C 10.A 二、多项选择题 1ABCD 2ABC 3. BCD 4. CD 5ABCD 三、判断题 1 2 3. 4. 5 6. 7. 8 9 10. 四、计算分析题1. (1)假设要求的收益率为9%,则其现值为: V=80(P/A,9%,5)+1000(P/F,9%,5) =803.890+10000.650 =311.2+650 =961.20(元) 假设要求的收益率为10%,则其现值为: V=80(P/A,10%,5)+100
20、0(P/F,10%,5) =803.791+10000.621 =303.28+621 =924.28(元) 使用插值法: (2) 略 (3) 略i=10% (4)V=80(P/A,12%,3)+1000(P/F,12%,3) =802.402+10000.712 =192.16+712 =904.16(元) 因为债券价值904.16元大于价格900元,所以应购买. 2.(1) M公司股票价值=0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元) N公司股票价值=0.60/8%=7.50(元) (2)由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值7.95元，故目前不宜投资购买。N股票股票现行市价
21、为7元，低于其投资价值7.50元，故值得投资购买，海口时宏财务有限公司应投资购买N公司股票。 来_源:考试大_证券从业资格考试_考试大 3.(1)计算前三年的股利现值之和=20(P/A,20%,3)=202.1065=42.13(元)(2)计算第四年以后的股利现值=2200.5787=127.314(元) (3)计算该股票的价格= 100(42.13+127.314)=169944(元) 4.(1)债券价值= 1031.98(元) 该债券价值大于市场价格，故值得购买。(2)投资收益率= (1130-1020)/1020=10.78% 5. (1)计算该债券的收益率 1050=10005%(P/
22、A,i,10) + 1000(P/F,i,10) 由于溢价购入,应以低于票面利率的折现率测试。令i=4% V=508.1109+10000.6758 =405.55+675.60 =1081.15(1081.151050,应提高折现率再测) 令i=5% V=507.7217+10000.6139 =386.09+613.9 =1000 用插值法计算: i=4.38% 该债券的收益率=4.38%2=8.76% (2)该债券预期收益率=6%+0.8(9%-6%)=8.4% 五、案例分析1.(1)计算甲股票的投资收益率 4=0.4(P/F,i,1)+0.6(P/F,i,2)+5.7(P/F,i,3)
23、令i=20% V=0.40.8333+0.60.6944+5.70.5787=4.05 令i=24% V=0.40.8065+0.60.6504+5.70.5245=3.70 用插值法计算: i=20.57% 甲股票的投资收益率为20.57% (2)计算乙股票的投资收益率= 5=0.7(P/A,i,3)+6(P/F,i,3) 令i=20% V=0.72.1065+60.5787=4.95 令i=18% V=0.72.1743+60.6086=5.17 用插值法计算: i=19.55% 海口时宏财务有限公司应当购买甲股票。第6章 财务预算管理一、单项选择题1.D 2.D 3.D 4.A5.C 6
24、.D 7.C 8.D二、多项选择题1.ABD 2.ACD 3.ABCD 4.ABCD 5.ABC 6.ABD 7.AD 8.ABD三、判断题1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.四、 计算分析题1. A=150+5000-650=4500(万元) B=650-450=200(万元) C=200+5200-5350=50(万元) D=50+100=150(万元) E=6000-650-150=5200(万元) F=-650+900=250(万元) G=250+4500-4000=750(万元) H=750-200=550(万元)2.(1) 销售预算 单位：元季度1234全年销售数量10001
25、500200018006300预计单位售价(元/件)100100100100100销售收入100000150000200000180000630000 预计现金流入 单位：元上年应收账款6200062000第一季度10000060%=6000010000040%=40000100000第二季度15000060%=9000015000040%=60000150000第三季度20000060%=12000020000040%=80000200000第四季度18000060%=108000108000现金流入合计122000130000180000188000620000(2)2009年末应收账款=
26、第四季度销售收入(1-本期收现率) =180000(1-60%)=72000(元)五、 案例分析1.(1)6月份的预计生产量=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量 =15000+2000010%-1200=15800(件)(2)6月份材料需用量=158005=79000(千克)材料采购量=79000+1500-2000=78500(千克)(3)6月份的采购金额=785002.34=183690(元)(4) 根据“当月购货款在当月支付70%,下月支付30%”可知，5月末的应付账款30000元全部在6月份付现，所以6月份采购现金支出=18369070%+30000=1
27、58583(元)(5) 6月份的经营现金收入=1000011725%+1200011730%+1500011740%=1415700(元) 6月份现金预算 单位：元项目金额期初现金余额520000加：经营现金收入1415700可供使用现金合计1935700经营现金支出1349583采购现金支出158583支付直接人工650000支付制造费用72000支付销售费用64000支付管理费用265000支付流转税120000预交所得税20000资本性现金支出650000购置固定资产650000现金支出合计1999583现金余缺-63883借入银行借款570000期末现金余额506117注：60000+
28、12000=72000(280000-60000)+45000=265000 第7章 营运资金一、单项选择题1.C 2.A 3.A 4.D 5.D 6.C 7.D 8.C 9.B 10.B 二、多项选择题.ACD 2.ABCD3. ABC4. ABD 5.ABC6.AB三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8、 9. 10. 四、计算题1.（1）最佳现金持有量=（2*250000*500/10%）(1/2)=50000(元) （2）全年现金管理总成本=（2*250000*500*10%）(1/2)=5000(元) 全年现金转换成本=（250000/50000）*500=2500
29、全年现金持有机会成本=（50000/2）*10%=2500 (3)交易次数=250000/50000=5 交易间隔期=360/5=72 2.(1)赊销额=4500*4/(1+4)=3600(万元） （2）应收账款平均余额=3600/360*60=600(万元) （3）维持赊销业务所需要的资金额=600*50%=300（万元) (4)应收账款的机会成本=300*10%=30（万元） （5）调整后的应收账款平均收账天数=400/(3600/360)=40(天) 3.（1）企业收款平均间隔时间=20%*10+40%*20+40%*30=22（天) 每日信用销售额=18*2400/360=120（万元
30、） 应收账款余额=120*22=2640（万元） （2）应收账款机会成本2640*8%=211.2（万元） 4 . (1) 经济订货批量Q=2AB/C=2*45000*180/20=900(件) (2) 年度最佳订货批次 N=A/Q=AC/2B=2500(次) (3) 相关进货成本=NB=2500*180=450000(元) (4)相关储存成本=Q2C=900220=9000(元) (5)经济订货批量平均占用资金=W=PQ/2=2409002=108000(元) 5.甲材料的经济订货批量：(29000200)/10=600(件) 甲材料的年度订货批量：9000/600=15（次） 甲材料的相关
31、存储成本：600/2*10=3000（元） 甲材料的相关订货成本：15*200=3000（元） 甲材料的经济订货批量平均占用资金：300*600/2=90000（元） 6.增加销售利润：（600450）*1000=150000（元） 增加机会成本：600*（450/600） *1000*(30%*(30/360)+70%*(60/360)*15%=24975(元) 增加管理成本：600*1000*2%=12000（元） 增加坏账成本：600*1000*15%=90000（元） 增加折旧成本：600*1000*30%*2%=3600（元） 增加净收益：150000（24975+12000+900
32、00+3600）=19425（元） 五、案例分析 (1)采用何种方案的决策项 目一个月的信用期两个月的信用期 增加销售 25%12000015=450000 32%12000015=576000 增加的边际贡献 450000(1-60%)=180000 576000(1-60%)=230400 占用资金机会成本4500003604060%10%=3000 57600036065 60%10%=6240 坏账损失 4500002.5%=11250 5760004%=23040 收账费用20000 28000 税前收益145750 181500 从上面的计算可知，两个月信用期限的税前收益大于一个月
33、信用期限的税前收益，所以应采用两个月的信用期限。 (2)是否采用现金折扣的决策项目一个月的信用期 两个月的信用期增加销售额3000015=450000 4000015=600000增加的边际贡献450000(1-60%)=180000 600000(1-60%)=240000占用资金机会成本4500003604060%10%=3000 6000003606560%10%=6500坏账损失4500002.5%=11250 6000004%=24000收账费用20000 28000税前收益145750 181500通过上述的计算可以看出，采用现金折扣后的税前收益小于两个月信用期限的税前收益，所以不
34、应采用现金折扣方案，还是应采用信用期限为两个月的方案。第八章 利润分配 一、单项选择题 1. C 2.A 3.B 4.B 5.B 6.B 7.A8. C9.B 10.A 二、多项选择题1.ABCD2.ABCD3.AD 4.ABC 5.ABD 6. ABC 7.AD 8.ABCD三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.三、计算题1（1）该公司2009每股盈余=600/100=6（元）股利支付率=3/6100%=50%2010年每股盈余=475/100=4.75（元）2010年每股股利=4.7550%=2.375（元）（2）依据剩余股利政策，公司先以保留盈余满
35、足扩充所需的权益资金后，有剩余的再 分配股利。扩充所需权益资金=40040%=160（万元）可分配盈余=475-160=315（万元）每股股利=315/100=3.15（元） 2.2011年净利润1000*（1+5%）=1050（万元）2011年发放股票股利数1100*10%=110万股2010年股利支付率=1100*0.1/1000=11%则2011年应发放的现金股利=1050*11%=115.5万元每股股利=115.5/（1100+110）=0.095元/股3（1）提取法定盈余公积和法定公益金额 100015%=150 可供分配利润 1000-150=850 投资所需自有资金 80060%
36、=480 向投资者分配额 850-480=370 （2）每股利润 1000/1000=1 每股股利 370/1000=0.37 （3）该股票价值 3.77 6 解：由于本年可供分配的利润（1 000+2 000）0，可按本年税后利润计提盈余公积金（含公益金）。 盈余公积金（含公益金）余额 = 400 + 2 00015% = 400 + 300 = 700（万元） 股本余额 = 500（1+10%）= 550（万元） 股票股利 = 40 50010% = 2 000（万元） 资本公积金余额 = 100 +（401） 500 10% = 2 050（万元） 现金股利 = 500（1+10%）0.
37、1 = 55（万元） 未分配利润余额 = 1 000 +（2 0003002 00055）=645（万元） 利润分配后所有者权益合计 = 645 + 2 050 + 700 + 550 = 3 945（万元）或= 4 00055 = 3 945（万元） 利润分配前每股净资产 = 4 000/500 = 8（元） 利润分配后每股净资产 = 3 945/550 = 7.17（元） 利润分配后预计每股市价 = 407.17/8 = 35.85（元）第9章 财务报表分析一、单项选择题1 A 2 D 3. A 4. D 5 D 6. D 7. C 8 D 9 C 10. B 二、多项选择题1 BCD 2
38、 BCD 3. CD 4. ABC 5 ACD 三、判断题1 2 3. 4. 5 6. 7. 8 9 10. 四、计算分析题1.（l) 流动负债年末余额：270390(万元) (2) 存货年末余额270-901.5135(万元) 存货平均余额(135+145)2 140(万元) (3) 本年营业成本1404560(万元) (4) 应收账款年末金额270-135135(万元) 应收账款平均余额(135+125)2=130(万元) 应收账款周转期(130360)960 48.75(天)2.（1）2010年净利润=（400-260-54-6-18+8）（1-25）=52.5（万元）营业净利率=52.5/400=13.13%总资产周转率=400/（307242）/2=1.46平均资产负债率（74134）/2（242307）/237.89权益乘数=1/（1-37.89）=1.612010年净资产收益率13.131.461.6130.86（2) 2009年净资产收益率=111.51.4=23.1营业净利率变动对净资产收益率的影响（13.13-11）1.51.44.47总资产周转率变动对净资产收益率的影响13.13（1.46-1.5）1.4-0.74权益乘数变动对净资产收益率的影响13.131.46（1.611.4）4.0