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1、泓域咨询/食用菌深加工项目财务分析报告一、项目发展背景我国食用菌工厂化生产企业达到历史高峰，全国共有788家，随后逐年递减，据中国食用菌商务网调查统计，2017年已减少至529家。企业减少的原因主要有以下几个方面：经营不善、资金链断裂等因素而倒闭；因环保指标不达标、生产品种转型等原因而停产整改；将原有工厂化周年生产改建转型为香菇、黑木耳等菌包季节性生产。另外，目前，我国食用菌工厂化企业已经基本形成以大型生产企业为主导，中小型企业并存的格局，小型企业大多不能生存。根据中国食用菌商务网的调查，当前国内单品种日产量达50万吨以上的食用菌工厂化企业包括上海雪榕生物、天水众兴菌业和如意情等。自2013年
2、我国食用菌工厂化企业数量达到顶峰以来，企业数量虽然一年比一年少，但是产能不减反增，我们认为这是各地政府、行业同仁和投资者在工厂化发展过程中的适时自我调整。另外，这几年工厂化食用菌产品的销售价格也有所波动，我们认为经过短期价格的洗礼，产业正在逐渐走向成熟。很多工厂化生产企业正在调整发展思路，在市场流通方面追求升级加速。食用菌是集营养、保健于一体的绿色健康食品，具有较高的食用和药用价值。食用菌B族维生素含量高于肉类，蛋白质和氨基酸含量是一般水果蔬菜的几倍到几十倍，脂肪含量较低，且其中74%83%是对人体健康有益的不饱和脂肪酸。以金针菇、杏鲍菇为代表的食用菌具有一定保健功效，符合现代快节奏生活方式下
3、科学饮食、平衡营养的消费需求。2018年，食用菌行业没有新的上市公司出现，2019年也不会有，也许连IPO都排不上，然而这不阻碍以金针菇为代表的食用菌工厂化企业将上市定位最终的发展目标，被资本玩坏的金针菇企业终将承担资本带来的恶果，任何行业的企业归根到底的核心在于创造价值，食用菌的核心在于技术和创新，资本的干预让这些企业急功近利，完全寄希望于上市。食用菌下游行业为餐饮业，居民收入和餐饮业增长是需求端的有力支撑。食用菌产品主要通过经销商销往酒楼、饭店和食堂，以及通过农贸市场或超市销往千家万户，少部分经深加工后出售给终端消费者。进入21世纪以来，随着城镇居民可支配收入的增加，整体生活节奏的加快，人
4、们在餐馆就餐的机会越来越多，我国餐饮业也得以迅速发展，营业额从2000年的528.5亿元增长到2015年的4864亿元，增长了9倍。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资10191.63(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3532.83万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资13724.46万元，其中：固定资产投资10191.63万元，占项目总投资的74.26%；流动资金3532.83万元，占项目总投资的25.74%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3765.80万元，占项目总投资的27.44
5、%；设备购置费4706.44万元，占项目总投资的34.29%；其它投资1719.39万元，占项目总投资的12.53%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=10191.63+3532.83=13724.46（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入9935.20万元，总成本9418.44万元，利润总额205.60万元，净利润154.20万元，增值税281.35万元，税金及附加201.07万元，所得税51.40万元；第二年负荷80.00%,计划收入19870.40万元，总成本16298.48万元，
6、利润总额3814.85万元，净利润2861.14万元，增值税562.70万元，税金及附加234.83万元，所得税953.71万元；第三年生产负荷100%，计划收入24838.00万元，总成本19738.50万元，利润总额5099.50万元，净利润3824.63万元，增值税703.38万元，税金及附加251.72万元，所得税1274.88万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入24838.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=703.38万元。（三）综合
7、总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用19738.50万元，其中：可变成本17200.10万元，固定成本2538.40万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加251.72万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5099.50（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5099.5025.00%=1274.88（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5099.
8、50（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5099.5025.00%=1274.88（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5099.50万元，缴纳企业所得税1274.88万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5099.50-1274.88=3824.63（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=37.16%。（2）达产年投资利税率=44.12%。（3）达产年投资回报率=27.87%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入24838.00万元，总成本费用19738.50万元，税金
9、及附加251.72万元，利润总额5099.50万元，企业所得税1274.88万元，税后净利润3824.63万元，年纳税总额2229.98万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.09年。本期工程项目全部投资回收期5.09年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率37.16%，投资利税率44.12%，全部投资回报率27.87%，全部投资回收期5.09年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工
10、；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析2018年，食用菌行业没有新的上市公司出现，2019年也不会有，也许连IPO都排不上，然而这不阻碍以金针菇为代表的食用菌工厂化企业将上市定位最终的发展目标，被资本玩坏的金针菇企业终将承担资本带来的恶果，任何行业的企业归根到底的
11、核心在于创造价值，食用菌的核心在于技术和创新，资本的干预让这些企业急功近利，完全寄希望于上市。2019年食用菌行业仍将面对环保问题，主要是灭菌和废料处理，2019年在锅炉排放比较宽松的地区很有可能会严格起来，在环保问题上，国家的决心不会动摇。食用菌生产一定离不开灭菌，一定离不开燃料，那么就一定要面对环保问题，早改造，就早一点正常生产，越晚就越加的被动。食用菌生产产生废料如何处理也要重视起来，废弃菌袋随意丢弃的现象仍旧普遍存在。食用菌下游行业为餐饮业，居民收入和餐饮业增长是需求端的有力支撑。食用菌产品主要通过经销商销往酒楼、饭店和食堂，以及通过农贸市场或超市销往千家万户，少部分经深加工后出售给终
12、端消费者。进入21世纪以来，随着城镇居民可支配收入的增加，整体生活节奏的加快，人们在餐馆就餐的机会越来越多，我国餐饮业也得以迅速发展，营业额从2000年的528.5亿元增长到2015年的4864亿元，增长了9倍。随着以食用菌为烹饪主辅料的菜品逐年增加和餐饮业零售额的增长，餐饮业已经成为食用菌销售的重要渠道。另外，餐饮业为了满足客户需求，必须达到饮食安全的标准，对原料在安全环保等方面要求逐渐加强，由此也会逐渐推动食用菌工厂化生产的发展，以满足快速增长的食用菌需求量。我国食用菌产量年年持续增长，目前总产值在我国种植业中的排名仅次于粮、棉、油、菜、果，居第六位。从1997年开始，食用菌生产量的增长速
13、度远远超过了世界平均增长，2000年至2016年，我国食用菌的产量翻了5倍多。2005至2016年间，食用菌产量由1334.6万吨增长到3596.7万吨，年复合增长率9.4%；产值由585亿元增长到2516.4亿元，年复合增长率14.2%。我们认为中国食用菌的市场规模未来还有望继续保持10%左右的高速增长。金针菇是我国前五大食用菌之一，产量仅次于香菇、平菇、黑木耳和双孢菇，它味道鲜美，营养丰富，氨基酸含量高于一般菇类。金针菇在中国、日本、韩国等地都是十分受欢迎的食用菌种类，尤其是在吃火锅时，是必不可少的一道食材。正是因为市场需求大，而且人工栽培技术相对比较简单，金针菇成为了最早进行工厂化种植的
14、食用菌，也是工厂化生产技术最成熟的种类。在金针菇的工厂化栽培技术上，我国已经达到国际领先水平，与日、韩没有太大差异。国内金针菇工厂化种植龙头雪榕生物2015年金针菇1100毫升培养瓶的生物转化率即已达到151.9%，单瓶产量400克。中国工厂化金针菇日产量由2010年的988.9吨短短7年内快速增长到2017年日产量3280.3吨，增长了231.7%。由于金针菇人工栽培技术门槛不高，且国内外市场非常广阔，导致国内金针菇工厂化生产的市场竞争十分激烈，中国食用菌商务网统计显示2017年全国有142家企业开展金针菇的工厂化生产。2017年金针菇工厂化生产企业日产能大于等于50吨的有15家，此部分日产
15、能合计2360吨，占统计数据中各企业总日产能的72%；另外，日产能大于200吨的企业有5家，这五家日产能合计1527吨，占统计数据中各企业总日产能的47%。2017年全国食用菌工厂化规模企业生产食用菌的日产能达到73225吨，其中金针菇3280吨/日，杏鲍菇2705吨/日，双孢菇435吨/日，蟹味菇和白玉菇318吨/日，海鲜菇268吨/日。近年来，这些食用菌的日产能均呈现大幅增长的态势。2017年工厂化双孢菇日产量达435吨，比2010年增加371吨，年复合增速高达31.6%。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入4844.916459.875998
16、.455767.7423070.982主营业务收入4513.836018.445588.555373.6121494.432.1食用菌(A)1489.561986.091844.221773.297093.162.2食用菌(B)1038.181384.241285.371235.934943.722.3食用菌(C)767.351023.13950.05913.513654.052.4食用菌(D)541.66722.21670.63644.832579.332.5食用菌(E)361.11481.48447.08429.891719.552.6食用菌(F)225.69300.92279.43268
17、.681074.722.7食用菌(.)90.28120.37111.77107.47429.893其他业务收入331.08441.43409.90394.141576.55上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元23070.98完成主营业务收入万元21494.43主营业务收入占比93.17%营业收入增长率（同比）14.90%营业收入增长量（同比）万元2991.42利润总额万元4920.30利润总额增长率20.78%利润总额增长量万元846.63净利润万元3690.23净利润增长率25.59%净利润增长量万元751.90投资利润率40.87%投资回报率30.65%财务内部收益率25.89%
18、企业总资产万元20953.07流动资产总额占比万元31.65%流动资产总额万元6632.29资产负债率34.47%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米41827.5762.71亩1.1容积率1.111.2建筑系数69.57%1.3投资强度万元/亩162.521.4基底面积平方米29099.441.5总建筑面积平方米46428.601.6绿化面积平方米3459.72绿化率7.45%2总投资万元13724.462.1固定资产投资万元10191.632.1.1土建工程投资万元3765.802.1.1.1土建工程投资占比万元27.44%2.1.2设备投资万元4706.442.1.2.
19、1设备投资占比34.29%2.1.3其它投资万元1719.392.1.3.1其它投资占比12.53%2.1.4固定资产投资占比74.26%2.2流动资金万元3532.832.2.1流动资金占比25.74%3收入万元24838.004总成本万元19738.505利润总额万元5099.506净利润万元3824.637所得税万元1.118增值税万元703.389税金及附加万元251.7210纳税总额万元2229.9811利税总额万元6054.6012投资利润率37.16%13投资利税率44.12%14投资回报率27.87%15回收期年5.0916设备数量台（套）13217年用电量千瓦时745149.
20、8318年用水量立方米22969.8519总能耗吨标准煤93.5420节能率25.30%21节能量吨标准煤36.3822员工数量人447区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元158318.78同期产值万元136587.68同比增长15.91%从业企业数量家740规上企业家11从业人数人37000前十位企业产值万元74725.37去年同期63922.47万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元18307.722、xxx科技发展公司万元16439.583、xxx有限公司万元9714.304、xxx科技发展公司万元8219.795、xxx公司万元5230.786、xxx集团万元4857
21、.157、xxx有限公司万元373.638、xxx科技发展公司万元3063.749、xxx公司万元2914.2910、xxx集团万元2241.76区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元70283.471.1同期增加值万元61679.221.2增长率13.95%2行业净利润万元15154.972.12016年净利润万元13704.982.2增长率10.58%3行业纳税总额万元56342.633.12016纳税总额万元47192.083.2增长率19.39%42017完成投资万元33143.734.12016行业投资万元11.01%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目201
22、8年2019年2020年1产值184976.56210200.64238864.362利润总额58884.0666913.7076038.303净利润14878.0616906.8919212.374纳税总额14829.8716852.1319150.155工业增加值68659.0778021.6788660.996产业贡献率5.00%8.00%10.23%7企业数量88810831386土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程20573.3020573.3028781.8328781.832567.931.1主要生产车间12343.
23、9812343.9817269.1017269.101592.121.2辅助生产车间6583.466583.469210.199210.19821.741.3其他生产车间1645.861645.861669.351669.35154.082仓储工程4364.924364.9211470.4011470.40744.292.1成品贮存1091.231091.232867.602867.60186.072.2原料仓储2269.762269.765964.615964.61387.032.3辅助材料仓库1003.931003.932638.192638.19171.193供配电工程232.80232
24、.80232.80232.8016.993.1供配电室232.80232.80232.80232.8016.994给排水工程267.71267.71267.71267.7115.204.1给排水267.71267.71267.71267.7115.205服务性工程2764.452764.452764.452764.45179.385.1办公用房1458.471458.471458.471458.47104.785.2生活服务1305.981305.981305.981305.9896.886消防及环保工程779.86779.86779.86779.8656.936.1消防环保工程779.867
25、79.86779.86779.8656.937项目总图工程116.40116.40116.40116.4075.987.1场地及道路硬化7847.721531.201531.207.2场区围墙1531.207847.727847.727.3安全保卫室116.40116.40116.40116.408绿化工程3117.11109.10合计29099.4446428.6046428.603765.80节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤93.541.1年用电量千瓦时745149.831.2年用电量吨标准煤91.581.3年用水量立方米22969.851.4年用水量吨标准煤1.962年
26、节能量吨标准煤36.383节能率25.30%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元12038.351.1完成比例87.71%2完成固定资产投资万元9394.752.1完成比例78.04%3完成流动资金投资万元2643.603.1完成比例21.96%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3041.2人均年工资万元6.001.3年工资额万元1260.282工程技术人员工资2.1平均人数人672.2人均年工资万元6.282.3年工资额万元361.073企业管理人员工资3.1平均人数人183.2人均年工资万元7.933.3年工资额万元142.644品质管理人员
27、工资4.1平均人数人364.2人均年工资万元5.164.3年工资额万元214.495其他人员工资5.1平均人数人225.2人均年工资万元4.605.3年工资额万元139.906职工工资总额万元2118.38固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3765.804706.44162.5210191.631.1工程费用万元3765.804706.4416688.261.1.1建筑工程费用万元3765.803765.8027.44%1.1.2设备购置及安装费万元4706.444706.4434.29%1.2工程建设其他费用万元1719.391
28、719.3912.53%1.2.1无形资产万元735.32735.321.3预备费万元984.07984.071.3.1基本预备费万元582.65582.651.3.2涨价预备费万元401.42401.422建设期利息万元3固定资产投资现值万元10191.6310191.63流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元16688.266804.3713070.3416688.2616688.2616688.261.1应收账款万元5006.482002.594005.185006.485006.485006.481.2存货万元7509.723003.896
29、007.777509.727509.727509.721.2.1原辅材料万元2252.92901.171802.332252.922252.922252.921.2.2燃料动力万元112.6545.0690.12112.65112.65112.651.2.3在产品万元3454.471381.792763.583454.473454.473454.471.2.4产成品万元1689.69675.871351.751689.691689.691689.691.3现金万元4172.061668.833337.654172.064172.064172.062流动负债万元13155.435262.1710
30、524.3413155.4313155.4313155.432.1应付账款万元13155.435262.1710524.3413155.4313155.4313155.433流动资金万元3532.831413.132826.263532.833532.833532.834铺底流动资金万元1177.60471.04942.091177.601177.601177.60总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元13724.46134.66%134.66%100.00%2项目建设投资万元10191.63100.00%100.00%74.26%2.1工程费
31、用万元8472.2483.13%83.13%61.73%2.1.1建筑工程费万元3765.8036.95%36.95%27.44%2.1.2设备购置及安装费万元4706.4446.18%46.18%34.29%2.2工程建设其他费用万元735.327.21%7.21%5.36%2.2.1无形资产万元735.327.21%7.21%5.36%2.3预备费万元984.079.66%9.66%7.17%2.3.1基本预备费万元582.655.72%5.72%4.25%2.3.2涨价预备费万元401.423.94%3.94%2.92%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元10191.63100.00%
32、100.00%74.26%5建设期间费用万元6流动资金万元3532.8334.66%34.66%25.74%7铺底流动资金万元1177.6111.55%11.55%8.58%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元9935.2019870.4024838.0024838.0024838.001.1万元9935.2019870.4024838.0024838.0024838.002现价增加值万元3179.266358.537948.167948.167948.163增值税万元281.35562.70703.38703.38703.383.1销项税额
33、万元3974.083974.083974.083974.083974.083.2进项税额万元1308.282616.563270.703270.703270.704城市维护建设税万元19.6939.3949.2449.2449.245教育费附加万元8.4416.8821.1021.1021.106地方教育费附加万元5.6311.2514.0714.0714.079土地使用税万元167.31167.31167.31167.31167.3110税金及附加万元201.07234.83251.72251.72251.72折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值
34、3765.803765.80当期折旧额3012.64150.63150.63150.63150.63150.63净值753.163615.173464.543313.903163.273012.642机器设备原值4706.444706.44当期折旧额3765.15251.01251.01251.01251.01251.01净值4455.434204.423953.413702.403451.393建筑物及设备原值8472.24当期折旧额6777.79401.64401.64401.64401.64401.64建筑物及设备净值1694.458070.607668.967267.326865.68
35、6464.044无形资产原值735.32735.32当期摊销额735.3218.3818.3818.3818.3818.38净值716.94698.55680.17661.79643.405合计：折旧及摊销7513.11420.02420.02420.02420.02420.02总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元12314.444925.789851.5512314.4412314.4412314.442外购燃料动力费万元813.90325.56651.12813.90813.90813.903工资及福利费万元2118.382118.38
36、2118.382118.382118.382118.384修理费万元48.2019.2838.5648.2048.2048.205其它成本费用万元4023.561609.423218.854023.564023.564023.565.1其他制造费用万元1706.11682.441364.891706.111706.111706.115.2其他管理费用万元1043.35417.34834.681043.351043.351043.355.3其他销售费用万元1961.04784.421568.831961.041961.041961.046经营成本万元19318.487727.3915454.78
37、19318.4819318.4819318.487折旧费万元401.64401.64401.64401.64401.64401.648摊销费万元18.3818.3818.3818.3818.3818.389利息支出万元-10总成本费用万元19738.509418.4416298.4819738.5019738.5019738.5010.1可变成本万元17200.106880.0413760.0817200.1017200.1017200.1010.2固定成本万元2538.402538.402538.402538.402538.402538.4011盈亏平衡点51.30%51.30%利润及利润分
38、配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元24838.009935.2019870.4024838.0024838.0024838.002税金及附加万元251.72201.07234.83251.72251.72251.723总成本费用万元19738.509418.4416298.4819738.5019738.5019738.505增值税万元703.38281.35562.70703.38703.38703.386利润总额万元5099.50205.603814.855099.505099.505099.508应纳税所得额万元5099.50205.603814.855099.505099.505099.509企业所得税万元1274.8851.40953.711274.881274.881274.8810税后净利润万元3824.63154.202861.143824.633824.633824.