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1、今年以来赚4144%!危机中赚钱的人,脑回路不一样今年以来赚4144%!危机中赚钱的人,脑回路不一样 融小通 20XX年的金融市场一直在见证历史,书写故事。 美股在一个月内4次熔断; 股神巴菲特 “割肉”航空股和银行股,伯克希尔哈撒韦巨亏465亿美元 在很多著名投资者折翼之时,普世投资(Universa Investments)管理的对冲基金黑天鹅保护协议(BSPP),却在今年3月份取得3612%的回报,其今年以来的回报率已达4144%。 你没看错,是40倍的收益! 这是一家投资管理公司,创立于20XX年,一直致力于缓解风险。创始人马克和顾问塔勒布在20多年前,就开始给客户投资组合进行套期保值
2、。 20 07年,公司将尾部风险对冲(Tail-risk hedging)的想法正式化、制度化,在20XX年危机期间以及此后,为客户提供实时的尾部风险缓解。 一、投资策略:利用恐慌,而非被恐慌利用 普世投资的创始人马克曾说过,他的投资组合对他的客户很透明,但他并不想让非客户知道。 因此,我们只能通过官网文档以及马克接受媒体采访时的表述,窥见一二。 马克曾说,他管理的基金就像持有债券和黄金一样,它是一种风险缓解策略。这只基金的独特之处在于,拥有极具爆炸性的下行保护。 简而言之,这种策略是利用市场恐慌,而非被恐慌利用。 也就是说,在市场没有大幅波动的情况下,基金保持不亏损的状态,但一旦市场出现大幅
3、下跌,甚至崩盘的状态,基金将会获得巨大的收益。 在投资组合方面,顾问塔勒布比较推崇80%-90%的零风险投资和10%-20%的高风险投资,放弃低效的中等收益投资。 实际上,黑天鹅基金将3.3%的仓位配置到与尾部风险有关的对冲策略中,剩余仓位则被动投资标普500指数。 可以理解为把大部分仓位跟随市场平均水平,用很小的仓位“赌”极端风险事件。 二、借鉴之处:你的命运或掌握在“黑天鹅”手里 普世投资的策略听上去就很晦涩、拗口,至于实践起来,用马克自己的话说,“这是个危险的地方”,对散户并不友好。 不过其中蕴含的一些投资思维,我们却可以了解一二,看看在危机中赚钱的人,有怎样的脑回路。 1.时刻要有危机
4、意识 塔勒布曾表示,从上世纪90年代开始,他和马克就致力于研究极端事件,保护自己免于受到金融系统脆弱性的冲击,是必选项,而不是可选项。 金融市场是由意外的突发事件即“黑天鹅”主导的,因为那些可以预料的事情早就在市场中消化了。但是金融市场上的人们,总是倾向于忽略或者忘记代表灾难的“黑天鹅”。 马克则表示,自己并不知道美股崩盘何时到来。尽管不是“一定要市场真的崩溃”自己才会赚钱,但逻辑告诉他,崩盘是不可避免的。因此,他通常选择购买看跌期权。 两位也是这么做的。 塔勒布在20XX年“911”事件前,大量买入看似毫无价值的、价格很低的认沽权证。换句话说,他做空了美国股市。其实,他并不知道会发生“911
5、”,但他在“和平时期”,押注了“总有一天,灾难会发生”。 马克在20XX年金融危机期间,几乎每个月都在做空。 2.不要太早乐观 投资界有一句话:悲观者正确,乐观者赚钱。 不过在市场大势和“黑天鹅”事件面前,太早乐观或许并不是最好的选择。 2月底,巴菲特接受媒体采访时,一如既往地表达乐观,称投资者不应因恐慌抛售股票,也不应被新闻的头条所左右。随后,巴菲特抄底航空股,真金白银地为“乐观情绪买单”。 3月,全球市场暴跌,巴菲特没有继续抄底,反而“割肉”一部分银行股和航空股。至于真实原因,股神可能会在5月的伯克希尔股东大会分享吧。 马克则认为,市场都有定价错误的风险:当股市不再受制于基本面时,那就是说
6、,我们所处的是一个扭曲的环境。一旦发生这种情况,任何价格都可能出现。在这一点上,我们不应该为任何上涨感到惊讶。人们需要收益。当我们一味追求收益时,一切皆有可能。 因此,需要对市场存有更多的敬畏心,不用太早就盲目乐观。 马克指出,对于新冠疫情对市场的影响,还不确定世界经济是否就会进入衰退。 但全球仍陷于金融泡沫之中。前所未有的货币刺激措施推高了市场定价,市场定价仍然非常昂贵,这还远远没有结束。如果以历史和经济逻辑为指导,即使流行病没有戳破这个泡沫,最终也会有其它事件来戳破这个金融泡沫。 3.“保險意识” 我们常说,投资第一要务是保住本金。 普世投资更是关注风险。 马克强调,一直以来他们都致力于通过降低风险,来提高投资组合的年复合增长率。即使这种降低风险的策略是昂贵的,比如买入大量黄金、债券以及对冲基金,都要付出很多资金。 这种降低风险的目的,不是让客户“变得更穷”,而是要提高回报率。 3