《2021-2022年收藏的精品资料财务管理学人大第五版教材习题案例答案.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2021-2022年收藏的精品资料财务管理学人大第五版教材习题案例答案.doc（18页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第2章习题 P67-68注：复利现值系数，可记为（P/F，i，n）或PVIFi,n年金现值系数，可记为（P/A，i，n）或PVIFAi，n复利终值系数，可记为（F/P，i，n）或 FVIFi,n 年金终值系数，可记为（F/A，i，n）或FVIFAi,n1.解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值：P0=A（P/A，i，n）（1 + i） =1500（P/A，8%，8）（1+8%） =15005.747（1+8%） =9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2.解：（1）查年金现值系数表得：（P/A，16%，8）=4.344。由PA=A（P/A，i，n）
2、得A=PA（P/A，i，n）=50004.344=1 151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。（2）由PA=A（P/A，i，n）得：（P/A，i，n）=PAA，则（P / A，16%，n）=3.333查年金现值系数表得：（P/A，16%，5）=3.274，（P/A，16%，6）=3.685，利用插值法：年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685(6n)/(65)=(3.6853.333) /(3.6853.274)由以上计算，解得：n=5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。3.解：（1）计算两家公司的预期收益率中原公司预期收益率=R1P1+R2P2+
3、R3P3 =40%0.30+20%0.50+0%0.20 =22%南方公司预期收益率= R1P1+R2P2+R3P3=60%0.30+20%0.50+（10%）0.20=26%（2）计算两家公司的标准差中原公司的标准差为：南方公司的标准差为:（3）计算两家公司的变异系数中原公司的变异系数为：V=14220.64南方公司的变异系数为：V=24.98260.96由于中原公司的变异系数更小，风险比南方公司小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。5.解：根据资本资产定价模型：Ri=RF+i(RMRF)，得到四种证券的必要收益率为：RA=8%+1.5（14%8%）=17%RB=8%+1.0（14%8
4、%）=14%RC=8%+0.4（14%8%）=10.4%RD=8%+2.5（14%8%）=23%6.解：（1）市场风险收益率=KmRF=13%5%=8%（2）证券的必要收益率为：Ri=RF+i(RMRF)=5%+1.58%=17%（3）该投资计划的必要收益率为：Ri=RF+i(RMRF)=5%+0.88%=11.4%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据Ri=RF+i(RMRF)，得到：（12.25）80.97.解：债券的价值为：I（P / A ,r,n）+M （P/F,r,n）=100012%（P / A ,15%,5）+1000（P/F,15%,5）=1
5、203.352+10000.497=899.24（元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第3章习题 P111-1131.解：（1）2008年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=0.86000+7200=12000（万元）2008年末流动资产余额为：流动资产=流动比率流动负债=1.58000=12000（万元）流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）（2）销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=（1500017000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总
6、资产=48000/16000=3（次）（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%31.5=27%2.解：（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）（2）年末速动资产余额=年末速动比率年末流动负债余额=1.590=135（万元）年末存货余额=年末流动资产余额年末速动资产余额=270135=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）（3）年销货成本=存货周转率存货年平均余额=4140=
7、560（万元）（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）3.解：（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）（2） 存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（
8、200+600）/2=400（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）（3）因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债=1.2年末流动负债-0.7年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=1.2800=960（万元）（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益
9、率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）213.33%2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）2556%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=25%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）22.22（次）5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=24（2）净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：1） 提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2） 加快总资产周
10、转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。3） 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。三、案例题1.2008年偿债能力分析如下：2008年初：流动比率=流动资产/流动负债=844/4701.80速动比率=速动资产/流动负债=（844-304）/4701.15资产负债率=负债/总资产=934/14140.662008年末：流动比率=流动资产/流动负债=1020/6101.67速动比率=速动资产/流动负债=（1020-332）/6101.13资产负债率=负债/总资产=1360/18
11、600.73从上述指标可以看出，企业2008年末的偿债能力与年初相比有所下降，可能是由于举债增加幅度大导致的；与同行业相比，企业的偿债能力低于平均水平；年末的未决诉讼增加了企业的或有负债，金额相对较大。综上所述，企业的偿债能力比较低，存在一定的财务风险。2.2008年营运能力分析如下：应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（350+472）/2=411（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=5800/41114.11（次）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（304+332）/2=318（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=3480/31810.
12、94（次）平均总资产=（年初总资产+年末总资产）/2=（1414+1860）/2=1637（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=5800/16373.54（次）从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的应收账款周转率低于行业平均水平，但存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平。综合来看，公司的营运能力是比较好的，但应主要提高应收账款的周转速度。3.2008年盈利能力分析如下：资产净利率=净利润/平均总资产=514/163731.40%销售净利率=净利润/销售收入=514/58008.86%平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2=（480+500）/2=490（万元）净资产收益率
13、=净利润/平均净资产=514/490104.90%从公司的各项指标分析，与同行业相比，公司的销售净利率大于行业平均水平，资产净利率与净资产收益率更是显著高于行业平均水平，由此看出公司的盈利能力是比较强的。但是，公司的净资产收益率过高可能是由于公司负债过高导致的，这显然增加了公司的财务风险，加上2009年不再享受税收优惠会降低公司的净利润这一因素的影响，公司的盈利将会有所降低。4.财务状况的综合评价如下：公司财务状况基本正常，主要的问题是负债过多，偿债能力比较弱。公司今后的融资可以多采用股权融资的方式，使公司的资本结构更加合理化，降低公司的财务风险。公司的营运能力和盈利能力都比较好，但需要注意2
14、009年未决诉讼对财务状况的影响，还应注意税率上升对盈利带来的较大影响。第4章习题 P135-1361.解：三角公司209年度资本需要额为：（8000400）（110）（15）7942（万元）2解：四海公司209年公司销售收入预计为：150000（1+5%）157500（万元）比208年增加了7500万元。四海公司209年预计敏感负债增加：750018%1350（万元）四海公司209年税后利润为：1500008%（1+5%）（125%）=9450（万元）其中50%即4725万元留用于公司，因此，公司留用利润额为4725万元。四海公司209年公司资产增加额为：13504725496124（万元）
15、3解：（1）由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出回归分析所需的资料如下表：回归方程数据计算表年度产销量X（件）资本需要总额Y（万元）XYX220412001000120000014400002051100950104500012100002061000900900000100000020713001040135200016900002081400110015400001960000n=5X=6000Y=4990XY=6037000X2=7300000（2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额即不
16、变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。（3）确定资本需要总额预测模型。将a=410，b=0.49代入Y=a+bX，得到预测模型为：Y=410+0.49X（4）计算资本需要总额。将209年预计产销量1560件代入上式，经计算得出资本需要总额为：410+0.491560=1174.4(万元)第5章习题 P174-175注：复利现值系数，可记为（P/F，i，n）或PVIFi,n年金现值系数，可记为（P/A，i，n）或PVIFAi，n1解：（1）七星公司实际可用的借款额为：100(115%)=85(万元)（2）七星公司实际负担的年利率为：1005% / 100(115%)=5.88%2
17、解：（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。或：债券发行价格=1000（P/F，5%，5）10006%（P/A，5%，5）=10000.784604.3201043(元)（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。或：债券发行价格=1000（P/F，6%，5）10006%（P/A，6%，5）=10000.747604.2121000(元)（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。或：债券发行价格=1000（P/F，7%，5）10006%（P/A，7%，5）=10000.713604.100=959(元)3解：（1）九牛公司该设备每年年末应
18、支付的租金额：A=PA/(P/A,i,n) =20000/(P/A,10%,4)=200003.169=6311.14(元)（2）九牛公司该设备租金摊销计划表租金摊销计划表 单位：元日期支付租金（1）应计租费（2）=（4）10%本金减少（3）=（1）（2）应还本金（4）2006.01.012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.316311.146311.146311.146311.1420001568.891094.66581.01*4311.144742.255216.485730.132000015688.8610946.615730.130合计252
19、44.565244.5620000*含尾差。案例分析要点：（1）一般来讲，普通股筹资具有下列优点：1）股票筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。2）普通股股本没有规定的到期日，无须偿还，它是公司的“永久性资本”，除非公司清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有重要作用。3）利用普通股筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。4）
20、发行普通股票筹集股权资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值，同时也为利用更多的债务筹资提供强有力的支持。普通股筹资也可能存在以下缺点：1）资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资于普通股票风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹资其债权人风险较低，支付利息允许在税前扣除。此外，普通股票发行成本也较高，一般来说，发行证券费用最高的是普通股票，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期借款。2）利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可
21、能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，可能引发普通股市价的下跌。3）如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动。（2）主要有三方面的评价：1）投资银行对公司的咨询建议具备现实性和可操作性。投资银行分析了关于公司机票打折策略和现役机龄老化等现实问题，认为公司原先提出的高价位发行股票的做法不切实际，也不易成功。所以投资银行对发行股票拟定的较低价位是比较合适的，具备可操作性和现实性，也容易取得成功。2）投资银行的咨询建议的实际效果比较有限。通过资料中关于增发股票前后的数据比对，可以明显看出：本方案的融资效果很有限。增发前，公司的负债率高达74.4
22、%，在增发股票后仅降低2.9%，依然在70%以上。公司在增发股票过程中仅获取了2.43亿元的资金，这对于将于2008年到期的15亿元的债务依然是杯水车薪。所以，本方案实施后取得的效果可能极其有限，并不能从根本上改善公司的财务困境。3）投资银行的咨询建议提出的筹资方式过于单一。企业的筹资方式从大的方向来讲，可分为股权性筹资和债权性筹资，如果进一步细化，将会有更多的筹资方式和方法。而投资银行的咨询建议中仅仅考虑了普通股票这一种最常见的方式，并没有多方面地考虑其他筹资方式，这样很难取得最优的筹资效果。（3）针对公司目前负债率高、现金流紧张的财务现状，主要建议公司采取股权性的筹资方式。除了发行普通股票
23、以外，公司还应该多元化地运用各种具体筹资方法。例如，公司可以通过发行优先股的方式筹集资金。优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。一般而言，优先股都采用固定股利，但对固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果公司财务状况不佳，可以暂时不支付优先股股利，即使如此，优先股持有者也不能像公司债权人那样迫使公司破产，同时也可保持普通股股东对公司的控制权。当公司既想向社会增加筹集股权资本，又想保持原有普通股股东的控制权时，利用优先股筹资尤为恰当。从法律上讲，优先股股本属于股权资本，发行优先股筹资，能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力。此外，公司也
24、可以通过发行认股权证的方式筹集资金。认股权证不论是单独发行还是附带发行，大多能为发行公司筹取一笔额外现金，从而增强公司的资本实力和运营能力。此外，单独发行的认股权证有利于将来发售股票；附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行的效率。第6章习题 P214-2171.解：Kb=Ib(1T) / B(Fb)=10006%（1-33%）/ 550（12%）=7.46%2.解：Kp=Dp / Pp 其中,Dp=8%150 / 50=0.24Pp=（1506）/ 50=2.88Kp=Dp / Pp=0.24 / 2.88=8.33%3.解：Kc=D / Pc+G=1 / 19+5%=10.26%4.解：D
25、OL=M / EBIT=（280002800060%）/ 8000=1.4DFL= EBIT / （EBITI）=8000 /（8000-2000040%8%）=1.09DCL= DOL DFL =1.41.09=1.535.解：K=KW（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率第一步，计算各种长期资本的比例长期借款资本比例=800 / 5000100%=16%公司债券资本比例=1200 / 5000100%=24%普通股资本比例=3000 / 5000100%=60%第二步，测算综合资本成本率Kw=7%0.16+8.5%0.24+14%0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率第一步
26、，计算各种长期资本的比例长期借款资本比例=1100 / 5000100%=22%公司债券资本比例=400 / 5000100%=8%普通股资本比例=3500 / 5000100%=70%第二步，测算综合资本成本率Kw=7.5%0.22+8%0.08+14%0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%，12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此应选择甲筹资方案。6.解：根据第5题的计算结果，七奇公司应选择甲筹资方案作为企业的资本结构。（1）按A方案进行筹资长期借款在追加筹资中所占比重=500 / 4000100%=12.5%公司债券在追加筹资中
27、所占比重=1500 / 4000100%=37.5%优先股在追加筹资中所占比重=1500 / 4000100%=37.5%普通股在追加筹资中所占比重=500 / 4000100%=12.5%则方案A的边际资本成本率为：12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%按方案B进行筹资长期借款在追加筹资中所占比重=1500 / 4000100%=37.5%公司债券在追加筹资中所占比重=500 / 4000100%=12.5%优先股在追加筹资中所占比重=500 / 4000100%=12.5%普通股在追加筹资中所占比重=1500 / 4000100%=37.5%则方案B
28、的边际资本成本率为：37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案C进行筹资长期借款在追加筹资中所占比重=1000 / 4000100%=25%公司债券在追加筹资中所占比重=1000 / 4000100%=25%优先股在追加筹资中所占比重=1000 / 4000100%=25%普通股在追加筹资中所占比重=1000 / 4000100%=25%则方案C的边际资本成本率为：25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.43%经过计算可知，按方案A进行筹资，其边际成本最低，因此七奇公司应选择方案A作为最优追加筹资方案。（2）追加筹资后公司
29、资本总额=5000+4000=9000(万元)其中 长期借款=800+500=1300(万元)公司债券=1200+1500=2700(万元)（其中个别资本成本为8.5%的债券1200万元，个别资本成本为9%的债券1500万元。）优先股=1500(万元)普通股=3000+500=3500(万元)各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：1300 / 9000100%=14.44%个别资本成本为8.5%的公司债券： 1200 / 9000100%=13.33%个别资本成本为9%的公司债券： 1500 / 9000100%=16.67%优先股： 1500 / 9000100%=16.67%普通
30、股： 3500 / 9000100%=38.89%七奇公司的综合资本成本率为：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7.解：（1）设两个方案下的无差别点利润为。发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：400010%+200012%=640(万元)增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：400010%=400（万元）则有(400)(140%) / （240+8）=(640)(140%) / 240=7840(万元)无差别点下的每股收益为：=（7840640）（140%）/ 240=18(元/股)（2）发行债券下公司的每股收
31、益为：（2000640）（140%）/ 240=3.4(元/股)发行普通股下公司的每股收益为：（2000400）（140%） / （240+8）=3.87(元/股)由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。第7章习题 P238-239注：复利现值系数，可记为（P/F，i，n）或PVIFi,n年金现值系数，可记为（P/A，i，n）或PVIFAi，n1解：（1）PPA=2（年）PPB=2+1300 / 30002.43（年）若MS公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目A。（2）NPVA =7500+4000（P/F，15%，1）+3500（P/F，15%
32、，2）+1500（P/F，15%，3）=7500+40000.870+35000.7562+15000.658=386.3（元）NPVB=5000+2500（P/F，15%，1）+1200（P/F，15%，2）+3000（P/F，15%，3）=5000+25000.870+12000.7562+30000.658=56.44（元）NPVA0，说明项目B的报酬率高于预定的折现率，方案可行，应采纳项目B。2解：经测试，当折现率R=40%时，有NPVA=2000+2000（P/F，40%，1）+1000（P/F，40%，2）+500（P/F，40%，3）=2000+20000.714+10000.5
33、10+5000.364=1200当折现率R=50%时，有NPVA=2000+2000（P/F，50%，1）+1000（P/F，50%，2）+500（P/F，50%，3）=2000+20000.667+10000.444+5000.296=740当折现率R=40%时，有NPVB=1500+500（P/F，40%，1）+1000（P/F，40%，2）+1500（P/F，40%，3）=1500+5000.714+10000.510+15000.364=870 （x35%） / (40%35%)=（028.5 ）/ (8728.5)解得x36.2%方案B的内含报酬率为36.2%。3解：NPVS=250
34、+100（P/A，10%，2）+75（P/A，10%，2）（P/F，10%，2）+50（P/F，10%，5）+25（P/F，10%，6）=250+1001.736+751.7360.826+500.621+250.564=76.2（美元） NPVL=250+50（P/A，10%，2）+75（P/F，10%，3）+100（P/A，10%，2）（P/F，10%，3）+125（P/F，10%，6）=250+501.736+750.751+1001.7360.751+1250.564=94（美元） NPVSIRRL由以上计算可知，因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标，所以项目L更优。
35、案例分析要点：（1）计算各个方案的内含报酬率设方案一的内含报酬率为R，则44000（P/A，R，3）75000=0即（P/A，R，3） =1.705查年金现值系数表得：（P/A，30%，3）=1.816，（P/A，35%，3）=1.696利用插值法，得报酬率 年金现值系数30% 1.816 R 1.70535% 1.696 （R30%） / （35%30%）=（1.7051.816） / （1.6961.816）解得R=34.63%所以方案一的内含报酬率为34.63%。设方案二的内含报酬率为R，则 23000（P/A，R，3）50000=0即（P/A，R，3）=2.174查年金现值系数表得：（
36、P/A，18%，3） =2.174，即R=18%所以方案二的内含报酬率为18%。设方案三的内含报酬率为R，则 70000（P/A，R，3）125000=0即（P/A，R，3）=1.786 查年金现值系数表得：（P/A，30%，3）=1.816，（P/A，35%，3）=1.696利用插值法，得报酬率 年金现值系数30% 1.816 R 1.78635% 1.696 （R30%） / （35%30%）=（1.7861.816）/ （1.6961.816）解得R=31.25%所以方案三的内含报酬率为31.25%。设方案四的内含报酬率为R，则12000（P/F，R，1）+13000（P/F，R，2）
37、+14000（P/F，R，3） 10000=0利用试误法计算得R=112.30%所以方案四的内含报酬率是112.30%。由于方案四的内含报酬率最高，如果采用内含报酬率指标来进行投资决策，则公司应该选择方案四。（2）计算各个方案的净现值。方案一的NPV =44000（P/A，15%，3）75000=440002.28375000=25452（元）方案二的NPV=23000（P/A，15%，3）50000=230002.28350000=2509（元）方案三的NPV=70000（P/A，15%，3）125000=700002.283125000=34810（元）方案四的NPV =12000（P/F
38、，15%，1）+13000（P/F，15%，2） +14000（P/F，15%，3） 10000=19480（元）由于方案三的净现值最高，如果采用净现值指标来进行投资决策，则公司应该选择方案三。（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行决策，有时会得出不同的结论，其原因主要有两个：一是投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四。二是现金流量发生的时间不同。有的项目早期现金流入量较大，如方案三；而有的项目早期现金流入量较小，如方案四；所以有时项目的内含报酬率较高，但净现值却较小。最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越
39、高，企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错误的决策。因此，净现值指标更第8章习题 P273注：复利现值系数，可记为（P/F，i，n）或PVIFi,n年金现值系数，可记为（P/A，i，n）或PVIFAi，n复利终值系数，可记为（F/P，i，n）或 FVIFi,n年金终值系数，可记为（F/A，i，n）或FVIFAi,n 1解：（1） 每年折旧额=（25050）/ 5=40（万元）每年税收收益=4040%=16（万元）（2）PVA5=A（P/A，10%，5）=163.791=60.656（万元）2.解：NP
40、VA=160000+80000（P/A，16%，3）=160000+800002.246=19680（元）NPVB=210000+64000（P/A，16%，6）=210000+640003.685=25840（元）由于项目A，B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。6年内项目A的净现值为： NPVA=19680+19680（P/F，16%，3）=19680+196800.641=32294.9（元）NPVB=25840（元）NPVANPVB,所以应该选择项目A。3.解：年现金流量的计算如下表所示未来5年的现金流量表 单位：元年份012345投资成本 (1)60000 旧设备变价（2）10000营业税(3)=(2)5%500 账面价值（4)20000变价亏损节税（5)=(4)-(3)-(2)30% 3150增加的