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1、南通农业职业技术学院目录中英文摘要及关键词1一、文献回顾及基本理论2 （一） 国内外财务报表分析现状2 （二）财务分析的基本理论3二、杭州天目山药业股份有限公司的财务报表分析4 （一）公司简介4 （二）公司财务报表分析4 （三）对天目山药业股份有限公司财务状况的综合评价与建议7 （四）对杭州天目山药业股份有限公司发展的建议8三、对我国上市公司财务分析现状的启示9 （一）存在的问题9 （二）财务报表分析局限性的解决方法10参考文献12附录 1314上市公司财务报表分析以杭州天目山药业股份有限公司为例摘 要在我国，财务分析起步晚，发展较为落后，与国际水平还有一定的差距。文章选取杭州天目山药业股份有
2、限公司为样本，以该公司2009年至2011年的财务报表数据为基础，对其进行财务分析。从中发现其在财务分析过程中所存在的局限性，对存在的问题及问题产生的原因进行探讨,并提出改进建议，进而阐述对我国财务分析发展现状的启示。关键词 天目山药业；财务报表；财务分析；局限性；启示Financial Statement AnalysisTaking Hangzhou TIAN-MU-SHAN Pharmaceutical Enterprise CO., LTD. as an exampleAbstractCompared to foreign countries, China have fell behi
3、nd in the development of analysis of financial statements. This articl takes Hangzhou TIAN-MU-SHAN Pharmaceutical Enterprise CO., LTD. as an example for this company financial index analysis and is based on data of the annual financial statements from 2009 to 2011 of Hangzhou TIAN-MU-SHAN Pharmaceut
4、ical Enterprise CO., LTD. In doing so, we find the limitations of analysis of financial statements. Based on the detailed analysis of the problems and causes, we provide improvement measures. Meanwhile，we make an exposition of the enlightenment for the listed companies in our country gained from the
5、 present situation of analysis of financial statements.Keywords Pharmaceutical Enterprise CO.,LTD.；Financial Statements；Analysis of financial statements；Limitations; Enlightenment当前，我国的市场经济体系日趋完善，企业的经营环境和经营活动也变得越来越复杂，财务工作在企业的日常经营活动中所起的作用也愈加重要。在可预见的未来里，企业的财务报告必定将发生着显著的变化：资产负债表会变得更复杂和难以理解；财务报告将发挥愈来愈重要
6、的作用；对财务报告的理论与发展的研究要求会更加严格。财务报表的使用者，不仅仅是企业的高层管理者、债权人、投资者及其相关政府部门，还有一般民众，对财务报表的质量要求也会不断提高。一、文献回顾及基本理论（一） 国内外财务报表分析现状1、国外研究现状关于财务分析的概念，各家说法不一:美国加州大学的Water .B. Neigs教授认为，财务分析是搜集与决策有关的财务信息，并加以分析与解释的一种判断过程。美国纽约市立大学的Leopoid. A. Bernstein则认为财务分析是一个致力于评估企业现在或过去的财务状况和经营成果和对未来的状况和经营业绩进行最佳预测的判断的过程。美国哈佛大学的波特教授提出
7、，资金的生成和增值即为价值，价值增值的各个环节即为价值链。那么，企业财务分析的本质就是分析企业的价值运动。美国注册会计师协会总裁兼财务总监巴瑞C.麦肯兰认为，在财务报表中反映无形资产和软资产有利于与信息时代接轨。对非财务信息与传统财务比率之间的关系进行分析后，AnnLWatkins认为非财务信息能够揭示企业的其他特征，企业也需要重视对非财务信息的分析。2002年，Raymond.Schmidgall认为企业财务报表分析中可以运用现金流量。Isabel Gutierrez， Salvador Carmona(2003)提出传统比率分析受到过于经验化、确定性等多方面限制。他们提出把新理论的应用引入
8、到比率分析中，解决管理问题、流动性问题，这样决策者的决策可以依据自身经验和从比率中得到的信息进行。2003年Psmith 提出拓展传统的比例分析，对于一些能反映企业业绩的因素，可以运用数据分析方法把它们考虑进来。2、我国财务报表分析现状于清芳，王连青于2007年提出财务分析仅局限于财务报表是不够的，还需对经济、行业等其他补充信息的研究，对主要经营事项进行专题分析。只有较全面地把握企业财务状况和经营状况，才能做出客观的分析结论。同年，董丽晖提出了现行报表分析方法局限性和构建会计报表分析方法体系的构想。这种构想是会计学与统计学的结合，是使不同学科融合起来，使会计报表分析方法的理论体系更加完善的一种
9、理论上的创新。李红霞在2007年也提出，采用多种分析方法（定性与定量相结合，动态与静态分析相结合，个别分析与综合分析相结合）能更全面评价企业的财务状况和经营成果。张振和认为财务报表分析有局限性，财务报表分析结果不一定绝对准确，不乏出现与事实不符的现象。财务报表本身的局限性和分析指标的局限性作为其主要原因，还需要进一步改进和完善。我国的财务分析研究起步较晚，因此，导致我国财务分析体系不仅没有权威性的行业标准，我国的行业分类方法也比较混乱。目前，在我国有明确行业分类的只有上市公司的财务分析，但仍没有一个相对公认的标准。由此可见，我国在财务报表分析研究领域还有很多问题需要解决，还缺少一个比较科学严谨
10、的体系。只有不断的完善我国的财务报表分析体系，才能够为报表各使用者提供具有权威性的数据，这样才更加有利于我国上市公司的发展，使之早日与世界接轨。 （二）财务分析的基本理论财务报表分析是通过汇总、计算、对比企业财务会计报告中的相关数据，并且结合相关补充信息，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。股市的投资者判断一个上市公司是否具有投资价值，最先关注的就是该公司的财务报表分析。财务报表分析即是对企业历史资料进行动态的分析，它能通过研究过去从而预测未来，为企业做出
11、科学合理的投资决策提供有利的信息。 主要的财务分析指标如图1所示：图1 主要财务分析指标二、杭州天目山药业股份有限公司的财务报表分析（一）公司简介杭州天目山药业股份有限公司于1958年成立，前身为杭州天目山药厂。其产业涉及较广，包括中成药、生物制药、保健食品、医疗器械、医药商业等，拥有子分公司十多家，包括天目山制药、黄山天目、浙江天目生物、天目北斗生物等。1993年8月，杭州天目山药业股份有限公司在上海证交所上市，成为杭州市第一家上市公司，全国第一家中药制剂上市企业，拥有中国驰名商标。（二）公司财务报表分析1、偿债能力分析企业的偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。一个企业能否健康生存及发
12、展，关键在于企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力，而企业的偿债能力则能更有力地反映企业财务状况以及经营能力。偿债能力指标根据偿还期的长短可以分为短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。现根据杭州天目山药业股份有限公司20092011年年度资产负债表的数据进行分析，详见表2：表2 偿债能力分析表 单位：% 资料来源：杭州天目山药业股份有限公司2009、2010、2011年年报从表2的计算结果可以看到，天目山药业三年来的流动比率都在1.07-2.29之间，但并不能就认为该公司的流动比率偏低，短期偿债能力不强。天目山药业在2009年和2011年的短期偿债能力低于1：1，并且经历了先下降再上升的过程，因
13、此，再结合天目山药业股份公司2009-2011年的速动比率的变化，可以看出近三年企业的短期偿债能力不太稳定，但是总体水平有所提高。2、运营能力分析由于外部市场环境对企业具有约束力，为了实现财务目标，企业就需要通过合理的生产资料的配置组合和内部人力资源来完成，在这一过程中就体现了一个企业的运营能力。一个企业运营能力的强弱取决于多方面的因素，包括资产的周转速度、资产管理水平和资产运行状况等。一般来说，周转速度越快，资产的使用效率就越高，说明资产运营能力就越强；反之，资产运营能力就越差。运营能力分析的指标主要有：应收账款周转率，存货周转率，资产周转率。对天目山药业近三年的营运能力分析如表3所示：表3
14、 营运能力分析表 单位：% 资料来源：杭州天目山药业股份有限公司2009、2010、2011年年报天目山药业近三年的应收账款周转率呈现明显增长的趋势，这一现象表明天目山药业的管理效率在提高，应收账款的变现速度快。应收账款的大幅度增长说明了天目山药业该公司的收账速度较快以及账龄比较短，从该公司的年度报告中，我们可以看出，该公司能够尽可能的减少收账费用和坏账损失。因此，我们可以认为，天目山药业的应收账款周转速度是比较快的，公司的偿债能力较好，能够增加该公司的流动资产的投资收益。3、公司盈利能力分析价值的增值是企业资金运动的动力源泉和直接目的，因此，企业资金增值的能力就表现了企业的盈利能力，通常，由
15、企业收益数额的大小、水平的高低等反映。反映公司的盈利能力的指标有很多，主要使用的：普通股每股收益、市盈率、净资产收益率、销售利润率等。天目山药业近三年的盈利能力如表4所示：表4 盈利能力分析表 单位：%资料来源：杭州天目山药业股份有限公司2009、2010、2011年年报普通股每股收益与市盈率是衡量上市公司的财务经营情况的重要指标，从上表中可以看出2011年之前，天目山公司的这两种指标均为负值，说明该公司并不具备投资价值。再看其他指标，杭州天目山药业股份有限公司的主营业务收入呈上升趋势，同时主营业务的利润也相应地增加。近三年来公司的销售收入和利润总额总体呈现了增长的趋势。天目山药业2011年实
16、现主营业务收入277,265,000.00 元，比去年增加了43,038,000.00 元，实现净利润28,800,500.00元，比去年大幅增长，实现了扭亏为盈的逆转。2009年，2010年的净资产收益率为负值，说明这两年公司并不具备投资价值。2011年天目山药业股份公司净资产收益率比2010年增长幅度很大，这是由于利润总额的大幅增长，以大数值扭亏为盈增长了40,008,310.00 元，而所有者权益减少所导致。（三）对天目山药业股份有限公司财务状况的综合评价与建议1、公司偿债能力 一方面，从公司的短期偿债能力来看，近三年的流动比率均低于2，分别为1.15、1.07和1.26，这表明了该公司
17、的短期偿债能力比较弱，短期偿债风险比较大。近三年的速动比率均小于1，这表明了在该公司的流动资产中，存货占了比较大的比例，该公司的短期偿债能力比较弱，同时可能面临一定的偿债风险。总而言之，该公司的短期偿债能力不强。另一方面，从公司的长期偿债能力来看，近三年的资产负债率均在0.5左右，这表明了该企业的长期偿债能力比较好，并且保持着比较好的水平，说明此时该企业的资金实力较好，而且对债权人权益有一定的保障。但是从2010年到2011年的产权比率均大于1，这表明该企业的财务风险比较大，此时能够充分发挥负债的财务杠杆作用。 2、公司运营能力 天目山药业的运营能力从三个方面进行了分析，包括应收账款周转率、存
18、货周转率和资产周转率这三个指标。在近三年内，应收账款周转率呈上升趋势；存货周转率则不稳定，有小幅度的起伏；资产周转率呈上升趋势。应收账款周转率总体呈上升趋势，由于公司在2011年加强了对应收账款的管理，这一政策有利于公司资金的周转。虽然存货周转率和资产周转率都呈下降的趋势，但都比同行业的平均水平要好。存货周转率的不稳定也就说明了该公司存货的周转速度在不稳定。资产周转率指标的上升，表明了该公司对资产进行营运的效率在逐步提高，此时公司可以采取措施来提高各个资产的利用效率，同时进行处置多余以及闲置不用的资产，这样能够适当的增加营业收入，从而来提高资产的周转速度。3、公司盈利能力天目山药业的盈利能力，
19、主要从普通股每股收益、市盈率、销售利润率和净资产收益率这四个指标进行了分析。天目山药业2009年，2010年及2011年的销售利润率、净资产收益率和资产利润率呈上升趋势，这说明该公司采取了相应的对措施，增加了企业的营业收入、净利润，从而提高了企业的盈利水平。（四）对杭州天目山药业股份有限公司发展的建议本文通过对财务指标的具体分析，得出杭州天目山药业股份有限公司存在的优势和劣势。针对其这种情况，提出以下参考性的建议:1、偿债能力方面（1）短期偿债能力方面，从2006年起，该公司的流动比率和速动比率总体呈现上升趋势，但其数值仍然较小，其偿债能力较差，短期借款较多，贷款形式单一，由此得出该公司的短期
20、偿债能力应该有待提高，所以本文建议杭州天目山药业股份有限公司增加流动资产与流动负债的比值，提高其短期偿债能力。（2）长期偿债能力方面，该公司资产负债率三年间略有起伏，但2009年和2011年的都在50%以下，说明该公司长期偿债能力比较强。该公司的资产负债率比较稳定，负债总额和资产总额的比率比较合理，公司应保持这一长期偿债能力水平;同时，该公司可以利用这一财务杠杆系数的正面作用，吸引更多的资金，以获得更多的利润;公司的资产负债率具有增长的趋势，负债的增长速度高于资产的增长速度，虽然长期偿债能力水平相对较强，但公司应注意控制负债的增长速度，使之与资产按一定比率增长，以保证较强的长期偿债能力。2、资
21、产营运能力方面杭州天目山药业股份有限公司的总资产的利用效率不断下降，总资产的管理能力和管理水平在不断上升。其主要原因是杭州天目山药业开始重视财务管理，加强了对流动资产和应收账款的管理，增加了流动资产和应收账款的变现速度，增加主营业务收入，或者处置总资产，进而提高了总资产的管理能力和管理水平。3、盈利能力方面公司的盈利能力一直非常不好，但在今年，情况突然出现逆转，不仅扭亏为盈，还是以较大盈利额，所以这不得不引起人们的关注与怀疑。2011年年底，天目山公司发生了两笔子公司股权转让的交易，并且，这两笔交易对该公司2011年的经营状况产生了十分巨大的影响，很有可能就是造成该公司2011年扭亏为盈的主要
22、原因。华寅会计师事务所对这两笔股权转让交易进行了审计。华寅会计师事务所出具了强调事项的审计意见：事务所确认上述股权转让收益是符合会计准则的规定的，但是，转让两家子公司时形成的投资收益是公司报表反映为盈利的主要原因，对于该公司主营业务来说仍是亏损的，今后的盈利与否也是未知数。审计中还发现，在应收账款中，这两家子公司3403.57万元的应收款也尚未收回。另外，天目山公司的股票一直是以ST开头，去年也被停牌了一段时间。因此，在很大程度上，该公司有为了保牌而造假的嫌疑。三、对我国上市公司财务分析现状的启示（一）存在的问题 本文以天目山药业20092011年的财务数据为依据，计算出各项财务指标，并进行了
23、相关的财务数据分析。企业的财务报表分析有利于全面了解企业的财务状况和经营成果，也有利于评估一个企业的经营决策水平，但其局限性也是显而易见的。财务报表是财务分析的基础，而财务报表是企业过去的经济情况的反映，用过去的数据来判断企业目前的财务状况预测未来的发展趋势，这是财务报表分析的局限性之一；由于不同时期，各个企业所处的外部环境和内部环境都是不同的，所以不同企业之间、同一企业不同时期的数据也缺乏可比性，这是之二。就杭州天目山药业股份有限公司而言，2009年至2011年，其内部环境和外部环境都发生了变化2011年12月19日，公司将其全资子公司杭州天目保健品有限公司和杭州天目山铁皮石斛有限公司以15
24、00万元出售给了杭州誉振科技有限公司；最后，变化总是时刻发生的，现行财务报告通常一个季度半年或一年提供一次，这样就造成了财务报告时效性的缺失。例如：今年，天目山药业2011年年度报告的发布被一再推迟，直到4月底才正式向社会公布。 （二）财务报表分析局限性的解决方法 财务分析从分析者、分析资料、分析指标和分析方法等方面来看，存在着诸多的局限性，但并不意味着财务分析没有使用价值，如何采取积极的方法及运用恰当的防范措施进行防范，以达到并发挥其应有的作用才是关键，这就要求财务报告的分析者们尽可能多的搜集与分析对象有关的信息资料，使财务分析的依据更加的全面、客观、准确。1、大量充分可靠及时的信息资料是进
25、行财务分析的基础，主要有企业内、外部信息这两大类。对于上市公司而言，还可以通过公开报道了解其经过注册会计师审计的会计报表。2、多种分析方法相结合。根据多项指标的变化，全面评价企业的财务状况和经营成果。企业的经济业务之间是相互联系的，因此指标数值也是相对的，同一指标数值在不同的情况下所反映出的问题也不同，有时还会得出截然相反的结论。因此，在进行财务分析和评价时，仅仅依靠一二个指标是明显不够的，还需要根据某项指标对其它方面可能产生的影响进行综合分析。运用定量分析与定性分析相结合，动态分析和静态分析相结合，个别分析与综合分析相结合等多种分析方法相结合的方式，才能得出更加客观合理的结论。3、采用先进的
26、科学技术，增加分析的内容、提高分析的质量，使分析结果具有时效性。随着信息技术的迅猛发展，电子计算机及网络技术也更广泛地运用于各行各业。随着会计电算化的普及以及会计记账软件的不断发展，计算机可以帮助我们对庞大的数据进行快速及时地收集、计算和分析。运用计算机技术，提高财务分析的效率和质量、减少现行分析的人工成本、增强数据分析的时效性、解决难以处理特殊事项或偶然事项等都能实现。 综上所述，企业财务报表分析的局限性对财务报表分析的准确性有很大的影响。因此，我们绝不能简单的只通过各项指标值来进行财务分析，而是要透过现象看本质。既要看到数据本身向我们展示的，还要看到数据背后的深层原因。也只有正视其局限，才
27、能针对其局限性做出相应的改进，才能做出客观正确的财务分析。致谢在本人写作过程中,周剑飞老师给予了了大力的指导与帮助,在此深表感谢!同时也感谢其他指导和帮助过我的同学和老师。参考文献1刘红霞.关于我国上市公司财务分析现状与改进的探讨J.河北企业,2008,(12).2鲁丽明.财务分析在财务管理中的作用J.东方企业文化企业管理,2011,（10）：28.3李晓红.浅谈撰写财务分析报告应注意的问题J.商业文化,2009,(3)：48.4陆清卿.基于上市公司报表的财务经营综合能力分析方法探析以香溢融通控股集团有限公司为例J.宁波大红鹰学院学报,2009,(3):19-24. 5卢成能.浅议财务分析在企
28、业发展战略中的作用J.财会通讯,2010,(7）:111-1126王丽娜,郭江,王奇.浅析我国上市公司会计信息披露问题、原因及对策J.华章,2011,(31):67-68.7张先治,陈友邦.财务分析M.大连:东北财经大学出版社,2010.8陈少华,葛家澍.公司财务报告问题研究M.厦门:厦门大学出版社,2006.9马磊,徐向艺.公司治理若干重大理论问题述评M.北京:经济科学出版社,2008.10王先红.企业财务报表分析局限性探析J.经济论丛.11国显明,王官囤.上市公司财务报表综合分析以浙江广厦股份有限公司为例J.中国商界,2010,(11)：71-73.12史焰青,李莉.TCL集团股份有限公司
29、财务报表分析J.河北企业,2010,(9):28.13陈素珍.当前企业财务分析存在的问题及对策J.财税论坛,2010,(11）:138-139.14张凤莲.论财务分析的核心：财务报表分析J.金融财会,2011,(17）:138-139.15公言磊,朱雯斯,张艳梅.我国财务分析研究现状与展望J.辽宁经济管理干部学院学报,2009,(5):11-7016William. H. Beaver. Financial Reporting: An Accounting RevolutionM.北京:中国人民大学出版社,2009. 附录 ： 表1 杭州天目山药业资产负债表 单位：元 资料来源：杭州天目山药业股份有限公司2009、2010、2011年年报 表2 天目山药业利润表 单位：元资料来源：杭州天目山药业股份有限公司2009、2010、2011年年报