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1、摘 要企业生存与发展所需要的资金主要来源于权益性的资金和债权性的资金。其中，负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要的。然而，负债资金在为企业带来杠杆效应，增加股东收益的同时，也增加了企业的筹资风险，而较大的筹资风险甚至可能导致企业生命的终止。因此，控制资本结构，防范和降低筹资风险就显得尤为重要。目前， 企业筹资风险产生的原因主要是由于投资效益的不确定性、 资金组织运用与筹资结构不合理、 决策失误等。 企业通过对筹资风险的控制与防范， 可使风险最小化， 实现财务成果的最大化和财务状况的最优化。 企业对筹资应加强事前、 事中、 事后控制， 选择合
2、适的筹资组合， 因地制宜地确定资本结构， 强化收账管理。同时， 应完善风险预测体系与风险转化措施， 提高企业的竞争与盈利能力， 以达到防范筹资风险的目的。关键词：筹资风险 负债筹资 筹资结构目 录一、前言3二、 筹资风险的概念及其类别3（一）现金性筹资风险3（二）收支性筹资风险4三、筹资方式与风险大小4（一）企业长期筹资方式4（二）企业短期筹资方式6四、“筹资风险”产生的根源6（一）筹资风险的内因分析6（二）筹资风险的外因分析7（三)金融市场8五、筹资风险的防范8（一）现金性筹资风险的防范8（二）收支性筹资风险的防范9六、筹资风险的阶段性控制10（一）事前控制10（二）事中控制11（三）事后控
3、制12七、高新企业筹资渠道的途径13（一）银行贷款13（二）企业内部筹集13（三）政府资助13（四）风险投资基金13八、结束语15参考文献16 论述企业筹资风险及其对策一、前言 企业筹资风险又称财务风险(Financial Risk)，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（
4、都可能提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标（使企业的资金利润率高于借款利息率）。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。二、 筹资风险的概念及其类别由于权益性资本属于企业长期占用的资金，不存在还本付息的压力，也就不存在偿债的风险；而债务资金则需要还本付息，是一种法律义务，因此，筹资风险是指由负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性。从风险产生的原因可将筹资分为现金性筹资风险和收支性筹资风险两大类。（
5、一）现金性筹资风险 它是指企业在特定时间上，现金流出量超过现金流入量而产生的到期不能偿付债务本息的风险。可见，现金性筹资风险是由于债务的期限结构与现金流入的期间结构不相配套引起的，它是一种支付风险。现金性筹资风险具有以下特征： 它是一种个别风险，表现为某一项债务不能及时偿还、或者是某一时点的债务不能及时偿还。也正由于此，这种风险对企业以后各期的筹资影响不是很大。 它是一种支付风险，与企业收支是否盈余无直接关系。因为企业的支出中有些是不付现的，而企业的收入中有些当期也不能收现，因此，即使收支相抵有盈余，也并不等于企业有现金净收入。 它是由于理财不当引起的，表现为现金预算与实际不符而出现支付危机；
6、或者是由于资本结构安排不当引起的，如在资产利润率较低时安排了较高的债务，以及在债务的期限安排上不合理而引起某一时点的偿债高峰等。因此，作为一种暂时性的偿债风险，只要通过合理安排现金流量和现金预算即能回避，而对所有者收益的直接影响不大。（二）收支性筹资风险 它是指企业在收不抵支的情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。按照“资本=负债十所有者权益”公式，如果企业收不抵支即发生了亏损，将减少企业净资产，从而减少作为偿债保障的资产总量。在负债不变的条件下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力也就越低。终极的收支性财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。它具有如下特征：收支性风险是一种集体
7、风险，即对全部债务的偿还都产生不利的影响，它与某一具体债务或某一时点的债务的偿还无关。收支性风险不仅仅是一种支付风险，而且意味着企业经营失败，即处于收不抵支的破产状态，因此这种风险不仅源于理财不当，而且主要源于经营不当。 收支性风险是终极风险，一旦出现收不抵支，企业的债权人的权益将很难得到保障，而作为企业所有者的股东，其承担的风险及压力更大。一旦出现此类风险，如果企业不加强管理的话，企业的再筹资将面临很大的困难。三、筹资方式与风险大小企业筹资方式可分为两大类，一类是长期筹资方式，一般有吸引投资、发行股票、发行债券、长期借款和融资租赁等；另一类是短期筹资方式，也称为流动负债，其主要方式有银行短期
8、借款、商业信用和短期融资等。筹资风险的大小随着筹资方式的不同而不同。借入资本的资本成本较小，风险较高。自有资本的风险较低，但其资本成本却较大，故在筹资决策中，必须对借入资本与自有资本的比例进行合理的确定，才能将风险降至最小。（一）企业长期筹资方式企业筹集长期资金的方式一般有吸收投资、发行股票、发行债券、长期借款和融资租赁等。吸收投资：其资本类型全部为自有，风险很低，资本成本很高。发行股票：普通股筹资没有固定的利息负担，另外普通股股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还，普通股筹资风险小，实际上不存在还本付息的风险。最后，发行普通股筹集自有资本能增加公司的信
9、誉，缺点在于其资本成本较高，一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资金。发行债券是企业筹资借入资金的重要形式。债券是债务人为筹集资金而发行的、承诺按期向债券人支付利息和偿还本金的一种有价债券。这种方式也是有利有弊。债券筹资的优点是资金成本较低，此外，企业所有者不会损失其对企业的控制权，还可以利用财务杠杆的作用。债券持有人只收取固定的有限收入，而更多的收益可用于分配给所有者或用作留存扩大企业经营。但其缺点同样也不少，首先，其财务风险较高，另外债券筹资的限制条件严格，筹资数量限额。长期借款是企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的，期限在一年以上的各种借款，主要用于小额的固定资产投资和流动资金的长期
10、占用。其优点在于借款筹资较快，一般所需时间较短，可以迅速获得资金。其次借款成本较低，再者，借款弹性较大，在借款之前，借款企业和银行直接商定贷款的时间、数额和利率。其缺点是风险高，另外限制条款较多，还有筹资数额有限。租赁筹资：现代租赁是企业的一种筹资方式，是出租人在企业（承租人）给予一定报酬的条件下，在契约或合同规定的期限内，将财产租让给企业（承租人）使用。租赁主要分为营业租赁和融资租赁，它是一种特殊的筹资方式，通过租赁，筹资企业可不必预先筹资一笔相当于设备买家的资金即可获取需要的设备。其优点在于可迅速获得所需资产，可使企业迅速获得所需资产，可使企业尽快形成生产能力；其次，保存了企业的举债能力；
11、第三，租赁筹资限制较少；第四，可免遭设备陈旧过时的风险；第五，租金在整个租期内分摊，可适当减低不能偿付的风险。最后，租金可在所得税前扣除，能享受税上利益。其主要缺点是成本较高，税金总额往往要超出设备买价许多，另外，采用租赁方式若不能享有设备残值，也是一种机会损失。在长期筹资决策中，应确定最佳资本结构，即企业各种长期资金来源的数量构成比例，并在以后追加筹资中继续保持最佳结构。企业原来的资本结构不合理的，应通过筹资活动尽量使其资本结构趋于合理，直至达到最优化。（二）企业短期筹资方式短期筹资是资金需用期在一年以内或超过一年的一个营业周期以内的筹资，其方式及决策方法不同于长期筹资，也成为流动负债，其主
12、要方式有银行短期借款、商业信用和短期融资券等。银行短期借款又称为银行流动资金借款，是企业为了解决短期资金需求向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的重要方式。其优点是银行资金充足，实力雄厚，能随时提供较多的短期贷款。它还具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。其缺点是资金成本较高，尤其抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。此外限制较多，向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查后才决定是否贷款，有些银行还要求对企业有一定的控制权。商业信用是商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，使企业之间的一种直接信用关系，主要有赊购商品，预收货款两种形式，其优点在于非
13、常方便，不用做非常正规的安排。此外如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则商业信用筹资没有实际成本。它使用的限制也很少，其缺点在于时间一般较短。如果企业取得现金折扣，则付出的资金成本就会很高。短期融资券，又称商业票据、商业证券，它是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。其优点：成本低；数额比较大，尤其适用于需要巨额资金的企业；能提高企业的信誉。缺点：风险较大；弹性比较小；条件较严格。四、“筹资风险”产生的根源 企业筹资风险的形成既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。举债本身因素主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等；举债之外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入
14、量和资产的流动性及金融市场等。我们把前一类因素称作筹资风险的内因，而把后一类因素称作筹资风险的外因。（一）筹资风险的内因分析1、负债规模 负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数=税息前利润/（税息前利润-利息）越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。2、负债的利息率 在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因
15、为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。3、负债的期限结构 它是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：第一，如果企业使用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；第二，如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险，此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期，则企业有可能被迫宣告
16、破产；第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。（二）筹资风险的外因分析1、经营风险 经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。2、预期现金流入量和资产的流
17、动性负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产，各种资产的流动性（变动能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在资产总额中所占比重不同，对企业的财务风险关系甚大，当企业资产的总体流动性
18、较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务，只好宣告破产。（三)金融市场 金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。 筹资风
19、险的内因和外因，相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。一方面经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影响，只有在企业负债经营的条件下，才有可能导致企业的筹资风险，而且负债比率越大，负债利息越高，负债的期限结构越不合理，企业的筹资风险越大。另一方面，虽然企业的负债比率较高，但企业已进入平稳发展阶段，经营风险较低，且金融市场的波动不大，那么企业的筹资风险相对就较小。五、筹资风险的防范（一）现金性筹资风险的防范 总的原则是应注意合理安排资产占用与资金来源之间的期限搭配，搞好现金流量安排。为了避免企业因负债筹资而产生的到期不能支付的偿债风险并提高资产利润率，应当将企业的借款期限和借款周
20、期与企业生产经营周期相匹配，将一定时期的借款规模与同期的现金流量规模相匹配，则企业总能利用借款来满足其资金需要。因此，按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的债务资金是回避现金性筹资风险的主要方法。 在安排与资产营运期相适应的债务方面，也应当尽量利用长期性负债和资本来满足固定资产和恒定性流动资产的资金占用需要。用短期借款来满足临时性季节性流动性资产的需要，以避免筹资政策上的激进主义与保守主义。 在合理规划现金流量方面，企业应当通过较准确的现金预算，保持一定时期的现金净流量与债务偿还额的大体一致。在此基础上，尽量利用短期借款来满足非流动资产与恒定性流动资产的资金占用需要，即采用相对激进的筹资策
21、略也是可行的，因为这样既能使风险保持在较低的水平，同时又能减少资本成本。 另外，要尽量保持资产的流动性。资金流动性是企业的生命，企业必须加快存货周转，缩短应收账款周转期，以保持良好的资产流动性。（二）收支性筹资风险防范 其应从优化资本结构，提高经济效益，合理预期利率，实施债务重组等方面入手，进行风险防范。 要优化资本结构，从总体上减少收支风险。收支性风险的大小，主要取决于企业资本结构的安排是否得当，如在资产利润率较低时安排较高的负债结构，就会使收支性风险增长。在资本结构不当的情况下，很容易产生暂时的收不抵支，使企业不能支付正常的债务利息，到期也不能还本的情况。1、从静态上优化资本结构 其进行多
22、渠道筹资，选择最佳资本结构，降低总体上的筹资风险。资本的筹措途径主要有：商业信用、银行贷款、发行公司债券、发行股票等。在选择时，应根据企业发展的不同时期以及实际的经营状况，选择使综合资金成本最低的融资组合，使筹资风险降到最低水平。2、从动态上优化资本结构 经常进行资产利润率与负债利润率的比较，根据企业的需要与负债的可能，自动调节其债务结构，加强债务杠杆对企业筹资的自我约束。 要加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，从根本上降低收支风险。增强企业的盈利能力是降低收支性筹资风险的根本方法。如果企业盈利水平提高，收支性筹资风险就会降低，债权人的权益就越有保障。从长期看，盈利是销售收入抵补销售支出的结
23、果。如果短期现金流量安排合理，销售收支与现金收支在一定程度上是等价的，而盈利能力越高，就意味着企业有足够的资金用于利息支付，有足够的资金用于本金偿还。进一步说，意味着企业可用足够的再筹资能力进行筹资用于归还到期的债务。因此，通过加强经营管理，增收节支，提高企业的盈利能力，就可以有效地降低收支性筹资风险。 通过合理的利率预期，灵活调整筹资利率，也是防范收支性风险的有效方法。即在预期利率趋于上升时期，可采用固定利率制借入款项，以避免支付较高的利息；而在预期利率趋于下降时，可采用浮动利率制灵活筹资，以减少付息压力。这样，通过合理的利率预期，灵活调整筹资利率，可以在一定程度上减少资本成本，从而减轻其利
24、息支付压力，提高企业筹资收益，增强企业盈利能力，降低企业收支性筹资风险。 及时而主动的实施债务重组。当企业出现严重的经营亏损，收不抵支，处于破产清算边界时，企业应及时而主动地采取与债权人协商的方法，实施必要的债务重组计划，如将部分债务转化为普通股票，豁免部分债务，降低负债利率等方式，以使企业在新的资本结构基础上，起死回生。从根本上看，债务重组不但减少了企业的筹资风险，而且在很大程度上降低了债权人的终极破产风险。因为，债权人同意甚至主动提出债务重组计划，是出于通过债务重组，使债权人权益降到最低的动机，当重组损失小于直接破产造成的权益损失时，对债权人来说，重组就是必要的，在经济上是可行的。六、筹资
25、风险的阶段性控制（一）事前控制1、应做好企业的财务预测与计划，作好各种预算工作。 在对外部资金的选择上应从具体的投资项目出发，运用销售增长百分比法确定外部筹资需求。可以从以往的经验出发，确定外部资金需求规模；也可以进行财务报表分析，使各项数据直观准确，量化资金数额，由于这种方法比较复杂，需要有较高的分析技能，因而，应在筹资决策存在许多不确定因素的情况下运用。准确的财务预算对于防范和规避企业的筹资风险具有重要作用。企业根据短期的生产经营活动和中长期的企业发展规划，预测出自己对资金的需求，提前做好财务预算工作，安排企业的融资计划，估计可能筹集的资金量。同时企业可以根据预测的筹资情况来确定资金是否能
26、够满足企业资金的需求，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起，避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。在编制具体财务预算过程中，企业可以依据行业特点和宏观经济运行情况，保持适当的负债比率，根据生产经营的需求确定资金需求总量，合理安排筹集资金的时间和数量，使筹资时间、资金的投放运用紧密衔接，及时调度，降低空闲资金占用额，提高资金收益率，避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。2、因地制宜地确定资本结构， 合理安排主权资本与借入资本的比例，降低资本成本，也就是选择合适的筹资组合。企业在经营过程中，要根据所处的行业特点和企业自身
27、情况，确定合理的资产负债结构。在企业的资产负债结构上，保持适当的短期变现能力（如流动比率和速动比率）和长期偿债能力（如资产负债率和产权比率），可以提高企业的市场竞争力，提高企业抵抗筹资风险的能力。改善企业的资产负债结构，主要应该动态地监控资产负债率、流动比率、速动比率等反映企业偿债能力的财务指标，确定最佳负债结构。在实际工作中，如何选择最优的资产负债结构，合理确定自有资金和借入资金的比例，是非常复杂和困难的。对一些生产经营好、产品适销对路、资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想、产销不畅、资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来经营风险的基础上，又增加过多
28、的筹资风险。3、企业在选择负债筹资的方式中，如果选择银行借款的筹资方式应做出分析，对银行做出选择。 应选择那些愿意承担风险，勇于开拓，肯为企业分析潜在的财务问题，有着良好的服务，乐于为具有发展潜力的企业发放贷款，在企业有困难时帮助其度过难关的银行。同时，要关注银行的专业化程度，选择那些拥有丰富专业化贷款经验的银行进行合作；保证所选银行的稳定性，使企业的借款不至于中途发生变故。（二）事中控制 在风险的事中控制中应重点强调资金的使用效率，增强企业使用资金的责任感，只有这样才能从根本上降低筹资风险，提高收益，这是彻底摆脱债务负担的关键。我国大部分企业长期以来缺乏资金使用效率的意识，缺少资金靠借贷，资
29、金投入较少考虑投资回报、投资风险以及投资回收期的长短，以至于企业越借越多，自身造血功能越来越差。因此，企业应加强资金使用意识，把资金管理作为重点，确保投资效益，实现资金结构优化，减少企业收不抵支的可能性和破产风险。要加强对流动资金的动态管理，主要包括：1、保持合理的现金储备，确保企业的正常支付和意外所需。 现金是企业资产中流动性最强的资产，现金持有量过少而无法保证企业的正常支出，企业就会因资金短缺发生筹资风险；反之，企业持有的现金越多，企业的支付能力就越强。但是现金是收益能力和增值能力较低的资产，如果企业持有过多的现金，必然失去了用这部分现金投资的机会，造成资金的机会成本过大，从而降低企业资产
30、的盈利能力和资产利润率。因此，企业必须合理预测企业经营过程中的现金需求和支付情况，确定合理的现金储备。2、加强存货管理，提高存货周转率。 存货是企业流动资产中变现能力较弱的资产，如果存货在流动资产中比重过大，就会使速动比率很低，从而影响企业的短期变现能力，因此要通过完善企业的内部控制和生产经营流程，使企业存货保持在一个合理的水平上。3、加强应收账款的管理，加快货币资金回笼。 应收账款是被债务人无偿占用的企业资产。不能及时收回应收账款，不仅影响企业的资金周转和使用效率，还可能造成企业资产无法收回而形成坏账损失。因此，企业应加强对应收账款的管理，通过建立稳定的信用政策、确定客户的资信等级、评估企业
31、的偿债能力、确定合理的应收账款比例、建立销售责任制等措施，积极组织催收，减少在应收账款方面的资金占用，加快货币资金回笼。 另外，在还款期限和额度的把握上，应尽可能地将还款期限推迟到最后，同时必须保持企业良好的信誉，有时候无形的声誉往往更加重要。这样虽然没有现实的现金流人，但却获得了货币的时间价值，节省了一定的使用成本。保持适当的还款额度可以减少企业资金使用风险，使企业不至于因还款额度过大而承担较大的财务风险。（三）事后控制 事后控制主要在于对本次筹资过程的分析上，企业筹集资金的目的是为了投资的需要，而投资又是为了获得利润。在一个整体的过程结束后，企业必然要对本次筹资运作的全过程进行系统全面的分
32、析。主要是分析企业各种资金的使用效率和各种财务比率，重点应放在对财务报表的分析上。从一般意义上讲，回顾过去，总结经验，是为了指导今后的工作，企业的筹资活动也不例外。七、高新企业筹资渠道的途径 结合我国的实际，目前高新技术企业可利用的筹资渠道有：（一）银行贷款 这是最容易想到的筹资渠道，也是目前我国高新技术企业筹资的主渠道。但是由于高新技术企业往往开办时间较短、无历史信用记录、前景不明朗，加之无形资产的比重大、固定资产占比小，而贷款一般需要担保抵押等手续，因而难以获得银行特别是商业银行的长期贷款。所以，对于高新技术企业来说，尤其是新办企业，这种筹资方式的门坎较高，不易获得。当然，当企业发展到一定
33、阶段，经营效益良好时，就比较容易获得银行贷款，这时要注意比较各家银行的利率、担保和抵押条件，择其优者作为获贷对象。（二）企业内部筹集 高新技术企业内部自筹资金是最基本的资金来源，应主要从以下两个方面着手：根据国际通行的标准，按企业的年度销售收入5%以上提取，作为企业的年度专项研发资金，执行专款专用、财务独立核算的办法。可以通过加快设备、模具的折旧，利润提成，提取公积金的方式形成企业的专项研发资金。但这个渠道对于规模较小或新开办的高新技术企业是不适用的。（三）政府资助 对于高新技术企业，特别要注意用好、用足政府给予的优惠政策。我国为了促进高新技术企业的发展，在税收方面、资金方面制订了许多优惠政策
34、，企业必须熟悉和运用这些政策。目前，高新技术企业符合条件的可以减免企业所得税。资金方面符合条件的可以得到政府无偿拨款或无息贷款资助。比如，科技部的国家星火计划、火炬计划和科技型中小企业技术创新基金等，每年都资助一批高新技术的技术创新项目。（四）风险投资基金 高新技术企业虽然有以上三种基本的筹资渠道，但从其成长发展过程来看，这些资金是不够的。国外的实践证明，风险投资基金可以有效地解决企业技术创新过程中的资金不足问题。风险投资基金主要是指由一大批经营风险投资的风险投资公司，通过募集资金，投资于具有巨大潜力的高新技术企业，最终通过该企业的利润分成、股票上市、转让控股权等方式收回投资，并实现利润的一种
35、资金运作方式。这种投资机制能够较好地处理科研工作者、投资者、经营者和政府之间的关系，它是在市场经济中形成的一种能够调动各方面积极性的，专门扶持高新技术企业成长的高效资金运营方式。发达国家的技术创新实践证明，风险投资基金促进了高新技术企业目前的发展，以至国外高新技术企业的融资已转向主要依赖风险投资基金。在美国，50%以上的高新技术企业在成长过程中得到了风险投资的帮助。美国的“硅谷”就是风险投资基金和高新技术企业紧密结合的产物。我国目前的风险投资基金虽然处在起步阶段，但发展很快。比如，中国政府自1999年起建立了中小企业技术创新基金，由财政部和科技部共同组织实施，每年财政部都拿出10亿元资金支持中
36、小企业技术创新，当年就有1000多家中小企业得到了资助。在中央政府的带动下，很多地方政府也建立了此类的创新基金。截止到2000年底，我国有各类非银行的风险投资机构80多家，投资规模70多亿元。因此，高新技术企业要学会包装自己的创新项目，利用“知识融资”，积极取得风险投资基金的支持，以分散技术创新的风险。 随着我国金融市场的进一步开放，高新技术企业的融资渠道正在进一步拓宽，比如，金融租赁、发行债券、海外融资、金融期权、互助基金正在出现和发展起来。高新技术企业要密切关注和运用新的筹资工具，不断降低筹资风险。 高新技术企业还要研究高技术创新各个阶段的费用规律。根据国外经验，技术创新过程中，研究与开发
37、、中试、批量生产上市三个阶段的资金投人比例为1：10：100，当然具体企业要作具体分析。了解这个规律可以对各个阶段的资金需求量做到心中有效，事先制定资金筹措和投放计划，避免资金的短缺和闲置。 在做好筹资风险前馈控制工作的基础上，高新技术企业还要做好筹资风险的同步控制和反馈控制工作。同步控制是在计划执行过程中的控制，而反馈控制则是在计划执行完毕后，对实施结果进行分析，并作为下一轮计划制定的依据。 高新技术企业要按照筹资计划密切观察筹资进度，包括每种筹资渠道所取得的时间、资金量和资金成本。如发现某些筹资渠道不甚畅通，没有达到进度要求，应立即寻找原因并准备替代方案，保证资金能分阶段按时到位，以便与技
38、术创新各个阶段的用资特点相匹配。高新技术企业要按照企业不同的生命周期采用不同的筹资渠道。在创新初期，由于风险高、无盈利记录、信用状况不定，无人愿意提供资金支持，这时应多利用科技型中小企业技术创新基金、创业公司的种子基金、创建基金以及企业的自有资金，中期可利用创业公司的成长基金和通过国内大型企业融资，到了后期可考虑利用证券市场融资和银行贷款等。 高新技术企业要对筹资结果进行总量和结构分析，分析筹资量是否达到预定数额，分析各种渠道资金来源的比重、不同成本资金的比重、长短期资金的比重、权益资金和负债资金的比重等，从取得资金的及时性、便利性、低成本性等几方面综合考虑，形成最优的筹资结构，为下一轮筹资馈
39、人必要的信息。八、结束语 在筹资决策存在许多不确定因素的情况下运用准确的财务预算对于防范和规避企业的筹资风险具有重要作用。企业根据短期的生产经营活动和中长期的企业发展规划，预测出自己对资金的需求，提前做好财务预算工作，安排企业的融资计划，估计可能筹集的资金量。同时企业可以根据预测的筹资情况来确定资金是否能够满足企业资金的需求，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起，避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。在编制具体财务预算过程中，企业可以依据行业特点和宏观经济运行情况，保持适当的负债比率，根据生产经营的需求确定资金需求总量，合理安排筹集
40、资金的时间和数量，使筹资时间、资金的投放运用紧密衔接，及时调度，降低空闲资金占用额，提高资金收益率，避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。参考文献1顾建强,王锐兰,崔新进；企业筹资风险成因分析及风险防范J；商业研究； 2006年02期2郭敏；李步刚；现代企业如何加强财务风险管理N;联合日报； 20053崔仙玉,王卉,郭东飚；企业筹资风险及防范J；黑龙江财会； 2003年12期4王琦；浅谈企业筹资风险及策略J；郑州经济管理干部学院学报；2004年02期5梁青；企业筹资风险及其对策J；武汉理工大学学报；2001 6李微；企业筹资决策和筹资方案的选择J；财经月刊；2000年09期 7
41、 江涛；筹资风险与规避法J；财经月刊；2001年05期 8财政部企业司；企业财务风险管理M；北京：经济科学出版社；2004年03期 9郭双来.；浅析财务风险的表现、防范和控制 J ；施工企业管理杂志；2003年05期致 谢本论文的顺利完成,离不开各位老师、同学和朋友的关心和帮助。尤其此论文倾注了导师的大量心血。导师严谨细致、一丝不苟的作风以及循循善诱的教导和不拘一格的思路给予了我无尽的启迪。在此，我对所有关心和帮助我的人表示感谢。最后，我还要感谢培养我长大含辛茹苦的父母，谢谢你们！我一定会更加努力的！聊城大学成人高等教育毕业论文题目： 论述企业筹资风险及其对策 姓 名： 专 业：工商管理 年 级：2010级 指导教师： 封首：论述企业筹资风险及其对策学生姓名： 学 号： 所在函授站 ： 班 级： 指导教师： 完成日期： 年 月