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1、QE3再起波澜,黄金一波三折 一波三折 国际金价近期走势可谓一波三折，在月底国际货币基金组织、欧盟、欧洲央行三驾马车与希腊本周达成了1300亿欧元的救助协议，全球各大央行持续宽松货币政策的影响下，国际金价可谓顺风顺水，一路飙升到1788美元/盎司高位，大有不破1800美元/盎司不罢休的态势；但随后在2月29日贝南克的一次演讲中未提到美国第三轮宽松的货币政策时，黄金应声下跌，一天跌幅高达100美元，创下了近3年以来最大的单日跌幅；之后黄金在1700美元/盎司附近反复盘整，寻求方向。 纵观近两周的走势，我们认为决定黄金走势的因素主要有两方面，一方面是美联储对于第三轮宽松货币政策的暧昧态度，另一方面
2、则是希腊政府对于其发行的债权自杀式违约的可能性。 美国经济恢复活力 美国劳工部(3月9日)公布的非农就业报告显示，美国2月非农就业人口增幅略超预期，失业率持平于8.3%。同时1月及去年12月的非农数据均获上修，数据令市场对于美联储启动进一步宽松措施的预期降温，从而推动美元指数快速拉升。数据显示，过去3个月，美国非农就业人数平均每月增加24.5万人，超过去年5月至11月平均月度增加幅度的两倍。非农人数的持续稳步上升对于美国劳动力市场而言是个绝好的消息，凸显经济正在复苏，特别是私有部门就业情况表现强劲，预示着美国经济正在逐步恢复活力。 日益改善的劳工市场数据或将导致近期甚嚣尘上的冲销式QE预期降温
3、，美国经济的持续改善可能改变某些委员的温和立场，从而为美元带来支撑。 希腊获1300亿欧元援助 另一方面，3月9日国际互换及衍生品协会(ISDA)宣布，希腊的民间部门参与(PSI)计划触发了信用事件，将引发希腊信用违约互换(CDS)的赔付，而欧元区领袖们料将批准向希腊拨付1300亿欧元的援助。国际货币基金组织(IMF)也会敲定其对援助计划的贡献数目。虽然希腊PSI计划的推进及该国政府对于紧缩措施的表态令该国有资格获得援助，但希腊仍旧面临一系列的不确定性，包括今年4月的大选、民众对紧缩的极力反对、极高的失业率，以及深度的经济衰退都将令不确定性持续萦绕在希腊上空。 自2008年以来，希腊经济料已累计萎缩近15%，旨在令财政回归正轨的增税、减薪和投资削减措施对经济构成巨大拖累。逾十分之一的就业岗位流失，超过半数的青年人失业。我们认为换债协议以及1300亿欧元的救援仅仅是隔靴搔痒，并不能解决希腊问题，希腊问题的关键还是其本国的经济形势。 综上，一边是逐步恢复元气的美国经济，另一边是苟延残喘的欧洲经济。这必然使得美元需求量增加，美元上涨；而另一方面对于欧洲经济的担忧可能有损大宗商品价格的走势，从而对黄金走势造成影响。因此我们认为黄金近期走势偏弱，但从中长期来看黄金牛市并未改变。 第 3 页 共 3 页