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1、至诚学院投资项目决策与风险分析复习资料（一）计算题一、资金时间价值1、某项目投资期为4年，第五年年初投产，投产后每年的销售收入为5000万元，项目的生产寿命期为15年，问当企业要求的最低收益率为10%时，销售收入的现值是多少？解：(万元) (万元) 答：当企业要求的最低收益率为10%时销售收入的现值是22180.77万元。2、设有两个投资方案，投资额相等，甲方案5年内每年都可盈利100万元，乙方案5年后一次获利600万元，假定年利率为8%。（1）试计算两个方案的现值。（2）问应选择哪个方案？解：（1）计算两个方案的现值（万元） （万元） （2）比较选择两方案 应选择乙方案 答：甲方案的现值为3
2、9927万元，乙方案的现值为40836万元；应选择乙方案。二、建设期利息的计算1、项目建设期3年，项目固定资产总投资为4466.7万元，其中自有资金投入1202.3万元，第1、2、3年分别投入893.4万元、2371万元、1202.3万元。其余3264.4万元全部由建设银行贷款，年利率为9.72%。项目第一年借款500万元，第二年借款1562.1万元，第一年借款1202.3万元。试计算建设期利息。解：第一年的借款利息（年初借款本息累计+本年借款额度2）年利率 （0+5002）9.72%24.3（万元）第二年的借款利息（年初借款本息累计+本年借款额度2）年利率 （500+24.3）+（1562.
3、12）9.72%126.9（万元）第三年的借款利息（年初借款本息累计+本年借款额度2）年利率 （500+1562.1+24.3+126.9）+（1202.32）9.72%273.6（万元）建设期利息总计24.3+126.9+273.6424.8（万元）三、流动资金的估算1、生产项目达到实际生产能力以后，全厂定员为1 100人， 工资和福利费按照每人每年 7 200元估算。每年的其他费用为 860万元。年外购原材料、燃料及动力费估算为 1.92亿元。年经营成本为2.1亿元，年修理费占年经营成本10%。各项流动资金的最低周转天数分别为：应收账款为30天，现金为40天，应付账款为30天,存货40天。
4、 试用分项详细估算法估算项目的流动资金解：流动资产：1、应收账款=年经营成本年周转次数=21 000 （36030）=1 750（万元） 2、现金=（年工资福利费+年其他费用） 年周转次数 =（1 1000.72+860）（36040）=183.60（万元） 3、存货：（1）外购原材料、燃料及动力=年外购原材料、燃料动力费年周转次数 =19 200 （360 40）=2 133.33（万元） （2）在产品=（年工资及福利+年其他费用+外购原材料、燃料+年修理费）年周转次数=（1 1000.72+860+19 200 +21 00010%）(360 40 ） =2 550.22（万元）（3） 产
5、成品=年经营成本年周转次数 =21 000（36040）=2 333.33（万元） 存货=2 133.33+2 5550.22+2 333.33=7 016.88(万元)4、流动资产=应收账款+现金+存货 =1 750+183.56+7 016.88=8 950.44（万元）流动负债：5、应付账款=年外购原材料、燃料动力费年周转次数 =19 200 （360 30 ）=1 600（万元）6、流动负债=应付账款=1 600（万元）7、流动资金=流动资产流动负债 =8 950.441 600=7 350.44（万元）四、财务净现值、财务内部收益率的计算1、某项目有两个投资方案，其净现金流量如下表，
6、假定行业基准收益率为12%，试计算分析：（1）、哪个方案财务净现值大； （2）、哪个方案财务内部收益率大；（3）、你认为应当选择哪个方案？年份第0年第1年第2年第3年方案A1000700500200方案B1000100600800解：(1).求财务净现值 FNPVA1000700(112%)500(112%)2200(112%)3 10007000.89295000.79722000.71181000625.03398.60142.36165.99(万元) FNPVB1000100(112%)600(112%)2800(112%)3 10001000.89296000.79728000.711
7、8100089.29478.32569.44137.05(万元) FNPVA FNPVB (2).求财务内部收益率FIRRA 1000700(1FIRRA )500(1FIRRA )2200(1FIRRA )30FIRRA123% FNPVA17.074 FIRRA224% FNPVA25.404 FIRRA 23%(24%23% )7.074（7.0745.404）23.57% FIRRB 1000100(1FIRRB )600(1FIRRB )2800(1FIRRB )30FIRRB118% FNPVB12.56 FIRRB219% FNPVB217.53 FIRRB 18%(19%18%
8、 )2.56（2.5617.53）18.13% FIRRA FIRRB (3). FNPVA FNPVB； FIRRA FIRRB 应当选择方案A 答：方案A财务净现值大，方案A财务内部收益率大，应当选择方案A。2、某项目有两个投资方案，其现金流量如下表，假定行业基准收益率为10%。年份初始投资年收入年经营成本期末残值方案A1000万元5000万元3000万元150万元方案B1500万元7000万元4000万元200万元试用项目财务净现值计算分析：（1）、方案A和方案B计算期均为10年，哪个方案优？（2）、方案A的计算期为10年，方案B的计算期为8年，哪个方案优？解：1、方案A和方案B计算期均
9、为10年，（1）求财务净现值 100020006.14461500.3855100012289.257.832347.03 (万元) 150030006.14462000.3855150018433.871.13510.9 (万元) （2）哪个方案优3510.9/1500=2.34062347.03/1000=2.3470A方案单位投资财务净现值大于B方案单位投资财务净现值 A方案为优方案A优 2、方案A的计算期为10年，方案B的计算期为8年（1）求财务净现值FNPVA=2347.03万元 150030005.33492000.4665150016004.793.31098 (万元) （2）哪
10、个方案优万元/10=234.7万元/1000万元/8 =137.25万元/1500 A方案年平均单位投资财务净现值大于B方案 A方案为优五、盈亏平衡分析的计算1、设某项目生产某产品的年设计生产能力为5万件，每件产品的售价为5000元，该项目投产后年固定成本总额为3000万元，单位产品变动成本为1500元，单位产品所负担的税金为500元，若产销率为100%，试对该项目进行盈亏平衡分析。求：（1）、盈亏平衡时的产量 （2）、盈亏平衡时的生产能力利用率 （3）、盈亏平衡时的销售单价 （4）、盈亏平衡时的销售收入（5）、盈亏平衡时的单位产品变动成本 （6）、试分析哪个要素风险比较大？解：1、盈亏平衡时
11、的产量 2、盈亏平衡时的生产能力利用率3、盈亏平衡时的单位产品销售价格 4、盈亏平衡时的销售收入 5、盈亏平衡时的单位产品变动成本 6、单位产品变动成本风险程度比较大。 2、某投资项目生产一种产品，设计年产35000件，已知产品单位变动成本为50元，销售单价为100元，年固定成本费用为90万元，假定销售税率为15%，试分析：（1）项目盈亏平衡点的产量； （2）项目盈亏平衡点的生产能力利用率；（3）项目盈亏平衡点的销售单价；（4）若项目每年生产2.4万件，每年获利润多少？解：（1）盈亏平衡点的产量 （2）盈亏平衡点的生产能力利用率 （）（3）盈亏平衡点的销售单价 以上计算结果表明该项目产量、生产
12、能力利用率和销售单价的空间都比较大，因而该项目有较强的抗风险能力。（4）若每年生产2.4万件，每年可获利润 24000（100900000/240005015）= -60000（元）答：盈亏平衡点的产量为25715件，盈亏平衡点的生产能力利用率为89.08 %，盈亏平衡点的销售单价为73.47元，若每年生产2.4万件，每年亏损60000元。六、敏感性分析的计算1、某项目有两个投资方案，其净现金流量如下表，假定行业基准收益率为12%，试计算分析：（1）、哪个方案财务净现值大； （2）、哪个方案财务内部收益率大；（3）、你认为应当选择哪个方案？年份第0年第1年第2年第3年方案A1000700500
13、200方案B1000100600800解：(1).求财务净现值 FNPVA1000700(112%)500(112%)2200(112%)3 10007000.89295000.79722000.71181000625.03398.60142.36165.99(万元)FNPVB1000100(112%)600(112%)2800(112%)3 10001000.89296000.79728000.7118100089.29478.32569.44137.05(万元) FNPVA FNPVB(2).求财务内部收益率FIRRA 1000700(1FIRRA )500(1FIRRA )2200(1F
14、IRRA )3FIRRA123% FNPVA17.074 FIRRA224% FNPVA25.404 FIRRA23.57% FIRRB 1000100(1FIRRB )600(1FIRRB )2800(1FIRRB )3FIRRB118% FNPVB12.56 FIRRB219% FNPVB217.53 FIRRB18.13% FIRRA FIRRB(3). FNPVA FNPVB； FIRRA FIRRB 应当选择方案A答：方案A财务净现值大，方案A财务内部收益率大，应当选择方案A。2、对题1中方案A进行敏感性分析假定：（1）分析对象为项目内部收益率 （2）不确定因素为项目总投资，变化率分
15、别为+10和10。试分析：（1）用代数分析法计算变化后的内部收益率； （2）用图解法确定销售收入的临界点。解：1、用代数分析法计算变化后的内部收益率(1) 项目总投资变化率为+10时的内部收益率FIRR+10-1000(110%)700/(1FIRR)500/(1FIRR)2200/(1FIRR)30FIRR116% FNPV13.16 FIRR217% FNPV211.58 FIRR+1016%(17%16% )3.16（3.1611.58）16.21%项目总投资变化率为+10时, 内部收益率降低到16.21%。(2) 项目总投资变化率为10时的内部收益率FIRR10-1000(110%)700/(1FIRR)500/(1FIRR)2200/(1FIRR)30FIRR132% FNPV14.22 FIRR233% FNPV26.01 FIRR1032%(33%32% )4.22（4.226.01）32.41% 项目总投资变化率为10时, 内部收益率提高到32.41%。2、用图解法确定项目总投资的临界点。由图解可得方案A的项目总投资的临界点是总投资增加不能超过14%. 8 投资项目决策与风险分析复习计算题及参考答案（共9页）