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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 投资学复习要点 投资学的考试,都要尽可能给出图表、公式,比如简答题和论述题,假如你仅仅是文字描述, 最多得一半的分, 这个答题的规章和惯例要 切记；一、概念题1风险与收益的最优匹配即是在肯定风险下追求更高的收益；或是在肯定收益下追求更低的风险；对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类,是构建资产组合时第一要解决的一个基础问题；2优先股特点1、优先股通常预先定明股息收益率；2、优先股的权益范畴小；3、假如公司股东大会需要争论与优先股有关的索偿权,即优先股的索偿权先于一般股,而次于债权人；3资本市场的无差异曲线对于一个特定风险厌恶的投资者而言,
2、任意给定一个资产组合, 依据他对风险的态度, 依据期望收益率对风险补偿的要求,就可以得到一系列中意程度相同（无差异）的证券组合；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 4资本市场的无差异曲线5风险溢价风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益,这一溢价为投资的风险 供应了补偿；其中的无风险资产,是指其收益确定,从而方差为 零的资产；一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表 品；6风险资产的可行集（ Feasible Set ）可行集又称为机会集, 由它可以确定有效集； 可行集代表一组证券所 形成的全部组合, 也就
3、是说, 全部可能的组合位于可行集的边界上或 内部；一般而言, 这一集合出现伞形,详细外形依靠于所包含的特定 证券,它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦；7资本配置线对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合, 其相应的预期收益率 和标准差都落在连接无风险资产和风险资产的直线 上；该 线 被 称 作 资 本 配 置 线 （ capital allocation line, CAL）；Erc=rf+ Erp-rf 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 二、简答题 1风险厌恶型投资者效用曲线的特点1,斜率为正； 即为
4、了保证效用相同,假如投资者承担的风险 增加,就其所要求的收益率也会增加；对于不同的投资者其无差 异曲线斜率越陡峭,表示其越厌恶风险：即在肯定风险水平上,为了让其承担等量的额外风险,必需赐予其更高的额外补偿；反 之无差异曲线越平整表示其风险厌恶的程度越小；2,下凸 ；这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担肯定 的风险,其期望收益率的补偿越来越高；如图,在风险程度较低 时,当风险上升 （由 1 2）,投资者要求的收益补偿为 Er2 ；而当风险进一步增加,虽然是较小的增加（由2 3）,收益的增加都要大幅上升为 Er3 ；这说明风险厌恶型投资者的无差异曲线不仅是非线性的,而且该曲线越来越陡峭；这一现
5、象实际上是边际效用递减规律在投资上的表现；3,不同的无差异曲线代表着不同的效用水平；越靠左上方无差异曲线代表的效用水平越高,如图中的A 曲线；这是由于给定某一风险水平,越靠上方的曲线其对应的期望收益率越高,因此名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 其效用水平也越高；同样,给定某一期望收益率水平,越靠左边 的曲线对应的风险越小,其对应的效用水平也就越高；此外,在 同一无差异曲线图（即对同一个投资者来说）中,任两条无差异 曲线都不会相交；2股票有哪些基本性质,与固定收益证券有何差异 . 股票的基本特点：不行偿仍性、参加性、
6、收益性、流通性、风险性、永久性；固定收益证券是一大类重要金融工具的总称,其主要代表是 国债、公司债券、 资产抵押证券等；是指持券人可以在特定的时间内 取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间；而股票的收益是 不固定和难以预料的；3股票、债券的基本特点 是一种有价证券, 是股份公司公开发行的、 用以证明投资者的股东身分和权益、 并具以获得股息和红利的凭证；它代表了股东对股份有限公司的部分全部权；股票可以分为一般股和优先股两类；股票的基本特点 ：不行偿仍性、参加性、收益性、流通性、风险性、永久性；债券是一种金融契约,是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借 债筹措资金时, 向投资者发行, 同时
7、承诺按肯定利率支付利息并按约定条件偿仍本金的债权债务凭证；债券的本质是债的证明书, 具有法律效力；债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者（债券购买者）即债权人；债券的基本特点 ：偿仍性、流通性、安全性、收益性、名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 4CML的定义、方程与图形名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 5简述经典 CAPM 资本资产定价模型简称CAPM,是由夏普、林特纳一起制造进展的,旨在争论证券市
8、场价格如何打算的模型；资本资产定价模型假设全部投资者都按马克维茨的资产挑选理论进行投资,对期望收益、 方差和协方差等的估量完全相同,投资人可以自由借贷；基于这样的假设,资本资产定价模型争论的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系,即为了补偿某一特定程度的风险,率；运算方法投资者应当获得多得的酬劳资本资产定价模型： E（ri ）=rf+ im* （Erm-rf）Eri 是资产 i 的预期回报率, rf 是无风险利率, im 是 Beta 系数,即资产 i 的系统性风险, Erm 是市场 m的预期市场回报率,Erm - rf 是市场风险溢价,即预期市场回报率与无风险回报率之差；三、论述题1请以图
9、形描述最优全部资产组合的确定,并说明确定一个最优完全资产组合的步骤名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 由本节的争论过程可见,确定一个最优完全资 产组合的步骤是： 1,确定各类证券的回报特点,如预期收益率、方差、协方差等； 2,依据公式 5.13 、5.14 和（5.15 ）构建最优风险资产组合；3,依据公式 5.12 ,运算出最优风险资产组合和无风险资产的权 重,并最终建立起完全的资产组合；名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 2试析投资者非
10、理性行为表现及其对市场稳固运行的影响投资者非理性行为表现有：1. 过度交易；在没有任何消息的情形之下,投资者是更加倾向于挑选维护现状,市场交易量会维护在一个相对较低的水平上；然而,投资 者由于过度自信, 认为自己已经把握了足够的可以确保给他们带来高 回报率的信息, 并且坚信自己能够通过交易获得高于平均回报率的汇 报,导致过度交易；市场的波动性较大； 市盈率过高, 过高的市盈率往往隐含着较强的投 机性；换手率较高；2. 处置效应；“ 持亏卖盈” ,即投资者倾向于推迟出售处于亏损状态的股票同时过早卖掉处于盈利状态的股票；投资者更情愿在盈利时卖出他们所持有的资产, 而不情愿卖出那些比他们购买时资产价
11、格地的资 产；投资者总是过长时间地持有那些连续下跌的资产,而过快地销售 了那些正在上涨的股票；在处于进展初期的中国证券市场中,政策对投资行为的影响最大,直接影响投资者交投的活跃及入市的意愿,加剧了投资者的处置效 应；当利好政策出台后,投资者交易频率有明显的上升,且连续相当 长的交易日； 而当利空政策出台时, 投资者的交易频率有较大程度的 下降,下降趋势也连续较长的时间； 中国投资者在政策的反应上存在“ 政策依靠性偏差” ,在详细行为方式上存在“ 过度自信” 与“ 过度 惧怕” 偏差；投资者的交易频率主要随政策的出台与政策的导向发生 着变化,利好性政策的出台会加剧投资者的“ 过度自信” 偏差,导
12、致名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 交投活跃,交易频率加快,而假如利空性政策出台,投资者的“ 过度 惧怕” 偏差往往会超出其本身的力度；3. “ 羊群行为” ；投资者在信息环境不确定的情形下,行为受到其他 投资者的影响,仿照他人决策,或者过度依靠于舆论（市场中压倒多 数的观念）,而不是考虑自己的信息的行为；由于“ 羊群行为”者往往抛弃自已的私人信息追随别人,这会导致市 场信自、传递链的中断；但这一情形有两面的影响：第一,“ 羊群行 为” 由于具有肯定的趋同性, 从而减弱了市场基本面因素对将来价格 走势的作用；当投资
13、基金存在“ 羊群行为” 时,很多基金将在同一时 间买卖相同股票,买卖压力将超过市场所能供应的流淌性；股票的超额需求对股价变化具有重要影响,当基金净卖出股票时, 将使这些股票的价格显现肯定幅度的下跌；当基金净买入股票时, 就使这些股 票在当季度显现大幅上涨； 从而导致股价的不连续性和大幅变动,破 坏了市场的稳固运行；其次,假如“ 羊群行为” 是由于投资者对相同 的基础信息作出了快速反应,在这种情形下,投资者的“ 羊群行为”加快了股价对信息的吸取速度,促使市场更为有效假如“ 羊群行为”在 超过某一限度, 将诱发另一个重要的市场现象过度反应的显现；上升的市场中,盲目的追涨越过价值的限度,只能是制造泡
14、沫；在下 降的市场中, 盲目的杀跌, 只能是危机的加深； 投资者的“ 羊群行为”造成了股价的较大波动,使我国证券市场的稳固性下降；全部“ 羊群 行为” 的发生基础都是信息的不完全性；因此,一旦市场的信息状态名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 发生变化,“ 羊群行为” 就会瓦解 . 这时由“ 羊群行为” 造成的股价过 度上涨或过度下跌,就会停止,甚至仍会向相反的方向过度回来；这 意味着“ 羊群行为” 具有不稳固性和脆弱性、该一点也直接导致了金 融市场价格的不稳固性和脆弱性 3目前我国证券市场进展存在哪些问题？对此你有何
15、建议；1. 证券市场扩容过快；证券市场的进展有其自身循序渐进的 进展过程和规律；证券市场的进展仍取决于整个市场体系的发育状 , 对我国证 况；盲目的不切实际的扩容 , 实质上是一种拔苗助长的做法 券市场的稳健进展并无好处；2. 上市公司质量不高 , 行为不规范；在股份制改造过程中 , 由于各地方准把握不一样 , 因而造成上市公司参差不齐, 鱼目混珠；虽然有的股份公司已经是上市公司 , 但是其经营机制并没有真正转换到市场经济对上市公司的客观要求上来, 名实不符；同时一些上市公司的行为也存在不规范现象；依据国际惯例 , 股份公司一般规定在 1 3 个月内举行一次股东大会 法定大会 , 向股东公布公
16、司进展概况 , 财务报告 , 听取股东的看法和要求, 遇到重大情形 , 股东仍可以提议召开暂时股东大会；我国很多股份公司错误地将发行股票、上市交易作为廉价筹集资金的一种手段 , 上市后根本不承担股份公司应承担的义务和职责 ,不听取股东的看法 , 不关怀股东的利益 , 把股东应享有的权益置之脑后；有的公司甚至利用虚假的公告欺诈投资者 金用途等等；, 有的公司任意转变资3. 2.3 证券市场调控机制不健全 , 调控功能柔弱；从发达国家的体会名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 来看, 证券市场的宏观调控是整个国家宏观经济
17、调控体系的重要组成部分；公开市场业务已经成为当代西方国家金融、经济宏观调控的三大“ 法宝” 之一, 而且是最常用 , 使用最普遍、副作用最少的调控手段；而从我国目前的实际情形来看, 这方面的差距相当大；虽然我国金融体制改革迈出了重大的步伐, 二阶式金融体制已经形成, 但是公开市场业务在实际操作过程中步履维艰, 几乎形同虚设；究其缘由 , 主要是由于我国证券市场刚刚起步 , 虽然进展势头迅猛 , 但是终究处于初级阶段, 证券市场的建设仍相当粗糙； 一方面证券市场的形成比较分散 ,组合的方式多种多样 , 各地证券市场之间缺乏横向联系和沟通 , 彼此处于相对分割的独立状态 , 这使市场调剂难免带有自
18、主性和倾向性 ;另一方面市场进出机制、经营机制、约束机制、价格机制、政策调剂机制不健全 , 加之通讯手段落后 , 信息传递迟缓 , 调控主体自然很难对市场进展偏误以及动作准时有效的矫正；2.4 证券市场的监管体系有待进一步完善；证券市场的健康发育必需有一个健全的证券监督治理体系作保证；我国现阶段的证券治理体制有很多需要进一步完善的地方；这主要表现在治理力气分散、 政出多门、责任不明； 其结果是导致证券监管机构对证券市场治理的脆弱无 力, 而且在实际操作中困难颇多； 比如: 投资基金的设立、 发行要由人民银行批准 , 但上市后的监管又由证监会来负责; 证券经营机构的设立由人民银行批准 , 但是从事证券业务的监管又要由证监会负责 ; 企业在成为上市公司过程中 , 前期由体改委批准改制 , 后期由证监会负责审核其上市等等；名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 计策建议：1. 科学制订证券市场进展的长期战略目标；2. 提高证券监管机构的权威 , 加大证券市场的监管力度3. 加快证券法制建设步伐名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 12 页