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1、 经济论坛作者简介：何文彬（1972），女，新疆财经大学金融学院副教授、博士，注册会计师。基金项目：2016年国家社会科学基金项目“一带一路框架下中国-中亚-西亚经济走廊建设中的金融合作问题研究”（16BJY156）阶段性成果；2016年新疆财经大学博士基金项目“一带一路战略核心区新疆金融发展对接中存在的问题及改善路径之选择”。湖北社会科学 2017年第7期（新疆财经大学金融学院，新疆乌鲁木齐 830012）“一带一路”倡议背景下中国-中亚金融合作的框架基础与层次安排何文彬摘要：中亚是我国“一带一路”倡议推进的关键节点，目前中国与中亚五国金融合作历经数年，仍处于初级阶段，还存在不少难点有待化解
2、。深化双方金融合作的路径需要以加快投资、贸易、能源合作为主导型路径，以加速发展人民币离岸发展为突破性路径，以强化人文交流加强互信为基础性路径，分阶段分层次进行政府和市场两个层面的制度建设。关键词：“一带一路”；中亚；金融合作；制度塑造中图分类号：F831.5 文献标识码：A 文章编号：1003-8477（2017）07-0072-12在“一带一路”倡议实施推进的框架中，中亚是绕不过去的关键点，它是打通中东、非洲、欧洲的陆运通道的节点，是能源黄金通道，同时也是化解围堵势力、缓释我国来自海上压力的突破点。“五通”模式中，资金融通是必要的支撑和平台，目前中国与中亚五国金融合作处于起步阶段，因此研究中
3、国与中亚五国的经济金融体量、金融体系、金融法规政策、地缘外交特点，在金融合作深化中有针对性地增强沟通交流，充分发挥多边、双边、区域、子区域的金融合作模式和金融服务支持作用，在总目标框架下，分阶段分层次推进金融合作服务平台，可以有效扩大共同利益契合点，加速金融合作深化的进程。一、跨境金融合作的理论溯源（一）跨境区域金融合作的理论渊源。“一带一路”是基于跨境次区域合作理论的一个最新社会实践。区域经济学家埃德加M胡佛（EdgarMalone，2014）将后者理解为以区域为核心单位，据以边境地缘特性重构经济空间系统，旨在发挥各自相对优势进而带动整个区域的经济发展1。国内外学术界尚未建立起一个系统的、公
4、众认可的跨境区域金融合作的理论框架和研究体系，众多研究多集中在区域性货币政策效应、区域金融结构的变迁、区域汇率波动等具体金融现象，并相应以此为导向提出了区域内货币与金融合作的诸多模式。1961年，美国经济学家罗伯特蒙代尔（RobertA.Mundell）就金融合作首先提出了“最适货币区”的概念2，将要素的流动性作为最优货币区域的重要属性，后经罗纳德麦金农（RonaldI.Mckinnon）3、72万方数据 彼得凯南（PeterB.Kenen）4、约翰英格拉姆（JC.Ingram）5等人不断发展与完善，依次提出经济开放程度、高度分散化、金融一体化作为最优货币区成立的基础，该概念逐渐形成了一个完备
5、的理论体系。哈尔波特西蒙（HerbertA.Simon）6和弗莱明（J.Fleming）则把研究重点从微观需求转移到宏观经济现象上，强调对于通货膨胀和失业的调控有相似偏好的国家可以组成一个货币区7。1970年经济学家托尔（Tower）和威利特（Wil-let）8提出观点，认为具有相似政策偏好的地区适合组建统一的货币区。这些学者均从考虑经济面临非对称冲击所导致的调整成本来拓展研究领域的。随着学科的发展和科研手段的升级，传统最优货币区理论所提出的单一标准被汉斯.维塞尔（Visser，H.1995）9等众多经济学家所修正，并进一步演绎和综合。最终可以归纳总结为五个标准：劳动力和资本流动性；经济的开放
6、程度和经济规模；价格和工资的灵活性；商品市场一体化；财政一体化。（二）“一带一路”金融合作的研究综述。“一带一路”其本质就是跨越边境的次区域合作，总结国际经验可知，金融服务的水平和效率是推动地区间经贸往来增长的关键因素。经过文献整理，目前研究主要集中于两个方面。一是关于金融在“一带一路”战略中具体应该发挥的作用，张红力（2015）总结金融还应该积极发挥经验引领、专业引领、模式引领和战略引领四种作用10(p8-p14)；何昊、陈炫任（2015）认为政府应从体制、机制上推进金融创新，应对好战略实施中的金融需求，提出了“规划先行、金融先导”的基本原则；闫衍（2015）则重点强调要重视潜在风险，加码金
7、融支持力度，确保金融支持的长期可持续性11。对于金融支持和金融合作会遇到一些问题，胡才龙（2015）提出的存在投资资金不足、投资面临不确定性、金融环境不理想等问题具有典型性12(p34)。二是研究不同层面的金融体系对“一带一路”战略具有不同的支持作用，以下文献的观点较具代表性。胡怀邦、王文松（2015）指出在该战略推进过程中，开发性金融大有可为13(p20-p30)；部分文献则提出利用互联网金融的独特属性和特殊优势，可以为“一带一路”战略创造很多新的机遇，甚至可以直接打造“网上丝绸之路”14(p72-p81)（何师元，2015）；参考2015年中国信用保险公司国家风险评级，沿线国家风险水平为5
8、.5级左右15（王稳，2015），这意味着应该有相应的保险制度来保障对外投资利益，同时应该发挥保险本身的融资功能，促进保险资金成为投融资的重要主体，使其成为促进资金融通的催化器16(p54-p55)（吕岩，2015）；亚洲投资银行作为一种战略手段是为战略目标服务的，其应致力于亚洲地区基础设施建设与互联互通17(p39-p41)（赵钊，2015），亚投行PPP模式的引入与推广，提升了基础设施公共产品资本配置的效率，进而形成“一带一路”战略多层次、多元化、多主体的投融资体系18(p81-p82)（张茉楠，2015）；相比较而言，丝路基金体量较小，其功能更多的体现为融资导向与融资服务，投资范围更应着
9、力于支持国内高端技术和优质产能的“走出去”19(p7-p11)（魏磊，2015）；针对各种金融支持手段，林川、杨柏和陈伟（2016）则认为，各个金融支持之间并不是分割的，应互为支撑、互为保证、互为促进，从而形成“1+1+1+1+1+1n”的整体支持效应20(p19-p26)。关于“一带一路金融合作”的文献目前尚较为零星。关于金融合作的重要性，厉无畏（2014）认为如何利用金融合作与创新为丝绸之路经济带的建设提供资金是我国面临的首要问题21(p1-p8)；杨枝煌（2015）在其“一带一路金融+”的观点下从金融压抑、金融需求、金融内涵和战略目标四个角度对核心逻辑进行了阐述，提出通过“利用金融手段更
10、好地实现互联互通和国家战略，为中国在东西方之间进行制度套利、金融套利、贸易套利、监管套利和网络套利，尤其是摆脱欧美主导的世行和IMF，以及日本主导亚洲开发银行引发的尴尬位置，从而建立人民币主导的金融新秩序”22(p35-p42)；另有部分学者提出了沿线区域金融合作的路径，厉无畏（2014）从建设区域金融中心、设立自贸区、发展互联网金融和推动金融产品合作创新四个方面指明未来发展路径21；赵志刚（2015）则提出“以多边合作为切入点，逐步建立沿线区域金融监管合作机制。“一带一路”三大金融机构充分发挥其引领作用，致力于撬动各国、各界资本共同参与。同时，基于“三元悖论”的观点，资本的流动性、汇率的波动
11、性、货币政策独立性之间的随之加深，故建立金融安全保障机制不容忽视23(p39-p41)；邓海清（2015）则总结为：一是“一带一路”要有自己的核心价值理念：“北京共识”、“中国模式”和“消灭贫困”，这应该是人类共同的价值观和73万方数据 表1 中国跨境次区域金融合作模式对比中国与东盟十国基础动因危机驱动优势互补政府间：上海合作组织SCO民间：中国亚欧博览会政府间：亚太经合组织、东盟“10+3”民间：中国东北亚博览会政府间：亚太经合组织、美洲开发银行民间：中国拉美企业家高峰论坛成立上海合作组织联合体、金融机构合作、货币互换、贸易结算协议、“中国中亚自由贸易区”建立东亚外汇储备库、自由贸易区、货币
12、互换、金融市场合作、银行互设分支机构、设立人民币离岸清算中心中方参与主体新疆全国资源驱动中国与中亚五国政府间：东盟首脑会议、清迈协议民间：中国东盟博览会中国与环太平洋国家政府主导中韩自贸区建设、货币互换、设立人民币离岸清算中心中国与拉美货币互换、贸易结算协议、金融机构并购、基础设施融资协议安排吉林、辽宁、山东广西参与方信念；二是“一带一路”应规划实施基于自身的对话机制框架；三是在推动产业合作的同时，要着力于建设金融体系基础设施。四是互联网大数据平台24(p45-p52)。综上，目前有关中亚金融合作的文献内容多为金融在战略实施中的作用、具体的金融支持手段，内容宽泛笼统，未对中亚国家金融现状和金融
13、体制进行具体系统研究。（三）中国跨境次区域金融目前四种合作模式。表1所述是我国目前存在的跨境次区域金融合作在实践探索中而形成四种模式，可以看出，因其基础动因相异而导致合作框架、合作措施、参与主体也各不相同，进而双方金融合作的深度和广度自然也不相同。然而毋庸置疑的是，对外金融合作的初始阶段离不开国家战略和政府的鼎力扶持。实践证明，各种方案成功实施的前提要充分考虑到跨境区域经济发展的层次性和差异性，从而有效区分金融合作的阶段进程及其相应的层次安排。二、中国中亚金融合作的现状（一）中国和中亚五国金融合作的基本内容。中国与中亚五国的双边多边金融合作的进程和内容见表2，主要为三部分：边贸本币结算及本币互
14、换、设立境外金融机构、促成直接汇率机制的形成。在合作主体上，双边金融合作主要集中在中哈之间；在合作内容上，与哈、乌两国签署了货币互换协议，与中亚其他三国双边金融合作截至目前几近于无。我国银行跨境业务刚刚走进中亚地区，仅中国银行和中国工商银行在哈开设分支网点。没有与中亚国家的资本市场合作，其中人民币债券市场开发、区域证券市场合作（如证券交易所合作、交叉上市、交叉投资）等方面的合作空白。多边金融合作主要以上海合作组织（ShanghaiCooperationOrgani-zation，SCO）为框架，中国新疆成为对外开放的前沿阵地。其中实质性区域金融合作欠缺，签订的合作协议较多，建立的合作实体不多，
15、参与主体大多是政府层面和政策性银行，各类金融机构之间的互动不够，金融合作的业务多为传统业务且内容单一，业务创新型不足。（二）中国和中亚国家金融合作的制度建设现状。目前双方的金融合作制度建设主要集中在政府层面，在政策对话、信息交互建设、汇集资金等方面取得了一定的进展。然而依据国家合作的制度理论，区域合作的制度化水平由低到高分为正式化、集中化、授权化三个层次25(p127-p130)。按此推论，中国中亚的金融合作尚未进入正式化的门槛。虽然2014年APEC北京峰会构建亚太自 由 贸 易 区（TTAAP）的规划图，亚投行（AIIB）开始发挥功能，但无论是尚在 规 划 中 的TTAAP，还是倍数瞩目的
16、人民币国际化进程，都无法脱离沿线国家金融合作的切实进展。1.政府层面的制度塑造。政府层面的制度建设主要采取货币互换制度、签署金融监管合作谅解备忘录、跨境区域经济协议制度、以及中国亚欧博览会金融发展与合作论坛等措施。其中作为目前重点的货币互换机制由双方政府以缔结正式协议实现，其处于初级制度化水平的正式化阶段。但就目前的实践看，其运行结构较为松散，难以集中性管理广泛的业务活动，且不具备政策协调功能，缺乏及时性，难以支持稳汇率、稳市场、反洗钱、建立高效的清算和支付体系等金融合作目标。历史证明特定的双边货币互换容易导致过合作框架 合作措施74万方数据 表2 中国与中亚五国金融合作的进程及内容国家哈萨克
17、斯坦乌兹别克斯坦土库曼斯坦双边金融合作1993年，首家中资金融机构了公司中国银行（阿拉木图）设立。随后中国工商银行（阿拉水图）新设成立。2004年7月，中国国开行与哈萨克斯坦开发银行在京就全而合作达成协议。哈萨克斯坦人民储蓄银行股份公司在北京设立代表处。Hatulan BTA银行股份公司在上海设立了代表处。2005年，中国与哈央行协定以双方货币作为边境贸易支付结算币种。2011年，中国人民银行与哈央行就双边本币互换签订协议，规模70亿元人民币2000亿坚戈。2014年，双方续签，协议期三年。2013年11月中国银行在新疆择牌双方现钞汇率及交易业务。2014年，巾哈就两国本币结算从边境贸易扩大到
18、般贸易签署协定。2015年5月13日，中国与哈在京签署双方证券期货监管合作谅解备忘录。构建两年一次的中国一亚欧博览会金融发展与合作论坛和中哈金融合作分委会定期会晤制度。2016年10月在中国工商银行全资了公司（工银阿拉木图）开立人民币清算账户。2011年，中国人民银行和乌央行签订双边奉币瓦换协议，规模7亿元人民币。2015年12月，新疆阿府乌鲁小齐阿次举行塔货币索莫尼的挂牌交易，拉升个人本外币兑换特许业务在我国西北地区的序幕。2003年，中国与吉就以双方货币作为支付结算币种进行协定。在上合银联体框架下，国家开发银行在前期对重点合作项目贷款、授信等多种业务基础上，向吉派驻分支行前期筹备工作组。国
19、家开发银行存土首都阿什哈巴德设有常驻工作组。多边金融合作2001年，中国、俄、中亚四国组建上海合作组织（SCO），以其为框架进行多边货币金融合作。2004年，中国与俄、哈、塔、吉、白俄罗斯在莫斯科组建欧亚反洗钱与反恐融资组织。2005年10月，上合组织银行联合体新建，T作业务集巾于为成员提供授信与项目融资，其中基础设施建设以及能源开发为工作重点。2016年5月亚投行与欧洲复兴开发银行对“阿拉水图的环路项目”和“杜尚别的公路项目”提供联合融资。新疆伊犁自治州辖内中哈霍尔果斯边境口岸，目前已成为第一个跨境经济贸易区以及投资合作区，区域性离岸金融中心的定位，吸引本国众多银行以及来自于20多个国家的1
20、00多家境外机构入驻。2015年12月，57国共同筹建亚洲摹础设施投资银行成立。中亚五国地区注：数据资料来源于经合组织（OECD）数据库，对外投资合作国别（地区）指南（2016版）收集整理。吉尔吉斯斯坦塔吉克斯坦度依赖或政治摩擦。另一个主要途径为合作与发展论坛之类的机制，其通过正式协议因而具有较高的制度正式化程度，但同样集中化水平低，没有政府授权，无法赋予其跨国执行力以达成预期目标。2.市场层面的制度塑造。市场层面的制度培育目前主要通过银行业跨境经营、固定收益证券市场合作、长期投融资合作的路径来进行。其中，第一种方式推进效果最为显著，固定收益证券市场合作效果居次位，长期资本市场合作效果相较前两
21、者显著性较低。首先银行业跨境行为主要涵盖对外贸易本币结算和银行实体跨境经营两种，这两种目前发展得还不理想；其次，固定收益证券市场缺少金融基础设施、信用评级以及担保体系等配套保障，启动还面临诸多瓶颈。最后，中亚地区资本市场合作未能有所发展。市场层面的制度培育效果不尽如人意。三、中国中亚金融合作深化的难点沿线各国环境差距巨大，相应其地缘政治经济迥异，利益诉求难以统一。在区域经济发展及地区和平两个笼统的共同目标之外，寻求国家、社会和市场三者都认可且可操作的共同利益点，可以想象其难度。（一）中亚国家金融资源动员能力不足。在表3中可以看出，中亚五国金融机构残缺，金融基础设施短缺、金融发展配套保障缺失。五
22、国金融体制处于经济转型之中，正在重建银行体系，除哈萨克斯坦外其余四国几乎不存在证券资本市场。中亚五国银行业高度垄断，直接融资的缺陷突显，政府干预、体制僵化，银行体系脱离实体，导致贷款基准利率高企，高达15%-20%，塔本币贷款利率甚至达27.58%，实体企业融资条件恶化。与此同时，五国均严格规范和限制在国内设立外资银行、75万方数据 表3 中亚国家的金融市场体制与发展水平乌兹别克斯坦塔吉克斯坦吉尔吉斯斯坦土库曼斯坦货币名称坚戈经常项目下可自由兑换管制较为严格，企业利润汇出时需要缴纳10%所得税，外资企业应收账款难以收回。可自由兑换货币注册的商业银行可在境内境外自由买进或卖出外汇，无须任何手续，
23、不受额度限制。外汇管制严格，自2016年1月，停止销售外汇，外汇交易只允许使用银行卡方式。外国公司可在土银行开设外汇账户，但不允许提取大额现金，外汇可自由汇进汇出。与美元汇率1:343.30人民币与当地货币是否可以直接结算或兑换贷款利率高，因此尚不具备对中国企业融资的条件。本币贷款基准利率17%间接融资模式为主，二级银行体系。30家商业银行，31家保险公司，一家证券交所，370家上市公司。间接融资模式为主。银行系统薄弱，保险业处于起步阶段，2016年第一家证券交易所开始运营。金融体系不完善，银行规模小，没有国有保险公司。1家证券交易所，14 家上市公司。哈萨克斯坦与外币自由兑换自由浮动汇率。1
24、:2856.67 不能苏姆 17%-24%索莫尼 1:7.8699 可以 24%-36%索姆 1:70 不能 8%-10%马纳特1:3.5 不能 10%外国均可在当地银行融资。外资企业一般不选择在乌银行融资。外资企业享有同等待遇，融资条件一般。可自由兑换货币外汇进出自由，利润汇出需要缴纳8%的税费。外资企业在土很难融资，主要原因是贷款审核极其严格而且时间长。融资条件外汇管制注：资料来源于对外投资合作国别（地区）指南（2016版）。金融体系不完善，银行只有4家，国有保险公司一家，无证券市场，无证券交易所。合资银行。外汇管制方面，乌实行严格的“强行结汇”制度，其余四国外汇管制较为宽松。除哈外其余四
25、国中资企业实际上都不能使用人民币在其国内开展跨境贸易和投资合作。除哈塔两国外，人民币不能在当地直接结算和兑换。中亚地区金融市场的发育程度以及金融资源的调控能力相当薄弱，难以全力支撑高附加值、高风险的金融行业的快速发展。新兴市场经济体经济增速下行可能导致商品价格下降，恶化其财政和经常账户差额，这种境况需要国家强力金融政策缓解对冲这种风险，然而中亚五国的金融市场发育很难给予调控政策施展的空间。（二）中亚国家经济一体化程度低，金融合作协调成本高。借鉴历史经验，东亚区域金融合作于1988年启动，期初在亚洲债券、货币互换机制等方面取得切实进展，但鉴于各经济体经济金融发展水平差异悬殊，对经济政策的偏好必然
26、不同，导致缺乏稳定有效的协调机制。如表4和图1所示，中亚地区地域面积400.29万平方公里，2015年底总人口仅6984万人，GDP规模总计仅2890亿美元。但其战略地位由其地缘政治位置和油气资源及有关各方面指标所决定，是亚欧大陆这个地缘政治竞争中心的“中心”。中亚五国国家经济发展水平差异非常明显，哈萨克斯坦人均国民收入为中高，但其他四国的人均收入水平均为中低。从图2可知，2011-2015年GDP年均增长率，土、乌两国因为基数低依然保持了强劲增长，年均增长率达到10.56%和8.12%，其余均有所下滑，哈年均为4.7%，但2015年下滑至1.2%，吉年均4.86%，2015年降至3.47%。
27、在表4中，哈吉两国负债率已经超过60%的预警线。2015年哈为稳定汇率，致使国家可以间接融资模式为主，二级银行体系。35家银行，保险公司34家。1家证交所，2200余家上市公司。金融体制76万方数据 注：2017年的营商环境报告在开办企业、财产注册和合同履行这3项指标中增加了性别维度。土库曼斯坦因资料不全，无法得出有效评价。数据资料来源：World Bank nationalaccountsdata，andOECDNationalAccountsdatafiles.表5 2017年中亚国家营商环境分项评价指标国家哈萨克斯坦乌兹别克斯坦塔吉克斯坦吉尔吉斯斯坦土库曼斯坦排名358712875-开设
28、公司91.9493.9386.6192.95-注册资产83.7266.236290.60-总分75.0963.0355.3465.17-建筑许可79.0559.7954.8476.74-73.6471.8135.2144.05-获得信贷55654070-79.5459.0658.7956.43-办理破产69.1746.2928.7034.08-保护中小股东8056.6766.6763.33-跨境交易63.1944.3157.0574.91-合同执行75.7067.2663.4948.57-2017年通电 税负表4 2015年中亚五国国家经济数据一览哈萨克斯坦乌兹别克斯坦塔吉克斯坦吉尔吉斯斯坦土
29、库曼斯坦人均国民收入（美元）11580215012401170-收入状况中高中低中低中低中低GDP（亿美元）1843.88667.3378.5365.72358.55GDP增长率1.20%8.00%6.00%3.47%6.50%人口（万人）1767.093157.64854.7601.95684通货膨胀率13.6%5.6%5.1%3.4%5.97%外汇储备（亿美元）915.8-4.517.78-外债余额（亿美元）1535125.1521.9130.06-数据来源于：WorldBanknationalaccountsdata,andOECDNationalAccountsdatafiles.其外
30、汇储备下降迅猛。而吉对过度依赖外债，外汇储备余额仅为17.78亿美元。其余三国虽未逾越预警线，但外债压力与外汇储备相比规模失衡。2017年全球经济景气指数低，贸易增速维持低位、新兴经济体和发达国家之间呈现的“跷跷板”效应，导致中亚五国抵御外部风险冲击能力较弱的问题持续暴露，长期稳定的投资与金融合作环境难以形成。（三）金融合作的生态环境不佳且差距巨大。金融合作生态环境着重于外部环境和基础依托条件，是一个国家或地区经济软实力的外在体现。据估算，良好的金融生态营商环境会使国内生产总值增长率增加0.36%，而投资率增长0.3%。世界银行最新公布的2017年营商环境报告可以作为金融生态环境的一个评价参考
31、，中亚国家的排名及分项指标评价见表5。中亚地区是2016年的主要改革地区，一直以来都是各经济体平均改革数量最多的地区，哈位列全球前十大改善最多的经济体。营商环境排名较高的也是哈，位列第35位，其余三国金融生态环境不良，在180余个国家中分别列第87位、128位和75位。五国中的“办理破产”“获得信贷”和“保护中小股东”指标分值均不高，这也反映中亚国家破产程序的时间长、成本大，破产法规中存在的程序障碍多、回收率低。另外信贷的法律基础不健全导致实体经济获得金融支持的法律保护力度及便捷度不足，执法部门随意性大，社会信用体系覆盖面窄、金融支持途径少和质量差等。最后在权益资本市场中，对实体经济股东权益保
32、护的力度不够，交易透明度低、关联交易责任不明、股东诉讼难。（四）中亚五国生产要素市场化程度低且发展不一。“一带一路”框架下的区域金融合作，无疑必须加强各国金融市场、金融机构以及金融监管的统筹运作，但是首先的障碍在于沿线跨境区域所形成的庞大复杂的产业链缺乏稳定健全的金融合作模式，加之制度的缺陷和政策的局限性。其次的障碍在于沿线国家市场化程度低且差异甚大，开放程度不高，资源要素的聚集扩散途径不完整也不通畅，各项合作刚刚起步，信息、技术、资本和劳动力在各国间的交流尚欠频繁。参考TheWallStreetJour-nal和美国传统基金会（TheHeritageFoundation）发布的经济自由度指数
33、（IndexofEconomicFreedom），后者将图2 中亚五国2011年-2015年GDP平均增长率数据来源于：WorldBanknationalaccountsdata,andOECDNationalAccountsdatafiles.图1中亚五国2013年-2015年的GDP指标国家77万方数据 表7 2015年中亚国家政治风险评价评估内容权重（%）核心领导人稳定性总分10领导人更迭对政治局势影响程度经济发展稳定政治总分10外部因素影响政局变化的可能性宗教极端主义威胁总分10通过破坏活动、武装袭击等方式影响社会稳定的可能公民群体通过游行示威、街头暴力、武装叛乱等方式影响政局变化可能
34、性议会的决策权力程度，以及议会内部力量对比变化的可能评估指标社会问题总分10外部因素总分10公民群体总分10军队稳定性总分10议会稳定性总分10军人集团通过军事政变或政治施压等方式影响政局的可能社会矛盾激 化 程度，发生社会动荡的可能性经济发展对政治稳定性的作用20.375 14.75 14.375 12.25 12 10.75 8.5 7表6 2017年中亚国家营商环境分项评价哈萨克斯坦乌兹别克斯坦塔吉克斯坦吉尔吉斯斯坦土库曼斯坦4214810989170产权保障56.14845.550.932.4政府开支85.766.274.155.292.36952.358.261.147.4政府廉洁3
35、827.532.730.329.6司法公正56.541.945.617.25.0税收负担93.390.790.993.795.3营商自由74.564.865.673.730货币自由78.566.873.975.380财政安全98.999.895.878.998.9劳力自由82.550.449.279.820贸易自由73.961.169.868.574.8法律规则数据来源：TheHeritageFoundation、WorldBanknationalaccountsdata,andOECDNationalAc-countsdatafiles.金融自由5010305010政府规模投资自由40025
36、600监管效率 市场开放指标国家排名总分该指数定义为:“政府在生产、分配、消费等方面超过保护公民和维持其自由的强制或干预的消除”27(p20-p24)。指数分值越高，可以理解为经济市场化程度越高，进而会拥有较高的长期经济增速和经济繁荣。如表6中所示，中亚国家基本属于“较不自由经济体”和“受压制经济体”，塔、乌和土三个国家排名居末尾段。分项指标中中亚五国在“市场开放”下的两个维度“投资自由和金融自由”以及“法律规则”下的三个维度“产权保障、政府廉洁和司法公正”分值普遍极低，意味着市场化水平低，金融抑制性高，政府对经济干涉较多。（五）政治环境无法为金融合作形成稳定平台。政治风险在广义上不仅是指政治
37、制度的缺失带来的一系列风险，也包括社会风险，即社会冲突、恐怖主义、军事政变等28。本文将八个项目列入评估框架并用德尔菲法对各个评估项目赋予权重，如表7中所示。中亚国家独立20余年的表现表明，社会问题复杂化是个客观事实，其民族关系社会政治复杂多变，盘根错节，各民族政治“利益之争”一触即发、政治形势激荡经久不停，社会系统复杂难解。目前各种势力竞相施加政治影响和加快金融渗透。图3显示了五国国家的政治风险框架和雷达图。哈萨克斯坦因其经济规模相对较大、政治政局稳定、与周边经贸关系紧密而成为风险最低的国家。吉尔吉斯斯坦2005年、2010年历经两次“颜色革命”，目前政局相对稳定，但因战略地位使得其地缘政治
38、风险加剧。图3 中亚五国政治风险雷达图78万方数据 中亚国家内部深陷各种矛盾，对外面临大国博弈。美国1999年提出的“新丝绸之路计划”、俄罗斯2015年启动的独联体内经济一体化项目“欧亚经济联盟”、欧盟2009年的“东部伙伴关系计划”，体现着大国借助于中亚地缘政治上增强全球影响力的企图。若各国采取经济制裁、战略进攻、军事进攻、扶持代理人等极端措施，无疑会使得中亚地区更加动荡。政治风险、政权更迭会导致社会动荡、经济下滑，无法为金融合作提供稳定的环境。（六）多层次合作组织导致金融合作缺乏合理的规划和协调。中亚地区具有重要的战略区位优势，美俄等国家均力图主导该地区事务并实施相应的多元化战略举措，导致
39、该地区存在多个次区域经济合作组织，其国别构成、合作内容、范围、目标以及运行机制各有差异。如2011年10月8日由俄、白、哈、吉等9国签订、2012年9月20日生效的独联体自由贸易区协议、2015年1月1日启动的由俄哈白签署的欧亚经济联盟条约、2001年6月15日在上海创立的永久性政府间国际组织上海合作组织以及世界贸易组织等。这些次区域经济合作组织由不同国家主导，各有宗旨、各有战略诉求，形成了比较复杂难解的关系，加剧区域金融合作的难度。随着我国金融合作领域的拓展以及资本输出规模的剧增，相应会产生巨额的经济往来，缺乏合理的规划，必定导致投资方和受援方一味追求利益，跨区域金融机构将会面临新的问题。期
40、间虽然金融机构业务往来的关联度增加，机构整合加速、庞大产业链和资金链得以重组，然而产业链或资金链一旦断裂，非但会造成资金直接风险，且很可能导致更为严重的潜在区域性金融风险。如何协调各层次区域经济合作组织之间的关系，加强互利合作，是当前迫切需要解决的一个关键点。（七）金融合作的制度塑造困局。1.主导制度框架的不足。根据历史经验，一个行为体要作为区域金融合作主导者，必须同时具备强大国际制度塑造力以及运行力。如果由于历史遗留、领土问题，具备这种能力的行为体成员之间政治互信度较低，其主导者作用也难以发挥。鉴于此，加之SCO自身实力以及运行力有限，作为主导力量推动区域金融合作会遭遇多重瓶颈。2.可行操作
41、路径的欠缺。依照制度化水平由低至高排序，区域金融合作的具体阶段依次为：国家间货币互换、区域货币基金、区域统一货币。可以肯定的是当前情况下后两种路径的可操作性相当低。第一节阶段是初级阶段，难以推高金融合作的制度表8 中资金融机构在金融合作中典型金融需求支持国家开发银行亚投行截至2015年11月末，国开行新疆分行累计为新疆（含中亚地区国际合作业务）提供礼会融资总量逾6000亿元，累计发放本外币贷款783亿元，支持土库曼斯坦天然气田、巾业天然气管线、哈铜等重大项Fl；2007年该行融资5440万美元，支持中吉乌公路在吉尔吉斯斯坦境内的伊尔克什坦到苏布库尔十路段建设，构成了丝绸之路南通道经喀什通往中、
42、北亚和西亚的一条重要通道。日前已对上合组织银联体成员行授信10亿美元。2005年12月，工行面向公司和机构客户新推出了80个新兴市场国家币种的外汇买卖业务，其中20个可自由兑换货币可以办理外汇即期、远期、掉期以及配套的存款和汇款服务，另外60个非自由兑换货币可办理兀木金交割远期等套期保值服务。可办理的对公外汇买卖币种已达105个，率先实现了外汇业务对“一带一路”沿线围家的全面覆盖。2015年4月中国建设银行新疆分行将对巾亚商品交易巾心股份有限公司的石油石化产品交易体系、云计算交易项目提供总额达10亿元的授信额度支持。2015年6月，中国银行尝试发行40亿美元“一带一路”债券，具休发行主体由中行
43、5家海外分行运作，采用人民币、美元、欧元、新加坡元等4个币种同时定价发行，辛要配置于沿线基础设施建设项目。中幽中业天然气管道项目由中行依托欧非银团中心协调境内外多家分支机构共同参与，为项日提供融资支持32亿美元。农行新疆分行为特变电工建设资金制定个性化金融服务方案，及时投放4亿元人民币流动资金贷款，解决其资金缺口。2015年和2016年，农行为新疆利华棉业股份有限公司在塔吉克斯坦投资成市的金谷农业公司现代农业种植推广与广业园区二期利三期项目各发放了1亿元人民币项目贷款，用于支持金谷农业在塔建设棉花产业基地。近年来，农行新疆分行和中亚国家同业银行建立了直接清算关系，在新疆实现人民币兑俄罗斯货币卢
44、布、哈萨克斯坦货币坚戈、塔吉克斯坦货币索莫尼的直接挂牌交易，拉直结算路径，促进双边贸易投资便利化。2016年6月，与欧洲阜新开发银行合作，给予塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦公路改造项目贷款2750万美元。中国银行中国建设银行中国工商银行中国农业银行79万方数据 表9 2015年中国对中亚国家的贸易规模及产品结构哈萨克斯坦塔吉克斯坦吉尔吉斯斯坦土库曼斯坦矿砂、矿渣和矿灰、棉花铜及其制品、生皮及皮革、钢铁、矿砂、矿渣和矿灰中国是哈的第一大贸易伙伴，第二大出口市场和第一大进口来源地。中国是乌第二大贸易伙伴、第一大投资来源国。中国是塔第二大贸易伙伴。连续5年居土传统的四大贸易伙伴之首，是其最大天然气出口市场
45、。2015年与我国贸易量（亿美元）34.97 22.3 12.67目前尚未成为中哈贸易合作区或工业园区境内有鹏盛工业园塔中矿业的工业产业园区、中泰新思路纺织园区、河南黄泛区农业示范园区稳定推进。项目国名向我国出口的主要商品从我国进口的主要商品2015年双方贸易地位中方出口（亿美元）中方进口（亿美元）是否建立贸易合作区及工业园区58.684.4143能源和矿产品、金属及其制成品、化工产品机械设备、运输工具和仪器仪表类产品工程机械、家电、电机电气棉花、面纱、天然气乌兹别克斯坦18.49 17.97 0.5243.42针织或钩编的服装、鞋靴、护腿、纺织制品42.84 0.58中国是吉的第二大贸易伙伴
46、和第一大投资国。针织或钩编的服装，其他纺织品、鞋靴矿物燃料、矿物油及其产品、沥青锅炉、机械器具、钢铁制品、电机电气86.45土尚未建立外国投资开发的经贸合作区、工业园区。土尚未建立中国投资开发的经贸合作区、工业园区。数据资料来源：World Bank national accounts data，and OECD National Accounts data files.化水平。第二阶段是中等制度化水平的集中性阶段，运行门槛低，只需成立统一的国际机构实施集中化职能，无需成员放弃货币主权，然而历史证明，成员国之间会就出资比例、管理机构、基金用途等一系列技术性细节长期存在争议，难以短时期内达成统一
47、方案。现在探讨第三阶段为时尚早。四、中国中亚金融合作深化的战略空间（一）实施互联互通将产生巨大的金融需求。中亚国家基础设施碎片化以及低效率已成为地区经济发展与合作的主要制约，比如乌、土两国尚无高速公路。改善主要中亚节点城市的基础设施状况，有助于其成为欧亚陆上枢纽，同时也是中国既有产能与建设经验的集中领域。近两年来，“一带一路”三大金融机构相继运营，但互联互通资金缺口仍然巨大，相应产生巨额金融服务需求，表8中列示了中资金融机构在中亚地区金融合作的典型案例，这也意味着深化金融合作有着广阔的战略空间。（二）进出口贸易与金融的互促互惠。中亚五国处于欧亚大陆发展的“洼地”以油气、矿产的开采和加工为支柱产
48、业，中国的优势产能与其经济结构转型存在优势互补，如表9所示，双方贸易地位逐步提升，贸易规模不断扩大。贸易发展的推动力除了市场之外，更倚重金融发展多带来的互相促进。随着中国与中亚五国贸易的逐步畅通，客户范围覆盖面越来越广，如跨国集团公司、离岸金融客户等等，除传统的贸易金融产品如进口开证、进出口押汇、打包贷款、进口代付以及福费廷以外，必定会激发外汇集中管理、跨境双向人民币资金池、供应链金融等金融创新的旺盛需求。（三）能源合作实现新突破需要能源金融体系的支撑。中国与沿线资源国、过境国构建健全完善的能源金融市场体系，对强化能源合作、防控区域能源风险具有深刻含义。随着战略的逐步推进以及相应而来的进一步被
49、触发的能源合作需求，能源金融体系的构建标准，将从能源产业发展支持力度，升格为所有金融要素面向能源产业不断创新的完整要求。在中国与中亚五国的能源资源与金融资源协调互动进程中，一方面，能源金融衍生品市场是地区能源商品交易的必然产物，也必然构造一个围绕能源资源的信贷、证券、信托等要素完整的能源金融- -80万方数据 表10 中国中亚五国地缘政治关系与战略利益诉求国家塔吉克斯坦地缘政治关系2013年9月，双方签署了中华人民共和国和哈萨克斯坦共和国关于进一步深化全面战略伙伴关系的联合宣言。2012年建立战略伙伴关系，2013年签署中乌友好合作关系条约。2013年5月20日，双方共同签署中塔关于建立战略伙伴关系的联合宣言2013年共同签署了中吉关于建立战略伙伴关系的联合宣言。战略利益诉求的契合2015年1月1日致力于国内推进基础设施建设，保障经济持续发展和社会稳定的“光明之路”新经济政策及“哈萨克斯坦2050”战略。2012年底出台2013.2017吉尔吉斯