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1、财务会计学/财务管理学李李 汝汝第七讲 企业融资与资本结构学习重点v融资方式v财务杠杆系数的含义及其计算方法v资金结构的含义以及企业在确定最佳资本结构时应考虑的因素v每股收益分析法一、企业融资 P91v定义：企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过筹资渠道和资金市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。v分类：权益性筹资 负债性筹资 短期资金筹集 长期资金筹集二、企业筹资渠道和方式 P92-93v渠道：v方式： 权益性筹资 权益资本 负债性筹资 负债资本三、筹资原则 P94四、影响融资的因素 LP227-2311、筹资数量：恰当2、筹资渠道和方式：合法和恰当3、资本成本：最
2、低成本4、财务风险：LP228v含义：企业利用负债经营所引起的风险。v表现：v财务杠杆系数：= =每 股 收 益 变 动 的 百 分 比财 务 杠 杆 系 数息 税 前 利 润 变 动 的 百 分 比息 税 前 利 润息 税 前 利 润债 务 利 息v杠杆效应：当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。v财务杠杆系数是指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。v企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。5、资本结构：LP230 企业债务资本比例 债务在企业资本中所占份额6、投资项目的预期收益：LP2307、依法融资，维护各方的合法权益 LP231五、权益性融
3、资： P971、吸收直接投资：2、发行普通股票： v股票上市的利弊 P100 v普通股筹资的利弊 P1023、留存收益筹资六、负债性融资 P1041、短期负债筹资：v短期借款： 利弊 P104-105v商业信用：v短期融资券：v应收账款转让：2、长期负债筹资：v长期借款：v发行债券：v可转换公司债券筹资：v融资租赁：七、资本结构：P1191、含义：P119-1202、影响因素：P1203、资本结构理论：P121-1224、最佳资本结构：LP268-276 P124v含义：LP268 P124v影响因素：LP269-270v确定方法：LP270-276比较资本成本法：每股收益分析法： LP272
4、-274 P123 例【4-6】 适用范围比较企业价值法：八、财务杠杆系数的计算 P113-118v固定成本 单位固定成本v变动成本 单位变动成本v混合成本v边际贡献v息税前利润 P117v财务杠杆系数计算= =每 股 收 益 变 动 的 百 分 比财 务 杠 杆 系 数息 税 前 利 润 变 动 的 百 分 比息 税 前 利 润息 税 前 利 润债 务 利 息v每股收益分析法 每股收益无差别点计算vP123 例【4-6】v大纲P63 例：（1）第一方案： EPS=（2404.5-2004.5-120-4005%）（1-40%）/20 =24/20 =1.2 DFL=（2404.5-2004.
5、5-120）/ （2404.5-2004.5-120-4005%） =60/40 =1.5第二方案： EPS= 【2404.5-1804.5-150-（4005%+6006.25%）】（1-40%）/20 =37.5/20 =1.875 DFL=（2404.5-1804.5-150）/ 【2404.5-1804.5-150-（4005%+6006.25%）】 =120/62.5 =1.92第三方案：EPS= （2404.5-1804.5-150-4005%）（1-40%）/20+20 =60/40 =1.5DFL=（2404.5-1804.5-150）/ （2404.5-1804.5-150-
6、4005%） =120/100 =1.2 第一方案第二方案第三方案EPS1.21.81.5DFL1.51.91.2（2）设销量为x，则(240 x-180 x-150-20-37.5)(1-40%)/20=(240 x-180 x-150-20)(1-40%)/(20+20) 60 x-207.5=30 x-85 x=4.08(万件）（3）设销量为x，则第一方案： EPS=(240 x-200 x-120-4005%)(1-40%)/20=0 40 x=140 x=3.5(万件）第二方案： EPS=(240 x-180 x-150-20-37.5)(1-40%)/20=0 60 x=207.5
7、 x=3.46 (万件）第三方案： EPS=(240 x-180 x-150-20)(1-40%)/(20+20)=0 60 x=170 x=2.83 (万件）（4）综合上述计算和分析，第二个方案每股收益最高，财务杠杆系数最高，因此风险最大，所得报酬也最高。 如果销量下降至3万件，第三方案比第二方案更好些，因为实际销量3万件已经高于第三方案的销量临界点2.83万件，但低于收益无差别点4.08万件，故应选择发行普通股（第三方案）。第八讲 股利分配管理和企业风险管理学习重点v利润总额的构成和分配顺序v股利分配政策理论及影响股利分配政策的因素v企业风险管理的意义及要素构成v全面风险管理的流程一、利润
8、总额的构成和分配的顺序：LP277-2791、利润总额：企业的营业收入扣除成本消耗及营业税后的剩余，即盈利。 LP277v 法定公积金：P51v 任意公积金：P512、利润分配顺序：LP278-279二、股利分配政策：LP285-288 股利 资本利得1、股利政策无关论：LP2862、股利政策相关论：LP287v“在手之鸟”v税差理论v信号理论3、股利分配政策考虑的因素：LP288-291v法律因素v公司因素v股东因素v其他因素4、股利分配政策的类型：LP292-294v剩余股利政策v稳定增长股利政策v固定股利支付率股利政策v低正常股利加额外股利政策三、企业风险管理的意义及要素构成 P278 P283-2851、全面风险管理：P2782、要素构成：P283-285四、全面风险管理的流程 P289-294