第四章财务分析.pptx

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1、第四章第四章 财务分析财务分析 公司股票自公司股票自1996年发行年发行上市以来，总资产规模从上上市以来，总资产规模从上市前的市前的2.66亿元发展到亿元发展到2000年末的年末的28.38亿元，增长了近亿元，增长了近10倍；上市后净资产收益率倍；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，始终维持在极高的水平，1998至至2000年分别高达年分别高达28.9%、29.3%、19.8%，每，每股收益分别为股收益分别为0.82元、元、1.15元和元和0.97元，位于上市公司元，位于上市公司的前列的前列引引 例例根据该公司2000年年度报告，公司流动比率只有0.77，速动比率只有0.35，而营运资本只

2、有-1.28亿元。 第四章第四章 财务分析财务分析 财务分析的基本问题财务分析的基本问题 分项财务分析分项财务分析 综合财务分析综合财务分析财务分析是通过对财务财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比，以报表有关项目进行对比，以揭示公司财务状况的一种方揭示公司财务状况的一种方法。法。 1. 1. 财务分析的基本问题财务分析的基本问题四个基本问题：四个基本问题：财务分析的作用财务分析的作用财务分析的分类财务分析的分类财务分析的基本程序财务分析的基本程序判断财务指标优劣的标准判断财务指标优劣的标准财务分析的作用财务分析的作用企业外部企业外部 ：投资者、债权人和其他有关部门和人员投资者、债权人和其他

3、有关部门和人员企业内部：企业内部：评价企业一定时期的经营效果评价企业一定时期的经营效果 检查企业内部各职能部门和单位的业绩实现检查企业内部各职能部门和单位的业绩实现情况情况 财务分析的基本程序财务分析的基本程序搜搜集集资资料料选选择择方方法法发发现现问问题题提提出出方方案案明明确确目目的的财务分析的分类财务分析的分类主体不同内部分析外部分析对象不同资产负债表分析利润表分析现金流量表分析方法不同比率分析比较分析目的不同偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析以经验数据为标准 以历史数据为标准 以同行业数据为标准 以本公司预定数据为标准 第四章第四章 财务分析财务分析 财务分析的基本问题财

4、务分析的基本问题 分项财务分析分项财务分析 综合财务分析综合财务分析 2. 2. 分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析偿债能力分析偿债能力分析短期偿债能力短期偿债能力流动负债流动资产流动比率 流动负债存货流动资产流动负债速动资产速动比率流动负债可立即动用的资金现金比率 流动负债经营活动现金净流量现金流量比率 注意指标各有侧重，应结合使用分母均是流动负债，没考虑长期负债问题偿债能力分析偿债能力分析长期偿债能力长期偿债能力%100资产总额负债总额资产负债率%100资产总额股东权益总额股东权益比率注意资产总额都是指年末的资产总额应结合获利能力的指标进行分析息税前利

5、润 净利润 所得税 利息费用利息保障倍数利息费用利息费用权益乘数权益乘数=1/股东权益比率股东权益比率产权比率负债总额产权比率负债总额/股东权益总股东权益总额额有形净值债务率有形净值债务率影响企业偿债能力的表外因素影响企业偿债能力的表外因素1 1、增加偿债能力的因素：、增加偿债能力的因素：可动用的银行贷款额度；可动用的银行贷款额度；准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉偿债能力的声誉2 2、减少偿债能力的因素、减少偿债能力的因素经常的经营性租赁经常的经营性租赁对外担保对外担保或有负债或有负债 2. 2. 分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分

6、析获利能力分析获利能力分析与销售收入有关的获利能力指标与销售收入有关的获利能力指标%100%100销售收入毛利销售收入净额销售成本销售收入净额销售毛利率%100销售收入净额净利润销售净利率销售收入与列示在利润表中的营业收入并不完全相同。获利能力分析获利能力分析与资金有关的获利能力指标与资金有关的获利能力指标100%2净利润期初资产总额期末资产总额100%净利润净资产收益率净资产平均总额100%2净利润期初净资产期末净资产资产净利率资产净利率=净利润净利润/资产平均总额资产平均总额资产息税前利润率资产息税前利润率=息税前利润息税前利润/资产平均总额资产平均总额获利能力分析获利能力分析与股票数量或

7、股票价格有关的获利能力指标与股票数量或股票价格有关的获利能力指标净利润优先股股利每股收益发行在外的普通股平均股数股数发行在外的普通股平均优先股股利经营活动现金净流量每股现金流量普通股现金股利每股股利发行在外的普通股股数普通股每股市价市盈率普通股每股收益普通股每股市价市净率普通股每股净资产股利支付率股利支付率=每股股利每股股利/每股利润每股利润股利支付率股利支付率+留存收益率留存收益率=1A企业B企业合并后股价804080EPS323.2P/E26.720股票流通数 200,000100,000250，000总收益600,000200,000800，000 2. 2. 分项财务分析分项财务分析偿

8、债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析营运能力分析营运能力分析资产周转情况分析资产周转情况分析应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转次数赊销收入净额天应收账款平均余额应收账款周转次数天应收账款周转天数360360销售成本天存货平均余额存货周转次数天存货周转天数存货平均余额销售成本存货周转次数360360流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率)(542)400200(2000360.1天应收账款周转天数)(75.962)600260(1600360.2天存货周转天数B,CC,D,ECB（5）下列各项会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的能力的是（ ）A 很快变现的存货B 未决的

9、诉讼C 为别的企业提供担保D 未使用的银行贷款额度（6）从股东的角度看，在资产息税前利润率高于借款利息率，负债比率是越小越好，否则反之。（ ）D错误：复习：某公司财务报表中部分资料如下：复习：某公司财务报表中部分资料如下： 假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。额为净额。 货币资金：货币资金：150000150000元元 固定资产：固定资产：425250425250元元 销售收入：销售收入：15000001500000元元 净利润：净利润：7500075000元元 保守速动比率：保守速动比率：2 2流动比率：流动比率：3 3 应收账款周转

10、天数：应收账款周转天数：4040天天要求计算：要求计算：（1 1）应收账款平均余额（）应收账款平均余额（2 2）流动负债）流动负债（3 3）流动资产（）流动资产（4 4）总资产）总资产（5 5）资产净利率）资产净利率 参考答案：参考答案： （1 1）应收账款周转天数）应收账款周转天数 应收账款平均余额应收账款平均余额360/360/赊销收入净额赊销收入净额 应收账款平均余额应收账款平均余额404015000001500000360 360 166667166667（元）（元） （2 2）保守速动比率（货币资金应收账款）保守速动比率（货币资金应收账款）/ /流流动负债动负债 流动负债（流动负债（

11、150000150000166667166667）/2/2 158334(158334(元元) ) （3 3）流动资产流动比率）流动资产流动比率流动负债流动负债 3 3158334158334475002475002（元）（元） （4 4）总资产流动资产长期资产）总资产流动资产长期资产 475002475002425250425250 900252900252（元）（元） （5 5）资产净利率净利润）资产净利率净利润/ /总资产总资产 75000/90025275000/900252 8.33%8.33% 2. 2. 分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析%1

12、00. 1年初所有者权益所有者权益年初数所有者权益年末数资本积累率%1001. 23总额三年前年末所有者权益年末所有者权益总额资本三年平均增长率%100. 3上年营业收入总额上年营业收入总额本年营业收入总额营业增长率4、可持续的增长率、可持续的增长率= ROE留存收益率留存收益率发展能力分析发展能力分析比较财务报表比较财务报表比较百分比财务报表比较百分比财务报表比较财务比率比较财务比率第四章第四章 财务分析财务分析 财务分析的基本问题财务分析的基本问题 分项财务分析分项财务分析 综合财务分析综合财务分析 3. 3. 综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法 杜邦系统

13、的几种主要的财务比率杜邦系统的几种主要的财务比率1 1、资产资产报酬报酬率率=净利润净利润/资产平均总额资产平均总额权益乘数权益乘数=资产平均总额资产平均总额/ 股东权益平均总额股东权益平均总额2 2、净资产收益率净资产收益率资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数3 3、销售净利率净利润、销售净利率净利润/ /销售收入销售收入总资产周转率销售收入总资产周转率销售收入/ /资产平均总额资产平均总额4 4、资产报酬率销售净利率、资产报酬率销售净利率总资产周转率总资产周转率净资产收益率销售净利率净资产收益率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数 杜邦分析体系的作用杜邦分析体系的作用 1 1

14、、解释指标变动的原因和趋势，为采取、解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。措施指明方向。例：假设例：假设ABCABC公司第二年权益报酬率下降了，公司第二年权益报酬率下降了， 有关数据如下：有关数据如下： 权益报酬率权益报酬率= =资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数 第一年第一年 14.93% 7.39% 14.93% 7.39% 2.02 2.02 第二年第二年 12.12% 6% 12.12% 6% 2.02 2.02 通过分解可看出，权益报酬率的下降不在于资本结构通过分解可看出，权益报酬率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问（权益乘数没变），而是资

15、产利用或成本控制发生了问题，造成资产报酬率下降。这种分解可在任何层次上进题，造成资产报酬率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产报酬率进一步分解为：行，如可对资产报酬率进一步分解为： 资产报酬率资产报酬率= =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率 第一年第一年 7.39% 4.53% 7.39% 4.53% 1.6304 1.6304 第二年第二年 6% 3% 6% 3% 2 2 通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因需进一步分解揭示。下降更厉害，至于原因需进一步分解揭示。 2 2、杜邦分析体系有助于解释变

16、动的趋势，通过与本行、杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。业平均指标或同类企业对比。例：假设例：假设D D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：公司是一个同类企业，有关比较数据如下： 资产报酬率资产报酬率= =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率 ABCABC公司第一年公司第一年 7.39% 4.53% 7.39% 4.53% 1.6304 1.6304 第二年第二年 6% 3% 6% 3% 2 2 D D公司公司 第一年第一年 7.39% 4.53% 7.39% 4.53% 1.6304 1.6304 第二年第二年 6% 6% 5% 5% 1.2 1.2

17、 两个企业利润水平的变动趋势一样，两个企业利润水平的变动趋势一样，ABCABC公司是成本费公司是成本费用上升或售价下跌，而用上升或售价下跌，而D D公司是资产使用效率下降。公司是资产使用效率下降。练习1：ABC公司近三年的财务比率如下：06年07年08年应收帐款周转天数182227存货周转率87.55.5产权比率1.381.41.61销售毛利率20%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%资产周转率2.82.762.24资产净利率21%13%6%分析说明该公司资产获利能力变化及原因，并提出建议。2、权益净利率在杜邦分析体系中最具代表性指标，提高权益净利率的途径不包括（ ）A 加强

18、销售管理，提高经营利润率B 加强净经营资产管理，提高其利用率和周转率C 合理利用负债，降低财务杠杆D 合理利用负债，降低净利息率3、由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。（ ）4、在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法正确的是：（ ）A 权益乘数越大，则财务风险越大B 权益乘数越大，则权益净利率大C权益乘数等于股东权益比率的倒数D权益乘数越大，则资产净利率大 3. 3. 综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法计分综合分析法计分综合分析法计分综合分析法是先分析计算公司财务指标的分数，然后求出汇

19、总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价公司财务状况的一种综合分析法。第一，选择具有代表性的财务指标第一，选择具有代表性的财务指标 第二，确定各项财务指标的标准值与第二，确定各项财务指标的标准值与标准评分值标准评分值第三，计算综合分数第三，计算综合分数第四，做出综合评价第四，做出综合评价 计分综合分析法计分综合分析法 3. 3. 综合财务分析综合财务分析财务指标的系统分析计分综合分析法雷达图分析法雷达图分析法雷达图分析法动态和静态 纵向和横向 收益性成长性安全性流动性生产性 雷达图分析法雷达图分析法练习1:某公司资产负债表简要项目如下:项目期初 期末项目期初 期末货币资金100 95流动负债2

20、20 218应收账款净额135 150存货160 170长期负债290 372待摊费用30 35固定资产净值800 860所有者权益715 720合计1225 1310合计1225 1310该企业2005年主营业务收入净额1014万元，利润总额378万元，净利润253.26万元，利息费用100万元，所得税税率为33%。 要求计算2005年末：速动比率、资产负债率、权益乘数、销售净利率、已获利息倍数、资本积累率。保守速动比率= 12.121815095资产负债率= %04.45%1001310590权益乘数= 82.17201310已获利息倍数= 78.4100378100销售净利率= %98.

21、24%100101426.253资本积累率= %70.0%100715715720 练习2:已知某公司2000年的所有者权益为1875万元，2003年年初负债总额为4000万元,所有者权益是负债的1.5倍,该年的资本累积率为150%,年末资产负债率为0.25,负债的年均利率为10%,全年固定成本总额为975万元,净利润为1005万元,所得税率为33%. 1、2003年年初所有者权益总额 =1.54000=6000(万元) 2003年年末所有者权益 =6000150%+6000=15000(万元) 2003年末负债总额为x: x(x+15000)100%=25%,x=5000(万元) 2003年所有者权益平均余额 =(6000+15000)2=10500(万元)2003年负债平均余额=(4000+5000)2=4500(万元) 2、2003年的息税前利润 =1005(1-33%)+450010%=1950(万元) 3.2003年已获利息倍数=1950450=4.33 4.2003年=1005(10000+20000)/2100%=6.7% 5.三年资本平均增长率=%100%100)1187515000(3