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1、西南财经大学天府学院 五粮液集团财务报表分析西南财经大学天府学院2010 届本科毕业论文（设计）论文题目： 五粮液集团财务报表分析 学生姓名： 钱烁 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 财务管理 学 号： 40603149 指导教师： 柳玉寿 2010 年 3 月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签
2、名：作者专业：财务管理作者学号：406031492010年03月15日西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称五粮液集团有限公司财务报表分析论文（设计）来源自选题目论文（设计）类型理论研究导 师柳玉寿学生姓名钱烁学 号40603149专 业财务管理一、 调研资料的准备财务报表分析是由不同的使用者进行的，他们各自有不同的分析重点，也有共同的要求。从财务报表外部使用者的角度来看，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，分析企业的主要财务数据，找出公司主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势，探求变化的原因及变化的内在逻辑关系，评价企业资产的营运能力和盈利
3、能力，综合的描述出企业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，以满足投资者对会计信息的基本需要。其中偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质基础，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强其推动作用。二、 研究背景、目的及意义研究背景：财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。此外，公司财务报表对于投资者有重要参考价值，值得我们研究。目的及意义：旨在通过对五粮液集团有限公司
4、的财务状况和经营成果的分析，从财务角度对五粮液集团未来发展提出建议，从投资者角度对公司是否具有投资价值进行分析，并通过这次再次复习提高自己的专业知识水平。研究思路论文将分成四个主要的部分：第一部分的绪论部分主要介绍研究背景,意义及现状.第二部分是财务报表分析的理论框架,主要包括财务报表的分析理论和常用方法.第三部分是对五粮液集团的财务状况和经营成果进行评价剖析.第四部分是针对分析结果对五粮液集团未来发展提出相关意见和建议，并分析其投资价值。三、 完成论文（设计）所具备的条件因素通过近四年的理论学习，在指导老师指导以及学校在线数据库的支持下，目前基本具备完成论文的条件。四、 任务完成的阶段、内容
5、及时间安排第一阶段：粗略阅读文献书籍，完成毕业论文的开题报告 2010年1月3日前第二阶段：完成文献综述 2010年1月20日前第三阶段：全面搜集所需资料，研读相关书籍，完成论文粗纲 2010年2月20日前第四阶段：对粗纲进行完善，完成毕业论文终稿 2010年3月20日前 指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等； 摘要 财务报表为信息使用者提供了企业财务状况、经营成果方面的资料，但单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，对公司财务报表有关数据和相关信息进行汇总、计算、对比、综合分析和评价公司财务状况、经营结果和
6、现金流量的过程。财务报表分析，是信息使用者、决策者了解目标企业财务状况和经营成果，进而指导决策的重要途径。本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，通过比较分析法、比率分析法等多种方法来分析五粮液集团近四年来的财务数据。在各项财务指标的分析过程中，本文还引入国内具有相同规模和代表性的企业同五粮液集团进行横向对比，以便在综合把握五粮液财务绩效的同时，加深对中国白酒行业的了解。在完成上述分析后，本文概括总结了五粮液集团的财务状况和存在的问题，提出了相应的建议，供参考。关键词：财务报表分析；财务指标；对比；AbstractAlthough finan
7、cial statements provide materials of financial position and managing achievements in enterprises, but apparently, we can not get useful information unless adopt some analysis methods and techniques to analyze balance sheet, income statements and cash flow statements comprehensively, at the same time
8、 realize the limitation of financial statements themselves and consider the reality of enterprise. This systematic and dynamic process is called financial statements analysis. Only through analyzing the financial statements, can it make the information user acquire the information of financial posit
9、ion and managing achievement in order to guide the decision. This paper, from a outside users view, based on the theories and research methods of companys financial management and financial report analysis, applying multiple analysis methods such as ratio analysis, comparative analysis, analyze the
10、key financial data and its development tendency of WuIiangYe Group 005-2008.Finally, review the companys financial position and operational performance, point out some problems in operation and management, provide suggestions.Keywords：WuLiangYeGroup; Financial Statements Analysis; Financial Indicato
11、r 目 录一、前言- 6 -（一）、研究的背景及意义- 6 -1、研究背景- 6 -2、研究意义- 6 -二、财务报表分析基本理论- 7 -（一）、财务报表分析的种类及其作用- 7 -（二）、财务报表的分析理论- 8 -1、财务报表分析的主体- 9 -2、财务报表的分析对象- 9 -3、财务报表分析的目的与作用- 9 -（三）、财务报表分析的常用方法- 10 -1、比率分析法- 10 -2、比较分析法- 11 -3、因素分析法- 11 -（四）、财务报表的综合分析- 12 -三、财务报表分析- 13 -（一）、行业分析- 13 -（二）、公司简介- 14 -（三）、财务报表分析- 15 -1、
12、五粮液财务状况的横向分析- 15 -（1）、盈利能力分析- 15 -（2）、营运能力分析- 19 -（3）、偿债能力分析- 20 -（4）、增长能力分析- 23 -2、五粮液财务状况的纵向分析- 24 -（1）、各项资产占比分析- 25 -（2）、负债和权益占比分析- 25 -（3）、现金流占比分析- 26 -3、财务报表综合分析杜邦分析法- 26 -五、结论- 27 -附录- 29 -五粮液集团2005-2008年资产负债表- 29 -五粮液集团2005-2008年利润表- 31 -五粮液集团2005-2008年现金流量表- 32 -文献综述- 34 -参考文献- 46 -致谢- 48 -一
13、、前言（一）、研究的背景及意义1、研究背景财务报表分析随着社会经济技术发展和财务信息供给需求变化而不断发展完善。对优化宏观经济结构和提高微观经营效率，改善社会公众投融资决策，实现社会经济资源的合理配置与社会财富的公平分配，日益发挥着重要作用。作为“商业语言”的载体财务报表，全面而系统的记载了企业经济事务发生的轨迹，从而相关利益者对它的分析越来越关注。随着我国财政税收法律体系的不断完善和规范，财务会计工作质量不断提高，大部分企业的财务报表能真实的反应企业实际经营活动。而电子技术的发展与应用，会计核算变得更加完善和及时，使得分析财务报表成为可能。2、研究意义基于上述原因，我选择财务报表作为自己论文
14、研究方向。从一个财务报表外部使用者的角度，以上市公司“五粮液集团”对外公布的财务报表为分析对象，依据财务报表分析的相关理论，对五粮液集团的偿债能力、营运能力及现金流量做分析，从而阐述公司的财务和经营状况；对公司的发展提出相应的建议，供管理者决策参考，同时希望投资者在对该公司证券进行投资时，评估价值有一定的参考作用。（二）、研究的方法和思路本文以五粮液集团为例，首先阐明了公司所处的行业地位以及发展策略，而后通过对其财务分析，评价公司当前和过去的业绩，判断其业绩的稳定性。本文主要采用比率分析法和比较分析法，结合各种分析方法从企业的偿债能力，盈利能力，营运能力等方面对企业的整体财务状况和经营成果做出
15、评价，并对企业存在的问题提出了改进意见。二、财务报表分析基本理论（一）、财务报表分析的种类及其作用上市公司的财务报表或财务报告是指包含基本财务报表、附表、附注及财务情况说明书等内容的统一体。我国上市公司的基本财务报表包括资产负债表、利润表和现金流量表。财务报表是公司整体的财务状况、经营业绩和财务状况的变化的信息载体。报表分析应包括以下：会计报表、会计报表附注、财务情况说明书和资产负债表日后事项、或有事项等。1、产负债表是反映企业一定时点财务状况的静态报表。其根据“资产=负债+所有者权益”恒等式，依照一定的分类标准和次序，把企业的资产、负债、所有者权益项目予以适当排列编著而成，从而说明企业所拥有
16、的各种资源、负担的长短期债务及所有者拥有的权益。通过对资产负债表的分析，可以了解企业的偿债能力、资金运营能力等财务状况。2、利润表，是反映企业一定时间经营活动成果的动态报表。一般企业的利润主要由营业利润、投资损益和营业外收益几个部分。通过利润表的分析，报表使用人再与资产负债表相结合，可以对企业的经营业绩做出基本的评价。主要是利润表的项目分析、水平分析、结构与趋势分析。3、现金流量表反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入与流出的信息，按经营活动、投资活动与筹资活动列报现金流量，通过现金流量表分析，可准确评价企业在营活动、投资活动和筹资活动中的资金运营状况，搞清企业现金增减变动的具体原因，正确
17、评价企业的经营业绩，有助于对企业整个财务状况做出客观评价。（二）、财务报表的分析理论财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系团体改善决策。财务报表分析是把财务报表的数据，分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系，以达到认识企业偿债能力、盈利能力和抗风险能力的目的。1、财务报表分析的主体财务报表分析的主体是相关信息用户，这些信息用户一般包括现实利益主体、潜在利益主体和各利益主体的决策服务主体。主要包括内部管理者、现行和潜在投资者、雇员、贷款者、原材料供应商及其他
18、债权人、客户、政府部门和公众等，这些都是企业的利益相关者，他们需要对财务报表进行分析并做出决策。2、财务报表的分析对象财务报表分析的对象是企业提供的财务报表，即财务报表中的会计信息，这些会计信息在财务报表中是以数据表现的，具有如下经济特征:（1)财务报表数据本身具有经济意义。从形式上看也就是文字（数字）与金额的结合，但财务报表中的各个数据都代表了一定的经济含义；（2）财务报表数据与数据之间具有严格的、内在的必然联系，体现出一定的经济内涵。3、财务报表分析的目的与作用财务报表的目的在于提供决策所需的财务信息，财务报告所提供的信息是对所有信息用户决策有用的通用的一般信息，不同的信息用户有不同的财务
19、目标，利用财务报告信息的角度和重点不尽相同，需要对财务报表等信息进行二次加工处理，以为特定决策提供有用的信息支持。（三）、财务报表分析的常用方法对于财务报表的分析方法，主要由比率分析法、比较分析法、趋势分析法、因素分析法、项目分析法及图表分析法。1、比率分析法比率分析法赵克非、苏永玲、 2009、 财务报表分析与投资评价、财政金融、2009年第十二期是指将财务报告中相互关联的指标加以比较，计算财务比率，据以解析和分析企业财务状况、经营业绩及各项财务能力的方法。比率按性质的不同，分为相关比率、结构比率和趋势比率三种。（1）、相关比率是将互相联系而又性质不同的指标加以比较所形成的比率，其作用在于从
20、指标间的互相联系中揭示企业内在的财务能力和财务潜力。现行财务分析中所使用的有关企业财务能力、投资价值等方面的指标大多属于相关比率的范畴。（2）、结构比率是将某一指标的总体单位值与总体值加以比较所形成的比率，其作用在于从指标的内在构成方面揭示企业财务状况及经营业绩的合理性与有效性。（3）、趋势比率是将同质指标的不同期间值加以比较的比率，其作用在于揭示指标的不同期间的变化趋势和规律，为财务预测提供依据。趋势比率的计算有定基和环比两种形式，定基是指将各个期间的同质指标与某一固定基数进行比较，环比则是将若干个期间的每相邻两个期间的同质指标进行比较。在运用比率指标具体评价时，一定要将各指标相互联系起来使
21、用。比率分析的准确性要受到会计信息可靠性、相关性、可比性的影响。2、比较分析法（1）水平比较分析法比较分析法是指将同质指标进行比较，从对比中揭露差异、鉴别优劣的一种分析方法，它是财务分析中实施定量分析的基本方法。其模型是：增减变动量=分析期某项指标实际数-基期同项指标实际数增减变动率=绝对值变动量/基期同项指标实际数在运用水平比较分析法时，须注意指标的可比性，即用于比较的指标必须在性质、内容、计价基础、计算时间等方面口径一致。（2）结构比较分析法结构比较分析法的基本特点是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。结构分析的一般步骤是：A、确定报表中各项
22、目占总额的比重或百分比。B、通过各项目的比重，分析各项目在企业运营中的重要性。C、将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。或将本企业报告期项目比重与同类企业的可比项目比重进行对比，研究本企业与同类企业的不同，以及取得的成绩和存在的问题。3、因素分析法因素分析法，是指在几个互相联系的因素共同影响某一经济指标时，用来测定各因素变动对经济指标发生总变动的影响程度的一种方法，它是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度，它是以确定因素替代顺序等一系列假定为前提的。其计算结果不仅具有一定程度的假定性，而且要受因素替代顺序的影响。（四）、财务报表的综合分
23、析财务综合分析单喆敏、上市公司财务报表分析，复旦大学出版社、 2005是在应用各种财务分析方法进行分析的基础上，将定量分析结果、定性分析判断及实际调查情况结合起来，以得出财务分析结论的过程。财务分析结论是财务分析的关键步骤，结论的正确与否是判断财务分析质量的唯一标准。杜邦财务分析体系，也就是利用财务比率，通过对综合性强的财务比率进行了解，阐述指标变动的趋势和原因，为报表查阅者指明方向。杜邦财务体系是由美国杜邦公司的经理创造的，又称杜邦财务分析体系。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
24、杜邦分析系统从评价企业业绩最具有综合性和代表性的指标股东权益利润（ROE）出发，分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用构成和企业风险。杜邦分析中的主要财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率权益乘数资产净利率=销售净利率资产周转率净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数运用杜邦分析法对净资产收益率进行分析时须注意：（五）、分析方法选用本文主要运用比率分析法，结合结构分析法、比较分析法和趋势分析法等，分横向和纵向两项对以下部分对五粮液集团的财务报表进行分析：1、盈利能力分析；2、营运能力分析； 3、偿债能力分析；4、增长能力分析；5、综合分析杜邦分析法；最后对分析的结果进行总结，得出本文结
25、论。三、财务报表分析（一）、行业分析白酒是中国传统蒸馏酒，享誉中外。中国白酒是世界著名的六大蒸馏酒之一（其余五种是白兰地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。川酒是四川产地酒的统称，以五粮液、剑南春、泸州老窖、水井坊、沱牌、郎酒这“六朵金花”为主，白酒产业作为四川省的支柱产业，一直保持着较高的盈利能力。近年来，随着白酒生产集中度不断提高，名优龙头企业的行业地位得到进一步巩固，川酒在国内市场竞争中占据了龙头的地位。在中国经济快速发展的背景下，消费者的消费理念逐渐成熟，白酒行业出现了从选择产品向选择品牌转变，从随机的消费向忠诚消费转变，从数量型消费向质量型消费转变的变化，而这些变化也对白酒行业产生了深
26、刻的影响。随着国内经济的高速发展和国民收入的提高，国内酒精饮料销量增加，行业收入和利润都呈现快速上升的局面。而随着广大消费者保健和健康意识增强，低价位白酒让位于中高档白酒的趋势明显，尤其是高档白酒。也由于白酒市场的竞争激烈，特别是近年来高档白酒市场消费需要的增长，导致了新一轮竞争不断升级。（二）、公司简介五粮液集团有限公司位于四川省宜宾市北面的岷江之滨。悠久的酿酒历史和耀眼的品牌殊荣都是五粮液竞争力的体现。该集团将传统的五粮液名牌本身系列化，根据消费者需求的变化和不同消费者的需求差异，开发出不同口味的系列酒，在各价位的白酒市场上都拥有固定的消费群体。五粮液的发展机会非常多。第一，随着居民消费水
27、平的提升，中高档白酒的市场空间越来越大，而其在高端白酒市场中的地位毋庸置疑。第二是品牌无形垄断。五粮液在包装专利上、原厂地和香型概念化后的无形垄断等都可以使其在高端白酒市场占有重要的一席。五粮液在发展过程中面临的威胁是多方面的，OEM模式的弊端、市场新秀的冲击、多元化经营等，其中以多元化经营的威胁为主。五粮液实行一个主业，两个辅业的发展思路，以酒类生产为主，以环保、保健、饮料、药业等为配套发展产业，以进出口贸易，投资咨询等为配套服务产业。然而，公司对外披露的财务数据显示，公司主营业务收入的98%以上为酒类销售，酒类销售利润占主营业务利润总额的99%以上。可见，多元化经营付出的投资未收到切实的回
28、报。（三）、财务报表分析五粮液集团2005-2008的审计报告均为标准无保留意见的报告，可见其财务报表可信度较高。1、五粮液财务状况的横向分析横向分析是对相邻两期财务报表间相同项目的变化进行比较，利用“绝对金额增减”或“百分率增减”的结果展现公司各项数据的动态发展情况。（1）、盈利能力分析企业盈利能力是指企业经济资源创造利润的能力。盈利能力的分析包括资产盈利能力分析、经营能力分析等。资产盈利能力，是指企业经济资源创造利润的能力，包括总资产盈利能力和净资产盈利能力。分析采用的数据有净资产收益率、总资产收益率。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡
29、量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。起、其计算公式为：净资产收益率=净利润2（本年初净资产本年末净资产）如图3-1 五粮液集团05-08净资产收益率分析中财务数据均来源于五粮液集团20052008年财务报表看出，该指标逐年呈上升趋势，则公司运用自有资本效率较高。总资产收益率又称资产利润率，是指净利润与总资产的比率，它反映公司从1元受托资产中得到的净利润。其计算公式为：资产利润率=（净利润总资产）100总资产收益率是企业盈利能力的关键。而影响总资产收益率的驱动因素是营业利润率和资产周转率。一般来说，仅仅分析企业某一会计年度的总资产收益率不足以对企业的资产管理状况作出全面
30、的评价。因此，通常应进行连续几年的总资产收益率的比较分析，对其变动趋势进行判断，才能取得相对准确的信息。下面如图3-2五粮液集团05-08总资产收益率，可以看出总资产收益率逐年提高，说明企业的经营业绩逐年上升。企业的经营能力分析采用的数据是毛利率和净利润率。一般来说，企业的盈利能力只涉及正常经营状况。毛利率是毛利占销售收入的百分比，它是企业销售净利率的最初基础，没有足够答得毛利率便不能盈利。其计算公式是：销售毛利率=销售毛利额营业收入100郑亚光、饶翠华、杨梅：企业财务报表分析，西南财经大学出版社 2008影响毛利变动的因素分为外部和内壁两大方面：外部因素主要是指市场供求变动而导致的销售数量和
31、销售价格的升降以及购买价格的升降；影响毛利变动的内部因素包括：开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策、企业战略要求等。从图3-3五粮液集团05-08毛利率可以看出，五粮液集团的毛利率逐年呈平稳上升趋势，说明该企业综合发展良好。但因其营业周期段、固定成本低，所以毛利率较营业周期长、固定成本高的重工业企业偏低。同时五粮液这一指标在国内白酒行业中处于领先，可以看出该企业在定价决策和成本控制上的优势，也可表明五粮液集团的市场竞争力。净利润率，又称销售利润率，是指净利润与销售收入的比率，通常用百分数表示，该比率越大则企业的盈利能力越强。其计算公式为：销售利润率=（净利润销售收入）100图3-4
32、五粮液集团05-08净利润率的逐年升高说明了企业盈利能力的提升，且由此项指标说明白酒类的利润率较高。（2）、营运能力分析营运能力分析就是通过对反映企业资产营运效率和效益的指标进行计算分析，评价企业资产利用的有效性和充分性，为优化企业资源配置并有效使用各种资金指明方向。企业资产周转率数值越高，则企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用率也越高。总资产周转率是销售收入与总资产之间的比率。其计算公式是：总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额100净资产周转率=销售收入期初净资产总额期末净资产总额2五粮液集团总资产周转率（图3-5 总资产周转率）和净资产周转率（图3-6 净资产周转率
33、）所示06年较上年成上升状态，而从07年开始下跌，说明此集团近两年销售能力有所减弱。究其原因，2008年地震及金融危机大背景都有影响。 （3）、偿债能力分析偿债能力是指企业利用经济资源偿还所欠债务本金和利息的能力。企业偿债能力分析的内容受企业负债内容和偿债所需资产内容的制约，包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。偿债能力的衡量方法有两种：一种是比较债务与可供偿债资产的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强。由于债务按到期时间分为短期债务和长期债务，所以偿债能力分析也分为短期偿债能力和长期偿债能力分析两部门。短期偿债能力也称支付能力，是指企业流动资产对流动负债的保障程度。流动资产与流
34、动负债的存量比较有两种方法：一种是差额比较，另一种是比率比较。这里介绍债务的存量比率，包括流动比率和速动比率。流动比率是全部流动资产与流动负债的比值，其计算公式如下：CR=流动比率=流动资产流动负债速动比率是速动资产与流动负债的比值。速动资产是可以再短时间内变现的资产，如货币资金、交融性金融资产和各种应收、预付款项等。其计算公式是：QR=速动比率=速动资产流动负债评判CR和QR得标准是：CR2 and QR1 资金流动性好1.5CR2 and 1QR0.75 资金流动性一般CR1 and QR0.5 资金流动性差流动比率与速动比率逐年上升，显示数据企业短期偿债能力增强。而过高的流动比率并不意味
35、着公司财务状况良好，五粮液集团此两项数据偏高，见图3-7流动比率图和图3-8速动比率图，究其原因是该现金和存货的金额逐年升高，应加强对存货和现金的管理。同时也说明其过低的负债意味着五粮液的资本结构存在着一定问题，不善于利用负债筹资为公司增值。 长期偿债能力，是指企业经济资产对长期债务的保障程度。长期资本来源，主要是指权益资本和长期债务。资产负债率是负债总额占资产总额的百分比，起计算公式如下：资产负债率=（负债资产）100%该比率是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明企业的长期负债能力，比值越低，表明企业资产对负债的保障程度越高，企业的长期偿债能力越强；反之越弱。五粮液集团资产负债率（图3-9
36、 五粮液集团05-08资产负债率）逐年下降，说明该集团负债逐年减少风险下降。企业负债少则风险较小，但也反映出企业不善于利用债务杠杆作用来为企业增加价值。（4）、增长能力分析主营业务收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张时资金需求的前提。其计算公式如下：营业收入增长率=（本期主营业务收入上期主营业务收入）上期主营业务收入100一般来说，如果主营业务收入增长率超过10，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，属成长型公司。如果该指标在5%10%之间，说明企业产品已进入稳定期。若该比率低于5%，说明企业产品进入衰退期，保持市场份额已经比
37、较困难。如果没有开发好的新产品，将步入衰落。五粮液集团在06年主营业务收入增长率（图3-10 主营业务收入增长率）上扬而07年又跌至0以下，到08年重新上升，说明五粮液几天在07年销售下滑。究其原因可能有以下几点：产品销售不对路、定价较高而质量低劣、售后服务不好，市场份额萎缩。同时该公司的每股收益增长率起伏较大（图3-11 每股收益增长率）。 2、五粮液财务状况的纵向分析纵向分析又称百分比分析，是指对同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析。（1）、各项资产占比分析由图3-12五粮液2005-2008各项资产占比可见，五粮液固定资产逐年减少，流动资产逐年增加，且流动资产中的应收账款和存货占比重
38、最大。而固定资产是五粮液创造价值的源泉，应加大对基础设施的投放。 （2）、负债和权益占比分析2005-2008年，五粮液对外债权融资额度均为零，随逐年的生产发展，资本都来自于内部的筹资（见图13）。这意味着五粮液对于利用负债经营，合理使用财务杠杆的意识不强。 （3）、现金流占比分析由图3-14五粮液集团2005-2008年三大活动现金流入占现金流入总量百分比可见，现金流入量几乎全部由公司的经营活动取得，公司不擅长运用股权投资和债券投资等活动为自身增值，则在每年取得大量闲置资金的情况下，可考虑加大对外投资力度，运用金融平台为五粮液增效。3、财务报表综合分析杜邦分析法为了更深入地揭示五粮液集团的盈
39、利能力及相关影响因素，从而综合评价该公司的财务状况和经营结果，在此选用杜邦分析法比较分析中财务数据均来源于五粮液20062008年财务报表五粮液集团和分析中财务数据均来源于泸州老窖20062008年财务报表泸州老窖的净资产报酬率的变化因素。如表3-1杜邦分析法影响因素情况表所示，决定净资产报酬率高低的因素有三方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。表3-1 杜邦分析法影响因素情况表 （=）年份净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数五粮液泸州老窖五粮液泸州老窖五粮液泸州老窖五粮液泸州老窖200815.9136.422.8233.330.630.791.181.45200715.3528.6
40、20.0426.420.670.741.201.67200614.1715.3215.8418.000.740.621.251.54我们看到五粮液近三年的净资产收益率基本保持稳中有升，浮动不大，但均低于泸州老窖的净资产收益率，这主要是因为五粮液的销售净利率、总资产周转率和权益乘数均低于泸州老窖。泸州老窖较强的营运能力及利率创造力和合理的运用财务杠杆等工具使五粮液的净资产收益率低于泸州老窖。五、结论财务报表分析反应公司的经营成果、未来的经济的预测、现金流等情况，对投资者、对一个公司的经营决策者等报表使用者都非常重要，目前国内学者对财务报表的分析主要是通过比率分析法，另外现金流量的分析方法也非常重
41、要，用以分析企业的营业能力、偿债能力、盈利能力等。单纯的数据并不能说明问题，必须对数据进行横纵比较，对企业不同时期的同样数据，和同一期间的相同数据，以及同行业之间与平均数据的比较，才能了解到企业相对于过去的经营和盈利等情况，才能了解到企业相对于整个行业而言的优势和不足在哪里，这样才能为报表使用者提供真实的情况。为报表使用者做好决策提供有利和有效的基础。通过上面的分析，可以从以下对五粮液的财务状况做出总结。（一）、逐渐减少、消灭低价位产品的生产和销售，逐渐提高中价位品牌生产和销售的营销战略促进了五粮液毛利率的提高。（二）、利润的增长主要是由于酒类产品销量的逐年上涨，而白酒类企业多元化发展战略是不
42、成功的。（三）、关联交易是五粮液集团发展的大问题，也是抑制其股价上涨的关键因素，应关注。（四）、企业结构调整已有成效，特别是近年来集团对股东开始予以关注（五）、五粮液集团不擅长利用负债等杠杆工具筹资和投资，对股权资本的依赖过大，且逐年递增之势。（六）、获利能力在行业内不具有领先的优势，在往后的发展中应注意提高自身的获利能力。附录五粮液集团2005-2008年资产负债表以百万人民币计（每股项目除外） 截至 2008-12-31截至 2007-12-31截至 2006-12-31截止2005-12-31货币资金 5,925.404,060.772,786.261,971.07交易性金融资产 8.0
43、98.098.882.80其他货币资金 -应收票据 601.75523.94669.72567.97应收股利 -应收利息 52.8243.2223.9010.67应收账款（原值） -坏账准备 -应收账款净额 5.176.796.263.48其他应收款（原值） -其他应收款净额 25.9427.5925.0625.84预付账款 45.467.622.8581.48存货（净额） 2,076.931,805.871,508.021,449.46流动资产合计 8,741.556,483.895,030.944,112.77长期股权投资净额 27.4726.3926.3927.12固定资产净额 4,33
44、4.384,670.665,193.915,378.99工程物资 -在建工程 327.72322.9018.1829.55无形资产 60.9062.4964.0765.66长期待摊费用 -0.82-递延所得税资产 4.395.325.84-其他非流动资产 -非流动资产合计 4,754.875,087.765,309.215,501.32资产总计 13,496.4211,571.6510,340.159,614.09应付账款 38.0830.3136.3065,05预收账款 1,052.92711.59345.97296.62应付职工薪酬 37.48193.36216.89221.82应交税费 827.80941.731,367.451,571.01其他应付款 84.2065.9369.8471,11流动负债合计 2,040.481,942.912,036.462,225.62长期应付款 -2.502.502.50递延所得税负债 -0.06-非流动负债合计 -2.502.562.50负债合计 2,040.481,945.412,039.022,228.12少数股东权益 75.8756.8637.9927,73实收资本（或股本） 3,795.973,795.972,711.402,711.40资本公积金 953.2