项目工程经济学课后习题集(华中科技大学).doc

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-` 《工程经济学》复习题 0 绪论 填空题: 1、“经济”一词有多层含义,一般可理解为生产关系、 、 等意思。 答案:社会的各种生产管理活动、节省节约 2、工程技术方案经济效果评价的可比条件包括: 的可比性、相关费用的可比、 的可比、 的可比。 答案:满足需要、时间因素、价格 单选题: 1、建筑技术经济中,技术与经济的关系是既( )又( ),经济发展是技术进步的( ),技术是经济发展的( )。 A. 手段、目的、统一、矛盾 B. 目的、手段、矛盾、统一 C. 统一、矛盾、目的、手段 D. 矛盾、统一、目的、手段 答案:C 判断题: 1、工程经济学主要从经济角度研究工程技术的合理性,是一门自然科学。 答案:对 2、科学是人们对客观规律的认识和总结,技术则是人类改造自然的手段和方法。 答案:对 简答题: 1、简述技术与经济的关系。 答:技术与经济是辨证地统一在生产建设过程之中的 。经济发展是技术进步的目的,技术是经济发展的手段。任何一项技术的发展,都要受到一定的经济发展水平、一定的经济条件和经济需要程度的制约和影响。另一方面,技术的发展也会对经济的发展产生巨大的影响。 2、工程技术方案经济效果评价的基本原则有哪些? 答:动态+静态分析,以动态分析为主; 定量+定性分析,以定量分析为主; 满意度+最优化分析,以满意度为主; 差异+总体分析,以差异分析为主; 价值量+实物量分析,以价值量分析为主; 全过程效益+阶段效益分析,以全过程为主; 宏观+微观分析,以宏观分析为主; 预测+统计分析,以预测为主。 3、工程技术方案经济效果评价的可比条件有哪些? 答:①满足需要的可比性 ②相关费用的可比 ③时间因素的可比 ④价格的可比 可比性所涉及的问题远不止上述四种,还有定额标准、安全系数等等。分析人员认为必要时,可自行斟酌决定。总之,满足可比条件是方案比较的前提,必须遵守。 1 资金的时间价值 填空题: 1、名义利率的实质是计息期小于一年的利率,化为年利率时,忽略了 因素,没有计算 的利息。 答案:时间、利息 2、向银行借款2000元,借期为5年,若年利率为8%,则单利和复利的利息分别为 元和 元。 答案:800、938.7 3、现金流量图的“三要素”是:现金流量 、 和 。 答案:发生的时点 、大小 、方向 4、某人以8%单利借出1500元,借期为3年。到期后以7%复利把所得的款额(本金加利息)再借出,借期10年。则此人在13年年末可获得的本利和为 元。 答案:3658.9 5、某银行贷款的年利率为12%,每月计息一次,则其名义利率为 、年实际利率和月实际利率分别为 、 。 答案:12%、12.68%、1% 6、 产生资金时间价值的原因主要有 、 、和 。 答案:投资增值、承担风险、通货膨胀 单选题: 1、某公司第一年年初向银行借款100万元,第一年年末又借款100万元,第三年年初再次借款100万元,年利率均为10%,到第四年年末一次偿清,应付本利和为( )万元。(按复利计算) A. 400.51 B.89.51 C. 402.82 D. 364.1 答案:A 2、若连续五年每年末投资1000元,年利率10%,到第五年末按单利和复利计算的本利和分别是( ) 元和( ) 元。 A. 6000、5802.3 B. 6000、6105.1 C. 6400、5802.3 D. 6400、6105.1 答案:B 3、名义利率越( ),实际计息周期越( ),实际利率与名义利率的差值就越( )。 A. 大、长、大 B. 大、短、大 C. 小、短、大 D. 小、长、大 答案:B 4、年利率为12%,每月计息一次,则季度实际利率为( )%,半年名义利率为( )%。 A. 3,6 B. 3,6.15 C. 3.03,6.15 D. 3.03,6 答案:D 5、若F1=P(1+i)n/2, F2=P(1+i/2)n,则F1、F2的关系为( )。 A. F1=F2 B. F1〉F2 C. F1〈F2 D.无法确定 答案:C 6、等额支付序列的投资回收系数可用于( )的计算。 A. 已知现值求等额年金 B. 已知现值求终值 C. 已知终值求现值 D. 已知等额年金求终值 答案:A 7、已知月利率为1%,计息周期为月,则年名义利率为( )。 A. 8% B. 12% C. 13% D. 10% 答案:B 多选题: 1、产生资金时间价值的原因有( )。 A.通货膨胀 B. 承担风险 C. 成本变化 D. 投资增值 答案:A B D 2、计算净现金流量时,以下( )等项应作为现金流出。 A. 经营成本 B. 折旧费 C. 销售收入 D. 建设投资 答案:A D 3、根据工程经济学理论,现金流量的要素包括( )。 A.基准收益率 B.资金数额 C.利率大小 D.现金流量的方向 E.现金流量的作用点 答案:B D E 4、在工程经济学中,作为衡量资金时间价值的绝对尺度,利息是指( )。 A.占用资金所付的代价 B.放弃使用资金所得的补偿 C.考虑通货膨胀所得的补偿 D.资金的一种机会成本 E.投资者的一种收益 答案:D E 5、根据工程经济学理论,利率的高低取决于( )。 A.影子汇率 B.社会平均利润率 C.资金供求情况 D.通货膨胀 E.借贷期长短 答案:B C D E 6、已知现金流量图如下,计算F的正确表达式是( )。F=? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 t A A A A A A A.F=A(P/A,i,5)(F/P,i,7)   B.F=A(P/A,i,6)(F/P,i,8) C.F=A(F/A,i,6)(F/P,i,2)   D.F=A(F/A,i,5)(F/P,i,2) E.F=A(F/A,i,6)(F/P,i,1) 答案:B C 判断题: 1、如果几个资金支付形式在某一时刻等值,那么在同一利率条件下,这些资金在任何时刻都是等值的。 答案:对 2、资金的时间价值的计算方法有单利和复利两种,其中,单利未考虑资金的时间价值,复利完全考虑了资金的时间价值。 答案:错 3、等值是指在规定的利率条件下,某项资金可化为不同时点、数值不同的另一项资金,但其价值不变。 答案:对 4、现金流量图中的“3”时点表示第3个计息周期的期初。 答案:错 5、名义利率越大,计息周期越长,实际利率与名义利率的差值越大。 答案:错 6、典型的等额支付系列要求整个序列的期初及期末均无年金A。 答案:错 名词解释: 1、资金时间价值 答案:资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。 2、等值 答案:在特定利率(i)条件下,不同时点的两笔绝对值不相等的资金具有相等的价值。 3、利息 答案:在借贷过程中,债务人支付给债权人的超过原借贷款金额的部分就是利息。 4、名义利率。 答案:在实际的经济活动中,计息的周期可以是年、半年、月等,当利率为年利率,而实际的计息周期小于一年,那么这个年利率就是年名义利率。 简答题: 1、影响资金的时间价值的主要因素有哪些?为什么人们要以资金的时间价值来看待问题? 答:影响资金的时间价值的因素有:资金的使用时间、数量大小、投入和回收的特点,以及资金周转的速度。人们讲究资金的时间价值,就是用动态的观点看待资金的使用和占用,要求人们加快资金的周转,早日回收资金,使原有资金最大限度的获得高额回报。 2、利息的计算方法有哪两种?哪种方法更为合理? 答:利息的计算分为单利法和复利法。单利法是每期均按原本金P计息,其实质是利不生利;复利法按本金与累计利息额的和计息,其实质是利滚利。如此看来,复利法所计的利息比单利法更多,更能体现资金的时间价值,每时每刻都在生息,所以复利法更为合理。 3、利率是由哪些因素决定的?这些因素发生怎样的变化会使利率发生变化? 答:(1)首先取决于社会平均利润率的高低,并随之呈正向变动,并且遵循“平均利润和不为零”的原则(即借方所获得的平均收益与贷方所获得的平均利润之代数和不为零); (2)在平均利润率不变的情况下,利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况,当借贷资金供大于求时,利率会相应下调; (3)借出资本要承担一定的风险,风险越大,利率也就越高; (4)通货膨胀对利率的波动有直接影响; (5)借出资本的期限长短。贷款期限越长,风险就越大,利率也就越高。 4、利息和利率在工程经济活动中的作用是什么? 答:(1)利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力。以信用方式筹集资金的一个特点就是自愿性,而自愿性的动力在于利息和利率。投资人首先要考虑的是投资某一项目所得到的利息是否比把这笔资金投入其他项目所得的利息(或利润)要多,否则不会投资。 (2)利息促进投资者加强经济核算,节约使用资金。投资者借款需付利息,增加支出负担,这就促使投资者必须精打细算,减少借入资金的占用以便少付利息。同时可以使投资者自觉压缩库存限额,减少多环节占压资金。 (3)利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆。国家在不同的时期制定不同的利率政策,就会对整个国民经济及各行业部门产生影响。 (4)利息与利率是金融企业经营发展的重要条件。金融机构作为企业,必须获取利润,由于金融机构的存贷款利率不同,其差额成为金融机构业务收入。此款扣除业务费后就是金融机构的利润,其可刺激金融企业的经营发展。 计算题: 1、某企业获得8万元贷款,偿还期4年,年利率10%,试就以下4种还款方式,分别计算各年还款额(本金和利息),4年还款总额以及还款额的现值和终值。 (1)每年年末还2万元本金和所欠利息; (2)每年末只还所欠利息,本金在第4年末一次还清; (3)每年末等额偿还本金和利息; (4)第4年末一次还清本金和利息。 解:(1)每年末还2万元且付当年利息 第一年末付息:810%=0.8万元 第二年末付息:610%=0.6万元 第三年末付息:410%=0.4万元 第四年末付息:210%=0.2万元 4年还款总额10万元 (2)每年末付当年利息,第4年末还本 每年末付息:810%=0.8万元 4年还款总额:8+0.84=11.2万元 (3)每年年末等额还本付息 每年末还款:8(A/F,10%,4)=2.524万元 4年还款总额2.5244=10.096万元 年数 等额偿还 付息 还本 尚未归还本金 1 25240 8000 17240 62760 2 25240 6276 18964 43796 3 25240 4380 20860 22936 4 25240 2294 22946 0 (4)第四年末一次性还本付息 还款总额:8(F/P,10%,4)=11.7128万元 2、请写出如下所示的现金流量图的复利终值系数和复利现值系数,年利率以i计。 解:F=R[ (F/A,i,n) + (F/P,i,n) ]=R(F/A, i , n +1) P=R[ (P/A,i,n) + 1] 3、某企业购买了一台设备,购置费为20000元,估计能使用20年,20年末的残值为2000元,年运行费为800元,此外,每5年大修一次,其大修费为每次2800元,试求该设备的等值年费用,若年利率以12%计。 解:方法一:每4年的ieff=(1+6%)8-1=59.4% P=1000 (P/A,59.4%,4)=1422.7元 方法二: i半年=12%2=6% P=1000[ (P/F,6%,8) + (P/F,6%,16) +(P/F,6%,24) + (P/F,6%,32) ]=1423元 2 投资项目评价指标与方法 填空题: 1、某企业投资1000万元,投产后每年可获利200万元,则投资回收期为 年,总投资收益率为 %。 答案:5、20 2、在投资时,将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最好收益,称为投资的 。 答案:机会成本 3、在互斥方案比选时,可按 、 、 、 等方法进行比较来选择最优方案。 答案:净现值、净年值、增额净现值、增额内部收益率 4、在财务评价中,备付率指标有 和 两个指标。 答案:利息备付率、偿债备付率 5、在财务评价中,清偿能力指标包括 和 两类指标。 答案:绝对指标、效率指标(相对指标) 单选题: 1、某建设项目计算期为10年,各年的净现金流量如下表所示,该项目的行业基准收益率为10%,则其财务净现值为( )万元。 年 末 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 净现金流量(万元) -100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 A. 476 B. 394.17 C. 485.09 D. 432.73 答案:D 2、用内插法求解的内部收益率的精确解与近似解之间的关系是( )。 A. 精确解大于近似解 B. 精确解小于近似解 C. 精确解等于近似解 D. 不确定 答案:B 3、根据建设项目的有关数据(见下表),可知该项目的静态投资回收期为( )年。 年 份 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -100 -200 100 250 200 200 A. 3.4 B. 4.8 C. 3.8 D. 3.2 答案:C 4、对于一个确定的项目来说,若基准折现率变大,则( )。 A. 净现值与内部收益率均减小 B. 净现值与内部收益率均增大 C. 净现值减小,内部收益率增大 D. 净现值减小,内部收益率不变 答案:D 5、偿债备付率是指项目在借款偿还期内各年( )的比值。 A.可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额 B.可用于还款的利润与当期应还本付息金额 C.可用于还本付息的资金与全部应还本付息金额 D.可用于还款的利润与全部应还本付息金额 答案:A 6、某方案寿命5年,每年净现金流量如下,贴现率10%,到第五年末恰好投资全部收回,则该方案的内部收益率为( )。 第i年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -11.84 2.4 2.8 3.2 3.6 4 A. <10% B. >10% C. =10% D. 无法确定 答案:C 7、若项目的NPV(18%)>0,则必有( )。 A. NPV(20%)> 0 B. IRR >18% C. Pt=N D. NPVR(18%)>1 答案:B 8、项目生产期是指项目从建成投产开始到( )所经历的时间。 A. 项目全部建成投产 B. 投产期结束 C. 投产后达到设计生产能力 D. 主要固定资产报废 答案:D 9、在以下几项参数中,用于建设项目财务评价的参数有( )。 A. 社会折现率 B. 影子价格 C. 影子工资 D. 行业基准收益率 答案:D 10、下列属于投资方案静态评价指标的是( )。 A. 总投资收益率   B. 内部收益率 C. 净现值率  D. 经济内部收益率 答案:A 多选题: 1、互斥方案择优的方法有( )。 A.组合图 B. 内部收益率最大 C. 差额投资分析 D. 净现值最大 E. 净年值最大 答案:C D E 2、项目经济评价的动态评价指标有( )。 A. 净现值 B. 净终值 C. 净年值 D. 投资收益率 答案:A B C 3、保证项目可行的条件是( )。 A.FNPV≥0 B. FNPV≤0 C. FIRR≥ic D. FIRR≤ic E. Pt≤Pc 答案:A C E 4、内部收益率是考察投资项目盈利能力的主要指标。对于具有常规现金流量的投资项目,下列关于其内部收益率的表述中正确的有( )。 A.利用内插法求得的内部收益率近似解要大于该指标的精确解 B.内部收益率受项目初始投资规模和项目计算期内各年净收益大小的影响 C.内部收益率是使投资方案在计算期内各年净现金流量累计为零时的折现率 D.内部收益率反映了项目自身的盈利能力,它是项目初期投资的收益率 E.内部收益率是进行独立方案组排序、组合的依据 答案:A B 5、在下列投资方案评价指标中,反映借款偿债能力的指标是( )。 A.偿债备付率 B.利息备付率 C.投资收益率 D.内部收益率 E.借款偿还期 答案:A B 判断题: 1、某方案的净现值为零,则该方案的内部收益率为零。 答案:错 2、就某一特定方案而言,静态投资回收期与总投资收益率在数值上有互为倒数的关系。 答案:对 3、基准收益率是以动态的观点要求建设项目的经济效益应达到的标准收益水平,一般应大于贷款利率。 答案:对 4、使方案的净终值为零时的利率即为该方案的内部收益率,其大小取决于方案自身,而与基准收益率等因素无关。 答案:对 5、在某一利率下,通过计算某一方案的净现值为零,则意味着该方案没有收益。 答案:错 名词解释: 1、基准收益率 答案:是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。 2、内部收益率 答案:方案在整个计算期内各期净现金流量现值累计之和为零时的折现率。 3、利息备付率 答案:利息备付率也称已获利息倍数,是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当前期应付利息费用的比值。 4、资金成本 答案:为取得资金使用权所支付的费用,主要包括筹资费和资金的使用费。 5、总投资收益率 答案:表示总投资的盈利水平,是指项目达到设计生产能力后正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。它表明投资项目的正常生产年份中,单位投资每年所创造的息税前利润额。 简答题: 1、简述确定基准收益率时应考虑的因素。 答:基准收益率是以动态的观点要求建设项目的经济效益应达到的标准收益水平。它是评价和判断项目在经济上是否可行的依据。确定基准收益率时,应考虑以下因素:资金成本和机会成本、投资风险、通货膨胀三方面因素,即资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础,投资风险和通货膨胀是确定基准收益率必须考虑的影响因素。 2、什么叫基准收益率?其确定方法有哪些? 答:基准收益率又叫基准投资收益率,是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。基准收益率的常见确定方法有:资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法、德尔菲专家调查法。 计算题: 1、方案A,B,C计算期内各年的净现金流量如下表所示,基准收益率为10%,计算各方案的净现值、将来值和净年值。 相关数据表 年末 0 1 2 3 4 5 方案A -100 50 50 50 50 50 方案B -100 30 40 50 60 70 方案C -100 70 60 50 40 30 解:(1)A方案 NPVA=-100+50 (P/A,10%,5)= 89.54 万元 NFVA= NPVA (F/P,10%,5)= 144.20 万元 AWA= NPVA (A/P,10%,5)= 23.62 万元 (2)B方案 NPVB=-100+30 (P/F,10%,1)+40 (P/F,10%,2) +50 (P/F,10%,3) +60 (P/F,10%,4)+70 (P/F,10%,5)= 82.34 万元 NFVB= NPVB (F/P,10%,5)= 132.61 万元 AWB= NPVB (A/P,10%,5)= 21.72 万元 (3)C方案 NPVC=-100+70 (P/F,10%,1)+60 (P/F,10%,2) +50 (P/F,10%,3) +40 (P/F,10%,4)+30 (P/F,10%,5)= 96.73 万元 NFVC= NPVC (F/P,10%,5)= 155.78 万元 AWC= NPVC (A/P,10%,5)= 25.52 万元 2、某方案得净现金流量如表所示,若基准收益率为10%,求净现值、内部收益率、静态投资回收期。 年末 1 2 3 4-7 8 9 10 11 12 13 净现金流量(万元) -15000 -2500 -2500 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 解:(1)净现值 NPV=-15000 (P/F,10%,1) -2500 (P/F,10%,2)-2500 (P/F,10%,3) +4000 (P/A,10%,4)(P/F,10%,3) +5000 (P/F,10%,8) +6000 (P/F,10%,9) +7000 (P/F,10%,10)+8000 (P/F,10%,11) +9000 (P/F,10%,12) +10000 (P/F,10%,13) = 8089.7 万元 (2)内部收益率 令NPV=-15000 (P/F,i,1)-2500 (P/F,i,2)-2500 (P/F,i,3) +4000 (P/A,i,4)(P/F,i,3) +5000 (P/F,i,8) +6000 (P/F,i,9)+7000 (P/F,i,10)+8000 (P/F,i,11) +9000 (P/F,i,12) +10000 (P/F,i,13) = 0 利用Excel程序,解得IRR = 16% (3)静态投资回收期 前7年累计现金流量=-4000 万元 前8年累计现金流量=1000 万元 解得Pt=7.8 年 3 工程项目多方案的比较和选择 填空题: 1、在互斥方案比选时,可按净现值、 、 和 方法进行比较来选择最优方案。 答案:净年值、增额净现值、增额内部收益率 2、两方案的投资分别为2500万元和3000万元,投产后其产品成本分别为每年3500万元和3300万元,则差额投资回收期为_______年,差额投资收益率为______。 答案:2.5、0.4 3、寿命期相同的互斥多方案比选可以采用的方法有 、 、 ,对于独立多方案,在有资金限制的条件下,其比选可以采用的方法有 和 。 答案:净现值法、净年值法、差额内部收益率法、组合互斥化法、排序法 4、在互斥方案的比选中,往往需增设0方案,0方案的经济含义是 。 答案:全不投资方案,作为第一次比选的对象 5、常见的相关型多方案包括 、 和 三类。 答案:条件型、互补型、现金流量相关型 单选题: 1、现有甲、乙、丙、丁四个相互独立的投资项目,投资额和净现值见下表(单位:万元)。 方案 甲 乙 丙 丁 投资额 500 550 600 650 净现值 239 246 320 412 由于可投资的资金只有1800万元,则采用净现值率排序法所得的最佳投资组合方案为( )。 A.项目甲、项目乙和项目丙 B.项目甲、项目乙和项目丁 C.项目甲、项目丙和项目丁 D.项目乙、项目丙和项目丁 答案:C 2、某项目有4种方案,各方案的投资、现金流量及有关评价指标见下表。若基准收益率ic=18%,则经比较后最优方案为(  )。 方案 投资额(万元) IRR(%) △IRR(%) A 250 20 —— B 350 22 △IRRB-A=20 C 400 18 △IRRC-B=13 D 500 23 △IRRD-B=15 A. 方案A B. 方案B C. 方案C D. 方案D 答案:B 3、有三个独立方案A、B、C,其寿命期相同。各方案的投资额及评价指标见下表。若资金受到限制,只能筹措到6000万元资金,则最佳组合方案是(  )。 方案 投资额(万元) 净现值(万元) 净现值率(%) A 2100 110.50 5.26 B 2000 409.12 20.45 C 3500 264.25 7.55 A. A+B B. B+C C. A+C D. A+B+C 答案:B 4、在互斥方案比较时,应按( )的大小直接进行比较来选择最优方案。 A. 内部收益率 B. 基准收益率 C. 投资增额收益率 D. 社会折现率 答案:C 5、有甲、乙两方案,其寿命期甲较乙长,在各自的寿命期内,两方案的净现值大于零且相等,则( )。 A. 甲方案较优    B. 乙方案较优    C. 两方案一样   D. 无法评价 答案:B 多选题: 1、下列关于互斥型多方案比选经济效果评价方法的表述中正确的是( )。 A.净现值既可用于寿命期相同的、又可直接用于寿命期不同的互斥型多方案比选 B.最小公倍数法仅适用于某些不可再生资源开发型项目 C.采用相同研究期法时不需要考虑研究期以后的现金流量情况 D.内部收益率可用于互斥型多方案的比选,只是必须作追加投资(即增量方案)分析 E.采用净年值法可以使寿命期不等的互斥型多方案具有可比性 答案:D E 2、在选择有资金约束条件下的独立型多方案时,可采用的经济评价方法包括( )。 A.增量内部收益率法 B.独立方案组合互斥化择优法 C.增量投资收益率法 D.净现值率排序法、组合法 E.内部收益率排序、组合法 答案:B D E 判断题: 1、对于多个互斥方案进行择优,正确做法是作增额资源的效率分析。 答案:错 2、对于多个独立投资方案的组合,可以根据方案的内部收益率作独立方案组合图。 答案:对 3、用技术方案的内部收益率,不能比较多个技术方案之间的优劣次序。 答案:对 4、当采用财务净现值指标对建设项目各个方案进行评价时,净现值最大的那个方案就一定是最优方案。 答案:错 5、在互斥方案比较时,可按内部收益率的大小直接进行比较来选择最优方案。 答案:错 名词解释: 1、互斥方案 答案:在一组方案中,选择其中的一个方案则排斥了其他任何一个的可能性,则这一组方案称为互斥型多方案, 2、独立方案 答案:一个方案是否采用与其他方案是否采用无关,则称这一组方案为独立型多方案。 3、混合方案 答案:当方案群内包括的各个方案之间既有互斥关系,又具有独立关系,则称这种关系的方案群称为混合方案。 4、相关型方案 答案:是指在各个方案之间,某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响,进而影响其它方案的采用或拒绝。 简答题: 1、用净现值和内部收益率对互斥方案进行比选时,为什么说净现值在任何情况下都能给出正确结论? 答:对互斥方案比选时,净现值的最大者最优的比较准则是正确的,而内部收益率的最大者最优的比较准则只有在基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立。这是由于基准折现率的确定取决于资金成本、通货膨胀率以及项目可能面临的风险,不依赖于方案自身的经济性;而内部收益率反映的是项目的内生经济特性,不反映投资主体的期望,故用内部收益率最大准则比选方案是不可靠的。 2、在资金条件的限制下,简述多方案选择用净现值指数排序法的优点及存在的问题。 答:用净现值指数排序来评选独立方案,并不一定能保证获得最佳组合方案。只有当各方案投资占总投资比例很小或者入选方案正好分配完总投资时才能保证获得最佳组合方案,因为没有分配的投资无法产生效益。但他的优点是计算简单。 3、简述互斥多方案经济效果比选的前提是什么?为什么需要这么做? 答:互斥多方案的比选前提是各自方案的绝对效果检验,即考察各个方案自身的经济效果是否可行。如果仅进行相对经济效果的比选,只能说明某一方案相对于其它互斥方案在经济上最优,并不能排除“矮中拔高”的情况(即从若干都不可行的方案中选较优者)。因此绝对和相对效果评价都需要,以确保所选方案不但可行而且最优。 计算题: 1、某投资者拟投资房产,现有3处房产供选择。该投资者拟购置房产后,出租经营,10年后再转手出让,各处房产的购置价、年租金和转卖价见下表,基准收益率为15%,试分别用净现值法、差额净现值法,选择最佳方案。 解:(1)净现值法 NPVA=-140+24(P/A,15%,10)+ 125 (P/F,15%,10) =11.35 万元 NPVB=-190+31(P/A,15%,10)+155 (P/F,15%,10) = 3.90 万元 NPVC=-220+41(P/A,15%,10)+175 (P/F,15%,10) = 29.03 万元 NPVC最大,故C方案最优。 (2)差额净现值法 NPVA-0=-140+24(P/A,15%,10)+125 (P/F,15%,10) =11.35 万元 NPVB-A=-50+7(P/A,15%,10)+30(P/F,15%,10) = -7.45 万元 NPVC-A=-80+17(P/A,15%,10)+50(P/F,15%,10) = 17.68 万元 故C方案最优。 2、某个大型投资项目有6个可供选择的方案,假设每个方案均无残值,计算期为10 年。各方案的数据见下表。 相关资料表 方 案 A B C D E F 初始投资资本(元) 80000 40000 10000 30000 15000 90000 年净现金流量(元) 11000 8000 2000 7150 2500 14000 (1) 若投资人有足够的资本,且各方案是独立的,iC =10%,应选择哪些方案? (2) 若投资人仅有90000元的投资资本,iC =10%,又应如何选择? (3) 若投资人仅有90000元的投资资本,在这些独立方案中选择投资收益率最高的方案,并将其没用完的资本用于其他机会且获得15%的收益率,则这样的组合方案与(2)中确定的方案相比,孰优孰劣? (4) 若各方案是互斥的,iC =10%,应如何选择? 解:A方案:令NPVA=-80 000+11 000(P/A,i,10) =0 i=6%,NPV1=961.1元 i=7%,NPV2=-2740.4元 按照直线内插法,得 IRRA=6.26% 同理:IRRB=15.5%,IRRC=15.11%,IRRD=15.11%,IRRE=10.58%,IRRF=8.04% (1)足够资本,则IRR≥10%即可组合 故 :B+C+D+E (2)仅90 000元资本,且IRR≥10% 故 :B+C+D,总投资需80 000元 (3)仅90 000元资本,且IRR≥15% ROI=7150/30000100%=23.8%, 最大 所以 (90000-30000)15%=9000元 7150+9000=16150元 而 2000+8000+7150=17150元 >16150元 故:方案(2)的组合较好。 (4)方案互斥: NPVA=-80 000+11 000(P/A,10%,10) =-12409.4 NPVB=-40 000+8 000(P/A,10%,10) =9156.8 NPVC=-10 000+2 000(P/A,10%,10) =2289.2 NPVD=-30 000+7 150(P/A,10%,10) =13933.89 NPVE=-15 000+2 500(P/A,10%,10) =361.5 NPVF=-90 000+14 000(P/A,10%,10) =-3975.6 NPVD最大,故D方案最优。 3、某冶炼厂欲投资建一储水设施,有两个方案:A方案是在厂内建一个水塔,造价102万元,年运营费2万元,每隔10年大修
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