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1、精品名师归纳总结资本运营理论与实务总复习重点第一章 资本运营概论1、资本运营P5含义：是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的种形状化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。2、资本运营的本质：P6就是要通过资本交易或使用，不断变换形戊，以价值治理为中心，求得资本增值的最大化。3、资本运营的内容P61）按资本的运动状态划分：存量资本运营。增量资本运营2）按资本运营的形式划分：实业资本运营。 （是企业资本运营最基本的方式）产权资本运营。金融资本运营。无形资本运营。4、资本运营的特点P81）资本运营是以价值形戊治理为原就的企业运营理念。2）资本
2、运营留意资本的流淌性。3）资本运营是一种开放式的运营。4）资本运营更是风险性运营。5、资本运营的模式P12-15企业的资本运营基本上可以分为：资本扩张与资本收缩两种模式。1） 资本扩张型运营模式：横向型资本扩张。纵向型资本扩张。混合型资本扩张。2） 收缩型资本运营模式P14资产剥离。公司分立。分拆上市。股份回购。6、股份回购的缘由一般有：P151）保持公司的掌握权。2）提高股票的市场价值，善公司形象。3）提高股票的内在价值。4）公司高级治理人员认股制度的实施。5）改善公司的资本结构。7、资本运营治理的基本原就P171）资本系统整合原就。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结2）资本结
3、构最优原就。3）资本运营机会成本最小原就。4）资本经营的开放原就。5）资本周转时间最短原就。6）资本规模最优原就。7）资本风险结构最优原就。其次章 资本运营的将来进展1、 资本运营治理风险P23环境的不确定性是资本运营风险的根本所在。我们把引起环境不确定性的因素所诱发的风险归纳为两大类：宏观性风险和微观性风险。1） 宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营成效的变动。又称“不行分散风险”可分为：社会风险。政治风险。经济风险。2） 微观性风险P24是指由非全局性大事波动所造成的风险。又称“可分散分风险”可分为：经营风险。违约风险。商业风险。财务风险。第三章资本筹集一、1、 资本筹集的定义
4、P35是指企业从身身生产经营现状和资本需求情形动身，依据企业的经营策略和进展规划，经过科学的猜测、决策， 采纳适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部猎取所需资金的一 种行为，是企业财务治理重要内容。筹措资本是企业内部资本运动的起点，也是企业资本运营的起点。资本筹措关系到资本运营其他各环节的正常进行。2、 资本筹集的动机P351） 设立性筹资动机。2） 扩张性筹资动机。3） 偿债性筹资动机。4） 混合性筹资动机。3、 资本筹集的原就P361）规模适当原就。2）筹措准时原就。3）合法性原就。4）效益性原就。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结资料word 精心
5、总结归纳 - - - - - - - - - - - -4、 筹资渠道P36-381） 金融机构贷款筹资。2） 企业自留资金。3） 盘活企业内存量资产筹资。4） 其他企业、单位或个人资金。5） 国家财政投入筹资。6） 企业利用外资筹资。5、 影响企业选择筹资方式的因素P41最基本的因素是成本和风险。每种筹资方式的成本和风险都是不同的，仍有企业的资金结构会直接影响企业的综合资金成本和财务风险水平。资金成本： 是资金使用者向资金全部者和中介机构支付的费用，是资金全部权和使用权分别的结果。资金成本的高低打算着企业的筹资方式，它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。财务风险： 指企业由筹资缘由引起的
6、资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债才能的不确定性。6、 各种筹资方式在公司上市中的利弊比较P43筹资方式优势弊端1、必需作现股折让可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结发行新股已上市公司通过配售增发新股进行业务分拆发行可转换债券借壳上市1、对全部股东公正。2、不会摊薄大股东的控股3、需全面承销4、可含一项配售，而引入新股东1、交易快速2、增加股份流通性3、扩大投资者层面4、成本相对低廉5、不影响公司的资本与负债比率1、精简业务2、提高公司股价3、子公司削减对母公司的依靠4、可售予策略合伙人1、对更广泛的投资者具有吸引力2、对股本投资者有吸引力3、对公司有吸引力4、转换方
7、式特别敏捷1、交易快速、确定2、公司掌握上市定价与价值3、可在较后时间进行筹资2、不包括海外股东3、摊薄股价4、时间长，风险大、承销商费用多5、现有股东可能有资金限制1、必需作现股价折让2、降低大股东控股数量1、耗时较多2、工作量大、费用较高3、不能脱离母公司的影响1、增加公司负债直至转换2、时间较长3、可能会推迟转换甚至持有到期4、可能显现“股票过剩”1、被收购公司规模不能小于将注资的业务 2、被收购公司的现有业务必需与将注资的业务性质相同可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结PS：以上是参照书本整理，详解请查阅书本P43-447、 依据中国人民银行颁布的贷款通就，我国的银行贷款分
8、为以下三种：P451） 自营贷款、托付贷款和特定贷款。2） 短期贷款、中期贷款和长期贷款。3） 信用贷款、担保贷款和票据贴现。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结学习资料 名师精选 - - - - - - - - - -第 3 页，共 14 页 - - - - - - - - - -可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结资料word 精心总结归纳 - - - - - - - - - - - -8、 短期银行贷款类型P47工商企业的短期贷款依据其最终使用来区分主要有：1）经营周转贷款。2）暂时贷款。3）结算贷款。4）票据贴现贷款。5）卖方信贷。6）预购定金贷款7）专项储备贷
9、款。二、1、公司债券的种类P511）按是否记名可分为：记名公司债券、不记名公司债券。2）按持有人是否参与公司利润安排可分为：参与公司债券、非参与公司债券。3）按是否可提前赎回可分为：可提前赎回公司债券、不行提前赎回公司债券。4）按发行人是否赐予持有人选择权可分为：附有选择权的公司债券、未附选择权的公司债券。5）按发行债券的目的可分为：一般公司债券、改组公司债券、利息公司债券、延期公司债券。2、 公司债券的发行方式：P52依据公司债券的发行对象，可分为：私募发行、公募发行。 “公募发行”详细可分为三种：代销、余额包销、全额包销。3、 可转换公司债券的含义P53是指由股分公司发行的，在特定时间、
10、按特定条件可以转换为一般股股票的特别企业债券，具有债权性、股权性的双重特点。4、 股权融资的功能P561） 筹集资金的功能。2） 制度创新功能。3） 配置功能。4） 增加资本金，优化财务指标。5、 股票的性质和特点P57股票的性质主要有5 点：1） 股票是一种有价证券。2） 股票是一种要式证券。3） 股票是一种证权证券。4） 股票是一种资本证券。5） 股票是一种综合权益证券。股票的特点主要有7 方面：1）收益性4）流通性2）风险性5）股分的伸缩性3）稳固性6）波动性7）参与性6、 股票的发行方式P581）包销发行方式2）代销发行方式。7、影响股票价格的公司内部因素P591）赢利才能。2）现金流
11、量。3）可连续成长才能。4）公司经营治理的变动。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结学习资料 名师精选 - - - - - - - - - -第 4 页，共 14 页 - - - - - - - - - -可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结资料word 精心总结归纳 - - - - - - - - - - - -8、影响股票价格的宏观经济因素P60宏观经济政策因素是指国家针对经济领域出台的政策、法规、条例等因素。主要有以下四个方面：1）货币政策因素。2）财政政策因素。3）物价变动的影响。4）国际收支的影响。第四章资本成本1、 资本成本的种类P651） 个别资本成本。包
12、括债务资本成本和股权资本成本。2） 综合资本成本。3） 边际资本成本。2、 资本成本的作用P68论1） 确定公司价值。2） 进行投资决策。3） 进行融资决策。4） 评判企业经营业绩。5） 进行股利安排决策。6） 作为评判企业经营成果的依据。7） 提高资本使用效率增加积存。8） 从宏观上讲，资本成本也是政府调剂经济、进行社会资源配置的重要手段。3、 降低企业筹资中资本成本的途径P701） 合理支配筹资期限。2） 合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本。3） 合理支配资本结构。力求降低综合资本成本。4） 提高企业信誉，积极参与信用等级评估。4、 WACC 的定义P76WACC是指企业以各种资本在
13、企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均运算出来的资本总成本。作用： WACC 可用来确定具有平均风险的投资项目所要求的收益系。5、WACC 中的运算要点P771）债权资本成本。2）股权资本成本。3）权重。6、WACC 运算P78-79 记公式1）不考虑税收影响的WACC 运算公式。WACC =式中： WACC ：加权平均资本成本。 K j ：第 j 种个别资本成本。W j ：第 j 种个别资本占全部资本的比重（权数）。2）考虑税后WACC 的运算。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结学习资料 名师精选 - - - - - - - - - -第 5 页，共
14、14 页 - - - - - - - - - -可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结资料word 精心总结归纳 - - - - - - - - - - - -WACC =（ K e * W e）+ K d（1- t）*W d式中： WACC ：加权平均资本成本。K e：公司一般权益资本成本。K d：公司债务资本成本。 We：权益资本在资本结构中的百分比。 Wd：债务资本在资本结构中的百分比。t：公司有效的所得税税率。第五章 资本结构与筹资决策1、 资本结构的定义P85是指公司各种资本的构成及其比例关系。广义：是指全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关。狭义：是指自有资本与长期
15、负债资本的对比关系，而将短期债务资本作为营业资本治理。2、 财务杠杆及财务杠杆效应P85-86含义财务杠杆： 是指企业对债务的依靠程度。企业在它的资本结构中使用的负债筹资越多，它运用的财务杠杆就越大。财务杠杆效应：由固定财务费用的存在而导致的一般股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象，称做财务杠杆效应。3、 资本结构的问题P88企业在打算其资本结构时，考虑的因素有：1） 税收。2） 资产类型。3） 经营收入的不确定性。4） 其也因素，包括治理者的风险态度、企业现实的融资才能等。4、 MM定理P90-91 记公式，另老师只划了这个大内容，详细仍请同学自行懂得。无公司所得税时的MM定理定理I
16、：任何企业的市场价值与其资本结构无关，有管公司用来筹资的债务和权益组合如何，公司的 WACC 都是一样的。定理 II ：对于利用债务筹资的公司，股本资本成本等于公司资本成本常数加上一个风险贴水，该风险贴水等于公司资本成本和债务资本成本之差乘以公司的债务权益比率。公式： Re = Ra+Ra-Rd* D/E式中：Re：股本成本。 Ra：公司资本成本常数（或者是公司资产的必要酬劳率）。 Rd：债务成本。D/E ：公司的债务权益比率。这肯定理说明，权益成本随着公司使用债务筹资的加大而增加。税和 MM定理定理 I ：负债企业的价值等相同风险的无负债企业的价值加上因债务融资少纳税而增加的价值。可编辑资料
17、 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结学习资料 名师精选 - - - - - - - - - -第 6 页，共 14 页 - - - - - - - - - -可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结公式： V = Vu+Tc *D式中：V ：公司总体价值。 Vu：无负债的公司价值。 Tc：公司所得税税率。 D：公司的负债金额。定理II ：负债企业的股本成本等于同一风险等级中无负债企业的股本成本加上风险酬劳，此风险酬劳与债务权益比率，无负债企业的股本成本和债务成本之差，以及所得税率有关。公式： Re = Ru+Ru -Rd*D/E*1-Tc式中：Re：股本成本。 Ru：未举债股成本。
18、Rd：债务成本。D/E ：公司的债务权益比率。Tc：公司所得税税率。5、 最优资本结构P93定义：最优资本结构是指企业在肯定时期内，筹措的资本的WACC 最低，使企业的价值达到最大化，因此它应当是企业的目标资本结构。判定最优资本结构的标准有三个：1） 是否有利于最大限度的增加全部者的财宝，使企业价值最大化。2） WACC 是否最低。3） 资产是否保持相宜的流淌，并使资本结构具有弹性。其中， WACC 最低就是最主要的判定标准。最优资本结构主要有四个特点：1） 在最优资本结构条件下，上市公司的企业价值才会实现最大。2） 最优资本结构是动态的。3） 最优资本本结构具有高度的易变形性。4） 最优资本
19、结构的复杂性与多变性。6、 比较资本成本法的优缺点分析P95比较资本成本法将资本成本的高低，作为选择正确资本结构的唯独标准。优点：1） 以 WACC 最低为唯独判定标准，因此在应用中表达出直观性和操作上的简便性。2） 资本成本的降低必定给企业财务带来良好的影响，肯定条件下也可以使企业的市场价值增大。缺点：仅仅以 WACC 最低作为唯独标准，在肯定条件下会使企业蒙受较大的财务缺失，并可能导致企业市场价值的波动。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结第六章 资本运算方法1、 资本预算的定义：P103是指关于资本支出的预算，就是规划企业用于长期资产的资本投资方案，即企业选择长期资本资产投资
20、的过程。2、资本预算的基本程序P1051）提出与公司战略目标一样的投资方案。2）估算项目的税后增量现金流量。3）确定资本成本。4）评估并选择正确方案。5）实施后进行跟踪检查、评估修正。现代公司的投资建议大致可分为四类：1）重置决策。2）扩充决策。3）扩张决策。4）其他决策。所谓现金流量：指的是资本预算方案引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 所谓增量现金流量：是指接受或拒绝某个方案后，企业总现金流量因此发生的变动。为了正确运算投资方案的增量现金流量，必需遵循以下五个原就：P105 1）忽视沉没成本。2）考虑机会成本。3）对公司其他经营活动的影响。4）对净营运资金的影响。5）考虑税收与折旧的
21、影响。3、资本预算的特点P1071）资金钽大。2）周期长。3）风险大4、资本预算决策的关键原就及实践方法P108资本预算的决策过程需要满意以下五项原就：1） 将组织的目标纳入资本决策制定过程中。2） 必需通过投资方法来评估和选择资本资产。3） 在为资本项目供应资金支持时，留意平稳预算掌握和治理敏捷性。4） 使用项目治理方法，使项目更加胜利。5） 评估结果，并将结果纳入决策制定过程。5、 净现值法P113-114概念：净现值（NPV ）是指一项投资所产生的将来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。NPV 法的原理及决策标准P114NPV 法的决策步骤如下：1） 将各年净现金流量依据折现率折算为
22、现值。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结2） 求各年净现金流量现值的和。3） 将净现金流量现值的和与初始投资额进行比较。4） 依据比较结果，判定投资方案的可行性。NPV 法的内在原理简洁、明白：1） NPV=0 ，表示项目的现金流量正好足够补偿资本投资，即项目的收益系正好等于资本成本。2） NPV0 ，说明它会产生更多的现金流量，超过其债务补偿和股东资本成本，这些多狡的现金最终都将为公司的股东全部，因此具有可行性。3） NPV0 ，接受该项目。NPV0 ，就 PI1 ，IRR 资本成本。反之亦然。第七章证券投资1、 证券投资的分类P128可分为：股票投资、债券投资两种。2、 证券
23、投资的基本要素P1291）收益性。2）风险性。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结3）流通性。4）社会性。3、 证券投资的原就P131投资者需要考虑的三个问题。1） 投投资金的安全系数。2） 投资对象的流淌性。3） 投资资金的增值率。原就：1） 收益与风险正确组合原就。2） 分散投资原就。3） 理智投资原就。4） 责任自负原就。5） 剩余资金投资原就。6） 才能充实原就。4、 证券投资的基本分析P133可分为：宏观经济因素分析、发行公司微观因素分析宏观经济因素分析1）国民生产总值2）利率3）经济周期4）通货膨胀5）宏观经济政策6）国际收支发行公司微观因素分析P1341）公司财务报表
24、分析3）公司资本结构分析2）公司营运才能分析4）公司治理才能分析5、 证券投资风险P137可分为：系统性风险、非系统性风险系统性风险1） 市场风险。是证券投资活动中最普遍、最常见的风险。2） 利率风险。3） 购买力风险。4） 政策风险。非系统风险P138是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。1）信用风险2）财务风险3）经营风险6、 高新技术风险投资评估指标体系可分为：风险评估、效益评估两个子系统。P145风险评估子系统1）政策风险2）金融风险3）技术风险4）市场风险5）治理风险6）变现风险可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结资料word 精心总结归纳 - - - - -
25、- - - - - - -效益评估子系统寿延年P1461）经济效益2）社会效益3）环境效益7、 证券投资组合治理的内容P1471） 界定适合选择的证券范畴。2） 估量各个证券的潜在回报率和风险。3） 投资组合的优化。4） 投资组合的调整。5） 投资组合业绩的评判。第八章企业的兼并与收购1、 企业并购的定义P160企业并购，就是企业间的兼并与收购。兼并：泛指两家或两家以上公司的合并，原公司的权益、义务由存续（或新设）公司承担，一般是在双方经营者同意并得到股东支持的情形下，按法律进行合并。兼并的形式有：吸取兼并、新设兼并。收购：指一家公司用现金、债券或股票等方式，购买另一家公司的股票或资产，以获得
26、该以司掌握权的行为。2、 企业并购的类型：P163-1641） 按并购的详细运作方式来分：现金购买式并购、股份交易式并购、承担债务式并购。2） 按并购形式是否受到法律规范强制来分：强制并购、意愿并购。3） 按是否通过中介实施并购来分：直接并购、间接并购。4） 按是否取得目标企业的同意与合作来分：善意并购、敌意并购。3、 并购效应P174-179简论1） 经营协同效应。 （生产规模经济效益、治理规模经济效益）2） 财务协同效应。 （财务才能提高、合理避税、预期效应）3） 市场份额效应。 （横向、纵向、混合并购的市场份额效应）4） 企业进展效应。 （企业并购可以大幅度降低企业进展的风险和成本、有效
27、清除了新行业的障碍）5） 战略转移效应。总之，企业并购产生的效应仍远远不止于此，通过企业并购，仍可以获得土的资源等特别资产。跨国企业并购，仍可以获得政治与经济稳固性、汇率差异、劳动力成本和生产率差异等诸多好处。4、 企业并购战略的规划P180企业并购战略的规划，是并购胜利的关键。1） 水平式整合战略。2） 垂直式整合战略。3） 中心式多角化战略。4） 复合式多角化战略。5、 我国企业对目标企业的价值评估方法P1851）净值法2）重置成本法3）市场比较法4）收益贴现法5）成本加成定价法6）投标定价法可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结学习资料 名师精选 - - - - - - - -
28、 - -第 11 页，共 14 页 - - - - - - - - - -可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结6、 并购的支付方式决策P1871）现金支付（最快速清晰的支付方式）2）股权置换3）卖方融资4）杠杆收购第九章资本运营的全球化趋势1、 跨国并购的模式及并购方式1） 按跨国并购双方企业所属行业关系分：横向、纵向、混合跨国并购三种。2） 按收购公司与目标公司是否直接接触分：直接、间接并购两种。3） 按跨国并购的支付方式分：全额现金支付、“股权 +现金”支付、转移支付、综合证券支付。2、 当前跨国并购的特点P2171） 跨因并购已经成为对外直接投资中的主要方式。2） 战略性并购
29、为主。3） 横向跨国并购是并购的主要方式。4） 并购行业分布广泛，投资重点转向高科技产业及第三产业。5） 并购范畴出现全球化趋势。第十章 组建企业集团1、 企业集团P241定义。 是以资本为主要连接纽带，以母子公司为主题，以集团章程为共同行为规范的母子公司参股公司及其他成员企业或机构共同形成的具有肯定规模的企业法人联合体。企业集团不具有法人资格。2、 企业集团的构成P242可分为：成熟形状、非成熟形状 “成熟形状”的企业集团由：核心层、紧密层、半紧密层、松散层四个层次组成。 “非成熟形状”的企业集团（或新组建的）也可能只有：核心层、紧密层。并不肯定具有半紧密层和松散层。3、 企业集团模式类型P
30、243按核心层企业的性质划分：1） 产品集团型。2） 新行业集团型。3） 混合集团型。4） 智能集团型。依据公司集团成员发生联系的方式不同，可将公司集团分为：1） 股权式公司集团。2） 契约式公司集团。按组成方式划分：1） 生产联合型。2） 多元配套型。3） 生产科研型。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结4） 纵向联合。5） 售后服务型。4、 企业集团的特点：P2451） 企业集团不具备独立的法人资格。2） 组织结构的多层次性。3） 组织结构的稳固性。4） 经营方针的多元化。5） 生产经营的国际化。6） 我国企业集团的特殊性。我国企业集团几乎全部是以国有大中型企业为核心组建起来的
31、，因此具有明显的国有性质。我国企业集团起步较晚，在进行多角化经营的同时，仍旧以一业为主，具有较强的行业特点，即它的经营范畴主要仍是在一个行业中。对政府有关部门有肯定的依附性。第十一章企业的剥离、分立与出售1、 企业剥离的概念P280是指清理一个部门或者舍弃对某一子公司的掌握权，即企业将其所拥有的资产、产品线、经营部门、子公司出售给第三方，以猎取现金或股票，或者现金与股票混合形式的一种商业行为。有广义与狭义之分2、 企业剥离的分类P2811） 依据剥离意愿分类。2） 按剥离资产的性质分类。3） 按资产剥离的实现方式分类。4） 按资产收购者分类。3、 企业分拆上市的含义P293是指一家被母公司全资
32、全部的分部或子公司从母公司中独立出去，且通过首次公开发售（IPO）将子公 司的部分股票出售给广大投资者。有广义与狭义之分4、 股份回购的概念P299是指上市公司利用自有现金或通过。债务融资， 经过一事实上的法律程序和途径，以肯定的价格购回本公司部分对外发行股份的行为。5、 股份回购的特点P2991） 股份回购的主体是上市公司。2） 股份回购是公司支付现金或其他对价而取得自己股份。3） 股份回购可以是直接回购，亦可以是间接回购。4） 股份回购是公司回购已发行股份的行为。5） 股份回购的后果是公司将相关股份予以注消或作为库藏股。所谓库藏股：是指已经发行其后又由该公司获得但未被公司清除而保留下来的股份。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结可编辑资料 - - - 欢迎下载