20220624-华泰期货-燃料油日报低硫燃料油基本面维持坚挺.pdf

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1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 1. WTI 8 月原油期货收跌 1.92 美元，跌幅 1.81%，报 104.27 美元/桶；布伦特 8 月原油期货收跌 1.69 美元，跌幅 1.51%，报 110.05 美元/桶；上期所原油期货 2207 合约夜盘收涨 0.12%，报 684.400 元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约 FU2209 收涨2.26%，报 3803 元/吨；INE 低硫燃料油期货主力合约 LU2208 收涨 1.44%，报 5905 元/吨。 2. 白宫新闻秘书让皮埃尔：拜登总统将继续争取暂停征收汽油税。 3. 墨西哥能源部长纳

2、莱：墨西哥最大的炼油厂项目 Dos Bocas 炼油厂的成本并没有翻倍；墨西哥将于 7 月 1 日报告该炼油厂的成本。 4. 市场消息：美国第四大炼油商菲利普斯 66 公司（Phillips 66）威尔明顿炼油厂 6月 23 日报告发生意外火灾。 5. 荷兰皇家壳牌要求美国能源部长格兰霍姆加快许可程序以提高墨西哥湾油气产量。（卫星新闻） 6. 五名消息人士：欧佩克+预计将在下周的会议上再次确认 8 月份增产 64.8 万桶/日的计划。 7. 据英国金融时报：俄罗斯天然气公司 Gazprom 将对北溪 1 号天然气管道进行年度维护，此举将导致通过该管道的供应中断。 核心观点核心观点 市场分析市场

3、分析 在近期原油成本端波动增加的同时，低硫燃料油自身基本面仍维持坚挺。从主要的驱动因素来看，海外汽柴油对低硫油价差继续处在历史高位区间，导致低硫燃料油组分大量被分流，抑制了供应的增加。近期我国及其亚太部分地区有增产的迹象，但依然无法填补低硫油的市场缺口，预计短期低硫燃料油市场结构延续偏强态势。 策略策略 观望；原油企稳后逢低多 LU 主力合约 风险风险 期货研究报告期货研究报告| |燃料油日燃料油日报报 20222022- -0606- -2424 低硫燃料油基本面维持低硫燃料油基本面维持坚挺坚挺 研究院研究院 能源化工组能源化工组 研究员研究员 潘翔潘翔 0755-82767160 从业资格

4、号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人联系人 陈莉陈莉 020-83901030 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰梁宗泰 020-83901005 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁康远宁 0755-23991175 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格： 证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 炼厂开工超预期；FU 仓单注册量

5、大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期；伊朗核谈判快速达成；俄罗斯供应下滑不及预期 更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录目录 市场要闻与重要数据. 1 核心观点 . 1 图表图表 图 1: SHFE FU 主力结算价丨单位：元/吨 . 5 图 2: SHFE FU 远期曲线丨单位：元/吨 . 5 图 3: SHFE FU 主力合约成交持仓量丨单位：手 . 5 图 4: SHFE FU 总成交持仓量丨单位：手 . 5 图 5: SHFE FU 对原油裂解价差丨单位：美元/桶 . 5 图 6: SHFE

6、 FU 与原油比价丨单位：无. 5 图 7: INE LU 期货结算价丨单位：元/吨 . 6 图 8: INE LU 远期曲线丨单位：元/吨 . 6 图 9: INE LU 主力合约成交持仓量丨单位：手. 6 图 10: INE LU 总成交持仓量丨单位：手 . 6 图 11: INE LU 对原油裂解价差丨单位：美元/桶 . 6 图 12: INE LU 与 SHFE FU 价差丨单位：元/吨 . 6 图 13: SHFE FU 主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 . 7 图 14: INE LU 主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 . 7 图 15: 新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/

7、吨 . 7 图 16: 新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 . 7 图 17: 新加坡高硫 380 现货贴水丨单位：美元/吨 . 7 图 18: 新加坡 MARINE 0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 . 7 图 19: 新加坡高硫 380 掉期价格丨单位：美元/吨 . 8 图 20: 新加坡高硫 380 掉期季节性丨单位：美元/吨 . 8 图 21: 新加坡高硫 380 月差丨单位：美元/吨 . 8 图 22: 新加坡高硫 380 月差季节性丨单位：美元/吨 . 8 图 23: 新加坡高硫对 BRENT裂差丨单位：美元/桶 . 8 图 24: 新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶 .

8、8 图 25: 新加坡 VLSFO 掉期丨单位：美元/吨. 9 图 26: 新加坡 VLSFO 掉期月差丨单位：美元/吨 . 9 图 27: 新加坡 VLSFO/HSFO 价差丨单位：美元/吨 . 9 图 28: 新加坡 VLSFO 对 BRENT裂差丨单位：美元/吨 . 9 图 29: 新加坡高硫 380 远期曲线丨单位：美元/吨 . 9 图 30: 新加坡 VLSFO 远期曲线丨单位：美元/吨 . 9 图 31: 西北欧燃料油库存丨单位：千吨 . 10 图 32: 新加坡燃料油库存丨单位：千桶 . 10 图 33: 富查伊拉燃料油库存丨单位：千桶 . 10 更多投研资料 公众号：mtach

9、n燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 11 图 34: 美国燃料油库存丨单位：千桶 . 10 更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 11 图图 1 1: : SHFESHFE FUFU 主力结算价主力结算价丨单位：丨单位：元元/ /吨吨 图图 2 2: : SHFESHFE FUFU 远期曲线远期曲线丨单位：丨单位：元元/ /吨吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图图 3 3: : SHFE FUSHFE FU 主力合约成交

10、持仓量主力合约成交持仓量丨单位：丨单位：手手 图图 4 4: : SHFE FUSHFE FU 总成交持仓量总成交持仓量丨单位：丨单位：手手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图图 5 5: : SHFESHFE FUFU 对原油裂解价差丨单位：美元对原油裂解价差丨单位：美元/ /桶桶 图图 6 6: : SHFE FUSHFE FU 与原油比价与原油比价丨单位：无丨单位：无 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 120017002200270032003700420047002020/12

11、2021/042021/082021/122022/04FU主力合约结算价2500300035004000450009/202202/20232022/6/242022/6/172022/5/250.00.51.01.52.02.5020000040000060000080000010000002022/06/132022/06/20成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.00200000400000600000800000100000012000002022/06/102022/06/17成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左

12、轴）-35.0-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.02022/03/012022/04/012022/05/012022/06/01FU-SCFU-BrentFU-WTI0.50.60.70.80.91.01.12022/03/012022/04/012022/05/012022/06/01FU/SCFU/BrentFU/WTI更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 11 图图 7 7: : INE LUINE LU 期货结算价期货结算价丨单位：元丨单位：元/ /吨吨 图图 8 8: : I

13、NE LUINE LU 远期曲线远期曲线丨单位：丨单位：元元/ /吨吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图图 9 9: : INE LUINE LU 主力合约成交持仓量主力合约成交持仓量丨单位：丨单位：手手 图图 1010: : INE LUINE LU 总成交持仓量总成交持仓量丨单位：丨单位：手手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图图 1111: : INE LUINE LU 对原油裂解价差对原油裂解价差丨单位：美元丨单位：美元/ /桶桶 图图 1212: : INE LUINE

14、LU 与与 SHFE FUSHFE FU 价差价差丨单位：元丨单位：元/ /吨吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 15002500350045005500650075002020/122021/042021/082021/122022/04LU主力合约结算价01000200030004000500060007000800007/202209/202211/202201/202303/202305/20232022/6/242022/6/172022/5/250.01.02.03.04.05.002000040000600008000010

15、00001200001400002022/062022/06成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.50500001000001500002000002500003000002022/062022/06成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）05101520253035402022/06/202022/06/212022/06/222022/06/23LU-SCLU-BrentLU-WTI500100015002000250030002022/06/022022/06/092022/06/162022/06/23LU主力

16、-FU主力更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 11 图图 1313: : SHFE FUSHFE FU 主力合约内外盘价差主力合约内外盘价差丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 图图 1414: : INE LUINE LU 主力合约内外盘价差主力合约内外盘价差丨单位：丨单位：美美元元/ /吨吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图图 1515: : 新加坡高硫燃料油现货价格新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 图

17、图 1616: : 新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：丨单位：美美元元/ /吨吨 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：Platts华泰期货研究院 图图 1717: : 新加坡高硫新加坡高硫 380380 现货贴水现货贴水丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 图图 1818: : 新加坡新加坡 MarineMarine 0.5%0.5%现货贴水现货贴水丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：Platts华泰期货研究院 -100-500501000200400600800内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美

18、元)新加坡高硫380掉期M-1-500501001500200400600800100012002021/122022/32022/6内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-102040608002004006008002021/062021/082021/102021/122022/02 2022/04新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0100200300400500600100300500700900110013002021/122022/012022/02

19、2022/032022/042022/05新加坡现货高低硫价差（右轴）Sing Marine 0.5%（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）-5051015202530352021/062021/082021/102021/122022/022022/04新加坡380现货升水-1001020304050607080902021/062021/092021/122022/032022/06新加坡Marine 0.5%现货升水更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 8 / 11 图图 1919: : 新加坡高硫新

20、加坡高硫 380380 掉期价格掉期价格丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 图图 2020: : 新加坡高硫新加坡高硫 380380 掉期季节性掉期季节性丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：Platts华泰期货研究院 图图 2121: : 新加坡高硫新加坡高硫 380380 月差月差丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 图图 2222: : 新加坡高硫新加坡高硫 380380 月差季节性月差季节性丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：Platts华泰期货研究院 图图 2323: : 新加坡高硫对新加坡高

21、硫对 BrentBrent 裂差裂差丨单位：美元丨单位：美元/ /桶桶 图图 2424: : 新加坡高硫新加坡高硫裂差裂差季节性丨单位：美元季节性丨单位：美元/ /桶桶 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：Platts华泰期货研究院 1002003004005006007008002021/062021/082021/102021/122022/022022/04新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M301002003004005006007008002022/012022/032022/052022/072022/092022/1120222021

22、202020192018-50510152025302021/062021/082021/102021/122022/022022/04新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4-200204060801002022/012022/032022/052022/072022/092022/1120222021202020192018-35-30-25-20-15-10-502021/062021/082021/102021/122022/022022/04新加坡高硫380对Brent裂差M1新加坡高硫380对Brent裂差M2新加坡高硫380对Br

23、ent裂差M3-35-30-25-20-15-10-5052022/012022/032022/052022/072022/092022/1120222021202020192018更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 9 / 11 图图 2525: : 新加坡新加坡 VLSFOVLSFO 掉期掉期丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 图图 2626: : 新加坡新加坡 VLSFOVLSFO 掉期掉期月差月差丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：Platts华泰期货研究院 图图 272

24、7: : 新加坡新加坡 VLSFO/HSFOVLSFO/HSFO 价差价差丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 图图 2828: : 新加坡新加坡 VLSFOVLSFO 对对 BrentBrent 裂差裂差丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：Platts华泰期货研究院 图图 2929: : 新加坡高硫新加坡高硫 380380 远期曲线远期曲线丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 图图 3030: : 新加坡新加坡 VLSFOVLSFO 远期曲线远期曲线丨单位：美元丨单位：美元/ /吨吨 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：Platts华泰

25、期货研究院 200400600800100012002021/112022/012022/032022/05新加坡Marine 0.5%掉期M1新加坡Marine 0.5%掉期M2新加坡Marine 0.5%掉期M30204060802021/112022/012022/032022/05新加坡Marine 0.5%月差M1/M2新加坡Marine 0.5%月差M2/M3新加坡Marine 0.5%月差M3/M401002003004002021/112022/012022/032022/05新加坡Marine 0.5%/380cst HSFO M1新加坡Marine 0.5%/380cst

26、HSFO M2新加坡Marine 0.5%/380cst HSFO M3051015202530352021/112022/012022/032022/05新加坡Marine 0.5%对Brent裂差M1新加坡Marine 0.5%对Brent裂差M2新加坡Marine 0.5%对Brent裂差M34805005205405605806006206402022/7/12022/12/12023/5/12022/6/242022/6/172022/5/2515025035045055065075085095010502022/7/12022/12/12023/5/12022/6/242022/6

27、/172022/5/25更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 10 / 11 图图 3131: : 西北欧燃料油库存西北欧燃料油库存丨单位：丨单位：千吨千吨 图图 3232: : 新加坡燃料油库存新加坡燃料油库存丨单位：丨单位：千桶千桶 数据来源：PJK 华泰期货研究院 数据来源：IES华泰期货研究院 图图 3333: : 富查伊拉燃料油库存富查伊拉燃料油库存丨单位：丨单位：千桶千桶 图图 3434: : 美国燃料油库存美国燃料油库存丨单位：丨单位：千桶千桶 数据来源：Platts华泰期货研究院 数据来源：EIA华泰期货研究院

28、4006008001000120014001600180020001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月17-21年范围2022202117-21年平均0500010000150002000025000300001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月17-21年范围2022202117-21年平均0300060009000120001500018000210001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月17-21范围2022202117-21均值01000020000300004000050000

29、1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月17-21年范围2022202117-21年平均更多投研资料 公众号：mtachn燃料油日报丨 2022/6/24 免责声明免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，

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