《20220626-太平洋-金融工程量化择时周报延续乐观转为推荐等权配置.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20220626-太平洋-金融工程量化择时周报延续乐观转为推荐等权配置.pdf（10页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 金融工程量化择时周报：延续乐观转为推荐等权配置 Table_SummaryTable_Summary 策略观点策略观点 因为权重行业相对小市值行业正超额收益概率较高，我们短期延续乐观判断。多空信号因市场特征波动加大。行业配置转为等权加权配置信号，从而增加小市值因子暴露。动量方面月度推荐电力设备和新能源。季度推荐汽车、电力设备和新能源。 1） 行业月度涨跌幅排名： 银行、食品饮料和医药涨跌幅排名处于历史 10%分位数，而非银和电子元器件涨幅排名有所均值回复。从涨跌幅排名上看市场风险较低； 2） 行业波动率排名： 医药和电子元器件行业波动
2、率从低点回升，而银行、食品饮料和非银的波动率较低；从波动率排名上看市场风险中等； 3） 前五名权重行业中： a.没有行业符合急涨特征；b. 银行、食品饮料、电子元器件、医药呈现多头排列，没有行业呈现相关性空头排列；c. 所有行业均属于均线多头排列； 从动量特征上看， 权重行业企稳； 4） 前 5 名权重行业近期跑赢小行业的概率上升，权重行业相对强势，市场或已企稳。 证券分析师：证券分析师：黎鹏黎鹏 电话：0755-83688845 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190519100002 2022-06-26 量化策略周报 策策略略研究报告研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平
3、洋证券股份有限公司证券研究报告 更多投研资料 公众号：mtachn 量化量化策略策略专题专题报告报告 P2 量化择时周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、一、 策略简介策略简介 择时策略的核心逻辑：1)权重行业对指数走势影响较大，拿沪深300为例，前十大行业总体权重占70%左右，并且呈现逐年上升的趋势，所以判断指数走势之前应该要考虑权重行业涨跌的影响；2)通过分别统计行业的动量效应、相关性、预测成功失败比、盈亏比等指标，均发现权重行业预测市场走势的能力强且赚钱效应明显；3)沪深300中行业权重的排名相对稳定，这也降低了信号的计算难度和波动性。 如果将权重最大的5个
4、行业的平均涨跌幅作为市场判断的标准，我们发现策略净值从2013年至今能较为持续的跑赢沪深300指数，反之，如果将权重最小的几个行业作为市场判断的标准，策略净值在历史回测中持续的跑输沪深300指数，由此可见，信号呈现出较好的单调性。 为了提升信号的择时效果，我们测试了排名变化加权、历史波动率加权、以及指数移动加权等方法，发现通过多因子模型剥离行业相关性的方法最能改进原信号。择时日胜率上升至55%，平均持仓周期增长到5个交易日，可以用于周度择时。 二、二、 行业指数行业指数排名变动情况排名变动情况 权重行业的市场表现是择时信号的基础，为了对行业指数技术面形势有整体判断，我们统计了前五名权重行业指数
5、的涨跌幅以及波动率排名的变化情况。 ( (一一) ) 行业行业涨跌幅涨跌幅 以下为近36个月行业指数月度涨跌幅的排名，同时标记了10%分位数，中位数以及90%分位数的刻度线。 从行业本月涨跌幅的排名情况看， 银行、 食品饮料、医药涨跌幅排名处于历史10%分位数，而非银和电子元器件涨幅排名有所均值回复。从中位数情况看食品饮料和医药行业在近三年的平均排名较高。从动量角度来看权重行业整体排名有所回升，看多沪深300指数的相对风险较低。 更多投研资料 公众号：mtachn 量化量化策略策略专题专题报告报告 P3 量化择时周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表图表1 1：行
6、业涨跌幅排名：行业涨跌幅排名变动情况变动情况（月度，沪深（月度，沪深3 30000指数权重前指数权重前五五行业）行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 ( (二二) ) 行业行业波动率波动率 我们统计了近36个月行业指数月度波动率的排名情况，并画出了10%分位数，中位数以及90%分位数的刻度线。 从行业最近波动率的排名情况上看，医药和电子元器件行业波动率从低点回升，而银行、食品饮料和非银的波动率较低；电子元器件在近三年的平均排名较高，银行平均排名较低。综上所述，权重行业的波动处于历史均值，短期沪深300风险中等。 涨跌幅排名变化情况(权重前五名行业,月，沪深300）涨跌幅排名变化情况(权重
7、前五名行业,月，沪深300）010203040银行银行0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位010203040食品饮料食品饮料0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位0102030非银行金融非银行金融0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位010203040医药医药0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位010203040电子元器件电子元器件0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位更多投研资料 公众号：mtachn 量化量化策略策略专题专题报告报告 P4 量化择时周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表图表2 2：行业波动率
8、排名行业波动率排名变动情况变动情况（月度，沪深（月度，沪深3 30000指数权重前十行业）指数权重前十行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、三、 多头排列多头排列情况情况 本部分从短期涨跌幅分位数，涨跌幅相关性，以及均线情况统计行业指数多头排列情况。 1）涨跌幅所处分位数：当2日涨跌幅大于近一年的90%分位数，记为急涨，反之小于10%分位数，记为急跌。没有行业符合急涨急跌特征；2）涨跌幅相关性：我们计算了时间序列和股价的相关性，5日和10日相关性均为正数的行业我们认为处于多头排列。前五名权重行业中，银行、食品饮料、电子元器件、医药呈现多头排列，没有行业呈现相关性空头排列；3）均线：当
9、5日均线在10日均线上方时，我们认为是多头排列。所有行业均属于均线多头排列。 图表图表3 3：行业技术面多头排列情况行业技术面多头排列情况（按照沪深（按照沪深3 30000占比排序）占比排序） 波动率排名变化情况(权重前五名行业,月，沪深300）波动率排名变化情况(权重前五名行业,月，沪深300）0102030银行银行0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位010203040食品饮料食品饮料0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位0102030非银行金融非银行金融0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位010203040医药医药0.10.1分位分位中值中值0.90.9分
10、位分位010203040电子元器件电子元器件0.10.1分位分位中值中值0.90.9分位分位更多投研资料 公众号：mtachn 量化量化策略策略专题专题报告报告 P5 量化择时周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、四、 涨跌幅涨跌幅均值情况均值情况 图表图表4 4：涨跌幅均值（权重前后涨跌幅均值（权重前后5 5名）名） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 权重前5名行业最近跑赢小行业的概率在上升，权重行业强势。 图表图表5 5：策略：策略效果展示效果展示 行业名称行业名称(沪深300占比排序)(沪深300占比排序)2日2日急涨急
11、涨急跌急跌5日5日10日10日多头排列多头排列5日5日10日10日多头排列多头排列银行0.60%000.120.0317779.557785.220食品饮料3.04%000.510.29130907.7530423.311非银行金融2.93%100.35(0.09)07462.567444.811医药2.02%000.150.17012179.3311962.951电子元器件4.18%100.310.2717075.767030.791家电4.23%100.110.18013017.8512663.271电力设备5.62%100.450.55012270.4111889.681房地产0.93%
12、00(0.47)0.0505307.245240.961计算机3.82%100.210.1115032.584997.551汽车6.12%100.420.17110433.4010268.211有色金属1.41%000.55(0.17)07528.997578.080机械3.76%100.230.1816332.516231.031交通运输1.77%000.420.4501924.971922.721餐饮旅游4.01%10(0.01)0.33010637.6310367.111基础化工3.30%100.760.0717639.977626.491建筑0.52%00(0.20)0.0303516
13、.723520.070通信3.46%100.490.1513468.563446.981电力及公用事业0.92%00(0.09)0.2502608.472600.491国防军工7.92%100.510.4418700.298627.761农林牧渔0.21%00(0.36)(0.45)06522.346435.971石油石化0.79%000.80(0.10)02605.072692.430建材2.88%00(0.11)0.1608777.668630.131传媒0.95%00(0.11)(0.06)02113.482102.801煤炭1.54%000.650.1113217.193374.560
14、钢铁3.12%000.800.6811830.981829.701商贸零售2.19%100.520.2413719.403721.960轻工制造2.81%10(0.01)0.0803512.823450.901纺织服装1.50%000.090.0012872.592870.201综合1.86%000.060.0213828.513824.851占比前十行业加总占比前十行业加总6059占比后十行业加总占比后十行业加总2057涨跌幅所处分位数涨跌幅所处分位数涨跌幅相关性涨跌幅相关性均线均线权重前5行业近两周走势权重前5行业近两周走势202206132022061320220614202206142
15、0220615202206152022061620220616202206172022061720220620202206202022062120220621202206222022062220220623202206232022062420220624银行-2.004%1.519%1.773%-1.251%0.014%-0.716%0.980%-1.265%0.910%-0.306%食品饮料-1.806%1.078%0.921%0.086%2.493%0.734%-0.305%-1.146%0.927%2.141%非银行金融-1.391%4.173%4.204%-3.633%0.171%-0
16、.664%0.740%-1.564%2.842%0.123%医药-0.811%-0.087%0.760%1.448%1.922%1.663%-0.753%-0.898%0.244%1.788%电子元器件-0.726%-1.373%1.429%1.093%0.052%0.974%-0.323%-2.923%2.642%1.586%涨跌幅均值涨跌幅均值-1.348%1.062%1.817%-0.451%0.930%0.398%0.068%-1.559%1.513%1.066%权重后5行业近两周走势权重后5行业近两周走势2022061320220613202206142022061420220615
17、202206152022061620220616202206172022061720220620202206202022062120220621202206222022062220220623202206232022062420220624商贸零售-0.94%0.19%0.30%0.72%-0.01%-0.07%-0.56%-1.50%1.36%0.84%轻工制造-0.12%-0.06%0.92%2.20%0.06%2.25%0.30%-2.21%1.00%1.83%纺织服装-0.16%0.59%0.24%-0.06%-0.17%0.75%0.11%-1.91%0.72%0.78%综合0.03
18、%0.56%-0.05%-0.26%0.03%1.32%-1.00%-1.58%1.58%0.29%综合金融-0.31%1.97%2.33%-1.64%-0.57%-0.84%0.45%-2.08%2.27%0.52%涨跌幅均值涨跌幅均值-0.298%0.648%0.749%0.192%-0.132%0.682%-0.140%-1.857%1.386%0.853%涨跌幅差值涨跌幅差值-1.049%0.414%1.069%-0.643%1.062%-0.283%0.208%0.298%0.127%0.213%更多投研资料 公众号：mtachn 量化量化策略策略专题专题报告报告 P6 量化择时周报
19、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 五、五、 结论结论 因为权重行业相对于小行业的正超额收益概率上升，我们转为乐观判断。本月行业配置建议市值加权配置。动量方面月度推荐电力设备和新能源。季度推荐汽车、电力设备和新能源。 六、六、 行业权重排名（沪深行业权重排名（沪深 3 30000 和中证和中证 5 50000） 因择时逻辑与行业权重息息相关，附上各行业在沪深300指数和中证500指数中的年度权重占比情况。 图表图表6 6：行业权重年度占比及排名（按照沪深行业权重年度占比及排名（按照沪深3 30000占比排序）占比排序） 策略和基准净值
20、策略和基准净值相关指标相关指标年份年份收益率收益率基准基准超额收益超额收益波动率波动率夏普比例夏普比例跟踪误差跟踪误差信息比例信息比例持仓时间持仓时间最大回撤最大回撤最大相对回撤最大相对回撤盈亏比盈亏比20107.34%-10.50%17.84%16.54%0.2618.58%0.984.40-13.46%-11.84%1.112011-19.46%-27.93%8.47%15.72%(1.43)13.09%0.664.52-19.28%-10.28%1.06201212.67%9.82%2.85%16.62%0.5811.21%0.265.40-14.84%-6.86%1.05201312.
21、80%-8.02%20.82%16.16%0.6114.61%1.463.97-16.31%-7.16%0.97201442.00%56.83%-14.82%14.97%2.6112.27%(1.22)4.45-7.63%-16.15%0.87201523.60%-4.74%28.33%29.30%0.7026.45%1.084.78-26.30%-24.31%1.3620163.95%-3.66%7.60%14.88%0.0614.61%0.534.78-10.40%-14.16%1.10201710.02%22.30%-12.27%7.85%0.896.40%(1.94)4.44-6.00
22、%-12.00%0.89201813.70%-27.35%41.05%16.42%0.6513.11%3.174.96-8.25%-3.86%1.41201945.06%39.83%5.24%15.01%2.8012.58%0.424.14-6.56%-10.09%0.85202019.32%26.86%-7.54%19.87%0.8210.43%(0.73)5.06-15.66%-8.99%1.252021-10.11%-6.64%-3.46%14.53%(0.90)11.14%(0.32)3.74-18.97%-7.95%1.012022-9.39%-11.67%2.28%13.36%(0
23、.93)11.53%0.303.86-3.00%-1.00%1.00-0.1-0.0500123452012/2/152013/2/152014/2/152015/2/152016/2/152017/2/152018/2/152019/2/152020/2/152021/2/152022/2/15drawdown信号3净值基准净值-0.06-0.04-0.020012342012/2/152013/2/152014/2/152015/2/152016/2/152017/2/152018/2/152019/2/152020/2/152021/2/152022/2/15relative_drawd
24、own_relative更多投研资料 公众号：mtachn 量化量化策略策略专题专题报告报告 P7 量化择时周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表图表7 7：行业权重年度占比及排名（按照中证行业权重年度占比及排名（按照中证5 50000占比排序）占比排序） 沪深300沪深300最新最新占比占比排名排名行业名称行业名称股票个数股票个数总市值(亿)总市值(亿)2016年2016年2017年2017年2018年2018年2019年2019年2020年2020年2016年2016年2017年2017年2018年2018年2019年201
25、9年2020年2020年银行242438321%19.9%19.8%20.3%18.4%2828292929非银行金融382147115%15.7%14.7%16.0%16.2%2727282828食品饮料10118484%4.7%6.9%7.0%8.9%2224272727医药2788375%5.0%5.4%6.4%6.7%2625252626电子元器件1873093%3.4%4.9%3.8%5.5%1719232325家电768463%3.6%5.0%4.7%5.2%1620242424房地产1667505%5.9%5.8%5.0%5.1%2526262523交通运输1838074%3.2
26、%3.4%3.1%2.9%2118202022计算机1337492%2.6%1.6%1.8%2.8%1415121321建筑1033744%4.5%3.6%3.7%2.5%2023222220汽车1132163%3.6%3.1%3.1%2.4%1921191919电力及公用事业1031155%3.0%3.0%3.3%2.3%2317182118有色金属1430122%2.6%3.4%2.7%2.3%1514211817农林牧渔529010%0.8%0.5%0.7%2.2%454416通信928532%2.4%2.4%1.9%2.2%1313171515电力设备1027842%1.7%1.7%1
27、.5%2.1%1110131214机械626053%2.9%2.4%2.0%2.0%1816161613石油石化824272%1.5%1.3%2.4%1.8%88111712建材417980%0.4%0.6%1.3%1.4%326911基础化工717432%2.1%2.2%1.4%1.3%912141010国防军工915162%2.0%1.3%1.5%1.1%121110119传媒914035%3.7%2.4%1.8%1.1%242215148钢铁611991%1.1%1.1%1.1%0.9%77887餐饮旅游411710%0.4%0.5%0.7%0.9%23556煤炭510721%0.9%1
28、.1%1.0%0.8%66975商贸零售47572%1.5%1.1%0.8%0.6%109764纺织服装23141%0.4%0.2%0.1%0.2%51113轻工制造22460%0.0%0.3%0.2%0.2%00222综合11300%0.5%0.4%0.3%0.1%14331更多投研资料 公众号：mtachn 量化量化策略策略专题专题报告报告 P8 量化择时周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 七、七、 风险提示风险提示 报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能
29、无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。 中证500中证500最新最新占比占比排名排名行业名称行业名称股票个数股票个数总市值(亿)总市值(亿)2016年2016年2017年2017年2018年2018年2019年2019年2020年2020年2016年2016年2017年2017年2018年2018年2019年2019年2020年2020年计算机3337577%6.3%7.5%6.5%9.3%2626282830电子元器件3335996%6.1%6.8%5.8%8.9%2525272629医药46320813%12.5%10.9%8.5%7.9%2828292928电力设备3425
30、665%5.2%4.1%5.0%6.3%2021212227基础化工3424475%4.8%4.9%5.6%6.0%2120232526传媒2720283%2.8%3.5%5.6%5.0%1313172425非银行金融1618511%0.4%0.7%2.8%4.6%2141224通信1917923%4.1%2.2%2.6%4.4%1519111123机械2317056%5.3%5.1%5.1%4.2%2423242322房地产2516768%6.9%6.0%6.0%4.1%2727262721电力及公用事业2716685%5.8%5.8%4.9%4.1%2324252120钢铁2314391%
31、1.5%1.9%3.4%3.5%3681519交通运输2414093%2.9%3.4%3.7%3.5%1615161718有色金属1713965%5.2%3.8%3.8%3.4%2222181817食品饮料1511152%2.7%3.3%4.5%2.7%1012152016汽车1710404%3.0%2.9%3.5%2.6%1816141615国防军工1310272%2.6%2.1%2.8%2.5%1111101314商贸零售169944%3.9%4.4%4.0%2.4%1918221913轻工制造98752%1.9%1.5%2.1%2.2%996912农林牧渔108513%3.2%3.9%3
32、.0%2.1%1717201411建筑147133%2.5%2.0%2.4%1.8%121091010建材76593%2.9%3.9%1.5%1.6%14141989石油石化96552%1.6%2.4%1.4%1.6%781378银行75510%0.0%0.5%0.7%1.4%00227煤炭84191%1.4%1.3%0.9%1.0%45546综合53682%1.3%1.5%1.2%0.9%84755家电73231%1.3%2.3%1.4%0.8%631264餐饮旅游42701%0.6%0.6%0.7%0.7%12333综合金融21070%0.0%0.0%0.0%0.3%00002更多投研资料
33、 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明投资评级说明 1 1、行业评级、行业评级 看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2 2、公司评级、公司评级 买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%
34、之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销销 售售 团团 队队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 华北销售副总监 成小勇 18519233712 华北销售 孟超 13581759033 华北销售 韦珂嘉 13701050353 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 华东销售 杨晶 18616086730 华东销售 秦娟娟 18717767929 华东销售 王玉琪 17321189545 华东销售 慈晓聪 18621268712 华东销售 郭瑜 18758280
35、661 华东销售 徐丽闵 17305260759 华南销售总监 张茜萍 13923766888 华南销售副总监 查方龙 18565481133 华南销售 张卓粤 13554982912 华南销售 张靖雯 18589058561 华南销售 何艺雯 13527560506 am 更多投研资料 公众号：mtachn 研究院研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远企业号 D 座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： 重要声明重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 更多投研资料 公众号：mtachn