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1、 1 / 11 农产品研发报告 银河农产品 鸡肉鸡肉报告报告 2022022 2年年 6 6月月2 25 5日日 禽流感致祖代引种骤降 毛鸡涨至历史同期高位 第一部分第一部分 前言概要前言概要 Q2 在疫情导致鸡苗补栏受阻的背景下，白羽肉毛鸡供应量明显下降。2022 年 4 月/5 月中国肉鸡月度出栏量分别为 3.94 亿只/3.9 亿只， 环比-1.0%， 同比分别-9.2%/-13.7%。4 月/5 月虽毛鸡养殖成活率有所提升，但出于鸡病和对疫情的担忧影响，毛鸡出栏体重偏小，出成率不高。2022 年 1-5 月累计出栏量 18.57 亿只，同比-3.2%。毛鸡供应量的明显下降，支撑了毛鸡价
2、格涨至历史同期高位。 从种禽端来看，美国爆发高致病性禽流感，导致 Q2 白羽祖代鸡引种骤降，父母代种禽去化有所放缓。截至 2022/6/19 日当周，白羽父母代种鸡 3172.68 万套，同比-0.5%，相较年初持平。其中，后备父母代种鸡存栏 1247.95 万套，同比-13.8%，相较年初-8.0%，在产父母代种鸡存栏 1924.73 万套，同比+10.6%，相较年初+6.0%。父母代种禽去化速度相较 Q1 有所放缓，尤其是 5 月份开始，受国外禽流感的影响，祖代鸡引种受阻骤降，协会数据显示 5 月引种量为 0，在未来供应量不足的预期之下，父母代鸡苗价格出现明显上涨。根据扩繁周期推演，祖代引
3、种的下降将影响 60 周后的毛鸡出栏，若禽流感持续扩散导致引种受阻加剧，则有望加速白羽行业的拐点到来。 消费端，5 月份前后随着上海主销区的解封，以及鸡肉产品出口增量进口减量的利好催化下，鸡产品价格出现明显抬升。不过未来逐渐进入高校放假，团餐渠道预计将受到压制，预计短期鸡肉价格涨至高位后有小幅回落。往后看，毛鸡出栏量将逐渐恢复，但从 4-5 月份的补栏情况来看，出栏量依旧不多，且受到饲料成本高企和猪价上涨的支撑，预计下半年毛鸡价格整体维持高位震荡，随着 Q3 旺季到来，毛鸡价格将超过二季度的价格高点。 风险提示：风险提示：疫情持续扩散疫情持续扩散、猪价上涨不及预期猪价上涨不及预期 研研究员：刘
4、博闻究员：刘博闻 期货从业证号： F3028104 投资者咨询从业证号： Z0014252 :021-65789253 : :liubowen_ 更多投研资料 公众号：mtachn 2 / 11 农产品研发报告 银河农产品 第二部分第二部分 基本面情况基本面情况 一、毛鸡一、毛鸡 价格方面，价格方面，二季度白羽肉鸡价格涨至历史同期高位，二季度白羽肉鸡价格涨至历史同期高位，2022Q2 白羽肉毛鸡棚前出场白羽肉毛鸡棚前出场均价均价 4.64 元元/斤，斤，环比环比 2022Q1 上涨上涨 6.7%，同比去年，同比去年 Q2 上涨上涨 17.5%，整体均价，整体均价在在 3.7-4.0元元/斤区间
5、窄幅波动。斤区间窄幅波动。截至 6/24 日，白羽肉毛鸡棚前出场价为 4.84 元/斤，同比+21.1%，处于历年同期高位。4 月份前后中国多地新冠疫情出现较大反弹，上海、北京等主销区以及山东、辽宁、江苏等主产区新冠阳性病例出现明显增加，鸡苗运输调运受阻，补栏较少，按照 42 天的毛鸡生长周期，4 月前后较低的补栏量对 5-6 月份出栏的毛鸡价格形成支撑。 出栏量方面，出栏量方面，受疫情影响，二季度白羽肉毛鸡出栏量明显减少。受疫情影响，二季度白羽肉毛鸡出栏量明显减少。2022 年 4 月/5 月中国肉鸡月度出栏量分别为 3.94 亿只/3.9 亿只，环比-1.0%，同比分别-9.2%/-13.
6、7%。4月/5 月虽毛鸡养殖成活率有所提升（4 月毛鸡养殖成活率为 93%，5 月毛鸡养殖成活率为 94%），但出于鸡病和对疫情的担忧影响，毛鸡出栏体重偏小，出成率不高。2022年 1-5 月累计出栏量 18.57 亿只，同比-3.2%。毛鸡供应量的明显下降，支撑了毛鸡价格涨至历史同期高位。往后看，预计毛鸡出栏量逐渐恢复，但从 4-5 月份的补栏情况来看，出栏量依旧不多。 更多投研资料 公众号：mtachn 3 / 11 农产品研发报告 银河农产品 图图1 1：白羽肉毛鸡棚前均价（元：白羽肉毛鸡棚前均价（元/ /斤）斤） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图2 2：白羽肉毛鸡出栏量（亿只）
7、：白羽肉毛鸡出栏量（亿只） 图图3 3：白羽肉毛鸡养殖成活率（白羽肉毛鸡养殖成活率（% %） 数据来源：银河期货、卓创资讯 二、二、鸡苗鸡苗 价格方面，价格方面，受受疫情影响孵化场苗量供应不多，疫情影响孵化场苗量供应不多，Q2 白羽肉白羽肉鸡苗鸡苗价格相较价格相较 Q1 有明显抬有明显抬升，升， 在在2.0-3.0元元/羽羽左右左右维持维持震荡。震荡。 2022Q2鸡苗均价同比2021Q2下降34.7%， 环比2022Q1上涨 1.26 倍。二季度鸡苗供应量不多，养户补栏情绪不高，鸡苗市场维持供需双弱。 出苗量方面，出苗量方面，根据卓创资讯的抽样数据，根据卓创资讯的抽样数据，2022Q2 周均
8、出苗量周均出苗量 4637 万羽，万羽，相较相较 Q1更多投研资料 公众号：mtachn 4 / 11 农产品研发报告 银河农产品 的的 5186 万羽出现明显下降，降幅万羽出现明显下降，降幅超过超过 10%。由于疫情导致孵化场排苗受阻，高昂的养殖成本以及疫情带来的不确定性，压制养殖户的补栏情绪。目前仍有不少小型养殖户是空棚状态，后续鸡苗有望逐渐增量，不过相较于屠宰场前两年的大幅扩张来说，苗量供应依旧较少。 图图4 4：鸡苗主产区均价（元鸡苗主产区均价（元/ /羽）羽） 图图5 5：鸡苗周度出苗量（万羽）鸡苗周度出苗量（万羽） 数据来源：银河期货、wind 资讯、卓创资讯 三、种禽三、种禽 种
9、禽端父母代种禽去化放缓，祖代鸡引种量受国外禽流感的影响骤降种禽端父母代种禽去化放缓，祖代鸡引种量受国外禽流感的影响骤降。根据白羽肉鸡协会的抽样数据，截至 2022/6/19 日当周，白羽父母代种鸡 3172.68 万套，同比-0.5%，相较年初持平。其中，后备父母代种鸡存栏 1247.95 万套，同比-13.8%，相较年初-8.0%，在产父母代种鸡存栏 1924.73 万套，同比+10.6%，相较年初+6.0%。Q2 父母代种禽利润基本在盈亏平衡线附近震荡，父母代种禽去化速度相较 Q1 有所放缓（受利润亏损影响，3 月开始父母代种鸡出现过一波明显的淘汰）。但从 4 月份，美国、加拿大等多个国家
10、出现禽流感，导致祖代鸡引种受阻骤降，在此背景下，父母代鸡苗价格从底部区间出现反弹，价格出现明显上涨。于是随着父母代种鸡场的利润有所好转，父母代种禽的淘汰速度也出现明显放缓。截至 6/19 日当周，白羽父母代鸡苗销售价格为 22.7 元/套，相较5 月初的 14.8 元/套，涨幅超过 50%。 白羽肉鸡协会数据显示， 受美国禽流感的影响， 2022 年 5 月份中国几乎没有祖代鸡引种。根据扩繁周期推演，祖代引种的下降将影响 60 周后的毛鸡出栏，若禽流感持续扩散导致引种受阻加剧，则有望加速白羽行业的拐点到来。 更多投研资料 公众号：mtachn 5 / 11 农产品研发报告 银河农产品 图图6
11、6：白羽祖代白羽祖代鸡鸡在产存栏量（万套）在产存栏量（万套） 图图7 7：白羽祖代白羽祖代鸡鸡后备后备存栏量（万套）存栏量（万套） 数据来源：银河期货、白羽肉鸡协会 图图8 8：白羽父母代白羽父母代鸡后备存鸡后备存栏量（后备栏量（后备+ +在产，万套）在产，万套） 图图9 9：白羽父母代白羽父母代鸡鸡在产存栏量（万套）在产存栏量（万套） 数据来源：银河期货、白羽肉鸡协会 图图1 10 0：白羽白羽父母代鸡苗销量（万套）父母代鸡苗销量（万套） 图图1111：白羽父母代鸡苗销售价格（元白羽父母代鸡苗销售价格（元/ /套）套） 数据来源：银河期货、白羽肉鸡协会 四、四、分割品分割品 更多投研资料 公
12、众号：mtachn 6 / 11 农产品研发报告 银河农产品 随着随着 5-6 月份上海的逐渐解封和疫情的好月份上海的逐渐解封和疫情的好转，转，以及供应端毛鸡量的减少，以及供应端毛鸡量的减少，鸡产品价鸡产品价格逐渐走高。格逐渐走高。2022Q2 鸡肉产品均价为鸡肉产品均价为 10.48 元元/kg，环比，环比 Q1 上涨上涨 8%，同比去年，同比去年 Q1 同同期的期的 10.33 上涨上涨 1.5%。替代品方面，5 月前后生猪价格也有上涨，鸡产品价格也受到一定催化。截至 6/17 日，22 个省市生猪平均价格 16.32 元/kg，相较 4 月初的 12.23 元/kg涨幅 33.44%。进
13、出口方面，受到国外鸡肉产品短缺以及禽流感导致进口产品的影响，中国鸡肉产品进口量减少，出口量增多，也对分割品价格形成了一定支撑。受鸡肉短缺和疫情的影响，2022 年 5 月美国鸡肉价格同比+2.7%。根据海关数据，2022 年 4 月/5 月中国鸡肉进口量（不包含杂碎）分别为 10.37 万吨/11.37 万吨，同比分别-16.9%/+0.9%，2022 年 4 月/5 月中国鸡肉出口量（不包含杂碎）分别为 1.66 万吨/2.11 万吨，同比分别+15.1%/41.9%。 屠宰场方面，屠宰场方面，受鸡源供应较少影响，屠宰场受鸡源供应较少影响，屠宰场开工率持续位于低位。开工率持续位于低位。由于鸡
14、源较少，屠宰场收鸡困难，Q2 屠宰场平均开工率仅为 54%左右，处于历年同期低位。Q2 屠宰场库容率 63%左右， 低于去年同期， 根据卓创资讯数据， 6/23 日当周屠宰场开工率 53.59%，同比大幅下降 14 个百分点；6/23 日当周屠宰场库容率 66%，同比去年同期下降 6.9 个百分点。目前经销商一改往年囤货现象，一般按需拿货，随用随采。 图图1212：猪价（元：猪价（元/kg/kg） 图图1313：鸡产品均价（元：鸡产品均价（元/kg/kg） 数据来源：银河期货、wind 资讯 更多投研资料 公众号：mtachn 7 / 11 农产品研发报告 银河农产品 图图1414：美国美国C
15、 CPIPI鸡肉分项鸡肉分项持续创新高持续创新高 图图1515：中国进口冻鸡爪成本持续上升：中国进口冻鸡爪成本持续上升（美元（美元/kg/kg） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图1 16 6：中国鸡肉进口量：中国鸡肉进口量（万吨）（万吨） 图图1 17 7：中国鸡肉出口量：中国鸡肉出口量（万吨）（万吨） 数据来源：银河期货、数据来源：银河期货、windwind资讯资讯 图图1 18 8：屠宰场开工率（屠宰场开工率（% %） 图图1 19 9：屠宰场库容率（：屠宰场库容率（% %） 数据来源：银河期货、卓创资讯 更多投研资料 公众号：mtachn 8 / 11 农产品研发报告 银河农产品
16、 五、成本利润五、成本利润 成本端成本端，Q2 玉米豆粕玉米豆粕饲料饲料均价均价相较相较 Q1 小幅小幅上行上行，仍均高于历年同期，仍均高于历年同期。二季度饲二季度饲料企业料企业对禽料对禽料继续提价。继续提价。豆粕方面，Q2 豆粕现货均价 4248 元/吨，环比+0.6%，同比+23.5%，Q2 玉米现货均价 2851 元/吨，环比+4.6%，同比+2.4%。Q2 饲料企业对禽料进行了多轮提价，截至 6/24 日当周，肉鸡配合饲料价格 4.03 元/kg，Q2 配合饲料均价相较 Q1 上涨 2.8%。 在俄乌冲突在俄乌冲突发生后，全球粮荒预期不断强化发生后，全球粮荒预期不断强化，并且并且目前全
17、球多地出现罕见高温，目前全球多地出现罕见高温，专家称全球变暖使极端热浪发生的概率大增专家称全球变暖使极端热浪发生的概率大增 30 倍，中长期来看，预计天气仍将对未来倍，中长期来看，预计天气仍将对未来作物的产量造成影响。短期来看，近期作物的产量造成影响。短期来看，近期随着随着白宫表示，白宫表示，美国已向其他国家明确表示他们美国已向其他国家明确表示他们可以自由进口俄罗斯粮食，俄乌农产品出口有所好转，短期供应压力有所缓解可以自由进口俄罗斯粮食，俄乌农产品出口有所好转，短期供应压力有所缓解，不过整，不过整体来看体来看，今年饲料成本压力仍高于往年今年饲料成本压力仍高于往年。 图图2020：玉米现货价格玉
18、米现货价格（元（元/ /吨吨） 图图2121：豆粕现货价格豆粕现货价格（元（元/ /吨吨） 数据来源：银河期货、wind 资讯 随着毛鸡随着毛鸡和鸡苗价格的上涨，和鸡苗价格的上涨，Q2 毛鸡养殖端利润毛鸡养殖端利润和种鸡场、孵化场利润均有所好和种鸡场、孵化场利润均有所好转，但转，但屠宰屠宰场场利润利润持续恶化持续恶化。根据博亚和讯数据，Q2 毛鸡平均养殖利润在 2 元/羽以上，相较 Q1 毛鸡平均养殖利润-0.36 元/羽出现大幅提升，父母代种鸡场利润为-0.12 元/羽，相较 Q1 的-1.51 元/羽增加 1.4 元/羽，Q2 孵化场利润为 0.54 元/羽，相较 Q1 增加 0.95元/
19、羽，Q2 屠宰利润为-1.81 元/羽，相较 Q1 减少 1.5 元/羽。除了屠宰场之外，其余环节利润均有所好转。 更多投研资料 公众号：mtachn 9 / 11 农产品研发报告 银河农产品 图图2222：毛鸡养殖利润毛鸡养殖利润（元（元/ /羽羽） 图图2 23 3：父母代种鸡养殖利润父母代种鸡养殖利润（元（元/ /羽羽） 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图2 24 4：孵化场利润孵化场利润（元（元/ /羽）羽） 图图2 25 5：屠宰利润屠宰利润（元（元/ /羽）羽） 数据来源：银河期货、wind 资讯 第三部分第三部分 行情行情分析分析与与展望展望 Q2 在疫情导致鸡苗补栏受阻的
20、背景下，白羽肉毛鸡供应量明显下降。2022 年 4 月/5 月中国肉鸡月度出栏量分别为 3.94 亿只/3.9 亿只， 环比-1.0%， 同比分别-9.2%/-13.7%。4 月/5 月虽毛鸡养殖成活率有所提升，但出于鸡病和对疫情的担忧影响，毛鸡出栏体重偏小，出成率不高。2022 年 1-5 月累计出栏量 18.57 亿只，同比-3.2%。毛鸡供应量的明显下降，支撑了毛鸡价格涨至历史同期高位。 从种禽端来看，美国爆发高致病性禽流感，导致 Q2 白羽祖代鸡引种骤降，父母代种禽去化有所放缓。截至 2022/6/19 日当周，白羽父母代种鸡 3172.68 万套，同比-0.5%，相较年初持平。其中，
21、后备父母代种鸡存栏 1247.95 万套，同比-13.8%，相较年初-8.0%，更多投研资料 公众号：mtachn 10 / 11 农产品研发报告 银河农产品 在产父母代种鸡存栏 1924.73 万套，同比+10.6%，相较年初+6.0%。父母代种禽去化速度相较 Q1 有所放缓，尤其是 5 月份开始，受国外禽流感的影响，祖代鸡引种受阻骤降，协会数据显示 5 月引种量为 0，在未来供应量不足的预期之下，父母代鸡苗价格出现明显上涨。根据扩繁周期推演，祖代引种的下降将影响 60 周后的毛鸡出栏，若禽流感持续扩散导致引种受阻加剧，则有望加速白羽行业的拐点到来。 消费端，5 月份前后随着上海主销区的解封
22、，以及鸡肉产品出口增量进口减量的利好催化下，鸡产品价格出现明显抬升。不过未来逐渐进入高校放假，团餐渠道预计将受到压制，预计短期鸡肉价格涨至高位后有小幅回落。往后看，毛鸡出栏量将逐渐恢复，但从 4-5 月份的补栏情况来看，出栏量依旧不多，且受到饲料成本高企和猪价上涨的支撑，预计下半年毛鸡价格整体维持高位震荡，随着 Q3 旺季到来，毛鸡价格将超过二季度的价格高点。 更多投研资料 公众号：mtachn 11 / 11 农产品研发报告 银河农产品 作者承诺作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人
23、不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告
24、而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式联系方式 银河期货有限公司银河期货有限公司 银河农产品银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 11 层 上海：上海市虹口区东大名路 501 号白玉兰广场 28 层 网址： 电话：400-886-7799 更多投研资料 公众号：mtachn