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1、 东吴期货研究所 021-33666347 一、 市场行情综述 二、 关键利率综述 三、 相关数据 四、 政经要闻 【观点与策略】 上周资金偏宽松，资金利率维持低位；央行在公开市场操作进行低量操作，无资金净回笼，包括 2000 亿的 MLF 到期和 2000 亿的 MLF 续做；央行于近日公布一季度货币政策执行报告，在宏观经济上指出外部有全球通胀、全球疫情和发达经济体政策调整的风险，内部面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，新增点在今年一季度的地缘政治冲突和国内疫情； 在对通胀的认识上， 央行认为 “CPI上、PPI 下” ，物价总体形势稳定；在货币政策基调上，央行继续要求“加大对实体
2、经济的支持力度” 、 “降低企业综合融资成本” ，当前目标仍是宽信用降成本，整体基调仍是稳中偏松，货币市场利率仍会保持在偏低的位置。 按美元计，5 月出口同比 16.9%，前值 3.9%；进口同比 4.1%，前值 0%，均明显高于预期；贸易顺差 787.6 亿美元，前值 511.2 亿美元。5 月出口大超预期，主因外需回升、国内疫情受到控制、外需订单转移缓解、价格支撑等影响；扣掉能源后的进口延续负增长， 表明内需仍偏弱。 5 月 CPI 同比持平至 2.1%， 环比由涨 0.4%转为降 0.2%；5 月核心 CPI 环比零增长，同比为 0.9%，持平 4 月，其中食品项为主要拖累项。5 月 P
3、PI 同比 6.4%，前值 8.0%，环比降 0.5 个百分点至 0.1%；PPI回落速度加快，除高基数之外，主因煤炭、黑色等国内定价的大宗回落。5 月份新增信贷 1.89 万亿，去年同期 1.5 万亿；新增社融 2.79 万亿，去年同期 1.92 万亿，新增信贷及社融均明显高于预期；5 月社融增速 10.5%，前值 10.2%；M2 同比11.1%，前值 10.5%；M1 同比 4.6%，前值 5.1%。投向实体的信贷及政府债券两项改善最为明显，同比多增合计 7805 亿元，是社融好转的主要驱动项。但整体来看信贷结构并无明显改观，短贷和票据占比依然较高。5 月企业短期贷款及票据融资合计新增
4、9771 亿元，占新增信贷比例为 52%，比 4 月高了 2 个百分点。居民中长期贷款新增 1047 亿，同比少增 3379 亿元，这一表现好于前值的-5232 亿；企业中长期贷款新增 5551 亿元，同比少增 977 亿万，亦好于前值的-3953 亿，居民及企业中长期贷款均略有改善。1-5 月固定资产投资累计同比增长 6.2%，对应 5月单月同比增长4.6%， 高于4月单月的1.8%。 1-5月基建投资累计同比增长8.2%，5 月单月同比增长 7.9%，高于 4 月单月的 4.3%。1-5 月制造业投资累计同比增长10.6%，5 月单月同比增长 7.1%，高于 4 月单月的 6.4%。1-4
5、 月地产投资累计同比-4.0%，对应 5 月单月同比增长-7.8%，高于 4 月单月的-10.1%。5 月工业增加值快手必读国债期货日报 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 李高锋 021-63123067 从业证书：F3014109 投资咨询证书：Z0011852 期市有风险，投资需谨慎 2022 年 6 月 23 日星期四 更多投研资料 公众号：mtachn东吴期货研究所 第 2 页 环比 5.61%，好于 4 月的环比-5.80%；同比 0.7%，好于 4 月的-2.9%。5 月社会零售同比-6.7%，好于 4 月的同比-11.1%；5 月地产销售面积单月同比-31.8%，略高于 4 月的
6、-39.0%；新开工单月同比-41.9%，略高于 4 月的-44.2%；5 月施工单月同比-39.7%， 略低于 4 月的-38.7%； 竣工单月同比-33.4%， 略低于 4 月的-35.5%。5 月国内经济数据均有好转， 但地产相关及社会零售复苏较慢， 显示内需仍疲软。 新冠疫情在全国仍零星扩散人，但防控措施较前期明显缓和；当前经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国
7、10 年期国债利率趋于上行，中美 10 年期国债利差倒挂，会牵制中国 10 年期国债利率的波动。策略上 10 年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。 一、 【市场行情综述】 2022-06-22合约收盘价 元 涨跌 元涨跌幅 % 持仓量 手持仓量变化手成交额 亿元成交量 手T2209100.340.1550.15170,0113,000598.7359,723T221299.77-0.040-0.0410,34637516.291,633T230399.43-0.045-0.05368510.8990TF2209101.26-0.020-0.0298,930-251230.4022,
8、753TF2212100.92-0.035-0.032,54503.91387TF2303100.65-0.030-0.03364-50.1717TS2209100.94-0.020-0.0243,259-245479.9323,772TS2212100.79-0.030-0.031,15801.0552TS2303100.64-0.045-0.04301371.9999 数据来源：Wind、东吴期货研究所 二、 【关键利率】 1 货币市场利率货币市场利率 更多投研资料 公众号：mtachn东吴期货研究所 第 3 页 -8-6-4-202468100.81.31.82.32.83.33.81D
9、7D14D21D1M利差-bps-右2022-06-212022-06-221.21.72.22.73.22021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-17%R007R001R014 数据来源：Wind、东吴期货研究所 2 国债收益率曲线国债收益率曲线 -2-1.5-1-0.500.52.22.32.42.52.62.72.82.91Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y
10、10Y利差-bps-右2022-06-212022-06-22%1.822.22.42.62.833.22021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-20%1年3年5年10年7年 数据来源：Wind、东吴期货研究所 三、 【相关数据】 1 公开市场与公开市场与 MLF 操作统计操作统计 更多投研资料 公众号：mtachn东吴期货研究所 第 4 页 指标名称公开市场操作
11、:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放指标名称中期借贷便利(MLF):投放:当月值中期借贷便利(MLF):收回:当月值中期借贷便利(MLF):期末余额2022-06-17500.00-500.000.002022-051,000.001,000.0049,500.002022-06-10500.00-500.000.002022-041,500.001,500.0049,500.002022-06-03450.00-450.000.002022-032,000.001,000.0049,500.002022-05-27500.00-500.000.002022-023,000
12、.002,000.0048,500.002022-05-20500.00-600.00-100.002022-017,000.005,000.0047,500.002022-05-13600.00-200.00400.002021-125,000.009,500.0045,500.002022-05-06200.00-600.00-400.002021-11 10,000.0010,000.0050,000.002022-04-29650.00-550.00100.002021-105,000.005,000.0050,000.002022-04-22500.00-600.00-100.002
13、021-096,000.006,000.0050,000.002022-04-15600.00-400.00200.002021-086,000.007,000.0050,000.002022-04-08400.00-6,100.00-5,700.002021-071,000.004,000.0051,000.002022-04-016,150.00-1,950.004,200.002021-062,000.002,000.0054,000.002022-03-251,900.00-1,400.00500.002021-051,000.001,000.0054,000.002022-03-18
14、1,400.00-500.00900.002021-041,500.001,000.0054,000.002022-03-11500.00-3,800.00-3,300.002021-031,000.001,000.0053,500.002022-03-043,850.00-8,150.00-4,300.002021-022,000.002,000.0053,500.002022-02-258,100.00-500.007,600.002021-015,000.003,000.0053,500.002022-02-18500.00-3,000.00-2,500.002020-129,500.0
15、06,000.0051,500.002022-02-111,000.00-9,000.00-8,000.002020-11 10,000.006,000.0048,000.002022-02-042,050.00-50.002,000.002020-105,000.002,000.0044,000.002022-01-289,000.00-5,000.004,000.002020-096,000.002,000.0041,000.002022-01-215,000.00-500.004,500.002020-087,000.005,500.0037,000.002022-01-14500.00
16、-400.00100.002020-074,000.004,000.0035,500.00 数据来源：Wind、东吴期货研究所 2 汇率相关汇率相关 66.26.46.66.877.27.4即期汇率:美元兑人民币-3-2.5-2-1.5-1-0.50中债国债到期收益率:1年:-美国:国债收益率:1年更多投研资料 公众号：mtachn东吴期货研究所 第 5 页 00.511.522.533.50.30.81.31.82.32.83.33.8美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(0.50)0.000.501.001.502.002.50国债到期收益率:10年:-美国:国债收益率:10年
17、数据来源：Wind、东吴期货研究所 3 其他其他利率走势利率走势 0.81.31.82.32.83.33.84.34.82018-04-042018-07-042018-10-042019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-04%SHIBOR3M1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.52020-12-302021-01-302021-02-
18、282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-31%同业存单:发行利率:3个月 数据来源：Wind、东吴期货研究所 四、 【政经要闻】 1、国家主席习近平 6 月 22 日晚以视频方式出席金砖国家工商论坛开幕式并发表主旨演讲。习近平强调，中国将继续提高对外开放水平，建设更高水平开放型经济新体制，持续打造市场化、法治化、国际化营商环境。热忱欢迎大
19、家在中国投资兴业，加强经贸合作，共享发展机遇。 2、国务院常务会议指出，消费是经济主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨重要发力点，促消费政策能出尽出。会议确定加大汽车消费支持的政策，包括活跃二手车市场，促进汽车更新消费；支持新能源汽车消费，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题；完善平行进口政策，支持停车场建设。 免责声免责声明：明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未更多投研资料 公众号：mtachn东吴期货研究所 第 6 页 经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风期市有风险，投资需谨慎。险，投资需谨慎。 更多投研资料 公众号：mtachn