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1、2021年分级基金分级模式分级基金相识误区1、认为分级基金都是高风险。分级基金事实上分为具有约定收益的A类份额和具有杠杆效应的B份额。A类份额是风险较低的。由于中国证券市场发展不完善，证监会只要求券商在客户交易股指期货、权证、创业板的时候签署风险揭示书进行风险揭示，而未要求券商制作杠杆ETF、分级基金杠杆份额交易风险揭示书，没有要求券商对投资者对杠杆型基金产品进行投资者教化和风险测评，只一味地在分级基金指引要求场内申购母基金门槛5万元的“懒政”来限制投资者，却不限制投资者交易B类分级基金，引发不了解分级基金原理的持有被下折的银华鑫利、银华鑫瑞、资源B的投资者投诉基金公司“分级基金高风险、欺诈”
2、。事实上除了没有B份额下折作为担保的A类(申万收益、银华H股A)之外，其他永续型A类份额的风险不高于AAA级信用债，甚至可与国债相同。2、认为全部A类分级基金都保本保息。事实上，依据分级基金合同条款，俗称“保息”的约定收益一般都是折算为等值母基金通过赎回的方式得以保障。对于有期限的A类分级基金，到期净值“本息”可以全部折算为母基金赎回，但折算为母基金后母基金本身净值波动，须要担当转型停牌期的母基金涨跌风险，是不“保本”的。可以在到期前2-3个月卖出A类基金锁定本金和约定收益。而对于永续型约定收益A类分级基金，由于是永续存在，当A类约定收益率低于市场债券收益率时，则存在本金折价交易风险;在A类约
3、定收益率高于市场债券收益率而溢价交易时，一旦发生向下折算，也会遭遇原有溢价值的75%受损的风险。假如A类基金对应的B类基金没有向下折算条款(申万收益、银华H股A)，则更会出现约定收益“打白条”的风险。3、对于母基金是LOF的分级基金的子基金错误看成是封闭基金。错误地认为单独的A类或B类应当折价。事实上母基金是LOF的分级基金，子基金也视为开放式基金，只不过子基金是母基金的一部分，因此子基金价格必需符合 A类子基价格XA类占比+B类子基价格XB类占比=母基金净值。假如A份额溢价，则B份额折价;反之A份额折价，B份额溢价。若母基金是封闭基金、半开放半封闭基金，子基金才被视为封闭基金，如瑞福进取、汇
4、利A汇利B等。4、错误认为B类杠杆基金的溢价率和杠杆率存在线性(正比)关系。事实上对分级基金而言，分级基金的优先份额和进取份额上市交易后，由于A类子基金的约定收益与市场上债券收益率的差异，导致A类子基金的折价或溢价交易，又由于有开放式分级基金的份额配对转换机制可以进行整体折溢价套利。进而确定了B类子基金的溢价或折价交易。例如A约定收益率高于市场认可利率的房地产A、医药A、建信50A份额溢价交易，因此对应的房地产B、医药B、建信50B这些B份额即使杠杆率再高，也照旧是折价交易。假如投资者基于市场好转的预期，有可能超过合理折溢价的高价格买入B类基金。当市场上B类子基金的交易价超过了其合理折溢价的值
5、的时候，就会对整体的AB合并成本高于母基金净值过大而引发大量资金套利的风险。对于封闭式分级基金，由于没有配对转换机制，B类基金的交易价过高，在接近到期日时存在交易价回来净值的交易风险。分级基金分级模式股票(指数)分级基金的分级模式主要有融资分级模式、多空分级模式。债券型分级基金为融资分级。货币型分级基金为多空分级。分级模式子基金类型子基金特点分拆比例、初始份额杠杆融资分级（股债分级）约定收益A类有约定收益、定期折算分红股票型一般A:B比例为50:50（B类2倍初始杠杆）或40:60（B类1.67倍初始杠杆），债券型70:30（B类3.33倍初始杠杆）杠杆份额B类当净值小于或大于某数值有不定期折
6、算，大部分没有定期折算多空分级（蝶式分级）杠杆份额B类有定期折算（每3个月到1年），当净值小于或大于某数值有不定期折算主要为指数型。B:C比例为2:1（B类初始杠杆2倍，B0.3或B2元不定期折算；C类初始杠杆负1倍） 或3:1（B类初始杠杆2倍，B0.3或B1.5元不定期折算；C类初始杠杆负2倍）反向杠杆C类有定期折算（每3个月到1年）和不定期折算，与母基金涨跌成反比除了以上两种模式之外，还有瑞和沪深300、兴全合润、申万深成三个较为困难分级模式的分级基金(见“发展历程”部分)。融资型分级基金通俗的说明就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定
7、利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额担当。以某融资分级模式分级基金产品X(X称为母基金)为例，分为A份额(约定收益份额)和B份额(杠杆份额)，A份额约定肯定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人担当。当母基金的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌;相对应的，当母基金的整体净值上升时，B份额的净值在供应A份额收益后将获得更快的增值。B份额通常以较大程度参加剩余收益安排或者担当损失而获得肯定的杠杆，拥有更为困难的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权。依据分级母基金的投资性质，母基金可分为分级股票型基金(其中多数为分级指数基金)、分级债券基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金，区分在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票，可转债分级基金投资于可转债。依据分级子基金的性质，子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金;子基金中的B类份额又称为杠杆基金。杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金(其中多数为杠杆指数基金)、债券型B类杠杆份额基金(杠杆债基)、反向杠杆基金等。!-