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1、（ 中国证券报 /2018 年 /3 月 /23 日 /第 A02 版 财经要闻 质押新规显效 上市公司积极寻找融资新途径 本报记者 孙翔峰 实习记者 陈健 股票质押式回购交易及登记结算业务办法及证券公司参与股票质押式回购交易风险管 理指引 简称 “ 质押新规 ” ）实施已逾一周，市场变化在逐渐显现。中国证券报记者日前了解到， 在新规指引下，券商正积极加强股权质押业务风险防控，在排查原有项目 “ 地雷 ” 同时，谨慎开 展新增业务，股权质押率大幅下降，质押股票质地要求大大提高，甚至有券商全面拒绝亏损公司 的股票。上市公司在质押比例和质押率多重受限情况下，在积极寻找新的融资 “ 补血 ” 途径，
2、可 转债等业务受更多关注。 严控风险 华南一家大型券商业务负责人告诉中国证券报记者，在质押新规实施后，其所在机构调整业 务操作标准，最明显的一条是对参与质押的股票质地提高要求。 除对股票质地提出要求，中国证券报记者了解到，大多数券商调低股权质押的质押率。这位 人士介绍： “ 以前我们一些质地好的大票质押的折扣（质押率）可做到 6 折甚至 7 折，现在最高 不会超过 5 折，最低只有 1 折。 ” 目前，在股票质押业务成本方面，中国证券报记者了解到，目前券商给予客户的回购利率已 达 7%到 7.5%，甚至更高。 一家小型券商股票质押业务人士表示，券商开展股票质押业务资金大量来源于银行。银行基 本
3、上自己做股票质押业务，给客户的回购利率要达 7.5%以上。 规模收缩 随着质押新规逐步落地及券商防控风险意识强化，股权质押业务规模明显缩减。 上海证券信用业务总部总经理蒋蔚说，从行业看，自质押新规发布后新增质押业务较少，公 司还对原有的一些业务做了清理，如一些券商线上小额质押融资业务被叫停。质押新规出台以来， 公司积极梳理现有存量项目，排查风险，如发现问题，会及时与客户协商要求提前结束该项目。 前述华南大型券商业务负责人告诉中国证券报记者，从质押新规征求意见以来，公司相关业 务规模明显缩减。 蒋蔚表示，从行业看，券商股票质押业务资金来源以自有资金居多。质押新规要求，券商自 有资金开展股票质押业
4、务要与净资本挂钩。这对小规模券商影响较大：一方面，是原有超出质押 新规规定规模的业务需压缩；另一方面，意味着新增业务空间受限。 有观点认为，随着场内股票质押业务从严，部分业务流向场外。 中国证券报从业内人士了解到，监管部门目 前已把场外质押也纳入监管视野。比如，在给一 些券商进行培训时，一些监管业务负责人就强调，不允许券商提供与股权质押相关的第三方增值 服务，也不允许券商作为场外股权质押业务质权人。 事实上，一些企业在积极寻找新的融资渠道。券商等机构积极支持优质上市公司 “ 换路补血 ” ， 可转债等都是当下较好的融资方式。 增速趋缓 展望今年股票质押业务发展情况，有券商分析师表示，预计券商股
5、票质押业务整体增速会有 所下降。主要原因是，质押新规对股票质押比例等有严格限制；资金成本在提升，通过券商资管 计划开展股票质押业务受限制，这些都对资金供给有一定影响；目前，股票质押风险仍没有完全 缓解；前两年股票质押业务高速增长，带来高基数，也影响今年业务增速。 第 1 页 共 2 页 业内人士认为，随着新股不断发行，市场仍将不断有新增的股票质押业务。 某券商股票质押业务人士表示： “ 对新上市股票，尤其是不满半年的，大部分券商持谨慎态 度，不太会开展股票质押业务。 ” 除规模增速预计有所下降外，利差收窄很可能是今年股票质押业务另一大特征。上述券商分 析师表示，随着资金成本上升，预计今年，该业务利差将有所收窄。股票质押业务整体规模预计 保持相对稳定，但很难再有大发展。因此，券商在维持该项业务发展的同时，将更重视寻找其他 业务增长点，如财富管理、私募托管、直投等。 第 2 页 共 2 页