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1、 21 世纪经济报道 /2018 年 /4 月 /2 日 /第 002 版 聚焦 3 月同业存单净融资下降 6.7% 国有大行发量行明显上升 本报记者 杨晓宴 又到季度末。银行也迎来首次将同业存单纳入 MPA 同业负债考核的时点。 尽管今年 3 月商业银行发行同业存单规模总量不小，但可以看到净融资额同比下降了 6.7%。 前三个月的净融资额同比均出现不同程度下降。 有农商行金融市场部人士甚至向 21 世纪经济报道记者笑言： “ 完全没有感受到季末的存在， 感觉过了假季末。 ” 有保险资管交易员反馈 “ 价高量不缺 ” 。 历史来看，本季度末资金面虽属平稳，但中长期来看，银行负债压力仍然较大。政
2、策重重加 码下，银行对同业存单的依赖度有所下降，寻找新的低成本负债，成为当前银行不得不面对的挑 战。 发行利率上升 据 Wind 统计， 3 月发行同业存单总量为 2.64 万亿元，同比增长 10%，规模仅次于 2017 年 9 月；但净融资额为 7523 亿元，同比下降 6.7%。前三月的净融资额较去年同期都有所下降。 这意味着，银行业已经明确减缓发行同业存单，但在规模上收缩还需要一定时间。 从 3 月的发行利率来看，平均为 4.87%，比去年同期上涨 30 个 bp。其中， AAA 评级的范围 在 3.1%-5.2%； AA 评级为 4%-5.39%，与银行理财产品的收益相当。 银行主动减
3、少对同业存单的依赖，源自针对卖方和买方两方面的约束。今年 1 月，央行重新 设定了对同业存单的年度发行额度备案要求，将 2018 年各行的备案额度限定在去年 9 月末总负 债的 1/3 扣减同业负债以后的余额。 同时，从今年一季度起，央行将资产规模 5000 亿元以上的、银行发行的一年以内同业存单 纳入 MPA 同业负债占比指标进行考核。 而来自买方方面的约束还在不断加码中。 3 月下旬，部分基金公司收到监管部门的要求，债 券型基金建仓期内不可超配同业存单，即不得超过 20%。 另外，货币基金的相关配置早前也已发布文件规范。根据公开募集开放式证券投资基金流 动性风险管理规定，去年 10 月起，
4、货币基金投资于主体信用评级低于 AAA 级的机构发行的包 括同业存单在内的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%，其中单一机构发行的金融 工具占基金资产净值的比例合计不得超过 2%。 同业存单市场另外一个值得关注的变化是，国有大行的发行较往常有所增加。据 Wind 统计， 3 月国有大行中除了工行，其他四家总计发行 2348 亿元同业存单，相当于去年全年发行量的 35.8%。 华创证券提示关注近期国有大行存单发行量上升的现象。他们认为，国有行发行存单并没有 监管指标压力，因此近期发行放量更多是负债端压力的体现，由于四大行存款增速自 2017 年 10 月以来持续转弱，存单已逐渐成为其
5、扩充负债的来源。 银行负债压力较大 整体来看，一季度末资金面平稳过渡。 有多名非银人士向 21 世纪经济报道记者表示，在月末前几天资金紧张过一阵，但就月末而 言，历史来看并不算特别紧。 3 月 29 日，沪市 1 天期国债逆回购收益率一度暴涨至 22%，不过尾盘回落，报收 12.285%。 两天期 GC002、 3 天期 GC003、 4 天期 GC004 的涨幅超 50%，收盘的年化收益率均在 10%以上。 第 1 页 共 2 页 但到 30 日价格已基本回落至平日水平。 3 月 30 日，有保险资管交易员向 21 世纪经济报道记者表示，资金面紧过几日后，当天已经 松下来。而且，就前几天也是
6、跨季资金紧，隔夜不紧，意味着资金价高但量不缺。 不过中长期来看，银行的负债端压力仍然不小。 3 月 29 日，交行副行长、首席财务官吴伟在 2017 年业绩发布会后接受记者采访时表示，随 着银行负债成本不断上升，而资产端定价上升较为缓慢，银行息差承受较大压力。 交行 2017 全年净利息收入 1273.66 亿元，同比减少 5.56%，净利差和净利息收益率分别为 1.44%和 1.58%，同比分别下降 31 和 30bp。 吴伟表示未来将主要通过三个方式稳定和提升息差。第一，增加稳定负债，特别是对 LCR（流 动性覆盖率）等流动性指标有正面性的负债，减少临时的高成本负债；第二，通过提高客户粘性
7、， 增加结算性等低成本负债；第三，逐步把表内理财替代转换为存款产品，包括结构性存款、大额 存单和一般储蓄等。 特别是结构性存款，银行业普遍将其作为了重要的揽储工具。 所谓结构性存款，是指在普通存款的基础上，运用金融衍生工具（包括但不限于远期、掉期、 期权或期货等），将投资与利率、汇率、股票价格、商品价格、信用、指数及其他金融类或非金 融类标的物挂钩的金融产品。结构性存款，理论上收益浮动。 央行公布的金融机构信贷收支表显示，截 至 2 月，国有四大行的结构性存款规模达 1.81 万亿 元，同比增长 38.84%；中小银行结构性存款规模达 5.35 万亿元，同比涨幅 53.17%。其中，个人 结构性存款涨幅突出，国有四大行个人结构性存款同比涨幅甚至高达 85.60%，由此也可窥见国有 大行的负债压力并不轻松。 第 2 页 共 2 页