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1、第七章 旅游投资第一节 旅游投资与决策 第二节 旅游投资项目可行 性研究第三节 旅游投资项目评价 通过本章的学习，要求了解旅游投资与 决策的概念；掌握旅游投资项目可行性研究 的内容与程序；初步学会旅游投资项目分析 与评价的方法，为在实践中参与旅游项目投 资决策打下基础。 1.旅游投资与决策 基本概念：旅游投资决策； 旅游投资的内容； 旅游投资决策中的几个基本概念：资金时间价值、 现金流量、投资风险、旅游投资项目、可行性研究。 2.旅游投资项目可行性研究 基本概念：可行性研究； 可行性研究的必要性； 可行性研究的原则； 可行性研究的内容； 可行性研究的种类。 3.旅游投资项目评价 旅游投资项目宏
2、观评价； 旅游投资项目风险评价。第一节 旅游投资与决策 一、旅游投资的概念与估算 二、旅游投资项目决策 三、旅游投资中的资金筹措 一、旅游投资的概念与估算 （一）投资的含义 投资是为了某一特定的目的而进行的资金投放活动，如表7-1所示。经 济 用 途 使 用 范 围 具 体 内 容 固定资产投资 建筑工程费、设备购置费、安装工程费、其他费用 厂房、办公楼、道路等的建筑、购买、包装、运输、保管等；设备安装、管线安装土地征用、职工培训、开办费等 固定资产投资方向调节税 国家在宏观上控制和调节投资方向 流动资金 生产过程中 原材料、动力、员工工资等 建设期借贷款利息 项目建设期应支付的利息 表7-1
3、 项目投资构成表 （二）旅游投资的含义 旅游投资是指投资或投资主体为获得收益 投放到某旅游项目上的一定数量的资金。按照 现代企业制度，对某一旅游项目投资，必须先 构建一个投资主体，对项目的前期工作，项目 建设及经营管理全过程负责。 旅游项目包括食、住、行、游、购、娱六 要素。一、旅游投资的概念与估算一、旅游投资的概念与估算 （三）固定资产投资估算 1.单位生产能力投资估算方法 此方法通常用于旅游饭店建设的投资估算， 单位生产能力投资是指已知同类旅游饭店单个客 房的造价或装修所需的投资额，来估算拟建旅游 饭店的总投资额。其计算公式如下： Pi = PO Q 式中：Pi表示为拟建饭店所需投资；PO
4、表示 为已知同类饭店的单个客房所需投资额；Q表示 为拟建饭店总客房数。 2.比例估算法 一个旅游景区的接待服务设施，有住房、餐厅、娱乐室、购物商店等；要投资建设这些服务设施，其投资额不是平均分配，而是有主次之分。比例估算法就根据项目的主要部分投资的比例来计算该项目的全部投资额。其计算公式为： 项目全部投资=主要部分投资主要部分投资比例一、旅游投资的概念与估算 3.编制概算法 编制概算法是项目投资详细估算的方法，对 于一个综合性较复杂的旅游项目，如一个综合性 的旅游度假区，用编制估算法计算总投资额，是 根据该度假区的设计图纸、各建设项目的具体内 容，把整个度假区拟建项目划分为若干个不同的 计量单
5、位，计算出所需工程量、造价标准、土地 使用量等，分别计算投资额，然后汇总而成。一、旅游投资的概念与估算一、旅游投资的概念与估算 （四）流动资金估算 1.储备资金的估算 在旅游商品的经营过程中，需要购买纪念品、土 特产、包装物等而占用流动资金，计算公式为： 式中：S总表示为流动资金总量；Si表示为某种流 动资金数量。 Si=QPT 式中：Q表示为日销售量；P表示为该商品单价； T表示为库存天数。 S总=nSii=0一、旅游投资的概念与估算 2.比例估算 比例估算是指以企业每月经营总收入为 基数，流动资金占经营总收入的一定百分比 的估算方法。这是一种经验统计法，旅游行 业的比例标准为5。一、旅游投
6、资的概念与估算 （五）建设期贷款利息计算 我国固定资产投资贷款的办法规定，项目 竣工时，应将建设期的贷款利息计入固定资产 价值，作为项目投资的总费用。其计算公式 为： Pn=P（1+i）n 式中：Pn表示为在建设期第n年的本利和； P表示为贷款金额；i表示为年利息率；n表示为 计息期数。二、旅游投资项目决策 （一）旅游投资项目决策的含义及特点 1.旅游投资项目决策的含义 旅游投资项目决策就是决策者为达到预期 旅游投资目标，采用一定的决策方法，对若干 个投资实施方案进行可行性研究论证，并从中 选择最优方案的过程。二、旅游投资项目决策 2.旅游投资项目决策的特点（见图7-1）。图7-1 旅游投资项
7、目决策的特点二、旅游投资项目决策 （二）决策的原则 在决策时，需要遵循一定的原则（见图7-2）。图7-2 决策的原则二、旅游投资项目决策 （三）决策的方法 决策方法的三种（见图7-3）。图7-3 决策的方法三、旅游投资中的资金筹措 （一）股票 1.直接筹措投资 对于已经存在的企业， 在企业内部由职工订购股 权数，出资入股；对于利 用股权资金组建新的有限 责任公司，可由企业内、 外出资各方以货币资金、 实物、其他产权形式入股，共同投资，共负盈 亏，共担风险，出资各方按股份分配税后利润。三、旅游投资中的资金筹措 2.发行股票 股票按股东所承担的风险和权益分类，如表7-2所示。股票类型 内 容 普通
8、股 持有普通股股票的股东在有选举公司董事会及对公司的合并、解散等投票权，股东享有分配股息的权利，仅对所购股票金额承担风险责任 优先股 持有优先股股票的股东有固定的股息，股息支付的积累性及参与剩余红利的分配 后配股 后配股又称递延股，后配股持有者为公司的发起人，也称为“发起人股”或“干股” 表7-2 股票类型三、旅游投资中的资金筹措 （二）债券 债券是企业为筹资而发行的， 买债券是把钱借给企业使用，债 券持有者是按债券的承诺取得固 定的利息和到期收回本金。在债 券持有期间与企业的经营效果无 关。所以，债券属借贷资金，债券持有者对企 业事务没有发言权。三、旅游投资中的资金筹措 （三）银行贷款 企业
9、要得到银行贷款并非易事，按照商业银 行的规定，贷款要遵循如下原则（见图7-4）。图7-4 银行贷款三、旅游投资中的资金筹措 企业的信用评估采用五大类，共22个指标对企业 综合评估为依据，如表7-3所示。指 标 类 型 指 标 名 称 偿债能力 实收资本、资产负债率、流动比率、速动比率、存货周转率、应收帐款周转率 企业信用 贷款按期偿还率 贷款利息按期偿还率、合同履约率、应付款清付率、工种优良品率、结算纪律 获利能力指标 销售利润率、总资产报酬率、资本收益率 企业发展能力指标 销售收入增长率、利润增长率、资本保值增值率、固定资产净值率 表7-3 企业信用等级评估指标表三、旅游投资中的资金筹措 （
10、四）招商引资 招商引资是我国各地开发旅游 项目广泛采用的筹资方式。如桂林 市兴安县“乐满地”旅游项目招商引 资12亿人民币。 招商引资必须满足两个前提条件： 一是拟建旅游项目有市场前景并且有立项 审批报告和批文； 二是当地政府已出台招商引资的优惠政策， 具有良好的投资环境。第二节 旅游投资项目可行性研究 一、旅游投资项目可行性研究的必要性 二、旅游投资项目可行性研究的内容 三、旅游投资项目可行性研究程序 一、旅游投资项目可行性研究的必要性 第一，旅游项目的开发建设，不是公益事业，是在市场经济条件下满足旅游者需求而建，必须使消费者认可； 第二，旅游项目不能雷同，拟开发的项目要有特色，才能对旅游者
11、有吸引力； 第三，旅游项目投资者不一定是旅游专家； 第四，旅游市场不确定性因素很多； 第五，旅游项目的开发不是孤立的，要考虑项目与社会经济的关系。二、旅游投资项目可行性研究的内容 旅游投资项目一般可行性研究包括以下主要内容（见图7-5）。图7-5 旅游投资项目可行性研究的内容三、旅游投资项目可行性研究程序 可行性研究程序是指对投资项目按照我国基本建设 程序，进行投资前如何编制可行性研究报告的工作方法 和顺序（见图7-6）。图7-6 旅游投资项目可行性研究程序第三节 旅游投资项目评价一、旅游投资项目宏观评价二、旅游投资项目微观评价三、旅游投资风险与敏感度分析 一、旅游投资项目宏观评价 （一）旅游
12、投资项目宏观评价的因素 在评价旅游投资项目时，宏观评价主要是考虑该项目是否符合国家的三个因素（见图7-7）。图7-7 旅游投资项目宏观评价的因素一、旅游投资项目宏观评价 （二）旅游投资项目宏观评价指标体系 1.国民经济盈利能力指标 （1）经济内部收益率（EI）。经济内部收益率是反映旅游投资项目对国民经济净贡献的相对指标。其表达式为： （P-C）t （1+EI）-t =0 式中：P表示效益流入量；C表示费用流出量；n表示计算期。 n t=1 （2）经济净现值（EP）。它是反映旅游投资项目对国民经济贡献的绝对指标。其表达式为： EP= （P-C）t （I+it）-1 式中：it表示社会折现率。 经
13、济净现值等于或大于零表示该旅游投资项可以接受。一、旅游投资项目宏观评价 n t=1 2.外汇效果指标 （1）经济外汇净现值。它是衡量旅游投资项目对国家外汇的净贡献，反映项目实施后对国家外汇收支的影响程度。其表达式为： FP= （fi-fo）t （1+it）-1 式中：fi表示外汇流入量；f 表示外汇流出量；n表示计算期。一、旅游投资项目宏观评价 n t=1 （2）经济换汇成本。它是分析评价旅游投资项目实施后对国际游客是否有吸引力，在国际上是否有竞争力的指标，其计算值用下式表达： 式中：Dt表示旅游项目在第t年为“出口产品”投入的国内资源；fi表示生产“出口产品”的外汇流入；fo表示生产“出口产
14、品”的外汇流出；n表示计算期。一、旅游投资项目宏观评价 EC=D t（I+it）-1 n t=1( fi-fo)t（1+it）-1 n t=1 （一）项目总投资 项目总投资包括固定资产投资、建设期借款利息和流动资金。 （二）营业收入 营业收入指旅游项目建成后，在正常经营年份内预测每年的经营收入，包括门票收入、餐饮收入、购物收入及其他收入。 二、旅游投资项目微观评价 （三）营业税及附加 旅游投资项目在税金计算方面通常在可研报告中计算营业税及附加，根据现行的有关征税及税率，营业税税率为 5% ，城乡建设维护税及教育附加分别按营业税额的7%和3%计算。 （四）总成本 总成本等于生产成本、销售成本、管
15、理成本与财务费用之和。 二、旅游投资项目微观评价二、旅游投资项目微观评价 （五）财务盈利能力 1.财务内部收益率（IRR） 财务内部收益率是旅游项目在整个经济寿命期内， 在抵偿了包括投资在内的全部成本后，每年还平均产生 的收益率值。其表达式为： 式中：P为原投资额；Ft第t期的现金流量；n为计算 期。 当IRRiC时，则认为该项目的盈利能力已满足投 资者的最低要求，投资项目可行。P= Ft n t=1（1+IRR）t二、旅游投资项目微观评价 2.财务净现值（NPV） 财务净现值是指按旅游行业的基准收益率 或设定的折现率，将项目计算期内各年净现金 流量折现到建设期初的现值之和。其表达式为： 式中
16、：P为原投资额，IRR为基准收益率， Ft为第t期现金流量。NPV= Ft n t=1（1+IRR）tP二、旅游投资项目微观评价 3.投资回收期（Pn） 投资回收期是指旅游项目的净收益抵偿全 部投资所需要的时间。其表达式为： 式中：Ft为第t期发生的净现金流量。Pn= n t=1Ft 二、旅游投资项目微观评价 4.投资利润率 投资利润率是指旅游项目对游客正常经营后年利 润总额与项目总投资的比率。它是评价项目单位投资 盈利能力的静态指标。其计算公式为： 计算出来的投资利润率与当地旅游行业的平均投 资利润率对比，若大于或等于当地旅游行业的平均投 资利润率，则说明该项目可考虑接受。投资利润率= 年利
17、润总额 项目总投资100% 二、旅游投资项目微观评价 5.投资利税率 投资利税率是指旅游项目对游客正常经营 后年利税总额与项目总投资的比率。其计算公 式为： 当计算出来的投资利税率大于或等于当地 同行业平均值时，可以考虑接受。 投资利税率= 年利税总额 项目总投资100% 三、旅游投资风险与敏感度分析 （一）盈亏平衡分析 盈亏平衡分析又称为量本利分析。它是根据旅游 投资项目正常生产经营年份的销售量（产量）、固定 成本、可变成本等，研究产量、成本、利润之间的关 系的方法。 代数公式法求算盈亏平衡点，是假设生产成本是 生产量的函数，产品产量全部销售，以单一产品为研 究对象。下式可成立： 总成本（C
18、）=固定成本（F）+单位变动成本 （V）产量（Q）三、旅游投资风险与敏感度分析 另外： 销售收入（S）=单价（P）产量（Q） 当盈亏平衡时，则： 销售收入（S）=总成本（C） 此时，企业不亏不盈，得出下式： PQ = F + V Q 式中：Q为盈亏平衡时产量，称为保本量。 Q = F P-V 三、旅游投资风险与敏感度分析 （二）敏感性分析 敏感性分析是研究旅游项目的主要因素： 售价、投资和建设期等发生变化时，旅游项目 的经济效益指标如内部收益率，净现值、投资 回收期发生变化的程度。通过敏感性分析，找 出最敏感的因素，采取措施减少或控制风险， 提高决策的可靠性和准确性。 敏感性分析有单因素敏感性
19、分析和多因素 敏感性分析。单因素分析法在经济评价中，只 有一个经济参数发生变化，而其他因素不变时 所作的敏感性分析。 1.什么是旅游投资？ 2.为什么在旅游项目投资前要进行可行性研究？ 3.简述旅游投资项目决策方法。 4.简述旅游投资项目的宏观评价与微观评价。 5.简述旅游投资项目可行性研究的内容。 6.简述旅游投资的决策原则。 旅游登山时的注意事项 1.登山不宜穿皮鞋、新鞋、高跟鞋和凉鞋，穿着这 些鞋不适宜走远路、高低不平的路以及湿滑的路。而且 足底易起水泡，脚部皮肤易受伤。 2.中老年人登山，要准备一根手杖，走山路时会有 帮助。 3.山上的气温变化大，山风也大，因此，上山时应 带足衣服，尽管山下是烈日炎炎，也一定要带风衣、或 薄毛衣。南方的山区时晴时雨，因此雨具也是必不可少 的。 4.穿厚袜子，不会长水泡。 5.带一些外伤药，如：创可贴、紫药水等。蛇虫出 没的季节还要带上蛇药。