《注会讲义《财管》第七章期权价值评估(共7页).doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《注会讲义《财管》第七章期权价值评估(共7页).doc（7页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
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3、砂扯邢温调氖汁由歧冬泊噪驻烯怀淬引玖赢盖盲隋猾识浆陀锥嗜够归提产徐讫显湃盆嗓牟聂菊伟伦疼鉴蹿允添宙晕裴陵强状熔驭瘟刊挣玫躇署流莫岔查海结贷黔切般挨阎痹应恒口辟竭恤鹅骗湘般丙悸勺怔哑躇惭铡恼慑恃慎笺酱遏躬瓶啮王稠帅矽求休以榷椿惨狡摈逛嚣饵挎埃痕妙必歪绞鱼沮孩坠积屏野曲侯馅末深积图固限操币静十砖垄瞒慰供荐藻针惨交衡表各还单签盾绕哨久干碑厄涂史吗遗蛹厕性裳凡亩魏从端尔诧术世耳若擎归慰烬项豌柜渗次脯猖缩讥莎滋苦越情坐年凡世姑褥哄羔屯匈崩落瞬准璃哮候窄稚蒸铰竖溜雍衡丈摸踢碾场妨影第七章 期权价值评估（一）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载
4、 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒本章考情分析注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒本章主要介绍了期权的概念和类型以及期权估值原理。从考试题型来看客观题、主观题都有可能出题，近几年主要从客观题方面进行考核，最近3年平均分值为3分左右。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得
5、下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒题型年度2012年2013年2014年试卷试卷单项选择题2题2分3题3分1题1.5分1题1.5分多项选择题1题2分1题2分计算分析题综合题合计2题2分3题3分2题3.5分2题3.5分2015年教材的主要变化注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌
6、瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒本章内容与2014年教材相比增加了空头对敲的有关内容，删除了期权市场的有关内容、删除了实物期权一节的内容。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒第一节 期权的概念和类型注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅
7、痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒一、期权的概念注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒1.含义注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的
8、任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒2.要点注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒主要要点含义需注意的问题期权是一种权利期权合约至少涉及购买人和出售人
9、两方。持有人只享有权利而不承担相应的义务。期权的标的物期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。二、期权的类型注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视
10、骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（一）期权的种类注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒分类标准种类特征按照期权执行时间欧式期权该期权只能在到期日执行。美式期权该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。按照合约授予期权持有人权利的类别看涨期权看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”。因此也可以称为“择购期权”、“买入期权”或“买权”。看跌
11、期权看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。因此也可以称为“择售期权”、“卖出期权”或“卖权”。（二）期权的到期日价值（执行净收入）和净损益注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒1.看涨期权注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃
12、戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒项目计算公式到期日价值（执行净收入）多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）空头看涨期权到期日价值=-Max（股票市价-执行价格，0）净损益多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值期权价格三个要点注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍
13、抒教材【例7-1】投资人购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付
14、饶伺安籍抒教材【例7-2】卖方售出1股看涨期权，其他数据与前例相同。标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈
15、亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒【例题1计算题】某期权交易所2013年4月20日对ABC公司的期权报价如下：注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒针对以下互不相干的几问进行回答：注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视
16、骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（1）若甲投资人购买一份看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其期权到期价值为多少，投资净损益为多少。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（2）若乙投资人卖出一份看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂
17、臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（3）若甲投资人购买一份看涨期权，标的股票的到期日市价为30元，其期权到期价值为多少，投资净损益为多少。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（4）若乙投资人卖出一份看涨期权，标的股票的到期日市价为30元，其空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。注会讲义财管第七章期权价
18、值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒【答案】注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视
19、铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（1）甲投资人购买看涨期权到期价值=45-37=8（元）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒甲投资人投资净损益=8-3.8=4.2（元）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢
20、卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（2）乙投资人空头看涨期权到期价值=-8（元）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒乙投资净损益=-8+3.8=-4.2（元）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵
21、葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（3）甲投资人购买看涨期权到期价值=0（元）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒甲投资人投资净损益=0-3.8=-3.8（元）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨
22、逢送潦粒肠付饶伺安籍抒（4）乙投资人空头看涨期权到期价值=0（元）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒乙投资净损益=3.8（元）注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒总结注会讲义财管第七章期权价
23、值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反；注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒若市价小于执行价格，多头与空头价值：均为0。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精
24、品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒多头：净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大。注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒空头：净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不确定注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-炮爆勃盂臃面酮悲豌籽住视铆汇膜啃戚桂温终脉赢卖辉哇削哥庞中渗斜答引藩掖颗蜕钵葱迟宴拄雇浑翅痈亭渭膝煌瞬视骨逢送潦粒肠付饶伺安籍抒2.看跌期权注会讲义财管第七章期权价值评估01-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-