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1、精选优质文档-倾情为你奉上20世纪80年代，西方发达国家和亚欧新兴发展中国家的跨国公司竞相在世界各国建立分公司和子公司，掀起了国际直接投资的新高潮。为了满足跨国公司国际资金流动和国际结算的需要，各国的大型银行也跨出国界，在别国设立分支机构和代表处，开展全面的国际银行业务。90年代，全球经济一体化越来越快，金融全球化、银行国际化也形成了一种趋势。在这期间，银行国际化的理论体系也得到了迅速的发展和完善，贸易引导论、投资引导论、区位优势说、规避风险说、国际生产综合论等理论纷纷提出。在这些理论的指导下，银行的国际化发展更加迅速。随着80年代我国改革开放的开始特别是90年代新一轮改革开放浪潮的掀起，我国
2、的国有专业银行开始商业化，走上了市场化的道路，一大批股份制银行也相继出现，金融改革取得了良好的效果。2001年，中国正式加入世贸组织，面临世贸组织要求五年全面放开我国金融市场和外国商业银行国际化的优势，我国商业银行存在哪些压力？面临哪些问题？是否拥有良好的国际化环境？应该走一条怎样的国际化道路？本文正是从以上方面入手讨论。本文共分三章。第一章为理论部分，提出国际上银行国际化的各种假说并加以评论，分析了我国商业银行国际化的理论依据。接着从西方经济学角度分析商业银行国际化就是要实现收益最大化，第二章对我国商业银行国际化进行实证分析，依据邓宁理论，从所有权、内部化、区位优势三方面分析我国商业银行国际
3、化经营的条件已经成熟。第三章在邓宁理论框架基础上对我国商业银行进行国际化的具体操作提出建设性的建议。本文的创新之处在于：从西方经济学的角度分析商业银行国际化，并建立了一个衡量商业银行国际化的模型，指出银行国际化的动力因素是效益最大化。接着提出世界各种关于商业银行国际化的理论假说并加以分析评论。同时，运用邓宁理论对我国商业银行进行实证分析并在此基础上提出针对性的措施。关键词：国际化 商业银行 一体化 世界贸易组织 中间业务AbstractIn 1980s, multinational corporations in developed western countries and newly em
4、erging Asian and European countries have been setting up subsidiaries and branches around the world. This led to a new boom of foreign direct investment activity. At the same time, large banks in different countries expanded their businesses beyond the boundary of nations and established branches an
5、d agents throughout the world so as to meet the needs of multinational corporations business activities, to facilitate the capital flows and international financial settlements. Large banks business scopes are international wide. In 1990s, with the trend of global integration of world economies, it
6、is inevitable to globalize finance industry and internationalize banking industry of an economy. During these periods, theories for internationalization of banking were developed quickly and more completely. Among these theories are trade-orientated theory, investment-orientated theory, area-advanta
7、ge theory and risk-avoidance theory. Under the guidance of these theories, the globalization of banking progressed rapidly. In China, with the beginning of Open Door and Reform, especially in 1990s, nation-owned banks began their commercialization and their business activities were market-orientated
8、. A batch of joint-stock banks emerged. The reform in finance industry was successful. In 2001, China re-entered the WTO and is required to open wholly the financial markets within five years. Facing this request and the trend of internationalization of foreign commercial banks, we are considering t
9、heir effects on our commercial banks operation. What pressures are on our commercial banks? What issues we need to address? Whether we have a favorable environment for internationalization? How to internationalize our commercial banks? All these are what this paper is about to address. There are fou
10、r chapters in this paper. The first chapter will analyze the issue by using western economies theory. To internationalize is designed to maximize profit. This analysis is followed by discussion of different hypotheses for internationalization of banks in the world, will discuss the advantages and di
11、sadvantages of these hypotheses. In the second chapter, the author is going to point out the indispensability and meaning of internationalization of Chinese commercial banks. Will see to the trend in the world economy, the challenges posed after entering the WTO, the further development of commercia
12、l banks and verify the need to internationalize. In chapter 3, will analyze the trend of economy globalization, the basis of development of macro-economy of China, the entry of WTO of China, the experiences of Chinese commercial banks gained in the Reform and Open Door, thus to prove that the domest
13、ic environment and international environment are favorable for internationalization of Chinese commercial banks. At the same time, the author will focus on the problems and impedes Chinese commercial banks are facing when internationalizing. In chapter 4, after analyzing the conditions of branches o
14、f commercial banks, the development of intermediary business of commercial banks, the comprehensive services and training of talents of the commercial banks, will propose the methods for the internationalization of Chinese commercial banks. The innovation in this paper is to analyze the internationa
15、lization of commercial banks from an analysis of western economics, establishing a model to measure the internationalization of commercial banks, pointing out the incentive for internationalizing commercial bank is to maximize profit, and then analyze and evaluate the theories and hypotheses of inte
16、rnationalization of commercial banks. Key words: internationalization, commercial bank, integration, WTO, intermediary business 目 录引言第一章 商业银行国际化的基础理论述评第一节 商业银行国际化的理论述评第二节 我国商业银行国际化的理论依据第二章 我国商业银行国际化的实证分析第一节 我国商业银行所有权优势分析第二节 我国商业银行内部化优势分析第三节 我国商业银行区位优势分析第三章 我国商业银行国际化对策分析第一节 我国商业银行所有权方面的对策第二节 我国商业银行内部
17、化方面的对策第三节 我国商业银行区位优势方面的对策结论(44)注释 （45）参考文献(47)致谢(50)我国商业银行的国际化研究引 言所谓商业银行的国际化，指的是一国银行所从事的金融活动超越了国界，由地区性的活动向全球一体化的世界市场演进的过程。1在这个过程中，银行的业务活动开始与其他银行的业务交叉互补，资金在世界范围内流动，资源在全世界分配，以实现效益最大化和成本最小化。具体说，商业银行国际化主要包括下面几方面的内容：1、市场的国际化。主要指国内市场与国际市场的接轨和融合，资金在世界范围内流动、循环和实现优化配置。近20年来，国际金融市场的膨胀速度十分惊人，1973年，世界外汇的交易量为每天
18、100亿美元，1983年为600亿美元，1992年增到880亿美元，到1995年则高达13000亿美元。全球国际借贷总量也从80年代的2560亿美元增加到今天的4.2万亿美元。22、业务的国际化。指银行的业务由单纯的国内转向国际，国际业务占到总业务比重的一定规模，其海外资产和营业收入成为该银行体系总资产和总收入的重要组成部分。据IMF统计，美国跨国银行在国际的存款和贷款量占其总存贷的一半以上，国际利润也超过了总利润的一半；美国跨国证券交易量占美国内生产总值的比重已由1980年的9上升到1993年的135，平均每年翻一倍。33、机构的国际化。指各银行在世界各个国家广泛设立分支机构和代表处，形成一
19、个在统一的决策体系下进行的经营、各实体间通过股权或其他形式紧密相连的网络。80年代，世界各国的金融掀起了一次自由化的浪潮，世界各大银行争相在国外开设分支行或代表处；90年代，跨国银行在组织体系、市场体系、管理体系和货币体系方面相互交叉融合，形成了一个吸引和辐射全球金融服务的机构。商业银行经营国际业务的历史最早可以追溯到12世纪。到18世纪英国、美国、法国等西方国家纷纷实行工业革命，通过用资本主义的生产方式代替封建主义社会，极大地提高了全社会的生产力，促进了社会的发展。作为资本主义经济重要组成部分的金融也得到了大力发展。到19世纪第二次世界大战前期，资本主义发展到了帝国主义，在侵略和扩张本质的驱
20、使下，帝国主义国家不断加强对外经济的扩张和掠夺，商品输出和资本输入得到发展。各国间频繁的经济往来和世界范围内的资本流动，以及由此产生的国际结算关系导致资本主义国家的银行逐渐跨出国界，在世界范围内进行活动，商业银行在国际范围内已经充分地开展了各项国际业务。4第二次世界大战以后，有两个因素促使银行国际化得到迅速发展：一是国际贸易的恢复和发展。美国是战争的最大受益者，大发了战争财。战后为了建立其世界统治地位，美国采取各种措施帮助英国、法国、日本等国家恢复和发展经济，先后提出了杜鲁门主义和马歇尔计划，除了向援助国提供资金支持外，美国的企业大量向世界销售产品，这时的国际贸易主要是美国的单方面贸易，所以银
21、行的国际化也主要是美国的银行在其他国家开展国际业务。第二个因素是国际直接投资的出现。根据成本效益分析法，国际直接投资不但可以享受到资源优势，降低劳动力成本和运输成本，还可以逃避东道国各种壁垒和限制措施，实现企业利润的最大化。80年代，发达国家和亚欧新兴发展中国家的跨国公司竞相在世界各国建立分公司和子公司，掀起了国际直接投资的新高潮。为了满足跨国公司国际资金流动和国际结算的需要，各国的大型银行也跨出国界，在别国设立分支机构和代表处，开展全面的国际银行业务。到20世纪90年代，全球经济一体化越来越快，金融全球化、银行国际化也形成了一种趋势。在这期间，银行国际化的理论体系也得到了迅速的发展和完善，贸
22、易引导论、投资引导论、区位优势说、规避风险说等理论纷纷提出。在这些理论的指导下，银行的国际化发展更加迅速。 5概括来讲，促使商业银行国际化历史进程迅速的因素主要有：1、跨国公司加强对外扩张。自70年代以来，跨国公司的对外直接投资迅速增加。美国1970年私人对外投资存量为755亿美元，到1986年就增加到了1599亿美元。跨国银行的借贷业务主要源于两方面：一是跨国公司的利润留存、折旧基金和其他从再生产过程中游离出来的流动资金成为数额巨大的存款来源，国际资本供应充足；二是跨国公司为了逃避本国对资本输出入的限制也愿意向境外的银行借款，形成了对国际资金的巨大需求。同时，跨国公司的资金调拨、现金管理、代
23、收代付、外汇交易、咨询和保险业务又为跨国银行的中间业务提供了广阔的发展空间。2、国际贸易的发展。自商品出现以来，国际间的商品交易就一直繁荣昌盛，从早期的物物交换到以货币为中介的贸易再到今天的信用贸易，国际贸易的发展都带来国际结算业务和国际信贷业务的剧增，并极大地促进了国际资本流动。GATT的成立并向WTO的转化为世界各国进行国际商品交易和国际资金流动提供了一个持续发展的有利环境，客观上促进了商业银行的国际化。3、欧洲市场的迅速崛起。70年代以来美国经济的低迷导致许多非美元国家特别是海湾地区石油输出国把大量的石油美元纷纷从美国银行撤出，存放到欧洲一些大银行里。美国和前苏联的冷战促使前苏联把大量美
24、元也存放在欧洲的大银行里，这两种美元在欧洲银行的存款构成了所谓的“欧洲美元”或“欧洲货币”。所谓“欧洲美元”就是指存放在美国以外的银行的美元存款。而国际资本的证券化又促进了欧洲证券市场的形成，欧洲货币市场和欧洲证券市场的出现促使欧洲市场的迅速崛起。这一国际性金融市场超脱了任何国家的政府管制，资金的流动完全取决于市场因素。之后“亚洲美元市场”、“美洲美元市场”也相继出现。所有这些离岸金融市场的崛起都为商业银行的国际化提供了一个巨大的操作空间。在我国，改革开放前，一直是实行大一统的财政政策，银行只是国家财政的出纳，没有独立性，更谈不上进行国际业务。80年代实行改革开放后，银行的独立性得到提高。19
25、84年中国人民银行成立，专门从事中央银行业务，工行、建行、农行和中行则专职商业银行业务，初步形成了我国的金融体系。不过那时四大专业银行的分工很明确，与国际贸易、国际结算和国际投资相关联的国际业务只有中国银行才能操作，中国银行的国际业务也只是简单地满足我国国际贸易中结算的需要，并没有从自身角度出发考虑在世界范围内融通资金，获取利润。90年代，随着改革开放的深化，我国的经济和对外贸易得到了迅速发展，金融系统也不断的完善，四大国有专业银行正向商业化迈进，一批股份制商业银行成立，证券公司雨后春笋般出现，财务公司、租赁公司等非银行金融机构也来到市场。经济的发展为金融提供了一个良好的环境，而金融的完善又为
26、经济提供了巨大的动力，在这个互动的过程中，我们可以说，我国商业银行的国际化是一个不可逆转的潮流。写作本文，旨在运用西方经济学中公司利润最大化原则，介绍当前国际经济金融中关于商业银行国际化经营的有关理论假说，通过比较分析外国大型商业银行国际化经营与我国商业银行国际化，指出我国实行商业银行国际化无论是对商业银行本身还是对国家整体经济发展都是十分必要和重要的。在具体操作上，本文提出了我国商业银行国际化的四大措施，指出商业银行国际化是一个综合性的战略过程。在文章结构上，本文共分三章。第一章为理论部分，从西方经济学角度分析商业银行国际化就是要实现收益最大化，接着提出国际上银行国际化的各种假说并加以评论。
27、同时分析了我国商业银行国际化的理论依据。第二章对我国商业银行国际化进行实证分析，依据邓宁理论，从所有权、内部化、区位优势三方面分析我国商业银行国际化经营的条件已经成熟。第三章在邓宁理论框架基础上对我国商业银行进行国际化的具体操作提出建设性的建议。写作本文具有重要的理论和现实意义。市场经济下资源和生产要素自由流动，通过市场竞争，实现资源的帕累托最优，提高市场效率。全球经济一体化就是要让竞争跨出国界，在世界范围内进行，让资源在全球进行分配。商业银行是市场经济的核心环节，其掌握的资金引导着市场资源的流向，是市场经济的血液，在我国市场经济还不发达的情况下，实行商业银行国际化有利于促进我国参与世界市场的
28、竞争与合作，推动我国市场经济与国际接轨，进一步完善我国社会主义市场经济体制，保证我国经济稳定快速发展，早日实现国民经济发展战略目标。对于商业银行本身来说，国际化也有积极的意义。我国的商业银行脱胎与计划经济的专业银行，改革开放中虽然实现了市场化和商业化，但在体制上还不完善，经营过程中还存在许多问题。国际化把我国的商业银行推向国际，使我国的商业银行直接面对外国大型商业银行的竞争，也让我国的商业银行直接接触外国商业银行完善的经营体制和管理体制，有利于促进我国商业银行的改革和进一步完善我国的金融体制。在成功加入世界贸易组织后，我国将面临全面向外国开放的严峻挑战，金融业也不例外。对银行业，离全面开放只有
29、四年时间，所以加快我国商业银行国际化是我国商业银行进行调整以适应国际竞争的大好机会。本文正是通过理论和实践两方面的分析，为我国商业银行参与国际化提出有针对性的战略措施，以在未来的国际竞争中能立于不败之地。第一章 商业银行国际化的基础理论述评任何经济活动都有一个基础理论做支撑，从经济数学的角度分析，商业银行国际化是以利润最大化为经营目标的，商业银行将遵循一个基本模型，从国内和国外两方面的生产要素运用来实现这个目标。当前世界经济和金融领域内关于商业银行国际化的基础理论主要有：引导效应说，从贸易和投资方面分析银行国际化的动因；区位优势说，从东道国拥有的区位优势和提供的优惠条件分析商业银行国际化的原因
30、；规避风险说；银行综合优势说和参与银行体系重整说等五大理论假说，每种假说都从一方面分析了当前商业银行国际化的驱动力，但每种假说又都有其不足之处和片面的一方面。第一节 商业银行国际化的理论述评商业银行是以追求最大利润为经营目标，以多种金融资产和金融负债为经营对象，为客户提供多功能、综合性服务的金融企业。从商业银行的概念中我们可以看出，商业银行具有一般企业的特性。商业银行与企业一样，拥有自己的业务经营所需要的自有资金，依法经营，照章纳税，自负盈亏，具有独立法人资格，拥有独立的财产、名称、组织机构和场所，商业银行是由两个以上股东共同出资经营并必须按照公司法中的规定程序设立的经济组织，其经营目标是利润
31、最大化，这既是商业银行经营与发展的基本前提，也是商业银行发展的内在动力。在一国经济体系中，商业银行与其他一般企业一样，都是市场的组成部分，都应该按照市场规则行事，商业银行就是企业。因此我们分析商业银行的国际化首先要从分析企业的国际化着手。商业银行在外国资本直接投资/跨国企业理论方面不存在任何特别的问题，不需要专门的外国资本直接投资-跨国企业理论。尽管我们期待着开始更多的商业银行研究并得到成效，已有的理论在稍加限制和详细阐述后可适用于商业银行。二、商业银行国际化理论综述国际上流行的关于商业银行国际化的理论主要有：引导效应说；区位优势说；规避风险说；银行综合优势假说和参与银行体系重整说以及国际生产
32、综合论。（一）“引导效应”说这是一种较为传统的国际化经营学说。这一假说认为银行跨国经营战略是由国际贸易和国际直接投资所引起的。此假说又可以进一步细分为“贸易引导型”和“投资引导型”两种。1、“贸易引导型”。这一假说最早由Aliber6提出，他认为跨国银行的主要发展动机是配合国际贸易的顺利进行。如果一国在自己主要的贸易伙伴国设立分支机构，就可以使两国的贸易结算和支付更为便利，从而减少贸易成本，提高本国出口商的竞争能力,银行则可以通过为两国提供结算和支付便利，从经营中获取稳定的中间业务收入。银行这样做的比较利益在于可以扩大方程(1)中的业务量nt ，同时，由于贸易的进一步发展获得更多的nt ，从而
33、提升净利润Rnt 。早年的实证研究也支持这一假说。Goldberg和Saunders(1981)发现,外国银行在美国分支机构的数量同该国与美国的双边贸易量具有明显的统计相关性。历史上,鸦片战争以后，第一批外国银行在我国境内开展业务最主要的目的就是为进出口提供结算便利，这也可以从一个侧面验证这一假说。2、“投资引导型”。这一假说又称为“追随领导型”假说(Follow the leader)，Grubel和Aliber7都认为，银行国际化的目的在于为国内企业进行对外直接投资提供继续服务。他们认为，国际直接投资(FDI)规模的扩大和跨国公司的发展直接刺激了跨国银行业务的发展，由于这些银企有着密切的联
34、系，跨国公司的扩张就带动了银行网络的扩大，以适应跨国公司的财务管理国际化的需要。金德尔伯格(Kindleberger)和莱文(Levine)8进一步研究认为：跨国银行通过跟随跨国公司来扩张网络，它反过来又能够引导跨国公司全球化经营进一步发展，即银行的角色是双重的，既是“跟随者”(follower)，又具有“领导者”(leader)的功能。贸易是经济发展最早方式之一，在商品产生和出现社会分工之后，商品交易成为必然，随着交易规模的不断扩大，资金在更广阔的范围内流动，国际直接投资得到发展。为满足贸易和投资的需要，加强社会分工，出现了专门为贸易和投资服务的中介机构，这些机构为国际贸易提供结算便利，为投
35、资提供资金流动和资金融通。“贸易引导型”和“投资引导型”从最基本的经济层面出发，指出银行国际化的原动力是为了满足国际贸易和国际投资的需要，两种假说的共同点在于：它们都认为服务于国际贸易和国际直接投资可以给银行带来更多的海外业务量nt ，从而在国内竞争激烈的情况下可以使净利润（NRnt）得到大幅提高。这一假说给我们提供了关于商业银行国际化的基本理论，但是假说只是简单的从贸易和投资角度出发来分析银行的国际化，没有考虑其他因素对银行国际化的影响，而且随着世界经济一体化和全球化的趋势，商业银行的经营理念不仅仅是简单的为国际贸易和国际投资服务，而是从自身经营出发，通过业务、服务、营销、文化等各方面来实现
36、自身价值的最大化。（二）区位优势说这一假说是指东道国能够给予外资银行独特优势如管理体制、市场利率、税收政策、土地使用等方面的优惠,或是东道国的经营环境好于跨国银行的母国,从而东道国对跨国银行产生巨大的吸引力，引起银行的国际化。具体分析,这一优势体现在：1、税收优惠。如果东道国政府给予外资银行以更低的税率，则公式（1）中的被降低，而T的降低有助于提高Rnt ，跨国银行为追逐更高利润则会进入。例如我国对境内外资银行征收的企业所得税税率仅为15%,大大低于国内其他银行33%的水平。2、存款利率低或贷款利率高。存款利率低表明银行资金成本Knt低，贷款利率高，即金融产品的价格nt高，二者都可以改善银行的
37、Rnt ，以刺激跨国银行的进入。在国际金融市场上融资成本一般用伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）来衡量, 而世界各国由于经济发展的不平衡，发展水平和货币政策的差异导致存贷款利率水平差别较大，在一些国家特别是那些实行金融管制的发展中国家和宏观经济严重萧条的国家，存款利率都很低，这在很大程度上引诱着跨国银行进行海外融资。3、存贷款利率差大。商业银行是经营货币资金的特殊企业，贷款与存款利率差是决定银行利润率的根本因素。马克思指出：资本输出到国外，并不是因为在国内已不能使用，而是因为在国外能按更高的利润率来使用。银行业在西方国家经历了几个世纪的竞争，近年来利润率已十分微薄。据银行家杂志的统计,世界大银
38、行资本收益率(ROE)70年代约为20%，80年代中期约18%，而94、95年则仅为13.2%和12.4%。据摩根保证信托公司的统计，70年代后几年间，西方发达国家利差由0.96%降至0.59%，而除欧佩克以外的发展中国家的利差则由1.64%降至0.91%，但总高于前者0.3至0.7个左右的百分点。据IMF(1998)的统计，92年至97年末，OECD国家借款人平均贷款加权利差在0.5%至0.8%之间，而非OECD国家平均在0.9%至1.3%之间，二者差值维持约0.40.5%。9发展中国家出现较高利差的主要原因是“金融抑制”或专门为银行体系创造的“租金”的存在，这些因素都会为跨国银行的进入带来
39、丰厚的利润。4、市场容量大。银行业务在某一国家的容量取决于三个因素，即人均金融资产、人口总量、银行资产在金融总资产中的比重。一国或地区的银行业务容量为三者的乘积，潜在容量则取决于三个因素各自的上升空间。经济发展越快，人口越多但银行系统不发达的地区越可能成为对跨国银行构成诱惑的地区(这也是通过使金融业务量nt提高来实现nt的增加)。这一点也可从八、九十年代外资银行格外垂青东亚和拉美国家的事实中找到映证。5、监管环境宽松。金德尔伯格（Kindleberger）发现，东道国在银行业的监管中经常会出现“严内松外”的现象，其监管制度不健全为外资银行的运作降低了成本，即减少公式（1）中的nt的值，从而提高
40、了外资银行的经营效益。以离岸金融业为例，非居民的国际交易往往不存在利率和信贷限制，且没有准备金要求，这可以在极大程度上降低离岸银行的运作成本。Decchioli (1983)认为，离岸银行的成本优势等于r/(1)，其中为准备金比率,为国内市场借款利率，如果=10%,=5%，则成本优势就是0.56%，仅此一项就接近OECD国家借款人平均利差的水平。相对而言，母国的监控一般都较严，如美国就存在两道“防火墙”法案和“条例”等。这种反差必然驱使银行更热衷于拓展海外业务。6、其他优势。比如东道国的劳动力成本较低(可以降低nt从而降低营运成本)，或东道国政局更加稳定、金融体系更为安全(可降低值风险系数)等
41、均构成区位优势，从而形成比较利益，构成了银行国际化的推动力。区位优势假说从区位经济角度出发，指出东道国的各种优惠的政策条件是吸引外国商业银行国际化的原因，表明优惠的条件可以减少银行的经营成本，提高经济效益，实现银行的经营目标，因而银行愿意跨国经营。这一假说是从政治政策方面来分析商业银行国际化的动力的，具有一定的新颖性，为研究银行国际化提供了一个新的视觉和界面。这种假说也有其不足，东道国的优惠政策条件是外国商业银行国际化的一个直接推动力，但这种优惠是暂时的，在东道国经济发展的一定阶段（往往是经济发展的早期），为了促进本国经济的发展，吸引更多国际资金和资源，一国会放弃某方面的利益而给予外国投资者更
42、多优惠的政策支持和便利的投资条件，如税收、土地、利率，财政等。当经济发展趋于成熟时，优惠政策和条件往往会逐渐消失。所以区位优势说是一种对商业银行国际化的短期行为分析，从长期看，在失去优惠政策条件下，商业银行为追求自身经营目标，在经济一体化条件下仍然会实行国际化经营。（三）规避风险说美国经济学家托宾(J.Tobin)和马柯维茨(.Markowitz)用数学模型的方法在50年代建立了国际间接资本流动理论。提出在假定信息充分的前提下，资产持有者的效用决定于预期收益和风险的组合，即投资组合的预期收益为：其中p=证券组合的预期收益；Xi=证券在组合中的权数；i=证券的预期收益。资产投资组合的风险为：式中
43、 XiXj=证券和收益的协方差。这个资产组合理论说明，只要在资产组合中的不同资产收益率变动不完全正相关，则资产多样化或分散投资就可以降低同等收益率下的风险(主要是非系统性风险)状况。托宾（Tobin）和马柯维茨(Markwitz)建立的资产选择理论10可以证明银行国际化战略会有效降低银行资产组合中的值(公式（1）中的风险系数)，从而提高净收益NR=nt。近年来，一些学者进一步研究得出的结论有力地支持了资产国际化可以规避风险的假说。赫斯顿(.eston)和罗温豪斯(.oumanhorst)在1995年的研究中发现：(1)国别先导组合追踪误差平均大于行业先导组合追踪误差，(2)同一市场内不同行业的
44、证券相互替代程度高于同一行业但不同国家的证券，从而推出了“国际化资产选择的国别先导战略收益高于行业先导战略”的结论。因此银行资产在不同国家的分布可以有效规避国别风险从而确保收益的稳定性。风险是金融领域永恒的话题，商业银行是金融的核心，其自有资本极其低下，所运用的资金大部分来自负债，是一种负债经营，所以面临的风险比一般的企业公司更大，可以说收益和风险是商业银行的两大主题。规避风险说从商业银行的经营主题出发，分析在规避风险的驱动力下，商业银行要实行国际化经营，并用数学模型论证这一假说的有效性。这一假说存在两方面的不足：（1）模型分析要有一定的假设条件，而现实经济与假设条件往往不符合，导致分析具有一
45、定的局限性和约束性，不能充分解释现实现象；（2）商业银行在经营过程中会面临两种风险，系统性风险和非系统性风险1112，对于非系统性风险，“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”的经营理念就像假说中模型论证的那样，是有效的。而对与系统性风险，假说则无法解释。90年代以来世界范围内发生的国际金融危机无法说明商业银行国际化经营的有效性。事实上，国际化经营和业务的交叉在一定程度上会加速一国所发生的金融危机的传导，加大风险的程度。（四）银行综合优势说在研究跨国公司对外直接投资行为时，美国学者海默(.Hymer)提出了“垄断优势”理论该理论认为：市场的不完全性使跨国公司形成其垄断优势，而东道国企业并不具有这些
46、优势，所以跨国公司进行直接投资是有利可图的。后来，英国里丁大学邓宁教授(.Dunning)综合了内部化理论、区位理论等成果的优势，提出了“国际生产折衷理论”。这些理论都可以从银行的综合优势角度来解释跨国银行的行为。银行的综合优势主要有以下几个：1、声誉、经验等无形资产的所有权优势。跨国银行通常历史悠久，业绩稳定，信誉可靠，并具有丰富的运作经验，这些都构成了银行的无形资产，有的银行还形成了相当的品牌效应，比如美国花旗银行的著名品牌Citibanking。银行对这些无形资产的占有，可以使其实施跨国战略时能以更低的成本搜寻到顾客群体，有效减少信息成本和竞争费用(即公式（1）中的值)，从而提高自身的获
47、利能力。亚洲货币杂志1999年4月公布的调查结果显示：亚洲1998年最佳外汇业务银行前10名中除新加坡发展银行等3家亚洲银行外，7家被欧美跨国银行占据；而最佳衍生金融商品交易银行排名中，前5名也基本为花旗、大通、高盛等欧美银行包揽。13这充分说明了欧美跨国银行在声誉和某些特别业务项目上具有显著的竞争优势。2、规模经济的所有权优势。跨国银行的规模经济主要体现在资产存量和银行网络规模上。表现为：(1)由于银行是资金密集型行业，因而如果资产规模大，则可以通过分散投资抵御风险，提高利润率，而且规模在边际上的拓展带来的报酬往往是递增的。根据美国机构投资杂志2000年1月公布的1999年度世界前100家大
48、银行的有关数据进行计算，按照总额排名的前10名银行的平均资本收益率(ROE)达17.25%，资产收益率(ROA)达0.91%,而前10100名的90家银行该两项均值分别为15.25%和0.49%，明显逊于前者。(2)拥有遍布全球的银行网络是跨国银行规模经济优势的另一体现。网络覆盖面越大，银行办理全球结算交易越便捷，就越能吸引客户。全球最大的跨国银行无一不是利用这种优势取胜。如美国花旗银行到1996年已在全球100多个国家和地区设立了3500余个分支机构，广泛的全球首屈一指的网络系统使每个国家的客户都能随时获取来自各地的金融信息。从某种意义上说，这种网络系统才是未来信息化时代跨国银行实施全球化战略的第一优势。从基本模型出发考虑，银行的以上两种优势都是通过扩大边际产量(nt的增加)和节约交易成本 (nt的减少)来实现的。3、内部化优势。这是指银行通过可控制的交易内部化来取得利益。其实现途径有资金的调拨定价、广泛的客户联系、广大信息网的建立等等。各个跨国银行都可以通过境内外合理地设置分支机构、合理地配置业务和人员、建立内部信息处理中心等方式达到优势共享和内部资源配置优化、节约成本的效果。银行综合优势