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1、2010年证券业从业考试辅导证券投资基金 第七章基金的估值、费用与会计核算大纲要求：掌握基金资产估值的概念，了解基金资产估值的重要性，了解基金资产估值需考虑的因素，掌握我国基金资产估值的方法；掌握计算错误的处理及责任承担，了解暂停估值的情形。了解QDII基金资产的估值。掌握基金运作过程中的两类费用的区别，熟悉基金费用的种类，掌握各种费用的计提标准及计提方式。掌握基金会计核算的特点，了解基金会计核算的主要内容。了解基金财务会计报告分析的目的，熟悉基金财务会计报表分析的方法。第一节 基金资产估值第二节 基金费用第三节 基金会计核算第四节 基金财务会计报告分析 第一节基金资产估值一、基金资产估值的概
2、念基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估值，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产净值=基金资产基金负债基金份额净值=基金资产净值/基金总份额二、基金资产估值的重要性由于基金份额净值是开放式基金申购、赎回金额的计算基础，直接关系到基金投资者的利益，这就要求基金份额净值的计算必须准确。基金份额净值必须是公允的。三、基金资产估值需考虑的因素1.估值频率即多长的时间间隔对基金资产进行估值。目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。海外的基金多数也是每个交易日估值，但也有一部分基
3、金是每周估值一次，有的甚至每半个月、每月估值一次。2.交易价格当基金只投资于交易活跃的证券时，对其资产进行估值较为容易。这种情况下，直接采用市场交易价格就可以对基金资产估值。当基金投资于交易不活跃的证券时，资产估值问题则要复杂得多。在这种情况下，基金持有的证券要么没有交易价格，要么交易价格不可信。估值要慎重，其中证券资产的流动性是非常关键的因素。3.价格操纵及滥估问题要避免基金资产估值时出现价格操纵及滥估现象，需要监管当局颁布更为详细的估值规定来规范估值行为，或者由独立的第三方来进行估值。4.估值方法的一致性及公开性估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均采取同样的估值方法，遵守同样的估值规
4、则。估值方法的公开性是指基金采用的估值方法需要在法律规定的募集文件中公开披露。假若基金变更了估值方法，也需要及时进行披露。四、我国基金资产估值实务（重点学习与掌握）（一）基金资产估值的责任人责任人：基金管理人复核责任人：基金托管人为提高估值的合理性和可靠性，行业还成立了基金估值工作小组。工作小组定期评估基金行业的估值原则和程序，并对活跃市场上没有市价的投资品种、不存在活跃市场的投资品种提出具体估值意见。基金管理公司和托管银行在进行基金估值、计算基金份额净值及相关复核工作时，可参考工作小组的意见，但是并不能免除各自的估值责任。（二）估值程序1.基金份额净值是按照每个开放日闭市后，基金资产净值除以
5、当日基金份额的余额数量计算。2.基金日常估值由基金管理人进行。3.基金托管人按基金合同约定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复核，复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。（三）估值的基本原则1.对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。2.对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。3.若以上两原则仍不能客观反映公允价值，基金管理公司应与托管银行商量，按最能恰当反映公允价值的价格估值。（四）具体投资品种的估值方法1.交
6、易所上市的股票和权证是以收盘价估值，上市债券是以收盘的净价估值，期货合约是按结算价格估值，交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。2.交易所发行未上市品种的估值。（1）首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。（2）送股、转增股、配股和公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市的同一股票的市价估值。（3）首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按交易所上市的同一股票的市价估值。（4）非公开发行有明确锁定期的股票，按下述方法确定
7、公允价值：如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本高于在证券交易所上市交易的同一股票的市价，应采用在证券交易所上市交易的同一股票的市价作为估值日该股票的价值。如果估值日非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本低于在证券交易所上市交易的同一股票的市价，应按以下公式确定该股票的价值：式中：FV估值日该非公开发行有明确锁定期的股票的价值；C该非公开发行有明确锁定期的股票的初始取得成本；P估值日在证券交易所上市交易的同一股票的市价；Dl该非公开发行有明确锁定期的股票锁定期所含的交易所的交易天数；Dr估值日剩余锁定期，即估值日至锁定期结束所含的交易所的交易天数（不含估值日当天）。3.交易所
8、暂停交易等非流通品种的估值。（1）因持有股票而享有的配股权，从配股除权日起到配股确认日止，如果收盘价高于配股价，按收盘价高于配股价的差额估值。收盘价等于或低于配股价，则估值为零。（2）对停止交易但未行权的权证，一般采用估值技术确定公允价值。（3）对于因重大特殊事项而长期停牌股票的估值，需要按估值基本原则判断是否采用估值技术。此类股票常用估值方法：指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型法。4.全国银行间债券市场交易的债券、资产支持证券等固定收益品种，采用估值技术确定公允价值。（五）计价错误的处理及责任承担当基金份额净值计价错误达到或超过基金资产净值的0.25%时，基金管理公司应及时向监
9、管机构报告。当计价错误达到0.5%时，基金管理公司应当公告并报监管机构备案。（六）暂停估值的情形1.基金投资所涉及的证券交易所暂停营业。2.因不可抗力致使无法对基金资产进行评估。3.占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益已决定延迟估值。4.紧急事故导致无法进行基金资产评估。5.中国证监会和基金合同认定的其他情形。五、QDII 基金资产的估值问题（一） 估值责任人责任人：基金管理公司复核责任人：基金托管人（二） QDII 基金份额净值的计算及披露（8 点内容）1.基金份额净值应当至少每周计算并披露一次，如基金投资衍生品，应当在每个工作日计算并披露。2.基金份额
10、净值应当在估值日后2 个工作日内披露。3.基金份额净值应当以人民币或美元等主要外汇货币单独或同时计算并披露。4.基金资产的每一买入、卖出交易应当在最近份额净值的计算中得到反映。5.流动性受限的证券估值可以参照国际会计准则进行。6.衍生品的估值可以参照国际会计准则进行。7.境内机构投资者应当合理确定开放式基金资产价格的选取时间，并在招募说明书和基金合同中载明。8.开放式基金净值及申购和赎回价格的具体计算方法应当在基金、集合计划合同和招募说明书中载明，并明确小数点后的位数。 第二节 基金费用在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类。一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是申购费
11、、赎回费及基金转换费。另一类是基金管理过程中发生的费用，主要有基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金资产承担。对于不收取申购费、赎回费的货币市场基金，可以依照相关规定从基金财产中持续计提一定比例的销售服务费，专门用于本基金的销售和对基金持有人的服务。两者的区别：一类是由投资者承担（直接）。一类则是由基金资产承担（变相的由投资者承担）。一、基金费用的种类8类费用：（一）基金管理人的管理费。（二）基金托管人的托管费。（三）销售服务费（四）基金合同生效后的信息披露费用。（五）基金合同生效后的会计师费和律师费。（六）基金份额持有人大会费用。（七）基金的证券交易费用。（八）按照国家有关规定
12、和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。二、各种费用的计提标准及计提方式（一） 基金管理费、基金托管费和基金销售费基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。基金托管费是指基金托管人为基金提供托管服务而向基金收取的费用。基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。1.计提标准基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越大，基金管理费率越低；基金风险程度越高，基金管理费率越高。不同类别及不同国家或地区的基金，管理费率不完全相同。但从基金类型看，证券衍生工具基金管理费率最高。如认股权
13、证基金的管理费率约为1.5%2.5%；股票基金居中，约为1%1.5%；债券基金约为0.5%1.5%；货币市场基金最低，管理费率约为0.25%1%。目前，我国基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费，债券型基金的管理费率一般低于1%，货币市场基金的管理费率为0.33%。基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。目前，我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费，开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25%；股票型基金的托管费率要高于债券型基金及货币市场基金的托管费率。基金销售服务费目前只有货币市场基金和一些债券型基金收取。费率大约为0.25%。2.计提方法和支付方式目
14、前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。计算方法如下：式中：H每日计提的费用；E前一日的基金资产净值；R费率。（二） 基金交易费基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。（三） 基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用。发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。发生的费用小于基金净值十万分之一，应于发生时直接计入基金损益。三、不列入基金费用的项目下列费用不列入基金费用：1.基金管理人和基金托管人
15、因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；2.基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；3.基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用。 第三节基金会计核算基金会计核算是指收集、整理、加工有关基金投资运作的会计信息，准确记录基金资产变化情况，及时向相关各方提供财务数据以及会计报表的过程。基金管理公司是证券投资基金会计核算的责任主体，对所管理的基金应当以每只基金为会计核算主体，独立建账、独立核算，保证不同基金在名册登记、账户设置、资金划拨、财簿记录等方面相互独立。 我国基金的会计年度为公历每年1月1日至12月31日。基金核算以人
16、民币为记账本位币，以人民币元为记账单位。一、基金会计核算的特点（一） 会计主体是证券投资基金。企业会计核算以企业为会计核算主体，基金会计则以证券投资基金为会计核算主体，基金会计的责任主要是对基金进行会计核算的基金管理公司和基金托管人，其中前者承担主会计责任。（二） 会计分期细化到日。目前我国的基金会计核算均已细化到日，每日都要细化报表提供保值。（三）基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。金融资产在初始确认时划分为四类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项，以及可供出售的金融资产。基金以投资管理
17、为主要业务，其目的是在承受风险的同时获取较高的资本利得收益，投资管理活动的性质决定了其取得的金融资产或金融负债是交易性的；同时，对于开放式基金而言，其持有的金融资产必须能随时变现，以应对基金持有人赎回基金份额。因此，除非基金合同另有约定，基金持有的金融资产和承担金融负债通常归类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。二、基金会计核算的主要内容1.证券交易及其清算的核算2.持有证券的上市公司行为的核算3.各类资产的利息核算4.基金费用的核算5.开放式基金份额的核算6.基金资产估值的核算7.本期利润及利润分配的核算8.基金财务会计报告9.基金会计核算的复核 第四节基金财务会计报告
18、分析一、基金财务会计报告分析的目的基金财务会计报告是指基金对外提供的反映基金某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。基金财务会计报告包括资产负债表、利润表和净值变动表。基金财务会计报告分析可以达到以下目的：评价基金过去的经营业绩及投资管理能力；通过分析基金现时的资产配置及投资组合状况来了解基金的投资状况；预测未来的发展趋势，为基金投资者的投资决策提供依据。二、基金财务会计报表分析（一）基金持仓结构分析股票投资占基金净值的比例债券投资占基金净值的比例银行存款等现金类资产占基金净值的比例某行业投资占基金净值的比例在进行持仓结构的分析时应注意，股票投资占基金资产净值的比例如果发生少量变动，并不意味着基金经理一定进行了增仓或减仓操作，因为市场波动也可能引起计算结果的变动。（二）基金盈利能力和分红能力分析（三）基金收入情况分析利息收入，投资收益，公允价值变动损益，和其他收入分析基金的收入结构可以了解基金的投资情况（四）基金费用情况分析（五）基金份额变动分析（六）基金投资风格分析持仓集中度，持仓股本规模分析，持仓成长性分析 第6页