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1、 中国基金报 /2018 年 /4 月 /16 日 /第 011 版 大资管 目前阶段新三板特殊投资策略 北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理 啃哥张驰 A 股 IPO 提速以及独角兽新政征求意见，同时港股亦推出新政，鼓励生物医药产业，而新三 板变革相对很少，面对这样的局面，大量资金开始追逐独角兽、港股生物医药等等项目。更多的 朋友开始疑惑，追逐这样的热点可行吗？聚 集着一万余家的新三板该如何投资？如果投资了，又 该如何退出呢？ 啃哥认为，目前国内股权市场正在进入深层次切换的关键关口。从之前绝对的 Pre-IPO 投资 模式，正在进入价值投资的关口。之前若干年，一级市场私募股权投资的逻辑
2、，就是按照足够低 的市盈率，投资成熟型企业，之后企业再 A 股上市。即使企业利润不增长，因为一二级市场有足 够的市盈率差，照样收益很丰厚。基金投资看重的只是能否完成 A 股上市。 目前显然发生了根本性变化。从国家层面强调新经济就可以看出，太传统的行业，即使利润 很高，其实投资价值也非 常有限。更需要做的，就是投资高成长企业，从成长性中赚取收益。至 于是上市退出，还是转让退出，都是其次的事情。好企业的股权，任何时候都不缺乏流动性。 啃哥认为，现在的新三板投资，也应该是这个逻辑。毕竟私募股权投资是 3 年期到 5 年期的 中长线投资，更需要的是挖掘高成长企业，通过成长性赚取超额收益。 新三板一万余家企业，其中很多企业拥有核心技术，高壁垒，模式创新，代表着未来。投资， 就是投未来。中美贸易战正在如火如荼，中国更需要培养自己的核心技术企业，未来，一定是拥 有核心技术的企业胜出。核心企业就会具 有高成长性，就会有不错的收益。 顺着这个逻辑，新三板的投资策略，更应该回归价值投资，成长性投资。通过详细的行业梳 理，寻找新三板中产业链最具价值核心企业。 因此，新三板投资，更多的功夫需要进行行业走访、研究、分析、判断、了解。投资机构也 需要更加专注于细分领域，去不断挖掘产业链优质企业。同时，如何在一万余家企业中，抓住代 表着未来的优质企业，是对每一个新三板投资机构的考验。 第 1 页 共 1 页