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1、货币政策研究毕业论文货币政策研究毕业论文斯娃020年底，中央经济工作会议提出社会融资规模的概念，用于衡量金融对实体经济支持的总量;2020年1月，中央银行以社会融资总量为指标度量社会融资的规模，强化货币总量对实体经济的引导作用。本文选取20022021年央行公布的社会融资总量月度数据，以实证分析方法，阐述社会融资规模作为我国货币政策中介目的的有效性和实用性，进而进一步提出政策建议。关键词：社会融资规模;货币政策;中介目的;有效性一、社会融资总量作为货币政策中介目的的理论基础20世纪50年代末期及60年代初，美国的经济学家格利和肖提出了广义金融中介机构理论。第一，他们以为在研究经济的运行经过中，
2、金融中介机构不仅仅包括商业银行，还应该包括各种非银行金融机构，如保险公司、基金公司等，并且金融机构能够利于节约交易成本;第二，商业银行和其他非银行机构在信誉创造经过中具有类似性，都能够向实体经济提供资金，在这一点上二者并没有区别，由此得出，在中央银行宏观调控国民经济时，不仅仅只局限于对商业银行的控制，还应该加强对其他金融机构信贷的控制，并且施行货币政策时，也要关注非金融机构对实体经济的融资量，才能够真正地发挥货币政策效力，才能够促进货币政策愈加有效;第三，他们初次提出了直接融资和间接融资的概念，并且将金融中介分为银行业和非银行的金融中介，银行和非银行机构在进行信誉创造时也创造了本人独特形式的债
3、务，固然形式不同，但是对实体经济提供资金的支持是没有本质区别的，所以货币当局应该对非银行的金融中介进行有效控制，才能够促进货币政策的有效性提高。传统的货币供给量、信贷规模等的货币政策中介目的已经不能很好地知足中央银行进行货币政策的操作需求以及进行宏观审慎的要求，我们应该立足于整个金融体系制定货币政策，这就需要有个经济变量能够较为全面地体现社会所获得资金的总量。社会融资总量就是我国根据现今的经济形势，做出的理论创新和实践改良，这一指标能够较为全面地描绘出实体经济从金融系统中所获得的总体资金总量。二、社会融资总量作为货币政策中介目的有效性实证分析 (一)数据选择、处理。社会融资总量这一指标选取本外
4、币贷款、委托贷款、信托贷款、企业债券、保险公司赔偿和非金融企业股票融资这几个指标相加得到，由这几个指标相加得到的数值能够近似的代替社会融资总量，由于各个指标均能够得到当月发生额，相加之后便能够得到社会融资的当月流量数据，其中本外币贷款、委托贷款、信托贷款数据;于中央银行网站，企业债券数据;于中国债券信息网，保险公司赔偿;于中国保险监督管理委员会网站，非金融企业股票融资数据;于中国证券监督管理委员会网站，所选取数据样本的区间为2002年1月至2021年12月，数据为月度数据，用TSF1来表示，将月度数据进行季度相加取平均值就得到了社会融资总量的季度数据，用TSF2来表示。货币政策的最终目的以CP
5、I和GDP来表示。经济增长通常指的是在一个较长的时间里，一个国家的人均产出或人均收入水平的持续增加，经济增长率用来体现了一个国家或一个地在一定时期内经济增长的速度，能够用来衡量一个国家或地区总体经济实力增长速度的标志，我们用GDP来衡量经济的增长，以GDP作为我国货币政策的最终目的，所选取数据样本的区间为2002年1月至2021年12月，数据为季度数据，数据;于WIND资讯。由于所选取的数据都是时间序列，都具有很强的季节性和异方差性，为了消除季节的影响，首先对数据进行了X11季节调整方法进行季节调整，调整后的数据用表示;为了消除异方差，将数据取对数调整后，得到的指标用来表示。 (二)平稳性检验
6、。对四个变量进行一阶差分，然后通过单位根检验来分析每个变量的单整阶数，单位根检验是要根据样本数据值和临界值，只要有一个拒绝单位根，则可讲明时间序列是平稳的，单位根检验的结果如表1所示。(表1)能够看出，各变量的水平值是非平稳的时间序列，而他们在一阶差分后，都变成了平稳的数据，这样就有利于保证下面所做的实证在结果上具有的真实性;并且LGDPsa、LCPIsa、和LTSF2sa是一阶单整，即数据都为同阶单整，那么便能够使用Granger因果关系检验各变量之间的长期平衡关系。 (三)协整检验和向量误差修正模型。本文采用的是Jo-hansen方法对多变量之间的协整关系进行检验。利用Johansen方法
7、能够得出两个检验统计量：迹统计量和最大特征值统计量，我们采用这两种方法分别对LCPIsa和以及LGDPsa和LTSF2sa之间的协整关系分别进行检验，假如能够得到这些变量之间存在协整关系，那么从经济理论上便能够得到他们存在长期平衡关系的解释，即使是经济中实际情况是经常偏离平衡关系，但是这种偏离不过是随机和暂时的，并且对于这种长期平衡关系的认识，能够对我们把握经济规律以及制定宏观经济政策都有很大的现实意义。对变量的迹统计量检验的结果表明：LCPIsa和以及LGDPsa和LTSF2sa在5%的显著性水平下，有一个协整关系，而最大特征值的检验结果也表明：LCPIsa和以及LGDPsa和LTSF2sa
8、在5%的显著性水平下，有一个协整关系。由此能够得出：社会融资总量和以及社会融资总量和都存在着长期平衡的关系。由格兰杰定理可知，互相协整的变量之间存在误差修正模型，上文已经历证了LCPIsa和以及LGDPsa和LTSF2sa存在一种长期的平衡关系，但是这种平衡关系在短期中也许会发生偏离平衡，因而在短期的非平衡的情况下，有必要分析LCPIsa和以及LGDPsa和LTSF2sa之间的关系。我们用VAR分别对LCPIsa和以及LGDPsa和LTSF2sa建立向量误差修正模型，并对模型的回归结果如下：上式中ECM是误差修正模型的误差修正项，从上式中能够看出，当其他条件不变的情况下，物价水平受本人的上期水
9、平影响比拟大，当前一期物价水平增加1个百分点，当期的物价水平就会增加0.173个百分点，而当前2期物价水平增加1个百分点时，当期的物价水平会增加0.156个百分点，这都讲明了，物价水平受本身影响比拟大;当社会融资总量前1期变动1个百分点时，物价水平会变动0.0808个百分点，这表明在短期增加社会融资总量，能够对物价水平有一定的影响，能够促使物价水平升高，这也讲明了社会融资总量和物价水平这一宏观经济指标具有一定的相关程度，并且社会融资总量作为货币政策中介目的具有一定的可控性，即通过控制社会融资总量，能够控制物价稳定，进而到达促进币值稳定的目的。三、结论通过对社会融资总量的理论研究以及进行了实证研
10、究得出，社会融资总量在理论上知足了作为货币政策中介目的的条件：在可测性上由于内涵明确能够迅速采集到数据资料;在可控性上由于各指标能够独立控制，并且本外币贷款、信托贷款能够由银行监督委员会进行监督控制，企业债券、非金融机构企业股票融资由证券监督委员会监督，而保险公司的业务遭到保监会的监督控制，构成了一行三会的监管局面，进而保证了社会融资总量具有很好的可控性;从相关性来看，社会融资总量与GDP、社会消费品零售总额、城镇固定资产投资、工业增加值、CPI的经济指标的相关系数都比拟高，保证了和主要的宏观经济指标有较好的相关。在实证研究中通过协整检验、格兰杰因果分析以及回归分析，得到社会融资总量与居民消费
11、物价指数以及国民生产总值具有很好的相关性并且对其都有影响，由此能够得出社会融资总量对促进币值稳定以及经济增长都有很好的作用，因而社会融资规模作为货币政策中介目的是有效的。主要参考文献： 1盛松成.社会融资总量的内涵及实践意义N.中国人民银行总行网站，2020.2.17. 2封思贤.货币供给量作为我国货币政策中介目的的有效性分析J.中国软科学，2006.5. 3李海涛，赵锴.我国货币政策中介目的的两难选择J.经济纵横，2007.7.货币政策研究毕业论文篇二（利率市场化与货币政策有效性讨论）摘要：当前我国正值金融改革时期，利率市场化改革顺应渐进式发展的趋势呈现出新的发展局面。基于利率在货币政策传导
12、机制中的影响作用，构建时间序列数据模型来测定利率市场化与货币政策有效性之间的关联性。回归结果显示，从长期来看不完全的利率市场化将阻碍货币政策有效性地发挥，由此提出推进我国利率市场化的进程的相关政策建议。关键词：利率市场化;货币政策传导;货币政策有效性;实证分析一、货币政策对经济增长的主要作用处径第一，利率传导途径。随着凯恩斯（通论）的面世以及宏观经济分析模型IS-LM模型的建立，使得利率传导机制正式遭到学术界的关注。该理论以为，在货币政策传导中，利率发挥着中间枢纽的作用。扩大货币供给量导致较低的实际利率，进而增加投资，最终导致产量增加。涵盖消费和投资两个层面的该传导经过是对实际利率水平到总产出
13、的作用经过的扩大。第二，信贷传递途径。伯南克研究显示，在货币政策传导的经过中，信贷途径的传递可以以对国民生产总值产生作用，即使没有通过利率传导途径的作用。信贷传导的基本途径能够表示为:货币供给量的增加会扩大贷款供给引起投资的增加，并最终扩大总产出。在金融市场不发达的前提下，信贷传递渠道能够发挥重要作用。第三，资产价格传导途径。莫迪利亚尼对此传导渠道提出了新的观点，作出新的诠释。他们对资产的相对价格与真实经济间的相关性做出了突出解释与讲明。资产价格传递的基本途径再次能够表现为：货币供给量的增加会带来实际利率的下降，进而导致资产价格下浮，带来投资的增加，最终增加总产出。第四，汇率传递途径。该汇率传
14、导理论的主要观点是，货币政策的使用会调节一国的利率水平，进而对汇率产生冲击，汇率的变动带来一国贸易的改善或恶化，进而对一国的产出水平带来影响。它的基本传递途径可表示为：扩大货币供给量会降低实际利率水平，进而导致汇率的下降，进而减少净出口量，引起总产出的增加。二、利率与货币政策传导机制2021年6月8日，存款利率初次上浮，利率市场化改革因开启存款利率浮动上限而发生了本质的进展。货币政策利率渠道的传导经过为：货币政策的作用对市场利率水平产生影响，进而带来消费和投资经济主体行为的变动，进而最后引起总产出的变化。从这个传导经过来看,要想使利率传导渠道发生作用，对货币供给量进行的调节必需要能影响到真实利
15、率，实际利率的变动要能进一步影响市场以及消费和投资，最终影响社会总产出的调节以使货币政策在这一经过中逐步显现出效果。央行要想有效的影响真实利率，需要有一个发达的成熟的货币市场，使得央行制定的利率能够充分地反映市场的供求关系。从长期来看,当央行存贷款利率发生变化时，银行间同业拆借利率也会相应出现波动，并且二者波动的总体趋势一样。但是短期内，就幅度与频率来看，后者的波动性要远远高于前者。同业拆借利率的波动并不总是与央行利率保持正向一致的波动趋势，很多情况下它与央行利率的波动呈反向相关关系。从二者波动的差异性能够看出长期内，央行利率的调节能够一定程度地反映真实利率，但在短期对真实利率的影响力则较弱。
16、此外，从央行调节利率对投资支出带来的影响效果来看，我国货币政策传导机制中的利率传导经过不通畅。三、货币政策有效性的实证分析1.变量选取和数据整理宏观经济变量选取国内生产总值GDP进行衡量，货币政策调控则选取金融机构一年期贷款利率LR、狭义货币供给量M1、外汇储备FR三个变量。金融机构一年期贷款利率表示货币政策的价格调控工具，狭义货币量则代表货币政策的数量调控工具。而间接采用外汇储备而非人民币汇率本身来衡量是由于人民币汇率遭到太多的政府管理，无法充分反映中国对外经济交往的全面情况。而外汇储备的波动却更能反映我国在与外国贸易往来以及经济交往中，汇率实际水平变动的情况。基于2003-2021年的数据
17、，运用Eviews7.2软件，采用ADF检验法，Granger因果关系检验法，Johansen协整检验法和误差修正模型ECM，最终建立了一年期金融机构贷款利率对国民生产总值的协整方程。在建模时，原先的数据采取对数变化的处理形式以消除异方差对建模的影响。2.货币政策有效性的实证检验经过单位根检验。对DLGDPSA、LR、DLM1、DLFR四组数据进行单位根检验，ADF检验结果如下：因果关系检验。通过Granger因果关系检验方法来检验LR、DLM1、DLFR与DLGDPSA之间的因果关系。检验结果如表2所示：验结果表明，金融机构一年期贷款利率、狭义货币量和外汇储备与国内生产总值数据序列之间的因果
18、关系均成立。协整分析。协整分析研究的是变量之间稳定的一种动态的长期平衡关系。本文采用Johansen协整检验，结果如下表所示：表3的检验结果表明，在5%的置信水平下数据序列之间存在着标准化协整关系，其表现见公式1。如公式(1)所示，一年期贷款利率每变动一个单位，将分别引起国内生产总值当期变动0.8390个单位，滞后2期反向变动0.8459个单位。这种结果表明，利率的上涨对经济增长有一定的减缓作用且通常二者间的变化存在一定时滞。在我国的货币政策中，利率的上升在同期会对经济的增长产生正向的促进作用，在滞后2期时，利率变化对经济增长的影响又回归到与本来的经济理论相符合的状态。当货币供给量变动一个单位
19、时，滞后2期、3期和4期的国内生产总值将分别变动0.1675、0.1662、0.1012个单位，这表明，货币供应与经济增长之间的正相关关系在于货币供给量的增加能够促进经济的增长。外汇储备每增加一个单位，将带来国内生产总值增加0.1756个单位。误差修正模型。通过以上协整方程的建立，我们得出协整方程来表示这些变量之间的长期平衡关系，但是从短期来看，变量间的关系可能会失衡，因而，为了提高货币政策有效性模型的准确度，能够建立有约束的向量自回归VAR模型，即误差修正模型。将协整方程(公式1)的残差序列作为误差修正项以校正残差序列，令ECMt=u，来建立相应的误差修正模型，如公式2所示。公式(2)直观地
20、表明了短期内变量波动的影响。在短期，金融机构一年期贷款利率、货币供应量和外汇储备的变化对经济增长的影响与长期保持基本一致的关系。反映在误差修正系数的大小调整，从长期平衡偏离模型。从系数估计值反映出系统调节模型至平衡状态的能力强弱。由此我们能够看出，在模型短期波动偏离了长期平衡的情况下，系统会凭借0.9%的强度大小使非平衡状态经过调节回归到平衡时的状态。3.实证结论第一，2003至2021年，我国货币政策的运用获得了一定的效果，对我国经济的持续快速增长起到了促进作用，从国内生产总值这个被解释变量与多个解释变量间的正向相关变动能够看出;第二，从长期来看，货币供应量M1与经济增长GDP间有着平衡且稳
21、定的关系，滞后2期、3期和4期的长期弹性系数分别为0.1675、0.1662、0.1012，表明长期中货币供给量每增加1%，滞后2期、3期和4期的国民生产总值将分别增加0.1675%、0.1662%和0.1012%，讲明在长期中货币供给量的增加为有效的货币政策的施行;第三，从长期来看，国内生产总值对一年期贷款利率的弹性系数为0.8390，讲明利率当期便能对经济的增长产生正向影响。这种异常情况的发生可能是由不完全的利率市场化造成的。货币政策调控中使用的利率并非完全市场化的利率，其波动仍遭到较大程度上的政府管制，导致当期贷款利率的降低无法促进经济增长;而在滞后期，利率水平的变化对GDP的影响又回归
22、到正常且这种回归程度正好修正了当期的不合理情况。因而，要想充分发挥货币政策的有效性，务必努力推进利率市场化的进程。四、政策建议第一，正确处理政府与市场的关系，使得真正意义上的金融分权得以实现。将政府作为调控与领导的主要载体，处理好政府与市场的关系，促进资本市场与货币市场间的良性沟通，协调各部门的利益关系。央行对法定存款准备金率以及信贷规模的调控形式应当经逐步过渡而到达货币市场价格调控形式。银监会、保监会和证券会也应当构成货币市场的监管框架，来共同推进货币市场的发展。第二，充分运用当代信息技术优势，弥补我国货币市场建设起步晚的劣势。发达国家的金融发展经历表明，一个成熟的金融市场需要一个强大的基础
23、经济制度为支撑。就我国来看，社-义市场经济体系建设起步晚。作为市场基准利率基础设施的货币市场，还需要加强对市场介入者、信息透明度的有效监管。互联网技术的快速发展为货币市场在技术上提供有效的支持。第三，规范货币市场产品的宣传，加强货币市场的公众认知度。要想发挥市场基准利率在货币市场中的引导作用，一方面，应完善市场信息机制，便捷金融机构专业人士以及相关研究人士获取研究数据的途径。另一方面，应加强引进与培养货币市场的专业人才，进而使从业人员的综合素质得到提升。第四，适时建立金融机构市场化退出机制、为利率市场化提供良性竞争机制。在经济不断发展的经过中，利率市场化的持续推进必将带来一系列改革的施行，各金
24、融机构为了提升本身实力与竞争力也必将进行相应地整改以优化制度、扩大盈利，他们之间的竞争也因而而日益剧烈。作为防备系统性风险的金融部门的关键支撑，适时建立合理可行的金融市场化退出机制逐步发展成为至关重要的一个环节，在利率市场化改革的政策框架中发挥着不可或缺的作用。参考文献 1周小川.关于推进利率市场化改革的若干考虑J.中国总会计师,2020(1)：54-56. 2何东,王红林.利率双轨制与中国货币政策执行J.金融研究,2020(12). 3戴国海,陈涤非.中国利率市场化的宏观效应研究J.上海金融,2020(9). 4罗良文,雷鹏飞.利率市场化对经济增长方式的影响J.经济问题,2020(10). 5万荃,孙彬.利率市场化改革：比拟与借鉴J.现代经济研究，2021(5). 6林松.当前我国中央银行货币政策工具选择偏好分析J.商业时代,2020(35)有关货币政策研究毕业论文推荐：1.金融毕业论文开题报告2.金融研究毕业论文范文3.利率市场化毕业论文4.有关股利政策毕业论文5.电大金融本科毕业论文6.浅谈利率市场化毕业论文