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1、央行数字货币与利率政策创新央行数字货币与利率政策创新张双长供职于中国人民银行货币政策司，孙浩供职于中国人民银行数字货币研究所。本文仅代表个人观点，不代表供职单位意见。本文编辑/丁开艳【期刊名称】（清华金融评论）【年(卷),期】2018(000)009【总页数】5【关键词】数字货币;利率政策;央行;创新;货币政策操作;货币政策工具;货币利率;工具箱央行数字货币的引入能够丰富货币政策操作工具箱，数字货币利率将来或可成为重要的货币政策工具。本文分析了央行数字货币可能具备的通用业务属性，畅想了央行数字货币对于利率政策的影响，以及相应政策创新的潜力。央行数字货币对于货币政策能否有影响以及带来何种影响，微
2、观上取决于央行数字货币业务属性的详细设计，中观上受制于金融体系构造，宏观上依靠于货币金融环境。从长期演进视角来观察，数字时代的中央银行货币应适应数字经济的构造性变化，同时知足中央银行对于货币政策和金融稳定的职能需求。数字货币的引入能够丰富货币政策操作工具箱，数字货币利率将来或可成为重要的货币政策工具，并在给定条件下提高货币政策传导效率，加强货币政策传导的灵敏度，进一步助推货币政策调控框架从“数量型向“价格型的转型。数字时代的中央银行货币央行数字货币研究一定程度折射出货币金融体系两端的趋势性变化：一方面，随着数字经济的发展，货币形态与内涵都发生了重要改变，人们对于货币与支付的需求也朝着愈加开放、
3、即时、分布式的方向演化；另一方面，本轮金融危机以来中央银行在宏观金融管理中发挥越来越重要的作用，中央银行货币在将来货币金融体系中的作用也需要及时审视与探究。目前，国际上很多央行和央行间组织都正在开展央行数字货币研究。为了更明晰地对央行数字货币进行描绘和区隔，国际清算银行2018根据货币的主要属性提出了一个四元组，即M=I,F,A,T。其中：I：发行机构能否中央银行；F：货币形态数字或实物；A：可获取性广泛或受限；T：实现技术基于账户或基于价值。对于中央银行货币来讲，根据四元组的分类，现金是中央银行发行的实物货币，所有社会主体均可自由获取，采取基于价值的方式实现，即C=中央银行，实物，广泛，基于价值。准备金是中央银行发行的数字化货币，只允许指定金融机构获取，采取基于账户的形式实现，即R=中央银行，数字，受限，基于账户。央行数字货币是由中央银行以数字形态发行的货币，其I与F特征是确定的，但A与T等两项特征会根