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1、期货交易策略分析一套期保值交易策略分析1定位不明确套期保值者的目的：在管理价格风险后专心致力于经营，获取正常的经营利润2以为套期保值没有风险套期保值的风险a基差风险b保证金追加风险c操作风险d流动性风险e交割风险企业在套期保值中(3)以为套期保值不需要分析行情常见的问题(4)管理运作不规范(5)教条式套期保值1.管理与经营风险：a.资金管理风险b.决策风险c.价格预测风险套期保值风险分析a.交割商品能否符合交易所规定的质量标准b.交货的运输环节较多，在交货时间上能否保证2.交割风险c.在交货环节中成本的控制是不是到位套期保值风险d.交割库能否会因库容问题导致无法入库e.替代品升贴水问题f.交割
2、中存在的增值税问题3.操作风险a.员工风险b.流程风险c.系统风险d.外部风险4.基差风险5.流动性风险基差逐利型套期保值核心：不在于能否消除风险，而在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润传统套期保值理论的发展a.最佳套期保值比率取决于套期保值的交易目的以及现货晒场和期货市场的价格的相关性b.最佳套期保值比率等于套保期限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以两者的相关系数组合投资型套期保值推导：套保期限内，保值者头寸价格变化为XRQ-VV，头寸价格变动方差为2222XQXQVRR=+-222QXQdVRdR=-,0dVdR得到最佳套保比率XQR=(其中X为现货价
3、格变动标准差，Q为期货价格变动标准差)c.期货价格的波动性往往要远大于现货价格的波动，所以在绝大多数情况下1.锁定原材料的成本或产品的销售利润套期保值的作用2.锁定加工利润3.库存管理a.降低企业库存成本b.锁定库存风险4.利用期货市场主动把握定价权套期保值的应用1.循环套保在期货市场上不断地移仓换月来到达循环套保的目的2.套利套保套期保值的方式3.预期套保一般来讲，期货的决策要与现货决策同步或快于现货交易4.策略套保企业应该根据风险偏好和可接受程度灵敏科学的选择套保比率5.期权套保明确套期保值的需求企业在期货市场中的角色是由本企业在产业链中的位置和风险点决定的从宏观角度确定套期保值策略从生产
4、利润生产成本角度判定套期保值机会套期保值方案的制定制定保值策略从产业角度判定套期保值机会从供需关系角度判定套期保值机会从基差角度选择套期保值的入场和出场点选定目的价位目的价位设定有两种形式：单一目的价位策略和多级目的价位策略决策部门介入期货交易的组织架构期货交易运作部门组织构造设计原则是决策机构和执行机构分离风险控制部门交易计划监督套保管理机制风险控制交易经过监督交易结果监督控制公司介入期货交易的总资金和总规模财务管理建立风险准备金制度风险控制能否在限定的范围内对企业介入期货交易进行财务评价期货交易和现货交易应该合并评价应该从相对长的时期来判定，一般在一年以上二投机交易策略分析场内公开喊价场外
5、通过电话和互联网进行委托程序投机交易技术手段的发展一是提高了交易速度电子交易的优势二是降低了市场介入者的交易成本三是突破了时空的限制，增加了交易品种，扩大了市场覆盖面，延长了交易时间且更具有连续性四是具有更高的市场透明度和较低的交易过失率个体形式机构投资者商品指数基金，期货投资基金，对冲基金，国际投行，商业银行，证券公司，养老基金，股票基金投机交易投机者组织形态的发展我国国内期货市场由于历史较短，市场的主体还是以个体形式为主的自然人居多发展单边单品种的投机交易价差交易，波动率交易指数化交价差交易价差套利包括a.跨期套利b.跨商品套利c.跨市套利投机交易方式的发展交易方式波动率交易交易策略分为做
6、多波动率和做空波动率指数化交易1.最早开场于1957年的路透CRB商品指数RJ/CRBB，兴起于20世纪90年代的高盛商品指数&道琼斯AIG商品指数&罗杰斯国际商品指数2.商品指数基金一般以公募基金的形式存在3.商品指数基金的主要的投资策略是买入且持有4.介入市场的方式是“采用抵押的方式，即首先将全部资金投资于短期国债，以获取固定收益，再以短期国债作抵押介入期货交易商品指数基金不采用卖空策略，也不适用杠杆基金，兼具有指数化国际商品指数基金a.各类商品指数中均含有能源，贵金属，基本金属，农产品和畜产品五大类5.商品指数基金在交易上共性b.能源比重最大c.不介入实物交割，遵循一定规则，在合约到期前
7、进行迁仓交易d.基金运作频率低6.商品指数基金投资商品的理论基础a.商品在经济学意义上具有内在收益性，这是被动策略买入商品的核心b.组合效用机7.商品指数基金的收益来源a.价格上涨b.展期收益移仓收益和成本c.抵押收益利息收益构a&c称为超额回报投1.广义上的期货投资基金就是商品交易参谋CTA，狭义上的商品投资基金主要是指公募期货投资基金资2.1949美海登斯通证券公司理查德.道前建立了第一个公开发售的期货基金者3.期货投资基金主要是指公募期货投资基金，是一种用于期货专业投资的新型基金，其详细运作与共同基金类似，交大多数采用公司型基金的形式，主要面向中小投资者易期货投资基金a.系统型投资策略和
8、自由式投资策略策b.技术分析投资策略和基本面分析投资策略略4.期货投资基金的交易策略c.分散型投资策略和专业型投资策略d.中短期策略和长期策略e.单CTA投资策略和多CTA投资策略使用最频繁的是多CTA策略系统型策略技术面和基本面相结合的投资策略1.对冲基金是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具，构造对冲基金的目的是为了给他们的投资者带来高于平均的收益2.对冲基金通常被称作备择投资或备择投资工具对冲基金3.对冲基金的主要投资方式就是卖空和杠杆交易1方向性策略：a.股票多头/空头b.期货多头/空头c.全球宏观4.对冲基金的投资策略2事件驱动策略：a.兼并套利b.窘境投资c.特殊情况投
9、资3相对价值套利策略：a.可转换套利b.固定收益套利a.期货投资基金交易全部发生在期货市场，而对冲基金的交易和资产投资大部分发生在全球股票和债券市场对冲基金和期货投资CTA策略的区别b.对冲基金一般都有基本的投资方向，而大多数的期货投资基金倾向于技术上的突破和领先c.大多数期货投资基金交易员遵循系统的方法和技巧，而全球宏观对冲基金管理人更倾向于本人的判定1.宏观交易策略是投资者通过分析宏观经济的发展状况作出交易决策，交易头寸持有的时间一般长达一年或几年之上宏观型交易策略2.宏观交易策略的典型的交易者：a.商品指数基金b.宏观对冲基金3.全球宏观对冲基金交易分为：a.直接定向型交易b.相对价值型
10、交易1.行业交易策略是指投资者通过分析某一行业的发展变化作出交易决策，交易品种一般固定在某一个行业或某个类行业型交易策略2.行业周期性交易策略能够分为：长周期交易策略基本金属精矿加工费短周期交易策略农产品的季节性基本面型交易策略1.事件型交易策略往往依靠于某些事件或某种预期引发的投资热门，事件型交易策略是一种自下而上的投资方法，仅仅关注事件本身的进展，不会由于宏观趋势的不利而改变交易。2.市场上的基本面事件：a.气候灾难病虫害b.生产事故c.进出口事件d.关税政策e.收储抛储3.市场上的交易事件：a.强迫平仓b.保证金变化c.合约换月d.交割规则变化1.价差构造型交易策略主要是根据交易品种的期
11、货和现货，不同合约月份以及相关品种之间的价格偏差水平来决定采用的交易策略价差构造型交易策略2.价差构造型交易策略根据的是均值回归原理，即假定价差会向历史平均值回归3.交易策略：a.期现价差交易策略b.月间价差交易策略c.内外价差交易策略d.相关品种价差交易策略技术型交易的核心理念是以为市场行为反映一切优势：趋势确立后，跟随趋势比拟容易操作技术型跟随趋势型交易策略局限：趋势的怕段比拟困难，趋势运动的时间相对较少交易策略技术型交易策略分类表现：在上升或下降的趋势中表现更好优势：一旦抄底抛顶陈宫，对随后的交易管理非常有利，盈利同样可观反趋势型交易策略局限：要能做到抄底抛顶需要非常深厚的功底，实践中成功率比拟低表现：在无趋势的市场状态下表现较好1.程序化交易是指所有通过电脑计算软件程序进行自动下单的交易a.数据是最基本和最客观的信息，体现了供求关系的变化程序化交易概述2.程序化交易需要解决好数据规则和交易者思想的协调问题b.规则是维持市场秩序的有利工具c.交易者的思想是个性心理和知识体系3.程序化交易产生了两个竞争的方向：a.提供程序化交易的软件平台b.进行程序化交易经过的思想和方法4.建造一个专业的程序化交易平台所需的基本功能：a.资讯b.数据管理c.公式编辑d.测试平台e.专业下单工具策略型的程序化交易a.策略型的程序化交易是将经历策略和交易思想用程序实现，交由电脑进行自动决策和执行