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1、财务管理学第七版期末温习资料全【第二章】1某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。假如租用，则每年年初需付租金1500元。假设利率为8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0=APVIFAi，n1+i=1500PVIFA8%，81+8%=15005.7471+8%=9310.14元由于设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备2某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。要求：1该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？2若该工程建成投产
2、后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？解：1查PVIFA表得：PVIFA16%，8=4.344。由PVAn=APVIFAi，n得：A=PVAnPVIFAi，n=1151.01万元所以，每年应该还1151.01万元。2由PVAn=APVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAnA则PVIFA16%，n=3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：年数年金现值系数53.274n3.33363.685由以上计算，解得：n=5.14年所以，需要5.14年才能还清贷款。3.银风汽车销售公司针对售价为25万元
3、的A款汽车提供两种促销方案。a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清。b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？解：方案a的现值P=10+15*p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)2)=22.40万元方案b的现值=25*1-3%=24.25万元由于方案a现值7.东方公司投资了一个新项目,项目投产每年年末获得的现金流入量如表2-19所示，折现率为10%，求这现金流入量的pv=2500*PVIFA.0.14-PVIFA0.12)+4500*(PVIFA0.19-PVIFA0.14)+350
4、0*PVIF0.110=16586.5解：1计算两家公司的预期收益率：中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%0.30+20%0.50+0%0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%0.30+20%0.50+-10%0.20=26%2计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=?-+?-+?-=南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=?-+?-+?-=3计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV=14220.
5、64南方公司的变异系数为：CV=24.98260.96由于中原公司的变异系数更小，因而投资者应选择中原公司的股票进行投资。9.现有四种证券资料如下：无风险收益率为8%，市场上所有证券的组合收益率为14%。要求：计算上述四种证券各自的必要收益率解：根据资本资产定价模型：)(FMiFiRRRR-+=，得到四种证券的必要收益率为：RA=8%+1.514%8%=17%RB=8%+1.014%8%=14%RC=8%+0.414%8%=10.4%RD=8%+2.514%8%=23%10.国库券的利息率为5%，市场证券组合的收益率为13%。要求：1计算市场风险收益率，2当值为1.5时,必要收益率应为多少?(
6、3)假如一项投资计划的值为0.8,期望收益率为11%,能否应当进行投资?(4)假如某种股票的必要收益率为12.2%,其值应为多少?解：1市场风险收益率=KmRF=13%5%=8%2证券的必要收益率为：)(FMiFiRRRR-+=5%+1.58%=17%3该投资计划的必要收益率为：)(FMiFiRRRR-+=5%+0.88%=11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。4根据)(FMiFiRRRR-+=，得到：12.2580.911.某债券面值为1000元,票面年利率为12%,期限为5年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的收益率.要求:计算该债券价格
7、为多少时才能进行投资.解：债券的价值为：)()1()1()1()1()1()1(,121nrnrndnttdndndddBddPVIFMPVIFAIrMrIrMrIrIrIV+=+=+=100012%PVIFA15%，5+1000PVIF15%，8=1203.352+10000.497=899.24元所以，只要当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。【第三章】1.1.解：12020年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=0.86000+7200=12000万元2020年末流动资产余额为：流动资产=流动比率流动负债=1.58000=12000万元流动资产平均余额=120
8、00+12000/2=12000万元2销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=412000=48000(万元)平均总资产=1500017000/2=16000万元总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3次3销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/平均总资产/权益乘数=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%31.5=27%2.解：1年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90万元2年末速动资产余额=年末速动比率年末流动负债余额=1.590=135万元年末存货余
9、额=年末流动资产余额年末速动资产余额=270135=135万元存货年平均余额=145+135/2=140万元3年销货成本=存货周转率存货年平均余额=4140=560万元4应收账款平均余额=年初应收账款+年末应收账款/2=125+135/2=130万元应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38次应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/960/130=48.75天3.某商业企业2000年赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年
10、末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按360天计算。要求：1计算2000年应收账款平均收账期。2计算2000年存货周转天数。3计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。4计算2000年年末流动比率。1应收账款平均余额=年初应收账款+年末应收账款/2=200+400/2=300万元应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67次应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/2000/300=54天2存货平均余额=年初存货余额+年末存货余额)/2=200+600/2=400万元存货周转率=销货成本/存货
11、平均余额=1600/400=4次存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90天3由于年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债=1.2年末流动负债-0.7年末流动负债=400万元所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=1.2800=960万元4年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560万元年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.已知某公司2020年会计报表的有关资料如下图。 要求(1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标：净资产收益率；总资产净利率(保留三位小数
12、)；销售净利率；总资产周转率(保留三位小数)；权益乘数。2分析该公司提高净资产收益率要采取的措施解：1有关指标计算如下：1净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/3500+4000213.33%2资产净利率=净利润/平均总资产=500/8000+1000025.56%3销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/8000+1000022.22次5权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.42净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此能够看出，要提高企业的净资产收益率要从销
13、售、运营和资本构造三方面入手：1提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例能否合理、有无闲置资金等。3权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本构造合理化。第四章1三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元，其中不合理平均额为400万元；估计20X9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20X9年度资本需要额。答：三角公司20X9年度资本需要额为8000400110157942万元。2四
14、海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，估计20X9年增长5%。要求：试测算四海公司20X9年：1公司资产增加额；2公司留用利润额。答：四海公司20X9年公司销售收入估计为1500001+5%157500万元，比20X8年增加了7500万元。四海公司20X9年估计敏感负债增加750018%1350万元。四海公司20X9年税后利润为1500008%1+5%1-25%=9450万元，其中50%即4725万元留用于公司此即第2问答案。四海公司20X9年
15、公司资产增加额则为13504725496124万元此即第1问答案。即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A产品：1不变资本总额；2单位可变资本额；3资本需要总额。答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因而该公司合适使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。整理出的回归分析表如下：Y=na+bXXY=ax+b2X有：4990=5a+6000b6037000=6000a+7300000b求得：a=410b=0.49即不变资本总额为
16、410万元，单位可变资本额为0.49万元。3确定资本需要总额预测模型。将a=410万元，b=0.49万元代入bXaY+=，得到预测模型为：Y=410+0.49X4计算资本需要总额。将20X9年估计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：410+0.491560=1174.4(万元)2.1假如市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：551100010006%1043()tt=?+=元1+5%1+5%2假如市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：551100010006%1000()tt=?+=元1+6%1+6%3假如市场利
17、率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：551100010006%959()tt=?+=元1+7%1+7%【第六章】1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；估计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：)1()1(bbbFBTIK-=1000*6%*1-33%/550*1-2%=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，估计年股利率8%，发行费用6万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：ppPDKp=其中：p
18、D=8%*150/50=0.24pP=150-6/50=2.88ppPDKp=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，估计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。可按下列公式测算：GPDKcc+=1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。可按下列
19、公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/8000-20000*40%*8%=1.09DCL=1.4*1.09=1.53参考答案：1计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%2计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.
20、22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因而选择甲筹资方案。7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元240万股，长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：1发行公司债
21、券，票面利率12%；2增发普通股8万份。估计2006年息税前利润为2000万元。要求：试测算该公司：1两个追加方案下无差异点的息税前利润和无差异点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。参考答案：1设两个方案下的无差异点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：400010%+200012%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：400010%=400万元240%)401)(640(8240%)401)(400(-=+-EBITEBITEBIT=7840万元无差异点下的每股收益为：240%4016407840-?-=18元/股
22、2发行债券下公司的每股收益为：240%4016402000-?-=3.4元/股发行普通股下公司的每股收益为：8240%4014002000+-?-=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因而应选择发行普通股作为追加投资方案。【第七章】2.华荣公司准备投资一个新的项目以扩大生产能力，估计该项目能够持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。估计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。估计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算
23、项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-750+250万元1、计算项目营业净现金流量固定资产年折旧额=750-50/5=140万元营业净现金流量=营业收入-付现成本*1-所得税率+折旧额*所得税率=250*3-300*1-25%+140*25%=372.5万元所以：第0年：-1000万元第1-4年：372.5万元第5年：372.5+250+50=672.5万元2、计算项目净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.353、计算项目的内涵报酬率
24、按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元内涵报酬率IRR=28%+(30.47-0)/(30.47+51.56)*(32%-28%)=29.49%【第九章】35一次订购超过1200件可得到2%的折扣，则企业应选择以多大批量订货？解：最佳经济订货批量为：Q330050002?1000件假如存在数量折扣：1按经济批量，不获得折扣，则总成本1000351000500030021000338000元单位成本38000100038元2不按经济批量，获得折扣，则总成本12003512%1200500030021200344210元单位成本44210120036.8元因而最优订货批量为1200件。