10、高端金融产品设计.pptx

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1、10、高端金融(jnrng)产品设计第一页，共79页。一辆宝马(bo m)引发的产品设计A君：哥们，我预付30%定了限量版宝马车X5一辆，现在提前一个月收到缴款提车的通知啦。 我现在资金一时周转不过来，想借100万，用1个月，利率好说，快帮我想想办法啊！B君：你就烧包吧！A君：唉，这不为了泡妞好使嘛B君：好吧，下不为例啊！我有个哥们在银行做产品经理，帮你问问！我：不难！你签个合同，借给他100万，提完车直接开到你家车库放1个月，钥匙你都留着。B君：他万一不还呢。我：你和他先签好委托你卖车的协议，日期定在1个月后。不听话，立刻卖他娘的。B君：不错。收他多少利息呢？我：月单利4%-5%吧。目前的高

2、利贷也就是这个水平。B君：划算。我在招行办了个随借随还业务，正好(zhngho)有授信，我这就去支点贷款用。引言引言(ynyn)第二页，共79页。 零售银行小康客户传统金融(jnrng)产品 贵宾理财富裕客户复杂金融(jnrng)产品 私人银行高净值客户高端金融(jnrng)产品 家庭办公室超富裕客户及富豪家族全权资产委托个人(grn)金融客户的一般分层第三页，共79页。高净值(jngzh)客户企业家企业家管理人员及管理人员及专业人士专业人士 专业专业(zhuny)投资者投资者 独立型富人独立型富人(f rn)主要特点主要特点 需求差异巨大，往需求差异巨大，往往取决于他们的事往取决于他们的事业

3、阶段和所在行业业阶段和所在行业 考虑组合规划，可能考虑组合规划，可能以私人银行为替代型以私人银行为替代型投资渠道投资渠道主要特点主要特点 自身工作繁忙自身工作繁忙 对理财产品较为了解对理财产品较为了解 依靠私人银行家提供依靠私人银行家提供投资建议或财务规划投资建议或财务规划 要求高品质的服务要求高品质的服务主要特点主要特点 背景多种多样，需求背景多种多样，需求各异各异 通常有较多时间来通常有较多时间来管理他们的资产，管理他们的资产，对咨询服务有明确对咨询服务有明确的需求的需求主要特点主要特点要求高回报要求高回报 积极跟踪市场状况，积极跟踪市场状况，相信他们自己的判相信他们自己的判断断 使用私人

4、银行的服务，使用私人银行的服务，以期获得市场信息和以期获得市场信息和复杂型产品复杂型产品资料来源：富裕客户访谈；资料来源：富裕客户访谈；BCG分析分析 大部分是第一代大部分是第一代的财富创造者，的财富创造者，增长潜力最大增长潜力最大 规模相对较小，教规模相对较小，教育水平较高，收入育水平较高，收入主要来自自己的工主要来自自己的工作作 财富源于父母资财富源于父母资产继承或家庭成产继承或家庭成员赠予员赠予 占比较小，通过占比较小，通过投资房地产、股投资房地产、股票等积累财富票等积累财富 财富来源财富来源第四页，共79页。高净值(jngzh)客户传统型传统型服务服务(fw)导向型导向型 产品产品(c

5、hnpn)导导向型向型 综合型综合型主要特点主要特点 选择的主要标准是效选择的主要标准是效率和渠道体验。率和渠道体验。 要求获得优先服务，要求获得优先服务，尤其是在传统网点。尤其是在传统网点。主要特点主要特点 往往主要基于客户经理的往往主要基于客户经理的素质来选择机构。素质来选择机构。 进入机场贵宾室候机进入机场贵宾室候机以及医疗服务等增值以及医疗服务等增值服务也极其重要。服务也极其重要。主要特点主要特点 兼有服务导向型和兼有服务导向型和产品导向型客户的产品导向型客户的特征。特征。 在总客户群中占比在总客户群中占比不多。不多。主要特点主要特点希望获得市场实时信息希望获得市场实时信息和产品信息。

6、和产品信息。 更喜欢自己作出投更喜欢自己作出投资决策，不依赖于资决策，不依赖于投资建议。投资建议。以产品和投资能力选择以产品和投资能力选择财富机构。财富机构。资料来源：资料来源：BCG分析分析 需求基础银行业务需求基础银行业务 主要投资自身业务主要投资自身业务 偏好持有流动性资产偏好持有流动性资产 以财富保值和稳健的以财富保值和稳健的资产增长为目标资产增长为目标 几乎不需要复杂的投几乎不需要复杂的投资产品，但需要优质资产品，但需要优质的咨询服务的咨询服务 对产品多元化和对产品多元化和回报感兴趣，也回报感兴趣，也希望获得专业的希望获得专业的定制化建议。定制化建议。 倾向于追求投资倾向于追求投资多

7、样化和回报最多样化和回报最大化。大化。 决策驱动类型决策驱动类型第五页，共79页。6 6高净值客户比普通投资者具有更强的风险承受能力，但同时希望高净值客户比普通投资者具有更强的风险承受能力，但同时希望(xwng)在投资时获得更高的睡眠指数，因在投资时获得更高的睡眠指数，因此多倾向于选择投资起点较高、具有一定风险水平且收益较高的高端投资工具。此多倾向于选择投资起点较高、具有一定风险水平且收益较高的高端投资工具。高净值高净值(jngzh)客户投资于高收益信托产品、阳光私募、私募股权基金（客户投资于高收益信托产品、阳光私募、私募股权基金（PE）等的趋势日益增）等的趋势日益增强。强。细分人群在资产细分

8、人群在资产(zchn)分配上的差异分配上的差异不同风险偏好人群在资产分配上的区别不同风险偏好人群在资产分配上的区别高净值客户的投资风格及资产分配高净值客户的投资风格及资产分配 第六页，共79页。高端金融产品(chnpn)的开发模式：独立开发、合作开发、开架采购总体原则(yunz)：风险可控，收益更高。主要类别： 房地产信托、 房地产基金 股票质押融资、矿产能源类 工商企业融资、并购融资类 证券投资类（证券专户、结构化证券、阳光私募） 私募股权基金类（PE）第七页，共79页。围绕高净值(jngzh)客户的争夺很精彩！进入进入(jnr)时间时间2007年年1月月2007年年2月月2007年年3月月

9、2007年年6月月2007年年8月月2007年年10月月2008年年3月月2008年年4月月2008年年6月月2008年年7月月部分部分(b fen)银行银行非银行金融机构野蛮生长非银行金融机构野蛮生长信托信托公司公司第三方第三方理财机理财机构构 超过超过6060家信托公司，被实力央企、金融集团家信托公司，被实力央企、金融集团加速整合，分化出明显的三个梯队，主要公加速整合，分化出明显的三个梯队，主要公司的特色逐渐形成司的特色逐渐形成18家信托公司建立了家信托公司建立了“财富管理中心财富管理中心” 平安信托、中融信托、北京信托、外贸信托平安信托、中融信托、北京信托、外贸信托中外资私人银行专营高端

10、理财中外资私人银行专营高端理财行业格局行业格局其他机其他机构构 公募基金公司、资产管理公司公募基金公司、资产管理公司证券公司：开始客户细分证券公司：开始客户细分 保险公司：高端定制化保险保险公司：高端定制化保险 私募股权基金：严重依赖募资顾问私募股权基金：严重依赖募资顾问民间借贷：从日息民间借贷：从日息1%到月息到月息5% 信托系信托系【与信托公司存在特定关联关系与信托公司存在特定关联关系】 金融数据系金融数据系【主要依赖特殊金融数据渠道主要依赖特殊金融数据渠道】 “双线双线”系系【理财和投资两类业务并行推进理财和投资两类业务并行推进】 基金系基金系【主要针对证券投资私募基金市场主要针对证券投

11、资私募基金市场】 捆绑系捆绑系【与特定信托公司与特定信托公司(或团队或团队)捆绑合作捆绑合作】 外资系外资系【股东资源主要来自境外理财机构股东资源主要来自境外理财机构】 IT 系系【主要依赖主要依赖IT 数据或金融终端来展业数据或金融终端来展业】 保险系保险系【渠道拓展资源主要来自保险公司渠道拓展资源主要来自保险公司】 网络系网络系【主要依赖互联网渠道开展产品营销主要依赖互联网渠道开展产品营销】 其他其他【具有自身特殊资源的产品营销机构具有自身特殊资源的产品营销机构】第八页，共79页。目 录 高端金融产品设计之工具箱 高端金融产品设计之经典范式(fn sh) 高端金融产品设计之最新动向 高端金

12、融产品设计之创新趋势第九页，共79页。1010此位置输入此位置输入(shr)(shr)文本文本此位置输入此位置输入(shr)(shr)文本文本 此位置此位置(wi zhi)(wi zhi)输入文输入文本本 此位置此位置(wi zhi)(wi zhi)输入文输入文本本 此位置此位置(wi zhi)(wi zhi)输入文输入文本本 高端金融产品设计之高端金融产品设计之工具箱工具箱.结构化技术结构化技术超额抵押超额抵押强担保强担保回购安排技术回购安排技术对赌协议对赌协议夹层融资安排夹层融资安排交易类技术交易类技术.股权层面控制手段股权层面控制手段股债混合型技术股债混合型技术经营层面控制手段经营层面控

13、制手段实际控制人个人担保实际控制人个人担保强制执行公证！强制执行公证！风控类工具风控类工具.收益混合型技术收益混合型技术收益分档安排收益分档安排募集期高收益安排募集期高收益安排募集期保证金方式募集期保证金方式收益安排类收益安排类.诚意金安排诚意金安排特定人约见法特定人约见法指定账户摆账指定账户摆账主体转换思想主体转换思想其他类其他类第十页，共79页。交易(jioy)类工具 结构化技术 超额抵押 强担保措施 回购安排技术 对赌协议(xiy) 夹层融资安排第十一页，共79页。结构化技术(jsh) 最常用的产品(chnpn)内部增信措施 基本结构高净值高净值(jngzh)客户客户/合格投资者合格投资

14、者融资方融资方/交易对手交易对手第十二页，共79页。本金收益本金收益(shuy)保证型保证型本金本金(bnjn)保证型保证型本金及固定收益本金及固定收益(shuy)保证型保证型受偿顺序由上至下受偿顺序由上至下偿付顺序：偿付顺序：第十三页，共79页。示例：上市公司定向增发股权收益权转让示例：上市公司定向增发股权收益权转让(zhunrng)项目项目 优先：次级优先：次级=3：1次级的有限本金担保机制次级的有限本金担保机制目前公司股票价格目前公司股票价格(jig)为为15.12元元/股（股（2010年年3月月9日收盘价）日收盘价）定向增发参与价格定向增发参与价格(jig)12元元/股股优先级收益人参

15、与价格优先级收益人参与价格(jig)仅相当于以仅相当于以9元元/股股 （市价（市价6折）折）产品期限产品期限14个月，预期固定收益个月，预期固定收益12%/年，认购起点年，认购起点2000万万降低降低(jingd)了了风险风险第十四页，共79页。1. 项目情况实力开发(kif)商总投资15亿（6亿资本金+9亿开发(kif)贷）预计销售收入35亿，净利润15亿2. 融资需求融资6亿资本金期限2年，允许提前还款能提供抵押物价值18亿，抵押率33%。经谈判，综合融资成本30%/年。示例：京北别墅项目有限示例：京北别墅项目有限(yuxin)合伙基金合伙基金结构化+超额(cho )抵押第十五页，共79页

16、。3.结构化安排：A类有限合伙人（相当于优先级）3亿元，不超过47份，年化利率20%，通过中信银行私人(srn)银行募集；B类有限合伙人（投资人认购；相当于中间级）2亿元，由汇源集团认购，年化收益30%；普通合伙人（相当于次级）1亿，收益率60%，由普通合伙人团队、融资公司现有管理团队和其他对项目开发建设能提供帮助的社会人士认购。 6亿的亿的30%=3亿的亿的20% +2亿的亿的30% +1亿的亿的60%高收益并不一定代表高风险高收益并不一定代表高风险风险大致风险大致(dzh)恒定的情况下，收益可飙升！恒定的情况下，收益可飙升！第十六页，共79页。强担保(dnbo)措施指担保一方有雄厚的实力，

17、不用担心贷款的回收问题。 大型央企及金融集团具备最强的担保能力。考虑到金融产品刚性的到期(do q)支付，强担保并不能替代项目本身现金流的自偿性。担保能力的量化工具： 经营性净现金流、可供出售金融资产、银行授信额度等。第十七页，共79页。回购及对赌借鉴自投资银行(tu z yn xn)的手段回购及触发机制五种常见的对赌模式业绩对赌协议（示例：某商业地产龙头公司）分红补足协议关于IPO时间的约定违反约定的公司治理结构第三方对赌协议（担保人和接盘人角色） 示例：某民营高速公路项目第十八页，共79页。风险(fngxin)控制类 股权( qun)层面控制手段 股债混合型技术 经营层面控制手段 实际控制

18、人个人担保 强制执行公证！第十九页，共79页。示例：山西煤炭整合示例：山西煤炭整合(zhn h)(zhn h)项目项目偿偿还还(c(chhngnghuhun)n)借借款款本本息息发发放放贷贷款款收益分配收益分配投资投资信托计划信托计划投资人投资人AAAAAA公司公司(n (n s)s)质押质押AAAAAA公司公司100100股权股权修改公司章程；委派董事，该董事在董事会拥修改公司章程；委派董事，该董事在董事会拥有一票否决权；借款人担保、投资、资产转让有一票否决权；借款人担保、投资、资产转让等重大事项需经该董事同意等重大事项需经该董事同意质押质押BB选煤选煤5555%股权股权受托人委派监管人员对

19、借款人的生产经营受托人委派监管人员对借款人的生产经营和财务情况等进行监督核查，并提交月度和财务情况等进行监督核查，并提交月度管理报告。管理报告。风险控制措施风险控制措施根据煤矿整合进度，抵押新整合的煤矿采矿证根据煤矿整合进度，抵押新整合的煤矿采矿证。对借款合同、抵押合同及质押合同进行强对借款合同、抵押合同及质押合同进行强制执行公证。制执行公证。公司股东公司股东CCCCCC个人资产个人资产连带责任担保。连带责任担保。第二十页，共79页。交易方式：增资并取得项目公司控股权合作期限：12个月交易结构：投入 ： 项目公司首先将已投入的总计约3亿元的成本转为公司净资产；发行总规模6亿元的集合信托股权投资

20、(tu z)计划，其中优先级3亿元，次级3亿元；次级由母公司以项目公司股权认购；信托计划以3亿元收购项目公司股权，并支付股权转让款；母公司以项目公司3亿元股权折价认购信托计划的次级受益权；信托以3亿元单方面增资项目公司；增资完成后，项目公司净资产达到6亿元。双方约定，信托持有项目公司85%股权。股权股权( qun)层面控制手段层面控制手段示例示例(shl)：某股权投资集合资金信托计划：某股权投资集合资金信托计划 第二十一页，共79页。退出方式：退出方式：母公司有权利在合作期限期母公司有权利在合作期限期1年届满之日，回购信托计划持有的股权（股权年届满之日，回购信托计划持有的股权（股权收购权）；收

21、购权）；如母公司不予受让信托持有的股权，则信托有权对该部分股权予以处置，以如母公司不予受让信托持有的股权，则信托有权对该部分股权予以处置，以保证信托投资的退出。保证信托投资的退出。优点：优点：符合监管要求符合监管要求(yoqi)母公司不得不回购母公司不得不回购信托层面清算即可实现退出信托层面清算即可实现退出第二十二页，共79页。股债混合型技术(jsh)一般为“小股+大债”模式主要目的是将偿付顺序提前(tqin)，极端情况下先以债权方式优先退出大部分资金第二十三页，共79页。收益(shuy)类安排 收益混合型技术 收益分档(fn dn)安排 募集期高收益安排 募集期保证金方式第二十四页，共79页

22、。收益(shuy)混合型技术 固定+浮动 随基准利率调整(tiozhng)（同比例/同幅度） 挂钩指数型 房价、金价、CPI第二十五页，共79页。收益(shuy)分档安排 本质是一种价格歧视 与产品的监管限制相匹配： 信托(xntu)50份 有限合伙49份 刺激大额成交的需要 收益分档的银行经验第二十六页，共79页。募集(mj)期 募集期高收益(shuy)安排 募集期保证金方式 时间优先、金额优先的原则第二十七页，共79页。高端金融(jnrng)产品设计之经典范式 信托的基本结构 证券结构化产品 阳光(ynggung)私募 流通股质押融资 信托贷款 信贷资产买卖类 股权投资类产品 基金化产品（

23、主动管理型）第二十八页，共79页。委托人委托人融资驱动融资驱动受益人受益人信托项目信托项目资金直接使用人资金直接使用人已有的金融产品已有的金融产品投贷投贷买卖买卖投资驱动投资驱动受托人受托人以资金形态的信托以资金形态的信托(xntu)(xntu)财产为财产为例例信托信托(xntu)的基本结构的基本结构第二十九页，共79页。信托(xntu)要素 委托人委托人 （受益人（受益人） 受托人受托人信托信托(xntu)(xntu)财产财产4单一单一 4集合集合4平行平行(pngxng)(pngxng)型结构：制定统一的风险收益结构型结构：制定统一的风险收益结构 4分层型结构：制定多样化的风险收益结构分层

24、型结构：制定多样化的风险收益结构 4主动型管理主动型管理4 被动型管理被动型管理4 投资领域：信托公司相比其它金融机构的优势在于信托制度本身的包容性，信托投资领域：信托公司相比其它金融机构的优势在于信托制度本身的包容性，信托公司是唯一可以跨货币市场、资本市场和产业市场投资的机构，在信托的平台上公司是唯一可以跨货币市场、资本市场和产业市场投资的机构，在信托的平台上可以集成所有的金融工具。可以集成所有的金融工具。4投资方式：股权、债权、股债混合、可转换股权、可转换债权投资方式：股权、债权、股债混合、可转换股权、可转换债权 - -3030- -第三十页，共79页。-31-融资融资(rn z)(rn

25、z)驱驱动型动型核心核心(hxn)(hxn)竞争要素竞争要素安全性安全性信托信托(xntu)(xntu)计划的盈利模式或退出方式：融资方（借款人）的还款能力判断；计划的盈利模式或退出方式：融资方（借款人）的还款能力判断；因变现需要而履行担保增信措施（如有）的难度；因变现需要而履行担保增信措施（如有）的难度；收益性收益性由融资主题类型决定由融资主题类型决定流动性流动性产品期限产品期限分配频度分配频度信托基金型信托基金型 作为受托人的信托公司的整体实力作为受托人的信托公司的整体实力 产品的投资策略产品的投资策略 产品的投资方向产品的投资方向投资驱动型投资驱动型 历史业绩历史业绩 基础市场风险收益特

26、征基础市场风险收益特征 产品收益分配结构产品收益分配结构第三十一页，共79页。信托(xntu)的金融生态环境项目(xingm)层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押担保；一对多、设置处置期） 产品层面的外部增信（大股东或关联第三方保证 其他资产抵押 流动性支持） 信托公司的净资本实力 股东背景 牌照价值 银监会的行业监管（产品报备、合规审查、风险指引、窗口指导） 央行的金融稳定职能 第三十二页，共79页。证券(zhngqun)投资类产品基本模式基本模式 投资人、投资人、银行理财资金银行理财资金信托公司信托公司银银行行间间债债券券市市场场投资顾问投资顾问投资建议投资建议证券投资信托计划证券投资信

27、托计划交交易易所所债债券券市市场场新新股股申申购购境境内内A A股股市市场场管理管理商业银行商业银行保管保管第三十三页，共79页。证券(zhngqun)结构化产品投资顾问满足监管要求的基本条件期限1年；平均规模2亿优先：次级=2：1平仓线0.85（优先级本息上翻两个涨停）投资限定：单只股票5%，信托财产20%次级综合(zngh)成本8.7% =客户收益6.5%+销售费用1%+信托收益1%+托管费用0.2%第三十四页，共79页。阳光(ynggung)私募严格遴选投资顾问：历史业绩、投资理念、团队、风控等。无结构化安排，但一般(ybn)要求投资顾问跟投。存续期较长。业绩提成：倾向于历史高点法。示例

28、1：上海重阳3期（私人银行渠道+明显私募经理）示例2：泽熙1期（徐翔）进化1：华宝从容医疗1期进化2：国泰君安君享量化对冲基金进化3：从单一策略向多策略的演化趋势第三十五页，共79页。阳光(ynggung)私募 客户资产配置中的位置 公募基金和阳光私募的模式对比 长期优胜VS短期爆发 行业现状及主要投顾评价 与高净值客户的风险(fngxin)收益特征的匹配 优秀投顾的特征：风格与最大回撤第三十六页，共79页。上市公司上市公司(shn sh n s)股股东东中证登中证登公证机关公证机关受托人受托人委托人委托人商业银行商业银行(shn y yn xn)股票股票(gpio)收益权收益权回购回购认购产

29、品认购产品分配利益分配利益质押登记质押登记强制执行强制执行公证公证资金资金全全程监控程监控股票质押型产品股票质押型产品示例：泛海建设示例：泛海建设40亿金融股权质押滚动融资亿金融股权质押滚动融资第三十七页，共79页。股票质押(zh y)型产品一般性标准质押率：40%（银行等金融类股票可放宽(fn kun)到50%）占流通盘比例：不高于5%为宜（最高可放宽(fn kun)到10%）必须设置警戒线和止损线。办理强制执行公证。避免道德风险，比如变相减持。第三十八页，共79页。信托(xntu)贷款类产品设计初衷是为高信用等级企业发放流动资金贷款。资金用途：合规、避免期限错配还款来源(liyun)： 自

30、偿性：第一还款来源(liyun)充足、可靠 增信措施：第二还款来源(liyun)足以覆盖、易于实现收益率：可不参照央行基准利率；具有市场竞争性第三十九页，共79页。信托(xntu)贷款类产品单一单一(dny)资金类资金类投资者投资者商业银行商业银行(shn y (shn y yn xn)yn xn)信托计划信托计划融资方融资方发放贷款发放贷款偿还本息偿还本息交付信托资金交付信托资金返还委托人本息返还委托人本息认购理财认购理财返本付息返本付息第四十页，共79页。信托信托(xntu)计划计划融资融资(rn z)企业企业抵质押抵质押(zh y)项目公司项目公司流动资金流动资金收益分配收益分配资金委托

31、资金委托 还本付息还本付息集合资金类集合资金类第四十一页，共79页。青啤集团集合(jh)资金信托计划银行银行(信托产品代为推介人）信托产品代为推介人）信托产品投资者（私人银行客户）信托产品投资者（私人银行客户）代理推介信托产品代理推介信托产品(签署推介协议签署推介协议)信托公司信托公司签署信托借款合同签署信托借款合同青啤集团青啤集团(借款借款人人)签署资金信托合同签署资金信托合同代表投资现金流代表投资现金流代表还款（收益）现金代表还款（收益）现金流流第四十二页，共79页。青啤集团集合(jh)资金信托计划规模：不超过规模：不超过6亿元人民币亿元人民币委托人：商业银行私人银行客户委托人：商业银行私

32、人银行客户资金流向：向青啤集团发放流动资金贷款资金流向：向青啤集团发放流动资金贷款期限：期限： 一年一年 (可能分成两期滚动发行，半年一期）可能分成两期滚动发行，半年一期）贷款利率：贷款利率：6.666%（基准（基准(jzhn)上浮上浮10%）；）； 投资者预期收益率：投资者预期收益率：5. 5% （年化）（年化） ； 信托报酬率信托报酬率 ： 0.4% （预计收入为（预计收入为320万元）；万元）；产品推介费率：产品推介费率：0.6% 信托保管费率：信托保管费率：0.1%风险资本系数：风险资本系数：1.5%（集合融资类项下的其他类）（集合融资类项下的其他类）第四十三页，共79页。信贷资产(z

33、chn)买卖类产品业务业务(yw)模式模式银行银行(ynhng)(ynhng)（委托人）（委托人）信托计划信托计划（受托人）（受托人）其他商业银行其他商业银行（资产出让人）（资产出让人）交付信托资金交付信托资金支付转让价款支付转让价款返还本息返还本息买断相应资产买断相应资产返还委托人资金返还委托人资金融资方融资方贷贷款款、贴贴现现等等形形成成相相关关资资产产置换资产置换资产第四十四页，共79页。股权( qun)投资类产品 各种投融资模式的集大成者。各种投融资模式的集大成者。 这里指附有回购条款的股权投资这里指附有回购条款的股权投资(tu z)，实质上是，实质上是“债债权权 替代型投资替代型投资

34、(tu z)”。 三种常见方式：三种常见方式： 其一是受让资金需求方或第三方持有的既有股权其一是受让资金需求方或第三方持有的既有股权 其二是以信托产品募集的资金对标的公司进行增资其二是以信托产品募集的资金对标的公司进行增资 其三是为并购、资金监管等目的新设项目公司其三是为并购、资金监管等目的新设项目公司 第四十五页，共79页。示例：北京地王股份示例：北京地王股份(gfn)(gfn)股本金融资股本金融资1. 简介北京极乐股份是一家商业地产开发企业(qy)，注册资金10亿元。股东为西天股份与如来实业，各占50%的股份。北京极乐股份的注册时间为2008年10月1日，如来实业以货币全额出资。西天股份首

35、次出资人民币1亿元。2. 其他因素公司法规定，股东应在2年内缴足其认缴的出资额。北京(bi jn)极乐股份章程规定，任一股东未按法定期限出资的，应无条件将缴纳剩余出资款的义务及拥有缴纳剩余出资款所对应的权利转让给守约方。2009年北京(bi jn)极乐股份净利润2亿，经济效益良好。西天股份因资金周转因素，预计无法在法定期限内足额认缴其出资。第四十六页，共79页。3.交易交易(jioy)结构结构第四十七页，共79页。基金(jjn)化产品示例：国元农业基金一号集合资金信托计划 投资于河南省内具有高成长性的未上市的农业产业化及关联产业的优秀企业。增信措施： 1.内部增信设计：优先和次级比例9：1。

36、2.外部增信手段：政府专项资金跟投。同时，河南省农业综合开发投资公司出具承诺函，保证本金(bnjn)安全。当信托计划的年化收益率超过6%但低于10%时，按该年化收益率计算的收益的20%作为业绩报酬由投资顾问和受托人按照7：3的比例分享；当信托计划的年化收益率高于10%时，超出10%年化收益之上的收益总额由受益人、投资顾问和受托人按照4：4.2：1.8的比例分享；第四十八页，共79页。优先级资金优先级资金河南省财政厅河南省财政厅河南农开公司河南农开公司次级资金次级资金国元一号国元一号河南农开产业河南农开产业基金投资有限公司基金投资有限公司河南农业开发产业投资基金河南农业开发产业投资基金河南农开基

37、金管理公司河南农开基金管理公司托管银行托管银行海外配套资金海外配套资金河南农开基金管理公司河南农开基金管理公司中信私人银行中信私人银行3.6亿亿0.4亿亿客户推荐客户推荐认购认购承诺保本承诺保本2亿引导亿引导资金资金出资设立出资设立出资出资4亿亿出资出资2亿亿托管托管6亿亿管理管理第四十九页，共79页。高端理财产品设计(shj)之最新动向房地产融资产品阳光私募TOT私募股权基金（PE）定向增发型产品艺术品投资(tu z)并购融资第五十页，共79页。股权投资（以及PE模式或夹层模式，包括信托受益权结构化安排等）股权+债权（或“股权投资+股权质押”，以及夹层模式或受益权分层）资产支持权益的投资或信

38、托（物业的权益、股权的权益和债权的权益）建设用地一级开发信托贷款模式政信合作类的地产开发建设项目（基础设施建设类）特定企业的流动资金信托贷款模式（主体(zht)转换型）银信合作的房地产信托贷款模式（股权质押+第二顺位抵押权）房地产互助信托（集合对接单一信托；融资方对接投资方）基金化的房地产信托模式（公司型、信托型和有限合伙型）房地产融资房地产融资(rn z)类产品类产品金融危机以来金融危机以来(yli)地产融资模式的创新地产融资模式的创新第五十一页，共79页。房地产融资的市场(shchng)空间商业机会：商业机会：1.商业地产开发商业地产开发2.物业收购，增值退出型物业收购，增值退出型3.三线

39、三线(sn xin)城市的住宅开发城市的住宅开发4.保障房的商业机会保障房的商业机会第五十二页，共79页。金融机构金融机构(jn rn j u)金融机构金融机构(jn rn j u)金融机构金融机构(jn rn j u)金融机构金融机构土地储备中心土地储备中心购房者购房者房地产开发商、房地产开发商、建筑商建筑商房地产开发商房地产开发商土地储备土地储备房地产开发、房地产开发、建设建设土地出让土地出让与开发与开发房地产房地产销售销售GFEDCBAH产品产品产品产品产产品品产品产品产品产品A：土地储备贷款：土地储备贷款 B：土地出让金：土地出让金 C：土地转让与开发贷款：土地转让与开发贷款 D：业务

40、承包与转包资金：业务承包与转包资金 E：房地产开发与建设贷款：房地产开发与建设贷款 F：按揭贷款：按揭贷款 G：定金、预付金：定金、预付金 H：按揭贷款：按揭贷款 I：经营性物业贷款、租金收益权转让：经营性物业贷款、租金收益权转让经营、经营、租赁租赁金融机构金融机构物业物业I房地产融资的业务机会第五十三页，共79页。房地产融资(rn z)类产品 地产行业呈现越来越明显的金融化特征。 参与主体(zht)：企业、信托、银行、地产基金、民间资本。 房地产信托融资模式： 贷款模式 股权模式 资产收益权模式第五十四页，共79页。阳光(ynggung)私募TOTTOT(trust of trusts）产品

41、，也就是信托中的信托。主要由银行、信托、券商发行，投资(tu z)阳光私募产品。操作方式是在信托平台成立一个母信托，然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托计划进行投资(tu z)配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。因此，其业绩主要取决于子信托的投资(tu z)的业绩表现。主流私募普遍执行全复制的投资(tu z)策略，能有效降低利益输送。TOT=私募的高收益私募的高收益(shuy)+组合的低风险组合的低风险第五十五页，共79页。TOTTOT产品产品阳光(ynggung)私募TOT -前提：银监会放开了信托计划之间的交易(jioy) -供给推动：信托证券账户停开 -需求拉动：高净值客

42、户的配置需求第五十六页，共79页。三种(sn zhn)典型TOT模式第五十七页，共79页。TOT之私募基金(jjn)宝模式投资顾投资顾问评价问评价反馈反馈跟踪业绩、考核投资顾问投资管理水平，跟踪业绩、考核投资顾问投资管理水平，形成投资顾问评价。形成投资顾问评价。受托人受托人遵照投资顾问的交易建遵照投资顾问的交易建议对受托资产进行管理。议对受托资产进行管理。委委 托人托人向母信托交付信托资金向母信托交付信托资金根据受托人投资顾问评价根据受托人投资顾问评价结果对母信托进行资产配结果对母信托进行资产配置管理。置管理。筛选、替换投资顾问筛选、替换投资顾问发行理财产品发行理财产品人民币理财产品人民币理财

43、产品外贸信托私募基金宝单一信托外贸信托私募基金宝单一信托子子信信托托1 1子子信信托托2 2子子信信托托3 3子子信信托托4 4投投资资顾顾问问2 2投投资资顾顾问问3 3投投资资顾顾问问1 1子子信信托托5 5其其他他投投资资顾顾问问4 4投投资资顾顾问问5 5基础资产交易建议基础资产交易建议证证券券经经纪纪商商交易所交易所商业银行商业银行外贸信托外贸信托第五十八页，共79页。TOT之黄金组合模式(msh)对接银行理财产品：兴业银行万利宝黄金组合1期理财产品投资(tu z)于三个既有的阳光私募产品第五十九页，共79页。配置理念： - 星石是典型的追求绝对收益投资者，主要通过仓位控制来贡献超额

44、收益，在个股选择方面有其独到之处，使得组合更加稳健； - 淡水泉属于积极成长(chngzhng)风格的投资者，在行业配置、个股选择方面表现较为突出； - 朱雀在一级资产配置、行业配置和个股选择方面的表现较为均衡，拥有稳定的高夏普指数，将明显提高组合单位风险所带来的风险回报。产品组合方案产品组合方案(fng n)：TOT之黄金组合模式(msh)第六十页，共79页。委托人委托人1 1委托人委托人2 2委托人委托人3 3委托人委托人N N资金资金(zjn)(zjn)交付交付托付宝托付宝TOFTOF信托公司信托公司 主动主动(zhdng)(zhdng)管理管理保管银行保管银行资金资金(zjn)(zjn

45、)保管保管投资投资子信托子信托0101集合资金集合资金信托计划信托计划A A（已发行）（已发行）子信托子信托0202集合资金集合资金信托计划信托计划B B（已发行）（已发行）子信托子信托0303集合资金集合资金信托计划信托计划C C（已发行）（已发行）子信托子信托N N集合资金信托计划集合资金信托计划/ /单一资金信托单一资金信托（新发行）（新发行）其他流动性其他流动性较好的资产较好的资产货币市场基金货币市场基金债券债券ETFETFTOT之托付宝模式之托付宝模式第六十一页，共79页。信托信托(xntu)(xntu)模式模式合伙合伙(hhu)(hhu)企业模式企业模式 优势：财产独立、信用增级、

46、公开透明、节税优势：财产独立、信用增级、公开透明、节税 劣势：发起人资格不被证监会认可劣势：发起人资格不被证监会认可(rnk)(rnk)； 一些问题：一些问题： （1 1）怎样的机构在参与：）怎样的机构在参与： 创投公司、银行、证券公司创投公司、银行、证券公司 （2 2）如何选择商业模式：）如何选择商业模式： 新行业，如何判断？如何借用外脑？新行业，如何判断？如何借用外脑？ （3 3）企业风险控：）企业风险控： 对赌、可转债对赌、可转债 （4 4）利益一致化问题）利益一致化问题 认购份额、跟投、担保认购份额、跟投、担保 （5 5）总的风险控制：）总的风险控制： 信托公司往往以融资的标准审视信托

47、公司往往以融资的标准审视PEPE项目，项目，是否合适？是否合适？ 如何行使一票否决权？如何行使一票否决权？ 实地考察和与高管对话实地考察和与高管对话 分散投资分散投资 优势：合法合规，激励机制比较健全；优势：合法合规，激励机制比较健全；劣势：税收方面存在不确定性。劣势：税收方面存在不确定性。模式：目前主流的模式：目前主流的PEPE都采取合伙企业方式来进行；都采取合伙企业方式来进行；注册地：天津在税收等方面具有很强的竞争优势注册地：天津在税收等方面具有很强的竞争优势 财务健康，企业规范；财务健康，企业规范； 新商业模式，有市场潜力；新商业模式，有市场潜力； 行业前三；行业前三； 高管具有远大的目

48、标；高管具有远大的目标； 可选择自身产业的上下游。可选择自身产业的上下游。目前目前PEPE投资的主流模式投资的主流模式目标企业选择的一般原则目标企业选择的一般原则私募股权投资基金（私募股权投资基金（PE）第六十二页，共79页。有限合伙有限合伙(hhu)PE(hhu)PE模式模式特点特点(tdin)(tdin)银行和信托公司亦可充当财务顾问参与管理；银行和信托公司亦可充当财务顾问参与管理；税收方面可能存在税收方面可能存在(cnzi)(cnzi)不确定性；不确定性；目前大多注册在天津。目前大多注册在天津。存在存在(cnzi)(cnzi)有限合伙人有限合伙人4949份的份额限制份的份额限制LPLPG

49、PGP有限合伙有限合伙被投资企业被投资企业1 15 5（开展股权管（开展股权管理）理）资金信托资金信托（信托受托开展现金管理）（信托受托开展现金管理）银行银行/ /信托信托其他其他公司公司财务财务顾问顾问副财副财务顾务顾问问财务顾问财务顾问协议协议合伙协议合伙协议第六十三页，共79页。n主要发生在机构之间主要发生在机构之间的交易的交易(jioy)(jioy)n单笔投资金额远大于单笔投资金额远大于普通证券投资普通证券投资1 1、投资资金、投资资金(zjn)(zjn) 起点高起点高2 2、获取优质、获取优质(yuzh)(yuzh) 项目难项目难3 3、需具备超强的、需具备超强的 专业能力专业能力

50、“术业有专攻术业有专攻”，非专业投资者受能力所限无法深入了解行业知识、企业内在经营，非专业投资者受能力所限无法深入了解行业知识、企业内在经营的更多信息，与专业股权投资机构合作，是实现高收益与低风险完美平衡的最佳途径。的更多信息，与专业股权投资机构合作，是实现高收益与低风险完美平衡的最佳途径。n专业机构拥有优质专业机构拥有优质投资项目来源渠道投资项目来源渠道和资源和资源n必须获得足够数量必须获得足够数量备选项目，才能保备选项目，才能保证投资项目的质量证投资项目的质量n专业判断能力：行业背景专业判断能力：行业背景特点和趋势；企业产品技特点和趋势；企业产品技术；市场需求分析；管理术；市场需求分析；管