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1、Akerlof与逆向选择与逆向选择理论：理论： 美国美国加利福尼亚大学经济学加利福尼亚大学经济学教授，教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性做出了奠基性的贡献。的贡献。 1970年年在在经济学季刊经济学季刊上发表著名论文上发表著名论文“柠檬市场：质量不柠檬市场：质量不确定性和市场机制确定性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism） 逆向选择的开创性研究起始于逆向选择的
2、开创性研究起始于2001年诺贝尔经济学奖获得者乔治年诺贝尔经济学奖获得者乔治阿克洛夫的阿克洛夫的 “柠檬理论（柠檬理论（Lemon market）”。1970年，阿克洛夫在年，阿克洛夫在“柠檬柠檬”市场：质量不确定性市场：质量不确定性与市场机制与市场机制一文中构建了二手汽车市场的逆向选择模型，不仅解释了信息不对称导一文中构建了二手汽车市场的逆向选择模型，不仅解释了信息不对称导致市场缺乏效率均衡的原因，还进一步分析了买方和卖方数量以及风险态度对均衡的致市场缺乏效率均衡的原因，还进一步分析了买方和卖方数量以及风险态度对均衡的影响。阿克洛夫的研究表明，在非对称信息的情况下，逆向选择导致市场上出现格雷
3、影响。阿克洛夫的研究表明，在非对称信息的情况下，逆向选择导致市场上出现格雷欣法则（欣法则（Greshams law）所描述的）所描述的“劣币驱逐良币劣币驱逐良币”的现象，这时，市场机制所实现的现象，这时，市场机制所实现的均衡可能是无效率的均衡。的均衡可能是无效率的均衡。 1976年，在年，在等级制度、恶性竞争和其他可悲的故事等级制度、恶性竞争和其他可悲的故事一文中，阿克洛夫提出可一文中，阿克洛夫提出可以通过一系列以通过一系列“显示性显示性”信息的传递，已解决买卖双方信息不对称的难题，避免市场信息的传递，已解决买卖双方信息不对称的难题，避免市场上逆向选择行为的发生。上逆向选择行为的发生。 此后，
4、查尔斯此后，查尔斯威尔逊（威尔逊（Charles Wilson,1977、1980）斯蒂格利兹和韦尔斯）斯蒂格利兹和韦尔斯（Wells,1981）分别给出了逆向选择的一般理论和资本配置领域中逆向选择的具体理论，）分别给出了逆向选择的一般理论和资本配置领域中逆向选择的具体理论，许多学者进一步在帕累托效率标准的排序与市场均衡的本质、博弈分析与抵消制度，许多学者进一步在帕累托效率标准的排序与市场均衡的本质、博弈分析与抵消制度，以及实验研究角度的理论研究上进行了拓展研究。以及实验研究角度的理论研究上进行了拓展研究。 “”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由阿克洛
5、夫首先引入经济学著作。阿克洛夫首先引入经济学著作。 信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不利的选择环境，称为利的选择环境，称为“逆向选择逆向选择”。 二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市场的主要原因是场的主要原因是 在给定的价格下，卖者知道产品的真实质量，买者不在给定的价格下，卖者知道产品的真实质量，买者不知道，只知道产品的平均质量，因而只愿意根据平均质量支知道，只知道产品的平均质量，因而只愿意根据平均质量支付价格，但这样做了，质量高于平均水平的卖者就会退出交付价格，但这样做了，质量高
6、于平均水平的卖者就会退出交易，只有质量低的卖者进入市场。即只有低质量的产品出售，易，只有质量低的卖者进入市场。即只有低质量的产品出售，而没有高质量的产品交易，结果是低质量产品将高质量产品而没有高质量的产品交易，结果是低质量产品将高质量产品排挤出交易市场。这样的过程就是逆向选择。排挤出交易市场。这样的过程就是逆向选择。 逆向选择阻碍了正常、有益的交易。换句话说，逆向选择阻碍了正常、有益的交易。换句话说，市场不会自动趋于市场不会自动趋于均衡，这与传统经济学描述的原理不同。均衡，这与传统经济学描述的原理不同。 阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了三
7、个三个： 1）在非对称信息市场中，价格不能有效地反映产品）在非对称信息市场中，价格不能有效地反映产品的质量；的质量； 2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的；行是低效率的； 3）逆向选择可能导致市场失灵。）逆向选择可能导致市场失灵。 二手车市场、保险市场、信贷市场、劳动市场二手车市场、保险市场、信贷市场、劳动市场委托人委托人代理人代理人行动、类型或行动、类型或信号信号逆向逆向选择选择保险公司保险公司雇主雇主买者买者债权人债权人投保人投保
8、人雇员雇员卖者卖者债务人债务人健康状况健康状况工作技能工作技能产品质量产品质量项目风险项目风险 假设存在这样一个二手汽车市场，有假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们人希望出售他们的旧汽车，同时又有的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这人想买旧汽车，买主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为为2000和和1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则分别
9、为主的预期支付价格则分别为2400和和1200美元。美元。 如果如果且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按10001200美元之美元之间的价格出售，高质量旧汽车将按间的价格出售，高质量旧汽车将按20002400美元之间的价美元之间的价格交易。格交易。卖方卖方掌握质量信息掌握质量信息=2000（高质量）（高质量）=1000（低质量）（低质量）二手车市场二手车市场（高质量（高质量&低质量）低质量）买方买方不掌握质量信息不掌握质量信息根据预期的平均质根据预期的平均质量购买，愿意出的量购买，愿意出
10、的价格价格P=1800 在在的情况下，买主无法了解每辆的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只能进行推测。汽车的质量，只能进行推测。 典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付：典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付：1/212001/224001800美元美元 这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车的比例变为的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将。买主也会感觉到旧
11、汽车市场质量分布的变化，他们将不会再以不会再以1800美元作为预期价格，而是以美元作为预期价格，而是以3/512002/52400=1680美元美元作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。 这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质量汽车被排挤出市场（如图量汽车被排挤出市场（如图5-1所示）。所示）。 不完全信息对旧市场均衡的影响可由图不完全信息对旧市场均衡的影响可由图5-2表示。图表示。图5-2A表示旧汽车的平均表示旧汽车的平均质量随着价格的上升而
12、提高，图质量随着价格的上升而提高，图5-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低，其质表示由于买主了解到旧汽车价格越低，其质量就越低，即所谓量就越低，即所谓“便宜没好货便宜没好货”，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反而会，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反而会相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅依赖相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅依赖于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增加，于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增加，故会照常向上倾斜。故会照常向上倾斜。 假设存在一个二手汽车市场，
13、有两种质量的汽车，低假设存在一个二手汽车市场，有两种质量的汽车，低质量和高质量，它们各占比例为质量和高质量，它们各占比例为 和和1- 。 了解每辆所卖的车，对低质量车的评价是了解每辆所卖的车，对低质量车的评价是V VL L元，元，对高质量车的评价是对高质量车的评价是V VH H元（元（V VH H V VL L） 属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为W WL L元，对高质量车的预期支付价格为元，对高质量车的预期支付价格为W WH H元（元（W WH H W WL L） 交易发生的条件为：交易发生的条件为： W WL L V VL L 和和 W WH
14、H V VH H 买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足W WL L V VL L和和W WH H V VH H，双，双方就能够成交。方就能够成交。 买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能推测出市场上每辆买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能推测出市场上每辆旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平均的评价旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平均的评价W W* *（W W* * V VH H ）。）。W*WWL L （1 1）W WH H，在购买旧车时，其愿意支付的价，在购买旧车时，其愿意支付的价格不超过格不超过W W* *。 对卖主而言，高质量旧车的
15、卖主因为对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W W* * VL ）。保险公司如何确定保费？）。保险公司如何确定保费？ 如果保险公司不断提高保费，则只有更高风险的人愿意如果保险公司不断提高保费，则只有更高风险的人愿意投保，最终，将无法在任何保费水平上签订保险合同。投保，最终，将无法在任何保费水平上签订保险合同。 近两年，网络团购成长迅速，作为一种新兴的消费方式，网络团购近两年，网络团购成长迅速，作为一种新兴的消费方式，网络团购目前还没有相关的规则来进行约束，由此引发的各种侵犯消费者合法权目前还没有相关的规则来进行约束，由此引发的各种侵犯消费者合法权益的问题也层出不穷。一项由益的问题也层出不穷。一项由
16、21个城市消协及消费维权单位联合发布的个城市消协及消费维权单位联合发布的网络团购消费者权益保护状况调查报告网络团购消费者权益保护状况调查报告指出，由于技术门槛较低，指出，由于技术门槛较低，团购网站在近两年内陡增至团购网站在近两年内陡增至5000多家，产品也从餐饮、休闲、娱乐急速多家，产品也从餐饮、休闲、娱乐急速扩张到各类日常消费品。在网络团购暴露的多种侵害消费者合法权益的扩张到各类日常消费品。在网络团购暴露的多种侵害消费者合法权益的问题中，夸大宣传，实际商品或服务与网站广告宣传不符；团购网站承问题中，夸大宣传，实际商品或服务与网站广告宣传不符；团购网站承诺的服务缩水；退货（款）难，故意延迟退款
17、或者退款程序极其复杂成诺的服务缩水；退货（款）难，故意延迟退款或者退款程序极其复杂成为网络团购造成消费者不满的关键问题。为网络团购造成消费者不满的关键问题。 针对上述问题，不仅是消费者叫苦不迭，一些品牌商家也连连抱怨：针对上述问题，不仅是消费者叫苦不迭，一些品牌商家也连连抱怨：团购商家靠低价和夸大宣传来赚取短期的利益，尽管快长快落，但也让团购商家靠低价和夸大宣传来赚取短期的利益，尽管快长快落，但也让消费者逐渐养成了不了解真实产品质量的情况下消费者逐渐养成了不了解真实产品质量的情况下“低价优先低价优先”的选择偏的选择偏好，混淆了市场信息，伤害了诚信商家。好，混淆了市场信息，伤害了诚信商家。大多数
18、耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某大多数耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某些预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。些预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与预期不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消预期不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消费。新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费费。新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费者保证产品的质量。者保证产品的质量。向消费者提供产品信息和品质承诺。向消费者提供产品信息和
19、品质承诺。与品牌具有类似的作用，如连锁旅店和连锁餐厅。与品牌具有类似的作用，如连锁旅店和连锁餐厅。可以减少质量的不确定性。如医师许可证、律师许可以减少质量的不确定性。如医师许可证、律师许可证等。可证等。 道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自身道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自身效用最大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。效用最大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。 道德风险与人类行为的道德风险与人类行为的的高低没有必然的关系，的高低没有必然的关系，它在人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的它在人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的使用存
20、在不同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分使用存在不同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象，它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取普遍的现象，它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。的理性反应。 亚当亚当 斯密曾如此描述过斯密曾如此描述过18世纪公司的管理者：世纪公司的管理者：“无无论如何，由于这些公司的董论如何，由于这些公司的董事们是他人钱财而非自己钱事们是他人钱财而非自己钱财的管理者，因此，很难想财的管理者，因此，很难想象他们会像自己照看自己的象他们会像自己照看自己的钱财一样的警觉，所以，在钱财一样的警觉，所以，在这类公司的管理中，疏忽和这类公司的管理中，疏
21、忽和浪费总是或多或少地存在。浪费总是或多或少地存在。”Adam Smith 1723-1790新帕尔格雷夫经济学大辞典新帕尔格雷夫经济学大辞典对对的定义：的定义： 道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时做出的不利于他人的行动。进自身效用时做出的不利于他人的行动。道德风险存在于下列情况：道德风险存在于下列情况： 由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经济行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不济行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不承受他们行动的全部后果，同样地，也不享有行动的承受他们
22、行动的全部后果，同样地，也不享有行动的所有好处。所有好处。 美国斯坦福、美国斯坦福、哥伦比亚等大学的经济学哥伦比亚等大学的经济学教授，教授，2001年诺贝尔经济学年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠做出了奠基性的贡献。基性的贡献。 1976年与罗斯查尔德合作发表了著名论文年与罗斯查尔德合作发表了著名论文“竞争性保险市场的均衡：竞争性保险市场的均衡：论不完备信息经济学论不完备信息经济学”，相继发表过，相继发表过70多篇论文，对不完全信息条件下多篇论文，对不完全信息条件下产品市场、资本市场和保险市场中的经济行
23、为进行了产品市场、资本市场和保险市场中的经济行为进行了深入分析。深入分析。在不完备信息条件下，道德风险是普遍存在的；在不完备信息条件下，道德风险是普遍存在的；在不完备信息条件下，市场将只存在在不完备信息条件下，市场将只存在“”；具有不完备信息的竞争性市场可能没有均衡，即使出具有不完备信息的竞争性市场可能没有均衡，即使出现均衡，也将可能不是帕累托最优。因此，不完备信息条现均衡，也将可能不是帕累托最优。因此，不完备信息条件下的市场难以出现高经济效率；件下的市场难以出现高经济效率；针对不完备信息的情况，委托人可以通过信息甄别来针对不完备信息的情况，委托人可以通过信息甄别来达到有效的市场均衡。达到有效
24、的市场均衡。 与逆向选择一样，产生道德风险的主要原因在于代理人与逆向选择一样，产生道德风险的主要原因在于代理人拥有私人信息。当委托人面临信息不对称时，代理人往往可拥有私人信息。当委托人面临信息不对称时，代理人往往可以选择道德风险行动。以选择道德风险行动。 在签订委托代理合同后，代在签订委托代理合同后，代理人利用自身拥有的私人信息，改变签订合同前的行为模式，理人利用自身拥有的私人信息，改变签订合同前的行为模式，以获取更大的收益，这一过程将会损害委托人的利益。以获取更大的收益，这一过程将会损害委托人的利益。 假设某厂商产品仓库价值为假设某厂商产品仓库价值为100,000，厂商采取防火措，厂商采取防
25、火措施的成本为施的成本为50。采取防火措施后小心谨慎，发生火灾概率。采取防火措施后小心谨慎，发生火灾概率为为0.005；没有防火措施且疏于防范，发生火灾概率为；没有防火措施且疏于防范，发生火灾概率为0.008。又假设保险公司以预期火灾损失又假设保险公司以预期火灾损失100,0000.005=500作为保险费用出售保险单。在这种环境下，如果厂商向保险作为保险费用出售保险单。在这种环境下，如果厂商向保险公司投保后，就可能不会有动力继续执行防火措施，并可能公司投保后，就可能不会有动力继续执行防火措施，并可能疏于防范，结果，发生火灾的概率从疏于防范，结果，发生火灾的概率从0.005上升到上升到0.00
26、8，保，保险公司的实际预期损失为险公司的实际预期损失为100,0000.008=800 结果，每出售一张保险单平均会损失结果，每出售一张保险单平均会损失300。因此，这。因此，这种保险单设计对保险公司来说是不可行的。种保险单设计对保险公司来说是不可行的。 假设消费者收入为假设消费者收入为W，出现意外时，损失为，出现意外时，损失为D，正常，正常出现意外的概率为出现意外的概率为p。消费者可以通过投保来使自己出现。消费者可以通过投保来使自己出现意外时得到保障。意外时得到保障。 又假设保险公司以预期的损失又假设保险公司以预期的损失D pa来收取保险来收取保险费，使消费者得到全额赔偿。费，使消费者得到全
27、额赔偿。 这时，消费者由于道德风险的存在，其出现意外的这时，消费者由于道德风险的存在，其出现意外的概率从概率从p变为变为q，且，且q p。 如果保险公司按如果保险公司按a来收取保险费的话，将导致损失为来收取保险费的话，将导致损失为D （qp），保险公司无法长期生存。），保险公司无法长期生存。A要么接受要么接受要么拒绝要么拒绝A提供不可提供不可证实的努力证实的努力结果与支付结果与支付自然起作用自然起作用P设计合约设计合约图图5-7 道德风险博弈的顺序道德风险博弈的顺序* P为委托人，A为代理人，P与A签订的委托代理合同需避免道德风险的产生。 假设条件假设条件); ( )( )( )( ( )xx
28、S xSSCCCSUUU SCU表示代理人某一特定的努力程度为不受委托人和代理人控制的外生变量（自然状态）为可观测结果 （ ，为委托人设计的激励合同为 和 共同决定的一个结果（如利润）（ ， ）为委托人付给代理人的报酬，S=是代理人努力程度带来的负效用，（ ）V为委托人的效用函数，V=V(）为代理人的效用函数，（ ）)为代理人不接受合同后得到的最大期望效用, ( )_max( ( , )( ( , ) ( )( ( ( , ) ( )( )( ( ( , ) ( )( )( ( ( , ) ( )( )a s xvas x agdu s x agdc auu s x agdc au s x a
29、gdc a 委托人期望效用为：代理人参与约束为：激励相容为：, ( )_max( ( , )( ( , ) ( ). .()( ( ( , ) ( )( )()( ( ( , ) ( )( )( ( ( , ) ( )( ),a s xvas x agdst IRu s x agdc auICu s x agdc au s x agdc aaA则空间状态模型法可表示为： 2016年，共享单车市场风起云涌，各种不同品牌共享单车如雨后春笋年，共享单车市场风起云涌，各种不同品牌共享单车如雨后春笋般出现，极大丰富了出行选择。截至般出现，极大丰富了出行选择。截至2017年初，中国共享单车市场整体用年初，
30、中国共享单车市场整体用户数量已达到户数量已达到1886万，共享单车市场用户规模将继续保持大幅增长，预计万，共享单车市场用户规模将继续保持大幅增长，预计2018年初将达年初将达5000万用户规模。万用户规模。 然而，共享单车投放运营以来，被人为破坏、被盗窃的单车不在少数：然而，共享单车投放运营以来，被人为破坏、被盗窃的单车不在少数：有的二维码遭喷漆、有的被从楼上直接扔下、有的车胎被割开、有的车身有的二维码遭喷漆、有的被从楼上直接扔下、有的车胎被割开、有的车身被贴满小广告，甚至有报道说有人将多辆摩拜单车扔进江中被贴满小广告，甚至有报道说有人将多辆摩拜单车扔进江中破坏方式破坏方式五花八门，好不容易找
31、到一辆车，有可能是不能骑的。有数据显示，共享五花八门，好不容易找到一辆车，有可能是不能骑的。有数据显示，共享单车的损毁率高达单车的损毁率高达10%。因此运营商要投入很大的人力进行车辆维护，比。因此运营商要投入很大的人力进行车辆维护，比如如ofo有专门的维护团队，每个师傅大约负责有专门的维护团队，每个师傅大约负责350辆车进行人工维护。辆车进行人工维护。 近年来，随着中国民间资本借贷的日趋活跃以及互联网技术的快速发展，近年来，随着中国民间资本借贷的日趋活跃以及互联网技术的快速发展，P2P（peer to peer lending）网络借贷悄然兴起。）网络借贷悄然兴起。P2P网络借贷平台在国内快速
32、发展的同网络借贷平台在国内快速发展的同时，由于征信体系不成熟、立法不完善和较差的行业自律性等原因，也暴露出了较时，由于征信体系不成熟、立法不完善和较差的行业自律性等原因，也暴露出了较为严重的资金安全问题。为严重的资金安全问题。 在网络借贷中，由于贷款者和借款者双方之间的整个交易过程都是在第三方网在网络借贷中，由于贷款者和借款者双方之间的整个交易过程都是在第三方网络平台中实现的，而网络平台本身又具有较高程度的隐藏性和跨空间等特点，借贷络平台中实现的，而网络平台本身又具有较高程度的隐藏性和跨空间等特点，借贷双方在没有面对面的接触上很难获得某些重要的信息，这造成了网络借贷服务中较双方在没有面对面的接
33、触上很难获得某些重要的信息，这造成了网络借贷服务中较为严重旳信息不对称问题。因为信用等级低而导致融资困难的劣质借款人极有可能为严重旳信息不对称问题。因为信用等级低而导致融资困难的劣质借款人极有可能釆取粉饰财务状况、掩饰真实信息等手段来提高自身的信用等级，并故意提高借款釆取粉饰财务状况、掩饰真实信息等手段来提高自身的信用等级，并故意提高借款利率。而贷款人在无法识别真实信息的情况下，在相同象征性信息（信用等级、学利率。而贷款人在无法识别真实信息的情况下，在相同象征性信息（信用等级、学历、手机认证）情况下倾向于选择提供更高利率的劣质借款人。长此以往，优质借历、手机认证）情况下倾向于选择提供更高利率的
34、劣质借款人。长此以往，优质借款人会选择逐步退出平台，款人会选择逐步退出平台，P2P网络借贷平台的借款人的平均质量逐渐下降，出现网络借贷平台的借款人的平均质量逐渐下降，出现“劣币驱逐良币劣币驱逐良币”的现象，即劣质借款人驱逐优质借款人。的现象，即劣质借款人驱逐优质借款人。 道德风险产生的根源是贷款人在与借款人签订不完全契约之后，借款道德风险产生的根源是贷款人在与借款人签订不完全契约之后，借款人极可能将所得到的贷款资金挪用到其它违规的高风险投机活动中，贷款人极可能将所得到的贷款资金挪用到其它违规的高风险投机活动中，贷款者在较短的时间内根本不可能监控到借款者的这些违规行为。于是掌握信者在较短的时间内
35、根本不可能监控到借款者的这些违规行为。于是掌握信息优势的借款者，尤其是劣质借款人为了使自身利益最大化而隐瞒处于信息优势的借款者，尤其是劣质借款人为了使自身利益最大化而隐瞒处于信息劣势一方的贷款人从事一些违规的高风险投机活动，进而损害了贷款者息劣势一方的贷款人从事一些违规的高风险投机活动，进而损害了贷款者的合法利益。事后的道德风险还进一步导致了市场的低效率。的合法利益。事后的道德风险还进一步导致了市场的低效率。资料来源：资料来源：谈超谈超, 王冀宁王冀宁, 孙本芝孙本芝. P2P网络借贷平台中的逆向选择和道德风险研究网络借贷平台中的逆向选择和道德风险研究J. 金融经济学研究金融经济学研究, 20
36、14(5):100-108.信息机制是指在长期的经济交往过程中交易双信息机制是指在长期的经济交往过程中交易双方彼此掌握的、控制对方和克制自己的机制。在现代市场经济中，方彼此掌握的、控制对方和克制自己的机制。在现代市场经济中，信任机制的惩罚措施是有效地降低道德风险的方式。信任机制的惩罚措施是有效地降低道德风险的方式。大多在信息不对称的情况下，分大多在信息不对称的情况下，分担风险也是有效地降低道德风险的方式。担风险也是有效地降低道德风险的方式。大多长期合同有助于市场交易双方建立起大多长期合同有助于市场交易双方建立起较强的相互约束的机制。长期合同机制与声誉密切相关，建立声誉较强的相互约束的机制。长期合同机制与声誉密切相关，建立声誉需要耗费大量成本，从而加大了道德风险的机会成本。需要耗费大量成本，从而加大了道德风险的机会成本。在现实环境中是普遍存在的在现实环境中是普遍存在的逆向选择和道德风险能通过一定的逆向选择和道德风险能通过一定的得到得到解决解决每种机制和制度都存在每种机制和制度都存在通过在市场中进行长期的通过在市场中进行长期的，委托人和代，委托人和代理人能够找到有效降低逆向选择和道德风险的解决方理人能够找到有效降低逆向选择和道德风险的解决方法，达到均衡。法，达到均衡。