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1、美国银行并购杠杆率研究摘要：适当的银行杠杆率对银行具有非常重要的意义，由于银行杠杆率过大则风险过高，而杠杆率过小则银行获利能力低本文通过分析美国银行近期十五年的报表数据，研究了美国银行并购经过中的杠杆变化数据分析表明，银行间的并购促使杠杆率整体下降，银行的资本杠杆因而得到了优化一方面，高风险高杠杆率的银行被并购，另一方面，低杠杆率的银行通过并购获得更高的资本本文通过建立模型，验证了这一并购引起的杠杆率分布集中化的推论关键词：银行并购；杠杆率；数据分析；演化模拟银行业并购一直伴随着银行业的发展，所以关于银行并购的研究对我们研究银行业的构造变化是非常重要的银行并购已成为当代商业银行成长的基本方式大
2、多数银行都是通过不断并购来加强发展能力和免疫危机能力的1世界上几乎所有的大银行都通过并购来扩大本人的经营范围和领域、提升效益，加强竞争力2经济全球化对金融业的发展带来了新的挑战和新的机遇，引发了全球的银行并购浪潮近二十年以来，以美国银行业并购为首的国际银行业涌起了一场规模宏大的并购浪潮积极的国际银行并购是为了争夺市场以获得将来发展的有利地位3市场优势理论以为，银行通过并购减少竞争对手，加强对市场经营环境的控制能力4故在一个国家内银行往往通过并购组成更大的银行以对抗外来银行5一般公司并购创造的价值主要体如今税收、市场气力和效率改良的协同效应上6，而成功的银行并购能够实现经营协同效率7、综合化经营
3、、低成本资本扩张且银行并购创造价值的大小和并购银行与目的银行的市场重叠度，所属监管的机构类别有关8但也有研究显示银行并购并没有带来业绩的改善9银行并购的动机和股票错误定价与银行管理层薪酬有关10，同时嫉妒心理11、赌博心理12等情绪也会影响银行并购银行的并购使得银行杠杆发生变化银行的杠杆对银行的监管有重要的意义银行杠杆率过大则风险过高，而杠杆率过小则银行获利能力低过度的银行杠杆率是造成美国2008年经济危机的重要因素之一在经济危机过后，各国都加强了对金融业的监管13，（巴塞尔协议）将杠杆率作为监管商业银行的新工具，对资本充足率提出了新的要求14近十年来学术界出现了大量对银行并购现状的研究15，
4、研究对象主要集中在银行并购成功的主导因素上，关于银行并购对银行杠杆率分布的定量影响的研究很少本文通过研究2001年至2015年美国银行杠杆率分布的时间演化，发现每年美国银行杠杆率分布都呈现出单峰分布随时间发展，美国银行杠杆率整体呈现出下降趋势本文分析了美国2001年至2014年被兼并的银行杠杆分布区域和区域内银行实际数量的变化，发现美国银行杠杆率分布演化与银行并购之间存在密切关系，美国银行并购会促进美国银行的杠杆分布集中化，优化银行的资本杠杆1数据讲明本文采用的美国银行数据来自美国联邦存款保险机构FDIC，该机构是美国处理银行破产的主要保险机构，在2008年的次贷危机中，它对稳定美国金融市场和
5、重建危机后的市场秩序发挥了重要的作用银行数据主要包含2001年至2015年美国所有参保银行的季度报表和2001年至2014年的年度并购统计报表，前者包含了从2001年到2015年参保FDIC的银行每季度的财务情况，后者包含了每年度美国银行并购的详细情况杠杆率是公司资产和公司资本净值的比值，常用来描绘公司财务杠杆水平，能够通过每家银行报表中资产和负债来计算每家银行每季度的银行杠杆率本文通过分析处理美国银行的并购年度报表来获取银行并购数据每个银行都有唯一的银行标识符cert，能够通过银行标识符跟踪每个银行的资产负债数据，分析每个银行每个季度的杠杆率根据美国FDIC数据统计，美国从2001年至201
6、5年间参保银行破产数量有560家，但被并购的银行数量高达3500多家，每年平均在300家以上美国银行大量的并购是美国银行数量逐年下降的主因图1记录了2001至2015年美国银行杠杆率均值银行杠杆率均值是先对每个银行的四个季度杠杆率取均值后再对所有的银行取均值从2001年至2007年，美国银行的杠杆率均值变化趋势是逐年下降2008年由于经济危机的影响，美国部分银行的杠杆率急剧上升导致银行的杠杆率均值有明显的抬升在经济危机过后，美国银行的杠杆率均值又恢复了下降趋势.美国银行在2001-2015年期间杠杆率的变化趋势总体是下行的2001年和2015年美国银行的杠杆率详细分布情况由于银行杠杆率大多分布
7、在0到20之间，所以将杠杆率区域分为0到20区域和大于20区域，然后将0到20区域划为200个等分区域，对落到相应杠杆率区域内的银行数量进行统计并计算其比例，例如，杠杆率为0的值代表处在杠杆率区间为0,0.1)的银行数量占比，其中对杠杆率为20的值做了特殊处理，代表银行杠杆率大于20的银行数量占比我们发现从2001年到2015年，银行的杠杆率分布发生了较大变化，银行的杠杆率集中区域范围变小且整个银行分布愈加集中分析数据发现2015年的银行杠杆分布峰值高于2001年银行杠杆峰值，且对应的银行杠杆率分别为10.9和9.5为了详细研究从2001年至2015年不同杠杆区域对应的银行数量变化，我们需要获
8、得每个杠杆对应的银行数量在此期间的的变化值，该值的计算方式：杠杆率为T的银行数量变化值等于2001年杠杆率为T的银行数加上新增的杠杆率为T的银行数再减去2015年杠杆率为T的银行数图3中的空心圆点就是美国杠杆分布银行数量变化值情况，实心方点是被并购银行前一年的杠杆率分布这里的对数据处理是将杠杆率区域分为200个等分区域后对每个区域的银行数量变化值进行计算历年被并购银行是指2001年至2014年所有的被并购的银行对并购前一年的杠杆率进行计算后同样划为到这200个杠杆率区间中图3中银行数量变化值和被并购银行的杠杆分布近似于两条曲线，同时这两条曲线有两个穿插点按曲线的穿插点将杠杆区域划分为ABC三个
9、区间在A段杠杆区间中，数量变化值曲线高于被兼并曲线同时被兼并曲线值较小，这讲明在A段杠杆率范围银行并购活动并不活跃银行数量变化曲线大于0，但实际2001年和2015年在此区域内银行数量没有明显差异，这讲明在A区有大量新增银行进入，后因银行规模自然增长或并购获得资本，银行杠杆率增大而离开A区在B段杠杆区间中，被兼并曲线远远高于差值曲线且变化值曲线出现小于零的现象从被兼并曲线来看这个区域被兼并的银行数量较多，兼并活跃度较高，而变化值数量曲线小于零意味着在该杠杆率范围中2015银行数量多于2001年银行数量和新增银行之和总体来讲在B段杠杆率范围中固然有大量银行被并购，但银行数量总数不减反增在C段杠杆
10、区间中，差值曲线高于被并购曲线且被并购曲线值较大，讲明在这个杠杆区间内大量银行被并购，并购活跃度较高变化值曲线讲明在C段杠杆值范围从2001年至2015年银行数量发生了宏大的变化，在该范围内银行数量随时间减少明显比照两条曲线能够看出，该段杠杆区域银行数的减少主要是由该区间银行被并购和银行杠杆率发生变化引起的在2001年到2015年，BC两个区域内大量银行被并购，银行在这两个各个区域内并购活动频繁通过FDIC的数据能够发现，银行数量总体上是呈现下降趋势的，但B区银行数量不降反升这个现象的主要原因是，固然B区银行数量减少但有大量的银行从A、C两区域往B区迁移，而A区的银行并购并不活跃且有一定数量的
11、新增新银行进入，随时间这些新银行的杠杆会由于银行得到越来越多的核心存款和可控负债等债务而使得银行的杠杆变大，进而离开A区进一步研究美国银行每年杠杆分布的详细变化抽取20012015其中三年的美国银行杠杆率分布作为代表绘制图4，数据装箱方法和图2的一样我们发现每年的银行杠杆分布构造类似，但详细分布却有不同1从2003年到2009年，再到2015年，银行的杠杆分布的左侧曲线基本不变而右侧曲线在向左迁移，导致美国银行的杠杆变得愈加集中；2美国银行杠杆分布集中且右侧杠杆分布曲线左移，能够揣测2003年的杠杆均值大于2009年银行杠杆均值，2009年银行杠杆均值大于2015年杠杆均值但由于2009年经济
12、危机使得部分银行杠杆率上升导致整个均值上升，所以2009年的银行杠杆率均值高于2003年和2015年3推理与模拟3.1数学推理银行并购经过是非常复杂的，难以详细分析每次并购的资本变化情况，为此本文采用一种简化银行并购的数学推导推理经过基于假设银行的并购主要以合并或购买为主，并不考虑实际经过中优化带来的资本变化本文做出两个假设：假设一是双方合并前后的单个银行的资产和负债没有发生变化；假设二是购买银行时并购方银行支付的现金或股权与目的方银行的净资本相当3.2模型模拟银行的资本变化复杂多样，同时，每个银行规模增长也是难以预测的，对每个银行的资本情况进行时间演化是难以办到的本文的银行并购模型是基于一个
13、简化后的银行节点模型16，此并购模型有如下的假定：1在并购模型中，不考虑银行的增长和新增银行；2银行并购采用资本合并或股权置换，不考虑并购损失和资本获益；3规模较大银行并购较小银行；4银行的杠杆率越高，被并购的概率越高由于银行的杠杆率很高意味着银行资产和银行净资产比值高，而收购方银行只需支付与该银行净资产相当的金额就能够获得相当高的资产和负债来获取更高的利润我们将模型分为银行节点模块和银行并购模块，其中银行节点模块是用来描绘一个银行的资产负债情况的银行的单个节点都含有银行的标识符、银行的资产、银行的负债、银行的杠杆和能否存活等信息银行并购模块主要是处理每对并购银行双方之间的并购经过设定在银行系
14、统内每经过一个时间单位都会进行一次并购活动，每一次并购活动中被并购的银行数量占所有银行的比例设为p图5是并购断定模块设计流程图，其中n表示当前银行一轮并购前的银行总数，银行A代表并购方银行，银行B是被并购方银行，并购可能性y和银行杠杆率有关若目的方银行杠杆率越高，则被并购的可能性就越高并购运算根据上述数学推理来实现设定银行系统初始化时间为T=0，时间单位为1，p=0.04，p值是根据美国银行数据统计得到的故当T=0时，银行系统内有9501家银行节点，这些银行节点的数据都是真实的美国银行的资产和负债数据然后经过一个时间单位后，银行系统内的银行会进行一次并购介入并购的银行总数和参数p有关图6是我们
15、进行银行兼并模拟的实验结果T=0是初始化的银行杠杆分布，而T=3或T=6是代表经过3或6个时间单位后银行节点杠杆的分布情况固然我们的银行并购模型是基于特定假设下的成心简单的模型，但我们发现模拟的结果分布中银行杠杆分布的右侧曲线随时间也有向左移动的现象，固然幅度较小，但这和图4中真实的美国银行时间演化中杠杆率分布变化一致银行系统就像一个生态系统，存在优质银行的同时也存在不良银行不良银行随时间的推移会发生破产或被优质银行并购银行业的竞争法则是优胜劣汰，适者生存任何银行都有破产和被并购的可能对于银行系统来讲，适度银行并购和银行破产会优化银行的杠杆分布，是银行系统的正常表现同时适当的银行杠杆率对银行具有非常重要的意义，由于银行杠杆率过大则风险过高而杠杆率过小则银行获利能力低银行杠杆分布率的时间演化是从银行杠杆率的角度研究银行业市场构造的时间演化本文主要分析了银行并购与银行杠杆率分布时间演化之间的关系银行并购会促进银行杠杆往集中化方向发展，减少银行业中的高杠杆优良的银行在对银行进行并购后，良好的运营能力使得其杠杆率稳定在适宜的区间该研究对研究银行系统构造变化和对银行的监管有特别重要的意义