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1、公司治理中的代理问题公司治理中的代理问题【摘要】根据公司治理理论，当公司规模到达一定程度，单一的组织构造已经很难知足管理的需求，为了提高组织运行效率，产权分离被多数企业所采用。但是随之而来的产权不明晰，委托代理机制不完善等因素直接导致了公司构造的混乱，效率低下。本文分析了现今普遍存在的一些代理权问题，主要包括股东与管理当局之间、债权人与股东之间和控股股东与小股东之间的代理问题。结合案例泰科国际解释了委托代理问题在实践中出现的弊端。然而，公司治理不仅需要一套完备有效的公司治理构造，更需要若干详细的超越构造的治理机制，文章针对案例中存在的问题给出了一些对策，诸如完善契约机制、加强董事会的独立性、发
2、展中介机构等。并且也提出了一些能降低代理成本的建议，旨在完善治理机制的同时，也能使代理成本最小。关键词：公司治理,委托代理AbstractAccordingtothetheoryofcorporategovernance,withtheexpansionofthecompanyscale,thecurrentsingleorganizationcouldnolongereffectivelyfunctionedasoriginallyscheduled.Inordertoimprovetheperformance,mostofthecompaniesadoptedthemechanismtha
3、tseparatestheownershipfromcontrol.However,thismechanismwouldalsogiverisetoaseriesofproblems,suchasunclarityofthepropertyrightandtheincompletenessoftheagencysystem,resultinginthechaosandlowefficiencyofthecompanystructureandmanagement.Inthisarticle,Iwillanalyzesomegeneralagencyproblemsexistinginbetwee
4、ntheshareholderandthemangerauthority,thecreditorandtheshareholderandthemajorshareholderandtheminusshareholder.IwillillustratetheshortcomingsoftheagencyproblembythecaseofTycoInternationalinpractice.However,corporategovernanceneedsseveraleffectivemechanismswhichexceedthestructureratherthanamaturitystr
5、uctureitself.Accordingtothecase,thisstudygivesussomesuggestionssuchasconsummatingtheagencycontract,improvingindependenceoftheboardsanddevelopingtheagencyinstitution,etc.Inaddition,italsofindssomemeasureswhichcouldreducetheagencycostaswell.Keywords:Corporategovernance,agencyproblem目录第一部分引言-1第二部分文献综述-
6、2第三部分公司治理理论基础3.1公司治理与公司治理构造的含义-33.2公司治理的基本制度-33.3公司治理的原因-43.4公司治理的目的-5第四部分案例分析泰科国际4.1公司简介-64.2舞弊事件-64.3舞弊原因分析-6第五部分对策及结论-10参考文献-15第一部分引言1.1研究背景近来，无论是国际还是国内，每年都会爆出一些知名上市公司舞弊的事件。从市场上诸多的财务舞弊案例来看，有很大的一部分原因是由于委托代理机制的不完善。股东与债权人、股东与管理层间的代理问题，使得在理论上的层层监管制度变得薄弱，监督者不愿履行其监督义务，而被监督者愈加肆无忌惮的追求本身利益最大化，最后逐步变成了舞弊造假。
7、众所周知，产权是公司治理的基础问题，而委托代理是治理的基本制度，契约的不完善是治理的原因，作为治理的最终目的就是要减少委托代理成本，使得公司的组织构造能够更有效的适用于当代市场。而对于公司治理刚起步的中国来讲，参照国外已有案例，总结得失，扬长避短，汲取经历教训，这样在完善公司治理构造的路上我们也就能少走一些弯路。1.2研究目的从20世纪80年代人们开场关注公司治理开场，经过了近30年的探索，已经在理论上逐步得到完善，但是仍需在实践中寻求一条优化公司治理的途径。而委托-代理制作为公司治理的基本制度，其中存在的问题也势必影响着治理的效果，所以针对委托代理问题，若能有效减少代理问题也就提高了公司治理
8、的效果。本文阐述了公司治理中的一些利益主体的委托代理关系，指出上市公司治理中委托代理之间的问题，为完善市场治理有一定现实意义。同时，文章还结合案例分析，能够为上市公司减少委托代理问题的产生提供参考。1.3论文构造本文从公司治理的理论入手，首先参考结合目前主流的公司治理研究成果，在对公司治理有了一个统筹的认知之后，引入泰科国际的舞弊案例，综合理论与实际，寻求出公司治理理论在实践中的缺陷，并提出一些本人的考虑和见解。论文的构造如下：第二部分文献综述关于公司治理或公司治理构造，最早是由国外引进的，20世纪80年代，公司治理概念最早出如今经济学文献中，此前的1975年，威廉姆森曾提出的治理构造Gove
9、rnancestructure概念已与公司治理的概念特别接近。委托代理理论是公司治理的组成部分，其理论模型发展迅速。简森和麦克林则将委托代理关系定义为一种契约关系，在这种契约下，一个人或更多人即委托人聘用另一个人即代理人代表他们来履行某些服务，包括把若干决策权托付给代理人。正是存在着委托人与代理人，两者之间的代理问题也随之而来。伦德纳Radner，1981和罗宾斯泰英Rubbinstein，1979最早使用博弈模型证实，假如委托人和代理人保持长期关系，且双方有足够的自信心，那么帕累托一阶最优风险分担和鼓励是能够实现的。后来罗杰森Rogerson,1985和Lambert1983以及Robert
10、s1982和Townsend1982的研究证明了长期关系能够更有效的处理鼓励问题。在博弈理论的基础上，法玛Fama,1980又提出了声誉问题，他以为鼓励问题在委托代理文献中被夸张了，实践中，代理人市场是能够约束代理人行为的。之后，霍姆斯特姆(Holmstrom)模型化了法码的观点，同时，他又与Ricart-Costa1986研究并提出新的棘轮效应，他们以为，经理与股东之间风险分担存在着不一致，原因是经理把投资结果看成是其能力的反映，而股东把投资结果看成是其金融资产的回报，正是双方目的上的不一致导致了代理问题的存在。在确立了委托代理存在的问题之后，学术界也有各派观点力求解决相关问题。莱瑟尔Laz
11、ear和Rosen1981提出了用锦标制度作为工资的基础，此观点由GreenandStokey1983进一步发展，这一制度的操作简便，可以以解决委托人的道德问题。索罗Solow,1979和夏皮罗和斯蒂格里茨ShapiroandStiglitz，1984则将较高的工资解释为企业为防止工人偷懒而采取的鼓励方法。以工资的高低作为监督的一部分，以高工资监督并鼓励着代理人的行为。20世纪90年代初始，我国的理论界在公司治理的内涵(林毅夫,1997)、有效的制度安排(林毅夫,1997)、委托代理问题研究(张维迎,1999)、产权的讨论(张维迎,1999、2000;孙永祥,2001)和治理形式的比拟(李维安
12、,2001)等方面均获得了一定的进展。本文从代理问题中利益相关主体间的代理关系出发，根据不同对象在实践代理问题中的角色定位，便于寻找出各代理问题产生的根源，再综合各因素，提出对策建议，如针对股东与管理当局的代理问题，采用增加完善鼓励与监督机制约束代理人的行为，而债权人与股东则只能提高股东的责任，当然更多的对策是作用于股东与管理层双方的。第三部分公司治理理论基础3.1公司治理与公司治理构造的含义3.1.1公司治理的含义公司治理是在20世纪80年代才引起人们普遍关注的问题。公司治理是一种据以对工商业公司进行管理和控制的体系，明确规定公司各个介入者的责任和权利分布，诸如董事会、经理层、股东和其他利益
13、相关者；清楚地讲明决策公司事务时所应遵循的规则和程序；提供一种构造，使之用以设置公司目的，也提供到达这些目的和监控经营的手段。公司治理所涉及的主要相关利益主体有：股东、董事会、由总经理领导的经理人员，此外还包括员工、债权人、供给商、客户等。因而，公司治理就是要研究这些相关利益主体的权利、责任及其互相作用和互相影响的关系。3.1.2公司治理构造的含义公司治理构造corporategovernance研究的是公司制度安排的问题。斯坦福大学的钱颖一教授以为：公司治理是一套制度安排，用以支配若干在企业中有重大厉害关系的团体投资者股东和贷款人、经理人员、职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司治
14、理构造包括：1怎样配置和行使控制权；2怎样监督和评价董事会、经理人员和职工；3怎样设计和施行鼓励机制。3.2公司治理的基本制度3.2.1委托代理制的含义随着当代社会经济的发展，原有的集合所有权与管理权一体的管理方式变得力不从心，为了更好的管理企业，就出现了以经理人为代表的中间人。而本质上，在当代的公司组织构造中，公司股东与管理当局之间、债权人与公司股东之间以及控股股东与小股东之间都有这一种委托代理的关系，当委托人赋予代理人一定的权利，并要求其执行相应的责任时，委托代理制就构成了。从这个意义上能够看出，公司治理主要研究的对象就是：公司股东、管理当局、债权人、小股东及相关利益主体之间的委托代理关系
15、。在公司所有权与经营权分离之后，委托代理也成了公司治理的基本制度，下列图为公司治理的基本形式。3.2.2经典的委托代理理论作为产业革命发展的产物，委托代理制成为公司治理的基础之后，怎样用较低的交易成本就能使委托人得到相等的收益，或者用一样的成本收获较多已成为人们新的关注点。但是在这样的一种委托代理制度中，委托人也承当着各种风险，归纳起来主要表现为：1有关的交易信息在交易的双方是不对等的。也就是讲，代理人可能为了使本身利益到达最大而刻意隐瞒一些信息，这使得委托人无法真实了解到代理人的一些工作行为和能力的条件，而导致利益受损。2当利益主体的一方把握了交易的更多信息时，会引起其在签订合同时进行逆向选
16、择，这会导致了优质资产渐渐退出市场，而资金向质量低的资产流动。3在交易完成后，可能会出当代理人同债务人或发行商之间的道德风险问题。所谓的道德风险就是委托人的利益遭到代理人损害的可能性。一些经理人员为了到达本身利益最大化不惜以损失股东的利益，这些受损失的风险就是道德风险。总之，代理问题的根本原因就在于相关利益群体之间的信息不对称。3.3公司治理的原因随着一个个的财务舞弊事件的揭露，我们发现了这样一个事实，那些舞弊事件的发生就是由于公司治理构造的不完善。这主要反映在了委托代理关系中的契约不完善，由于在委托代理的经过中，委托人与代理人的关系是受一纸契约束缚的，但这个契约却存在着众多的漏洞，这使得一些
17、责任的归属不明、产权不明晰等等的问题出现。而有人正是利用了这一漏洞，虚构利润、谎报业绩来追求本身利益的最大，而导致了股东、债权人的利益受损。所以委托人要设计出一套最优的契约鼓励代理人，才能保证所有利益主体受益最大。3.4公司治理的目的为了更好的发展公司，大家开场致力于研究公司治理构造，这主要的目的就是要找出交易成本最小的委托代理关系，也就是讲，在保证委托代理关系的有效下，力求交易成本最小。3.4.1交易成本的含义交易成本原因于产权的变更，它是产权分割、转让和交易的产物。个人交换各自的资产所有权和确立排他性等权利时产生的费用就是交易成本，包括建立契约、监督费用，寻找代理人所发生的费用等。通常情况
18、下，交易成本是伴随着管理成本的。3.4.2交易成本的组成科斯以为，交易成本从另一个意义上能够以为是一种制度成本。委托代理关系建立经过中的交易费用主要有寻找交易伙伴的费用、会谈费用、监督费用等，这些费用的多少直接影响到公司制度的效率。要到达最优的公司治理构造，一个必要条件就是要使委托代理成本之和最小，而怎样合理的设计契约，使交易成本能够最小化，有待后文讨论。第四部分案例分析美国泰科国际舞弊案4.1公司简介美国泰科国际TycoInternationalLtd，下面简称泰科始创于1960年，其前身只是一个为政府部门提供实验服务的实验室。1973年，泰科在纽约证交所上市，开场了其全方位、多领域的扩张之
19、路，目前他是世界最大的电气、电子元件制造商和服务商；海底通信系统的设计、生产、安装和服务商；也是世界最大的防火系统和电子安全服务的生产商、安装商和供给商；同时还是最大的流量控制阀门制造商。在医疗产品、融资与租赁、塑料和粘合剂领域，泰科公司也占据着主导地位。公司业务机构遍布80多个国家，其雇员超过26万。4.2舞弊事件2002年初，泰科董事会发现首席执行官丹尼斯科兹洛夫斯基DennisKozlowski未经董事会认能够及受权就将数额为2000万美元的奖金支付给前董事兼薪酬委员会主席沃尔什FrankWalsh作为泰科国际当时收购CIT金融公司经过中的中介费。但可惜的是，这并未引起泰科董事会的足够重
20、视。2002年6月，丹尼斯科兹洛夫斯基因偷逃艺术品销售税180万美元而受纽约地区法院调查，但科兹洛夫斯基并未通知董事会配合调查，是得泰科的董事会差点被卷入阻碍司法公正的丑闻中去。在不到半年里发生的两件大事，让泰科的董事会特别愤怒，最终辞退了科兹洛夫斯基。随着一系列调查的深化进行，泰科国际的高层管理人员的贪污、舞弊等行径相继暴露，到了2002年底，泰科国际撤换了60多名高管人员，包括首席财务官、法律总参谋、财务总监以及人力资源总监等等，此外泰科还撤换了整个董事会。4.3舞弊原因分析在泰科国际这个案例中，管理人员肆无忌惮地侵吞并挪用了大量的资金，这些资金的所有权归泰科国际的债权人所有，而管理当局应
21、该受股东所托正确使用这些资金，由于这些资金最后是受管理当局所控制，而股东与管理者之间、股东与债权人之间的委托代理关系就显得特别重要了。4.3.1公司股东与管理当局之间的代理问题在公司规模不大的情况下，当所有权与经营权高度统一，此时股东与管理者之间是不会存在委托代理关系的，但随着公司的扩大，公司的所有者一方面没有足够的时间与精神去管理一个庞大的组织，另一方面，所有者有时对于行业的基本情况、公司运作规则并不是特别了解，毕竟管理是一门专业性比拟强的学科。为了使组织能够更有效的运作，通常作为所有者的股东会在经理人市场上寻找有管理技能的人员组成公司的管理层，并把资金的使用权以委托代理的方式受权给代理人，
22、但是个人都是追求本身利益最大化为目的的。正如案例中的首席执行官丹尼斯科兹洛夫斯基，他接受泰科国际的董事会的委托，本应履行其职责，使股东的利益到达最大，但是，他却利用了董事会授予其的绝对权利屡次为本人谋求个人利益。能够这么讲科兹洛夫斯基担任首席执行官的10年，正是泰科国际的噩梦。科兹洛夫斯基协同首席财务官斯沃茨MarkH.Swaltz充分利用了主要雇员贷款项目简称KEL项目到达转移公司资产的目的，并让其流入到本人的腰包内。该项目设立于1983年，其目的是为了向高管人员提供条件优惠的贷款，帮助其支付因持有泰科股票而发生的税款，进而鼓励高管人员长期持有泰科股票。科兹洛夫斯基和斯沃茨从1997开场从公
23、司贷出了大量的资金，但是90%并没有用于支付因持有泰科股票而发生的税款，而是被他们用于投资个人房产的纯私人目的。通常为了缓解这种股东和管理层之间的代理问题，股东会对管理层实行监督与鼓励机制。而监督机制的主要形式是设立一个监事会，监视会的主要职责主要有：监督董事会工作；监督公司各级干部的行为；审查公司业务状况，检查财务情况等。股东固然对公司拥有所有权，但是一个自然人能够同时是好几个公司的股东，在这种情况下，董事会对于公司的实际运作情况并不是很了解，这就需要监事会发挥其作用，充当股东与管理层的中间人。而鼓励机制主要就是通过一系列奖励措施来鼓励管理层们更努力的工作。但是显然，这两项措施对于泰科国际并
24、没有起到多大的作用。首先作为高级管理人员，科兹洛夫斯基和斯沃茨显然没有很好的完成董事会所托，同样，作为董事会，也并没有很好的做好监督工作。这本应最密切的委托人与代理人何以会出现这样大的纰漏呢，前薪酬委员会主席沃尔什在这之间起了重大的作用。由前面的分析可知，董事会和管理层的委托代理的问题的症结所在是双方的信息不对称，而泰科国际的首席执行官及首席财务官瞒着董事会，从渐渐侵蚀公司资产以各种名义去转移钱财，而且每次的行动又都不是一个小数目，为了不让董事会太多的干涉他们的计划，他们以各种中介费为名贿赂了管理层和董事会的中间人沃尔什，这对于控制董事会的信息流是一个特别有效的方法，使得董事会所把握的信息均是
25、片面的。可见，当联络董事会及管理层之间的信息桥梁出现问题时，这对于公司将是一个灾难。再有就是鼓励机制，固然泰科国际为了刺激管理层的工作，提供了主要雇员贷款项目，但设立这这个项目之后并没有很好使其有效的运行，使得项目里的资金所用不当。个别高层管理人员把这项专款当成是一项零息贷款，成为奢侈生活的资金;。科兹洛夫斯基就曾为其夫人举办了一场1000万美元的生日宴会。由于管理层的种种违法行为，使得投资者对于泰科国际的自信心遭到了一定程度上的打击，在2002年泰科国际的股价曾大幅度的下跌如图，使公司资产严重的缩水。4.3.2债权人与股东之间的代理问题从资产定价模型来看，风险越高，投资者所要求的预期收益就越
26、高，这样才能弥补他所承受的高风险。而投资组合理论以为，若干证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能够降低风险。其中的证券即是资产的代名词。为了获得较高的投资回报，股东更倾向于投资那些高收益的，而伴随高收益带来的高风险，他们则是通过同时持有多家公司的股权来减低风险。这样做的结果就是股权的价值得以上升，而债权的价值则随着风险的加大而下降。还是以泰科国际为例，从1999年开场，泰科国际先后进行了700多项收购，总值到达80亿美元，对于这些并购事项，泰科国际从来没有对外进行过任何披露。收购与兼并的理论指出，企业在进行并购时能够获得如下的
27、好处：1获得经营的协同效应。通过并购使得企业在生产规模上扩大，利用规模效应降低成本，另一方面，也使得整体规模在产业上的地位提高。2获得财物协同效应。由于公司并购会引起利益相关者之间的利益再分配。并购利益从债权人身上转移到股东身上，或从一般员工身上转移到股东身上，所以公司股东会赞成这种对其有利的公司并购活动。固然有以上的好处，但一个兼并经过通常要关系着企业文化的融合，庞大的企业在协调各个部门及工作方面也需要花费更大的人力物力。可见，泰科国际的股东是能够从这700多项并购中获得宏大的收益的。根据美国公认会计原则GAAP的规定，采用购买法时，被兼并企业在购买日后实现的利润，才可与购买方的利润合并。同
28、样，被兼并企业在购买日前发生的损失，也不需要纳入购买方的合并范围。为了充分利用GAAP在利润合并方面的特殊规定，泰科与被兼并公司联手上演了一幕幕合并魔术。在诸多被泰科兼并的公司中，能够发现这样一种怪病：被兼并公司合并前的盈利状况往往出现异常的大幅下降，而这种怪病往往在合并后迅速不治而愈。泰科于1999年5月开场与Raychcm公司商谈合并事宜，在2001年第一季度，CIT公司实现盈利15930万美元，但合并完成前的两个月4月和5月却突然巨亏7800万美元。更为神奇的是，在合并完成后的四个月中2001年6月至9月30日，其盈利能力迅速恢复，共实现盈利25250万美元，是合并前5个月的三倍多，仅合
29、并完成后的第一个月6月份就实现盈利7120万美元。事后泰科副总裁McGee成认CIT公司在泰科的要求下于2001年5月利用各种手段调低了盈利22160万美元，其中包括计提信誉损失准备14810万美元这一项目整个第一季度才提取了6800万美元和合并重组准备5400万美元。同样的情景也出如今收购AMP公司的案例中。归纳起来，泰科国际所使用的手段几乎是一致的，就是提早计提各种减值准备和费用，推延确认收入，这样，在合并之前的那些损失将会根据GAAP相关准则予以免除，对于股东而言，他们只承当其中很少一部分的损失，剩下的损失将会被分摊给债权人。而在实现并购之后，当时没有确认的收入将被确认，这一部分的利润则
30、会被纳入泰科国际的合并报表上。利润的虚增会使泰科国际的年报特别完美，让投资者相信泰科国际是特别有潜力的，对其自信心大增，在股票市场上的表现就是股价的持续走高，股东的利益不断在扩大，但是债权人的利益并没有随着风险的增加而增加，由于他们的回报是固定的利息收入，因而，一般情况下，债权人是不愿意看到如此高风险的投资的。那些通过手段得来的泡沫化的利润终归只是暂时的。2002年，首席执行官科兹洛夫斯基等高管的丑闻相继被曝光，泰科国际的董事会在参与调查之后，又开除了11位高层管理人员，这使得投资者们开场惊慌。此时，人们才发现，在过去的收购中，有90%都是存在着猫腻的，价值都低于5000美元。4.3.3案例小
31、结从安然、美国环球电讯再到的泰科国际，难道这只是一个个的偶尔么？在公司治理方面走在世界前端的美国资本市场尚且如此，那么其他地方呢？这一系列的新闻出台使得市场上的信任出现了空前的危机，通过案例能够总结出一些公司治理中委托代理机制不当所导致的结果。1、容易发生代理人道德风险，产生内部人控制现代理人拥有了权利但其报酬却与付出不相符的时候，他便可能利用权利来损害公共利益，在追求本身利益时不惜损害委托人的利益，这就增加了代理成本。最通常的表现形式就是贪污腐败，而信息不对称则是为腐败提供了可能，高层管理者们结成了利益同盟，互相联络，使各自的权利加大，并愈加的运用这些权利去追求私人利益的增加，使公司资产大量
32、流失。首席执行官与首席财务官把握了宏大的权利，他们运用这个权利，只手遮天，隐瞒会计信息，利用信息不对称，控制着整个泰科国际集团的重大决策，不管这个决策能否有利于集团的利益。2、使得会计信息失真会计信息失真是由于公司所有权和经营权分离，在委托代理制的条件下，公司利益各方在一定的公司治理构造下相互作用的结果。作为泰科国际的高级管理人员，科兹洛夫斯基和斯沃茨刻意欺瞒了对本人不利的一些会计信息。比方2001年6月，泰科以1150万美元的现金和558万股Tycom公司股票的代价获得了1500万股Flag电信公司的股票。但是，随着电信行业的不景气，Flag公司股票价格大幅下跌。但科兹洛夫斯基和斯沃茨为了突
33、现出本人在公司的工作成果，保证本人在经理人市场上的优势地位，仍宣称该交易为泰科国际带来了8000万美元的收益。3、中小股东并不关心公司的经营状况作为中小股东，他们也应该对公司的发展有监督的权利，但是要本质上的监管需要大量的会计信息，而要获得真实会计信息则要一定的代理成本，中小股东的股份不多，他们并不愿意去支付那一笔很可能大于他们收益的费用，由于会计信息是一种公共产品，只要大股东们披露了真实的会计信息，那么他们一样能够得到。作为一个理性的投资人，中小股东当然不愿意去插手管理公司的日常事务，所以当泰科国际的高层管理人员中饱私囊，即便有小股东发现也没有任何人站出来提出异议。第五部分对策及结论通过以上
34、的理论阐述和案例分析，我们不难发现公司治理是建立在决策科学观念上的一个概念。完善的公司治理不仅需要一套完备有效的公司治理构造，更需要若干详细的超越构造的治理机制；不仅需要通过股东大会、董事会和监事会发挥作用的监控机制，而且需要一系列通过证券市场、产品市场和经理市场来发挥作用的治理机制，如公司法、证券法、信息披露、会计准则、社会审计和社会舆论等。所有的措施最终的目的只是让各项代理成本之和最低。1、完善鼓励与监督机制针对于有些管理人员因付出与收入不相符而刻意制造虚假信息以牟取私利的情况，一方面能够给予物质的补偿使得在个人心理上到达的收支平衡状态，另一方面，加强监督管理，让这些人没有时机利用职权欺上
35、瞒下。对于建立契约机制的目的，最主要的是怎样有效的协调好由所有权和控制权分离所引起的可能的利益冲突，进而根本上的解决委托代理问题。无论是从正面的鼓励或是反面的限制来讲，要到达契约最优就是要控制鼓励或者限制的变量，找出影响鼓励限制股东最大的因素，进而花最少的成本产生最佳的效果。1鼓励契约所谓鼓励，就是要使经济活动当事人到达一种状态，在此种状态下，他具有某种从事经济活动的内在推动力，也即调动人们的积极性。由于资源的稀缺性，当公司各部门都在追求本身利益最大化，个人行为就将变得消极，此时鼓励就很有必要了。委托人在契约中要设定一个条款，采用鼓励机制以诱使代理人根据委托人意愿努力的为其办事。在竞争环境中，
36、委托人必须设法引导代理人，以降低代理成本。1利益鼓励机制作为鼓励机制最基本的利益机制，首先必须保证代理人的独立利益，其次可以以改变管理人员的收入形式，让其享有一定的剩余利益，包括基薪收入、高额退休金、风险补偿金等等。2期权鼓励机制一般的对于管理层的鼓励是薪酬与公司整年业绩挂钩，发放股票期权，一旦本身的利益与公司股东利益被紧紧的捆绑到一起以后，管理人员会更多的做出有利于公司的决策，当然对于管理者薪酬的支付构造应在鼓励和保险之间到达一个平衡。3职位鼓励机制有的时候，物质上的鼓励有时候并不是所有人都追求的，董事会要充分尊重员工的自己选择，实行以人为本的鼓励机制，与此相对应的就是事业发展与规划管理，企
37、业能够通过人力资源部门，将员工追求个人事业发展的行动纳入到企业发展中的人力资源配置和内部培训中。2监督契约监督是要查看并催促，就是要公司的利益主体针对公司经营者在经营经过中一系列行为做出客观而及时地审核、监察与督导的活动。公司内部的监督主要就是使公司所有者与经营者之间权利的互相制约。对经理层的监督就是表现为一种制衡关系，通过行使聘任或者辞退经理层人员、制定重大和长期战略来约束经理层人员的行为，以监督其决议能否得到贯彻执行以及经理人员能否称职。在对于管理人员的约束方面也不应局限于监督和行政处罚。毕竟行政上的处罚非但没有使利益受损者得到应有的补偿，那些高管人员的利益也没有遭到被触及。新推行的（萨班
38、斯-奥克斯莱法案）对于管理人员的监督就提高到了外部立法上来，这样，高层管理人员将要为本人成心的舞弊行为负刑事责任。但总的来讲，一切的监管行为都应以避免高管人员犯错为目的，而不是处罚。2、增加董事会的独立性和功能性固然公司设立了对管理人员的鼓励与约束机制，但从一定程度上并不能很有效的控制代理人的行为，毕竟机制只是一套方案，假如没有一个强大的机构来施行，那么约束机制只不过是一纸契约罢了。独立董事就能够保证契约得以有效运行的权利机构，从公司治理形式上看，他高于管理层，但他也必须保持高度的独立性才能有效地监督经理层，实现其的监督职能，最大效率的减少委托代理产生的问题。中国证监会于2001年8月和200
39、2年1月分别出台的（在上市公司建立独立董事制度的指导意见）和（上市公司治理准则）都对独立董事的设立和独立董事在审计、薪酬和提名委员会中的职能做出了明确的规定。1独立董事的设立独立董事的设立不仅要顾及到大股东的利益，也要考虑到小股东及其他利益相关者的利益，委托代理的问题不仅存在于董事会和管理层中，还存在于控股股东和广大小股东中。所以参考邓菊秋在（独立董事制度研究）中的建议，将我国上市公司独立董事设置为两种另外类型：一类是独立股东董事。即该董事在于公司不存在重大利益关系的基础上，必须拥有一定比例如1%以上的股权或者作为持股5%的股东的代理人，以体现国有股东和中小股东的利益；另一类是独立非股东董事，
40、即该董事不仅与公司不存在重大利益关系，而且不能拥有公司任何股权，以顾及中小股东、债权人、职工等其他利益相关者的利益。同时，要在独立董事的尽责能力方面进行一些限定：独立董事最好要是某一专业领域的权威，或者综合性人才，能够做出有价值的商业判定，不应受名人效应所束缚，使得独立董事成为花瓶。为了保证独立董事有充足的时间和精神履行董事职能，能够限定独立董事的兼职不应太多。从长远来看，能够利用社会中介机构的作用培育独立董事的市场，建立独立董事人才库，进而来提高我国上市公司独立董事的业务素质和执业水平。2保证独立董事的独立性在设立了独立董事制度后，为了确保董事的独立性，要定期更换独立董事，由于独立董事任期一
41、长难免与内部董事及管理者相互熟悉，这样，在处理一些事情或履行监察职能时，会不由自主地遭到感情因素影响，独立董事的独立性也就不那么完全，与原先设置独立董事的初衷就不同了。3对独立董事的鼓励机制为了提高独立董事的工作积极性，必须提升其在公司董事会中的地位，发挥其个人影响力，加强董事会的凝聚，有利于决策的制定以及工作效率的提高。向独立董事发放股票期权，使其的薪酬与公司业绩挂钩，但是这个奖励方式要与管理层有所区别，避免其与管理人员共谋。像建立经理人市场一样的，建立一个独立董事人市场。这样，不仅能够寻找到愈加优秀的独立董事，而且也愈加能够对独立董事的行为产生约束。若是独立董事的工作得到了市场的一致好评，
42、那么他的信誉也将得到提升。4对独立董事的监督机制在中小投资者心目中，独立董事的地位显然要高于董事，由于独立董事代表的是广大中小股东的利益，而董事则是大股东的代表，而要使独立董事更好的为中小股东服务，完美的监管制度是特别重要的。在对于独立董事的监督方面，能够设立一套对于独立董事工作效率进行的考核机制，同时对于考核结果给与相应的报酬，这能够刺激独立董事们更好的为公司服务。强化独立董事的道德意识，将其置于社会的监督之下，构成一条所谓的监督链，让独立董事们意识到，本人一旦犯错，将影响到本人的声誉，这样，他们在做出对公司不利的行为时，将会考虑到本身的风险。3、施行名副其实的考核制度从泰科国际我们很容易看
43、出来，光靠规章制度的约束有时并不能杜绝一些贪污，在设立了一些鼓励与监督机制之后，就要对管理人员、独立董事还有员工进行定期的考核，并论功行赏。假如没有考核机制作为后盾，在完善的鼓励约束机制也难有所作为。好比泰科国际，为了对高级管理人员进行鼓励而设立了主要雇员贷款项目，但是并没有人对其进行很好的管理，导致了部分的管理人员把这一项目变相视作为零息贷款，再假借各种理由为本人免掉贷款，这样做非但没有发挥鼓励的原始作用，反而养肥了那些贪得无厌的人。所以，根据考核的结果给与相应的回报是特别重要的，但是怎样考核及由谁来考核却又是一个管理问题，如若处理不当，这又将助长一阵阵的腐败之风。4、发展中介机构1经理人市
44、场一个成熟的经理人市场对于防备委托代理之间的道德风险以及逆向选择是特别有利的。假如经理人努力的工作，为企业博得利益，那么他将在经理人市场有一个不断上升的身价，这为他以后的职业发展将是重要的筹码。否则，在竞争剧烈的经理人市场，他就很难保住一席之地。当然也要避免其为有良好的名声而进行的短期行为。所以为了鼓励经理人对公司的责任，能够对其实行一些鼓励，分给一定公司股份，由于股价是一个企业经营最近经营状况最直接的反映，这样，治理的好坏与经理人的本身利益切实联络了起来，经理人也只能认真做好管理工作，完成董事会的目的。2独立董事市场就像经理人一样，独立董事也应该对本人为公司所做出的行为负责，在有了一个独立董
45、事的市场之后，一方面，独立董事的信息愈加的透明化，能够使得董事会能够找到更合适本人公司的独立董事，另一方面，独立董事市场会在一定程度上约束独立董事的行为，让独立董事们为了声誉而战。3发挥中介机构和自律组织的作用要让中介机构成自律，成为一种约束的中间气力。但是如今有些人才中介机构却帮着经理人伪造经历，以此牟利。中介机构是委托与代理之间的桥梁，一定程度上委托代理之间的信息不对称能够讲也是那些不法的中介机构造成的，所以有必要对中介机构施行鼓励与规范并重。详细包括：社会一般中介机构包括经理人员为对象的人才中介机构、人才测评机构；监督机构有独立会计审计机构、消费者权益保障机构、行业协会；金融机构包括各种基金公司和信托公司。社会中介机构要发挥真正的作用，就一定要保证其独立性，既经营不偏离为其所有的利益相关者创造价值的目的。同时为了规范化中介机构，也需要在中介服务行业中建立起一套严格的、可靠的行业标准。5、完善相关制度1审计制度假如通过诱惑性的鼓励机制与约束机制仍无法杜绝管理者的舞弊行为，那么只能通过外部的立法制度强迫披露真实的会计信息。年度审计就是其中比拟常用的手法。年度财务会计报告审计的高质量不仅取决于注册会计师所采用的审计标准，同时也与注册会计师的独立性与业务能力相关。国家对上市公司监管所根据的信息主要来自上司公司的报表以及注册会计师的审计报表，从某种程度上来讲，审计也是上市