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1、我国风险投资机构组织形式讨论我国风险投资机构组织形式讨论摘要在整个风险投资活动中，风险投资机构是起着融资、投资作用的核心主体，它所采取的组织形式和制度安排直接决定着它运行的有效性和经济性。各国根据本人的国情，选择了不同的风险投资机构的组织形式。本文运用风险投资组织形式的有关基础理论，分析风险投资机构一般形式的利弊，通过对我国风险投资机构组织形式的现状进行分析，总结其中存在的问题，提出我国风险投资公司组织形式的选择建议。关键词风险投资组织形式有限合伙制公司制风险投资机构是指专门经营风险资本，促进科技成果转化和高新技术创业的金融组织，它根据高新技术产业发展具有高投入、高风险和高收益的特点，运用风险
2、投资基金及其他基金在内的多种当代金融方式，通过实现金融资本和高新技术产业资本的结合，将高新技术成果迅速转化为现实生产力。由于风险投资的高风险性、高收益性、低流动性以及特殊的投资领域使得风险投资与一般的投资在组织机构的设计上有其本人的特殊性。一、风险投资机构的一般组织形式风险投资机构组织形式一般有公司制和有限合伙制。详细可分为：有限合伙制投资公司、准政府投资公司、金融机构下设的风险投资公司、产业或企业附属投资公司、小型私人投资公司。1.有限合伙制风险投资公司在有限合伙企业制度下，合伙企业由至少一个普通合伙人和至少一个有限合伙人组成。普通合伙人经常由风险投资家组成的管理公司担任。普通合伙人凭借其市
3、场信誉受托经营管理风险投资基金，其出资比例通常为1%，收取所管理资金的1%3%作为佣金，在投资赢利后享有收益的15%25%作为报酬。有限合伙制的优点主要为能够避免双重收税、降低运作成本；确立有效的鼓励和约束机制等。其缺陷主要是组织的合伙性质和个人承当责任的无限性质是一对矛盾。有限合伙制是一种成功的风险投资机构组织形式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承当无限责任的不利之处，同时也克制了公司制的弊端。2.准政府制风险投资公司美国在风险投资业发展早期，成立了很多中小企业风险投资公司(SBIC)，它是根据1958年小企业投资法组建的，由私人拥有和管理，但要得到政府小企业管理局(SBA)的许可、监控及
4、赞助。这种风险投资公司具有一定的政府属性。这种准政府制风险投资公司的存在也有其必然性，风险投资作为一种新惹事物，在发展早期离不开政府的支持，包括资金的注入和政策的优惠。其优点是，在政府的支持下，其资金和项目的;都有保障。然而，在进行投资决策时，资金的投向和项目的选择往往会受政府行为影响，有时会有悖于风险投资的追求高风险、高预期回报的初衷。3.金融机构下设的风险投资公司很多银行设立了风险投资公司，以便他们能够获取小企业的权益，使用这种方式，他们能够避开银行法规的限制，保护其所拥有的小企业股权。较大的银行拥有较大的附属风险投资机构。银行风险投资部门由于其具有金融机构的优势，能够进行组合式的风险投资
5、，如将项目融资、贸易融资、银团贷款、长期商业信贷与风险投资组合在一起向投资目的进行投资，往往组合式风险投资的投资额都会超过风险投资领域的平均水平。4.产业或企业附属风险投资公司这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利益进行投资。产业附属投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议书进行评估，深化企业作尽职调查并等待得到较高的回报。这种风险投资公司以提供融资为主要功能，且多投资于成熟的企业。同时，由于管理人员多来自银行业，知识构造、人员构造和专业机构等都难以和风险企业的发展要求相适应，也就无法提供其他的增值服务。二、我国风险投资机构组织形式的选择我国的风险投
6、资机构一般是国有资本设立的有限责任公司或股份组织方式，由于这种公司制的组织方式不能有效地解决委托代理机制中的道德风险和逆向选择，已成为发展风险投资行业的制约因素。1.有限合伙制不是我国当前最佳的风险投资公司制度有限合伙制风险投资公司的产生及治理构造的构成，与美国发达的市场经济体制、政府的积极推动等因素有关。我国的风险投资业是在借鉴美国风险投资成功经历的基础上起步的，在我国风险投资公司基本上都是以国有资本为主的股份或有限责任公司的形式设立，其运作经过不免带有计划经济的痕迹，与经典的风险投资机构形式相比相差甚远。在目前情况下，选择这种形式还存在很多障碍因素，其中法律法规约束是首要的障碍因素：我国没
7、有专门制定有限合伙的法律，有限合伙制的风险投资机构的成立缺乏法律根据。1992年通过的（合伙企业法）已将有限合伙形式排除在外。而合伙企业中的合伙人仅适用于自然人，不允许机构作为合伙人，使得拥有庞大资金的机构投资者不能进入风险投资业，而美国的实践证实仅靠个人投资者和政府资金是难以有所作为的。2.我国风险投资机构组织形式的选择建议由上可见，目前有限合伙制的风险投资机构在我国没有生存的空间。而有着法律根据的公司制的风险投资机构更合适我国现行的经济发展状况，而且能够通过制度安排更好地发挥其优势。这体如今：(1)公司制的风险投资机构向社会募集股份，能够最大限度的吸收社会闲散资金，进而解决我国风险资本缺乏
8、的现实问题。(2)公司制的风险投资机构的投资者在公司设立前必须实际交付注册资本。我国（公司法）正在修改，拟采取受权资本制。一旦允许采用受权资本制，公司制的风险投资机构的投资者可以以通过章程灵敏安排交付资本的时间。综上所述，目前我国在风险资本组织形式上宜以公司制风险投资机构为主，逐步引入有限合伙制基金形式，在风险投资机构内部，注重设计有效的法人治理机构。由于有限合伙制在我国现行（公司法）中缺少法律适用，因此尚难成为我国风险投资机构的主导形式，而宜以公司制风险投资机构为主。在今后，随着相关法律条件的具备，可逐步发展有限合伙制基金形式。但在公司制风险投资机构中，也需注重法人治理构造的设计，构造出资人对于风险资本运作者的有效的鼓励与约束机制。参考文献：1董正和，张志刚.有限合伙制风险投资利弊分析.内蒙古社会科学，2004，3.2SahlmanWA.Thestructureandgovernanceofventure-capitalorganizations.JournalofFinanceEconomics，1990，27(3)：473-521.3皮志刚，黄星亮.我国风险投资机构组织形式讨论.科学管理研究，2002.4余文鑫.美、日、欧风险投资形式比拟与借鉴.科学管理研究，2001，19(6).