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1、公司财务治理的理论讨论公司财务治理的理论讨论内容摘要：财务治理作为公司运行的一种制度安排，应当从定性方面、从制度层面来展开对公司财务的研究，本文首先讨论支撑财务治理的基础理论，接着阐述财务治理的概念、主体、客体等要素架构的基本理论，最后针对财务治理的机制、形式等重要的相关理论进行分析。关键词：财务治理利益相关者财权配置目前，我国公司的制度安排受经济转轨时期的影响，透过一些问题公司事件，不难发现市场上很多公司的问题往往表如今财务方面，如：财务报表的粉饰造假，募股资金的随意挪用，委托理财行为不规范等。这些问题单纯从财务技术的角度已无法解释，必须考虑公司构成的财务契约的经过及其制度环境，重视公司赖以
2、存在的治理基础，转而从定性方面、制度层面来展开对公司财务的研究，即着重从财务治理的角度来进行研究已成共鸣，财务治理就是规范各产权主体之间的财务关系，确保相关者利益最大化。公司财务治理的基础理论一新制度经济学新制度经济学是由科斯和诺斯等创始的一个新的经济学流派。它在对新古典经济学进行批判性继承的基础上，引入契约、不对称信息、代理成本等基本分析工具来分析企业问题。根据分析工具和侧重点的不同，新制度经济学主要划分成下面理论分支。契约理论，企业是一组契约的结合体，是一个在其框架中由互相合作的不同生产要素所有者等利害关系人组成的契约组织。哈特等人直接提出了企业合约不完备的论点，将契约规定外的权利即剩余权
3、利称之为剩余控制权，而且把剩余控制权定义为所有权。由于合同的不完全性，就推导出了控制权而完全契约理论却忽视了控制权、权利等范畴，这些恰恰是企业问题当中的关键所在。委托代理理论，指出企业是一个存在个人互相抵触的利益冲突的契约关系。因而，必须设计某种制度：一是通过财务治理来明确各级委托人和代理人在财权流动和分割中的地位和作用。二是委托人欲实现本身目的的最大化，必然要采取某种方式对代理人的行为进行鼓励与监督。信息不对称理论，以为市场活动的介入者对市场特定交易信息的拥有不相等，有些介入者比另一些介入者拥有更多的信息。签约前的信息不对称会存在逆向选择，它包含隐藏信息的问题；签约后的信息不对称就会导致道德
4、风险，它既包含隐藏信息的问题，也包括隐藏行为的问题。财务治理应该保证财务信息的畅通流动和财务权利的合理配置与有效执行，使利益相关者的权利落到实处。正是高昂的代理成本配合不完全的契约促使人们关注对财务治理的研究，因而是财务治理研究的理论基础。二公司治理理论哈特提出了公司治理理论的分析框架，指出在合约不完全的情况下，治理构造确实有很大作用。公司治理构造是一套制度安排，用来支配若干在企业中有重大利害关系的团体，包括投资者、经理、工人之间的关系，并从这种制度中实现各自的经济利益。其本质是剩余索取权和控制权的配置，最优的公司治理构造应该是一种状态依存的控制权构造，不同状态下的企业应当由不同的利益要求者控
5、制。杨瑞龙则强调利益相关者在公司治理中的作用。公司治理理论的出现是财务治理理论的产生前提，作为公司治理的一部分，财务治理在研究思路、方法等方面必然借鉴、遵循公司治理理论，公司治理理论对财务治理的指导是很重要的，没有公司治理理论的成熟与拓展，就不可能有财务治理理论的产生、发展和完善。三公司财务理论本金理论，是财务理论体系中最为基础的理论，财务治理就是对本金流向、流量的合理协调、控制；是对本金的控制权、剩余索取权等权能的合理配置。财权流理论，汲取了价值流的优点、考虑了当代企业制度的产权思想、挖掘了价值背后的本质气力权利、注重了价值与权利的高度结合。财务分层理论，该理论的提出是在1997年，汤谷良、
6、谢志华、王斌的三篇论文，分别从出资者财务、经营者财务和财务经理财务三个层次，阐述了当代企业财务分层管理的架构、内容、特点等财务理论问题。后经不断发展，基本上构成了如下观点：财权分属所有者和经营者，在股东大会、董事会、经理层首席执行官和财务总监之间划分。公司财务治理的基本理论一财务治理的概念目前学术界对于财务治理的概念众讲纷纭，尽管概念描绘不尽一样，但一般以为财务治理是一组联络各相关利益主体的正式和非正式关系的制度安排，其根本目的在于试图通过这种制度安排，来到达相关利益主体之间的权利、责任和利益的互相制衡，科学决策，实现效率与公平的有机耦合。二财务治理的主体财务治理的主体是指在财务治理中占据主导
7、地位、起主导作用的要素，确定财务治理主体，关键是考虑介入财务治理的行为主体能否有能力和动力来行使其权利。从交易费用的角度来看，财务治理作为一种制度安排，介入主体不可能过多，只能择其要者来规范调整他们的关系。应将政府包括在内，在公司财权配置和制衡关系中，政府对公司的财务政策和财务行为进行规范，是不可避免的，撇开政府研究财务治理问题，难以保证财务治理构造合理，在实践中会带来不利后果。作为财务治理的主体倾向应为目前主流经济学所关注的真实的利益相关者包括股东、债权人、经营者、员工和政府等。三财务治理的客体财务治理的客体也即财务治理的对象，对财务治理的客体研究，不应只停留在价值流的层面上。在当代企业制度
8、下，支配价值流的权利是隐藏在价值背后更为抽象、更为实在的具有支配能力的本质气力，以财权流作为当代企业财务的本质是当代财务的主流。作为财务活动的财务治理的客体就是价值流与权利流相结合的财权流，即财权在财务治理主体之间的有效配置。四财务治理的目的随着公司治理的创新，股东至上理念，近年来遭到越来越多的挑战、质疑。尽管都没有否认股东在企业中的决定性地位，但动摇了股东作为唯一的剩余风险承当者的假设，因此使股东作为唯一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑问，利益相关者理念应运而生。当代企业是诸多利益相关者缔结的一系列的契约网，利益相关者的利益构造复杂性和可能存在的利益冲突，会损害相关利益者的利益，进而影
9、响企业的可持续发展或长期稳定发展，需要谋求一种对利益关系的平衡、制衡机制，遵守效率、公平原则。因而，将财务治理的目的定位为利益相关者价值最大化，体现了财务治理效率性目的与公平性目的的有机耦合，是一种现实选择。五财务治理的核心财务治理权配置是财务治理的核心，表现为某一主体对财产所拥有的支配权，包括收益分配权、投资权、筹资权、财务决策权等权能。合理配置财权能够加强控制的广泛性和浸透性，减少失控区域；能够有效地防止代理人的败德行为，遏制利益流失；能够提高信息的透明度和公平性。公司财务治理的相关理论一财务治理机制财务治理机制，就是要有效运用财务手段，解决有关因素在互相关联和制约经过中所涉及的权利和利益
10、关系。一个完善的当代公司财务治理机制应该是财务决策机制、财务鼓励机制和监督约束机制以及财务治理信息披露机制等几方面的有机结合体。财务治理机制作为公司运行的一种制度安排，分层配置的财务决策机制的建立居于财务治理机制的首要位置；完善的信息披露机制是提升公司财务治理效率的重要内容，利益相关者需要利用公司披露的信息，尤其是财务信息进行相关决策；而财务鼓励与约束机制的健全有效则是财务治理机制的核心，需要通过建立有效的鼓励与约束相容机制，以协调各权层之间的利益关系，实现财务治理的目的。二财务治理形式当代企业是诸多利害关系人的利益联合体，为使契约得以顺利履行，必然要求各主体能够平等、独立地介入公司财务治理，
11、拥有与特定经济地位相一致的财权，进行利益相关者共同介入财务治理的制度安排成了必然的选择。但这不是也不可能是平均分配公司财权，重点在于强调介入。当然，这也只是公司处于正常经营状态下的治理机制，体现了利益相关者间的合作。为确保公司在非正常经营状态下，有适当的制度安排帮助受损的利益相关者，必须有一套制度设计安排来确保对控制权的适时适度、有序有效转移来改变利益分配格局，这套制度安排就是相机治理。基于传统的单边治理形式正在经受严峻考验，并在内外部压力下走向共同介入治理和相机治理相结合的新形式。但各种财务治理形式理论也仅是提供了分析研究的基本框架，鉴于各种内、外在客观因素并非一成不变，财务治理也就没有一个固定的治理形式。总的讲来，关于财务治理理论研究时间并不长，基本上缺乏总体架构的认识，系统性的理论成果不多，本文试图为财务治理体系的完善提供一点借鉴。参考文献：1.朱俊晶，纳鹏杰.公司财务治理理论的考虑J.云南财贸学院学报(社会科学版)，2005(2)2.汤谷良，谢志华，王斌等.涉及当代企业财务分级管理问题的系列文章J.会计研究年会，1997(5)