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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流财务管理公式.精品文档.第二章财务报表分析一、因素分析法（口诀：喜新厌旧）（1）连环替代法设F=ABC基数（计划、上年、同行业先进水平） F0=A0B0C0，实际F1=A1B1C1基数： F0=A0B0C0 （1）置换A因素： A1B0C0 （2）置换B因素： A1B1C0 （3）置换C因素： A1B1C1 （4）（2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响（2）简化的差额分析法A因素变动对F指标的影响：（A1-A0）B0C0B因素变动对F指标的影响：A1（B1
2、-B0）C0C因素变动对F指标的影响：A1B1（C1-C0）【提示】差额分析法只适用于当综合指标等于各因素之间连乘或除时；当综合指标是通过因素间“加”或“减”形成时，不能用差额分析法。二 短期偿债能力比率：净营运资本=流动资产流动负债=（总资产非流动资产）（总资产股东权益非流动负债）=（股东权益+非流动负债）非流动资产=长期资本-长期资产 净营运资本配置比率=净营运资本/流动资产=11/流动比率 流动比率=流动资产/流动负债=1/（1净营运资产/流动资产）速动比率=速动资产/流动负债(流动资产中非速动资产有：存货、一年内到期的非流动资产、其他流动资产） 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/
3、流动负债 现金流量比率=经营现金流量/流动负债 经营活动产生现金的净流量 年初与年末的平均数三、长期偿债能力比率：资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/股东权益 权益乘数=资产总额/股东权益 =1+产权比率=1/(1资产负债率)长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益 ）利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用 现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用 现金流量债务比=经营现金流量/债务总额 经营现金流量指“经营活动产生现金的净流量”利息费用，通常用“财务费用”金额，也可根据附注确定更准确
4、的利息费用金额。四、资产管理比率 （通常“率”一般指“次数”）应收账款周转次数=销售收入/应收账款 应收账款周转天数=365/(销售收入/应收账款期末数)=365/应收账款次数应收账款与收入比=应收账款/销售收入注：“销售收入”应为“赊销额”，如告知“赊销额”则用“赊销额”。应收账款最好是多个时点的平均数。如减值准备金额较大，则使用“未计提减值准备的应收账款”。“应收票据”应纳入“应收账款”。应收账款周转天数不是越少越好存货周转次数=销售收入或成本/存货存货周转天数=365/(销售收入或成本/存货) 存货与收入比=存货/销售收入或成本 在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力，应采用“销售
5、收入”；在分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率；在评估存货管理业绩时，应使用“销售成本”计算周转率，使分子与分母保持口径一致。存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。流动资产周次数=销售收入/流动资产 流动资产周天数=365/(销售收入/流动资产 )流动资产与收入比=流动资产/销售收入非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产非流动资产周天数=365/(
6、销售收入/非流动资产 )非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入总资产周转次数=销售收入/总资产总资产周天数=365/(销售收入/总资产)=各个资产周转天数总额总资产与收入比=总资产/销售收入=各个资产与收入比之和营运资本周转率=销售收入/净营运资本 毛利=销售收入销售成本毛利率=毛利/销售收入=1销售成本率 五、盈利能力比率 销售净利率=净利润/销售收入 资产利润率=净利润/总资产 =（净利润/销售收入）*(销售收入/总资产)=销售净利率*总资产周转次数权益净利率=净利润/股东权益 =（净利润/销售收入）*(销售收入/总资产)*（总资产/股东权益）=销售净利率*总资产周转次数*权益乘数=资产
7、利润率*权益乘数总资产、股东权益一般用年末而不用平均，用平均更合理。销售利润率=税前利润/销售收入六、市价比率 市盈率=每股市价/每股收益 每股收益（净利润优先股股利）流通在外普通股加权平均股数市销率=每股市价/每股销售收入 每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数市净率=每股市价/每股净资产 每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益流通在外普通股数=（所有者权益优先股权益）/流通在外普通股数【提示】优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利七、杜邦财务分析 权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 分析方法：因素分析法。八、管理用财务报表 1管理用资产负债表 注：（1）这里
8、的“经营活动”包括生产性资本投资活动，与会计的“现金流量表”的“经营活动”一词含义不同。（2）企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围。例如，对于非金融企业来说，存款和贷款是金融性资产和负债，因为它们经营的主要业务是销售商品或提供劳务，而不是金融业务；对于银行等金融企业来说，贷给别人或吸收别人的款项是经营性资产和负债，因为这是它们经营的主要业务。（3）经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。（4）区分经营资产和金融资产区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。易混淆的项目：1）
9、货币资金。货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。有三种做法：A：将全部货币资金列为经营性资产；B：根据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比*本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产；C：将其全部列为金融资产。2）短期应收票据A：以市场利率计息的投资，属于金融资产；B：无息应收票据，应归入经营资产。3）短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于经营资产。4) 应收项目大多为经营资产，但是“应收利息”是金融项目。应收股利：长期权益性投资的应收股利属于经营资产；短期权益性投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。5）债务投资：对
10、于非金融企业，债券和其他带息的债务的，投资都是金融性资产。包括短期和长期的债务投资。（5）区分经营负债和金融负债金融负债是公司在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。除金融负债以外的其他所有负债，均属于经营负债。不容易识别的项目：1）短期应付票据：如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。2）优先股。从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。3）“应付利息”是筹资活动形成的，应属于金融负债。应付股利中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。其他应付项目属于经营性负债。4）长期应付款。融资租赁引起的长期应付
11、款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款应属于经营负债。金融负债：短期借款交易性金融负债应付利息一年内到期的非流动负债（注意：一年内到期的非流动资产为经营资产）长期应付款（融资租赁）长期借款应付债券应付票据（有息）应付股利（优先股）金融资产：交易性金融资产应收利息可供出售金融资产货币资金（金融）应收票据（有息）应收股利（短期）净经营资产=经金融负债+股东权益 净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产 净经营性营运资本=经营性流动资产经营性流动负债 净经营性长期资产=经营性长期资产经营性长期负债 资产=经营资产+金融资产 负债=经营负债+金融负债净经营资产=经营资产经营负债=（经营性流动资
12、产+经营性长期资产）（经营性流动负债+经营性长期负债）=（经营性流动资产-经营性流动负债）（经营性长期资产-经营性长期负债）=净经营性营运资本净经营性长期资产净金融负债=金融负债金融资产=净负债净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本2 管理用利润表 财务费用一般作为金融损益 ，现金折扣所产生的“经营损益”很少可以忽略。公允价值变动损益，投资收益，资产减值损失区分金融资产部分和经营资产部分产生。资本化利息费用，通常忽略不计。其中，管理用利润表中利息费用=财务费用+公允价值变动损益+资产减值损失+投资收益 利息费用抵税=利息费用*平均所得税率 平均所得税率分摊所得税 ：平均所得税率=所得税/利润
13、总额（即税前利润） 基本公式：净利润=税后经营净利润-税后利息费用 税后经营利润=税前经营利润*（1所得税率） =净利润+税后利息费用=净利润+利息费用*（1平均所得税率）管理用利润表 传统利润表项目项目经营损益：一、营业收入一、营业收入减：营业成本减：营业成本营业税金及附加二、毛利销售费用减：营业税金及附加管理费用销售费用财务费用管理费用资产减值损失 资产减值损失加：公允价值变动收益三、税前营业利润投资收益加：营业外收入二、营业利润减：营业外支出加：营业外收入四、税前经营利润减：营业外支出减：经营利润所得税三、利润总额五、税后经营净利润减：所得税费用金融损益：四、净利润六、利息费用减：利息费
14、用抵税七、税后利息费用八、净利润附注：平均所得税税率3 管理用现金流量表 （1）.企业实体现金流量方法1：剩余现金流量法（从现金流量形成角度来确定）将现金流量表区分为经营活动现金流量和金融活动现金流量 经营活动现金流量即实体现金流量=经营现金流量（即营业现金毛流量）投资现金流量 =营业现金毛流量-净经营资产总投资=（税后经营利润+折旧与摊销）-（本期净经营资产净投资+折旧与摊销）=（税后经营净利润+折旧与摊销）（净经营营运资本增加+净经营长期资产增加+折旧与摊销）=税后经营净利润（净经营营运资本增加+净经营长期资产增加） =税后经营净利润本期经营资产净投资【提示】：关键变量的确定：经营营运资本
15、=经营流动资产-经营流动负债经营营运资本增加=本年经营营运资本 -上年经营营运资本净经营性长期资产总投资=购置各种长期经营资产的支出-经营长期负债增加=长期经营资产净值变动+折旧摊销-经营长期负债增加=净经营性长期资产的增加+折旧摊销净经营资产净投资=净经营资产总投资-折旧与摊销 =经营营运资本增加+净经营性长期资产总投资-折旧与摊销 =期末净经营资产-期初净经营资产方法2：融资现金流量法实体现金流量两个去处 债务现金流量 债务现金流量=税后利息费用-净负债增加 股权现金流量 股权现金流=股利分配-股权资本增加 实体现金流量=融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量管理用现金流量表基本等式 来
16、源：经营现金流量投资现金流量 =实体现金流量去向：债务现金流量+股权现金流量 =融资现金流量 基本格式： 上半步：实体现金流量：经营现金流量：经营活动现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销投资现金流量：净经营营运资本增加+净经营长期资产增加+折旧与摊销金融负债 资本支出（即“净经营长期资产总投资”） 下半部：债务现金流量=税后利息费用-净负债增加 股权现金流量=股利分配-股权资本净增加 债务现金流量+股权现金流量=融资现金流量 注：“实体现金流量”是从企业角度观察的，企业产生剩余现金用正数表示，企业吸收投资人的现金则用负数表示。“融资现金流量”是从投资人角度观察的实体现金流量，投资人得到现金用
17、正数表示，投资人提供现金则用负数表示。实体现金流量应当等于融资现金流量。方法3：总结净投资扣除法速记公式：主体现金流量=归属于主体的收益-应由主体承担的净投资 实体现金流量=税后经营利润 实体净投资（即净经营资产的增加） 股权现金流量=税后净利润 股权净投资（所有者权益的增加） 债务现金流量=税后利息 债权人承担的净投资负债比率=净负债/净经营资产 股权净投资=净投资*（1负债比率）营业现金净流量=营业现金毛流量经营营运资本增加净投资资本=经营资产经营负债=净经营资产=本期净经营资产上期经营资产=所有者权益增加+净负债增加 =净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加项目经营活动现金流量：税后
18、经营净利润加：折旧与摊销=营业现金毛流量减：经营营运资本增加=营业现金净流量减：净经营性长期资产增加折旧与摊销=实体现金流量金融活动现金流量：税后利息费用减：净负债增加=债务现金流量股利分配减：股权资本净增加=股权现金流量=融资现金流量（2）股权现金流量的确定方法1：剩余现金流量法（从现金流量形成角度来确定）股权现金流量=企业实体现金流量-债务现金流量方法2：融资现金流量法若不保留多余现金：股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购）方法3简便算法：净投资扣除法税后利润减去股东负担的净投资，剩余的部分成为股权现金流量。股权现金流量=税后净利润-股权净投资=税后净利润-净经营资产净投资*（1-资
19、产负债率） （3）债务现金流量=税后利息+偿还债务本金-新借债务本金=税后利息-净债务增加（4）企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。剩余现金=净利-净投资=（税后经营净利润-税后利息）-净投资净投资=年末投资资本-年末投资资本投资资本即指净经营资产企业经营活动的剩余现金=净利-净投资=（税后经营净利润-税后利息）-净投资五 管理用财务分析体系 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆 经营差异率=（净经营资产净利率税后利息率） 杠杆贡献率=（净经营资产净利率税后利息率）*净负债/股东权益 净经营资产净利率=税后经营
20、净利润/净经营资产税后利息率=税后利息费用/净负债净财务杠杆=净负债/股东权益注“利息费用”为广义的“利息费用”第三章 长期计划与财务预测 一 销售百分比法（估计企业未来融资需求）销售百分比法假设经营资产和经营负债的销售百分比不变。 计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定）；预计各项经营资产和经营负债；各项经营资产（负债）=预计销售收入各项目销售百分比【提示】若不需要编制预计报表，可直接计算：预计净经营资产=预计销售收入净经营资产占销售百分比计算资金总需求=预计净经营资产合计基期净经营资产合计预计可动用的金融资产=基期金融资产预计
21、维持正常经营所需的金融资产预计增加的留存收益=预计销售额计划销售净利率（1-股利支付率）预计需从外部增加的资金即外部融资额=资金总需求量可以动用的金融资产留存收益增加=增加的经营资产增加的经营负债可以动用的金融资产留存收益增加=增加的销售收入经营资产销售百分比增加销售收入经营负债销售百分比可以动用的金融资产预计销售额计划销售净利率（1股利支付率）净经营资产（资金占用）=净金融负债及股东权益（资金来源） 融资优先顺序：1 动用现有金融资产2增加留存收益3增加金融负债4增加股本 预计增加的借款原则：在目标资本结构允许时企业应优先使用借款筹资。如果不宜在借款，则需要增发股本。 外部融资额=（经营资产
22、销售百分比经营负债销售百分比）*销售收入增加预计销售收入*预计销售净利率*(1股利支付率） 二 预计财务报表 预计资产负债表和利润表 确定基期数据方法：1 上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为机器数据2上年财务数据不具有可持续性，应当适当调整。 预测销售收入：基期销售收入*（1+收入增长率） 1资产减值损失和营业外收支通常不具有可持续性，可以不列入预计利润表 2公允价值变动损益和投资收益假设均属于金融收益，由于金融收益的持续性较差，预测时通常将其忽略。1 当编制到利润表金融损益时，由于短期借款利息费用的驱动因素是借款利率和借款金额。通常不能根据销售百分比直接预测。短期借款和长期借款的
23、利率已经列入利润表预测假设，借款的金额需要根据资产负债表来确定。因此，预测报表工作转向资产负债表。 2 当资产负债表编制有事借款金额时，编制工作转向利润表 3编制应付普通股股利时，应考虑股利分配政策： 确定应付股利的方法： 1 本期净投资资本增加=期末净经营资产期初净经营资产 按照债务与股权分配政策确定股权分配金额（留存收益） 应付股利=净利润-留存收益 注意：如果当期利润小于需要筹集的权益资本，在应付股利项目中显示为负值，表示需要先股东筹集资金的数额。如果当期利润大于需要筹集的权益资本，在应付股利项目中显示为正值，表示需要向股东发放的股利数额。 编制完毕预计利润表后转向资产负债表的编制 股本
24、预计现金流量表：进行数据转换即可 三 增长率与资金需求 1 外部融资销售增长比（外部融资占销售增长的百分比） 含义：销售额每增加一元，需要增加的外部融资。 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率*【（1 增长率）/增长率】*（1股利支付率） 注意：在计算中设计计算外部融资销售增长比时，也可以先计算外部融资额，然后用外部融资额除以新增销售额（=基期销售收入*销售增长率）即可。 公式运用：1)预计外部融资需求量：外部融资额=外部融资销售增长比*销售增长 2 ）调整鼓励政策：如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可以调整
25、股利政策。 因此，销售增长不一定导致外部融资增加。 3） 预计通货膨胀对融资的影响 公式中给出的是销售额的增长率，如果题目中给出的销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的，但是如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。 销售额名义增长率=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率) 1 在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。 外部融资需求的敏感性分析： 外部融资需求的多少取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大，销售净利率越大，外部融资需求越少。 2 内涵增长率 不进行外部融资，而只依靠内部积累所能达到
26、的增长率即为内涵增长率。 提示： 1）当实际增长率等于内涵增长率时，外部融资需求为0 2）当实际增长率大于内涵增长率时，外部融资需求0（追加外部资金） 3）当实际增长率小于内涵增长率时，外部融资需求报价利率名义利率下终值和现值的计算：将名义利率调整为计息期利率，将年数调整为期数。 二、投资组合的风险和报酬 投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。 1.利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数）指标计算公式结论若已知未来收益率发生的概率时若已知收益率的历史数据时预期值（期望值、均值）=反映预计收益的
27、平均化，不能直接用来衡量风险。方差（1）样本方差=（2）总体方差=当预期值相同时，方差越大，风险越大。标准差（1）样本标准差=（2）总体标准差=当预期值相同时，标准差越大，风险越大。变化系数变化系数=标准差/预期值变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。变化系数衡量风险不受预期值是否相同的影响。2投资组合的风险和报酬（1）证券投资组合的预期报酬率 各种证券预期报酬率的加权平均数。 rp=，rj是第j种证券的预期报酬率，Aj是第j种证券在投资总额中的比例，m是组合内证券种类总数（2）投资组合的风险计量1）投资组合报酬率概率分布的标准差其中：m是组合内证券种类总数；Aj是第j种证券在投资总额中的
28、比例；Ak是第k种证券在投资总额中的比例；jk是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。jk=rjkjk，rjk是第j种证券与第k种证券报酬率之间的预期相关系数，j是第j种证券的标准差，k是第k种证券的标准差。2）协方差的含义与确定组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系有关。反映资产收益率之间相关性的指标是协方差和相关系数。jk=rjkjk = = rjk为相关系数协方差为正，说明两项资产的收益率成同方向变化 协方差为负，说明两项资产的收益率成反方向变化 协方差为0，说明两项资产收益率之间不相关。3）相关系数的确定计算公式r= 相关系数与协方差间的关系协方差jk=相关系数两个资产标准差的乘
29、积 =rjkjk相关系数rjk=协方差/两个资产标准差的乘积=jk/jk-1r1 相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券的报酬减少成比例 相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长和另外一种证券的增长成比例、 相关系数=0，不相关。 4）两种证券投资组合的风险衡量指标：投资组合的标准差（p ）p=这里a和b均表示个别资产的比重与标准差的乘积，a=A11 ;b=A21 rab代表两项资产报酬之间的相关系数；A表示投资比重。结论：等比例投资情况下 当r=1时，p=1+2 当r=-1时，p=1-25）三种组合：6） 多想资产组合的风险 充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券
30、本身的方差无关。 充分投资组合的X种证券组合个数X2：方差：X个 协方差：X2-X个6、资本市场线 由无风险资产和风险资产组合构成的投资组合的报酬率与标准差 总期望收益率=Q*风险组合的期望收益率+1-Q）*无风险利率 总标准差=Q*风险组合的标准差（因为无风险资产的标准差为0） Q=投资于风险组合的资本/自有资金 如果资金贷出Q1，如果介入资金Q1 注意;在计算投资比例时：分母为自有资金，分子为投入风险组合额资金。 8、资本资产定价模型 研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。 要求的必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 在充分组合条件下，非系统风险被全部分散，只剩下系统风
31、险，因此必须首先解决系统风险的衡量。 （1）系统风险的衡量-系数 含义某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。结论市场组合相对于它自己的贝他系数是1。（1）=1，表示该资产的系统风险程度与市场组合的风险一致；（2）1，说明该资产的系统风险程度大于整个市场组合的风险；（3）1，说明该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的风险；（4）=0，说明该资产的系统风险程度等于0。【提示】（1）系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。（2）绝大多数资产的系数是大于零的。如果系数是负数，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反。计算方法（1）回归直线法：利用该股票收益率与整个资本市
32、场平均收益率的线性关系，利用回归直线方程求斜率的公式，即可得到该股票的值。y=a+bx ：y是某股票的收益率，x市场组合的收益率，b就是 =(nxy-xy)/ nx-（x） （2）定义法：影响因素（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）股票自身的标准差（同向）；（3）整个市场的标准差（反向）。（2）投资组合的系数p=Xii 投资组合的大于组合中单项资产的最小，小于最大。 （3）证券市场线-资本资产定价模型 资本资产定价模型的基本表达式根据风险与收益的一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险附加率资本资产定价模型的表达形式：Ri=Rf+（Rm-Rf）证券市场线证券市场线就是关系式：Ri=R f
33、+（Rm-R f）所代表的直线。横轴(自变量)：系数；纵轴(因变量)：Ri必要收益率；斜率：（Rm-Rf）市场风险溢价率（市场风险补偿率）；纵轴截距：Rf无风险利率。Rm 是平均股票的要求收益率。1 证券市场线的斜率Km-Rf（也叫风险价格，风险报酬率，风险收益），一般来说，投资者对风险厌恶感越强，斜率越大 第五章 债券和股票估价 一、债券价值的计算和应用 债券估价的基本原理 ：债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值 1、债券估价的基本模型：固定利率，每年计算并支付利息，到期归还本金。式中，代表债券价值，代表第t期债券的利息收益代表折现率，又称到期收益率，在估价模型中一般采用当时的市场利率或投资者要求的必要收益率代表至债券到期日的时间间隔，代表债券到期日的票面价值2其他模型（1）平息债券 ：平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券，支付的频率可能是一年一次，半年一次或者每季度一次等。 平息债券价值的计算公式如下： PV = 式中：m年付利息次数; n到期时间的年数; i每期的折现率; I年付利息; M面值或到期日支付额。（2）纯贴现债券 纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也叫“零息债券” 纯贴现债券的价值PV=F/(1+i)n实际上到期一次还本付息债券就是一种纯贴现