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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流备份属于五粮液股份公司2008年财务状况分析.精品文档.五粮液股份公司2008年财务状况分析 目 录 1、 五粮液股份公司背景分析2、 五粮液各项财务能力分析3、 五粮液股份公司综合分析4、 五粮液股份公司的总体评价一、 五粮液股份公司背景分析五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。 1998年在原宜宾五粮液酒厂基础上经公司制改造为集团有限公司，是以五粮液系列酒生产为主业，涵盖塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元化经营的特大型企业集团。集团公司占地7平方公里，现有职工2.3
2、万人。2002年销售收入突破100亿元。 1915年，五粮液代表中国产品首获“巴拿马万国博览会”金奖，之后，五粮液酒又相继在世界各地的博览会上共获39次金奖，品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，其品牌价值高达358.26亿元，是我国酒类行业两度获得国家级质量管理奖的唯一企业。近年来，五粮液满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者的需求，开发了一系列产品，均将神、形、韵、味等各方面精巧极致融合，成为追求卓越的典范。本文以五粮液2005年的财务状况为起点，对其20052008年度的经营业绩和财务状况作一全面分析。二、 五粮液各项财务能力分析（一） 盈利能力分析1、 营业
3、收入分析（1）2008年收入来源构成分析表1 五粮液收入构成(2008年)行业地区主营收入(万元)比重%主营利润(万元)毛利率%比重%行业: 酒类781590.2898.5427450.4254.6999.04印刷6264.330.82192.52350.51化工2622.270.3996.7838.010.23其他2829.990.4944.5233.380.22合计793306.87100431584.24地区: 国内776775.0197.9出口16531.862.1表2 五粮液酒类产品收入构成产品主营收入(万元)比重%主营利润比重%毛利率%高价位酒593609.6775.9539614
4、5.3492.6866.75中低价位酒187980.6124.0531305.087.3216.65酒类781590.28100427450.4254.69分析: 从以上表格可以看出:首先，五粮液股份公司2008年主营业务包括酒类、印刷、化工和其他等行业类别，主营业务收入中酒类占98.5%，印刷占0.8%,化工占0.3%,其他占0.4%,可见,公司收入的主要来源是酒类; 而在酒类收入当中,高假位酒有占近76%,反映出五粮液经营上注重品牌效应,同时,高价位酒的毛利率达到66.7%,远远高于中低价位酒。其次，从销售地区看,国内市场占97.9%,说明五粮液主要靠高价位产品占领着国内市场,同时也反映出
5、五粮液系列酒参与国际竞争任重而道远。（2）五粮液公司营业收入构成的持续性分析（单位：%）行业：2005200620072008酒类95.4799.2998.5498.5印刷0.10.20.40.8化工0.30.30.40.3其他4.130.211.060.4地区：国内出口96.3%3.7%96.9%3.1%96.78%3.22%97.9%2.1%表3 五粮液公司营业收入构成的持续性从表3可见，五粮液股份公司的营业收入中，五粮液系列酒的销售收入四年来一直保持着95%以上的份额,尤其是到2006年以后达到了98%以上;从地区的情况看,境内的收入占全部收入的96%以上,境外收入比例很低,2008年还
6、略有下降,从另一角度说明五粮液公司的国际市场还有待开发.2、 五粮液股份有限公司盈利能力分析（1） 营业盈利能力分析表4 五粮液营业盈利能力指标能力类型指标2005200620072008营业盈利能 力营业毛利率%5052.853.954.39销售净利率%12.4515.9720.123.06成本费用利润率%22.8931.8942.343.59表5 茅台酒营业盈利能力指标能力类型指标2005200620072008营业盈利能 力主营业务利润率%69721796销售净利率%30.7239.11销售毛利率83.8487.96营业利润率% 50.73 62.53表6 白酒企业财务能力指标（2007
7、年）能力类型指标茅台泸洲老窖五粮液水井坊山西汾酒伊力特沱牌曲酒古井贡平均数营业盈利能力销售毛利率%87.9656.9353.9174.5977.1441.5541.2732.3258.2主营业务利润率%79.649.5245.9564.561.628.1932.9651.76营业利润率%62.5336.3129.794337.120.657.453.930.09销售净利率%39.1126.4220.0420.0419.4716.754.592.8218.66成本费用利润率%从上表可见,五粮液股份公司近四年来营业毛利率、销售净利率和成本费用利润率均稳步提高，从上面收入构成分析可知，占收入比例98
8、%以上的酒类产品毛利率高达54%以上，而高价位酒毛利率达66%以上，使到整体的营业毛利率都在50%以上，这与五粮液的产品价格近年来稳中有升有关。销售净利率和成本费用利润率分别由2005年的12.45%、22.89%上升到2008年的23.6、43.59%，接近一倍的升幅，这说明了公司的营业盈利能力不断增强;同时,销售净利率2007年为20.1%,高于行业平均数。不过，也应该看到，与茅台酒相比，五粮液2006、2007年的销售毛利率和销售净利率均大大低于茅台酒，这说明五粮液的营业盈利能力低于茅台酒。（2） 资产赢利能力分析表7 五粮液20062008年资产盈利能力指标能力类型指标20052006
9、20072008资产盈利能力流动资产利润率%39.1537.8431.5固定资产利润率%33.7844.1753.28投资收益率18.8812.125.86总资产利润率%17.919.8919.14总资产净利率%11.8213.4514.6总资产报酬率%17.419.0517.86表8 茅台酒财务能力指标能力类型指标2005200620072008总资产报酬率%47995026199从上表可知：A. 流动资产利润率20062008年逐年下降，从2006年的39.15%下降到2008年的31.5%，而固定资产利润率则逐年上升，从2006年的33.78%上升到2008年的53.28%，这反映出五粮
10、液公司流动资产和固定资产的结构不太合理，流动资产有占用过多的可能。B. 总资产利润率和总资产报酬率近三年的波动一致，07年有所提高，08年又略有下降，但总体是上升的，并保持在17%19%之间，总资产净利率近三年保持在1个百分点的升幅。可结合行业平均数据和先进公司（如茅台酒公司）的数据进一步分析。C总的来讲，五粮液股份公司近四年来，资产盈利能力保持较高的水平，在行业中具有较强的竞争力，但资产的结构性匹配的问题应引起重视。（3）资本盈利能力分析表9 五粮液资本盈利能力指标能力类型指标2005200620072008资本盈利能力所有者权益利润率%14.2621.8322.7净资产收益率%9.414.
11、717.36资本保值增值率%70.2293.15119表10 茅台酒财务能力指标能力类型指标2005200620072008资本盈利能力所有者权益利润率%净资产收益率%2972553438资本保值增值率%表11 部分白酒企业财务能力指标（2007年）能力类型指标茅台泸洲老窖五粮液水井坊山西汾酒伊力特沱牌曲酒古井贡平均数资本盈利能力所有者权益利润率%净资产收益率%34.428.614715.527.911.92.419.44每股收益3.000.890.390.410.830.240.1220.84每股净资产8.723.12.522.672.982.045.113.88每股经营现金流1.851.4
12、0.441.220.170.39-0.650.69（1）、从表9可知，近三年来，五粮液公司的所有者权益利润率、净资产收益率稳步提高，分别从2006年的14.26%、9.4%提高到2008年的22.7%、17.36%，资本保值增值率在2006、2007年低于100%后，2008年达到了119%，以上表明了公司的资本盈利能力在不断增强。（2）、从表10可知，作为五粮液主要竞争对手的茅台酒，2006、2007年的净资产收益率分别为25.5%、34.38%，远远高于五粮液的同期水平；从表11发现，同是白酒生产企业的泸州老窖、山西汾酒和水景坊2007年的净资产收益率也高于五粮液。（3）从以上分析可知，五
13、粮液公司近年来，尽管资本盈利能力不断提高，但与同行业的先进水平比还有差距，尤其是与同是公认的优质白酒生产企业的茅台酒公司差距更大。（二）营运能力分析五粮液公司20062008年营运能力之标志和部分白酒企业2002007年营运能力指标值如下表1112所示：表11 五粮液营运能力指标能力类型指标200620072008流动资产周转能力流动资产周转率162127104流动资产周转天数226288351存货周转率（按成本）236204186存货周转天数（成本）153177194应收帐款周转率151611231326应收帐款周转天数0.240.320.28固定资产周转能力固定资产周转率14149176固
14、定资产周转天数261245208总资产周转能力总资产周转率（次数）074067063总资产周转天494545580表12 部分白酒企业营运能力指标（2006-2007年）指标茅台泸洲老窖五粮液水井坊山西汾酒伊力特沱牌曲酒平均数存 货周转率20070.411.012.040.280.931.470.650.9720060.410.671.030.72应收帐款周转率200712755.1112318.615.324.321.56197.8200688.152.513.4717.915.119.93固定资产周转率20074.745.41.496.135.672.661.033.8420064.433
15、.044.624.581.990.98总资产周转率20070.740.740.670.481.040.560.340.6520060.560.620.451.020.460.34总资产周转天200749449454576035165210745622006从表11、表12可以看出：1、流动资产周转方面：五粮液应收帐款周转率20062008年分别为1516次、1123次和1326次，白酒行业一般都在100次以下，就算茅台酒2007年也都只有127次，表明五粮液应收帐款周转速度在同行业中是最快的，这与该公司酒类产品市场受欢迎度有关，以至于公司采用了较紧的销售政策；存货周转率近三年尽管略有下降，但都
16、在2次左右，从2007年白酒行业存货周转率看大多都在1次以下，也远高于排行第2、3的伊力特（1.47次）和泸洲老窖（1.01次）,这也说明五粮液存货周转速度较快,在行业中处于较好的水平;正是因为公司应收帐款周转率和存货周转率都保持较高的水平,所以公司的流动资产周转率近三年也都在11.7次之间。2、固定资产周转方面：近三年来，公司固定资产周转率不断提高，由2006年的1.4次上升到2007年的1.76次，不过和行业相比有较大的差距，2007年行业的平均数都有3.8次，这说明五粮液公司固定资产的利用效率有待提高，在行业中处于下游水平。3、总资产周转方面：三年来，五粮液尽管流动资产周转率处在较高的水
17、平，但由于固定资产周转状况欠佳，使到公司的总资产周转率一直在0.60.7之间，处在行业的中等水平。4、综合以上分析，可以初步认为，五粮液公司流动资金周转顺畅，应收帐款回收迅速，存货没有积压，但固定资产使用率有待提高，资产整体营运状况一般。（三）偿债能力分析五粮液公司20062008年偿债能力指标和部分白酒企业20062007年营运能力指标值如下表所示：五粮液偿债能力指标比率2005200620072008流动比率185247334428速动比率119173241327保守速动比率116137210291现金比率08813620929现金流动负债比056066085097资产负债率%23.219
18、.716.815.2利息保障倍数-有形净值债务率0.150.20.20.18权益乘数1.311.251.21.18白酒企业财务能力指标（2006-2007年）能力类型指标茅台泸洲老窖五粮液水井坊山西汾酒伊力特沱牌曲酒古井贡平均数偿债能力流动比率20073.41.43.342.022.942.781.32.4520061.992.012.472.152.752.741.331.56速动比率20072.350.712.411.081.921.870.460.691.4420060.981.730.941.841.620.420.48资产负债率%200720.1539.616.814225.725.
19、237.429.55200636.135.419.737.927.219.2633.741、从短期偿债能力看，20052008年，公司的流动比率、速动比率、现金比率和现金流动负债比逐年上升，分别从2005年的1.85、1.19、0.88、0.56上升到2008年的4.28、3.27、2.9和0.97,在行业中名列前茅,这反映出该公司流动资金充足,有很强的短期偿债能力。不过，应该看到，流动比率、速动比率和现金比率并不是越高越好，公司如此高的流动比率、速动比率和现金比率,也可能存在资金闲置的问题。2、从长期偿债能力看，20052008年，公司的资产负债率一直在24%以下，且逐年下降，到了2008年
20、下降到15.2%,在行业中处在较低的水平;有形净值债务率和权益乘数也处在较低的水平,这说明公司债务负担较轻,有较强的长期偿债能力,不存在财务风险。不过，公司应在加快资金周转的同时，适当扩大负债规模，进一步优化资本结构。（四）获现能力分析 五粮液20062008年的有关获现能力指标如下：五粮液获现能力指标指标20062007200808茅台酒销售获现比率1.131.241.201.397每元销售现金净流入0.180.230.250.637每元资产现金流量0.130.150.160.404资产获现率0.830.820.750.887 从上表可以看出：（1）、20062008年，五粮液有限股份公司的
21、销售获现比率均在1以上，尽管2008年比2007年略有下降，但比2006年有所提高；每元销售现金净流入近三年逐年提高，从2006年的0.18上升到2008年的0.25，说明公司近三年销售产品、提供劳务现金回收迅速，应收帐款周转速度快，销售获现能力比较强。（2）每元资产现金净流量从2006年的0.13提高到2008年的0.16，这意味着平均每元资产从销售产品、提高劳务所获得的净现金在0.130.16元之间；资产获现率20062008年分别为0.83、0.82、0.75，即平均运营一元资产销售产品、提供劳务所取得并收回的现金在0.75元以上。以上说明该公司资产的获现能力近年来比较稳定。（3）尽管五粮液公司近三年来销售获现能力与资产获现能力处在较强的稳定的状态，但以上的四大指标2008年均小于其竞争对手贵州茅台酒，这说明五粮液公司的获现能力与行业先进水平尚有一定的差距。 （五）增长能力分析五粮液主要财务指标增长率指标200620072008流动资产增长率22.328.934.8固定资产增长率-3.4-10-7.2总资产增长率7.511.9816.6营业收入增长率15.1-0.78营业利润增长率49.121.9811.3利润总额增长率49.321.9910净利润增长率47.624.8847股本增长率0400股东权益增长率12.215.918.9累计保留盈余率0.40.540.63