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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流中国基金市场发展趋势.精品文档.中国基金市场发展趋势美国共同基金在历经多次危机后，总能快速崛起的事实，以及中国经济逐渐回暖的信号，将会使中国基金行业迅速摆脱此次危机带来的影响，重新走上快速发展的轨道。一、美国共同基金虽历经多次经济金融危机，总能快速崛起美国共同基金走过85个年头，其间经历了多次股灾。在全球性的各次股灾中，资产缩水，投资回报率低下。但是，在每次股灾之后市场恢复一年左右，美国基金业都表现出更加强大的生命力和财富创造能力。研究发现，在过去9次熊市结束之后，标准普尔指数在其后的12个月平均涨幅达到35.6。根据美国普信集团提供的数据显
2、示，即使在1987年那次最严重股灾中受损最为严重的股票型基金，从1987年10月到1988年3月期间表现为资金净流出，但到了1988年4月份便重新表现为资金净流入。同时，整个股票基金的赎回占全部股票基金资产净值比重也相当小，只有3多。2008年，面对百年不遇的国际金融危机，美国股票市场大幅下跌、投资收益迅速下滑，美国共同基金仍表现出较强的稳定性。据统计，尽管2008年前11个月中有超过2000亿美元的资金从股票型基金中被赎回，但是全年赎回的资产量仅为美国基金业全部股票基金资产量的1.3，且赎回趋势日渐减缓。2008年12月美国共同基金净赎回400亿美元，其中股票型基金净赎回120亿美元。之后情
3、况突然发生转折，2009年1月份，美国共同基金获得约83亿美元的净申购(不包括ETF、FOF和货币基金)，其中股票型基金净申购59亿美元。历经多次股灾仍然强劲发展，这对认识我国基金行业的发展规律无疑有着良好的借鉴意义。二、经济回暖信号与市场表现，都预示着中国基金业会很快摆脱危机的负面影响2009年上半年，中国国内生产总值(GDP)139862亿元，同比增长7.1，其中，第一季度增长6.1，第二季度增长7.9，季度环比恢复正增长。股市开始回暖，上证综指已超过3300点大关，比2008年最低迷时期上涨了近1倍。而各基金公司2009年第一季度累计盈利2966亿元(包含公允价值变动损益)，第二季度累计
4、盈利3469亿元(包含公允价值变动损益)，盈利能力逐季增加。2009年两个季度共发行57只新基金，发行份额达1511多亿份，平均每只基金募集份额近27亿份。其中，第一季度发行31只基金，发行份额近698亿份，平均每只基金募集份额近23亿份，比2008年第四季度多近9亿份；第二季度发行26只新基金，发行份额近814亿份，平均每只基金募集份额31亿多份，比第一季度多8亿份(见图1)。图1每季度基金发行份额和平均发行份额数据来源：根据Wind资讯整理而成。从表1我们可以看到，2005年和2006年基金表现为净赎回，但2006年净赎回份额已经很少。2008年全球性金融危机下，我国基金表现竟然为2066
5、亿份净申购，甚至比2007年的净申购份额还多。这说明经过一段时间的市场积累，中国基金投资者普遍采取了持有或重新申购的策略，此次金融危机并未在中国基金持有者中造成太大恐慌。进入2009年，才出现了净赎回，但净赎回份额也很快表现为逐季减少。人民银行于每季公布的全国城镇储户问卷调查综述显示：“投资意愿”已由2008年第四季度末的29.1，上升到2009年第一季度末的32.9、第二季度末的37.9。可见，投资者信心已逐渐恢复，并不断增强。表12004年至2008年全部基金份额申购赎回情况单位：亿份年份 总申购份额 总赎回份额 净申购赎回份额2004 8368221420052494 2767 -273
6、20062490 2520 -3020076867 5156 171120087734 5668 2066三、与美国共同基金相比，中国基金业还有很大的发展潜力即使在2007年基金大发展之时，中国基金业市场规模仍与同时期的美国有相当的差距。2007年，美国共同基金规模与储蓄比为7.51，而中国仅为0.181；美国的基金市场规模占到该国GDP的87.15，而中国仅为13.30；美国基金市场规模占流通股市值的比例为74.07，而中国仅为37.83。从1924年发行第一只共同基金到现在，美国共同基金业已成为管理着近12万亿美元资产的美国最大金融机构，其中，股票基金、债券基金和货币市场基金分别占有大约6
7、万亿美元、2万亿美元和4万亿美元的资金。而中国2007年基金市场资产净值规模最大的一年里，也只有3.28万亿元，其中股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场型基金分别占有约2.03万亿元、1.05万亿元、0.07万亿元、0.01万亿元和0.11万亿元。目前，美国共有500家左右的基金管理公司，提供8000只左右的共同基金。中国2008年底只有59家基金管理公司，共管理着439只基金。另外，2008年美国基金业的专户理财业务，以其优于共同基金的表现而受到关注。据晨星公司2008年的统计数据显示，按照股市和债市的36个分类，基金公司经营的专户理财在其中的22个分类中表现优于基金公司经营的共同基
8、金。尤其是在其中更具有代表性的7个市场大类中，专户理财全部战胜共同基金，平均收益差额为2.89，差额最高的为中期债券类，高达5.8，最低为外国大盘股类，也有1.76。事实上，专户理财的表现总体上一直比共同基金好一些。美国基金业的专户理财已经开展了50多年，20世纪90年代在美国得到迅速发展，据美国资产管理协会发布的统计，2007年的专户理财规模已经达到1万亿美元。中国的专户理财业务于2008年初开闸，易方达、南方、嘉实等九家基金第一批获得基金专户理财资格，截至目前，已有31家基金公司获批专户理财资格。但面对特殊的市场环境、较高的业务门槛、投资者认识不足等因素的影响，开展实质性运作的却不足10家
9、，已签约的实际规模不过30亿元。但值得关注的是，与美国专户理财表现类似，易方达基金公司首先公开宣布其专户理财的业绩跑赢了证券投资基金。中国基金业专户理财市场只是刚刚起步，尽管一诞生就面临了前所未有的困难，但凭借其自身的优势，以及一年来的业绩表现，其未来的发展前景将是乐观的。2009年6月1日，关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定开始执行，基金公司专户理财的门槛也由5000万元降低到100万元，这无疑更有利于中国基金业专户理财市场的发展。观察美国基金业的发展，中国基金市场将有很大的发展空间和发展潜力。伴随着基金业的发展壮大，商业银行基金托管和代销业务也必然迎来广阔的发展前景
10、。四、纵观十年历程，中国基金业开始进入发展快车道从1998年3月第一只规范的封闭式基金开元设立，2001年9月第一只开放式基金华安创新基金设立，截至2008年末，中国基金市场已经成立439只基金、2.6万亿份基金份额、1.9万亿元资产净值规模。尤其是近几年，中国基金业的发展非常迅速。如图2所示，2007年出现爆发式增长，2008年尽管遭遇百年不遇的全球性金融危机，基金资产净值出现缩水，但是净值规模仍远高于2006年，而基金份额却有增无减，始终处于向上发展的态势。图21998年至2008年基金市场发展情况数据来源：根据Wind资讯整理而成。在十年的发展中，中国基金业的年平均增长速度和年复合增长速
11、度都比较高(见表2)。其中，基金总只数的年平均增速为28.6，基金份额的年平均增速为88.1，基金资产净值规模的年平均增速为106.7。基金总只数的年复合增速为26.8，基金份额的年复合增速为70.6，基金资产净值规模的年复合增速为68.8。随着基数的增多，2008年26.5的基金总只数增长率和15.3的基金份额增长率表明，中国基金业在金融危机这一特殊年份中的表现是非常难得的。表21999年至2008年基金市场增速情况单位： 年份总只数 基金份额 资产净值规模 1999 36.6278.7 482.0 2000-17.920.1 40.5 200115.2 43.2 -3.5 200234.0
12、 65.5 47.5 200359.2 22.7 38.6 200448.7102.6 92.6 200532.7 42.5 47.6 200639.5 32.0 80.0 200711.6258.9282.5 200826.5 15.3-40.7年平均增速 28.6 88.1106.7年复合增速 26.8 70.6 68.8数据来源；根据Wind资讯整理而成。2009年上半年，尽管基金份额比年初减少了2620亿份，但基金只数增加了53只，比年初增长了12，基金资产净值规模增加了3659亿元，比年初增长了近19。从新成立基金的资金募集情况看，投资者认购情况良好，合计1401亿份，同比增长近36
13、。尤其是，2009年5月6日长盛同庆可分离交易股票型基金的发行，更是让基金市场重现了2007年才有的奇迹：发行规模过百亿、一天售罄。五、偏股型基金占绝对比重，投机心理较为普遍从图3中可以看到，截至2008年末，无论是按基金份额还是按基金资产净值规模、基金总只数标准来划分，五种类型基金中，股票型基金和混合型基金都占有绝对大的比重，约为3/4，其余三种类型的基金占比非常少。这与美国共同基金各类型基金的比重稍有差别，即美国共同基金中货币市场型基金约占市场份额的1/3，远远多于中国货币市场型基金所占比重。图32008年末各类型基金占比情况数据来源：根据Wind资讯整理而成。尽管2008年偏股型基金受挫
14、，基金净值缩水最严重，但2009年前6个月新发行的基金中，股票型和混合型基金仍然占了主要的市场(见表3)。其中，股票型基金发行只数占比近46，混合型基金发行只数占比23%；股票型基金发行份额占比近52，混合型基金发行份额占比超过17。股票型基金发行只数、发行份额均为最多，货币市场基金只发行了2只，但平均发行规模最大。表32009年上半年新发行各类型基金情况 总只数 占比 发行份额 占比 平均发行份额 基金类型 (只)()(亿份)()(亿份/只)股票型2645.61783.94 51.8730.15混合型1322.81260.94 17.2620.07保本型 0 0.00 0.00 0.00 0
15、.00债券型1628.07404.87 26.7925.30货币市场型 2 3.51 61.734.0830.87 合计 57 100.00 1511.48100.0026.52数据来源：根据Wind资讯整理而成。可见，中国投资者出现了分化：大部分投资者更热衷于追捧高风险、高收益的偏股型基金，投机心理仍较为普遍；只有小部分投资者能较为稳定地持有货币市场基金；还有一部分投资者在特殊时期，转向货币市场基金、债券基金等，但短期性、不确定性较大，随时会更换基金类型。从各类型基金十年的发展历程来看，股票性基金发展最为迅猛，混合型基金次之，货币市场基金紧随其后，债券型基金2007年开始受瞩目，保本型基金停
16、滞不前。2005年，货币市场型基金规模略高于股票型基金，但2006年、2007年随着股市进入大牛市，股票型和混合型基金得到长足发展，货币市场基金回落。2008年转入熊市后，货币市场基金逐渐恢复元气，基金公司开始频繁发行债券型基金。进入2009年，偏股型基金因市场行情的好转，再次受到青睐，而货币市场基金却遭遇较大比例的赎回，份额和资产净值规模下滑较快。同时，不确定性和市场分歧的存在，使得债券型基金仍有一定的需求空间，但净值表现已明显不如偏股型基金。可见，中国基金市场对股票市场敏感度较高，偏股型基金与股市行情同步性较强，偏股型基金和货币市场型基金、债券型基金之间的替代现象较为明显，临时持有货币市场
17、型和债券型基金倾向较多。六、投资者格局发生改变，个人成为基金市场主力基金作为一种有效的理财投资渠道，经过十年的发展历程，已经深入人心。基金投资者队伍迅速壮大，过去依托保险公司等机构投资者的格局，在2006、2007年个人投资者投资基金热情高涨的背景下发生改变，2006年末中国开放式基金持有人数首次突破1000万户，而到2007年末个人投资者在开放式股票类基金持有的比例更是达到90以上。个人投资者成为基金市场的主力。这对于做大零售业务的银行来说，无疑是一块巨大的蛋糕。从2006年和2007年迅速增长的基金代销金额和收入额看，也验证了这一结果。尽管2008年受股市下挫的影响，基金代销收入占银行中间
18、业务收入的比重有所下降，但基金市场投资者格局个人化特点并没有发生根本性变化。2008年底个人投资者在开放式股票类基金持有比例为86左右，只有轻微回落。2004年以来，封闭式基金的机构投资者持有比例始终围绕在50左右，但2008年个人投资者持有比例首次突破60，新发行封闭式基金个人投资者持有比例更是高于60。未来，个人投资者占绝对优势的情况很难在短时间内发生根本性逆转。商业银行应该抓住这个机遇，将基金业务和个人业务更紧密地结合起来。注释：仅指证券投资基金。由于统计标准不同，新基金有新发行基金和新成立基金的区别。其中，新发行基金是以发行日期为统计标准，新成立基金是以成立日期为统计标准。此处的新基金为新发行基金，以发行日期为统计标准，即发行日期在2009年1月1日至2009年6月30日之间的基金。以基金成立日期为统计标准，即成立日期在2009年1月1日至2009年6月30日之间的基金有53只。