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1、第一节证券交易的一般原理第二节证券经纪业务第三节证券自营第四节证券做市场商业务第五节信用交易,上章证券交易课程回顾,同学的问题,浏览了您的博客之后，我感觉您不愧是我们学院里少有的实战派代表，在读万卷书的同时不忘行万里路，这让以宅男自居的我有点自惭形秽。在此想请教您一个小问题：能谈谈您对东南亚（如柬埔寨、越南）的一些国家的股市的情况的了解和看法吗？这些国家具有长期投资的价值吗？,吴坚贤同学作业很好,1、融资融券业务的流程和规则？保证金规则：在上交所和深交所公布的融资融券实施细则中规定的融资融券比例清楚的规定了初始保证金比例不得低于50%，维持担保比例(客户的总资产/总负债比)不得低于130%，并
2、且客户如果补缴维持保证金，该比例必须回到150%以上的水平。2、融资融券交易方式对市场的影响？一、对投资银行的影响1、提高证券公司融资渠道的有效性2、促进证券公司建立新的盈利模式3、推动证券公司的产品创新 二、对投资者的影响1、为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段2、提高投资者的资金利用率3、增加反映证券价格的信息,第五章 投资基金（一）,本章概要：基金管理是资本市场重要业务，投资银行可以广泛开展基金业务，并获取利益.教材投资基金介绍了证券投资基金，对冲基金和私人股权投资基金本课重点介绍证券投资基金和风险投资基金。学习目标：通过本章学习，了解各种基金的定义和不同类型的投资基金，理解基金的
3、当事人及其在基金运作中的权利与职责；掌握基金的设立、发行与交易、投资管理、信息披露等内容。,本章内容,第一节 证券投资基金第二节 私人股权投资基金,什么是投资基金？,投资基金又称为共同基金、单位信托基金和集合投资计划等。特指为价值增值而集合起来的资金。投资者按出资比例分享收益并承担风险分为很多类型基金的资金来源：公募，私募基金的投资方向：证券投资基金，私人股权投资，对冲基金基金的组织形式：信托式，公司式基金申购赎回方式：开放式，封闭式,投资基金发展的历史,历史：1868年，英国创立了世界上第一家基金机构20世纪40年代投资基金规模与种类迅速增加。20世纪80年代，投资基金更是迅猛发展，2001
4、年，美国开放式与封闭式基金的数量达到8700多个，净资产达到7万多亿，日本有2000多个。2011年，全球45市场，7万多只共同基金，25.95万亿规模。美国EPFR公司的统计显示，整个2011年，所有新兴市场股票基金累计净流出资金477亿美元，2010年为净流入956亿美元；而所有发达市场股票基金则累计净流出资金高达1238亿美元，延续了2010年“失血”656亿美元的颓势。,第一节 证券投资基金,一、证券投资基金的概念二、基金的种类三、基金当事人四、基金的设立和运作五、投资管理决策六、投资者如何选择基金七、我国的投资基金情况,一、证券投资基金的概念,证券投资基金名称：证券投资基金是一种利益
5、共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。特点如下：集中理财，专业管理组合投资，分散风险收益共享和风险分担独立信托，资产安全买卖方便，易于变现监管严格，信息透明,基金投资的利弊分析,基金作为一种现代化投资工具，发展迅速与其优势分不开：基金为中小投资者拓宽了投资渠道发挥专家理财作用分散投资风险投资规模收益基金投资不足承担基金管理人的代理风险基金投资限制费用,二、证券投资基金类型,基金类型表,组织形式分类,契约型基金：又称信托型基金
6、是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度，投资者、管理人和托管人通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种基金。由基金经理公司根据契约运用信托财产，由托管者负责保管信托财产，而投资成果则由投资者享有的一种基金。公司型基金：是具有共同投资目标的投资者按照公司法组成以盈利为目的投资于特定对象的股份制投资公司。基金公司成立后，常委托特定的基金管理公司运用基金资产进行投资并管理资产，保管资产常聘请另一个金融机构如银行或信托投资公司。美国多为公司型基金，我国全都是契约型基金。,交易方式分类,封闭型基金事先确定发行总额，在封闭期内基金份额（单位）总数不变，发行结束后可以上市交易，投资者可通过证券商买
7、卖基金份额（单位）。开放型基金是一种发行额可变，基金份额（单位）总数可随时增减，投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申购或赎回的基金。两者比较期限不同、发行规模不同基金单位交易方式不同、基金交易价格计算标准不同基金的投资策略不同,案例：中国首只开放式基金华安基金,发行时间：2001年9月基金类型：契约型开放式基金规模：首次募集50亿份基金单位发行对象：中华人民共和国境内的个人投资者和机构投资者发行方式：目标60%向个人投资者发售；40%向机构投资者发售。认购金额限制：个人投资者1万元至30万元之间;机构在30万元至5亿之间.单位1万元.费用:认购金额在1000万元以下的1.5%;10
8、00万元以上者为1.2%,按投资策略划分的各类基金,什么是ETF？,什么是ETF交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。特点：它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。,ETF套利机制,套利原理：ETF在二级市场交易，受供需关系的影响，市场交易价格与其净值之间产生偏差ETF收取管理费、交易成本以及分
9、派股息红利，也会造成两者间一定的偏差。当这种偏差较大时，投资者就可以利用申购赎回机制进行套利交易。 套利方法当上证ETF的市场交易价格高于基金份额净值时，投资者可以买入组合证券，将基金份额在二级市场卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。当ETF市场价格低于净值时，投资者可以买入ETF，再在A股市场将股票抛掉，赚取其中的差价。 作用：通过套利者的申购赎回交易，消除ETF交易价格与其净值之间的偏差，使ETF交易价始终与指数保持一致。,案例；ETF成问题股脱困通道,20130420最近，ETF频频摊上事。在博时200ETF曝出“套利门”后，南方沪深300ETF再曝出“换股门”。日前，由于通过换股大笔认
10、购了目前正大跌的永泰能源，南方沪深300ETF净值跌幅明显超过同期指数跌幅，此举引发了基金持有人的不满，也引发市场对于ETF是否将沦为绩差股“脱困”通道的质疑。一些市场人士认为，该事件引发了基金公司和管理层对于ETF制度设置的思考，未来ETF应该对单只股票设置限制换购。,什么是LOF,LOF基金英文全称ListedOpen-EndedFund上市型开放式基金 投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续。在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。LOF与ETF不同的
11、是，LOF的申购、赎回都是基金份额与现金的交易，可在代销网点进行；而ETF的申购、赎回则是基金份额与一揽子股票的交易，且通过交易所进行。,LOF套利机会,LOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时进行的交易机制，投资者可进行跨市场套利：当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率，投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额，再在二级市场上卖出；如果二级市场价格低于基金净资产,投资者就可以先在二级市场买入基金份额，再到基金公司办理赎回业务完成套利过程。如套利过程中进行跨系统转登记手续的时间较长，加上手续费的存在，当一、二级市场的价格差异并不明显时，套利行为可能并不能获利。,三、基金当事人,
12、1、基金投资人2、基金管理公司3、基金托管公司4、基金代理人和过户登记5、基金要约文件,基金当事人关系图,基金投资人,基金,基金托管公司,基金管理公司,基金登记,会计师、律师等,基金销售代理,1、基金投资人,又称为基金受益人和基金委托人，即是基金资产最终所有人；基金投资人享有一定的权利和义务权利主要包括：出席或委派代表出席基金持有人大会，取得基金收益监督基金经营情况，获取基金业务及财务状况资料申购赎回和转让基金单位取得基金清算后的剩余财产等契约规定的其它权利义务包括：遵守契约、缴纳费用承担亏损及有限责任。,2、基金管理公司,基金管理公司，负责基金发起设立与经营管理的专业机构。契约型的基金公司则
13、必须聘请专业的基金投资人设立基金管理公司必须具备一定条件，不同国家和地区，法律规定的条件不尽相同。我国投资基金法对发起人条件有明确规定。对其职责也有明确规定。,3、基金托管公司,基金托管人是基金资产名义持有人与保管人。为了保障广大投资者的利益，防止基金资产被挪用，投资基金要委托基金托管机构来保管基金资产，主要是肯人一定资产和信用的商业银行信托投资公司等。目的是保证基金运作经营与托管分开我国投资基金法规定，经批准设立的契约型基金，应当委托商业银行作为基金托管人，基金托管人须经中国证监会批准，必须独立运作，基金托管人和基金管理人不得兼任。,4、基金代理人,基金代理人有两类：一是代理基金发起人与投资
14、人进行基金证券销售，由承销商担任；二是代理基金经理买卖其它证券，由经纪商担任。基金销售方式不同：开放式基金通过中间商柜台销售，我国通过银行的储蓄网点销售封闭式基金通过承销商发行，然后上市，通过证券商交易,5、基金要约文件,基金信托契约是投资人、管理人和托管人之间为创设契约型基金而订立的用以明确双方权利与义务关系的书面文件，一般由基金管理人和托管人拟订，经投资人确认。基金公司章程是公司型基金设立时制度的基本文件，它是由基金公司依据国家法律、法规和政策制度的规范公司行为准则 ，保障公司股东和债权人合法权益的重要文件。管理公司章程委托管理协议委托保管协议招募说明书,四、基金的设立和运作,1、基金发起
15、设立2、基金发行与交易3、基金投资管理价格的确定基金净资产与价格经营成本基金收费4、信息披露,1、基金发起设立,基金发起人是指设立基金的机构，发起人在基金筹备设立过程中必须完成具体事务，包括负责起草设立申请报告和信托契约文件、负责设计基金的具体方案和基金章程等基金发起人通常指法人，不是自然人，各国对基金发起人有严格的规定，我国的基金法也有规定申请设立基金的过程发起人准备各种法律文件上报监管机构批准后公布招募说明书，并公告发行的具体事项,2、基金发行与交易,基金的发行也称基金募集，它是基金发起人在设立或扩募基金之后，向投资者推销基金的行为。同股票发行有类似基金的交易是在基金成立之后进行的买卖活动
16、。封闭式基金一般是在证券交易所挂牌上市交易。开放式基金一般通过指定的销售网点进行申购或赎回。赎回价格按当日每单位净资产值计算。目前在银行营业网点可以购买和赎回。,3、基金价格的确定,基金净值又称基金净资产价值，指基金单位价格的内在价值，是衡量基金经营水平的指标，也是形成基金买卖的基本依据。封闭式基金价格除与基金净值有关，更重要的是市场供需情况决定开放式基金按净值计价净值=总资产-各项成本总资产=基金资产+现金及存款卖出价=资产净值+认购费买入价=资产净值-赎回费,基金收费,管理年费即基金管理公司收取的经营费用，按净值的比率，每月计提，按年收取。为基金净资产的0.25%-2.5%托管年费即基金托
17、管公司因托管、处分基金资产收取的手续费。每年为净资产的0.2%，按日累计，按月支付首次认购费投资者认购或买入基金所支付的费用。该项费用附在发行价上，收费标准3%赎回费基金发行后，再出售或赎回，收费标准05%至1%,五、投资管理决策,1、投资范围与限制2、投资目标3、投资政策4、信息披露,1、投资范围与限制,证券投资基金主要投资于证券市场的各类有价证券，包括上市公司股票、股权凭证、新股认购、政府债券、公司债和金融债券等。各国对基金的投资范围都有规定。我国对证券投资基金的具体规定：基金投资于股票和债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%持有一家上市公司的股票不得超过该基金资产净值的10%同一基金
18、管理人管理全部基金持有一家公司发行的证券不超过该证券的10%基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%中国证监会规定的其它比例限制,2、投资目标,基金管理的核心问题是投资目标和投资政策投资目标是基金所追求的收益类型，投资政策是基金实现目标的手段，通常都写在招股说明书中目标：当期收益资本利得，基金资产增值,基金投资限制和其它规定,基金投资限制约有13项，证券投资基金都有明确的规定开放式基金必须保持足够的现金或者国家债券，以备付支付赎金基金托管人的托管费、基金管理人报酬以及可在基金中扣除的其他费用应当按规定在基金契约和托管协议中订明。基金收益分配采用现金方式，每年至少一次。分配比例不
19、得低于基金净收入的90%,3、投资政策,基金投资政策：是指为了实现基金投资目标，基金所选择的投资资产类型和所采取的投资策略。（内容均在招股说明中标明）包括如下：投资资产类别和组合投资策略：积极型和消极型投资限制,4、基金的信息披露,信息披露是法律规定保护投资者利益的重要手段。由于涉及众多投资者利益，基金运作中投资者和基金管理人之间的委托代理关系，信息不对称导致道德风险，因此信息披露十分重要信息披露内容：定期报告：年度报告、中期报告、投资组合公告、基金净资产公告等不定期报告：临时报告和澄清公告,六、投资者如何选择基金,1、风险承受能力的确定2、确定投资目标3、评估基金并挑选最佳品种4、调整投资决
20、策,1、风险承受能力的确定,风险承受能力影响因素：投资者的风险偏好；收入和支出状况投资收益的目标年限投资者的生命周期,2、确定投资目标,投资者通过对自己的风险能力和收入状况确认，可通过不同类型的投资基金实现投资目标。投资目标的主要类型：收入型稳健成长型积极成长型避税型,3、评估基金并挑选最佳品种,投资基金理念：投资就是投资经理人的品德和投资经理人的水平评估基金需要考察的因素：基金历史业绩基金的费用和税收基金的服务,4、调整投资决策,调整时依据以下情况：市场状况的变化注意基金净资产值和投资组合的变动注意基金投资政策的变化注意基金管理人的变动,案例：基金的老鼠仓,老鼠仓来自英文的Rat Tradi
21、ng 指能够掌握机构资金大量资金的投资人，在获知情报后，自己先用个人资金买入相关股票，待公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利的行为。对于公募基金而言，这种行为极有可能影响了基金的收益，伤害了持有人的利益。,中国证监会行政处罚决定书（张野）http:/,分类: 行政处罚;行政处罚决定发布机构: 证监会 发文日期: 2009年06月18日 当事人：张野，男，1962年11月出生，融通基金管理有限公司（以下简称融通公司）原基金经理。经查明，张野存在以下违法违规行为： 一、利用职务便利获取非公开基金投资与推荐信息，从事股票交易二、违规买卖股票,对违法事实适用的法律条款及处罚,1、行为违反了证券投资
22、基金法第十八条“基金管理人的董事、监事、经理和其他从业人员，不得担任基金托管人或者其他基金管理人的任何职务，不得从事损害基金财产和基金份额持有人利益的证券交易及其他活动”的规定，构成了证券投资基金法第九十七条所述违法行为。2、张野操作其妻账户从事股票交易的行为是一种以他人名义持有、买卖股票的行为，违反了证券法第四十三条有关禁止相关人员违规买卖股票的规定，构成了证券法第一百九十九条所述违法行为。,刑法中的内幕交易罪,6内幕交易、泄露内幕信息罪。证券、期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重大影响的信息尚未
23、公开前，买人或者卖出该证券，或者从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得l倍以上5倍以下罚金；情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑并处违法所得l倍以上5倍以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处5年以下有期徒刑或者拘役。内幕信息、知情人员的范围，依照法律、行政法规的规定确定(第一百八十条)。,案例作业,近期新闻媒体披露关于证监会查处基金经理人的“老鼠仓”事件，请你就“老鼠仓”事件中涉及证券市场违法违规行为进行分析，要求如下：1、什么是“老鼠仓”现象？试对中国基金业中“老鼠仓
24、”现状及产生的原因进行分析。2、分析基金经理的“老鼠仓”涉及违法违规行为有哪些？3、“老鼠仓”中的违法违规行为在法律框架内可能采取的处罚措施有哪些？4、我国证券监管部门应如何加强对基金业“老鼠仓”的行为的监管？,问题研究：我国的投资基金情况,一、我国投资基金发展的历史 二、投资基金存在的问题 三、我国投资基金改善的建议,一、当代中国基金发展,1985.12中国东方基金：首只“中国概念”1991.10武汉基金：国内首家基金92.7沈阳证券交易中心：第一个交易场所92.10深圳基金管理公司：第一个公司97.11.14证券投资基金管理暂行办法98.3.23基金金泰、开元上市2001.9.30华安创新
25、等5只开放式基金发行至2003年底104只基金中，有54只封闭式基金和50只开放式基金,二、投资基金存在的问题,但与国外成熟市场相比，仍然存在很大差距，主要有以下几点问题:（一）从市场方面来看第一，基金规模偏小 第二，基金品种偏少，投资行为随意性较大第三，封闭式基金目前市场交易情况不佳：一是折价交易情况相当严重，并且有不断加剧的趋势 第四，机构持有基金的比例较高，散户持有的比例仍然很低。（二）从基金的管理方面看第一，基金管理公司的治理结构存在一定的缺陷 第二，基金管理公司没有建立有效的激励约束机制,案例：基金黑幕,收益率低：跑不过大盘，有的低于发行价高昂的管理费用：2.5%，国外0.4-1.5
26、%，美国股票基金平均1.06%“搬运工”与倒爷：不用摇号而配售新股达到发行量的20%，基金可以以30%资金用来购置，成交后半数即日可以流通对倒、操纵股价，基金高位接货，收益进个人，净值不断下降。,三、我国投资基金改善的建议,第一，努力推动证券市场的完善发展 第二，扩大基金规模，增加新的基金品种 第三，完善基金管理公司治理结构，建立有效的激励与约束机制 第四，通过外部机制实现对基金公司的监督控制 第五，引入外国投资者，加强基金业的国际交流与合作 第六，做好投资者教育工作。其目标是帮助中小投资者建立成熟的投资理念，,课后研究的专题,1、我国投资基金存在问题及发展前景2、概述证券投资基金投资管理决策3、分析投资者如何选择基金投资。4、我国投资基金的公司治理问题研究,