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1、精选优质文档-倾情为你奉上第二章 财务报表分析 一、短期偿债能力比率1、营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产（非流动资产）。 2、流动比率流动资产流动负债 3、速动比率速动资产流动负债 保守速动比率（现金短期证券应收票据应收账款净额）流动负债 速动资产货币资金交易性金融资产各种应收款项二是减法；速动资产流动资产存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等4、现金比率（货币资金交易性金融资产）/流动负债5、现金流量比率经营现金流量流动负债二、长期偿债能力比率1、资产负债率负债总额/资产总额产权比率负债总额/股东权益权益乘数总资产/股东权益 =1+产权比率 =1/（1-资产负债率）2
2、、3、利息保障倍数息税前利润/利息费用息税前利润净利润利息费用所得税费用，4、现金流量利息保障倍数经营现金流量/利息费用5、现金流量债务比经营现金流量净额/债务总额三、营运能力比率1.应收账款周转次数销售收入/应收账款应收账款周转天数365/应收账款周转次数应收账款与收入比应收账款/销售收入2、存货周转次数销售收入/存货存货周转天数365/存货周转次数存货与收入比存货/销售收入3、流动资产周转次数销售收入/流动资产流动资产周转天数365/流动资产周转次数流动资产与收入比流动资产/销售收入4、营运资本次数销售收入营运资本 营运资本天数365（销售收入营运资本）365营运资本周转次数营运资本与收入
3、比营运资本销售收入5、非流动资产周转次数销售收入/非流动资产非流动资产周转天数365/非流动资产周转次数非流动资产与收入比非流动资产/销售收入6、总资产周转次数销售收入/总资产总资产周转天数365/总资产周转次数总资产与收入比总资产/销售收入销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额7、营业周期存货周转天数应收账款周转天数 四、盈利能力比率1、销售净利率净利润销售收入销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100% 2、资产净利率（净利润平均资产总额）100% =销售净利率资产周转率3、权益净利率净利润/股东权益销售净利率资产周转率权益乘数五、市价比率1、市盈率每股市价每股
4、收益每股收益普通股股东净利润流通在外普通股加权平均数如果公司还有优先股，则计算公式为：每股收益（净利润优先股股利）流通在外普通股加权平均股数 平均发行在外普通股股数（发行在外的普通股数发行在外的月份数）12 2、市净率每股市价每股净资产每股净资产普通股股东权益流通在外普通股（不加权平均） 既有优先股又有普通股的公司 3、市销率每股市价每股销售收入每股销售收入销售收入流通在外普通股加权平均股数4、传统的杜邦分析体系改进的杜邦分析体系权益净利率=净经营资产净利率经营差异率净财务杠杆=净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆 =税后经营净利润/净经营资产+（税后经营净利润/净经营资产
5、-税后利息费用/净负债）（净负债/股东权益）5、管理用报表基本关系式：净利润经营损益金融损益 税后经营净利润税后利息费用 税前经营利润（1所得税税率）利息费用（1所得税税率）利息费用财务费用金融资产公允价值变动收益金融资产投资收益金融资产的减值损失。“利息费用抵税”管理用利润表中的“利息费用”平均所得税率6、营业现金毛流量税后经营净利润折旧与摊销营业现金净流量营业现金毛流量经营营运资本净增加实体现金流量营业现金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销） （税后经营净利润折旧与摊销）经营营运资本净增加（净经营长期资产增加折旧与摊销） 净经营长期资产总投资净经营长期资产增加折旧与摊销7、债务现金流量税
6、后利息费用净负债增加 税后利息费用（金融负债增加金融资产增加）8、股权现金流量股利分配股权资本净增加 股利分配股份发行（或股份回购）9、实体现金流量融资现金流量债务现金流量股权现金流量10、管理用现金流量表的基本格式【上半部】实体现金流量税后经营净利润折旧与摊销经营活动现金毛流量经营活动现金毛流量经营性营运资本增加营业现金净流量营业现金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销）实体现金流量【下半部】融资现金流量债务现金流量税后利息费用净负债增加股权现金流量股利分配股权资本净增加债务现金流量股权现金流量融资现金流量11、净投资与总投资净经营长期资产总投资净经营长期资产增加（净经营长期资产净投资）折旧
7、与摊销净经营资产总投资净经营资产增加（净经营资产净投资）折旧与摊销其中，净经营资产总投资也被称为资本支出，净经营资产净投资也被称为资本净支出。 第三章 长期计划与财务预测 1、外部融资额（预计净经营资产基期净经营资产）可以动用的金融资产留存收益增加 各项经营资产（负债）预计销售收入各项目销售百分比融资总需求预计净经营资产合计基期净经营资产合计 留存收益增加预计销售收入计划销售净利率（1股利支付率）2、外部融资额预计净经营资产基期净经营资产预计留存收益增加可动用金融资产预计经营资产增加预计经营负债增加预计留存收益增加可动用金融资产销售额增加经营资产销售百分比销售额增加经营负债销售百分比预计销售收
8、入预计销售净利率（1预计股利支付率）可动用金融资产经营资产销售百分比经营负债销售百分比1/净经营资产周转次数3、外部融资销售增长比经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率（1增长率）/增长率（1股利支付率）4、外部融资额外部融资销售增长比销售增长5、销售额含通胀预计收入单价（1通货膨胀率）销量（1销量增长率）基期销售收入（1通货膨胀率）（1销量增长率）销售额含有通胀的增长率（预计销售收入基期销售收入）/基期销售收入（1通货膨胀率）（1销量增长率）16、内含增长率（企业外部融资为0时的销售增长率）：经营资产销售百分比经营负债销售百分比计划销售净利率（1增长率）增长率收益留存率0 7
9、、可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，公司销售所能增长的最大比率可持续增长率=销售增长率总资产增长率负债增长率股东权益增长率净利增长率股利增长率留存收益增加额的增长率可持续增长率总资产周转次数销售净利率期初权益期末总资产乘数利润留存率可持续增长率=（已知期末权益）第四章 财务估价的基础概念（P现值 i利率 I利息 S终值 n时间 r名义利率 m每年复利次数） 1、复利终值FP（1i）n复利现值PF（1i）n 复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（F/P,i,n）互为倒数2、普通年金终值F=A = A（
10、F/A，i，n）普通年金现值 PA=A（P/A，i，n） 3、年偿债基金： AF（A/F，i，n） 偿债基金系数普通年金终值系数的倒数，4、投资回收额：或 AP（A/P，i，n） 资本回收系数与年金现值系数是互为倒数的关系 5、预付年金的终值：或 FA（F/A，i，n1）1 普通年金终值（1i）6、预付年金的现值：或 PA（P/A，i，n1）1 普通年金现值（1i）预付年金终值系数普通年金终值系数（1i）预付年金现值系数普通年金现值系数（1i）7、递延年金终值同普通年金终值FA（F/A，i，n）8、递延年金现值：PA（P/A，i，n）（P/F，i，m） 第二种方法PA（P/A，i，mn）A（P
11、/A，i，m）A（P/A，i，mn）（P/A，i，m）9、永续年金现值： A/i10、11、12、两项资产投资组合的风险 （1）、协方差 （2）.相关系数（3）、两项资产组合的方差和组合的标准差 当r=1时 标准差=A1*Q1+A2*Q2 当r=-1时标准差=A1*Q1-A2*Q213、多项资产组合的风险计量14、资本市场线总期望收益率RQ风险组合的期望报酬率Rm（1Q）无风险利率Rf 总标准差Q风险组合的标准差m 15、值（系统风险） （1）定义法（2）回归直线法：ya+bx （y某股票的收益率，x市场组合的收益率）式中的b即为。 （3） 16、投资组合贝塔系数 17、证券市场线资本资产定价
12、模型 第五章 债券和股票估价1、债券价值未来各期利息收入的现值合计未来收回本金的现值平息债券价值未来各期利息的现值面值（或售价）的现值纯贴现债券 永久债券2、债券到期收益率购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数。解方程求3、零增长股票的价值固定增长股票的价值4、股票的收益率第六章 资本成本1、普通股陈本：KSRf（RmRf）。Rm平均风险股票报酬率； （RmRf）权益市场风险溢价； （RmRf）该股票的风险溢价。2、名义利率 1r名义（1r实际）（1通货膨胀率）名义现金流量实际现金流量（1通货膨胀率）n3、股利增长模型式中：KS普通股成本；D1预期年股利额；P0普通股当前市价；g普通股利
13、年增长率。4、债券收益加风险溢价法 KSKdtRPc式中：KS普通股成本； Kdt税后债务成本；RPc股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。大约在3%5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%5、税前债券成本 根据债券估价的公式，到期收益率是使下式成立的Kd： 式中：P0债券的市价；Kd到期收益率即税前债务成本；n债务的期限，通常以年表示。6、税后债务成本税前债务成本（1所得税税率）7、优先股成本 这里：g08、如果在估计债务成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中扣除。此时，债务的税前成本Kd应使下式成立： F是发行费用率；9、如果将筹资费用考虑在内，新发普通股成本的计算公式
14、则为： 式中：F普通股筹资费用率。第七章 企业价值评估1、股利现金流量模型2、股权现金流量模型3、实体现金流量模型股权价值实体价值净债务价值4、实体现金流量税后经营净利润折旧摊销经营营运资本增加净经营长期资产总投资税后经营利润折旧摊销经营营运资本增加净经营长期资产增加折旧摊销税后经营利润（经营营运资本增加净经营长期资产增加）税后经营利润净经营资产净投资5、股权现金流量实体现金流量债务现金流量（税后经营利润净经营资产净投资）（税后利息支出净负债增加）税后经营利润净经营资产净投资税后利息支出净负债增加税后利润（净经营资产净投资净负债增加）税后利润股权净投资（股东权益增加） 股权现金流量股利分配股份
15、资本发行股份回购 如果企业按照固定的负债率（净负债/净经营资产）为投资筹集资本，则股权现金流量的公式可以简化为： 股权现金流量税后利润（净经营资产净投资负债率净经营资产净投资） 税后利润净经营资产净投资（1负债率）6、债务现金流量=税后利息费用-净负债增加7、股权现金流量 永续增长模型永续增长模型的特例是永续增长率为0，即零增长模型。 两阶段增长模型：股权价值预测期股权现金流量现值后续期价值的现值8、实体现金流量模型的应用（1）、永续增长模型实体价值下期实体现金流量/（加权平均资本成本永续增长率）（2）、两阶段模型实体价值预测期实体现金流量现值后续期价值的现值设预测期为n，则：9、相对价值法：
16、 （1）市盈率模型目标企业股权价值可比企业平均市盈率目标企业净收益（2）市净率模型目标企业股权价值可比企业平均市净率目标企业净资产（3）收入乘数模型目标企业股权价值可比企业平均收入乘数目标企业的销售收入10、市盈率的驱动因素公式（模型）驱动因素增长潜力、股利支付率、股权成本，其中关键因素是增长潜力11、市净率的驱动因素 12、收入乘数的驱动因素 13、修正的市价比率修正比率法：先平均后修正 股价平均法：先修正每个可比公司再平均第八章 资本预算1、净现值法 净现值NPV未来现金流入的现值未来现金流出的现值 现值指数未来现金流入的现值/未来现金流出的现值2、内含报酬率法：内含报酬率是指能够使未来现
17、金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。3、回收期法 折现回收期法4、会计报酬率法 会计报酬率=年平均净收益/原始投资额100%5、税后现金流量计算 （一）初始期现金净流量一般情况初始现金净流量（货币性资本性支出营运资本投资）特殊情况（1）如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。比如，使用现有的厂房或使用企业现有的土地等。如果非货币性资源的用途是唯一的，比如项目需要使用企业现有的旧厂房，但旧厂房如果该项目不使用，将闲置。则不需做以上考虑。（2）更新方案涉及的旧设备处置问题。（3）相关培训费问题（付现成本）。（4）前
18、期咨询费问题（非相关）。（5）营运资本投资问题（猫狗法则）一是直接给出；二是分项给出；三是闲置存货利用。（二）经营期现金流量 含义经营期现金流量，主要是营业现金流量。方法直接法营业现金流量营业收入付现成本所得税间接法营业现金流量税后（经营）净利润折旧摊销分算法营业现金流量税后收入税后付现成本折旧与摊销所得税率收入（1税率）付现成本（1税率）折旧摊销税率特殊问题（1）本项目对其他项目的影响（对现金流量的影响、对收入的影响、对净利润的影响等），如果本项目无论是否上马，影响都会产生，则不需考虑（非相关）。（2）营运资本投资或收回问题；（3）长期资产的资本化支出和费用化支出问题。【提示】按税法规定计提
19、折旧，尤其注意税法折旧年限与实际使用年限不一致的情况。（三）终结现金流量 内容终结现金净流量主要包括：1.营运资本投资收回（猫狗法则），初始投入的期末收回，初始节省的期末减去。2.处置长期资产产生的现金流量（需要考虑所得税问题）注意事项由于折旧对现金流量的影响体现在对所得税的影响上，因此，计算现金流量时，必须按照税法的规定计算年折旧额以及账面价值，即账面价值固定资产原值按照税法规定计提的累计折旧。6、更新项目现金流量估计及其决策方法特点一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，不会增加企业的现金流入，更新改造决策的现金流量主要是现金流出。即使有少量的残值变现收入，也属于支出的抵减，而非实质上的
20、流入增加。决策指标总成本未来使用年限内的现金流出总现值（年限相同时应用）平均年成本未来使用年限内的现金流出总现值/年金现值系数（年限不同）决策原则总成本或平均年年成本最低的方案为优7、互斥项目的排序问题如果是项目的寿命期相同，但投资额不同引起的矛盾，则比较净现值，净现值大的方案为优如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法净现值的等额年金额该方案净现值/（P/A,i, n）、永续净现值等额年金额/资本成本8、总量有限时的资本分配 独立项目含义所谓独立项目是指被选项目之间是相互独立的，采用一个项目时不会影响另外项目的采用或不采用。决策思路 在资本总量不受限制的情况下凡是净现值为正
21、数的项目或者内含报酬率大于资本成本的项目，都可以增加股东财富，都应当被采用。在资本总量受到限制时按现值指数排序并寻找净现值最大的组合就成为有用的工具，有限资源的净现值最大化成为具有一般意义的原则。9、通货膨胀的处置两个公式、一个原则 名义现金流量实际现金流量（1通货膨胀率）n 式中：n相对于基期的期数 1r名义（1r实际）（1通货膨胀率）一致性原则：名义现金流量用名义资本成本进行折现；实际现金流量用实际资本成本进行折现。两种方法计算得到的净现值是一样的。10、项目风险处置的一般方法（一）调整现金流量法确定的现金流量=不确定的现金流量肯定当量系数风险调整后的净现值（二）风险调整折现率法对于高风险
22、项目采用较高的折现率计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。风险调整折现率无风险报酬率（市场平均报酬率无风险报酬率）11、假设不满足时项目折现率的确定使用可比公司法1.卸载可比企业的财务杠杆 2.加载目标企业的财务杠杆 3.根据得出的目标企业的贝塔权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率权益成本无风险利率 权益风险溢价如果使用股权现金流量法计算净现值，折现率就用股东要求的报酬率。4.计算目标企业的加权平均成本如果使用实体现金流量法，需要计算加权平均成本：12、衡量项目特有风险的方法主要有三种：敏感性分析、情景分析和模拟分析。敏感系数目标值变动百分比/选定变量变动百分比第九章 期权股价1、
23、 期权到期日价值和净损益 到期日价值净损益买入看涨期权Max（股票市价执行价格，0）到期日价值期权价格卖出看涨期权Max（股票市价执行价格，0）到期日价值期权价格买入看跌期权Max（执行价格股票市价，0）到期日价值期权价格卖出看跌期权Max（执行价格股票市价，0）到期日价值期权价格2、 保护性看跌期权 组合净收入组合净损益股价执行价格执行价格执行价格股票投资买价期权购买价格（此为最低组合净损益）股价执行价格股票售价股票售价股票投资买价期权购买价格3、抛补看涨期权组合净收入组合净损益股价执行价格股票售价股票售价股票买价期权（出售）价格股价执行价格执行价格执行价格股票买价期权（出售）价格4、多头对
24、敲组合净收入组合净损益股价执行价格执行价格股票售价执行价格股票售价两种期权（购买）价格股价执行价格股票售价执行价格股票售价执行价格两种期权（购买）价格5、空头对敲：（1）空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是期权收取的期权费。（2）空头对敲的最好结果是股价等于执行价格。（3）只有当股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和时，空头对敲才能给投资者带来净收益6、影响期权价值的因素变量欧式看涨期权欧式看跌期权美式看涨期权美式看跌期权股票的市价执行价格 到期期限不一定不一定股价波动率无风险利率红利7、复制组合原理计算期权价值的基本步骤（针对看涨期权）（1）确定可能的到期日股票价
25、格上行股价Su股票现价S上行乘数u下行股价Sd股票现价S下行乘数d（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值股价上行时期权到期日价值Cu上行股价执行价格股价下行时期权到期日价值Cd0（3）计算套期保值比率套期保值比率期权价值变化/股价变化（CUCd）/（SUSd）（4）计算投资组合成本（期权价值）购买股票支出套期保值率股票现价HS0借款数额价格下行时股票收入的现值（到期日下行股价套期保值比率-股票下行时到期日价值）/（1r） HSd/（1r）期权价值投资组合成本购买股票支出借款8、风险中性原理计算期权价值的基本步骤（假设股票不派发红利）：1.确定可能的到期日股票价格2.根据执行价格计算确定到期日
26、期权价值3.计算上行概率和下行概率【方法一】期望报酬率（上行概率股价上升百分比）（下行概率股价下降百分比）无风险利率【方法二】4.计算期权价值期权价值（上行概率上行时的到期日价值下行概率下行时的到期日价值）/（1r）9、单期二叉树模型 10、两期二叉树模型 计算出Cu、Cd后，再根据单期定价模型计算出C0。11、多期二叉树模型 1.确定每期股价变动乘数【注意】计算中注意t必须为年数，这里由于每期为1个月，所以t1/12年。 2.计算概率3.建立股票价格二叉树 4.按照股票价格二叉树和执行价格，构建期权价值二叉树。并计算期权价值12、布莱克斯科尔斯期权定价模型（BS模型）先求D1、D2， 再求N
27、(D1)、N(D2), 最后求C013、模型参数估计 1.无风险收益率估计（1）选择与期权到期日相同的国库券利率，如果没有时间相同的，应选择时间最接近的国库券利率。（2）国库券的利率是指其市场利率（根据市场价格计算的到期收益率），并且是按照连续复利计算的。T是到期时间。布莱克斯科尔斯期权估价模型要求无风险利率和股票收益率使用连续复利。在使用计算机运算时通常没有什么困难，但是手工计算则比较麻烦。为了简便，手工计算时往往使用年复利作为近似值。使用年复利时，也有两种选择：（1）按有效年利率折算例如，年复利率为4%，则等价的半年复利率应当是。（2）按报价利率折算例如，报价利率为4%，则半年有效复利率为
28、4%22%。2.收益率标准差的估计股票收益率的标准差可以使用历史收益率来估计。其中：Rt指收益率的连续复利值。计算连续复利标准差的公式与年复利相同，但是连续复利的收益率公式与年复利不同。年复利的股票收益率：连续复利的股票收益率：（注意t1）14、看跌期权估价 看涨期权看跌期权平价定理看涨期权价格看跌期权价格标的资产的价格执行价格的现值15、（1）折现率的问题在复制原理、风险中性原理以及平价定理中，涉及到折现时，均使用无风险的计息期利率。 BS模型中的无风险利率为连续复利的年度的无风险利率。（2）t的问题多期二叉树模型中的t是指每期的以年表示的时间长度。BS模型的t是指以年表示的到期时间。16、
29、派发股利的期权定价 C0S0etN（d1）XerctN（d2）（delta）标的股票的年股利收益率（假设股利连续支付，而不是离散分期支付）第十章 资本结构1、息税前利润与盈亏平衡分析1.总成本固定成本+变动成本息税前利润销售收入总成本 （单价单位变动成本）销售量固定成本 2.盈亏平衡分析息税前利润（单价单位变动成本）销售量固定成本盈亏临界点销售量固定成本/（单价单位变动成本） 盈亏临界点销售额固定成本/边际贡献率 几个相关概念：概念公式说明边际贡献Tcm销售收入变动成本（单价单位变动成本）销售量单位边际贡献cm单价单位变动成本边际贡献单位边际贡献销售量变动成本率bR变动成本/销售收入单位变动成
30、本/单价边际贡献率cmR边际贡献/销售收入单位边际贡献/单价边际贡献率变动成本率12、经营杠杆系数 =息税前利润变化的百分比 / 营业收入变化的百分比 =边际贡献 / 息税前利润 = 销售收入-变动成本 / 销售收入-变动成本-固定成本 =息税前利润+固定成本 / 息税前利润3、 财务杠杆系数=每股收益变化百分比 / 息税前利润变化百分比=息税前利润 / 息税前利润- 利息- 优先股股利/（1-所得税税率）4、 总杠杆5、无税MM理论 命题I在没有企业所得税的情况下，负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。【提示】无论负债程度如何，企业加权平均
31、资本成本（税前）保持不变。或者税前加权平均资本成本就是权益资本成本。 命题有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。在数量上等于无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬。6、有税MM理论 命题I有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。其表达式如下： VLVUTD=VUPV（利息抵税） 式中：T为企业所得税税率，D表示企业的债务数量。 【提示】随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。 命题有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以
32、市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率。其表达式如下： 【提示】（1）由于“1-T1”，所以有负债企业的权益资本成本比无税时要小。 （2）有负债企业权益资本成本随着负债比例的提高而提高； （3）有负债企业加权平均资本成本随着负债比例的提高而降低。7、权衡理论 和代理理论 权衡理论有负债企业价值无负债企业价值PV（利息抵税）PV（财务困境成本）代理理论有负债企业价值无负债企业价值PV（利息抵税）PV（财务困境成本）PV（债务代理收益）PV（债务代理成本）8、每股收益无差别点法 就是两种筹资方式每股收益相等时的息税前利润 决策原则：如果预期的息税前利
33、润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。9、企业价值比较法 公司的市场价值V等于股票的市场价值S加上长期债务的价值B，即：VSB为了计算方便，设长期债务（长期借款和长期债券）的现值等于其面值；股票的现值则等于其未来的净收益按照股东要求的报酬率贴现。假设企业的经营利润永续，股东要求的回报率（权益资本成本）不变，则股票的市场价值为：10、加权平均资本成本税前债务资本成本（1税率）债务资本比重权益资本成本权益资本比重 第十一章 股利分配1、同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：第十二
34、章 普通股和长期负债筹资1、2、第十三章 其他长期筹资1、经营租赁 这里的折现率为投资项目的资本成本2、融资租赁NPV（承租人）租赁资产成本租赁期现金流量现值期末资产余值现金流量现值流量折现率租赁期现金流量有担保债券的税后成本。期末资产余值现金流量通常，资产期末余值的折现率根据项目的必要报酬率确定，即根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定。（1） 先根据 75% 90% 所有权转移 3个条件判断租金是否可以直接扣除（2） 如租金可以扣除 租赁期现金流量= -租金税后支出-损失折旧抵税-税后维持成本期末现金流量= -失去余值变现 + - 变现损益抵税（3） 如租金不可以扣除 先计算租赁内含利息
35、率 购置成本=年租金*（P/A,i，n） 期末现金流量= -失去余值变现 + - 变现损益抵税租赁期税后现金流量= -租金支付+利息抵税+ 出租人维修成本（每期利息抵税=上期未付本金*内含利息率*税率 上期未付本金=前期未付本金 - （租金- 上期利息） 上期利息= 前期未付本金*租赁内含利率 ）3、认股权证的筹资成本（一）估计初始市场价值初始市场价值=（债券价格+认股权价格）-债券价值/每张债券附送的认股权数（二）认股权证的稀释作用 计算行权前和行权后的每股收益和每股市价（三）认股权证的要素成本 税前成本=投资人的税前收益率4、可转换债券转换比率债券面值转换价格（一）债券价值债券的价值是其不
36、能被转换时的售价。债券的价值利息的现值本金的现值（二）转换价值 转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。转换价值股价转换比例（三）可转换债券的最低价值（底线价值）可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。（四）可转换债券的税前成本（税前）买价利息现值可转换债券的最低价值（通常是转换价值）现值上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。2.合理的范围可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。第十四章 营运资本投资1、营运资本流动资产流动负债长期筹资长期资产长期筹资净值 经营性营运资本经营性流动资产经营性流动负债（即自发性负债） 短期净负债短期金融负债短期金融
37、资产2、流动资产总投资周转天数（销售成本/360）周转天数每日销售额销售成本率 应收账款占用资金日销售额平均收现期变动成本率3、最佳现金持有量 （一）成本分析模式：假设不存在现金与有价证券之间的转换。交易成本无关 最佳现金持有量是使机会成本、管理成本、短缺成本三项成本之和最小的现金持有量 （二）存货模式。假设不存在现金短缺，相关成本只有机会成本和交易成本。 最佳现金持有量，也就是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低 最佳现金持有量最小相关总成本TC=根号2TFK（三）随机模式 b每次有价证券的固定转换资本；i有价证券的日利息率；预期每日现金余额
38、变化的标准差；L现金存量的下限 上限H：H3R2L等价转化形式：HR2（RL）5、 应收账款：信用期间、信用标准、现金折扣政策（1） 收益的增加增加的销售收入增加的变动成本增加的边际贡献销售量的增加单位边际贡献（2）应收账款占用资金应计利息日销售额平均收现期变动成本率资本成本应收账款占用资金的应计利息增加新信用政策占有资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息（3） 计算收账费用和坏账损失增加（4） 计算现金折扣的增加（若涉及现金折扣政策的改变）（5） 存货增加占用资金利息=增加存货量*每件存货变动成本*资金成本（6） 根据以上步骤结果 计算改变信用政策增加的税前损益6、 存货决策 类 别具体
39、项目计算公式决策相关性取得成本购置成本年需要量单价存在价格折扣时相关订货成本订货的固定成本根据题中给定的资料汇总计算不相关订货的变动成本年订货次数每次订货成本相关储存成本固定储存成本根据题中给定的资料汇总计算不相关变动储存成本平均储存量KC相关缺货成本直接损失、间接损失根据题中给定的资料汇总计算允许缺货时相关 变动订货成本年订货次数每次订货变动成本（D/Q）K变动储存成本年平均库存单位储存变动成本（Q/2）Kc 经济订货量（Q*）基本公式 基本公式的演变形式 7、再订货点平均交货时间平均每日需要量8、陆续供应和陆续耗用 设每批订货数为Q，每日送货量为P，每日耗用量为d，则： 当变动储存成本和变
40、动订货成本相等时，相关总成本最小，此时的订货量即为经济订货量。 （1）最佳订货次数（2）最佳订货周期（3）经济订货量占用资金外购相关成本经济订货量下的相关总成本购置成本自制相关成本经济生产批量下的相关成本生产成本9、保险储备考虑保险储备的再订货点平均交货时间平均日需求量保险储备LdB保险储备确定的原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小储存成本保险储备单位储存成本缺货成本一次订货期望缺货量单位缺货成本年订货次数相关总成本保险储备成本缺货成本第十五章 营运资本筹资1、可供长期使用的资金（长期来源）：权益长期负债自发性流动负债2、3、放弃现金折扣的机会成本第十六章 产品成本计算1、2、直接分配
41、法 分配的计算公式为：某种辅助生产费用分配率该辅助生产车间费用总额/基本生产车间和其他部门耗用劳务（或产品）产量【注意】分母不包括辅助生产各车间相互提供的产品或劳务某车间、部门（或产品）应分配的辅助生产费用该车间、部门（或产品）耗用劳务（或产品）总量辅助生产费用分配率。2、交互分配法 （1）交互分配：根据各辅助生产车间相互提供的产品或劳务的数量和交互分配前的单位成本（费用分配率），在各辅助生产车间之间进行一次交互分配；（2）对外分配：将各辅助生产车间交互分配后的实际费用（交互分配前的成本费用交互分配转入的成本费用交互分配转出的成本费用），再按对外提供产品或劳务的数量和交互分配后的单位成本（费用分配率），在辅助生产车间以外的各受益单位进行分配。3、计划分配法 分配程序（1）按计划成本分配：辅助生产为各受益单位提供的劳务，都按劳务的计划单位成本进行分配；（2）结转差异：辅助生产车间实际发生的费