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1、精品名师归纳总结杠杆原理（一）杠杆的构成杠杆的构成通常包括：用力点、支点、阻力点及力臂。杠杆原理亦称 “杠杆平稳条件” 。 杠杆平稳 是包括杠杆处于静止状态或匀速转动的状态。要使杠杆平稳，作用在杠杆上的两个力（用力点、支点 和阻力点）的大小跟它们的力臂成反比。即：动力动力臂=阻力阻力臂，用代数式表示为：从上式可看出，欲使杠杆达到平稳，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。 也就是当杠杆的一端发生较小变化时，其另一端就会发生较大变化。杠杆原理之所以会发生作用，是由于支点的存在。（二）杠杆系数那么杠杆到底发挥了多大的作用了？通常用杠杆系数来反映，通常我们只需要使用较小的力，就可以移动重于其
2、几倍的物体，这个倍数就是杠杆系数。杠杆系数包括静态杠杆系数和动态杠杆系数。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结财务治理中的杠杆效应杠杆效应的表现： 由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅 度变动时， 另一相关变量会以较大幅度变动。财务治理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。（一）经营杠杆1 、含义：经营杠杆， 是指由于 固定性经营成本 的存在， 而使得企业的资产酬劳 （息税前利润） 变动率大于业务量变动率的现象。经营杠杆反映了资产酬劳随业务量变动的波动性，用以评判企业的经营风险。用息税前利润（ EBIT）表示资产总酬劳，就有：当产品成本中存在固
3、定成本时，假如其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额， 但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。 当不存在固定性经营成本时， 全部成本都是变动性经营成本，边际奉献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业 务量的变动率完全一样。2 、经营杠杆系数可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结只要企业 存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。经营杠杆系数（ DOL），是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数，定义运算公式为：式中： DOL：经营杠杆系
4、数。 EBIT：息税前利润变动额。 Q：产销业务量变动值。上述定义式经整理后，经营杠杆系数的运算便简化为：【提示】不同产销业务量基础上，其经营杠杆效应的大小程度是不一样的，在其他因素不变的情形下，销售越小，经营杠杆系数越大，经营风险也越大，反之亦然。当销售额处于盈亏临界点是，经营杠杆系数趋于无穷大，此时企业销售额销有削减便会导致更大亏损。【例 1】泰华公司产销某种服装，固定成本 500 万元，变动成本率 70。年产销额5000 万元时，变动成本 3500 万元，固定成本 500 万元，息前税前利润 1000 万元。年产销额 7000 万元时，变动成本为 4900 万元，固定成本仍为 500 万
5、元，息前税前利润为 1600 万元。要求：运算该公司本年度经营杠杆系数。【分析】此题可以采纳两种方法求解。【留意】通常情形在运算杠杆系数时都采纳的是简化公式。方法一：定义公式法可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结方法二：简化公式法可见两种方法运算结果一样，使用定义式运算得到的是当期（即产销量变动后那期的）杠杆系数， 而简化式运算得出就是猜测期杠杆系数。在使用简化公式时，肯定要使用猜测期前一期的数据运算杠杆系数。（二）财务杠杆1 、含义财务杠杆， 是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的一般股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。财务杠杆反映了股权资本酬劳的波动性，用
6、以评判企业的财务风险。用一般股盈余或每股盈余表示一般股权益资本酬劳，就：当有固定利息费用等资本成本存在时，假如其他条件不变，息税前利润的增加虽然不转变固定利息费用总额，但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股盈余， 使得一般股盈余的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生财务杠杆效应。 当不存在固定利息、 股息等资本成本时， 息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变 动率完全一样。 假如两期所得税率和一般股股数保持不变，每股盈余的变动率与利润总额变 动率也完全一样，进而与息税前利润变动率一样。2 、财务杠杆系数只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。
7、如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结在同一固定的资本成本支付上，不同的息税前利润水平，对固定的资本成本的承担负担是不一样的，其财务杠杆效应的大小程度是不一样的。测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数。财务杠杆系数 （ DFL），是一般股盈余变动率与息税前利润变动率的倍数，运算公式为：【例 2】泰华公司， 2021 年资本总额均为 1000 万元，所得税率均为30，每股面 值均为 1 元，共 500 万股，其余资本通过负债筹集债务资本成本为10%。该公司 2021 年 EB IT 为 200 万元， 2021 年 EBI
8、T 为 300 万元， EBIT 增长了 50。要求：运算该公司2021 年财务杠杆系数。【分析】此题可以采纳两种方法求解。【留意】通常情形在运算杠杆系数时都采纳的是简化公式。方法一：定义公式法2021年每股收益 =（ 200-500*10% ）（ 1-30%） /500=0.21（元/ 股）2021年每股收益 =（ 300-500*10% ）（ 1-30%） /500=0.35（元/ 股）（三）总杠杆效应1 、含义经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，总杠杆是用来反映二者之间共同作用结果的，即权益资本酬劳与产销业务量之间的变动关系。由于固定性经营 成本的存在， 产生经营杠杆
9、效应， 导致产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用。同样， 由于固定性资本成本的存在，产生财务杠杆效应， 导致息税前利润变动对一般股每股收益有可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结放大作用。 可见， 产销量变动通过息税前利润的变动，传导至一般股收益，使得每股收益发生更大的变动，这就是两种杠杆共同作用的结果，也就是总杠杆的作用结果。总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致一般股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。2 、总杠杆系数只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。总杠杆系数 （ DTL）表示总杠杆效应程度， 是一般股每股收益变动率与
10、产销量变动率的倍数，运算公式为：由于总杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果，因此它等于经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，即DTLDOLDFL【例 3】某企业有关资料如下表所示：单位：万元项目208年209年销售收入（售价 10 元）10001200边际奉献（单位 4 元）400480固定成本200200息税前利润（ EBIT）200280利息5050利润总额150230净利润（税率 20%）120184每股收益（ 200 万股，元）0.600.92可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结要求：依据上表中数据分别运算该企业209年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。方法一：定义公式
11、法方法二：简化公式法小结关于杠杆效应的内容许多，因此，记忆、把握甚至达到娴熟运用该部分学问都有肯定的难度，接下来介绍两种把握这部分学问的方法：（一）图示法（二）竖式法【提示】可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结1. 在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下，只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。2.只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。3.影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重、息税前利润水平息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。（减项越大，风险越大 ）4.影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重。一般股盈余水平。所得税税率水平一般股盈余水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响。债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。（减项越大，风险越大 ）可编辑资料 - - - 欢迎下载