粤高速Ａ：公司债券上市公告书.PDF

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1、 广东省高速公路发展股份有限公司广东省高速公路发展股份有限公司 Guangdong Provincial Expressway Development Co., Ltd. （住所：广东省广州市白云路 85 号） 公司债券上市公告书公司债券上市公告书 证券简称：证券简称：09 粤高债粤高债 证券代码：证券代码：112009 发行总额：人民币发行总额：人民币 8 亿元亿元 上市时间：上市时间：2009 年 10 月年 10 月 16 日日 上市地：深圳证券交易所上市地：深圳证券交易所 保荐人：中国国际金融有限公司保荐人：中国国际金融有限公司 保荐人（主承销商）保荐人（主承销商） （住所：北京市建国

2、门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层） 2009 年 10 月 14 日 1第一节 绪言 重要提示 发行人董事会成员已批准该上市公告书，确信其中不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性负个别的和连带的责任。深圳证券交易所对本公司上市申请及相关事项的审查，均不构成对本公司所发行债券的价值、收益及兑付作出实质性判断或任何保证。 第二节 发行人简介 一、发行人法定名称 名称：广东省高速公路发展股份有限公司 二、发行人注册地址及办公地址 注册地址：广东省广州市白云路 85 号 办公地址：广东省广州市白云路 85 号 三、发行人注册资本 注册资本：1,257,

3、117,748 元 四、发行人法人代表 法定代表人：周余明 五、发行人基本情况 （一）经营范围（一）经营范围 高速公路、等级公路、桥梁的建设施工、公路、桥梁的收费和养护管理，汽车拯救、维修、清洗。兼营与公司配套的汽车运输、仓储业务。 （二）发行人设立和上市及历次股份变化情况（二）发行人设立和上市及历次股份变化情况 1、公司设立 2广东省高速公路发展股份有限公司（以下简称“粤高速”、“发行人”、“本公司”）成立于 1993 年 2 月 9 日，原名为广东省佛开高速公路股份有限公司，经广东省企业股份制试点联审小组办公室粤联审办199368 号文批准， 于 1993 年 6 月 30 日重组更名为广

4、东省高速公路发展股份有限公司。重组后，本公司总股本为 307,837,500 股，其中国家股 190,962,500 股（由省高速受托管理） ，法人股 89,685,000 股，内部职工股 27,190,000股。 2、1996年B股上市 本公司经国务院证券委员会证委发199624号批文批准， 于1996年7月首次发行B股13,500万股，每股面值1元，发行价为港币3.54元/股（折合人民币3.80元/股），并于1996年8月15日在深圳证券交易所挂牌上市，成为首家在B股上市的高速公路公司。该次发行后，本公司总股本变更为442,837,500股。首次发行B股后，经原国家对外贸易经济合作部批复同

5、意，本公司变更为外商投资股份有限公司。 3、1997年转增股本 1997年6月，公司实施年度分红派息和资本公积金转增股本方案，向全体股东每10股送1.7股、转增股本3.3股。该次送股和资本公积金转增股本后，本公司总股本变更为664,256,249股。 4、1998年A股上市 本公司经中国证监会证监发字1997486号和487号文批准，于1998年1月发行A股10,000万股，每股面值1元，发行价为5.41元/股，并于1998年2月20日于深圳证券交易所挂牌上市。该次发行后，本公司总股本变更为764,256,249股。 5、2000年配股 根据1999年度股东大会决议，并经中国证监会证监公司字2

6、00098号文批准，本公司于2000年8月以总股本764,256,249股为基数，按10：3的比例，以11.00元/股的配股价，向全体股东实际配售了73,822,250股普通股。该次配股后，本公司总股本变更为838,078,499股。 6、2000年国家股划转 2000年11月，根据财政部财管字2000109号文和广东省人民政府办公厅粤办函 32000574号文批复，原由省高速受托管理的粤高速国家股316,520,350股（含2000年配售股份3,076,600股）全部划归广东交通集团持有和管理。 7、2001年转增股本 本公司根据2000年度股东大会决议，以2000年末的总股本838,078

7、,499股为基数，向全体股东按10：5的比例，以资本公积金转增股本419,039,249股。该次转增股本后，公司总股本变更为1,257,117,748股。 8、2005年股权分置改革 2005年12月21日，本公司股权分置改革方案获A股相关股东会议表决通过。2006年1月26日，本公司获得中华人民共和国商务部商务部关于同意广东省高速公路发展股份有限公司转股的批复，同意本公司股权分置改革涉及的股权变更等事宜，流通A股股东每持有10股流通A股将获得全体非流通股股东支付的3.1股股票的对价。2006年2月17日，本公司股权分置改革方案实施完毕。 为了在股权分置改革后仍保持适当控股水平，加强其控股股东

8、地位，广东交通集团承诺，在获得中国证监会豁免其全面要约收购的前提下，于本公司相关股东会议通过股权分置改革方案的十二个月内，广东交通集团或其全资子公司将投入4亿元资金择机从二级市场增持粤高速流通A股。截至2007年2月16日，广东交通集团已使用资金4亿元，增持粤高速A股98,932,191股，增持股份占本公司总股本比例为7.87%。 广东省交通集团有限公司及一致行动人新粤有限公司于2008年12月11日通过深圳证券交易所证券交易系统增持了本公司部分A股股份和B股股份，并拟在未来12个月内继续通过深圳证券交易所证券交易系统增持本公司A股股份和B股股份，合计增持比例不超过公司总股本的2%（含已增持部

9、分的股份）。截至2008年12月31日，本公司的总股本为1,257,117,748股，广东交通集团直接和间接持有本公司42.63%的股权。 （三）发行人股东情况（三）发行人股东情况 截至 2008 年 12 月 31 日，发行人股本总额为 1,257,117,748 股。发行人的前 10 名股东情况如下表所示： 股东名称股东名称 股东性质股东性质 持股比例持股比例 持股总数持股总数 持有有限售条件股份数量持有有限售条件股份数量 广东省交通集团有限公司 国有股东 40.60%510,415,485 408,243,602 4股东名称股东名称 股东性质股东性质 持股比例持股比例 持股总数持股总数

10、持有有限售条件股份数量持有有限售条件股份数量 广东省高速公路有限公司 国有股东 1.33%16,775,435 16,775,435全国社保基金一零二组合 其他 1.12%14,099,813 0广东粤财信托有限公司 国有股东 0.97%12,174,345 0中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002 深 其他 0.40%4,999,958 0广东省广花高速公路公司1 国有股东 0.26%3,242,107 3,242,107裕阳证券投资基金 其他 0.24%3,000,000 0全国社保基金一零八组合 其他 0.24%3,000,000 0NATWEST SECURIT

11、IES HONG KONG LIMITED 外资股股东 0.23%2,870,539 0新粤有限公司 外资股股东 0.22%2,818,087 0合计合计 - 45.61%573,395,769 428,261,144 广东省交通集团有限公司为广东省高速公路有限公司和新粤有限公司的全资控股母公司，广东省广花高速公路公司为广东省高速公路有限公司的分公司。全国社保基金一零八组合、全国社保基金一零二组合为博时基金管理有限公司管理。未知其他股东之间是否存在关联关系，及是否属于上市公司持股变动信息披露管理办法中规定的一致行动人。 （四）发行人业务介绍（四）发行人业务介绍 1、公路行业概况、公路行业概况

12、（1）公路行业发展状况 20世纪， 世界公路运输经历了以不断增加公路基础设施规模来适应需求增长的发展过程。自20世纪90年代以来，在科学技术发展以及不断增加的资源紧缺和环境恶化的压力推动下，发达国家逐步转向利用强大的现代高新技术来满足持续增长的交通需求，通过增加公路基础设施的管理手段以提高对公路的有效利用率。 目前在世界范围内公路运输已超过铁路、水运等运输方式，起到主导的作用。 我国公路建设起步时间较晚，在建国以来经历了四个阶段：建国之初的30年是公路建设长期滞后阶段；改革开放的第一个十年是公路建设成为经济瓶颈的严重制约阶段；从1987年到1997年，我国高速公路从无到有，进入起步阶段；199

13、8年到现在，高速公路建设快速发展。总体来看，我国的公路建设在1997年以前都属于缓慢发展期，而1998年开始进入高速发展期。 1广东省广花高速公路公司已注销，现为广东省高速公路有限公司的分公司，其持有的粤高速股权将由广东省高速公路有限公司直接持有，相关股权变更登记手续正在办理过程中。 51998开始，为应对亚洲金融危机，拉动内需，我国开始加快基础设施建设。在过去10年中，我国公路总里程从122.6万公里增加到2007年的358.4万公里，而高速公路增长到了2008年的6.0万公里，目前高速公路总里程居世界第二。2004年，交通部出台新的高速公路规划，“7918”高速公路网成为我国未来公路网的主

14、干道。公路运输在交通运输业中的地位日益突出，但公路客运周转量、货运周转量比重仍远低于发达国家水平，发展潜力巨大。 广东省作为我国经济发展的前沿省份， 经济的快速增长为高速公路形成了强大的需求，并为大型路产企业的成长创造了难得的契机。广东省高速公路由2003年底的2,303公里增长到2008年底的约3,820公里。同时，广东省路网效应已初步显现，公路运输需求在过去几年增长强劲，但尚未形成完善的网络，未能完全适应全面建设小康社会、率先基本实现现代化的发展要求。 （2）行业特点 周期性不明显 受经济运行周期的影响，交通基础设施建筑施工行业的发展亦呈现一定的周期性，这种周期性可能会造成公司主营业务波动

15、，进而影响企业利润。但是较其他行业来说，高速公路行业受经济运行影响的敏感性较其他行业低。 原因是大部分高速公路运输需求还是刚性需求。此外，高速公路行业经营收入以现金收入为主，同时不存在商品积压的情况，所以现金流充沛，从而保障了高速公路行业经营和财务的稳定安全。因此高速公路公司具有抗风险能力较强、投资收益稳定等特点。 区域特征显著 由于高速公路具有不可移动的特征，因此其他区域的公路对该公路的替代性较弱；高速公路运输需求与当地区域经济发展、工业化进程、消费升级等因素关系密切，进而不同区域内相同建设标准的高速公路，其车流量也有所不同，因此高速公路行业体现了较强的区域性特征。 （3）进入高速公路行业的

16、主要障碍 高速公路行业属于资本密集型行业，投资规模大，建设回收期长，同时高速公路作为公共基础设施建设，国家有相应的建设规划及审批程序。高速公路规划决策、立项审批、征地拆迁等环节都需要政府部门严格审批，因此行业有一定的政策性壁垒。 高速公路投资主体并没有法律上的明文规定，但是高速公路建设属国家规划，一般 6由政府相关部门等主导进行公开招标，通过标书对投标人的资产状况、资信能力、纳税情况、项目管理能力等进行设定，选择有实力的投资主体。 2、发行人主营业务情况、发行人主营业务情况 （1）发行人主要公路资产情况 本公司主营高速公路、 等级公路， 桥梁的建设施工， 公路、 桥梁的收费和养护管理，汽车拯救

17、，维修，清洗，兼营和公司业务配套的汽车运输、仓储业务。 截至2008年12月31日，本公司投资和经营的收费路桥项目共13个，包括11个已通车项目和2个在建项目。 本公司投资和经营的11个已通车项目包括3个控股项目和8个参股项目， 按权益计算的公路总里程约213.2公里。具体情况如下表： 收费路桥项目收费路桥项目 公路起止地点公路起止地点 建成通车时间建成通车时间 经营期限里程（公里）经营期限里程（公里） 控股比例控股比例控股项目控股项目 广佛高速 广州佛山 1989年8月 30年 15.7 75.00%佛开高速 佛山开平 1996年12月 30年 79.8 75.00%九江大桥 顺德龙江鹤山杰

18、洲 1988年6月 30年 1.7 75.00%权益里程小计权益里程小计 72.9 参股项目参股项目 深圳惠盐高速 深圳龙岗盐田港 1994年5月 30年 31.4 33.33%茂湛高速 茂名湛江 2000年11月 30年 105.6 20.00%京珠高速广珠东段 广州珠海 1999年12月 30年 62.4 20.00%广肇高速 三水肇庆 2002年9月 30年 48.0 25.00%广肇一级 三水肇庆 2000年1月 19年 60.4 25.00%广惠高速 广州惠州 2003年12月 30年 153.2 30.00%江中高速 江门中山 2005年11月 25年 41.4 15.00%康大高

19、速 三益梅关 2007年12月 30年 56.6 30.00%权益里程小计权益里程小计 - - - 140.3 -权益里程合计权益里程合计 - - - 213.2 -注：小计和合计里程数按照权益口径（公路里程乘以控股比例）计算。 另外， 本公司于2008年投资参股赣康公司30.00%股权， 投资资金用于新建赣康高速 7和赣州市赣江公路大桥，按权益计算的公路总里程约19.2公里。目前该等路段尚在建设当中，该等在建项目具体情况如下表： 收费路桥项目收费路桥项目 公路起止地点公路起止地点 预计通车时间经营期限里程（公里）预计通车时间经营期限里程（公里） 持股比例持股比例赣康高速 茅店三益 2010年

20、7月 30年 52.7 30.00%赣江公路大桥 赣州市区 2010年4月 28年 11.4 30.00%权益里程合计权益里程合计 - - - 19.2 -本公司投资和经营的高速公路主要以广州为中心，途经广东省经济发达地区，向周边辐射， 均处于国家或省级公路网络主干线上， 与国家高速公路网络主干道相连。 其中，广佛高速、佛开高速和茂湛高速是国家“九五”规划中“两纵两横“主干高等级公路网络中同江（黑龙江）至三亚（海南）高速公路的一部分，为国家高速公路网规划中的重要路段。 公司投资和经营的高速公路的分布情况如下： 本公司控股的高速公路和桥梁包括广佛高速、佛开高速和九江大桥。广佛高速和佛开高速通车时

21、间较长，已经进入了经营的成熟期，因而近年来的收入增长较为稳定。九江大桥于2007年6月l5日凌晨5时10分被一辆偏离主航道的佛山市籍运沙船撞击桥墩，部分桥面发生坍塌，导致车辆无法通行，2008年全年暂停收费。九江大桥已于2009年6月10日完成修复工程并恢复通车。 受益于广东省内路网完善、区内经济增长迅速，以及运营管理效率提高，2006年至江西省江西省 广东省广东省 82008年期间，公司参股公路车流量增长较快。深圳惠盐高速、茂湛高速、广肇高速、京珠高速广珠东段、 广惠高速和江中高速等多段高速公路的车流量和通行费收入均保持良好的增长。 2008年上半年，公司投资参股江西省内的康大高速、赣康高速

22、和赣州市赣江公路大桥等路桥项目。康大高速已于2007年12月底竣工通车，投入运营。赣康高速和赣州市赣江公路大桥目前正在建设过程中。 （2）发行人主要业务数据情况 主要公路的车流量情况 公司经营的主要公路最近三年车流量情况如下： 2008 年度年度 2007 年度年度 2006 年度年度 名称名称 持股持股 比例比例 车流量车流量 （百万辆）（百万辆） 同比同比 增幅增幅 车流量车流量 （百万辆）同比（百万辆）同比 增幅增幅 车流量车流量 （百万辆）（百万辆） 同比同比 增幅增幅 广佛高速 75.00%31.49 -16.89%37.88-6.27%40.41 9.43%佛开高速 75.00%2

23、3.49 9.66%21.4223.27%17.38 1.82%九江大桥 75.00%0.00 0.00%3.05-52.61%6.44 7.24%深圳惠盐高速 33.33%27.01 6.82%25.2920.40%21.02 9.28%茂湛高速 20.00%3.56 7.93%3.3012.17%2.95 -2.83%京珠高速广珠东段 20.00%29.72 2.90%28.8819.57%24.16 27.84%广肇高速 25.00%9.39 8.21%8.6722.94%7.05 12.27%广肇一级 25.00%13.24 9.64%12.3211.53%11.04 29.60%广惠

24、高速 30.00%18.44 12.85%16.3413.10%14.45 29.20%江中高速 15.00%16.60 15.13%14.4151.24%9.53 -康大高速 30.00%0.44 - - 公司经营的主要公路2008年第四季度月度车流量情况如下： 2008 年四季度月度车流量（辆）年四季度月度车流量（辆）2008 年月度同比增长年月度同比增长 2008 年月度环比增长年月度环比增长 项目公司项目公司 10 月月 11 月月 12 月月 10 月月11 月月 12 月月10 月月 11 月月 12 月月广佛高速 2,544,270 2,357,731 2,475,998 -19

25、.71% -16.66% -14.52% -4.92% -7.33% 5.02%佛开高速 1,745,700 1,752,557 1,812,716 -18.94% -15.27%-8.64% -9.74% 0.39% 3.43%九江大桥 - - - -深圳惠盐高速 2,304,854 2,104,447 2,226,644 -0.05%1.30%0.66%0.28% -8.69% 5.81% 92008 年四季度月度车流量（辆）年四季度月度车流量（辆）2008 年月度同比增长年月度同比增长 2008 年月度环比增长年月度环比增长 项目公司项目公司 10 月月 11 月月 12 月月 10 月

26、月11 月月 12 月月10 月月 11 月月 12 月月茂湛高速 277,915 262,134 268,853 -3.83%2.64%2.37% -4.40% -5.68% 2.56%京珠高速广珠东段 2,474,837 2,394,915 2,164,188 -4.70%-4.25% -15.11% -2.54% -3.23% -9.63%广肇高速 824,190 756,802 799,126 1.62%2.09%2.07%4.53% -8.18% 5.59%广肇一级 1,113,212 1,008,183 1,156,574 4.03%2.61%4.46%3.17% -9.43% 1

27、4.72%广惠高速 1,564,663 1,407,788 1,476,473 1.72%-1.02%-1.87%2.29% -10.03% 4.88%江中高速 1,381,907 1,324,839 1,376,400 2.88%2.43%-0.08% -0.16% -4.13% 3.89%康大高速 38,739 33,359 35,304 -0.04% -13.89% 5.83%合计合计 14,270,287 13,402,755 13,792,276 -6.59%-5.42% -6.03% -1.98% -6.08% 2.91% 2008年下半年的全球金融危机对中国宏观经济和外贸出口产生

28、一定不利影响， 导致粤高速经营的主要公路在第四季度基本出现了月度车流量同比下降趋势。 在中国和广东省政府出台了一系列拉动内需、刺激消费的经济振兴措施之后，粤高速经营的主要公路月度车流量同比降幅在12月放缓，部分公路甚至在12月出现车流量同比正增长。同时，粤高速经营的主要公路月度车流量环比在经历了10月和11月的下降后， 在12月出现了环比正增长。 主要公路的通行费收入情况 公司经营的主要公路最近三年的通行费收入情况如下： 2008 年度年度 2007 年度年度 2006 年度年度 名称名称 持股持股 比例比例 通行费通行费 收入收入 （百万元）同比（百万元）同比 增幅增幅 通行费通行费 收入收

29、入 （百万元）同比（百万元）同比 增幅增幅 通行费通行费 收入收入 （百万元）（百万元） 同比同比 增幅增幅 广佛高速 75.00% 300.56-19.95%375.49-4.87% 394.70 8.97%佛开高速 75.00% 621.79-10.70%696.2712.63% 618.19 0.46%九江大桥 75.00% 0.000.00%21.40-51.23%43.870.78%深圳惠盐高速 33.33% 303.320.02%303.2716.11%261.189.54%茂湛高速 20.00% 333.62-1.13%337.4223.63%272.93 33.36%京珠高速广

30、珠东段 20.00% 1,044.573.94%1,004.9521.56%826.68 31.87%广肇高速 25.00% 178.89-0.68%180.1217.68%153.05 16.28%广肇一级 25.00% 110.087.00%102.8817.73%87.39 10.20%广惠高速 30.00% 1,240.6411.88%1,108.9518.92%932.53 38.72% 102008 年度年度 2007 年度年度 2006 年度年度 名称名称 持股持股 比例比例 通行费通行费 收入收入 （百万元）同比（百万元）同比 增幅增幅 通行费通行费 收入收入 （百万元）同比（

31、百万元）同比 增幅增幅 通行费通行费 收入收入 （百万元）（百万元） 同比同比 增幅增幅 江中高速 15.00% 238.2212.27%212.1849.55%141.87-康大高速 30.00% 14.99- 主要公路的大修和改扩建情况 佛开公司已于2008年9月18日启动佛开高速三堡至水口段（K46+600 K79+864）大修工程，并已于2008年12月24日竣工，其引起的交通分流以及发生的相关费用对佛开公司2008年通行费收入和盈利水平产生了一定的负面影响。同时，佛开高速计划从2009年中开始对谢边至三堡段（K0+000 K46+600）进行改扩建，该段将由双向四车道扩建为双向八车道

32、，改扩建长度约46.6公里，预计总工期为四年。 广佛高速正在对雅瑶至谢边段（K7+163.6 K15+725.44）进行扩建，线路全长8.6公里，将由现有双向六车道扩建为双向八车道。工程于2007年4月开工，预计总工期为30个月，计划于2009年底完工通车。 （3）发行人所处行业地位情况 本公司前身为广东佛开高速公路股份有限公司，成立于1993年2月。1993年6月经省政府批准，广东省高速公路公司将评估后的广佛公司75.0%和九江大桥100.0%权益折股重组并入，更名为广东省高速公路发展股份有限公司。 本公司拥有的路产从覆盖范围、总长度讲，在珠江三角洲名列前茅。本公司的主要高速公路资产以广州为

33、核心，向东南西北四个方向呈现放射状分布，覆盖了珠江三角洲的主要交通要道。从高速公路总里程数讲，截至2008年12月31日本公司高速公路里程数在广东省上市公司中排名第一，总里程达到720.3公里。 （4）发行人的主要竞争优势 广东省高速公路路网规划明确，本公司将受益于路网效应 根据高速公路网的规划，即到2010年，广东省高速公路通车里程达到5,000公里左右，其中珠三角达到3,000公里，通往邻省（区）的主要高速公路通道建成通车，全省基本形成以广州、深圳为中心向外辐射的高速公路网络，珠江三角洲形成较为完善的高 11速公路网络，从而更有效的促进省内外贸货运通过公路从深圳盐田港出口。根据关于印发广东

34、省新十项工程项目的通知，到2012年，广东省将力争全省高速公路通车里程达到5,500公里左右，出省高速公路通道总数达到17条，实现与陆路相邻省区均有两条以上高速公路相通的目标。 所以本公司将进一步受益于上述高速公路网和广东省新十项工程项目的规划带来的路网效应。 路产资产覆盖珠江三角洲主要交通要道 从覆盖范围讲， 本公司的主要公路资产覆盖了广东省发展最迅速的珠江三角洲的主要交通干道。其中，广肇高速、广惠高速成为连接珠江三角地区的横向主动脉；广佛高速、佛开高速、茂湛高速为广州通往海南方向的西南要道，京珠高速广州东段为国道主干线的一部分，连接广州与南部珠海地区，惠盐高速为东南沿海连接盐田港口与广惠高

35、速、深汕高速的直接要道。 腹地经济发展水平及当地汽车保有量水平的提高对高速公路车流量有显著的促进作用。1990年后珠江三角洲地区GDP一直以高于10%的速度增长。经济的快速发展带来商务、贸易、旅游等物流需求的显著增加，同时汽车保有量水平的持续提高，对珠江三角洲地区高速公路的车流量起到了保证与促进的作用。 过去五年粤高速下属公路资产沿线主要城市GDP及外贸总额复合增长情况如下： 深圳深圳 广州广州 珠海珠海 东莞东莞 20042008 沿线主要城市 GDP 复合增长率 14.64% 13.72% 13.83% 17.68% 20042008 沿线主要城市 外贸复合增长率 19.46% 16.31

36、% 21.07% 15.12% 数据来源：CEIC亚洲经济数据库 广东省产业和劳动力双转移政策将带来巨大增长潜力 2008年5月，为推进珠三角地区加快发展先进和优势产业，促进东西两翼和粤北山区加快发展建设，推动经济发展方式转变，广东省委、省政府做出关于推进产业转移和劳动力转移的重要决定。 其主要目标是： 着力优化区域产业布局， 大力提高劳动力素质。力争到2012年，珠三角地区功能水平显著提高、产业结构明显优化，东西两翼和粤北山区在办好现有产业转移工业园基础上，形成一批布局合理、产业特色鲜明、集聚效应明显的产业转移集群，推动广东省产业竞争力位居全国前列。为落实产业和劳动力双转移的政策，广东省可能

37、会在未来持续推出一系列优惠政策，进一步优化粤东地区产业及招 12商引资结构，提高其市场竞争力。而本公司下属的部分路资产作为这一地区的重要交通枢纽干道，将会大大受益于广东省的双转移政策，在未来拥有巨大的发展潜力。 六、发行人面临的风险 （一）财务风险（一）财务风险 1、未来资本性支出较大的风险 公司控股的广佛高速扩建、佛开高速大修及改扩建以及参股在建的赣康高速、赣江公路大桥、康大高速、广肇高速公路二期等工程项目建设使公司在 20092011 年三年期间面临较大的资本性支出压力，预计公司 20092011 年的资本性支出总额分别约为17.5 亿元、9.3 亿元和 8.2 亿元。如公司在未来几年的盈

38、利、现金回流及融资措施不能够正常实现，可能影响到公司经营的稳健和资金周转的顺畅，进而影响到公司的偿债能力。 2、长期债务增加、资产负债率上升的风险 本期债券发行后，公司的长期债务将进一步增加，资产负债率也相应有所上升。并且，在本期债券的存续期内，公司也将面临当年利息的支付压力。长期债务的增加和资产负债率的上升，可能影响公司的再融资能力，增加再融资成本。 （二）经营风险（二）经营风险 1、宏观经济环境波动的风险 公路行业对经济周期的敏感性一般较其他行业低。但是，经济周期的变化会直接导致经济活动对运输能力要求的变化，进而导致公路交通流量及收费总量的变化。 本公司所经营的主要高速公路的车流量与通行费

39、收入与国内经济发展状况密切相关。如果受到全球金融危机加剧、国内经济运行的不确定性增加、经济下行风险增大和全球油价剧烈波动等因素的影响，国内汽车销售增速放缓和消费者减少驾车出行，高速公路行业景气程度可能出现一定波动，并将会对本公司业务、盈利情况和财务状况产生不利影响。 2008年下半年的全球金融危机对中国宏观经济和外贸出口产生一定不利影响， 导致粤高速的第四季度月度车流量同比出现了下降趋势。 在中国和广东省政府出台了一系列 13拉动内需、刺激消费的经济振兴措施之后，粤高速的第四季度月度车流量环比在经历了10月和11月的下降后，在12月出现了环比正增长。 2、市场竞争风险 高速公路公司所管辖路段沿

40、线地区， 与此路段大致平行或方向相同的公路及其他交通设施对该路段可能产生交通流量分流的风险。平行公路及其他交通设施的通行能力，以及交通需求者对各种交通运输方式的运输成本、收费标准和通行条件的比较，将会对高速公路的交通流量产生不同程度的影响。 第一，高速公路运营区域范围内，相对低等级的国、省道平行通过，对高速公路存在一定的分流影响。 第二， 广东省的高速公路已由2003年底的2,303公里增长到2008年底的约3,820公里。为了应对全球金融危机对广东省经济发展造成的冲击， 广东省政府计划进一步加大基础建设投入，已于2008年7月正式启动耗资2.28万亿元的“新十项工程”。其中交通运输体系工程以

41、6,472亿元的总投资位居“新十项工程”榜首，全力构建以大能力通道为支撑的交通运输体系，加强公路、轨道交通和高等级航道“三大网络”建设，并预计到2012年，建成出省高速公路通道13条，全省高速公路通车里程将达到5,500公里左右。越来越密集的高速公路网络可能对原有高速公路带来车辆分流的影响。 第三， 在公路网络不断完善的同时， 我国铁路、 港口和机场建设力度也在不断加强。其中，铁路运输在货运及客运上对高速公路可能产生的分流效应最为明显。尤其在客运上伴随铁路的历次提速和高速客运专线的陆续建成通车，铁路正以低价格、高密度和优质的服务，吸引大量的中性消费旅客，从而对高速公路客运造成一定影响。 3、公

42、司业务及公路资产相对集中的风险 本公司业务主要集中于高速公路的投资、建设、经营管理，业务收入主要依靠收取高速公路通行费。并且，本公司的主要公路资产集中在广东省珠三角及西部地区，受到区域经济发展影响较大。 如果本公司拥有的高速公路受到宏观经济等因素影响导致交通流量减少，将会导致通行费收入下降，从而影响公司的经营业绩。 4、燃油价格波动的风险 近年来，国际市场原油价格一直保持上升趋势，纽约商品交易所原油期货价格在 142008年7月曾创下145.18美元/桶的历史高位，国内汽油的平均零售基准价也从2005年3月23日之前的3,950元/吨上涨到2008年6月的6,980元/吨。但随着经济增速放缓以

43、及金融危机影响的不断深入，截至2008年12月，原油期货价格已跌落至50美元/桶以下，国内汽油的平均零售基准价也相应下调至6,380元/吨。 国务院于2008年12月18日公布了 国务院关于实施成品油价格和税费改革的通知 。改革的主要内容为取消公路养路费、 航道养护费、 公路运输管理费、 公路客货运附加费、水路运输管理费及水运客货运附加费，并逐步有序取消政府还贷二级公路收费。同时，在不提高现行成品油价格的前提下，提高成品油消费税单位税额，依法筹集交通基础设施养护、建设资金；完善成品油价格形成机制，理顺成品油价格。成品油消费税属于中央税，由国家税务局统一征收，计征方式实行从量定额计征，价内征收。

44、完善成品油价格形成机制、理顺成品油价格自2008年12月18日起实施，成品油税费改革自2009年1月1日起实施。 燃油价格的波动对高速公路行业的影响是多方面的。一方面，较高的用油成本可以更好地体现高速公路的节油效应，但也将提高私家车用户转向公共交通工具的可能性；另一方面，改革方案计划取消的各项费用将能够有效降低企业的运输成本，高速公路在地面交通运输中将逐步显现其成本优势。因此，燃油价格的波动和改革方案的最终确定均将对本公司的经营业绩产生影响。 5、自然灾害风险 本公司在经营过程中，如遇洪涝、塌方、地震等不可预见的自然灾害，所经营的高速公路极有可能受到严重破坏并在一定时期内无法正常使用。 如遇浓

45、雾、 严重冰雪天气，高速公路将会局部甚至全部短时间关闭。一旦发生重大交通事故，可能造成堵车、通行能力减弱和路桥损坏等情况发生。这些情况的出现将直接导致通行费收入减少、维修成本增加，进而影响本公司经营业绩。 6、投资回收期较长的风险 高速公路行业是资本密集型行业，初始投资大，投资回收期长。如本公司的建设项目在建成后的投资回报低于预期， 可能导致投资回收期延长而无法在预计的时间获得足够的收入和利润，从而影响到本公司的偿债能力。 （三）管理风险（三）管理风险 151、控股股东控制风险 截至2008年12月31日， 广东交通集团通过直接和间接的方式共持有本公司42.63%的股权，为本公司的控股股东，并

46、可以通过董事会、股东大会对本公司的人事任免、经营决策等施加重大影响， 由此产生广东交通集团的利益与部分或全部少数股东的利益不一致的风险。 2、对参股公司的控制风险 本公司主要通过参控股公司对高速公路项目进行经营管理，其中，二级参股公司共计 8 家，本公司对其业务经营不具有绝对控制权，可能存在控制风险。 （四）政策风险（四）政策风险 1、产业政策的风险 本公司的主营业务为公路、道路及桥梁的经营管理，属交通运输辅助业。根据产业指导政策，我国将重点建设国家高速公路网，基本形成国家高速公路网骨架；将继续完善国道、省道干线公路网络，打通省际间通道，发挥路网整体效率。因此，本公司所属行业是国家当前一定时期

47、内重点扶持的国民经济基础产业。 本公司项目投资安排与国家和地区产业政策密切相关，若今后国家和地区产业政策发生重大调整，将会影响公司未来的运营和发展。 2、收费标准调整的风险 本公司主营业务收入主要来源为高速公路的车辆通行费收入， 因此收费标准对本公司的营业收入存在着较大的影响。 经营性公路车辆通行费的收费标准必须由省、 自治区、直辖市人民政府交通主管部门会同同级价格主管部门审核后，报本级人民政府审查批准。高速公路运营公司对制定收费标准的自主权很小，难以根据经营成本或市场供求变化自行及时调整；而且收费标准调整的期限较长，一旦确定便在一个固定时期内无法调整，如果收费标准在经营成本及物价水平变化较大

48、时未能及时调整，则将在一定程度上影响公司的经营效益。 3、短期特殊政策的风险 按照国务院纠风办、交通部、公安部关于贯彻落实中央决策部署确保鲜活农产品运输通畅的紧急通知文件精神，2008 年 1 月，广东省交通厅发出转发关于贯彻落 16实中央决策部署确保鲜活农产品运输畅通的紧急通知 ，在 2008 年 1 月 26 日至 2 月 5日期间，对运输鲜活农产品车辆一律优先、免费放行。2008 年 2 月 1 日，交通部发出关于延长鲜活农产品运输“绿色通道”应急机制时限的紧急通知 ，据此，广东省交通厅发出转发交通部关于延长鲜活农产品运输“绿色通道”应急机制时限的紧急通知 ，根据通知，在 2008 年

49、2 月 6 日至 3 月 31 日期间，对整车并合法装载的运输鲜活农产品车辆免收通行费（以下简称“绿色通道”政策） 。根据广东省交通厅关于将鲜活农产品运输“绿色通道”全免通行费政策延长到今年年底的紧急通知 ，该次“绿色通道”政策延长至 2008 年年底。 “绿色通道”政策对本公司 2008 年的通行费收入以及盈利水平已经产生了一定的负面影响。根据交通部 2008 年 12 月 31 日关于继续做好将鲜活农产品运输“绿色通道”工作的通知 ，交通部正会同有关部门研究调整“绿色通道”政策，在新政策出台之前，对在国家确定的“五纵二横”“绿色通道”上行的整车并合法装载的运输鲜活农产品车辆将按照现有政策继

50、续免收车辆通行费。如果“绿色通道”政策长期持续实行，则对通行费收入的负面影响可能持续，从而影响到本公司未来的盈利情况及偿债能力。 第三节 债券发行、上市概况 （一）本期债券发行总额（一）本期债券发行总额 广东省高速公路发展股份有限公司 2009 年公司债券（以下简称“本期债券”）的发行规模为人民币 8 亿元。 （二）本期债券发行批准机关及文号（二）本期债券发行批准机关及文号 本期债券已获中国证券监督管理委员会证监许可2009849 号文件核准公开发行。 （三）本期债券的发行方式及发行对象（三）本期债券的发行方式及发行对象 1、发行方式 本期债券发行采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机