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1、(本科）第八章 证券交易市场教学ppt课件王玉霞王玉霞 编著编著东北财经大学出版社东北财经大学出版社面向面向21 21世纪金融投资精编教材世纪金融投资精编教材(第三版)第八章第八章 证券交易市场证券交易市场 u第一节第一节 证券的上市和退市证券的上市和退市u 第二节第二节 证券交易所交易证券交易所交易u 第三节第三节 证券场外交易证券场外交易 文本文本文本文本文本第一节第一节 证券的上市与退市证券的上市与退市 一、上市证券与非上市证券一、上市证券与非上市证券 上市证券上市证券是指在证券交易所内采用集中是指在证券交易所内采用集中竞价方式挂牌买卖的证券。竞价方式挂牌买卖的证券。 非上市证券非上市证
2、券是指那些不在证券交易所挂是指那些不在证券交易所挂牌买卖的证券，它的交易通常只能在场外进牌买卖的证券，它的交易通常只能在场外进行。行。 二、证券上市的利弊二、证券上市的利弊 开辟多种直接融资渠道提高企业知名度规范治理结构和内部管理 文本文本文本文本扭曲的证券市场行情会给企业带来负面影响控制权分散会面临被收购的风险，也会影响决策效率强制性的约束、信息更加透明也会提高公司的经营成本。三、选择证券上市地点应考虑的因素 （1）是否符合公司发展战略的需要，包括产品市场、客户和国际化程度，企业与拟上市地国家（或地区）业务的关联度。（2）拟上市地投资者对中国及中国企业的认同度。（3）上市标准的差异，是否足够
3、了解拟上市地的游戏规则并符合其要求（包括对公司治理的适应）。（4）一级市场的筹资能力（市盈率水平）、二级市场的流通性（市场活跃状况）、后续融资能力。（5）上市成本，包括初始上市成本与后续维护费用。（6）上市时间。（7）地理位置、文化背景、法律制度等。（8）政府的有关政策。四、证券上市层次四、证券上市层次 三板市场三板市场主板市场主板市场 二板市场二板市场 投资主投资主体也有体也有所区别所区别 文本文本文本文本五、五、暂停上市和终止上市暂停上市和终止上市 证券上市后，上市公司应当一直遵守交易所的有关规定，证券上市后，上市公司应当一直遵守交易所的有关规定，符合上市的标准。否则，证券交易所可以根据有
4、关法令和符合上市的标准。否则，证券交易所可以根据有关法令和上市契约的规定，呈报证券主管机关核准后，暂停或终止上市契约的规定，呈报证券主管机关核准后，暂停或终止某种证券的上市交易，即予以停牌或取消上市资格。某种证券的上市交易，即予以停牌或取消上市资格。 上市公司被暂停或终止上市的原因可能有以下多种：上市公司被暂停或终止上市的原因可能有以下多种：公司违反上市契约的规定，如不能按要求公开其财务状况，公司违反上市契约的规定，如不能按要求公开其财务状况，或对财务会计报告作虚假记载等；上市公司经营管理不或对财务会计报告作虚假记载等；上市公司经营管理不善，税前盈利大大下降，已无偿债能力，达不到持续上市善，税
5、前盈利大大下降，已无偿债能力，达不到持续上市的最低标准；公司有严重违法行为；公司破产或被兼的最低标准；公司有严重违法行为；公司破产或被兼并；公司行为影响市场秩序或损害公共利益；公司连并；公司行为影响市场秩序或损害公共利益；公司连年亏损，严格影响股东权益而在一定期间内未有改观等等。年亏损，严格影响股东权益而在一定期间内未有改观等等。文本文本文本文本第二节第二节 证券交易所交易证券交易所交易 一、证券交易所的概念一、证券交易所的概念 证券交易所证券交易所是证券交易市场中有组织、是证券交易市场中有组织、有固定地点，并能够使证券集中、公开、有固定地点，并能够使证券集中、公开、规范交易的场所。规范交易的
6、场所。 文本文本文本文本二、证券交易所的组织形式二、证券交易所的组织形式 文本文本文本文本三、证券交易所的特征三、证券交易所的特征 文本文本文本文本四、证券交易所经纪人四、证券交易所经纪人 证券经纪商证券经纪商 佣金经纪商佣金经纪商自营商自营商 大厅经纪商大厅经纪商 专家经纪商专家经纪商 文本文本文本文本五、证券交易所的交易方式五、证券交易所的交易方式 按照证券按照证券价格形成价格形成 的方式划分的方式划分 相对买卖相对买卖 拍卖标购拍卖标购 竞价买卖竞价买卖 文本文本文本文本按照交易按照交易 形式划分形式划分 现货交易现货交易融资融券交易融资融券交易期货交易期货交易期权交易期权交易文本文本文
7、本文本六、六、 证券交易程序证券交易程序 （一）选择经纪人并开户（一）选择经纪人并开户 （二）证券买卖委托交易（二）证券买卖委托交易 （三）竞价与成交（三）竞价与成交 （四）清算与交割（四）清算与交割 （五）过户（五）过户 （一）选择经纪人并开户（一）选择经纪人并开户文本文本文本文本 1. 1.选择证券公司为经纪人选择证券公司为经纪人 2. 2.签订证券交易委托代理协议签订证券交易委托代理协议 3. 3.开户开户 （1 1）证券账户）证券账户 （2 2）资金账户）资金账户 （二）证券买卖委托交易（二）证券买卖委托交易文本文本文本文本 1. 1.委托数量委托数量 2. 2.委托价格委托价格 （1
8、 1）市价委托）市价委托( (market order) market order) （2 2）限价委托）限价委托( (limit order) limit order) （3 3）停止损失委托）停止损失委托( (stop order) stop order) 3. 3.委托形式委托形式 （三）竞价与成交（三）竞价与成交文本文本文本文本 1. 1.竞价原则竞价原则 第一，价格优先原则，即买进时，较高的价格优先于较低的价格；卖第一，价格优先原则，即买进时，较高的价格优先于较低的价格；卖出时，较低的价格优先于较高的价格；市价优先于限价。出时，较低的价格优先于较高的价格；市价优先于限价。 第二，时间
9、优先原则，同价位申报，依照申报时序决定优先顺序，即第二，时间优先原则，同价位申报，依照申报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易所交易电脑主机接受的申报时间来确定。所交易电脑主机接受的申报时间来确定。 2. 2.竞价方式竞价方式 （1 1）按表现形式分：口头竞价（口头唱板）、书）按表现形式分：口头竞价（口头唱板）、书面竞价、电脑竞价。面竞价、电脑竞价。（2 2）按连续性分：集合竞价和连续竞价）按连续性分：集合竞价和连续竞价 3. 3.竞价结果竞价结果 竞价的结果有三种可能：全部成交、部
10、分成交、不成交。竞价的结果有三种可能：全部成交、部分成交、不成交。 例例 集合竞价集合竞价买入数量（手）买入数量（手）价格（元）价格（元）卖出数量（手）卖出数量（手） 010.50100 010.4020015010.3030015010.2050020010.1020030010.001005009,90 06009.80 03009.70 0各价位的累计买卖数量及最大可成交量各价位的累计买卖数量及最大可成交量累计买入数量累计买入数量（手）（手）价格（元）价格（元）累计卖出数量（手）累计卖出数量（手）最大可成交量（手）最大可成交量（手）010.501 4000010.401 30001501
11、0.30110015030010.2080030050010.1030030080010.001001001 3009.90001 9009.80002 2009.7000（四）清算与交割（四）清算与交割文本文本文本文本 1. 1.清算清算 2. 2.交割交割 当日交割：当天办理证券和价款事当日交割：当天办理证券和价款事宜。宜。 次日交割：成交后第二个营业日上次日交割：成交后第二个营业日上午办理。午办理。 例行交割：成交之日后某个交易日例行交割：成交之日后某个交易日办理办理 特约交割：成交之日起特约交割：成交之日起1515日内办理。日内办理。（五）过户（五）过户文本文本文本文本 证券的过户是指
12、通过法定程序办理证证券的过户是指通过法定程序办理证券所有权变更登记手续。证券有记名与无券所有权变更登记手续。证券有记名与无记名之分。一般来看，股票多为记名的，记名之分。一般来看，股票多为记名的，股票的过户就是履行股东姓名的变更。只股票的过户就是履行股东姓名的变更。只有办理了证券过户手续，改变了户头，股有办理了证券过户手续，改变了户头，股票的持有人才能成为公司的新股东，享有票的持有人才能成为公司的新股东，享有该公司股东所应享有的各种合法权益。该公司股东所应享有的各种合法权益。第三节第三节 创业板市场创业板市场一、创业板市场概述1.1.定义定义 创业板市场又称二板市场（创业板市场又称二板市场（Se
13、cond Board Second Board MarketMarket），严格来讲，它不是独立于证券交易），严格来讲，它不是独立于证券交易所或场外交易市场的另一市场组织形态，而是所或场外交易市场的另一市场组织形态，而是特指一套适用处于创业期不够证券交易所上市特指一套适用处于创业期不够证券交易所上市条件但有发展潜力的中小型高新技术企业的股条件但有发展潜力的中小型高新技术企业的股票发行上市、交易规则及交易方式。票发行上市、交易规则及交易方式。 2.2.与主版市场的区别与主版市场的区别两者出现的时间顺序与历史背景不同。两者出现的时间顺序与历史背景不同。 两者的角色定位及在资本市场中的作用不同。两者
14、的角色定位及在资本市场中的作用不同。 主板市场与创业板市场的融资主体不同。主板市场与创业板市场的融资主体不同。主板市场与创业板市场的投资主体也有所区别。主板市场与创业板市场的投资主体也有所区别。 二、创业板市场的功能为处于初创期的中小企业提供利用证券市为处于初创期的中小企业提供利用证券市 场进行股权融资的机会场进行股权融资的机会为风险投资退出提供出口为风险投资退出提供出口 优化资源配置和规范企业经营管理优化资源配置和规范企业经营管理 三、创业板市场的分类按设立方式分类按设立方式分类 由证券交易所直接设立。由证券交易所直接设立。 由非证券交易所的机构设立。由非证券交易所的机构设立。 由原先的证券
15、交易所转变而成。由原先的证券交易所转变而成。 按运作模式分类按运作模式分类 附属运作模式。附属运作模式。 独立运作模式。独立运作模式。 新市场模式。新市场模式。 四、美国的纳斯达克市场四、美国的纳斯达克市场 五、中国的中小企业板五、中国的中小企业板 六、中国的创业板六、中国的创业板 第三节第三节 证券场外交易证券场外交易 场外交易市场（Over The Counter Market,OTC）， 是证券交易所以外的证券交易市场的总称，是分散的、非组织化的市场。 从广泛的含义上讲，场外交易市场又包括：柜台（店头）市场、第三市场、第四市场。 不同的场外交易市场具有不同的特点和功能 场外交易市场的发达
16、程度以美国最为典型。场外市场特征场外市场特征文本文本文本文本是一个分散的无形市场。它没有固定的、集中的交易场所组织方式采取做市商制是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主管理比证券交易所宽松以议价方式进行证券交易的市场文本文本文本文本（一）店头市场（一）店头市场 店头市场店头市场又称又称“证券商柜台买卖市场证券商柜台买卖市场”，是证券市，是证券市场的一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自场的一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自营商不通过证券交易所把未上市的证券，有时也包括部营商不通过证券交易所把未上市的证券，有时也包括部分已上市证券直
17、接同顾客进行买卖的市场。店头市场一分已上市证券直接同顾客进行买卖的市场。店头市场一般具有如下几个特点：般具有如下几个特点： 场外市场类型场外市场类型文本文本文本文本文本文本文本文本（二）第三市场（二）第三市场 第三市场（第三市场（third marketthird market）是指证券在交易是指证券在交易 所上市却在场外市场进行交易的市场。在所上市却在场外市场进行交易的市场。在2020世纪世纪 70 70年代以前，证券交易所法令规定：凡是在交易年代以前，证券交易所法令规定：凡是在交易 所上市的证券交易都要在交易所进行，只有属于所上市的证券交易都要在交易所进行，只有属于 交易所组织成员的证券商
18、、经纪人才能在交易所交易所组织成员的证券商、经纪人才能在交易所 内代客或自行买卖证券，同时买卖这些证券还实内代客或自行买卖证券，同时买卖这些证券还实 行固定佣金制，不允许任意降低佣金的标准。凡行固定佣金制，不允许任意降低佣金的标准。凡 是在证券交易所挂牌上市的证券一般都是信誉好、是在证券交易所挂牌上市的证券一般都是信誉好、 收益高、畅销的证券，但由于最低佣金的限制，收益高、畅销的证券，但由于最低佣金的限制， 交易的费用就比较高，这对大量交易者很不利。交易的费用就比较高，这对大量交易者很不利。 文本文本文本文本（三）第四市场（三）第四市场 第四市场第四市场( (fourth market)fou
19、rth market)是指投资者之间直是指投资者之间直接交易在交易所上市的证券，无经纪人介入的证券接交易在交易所上市的证券，无经纪人介入的证券交易市场，是不用支付佣金的市场。交易市场，是不用支付佣金的市场。 三、我国的场外交易市场三、我国的场外交易市场银行间债券交易市场 代办股份转让系统 思考题思考题1.简述证券上市的含义并分析其利弊。2.试述证券交易所和场外交易市场的特点及主要功能。3.证券交易的优先原则是什么？4.目前我国两家证券交易所实行的证券存管制度有何区别？5.主板市场和创业板市场功能定位有什么区别？上市标准有哪些区别？6.试论述我国代办股份转让系统的功能。7.什么叫竞价?竞价有哪些方式?集合竞价如何产生开盘价? 8.什么是融资融券交易？我国开展融资融券交易会对市场带来哪些影响？