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1、精选优质文档-倾情为你奉上四、会计标准与法律要求（p382） 发行人民币债券的国际开发机构应当按照中国企业会计准则编制财务报告，除非该国际开发机构所采用的会计准则经中国财政部认定已与中国企业会计准则实现了等效。发型人民币债券的国际开发机构的财务报告应当经中国具有证券、期货从业资格的会计师事务所进行审计，除非该国际开发机构所在国家或地区与中国财政部签署了注册会计师审计公共监督等效协议。国际开发机构发行人民币债券须由按照中火人民共和国律师法职业的律师进行法律认证，并出具法律意见。P381 第十节 2005年2月，有关部门制定并发布了国际开发机构发行人民币债券发型暂行管理办法（中国人民银行 财政部
2、国家发展和改革委员会 中国证券监督管理委员会公告 2005 第五号），对国际开发机构发行人民币债券的相关事项进行了规定。为了进一步规范国际开发机构发行人民币债券的行为，促进我国债券市场发展与对外开放，中国人民银行、财政部、国家发展和改革委员会、中国证券监督管理委员会对上述暂行办法进行了修订，并于2010年九月重新予以公布实施。 这里所指的国际开发机构实质进行开发性贷款和投资的多边、双边以及地区国际开发性金融机构。国际开发机构人民币债券（以下简称“人民币债券”）实质国际开发机构依法在中国境内发行的、约定在一定期限内还本付息、亿人民币计价的债券。2005年10月9日，国际金融公司和亚洲开发银行这两
3、家国家开发机构，在全国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体-中国的外国债券或熊猫债券市场便由此诞生。2006年11月15日，国际金融公司又成功发行8.7亿元。至此，当初首批核准的30亿元熊猫债券额度已全部用完。2009年，事隔三年之后，亚洲开发银行再次发行10亿元。截止2010年底，该类债券的发行总量为40亿元，均未到期。八、中止发行机制（P189） 询价结束之后，公开发行股票数量在4亿以下、提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上、提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并
4、应当中止发行。 网下机构投资者在既定的网下发售比例内有效申购不足，不得向网上回拨，可以中止发行。网下报价情况未及发行人和主承销商预期、网上申购不足、网上申购不足向网下回拨后任然申购不足的，可以中止发行。中止发行的具体情况可以有发行人和承销商约定，并予以披露。 中止发行之后，在核准文件有效期内，经向中国证监会备案，可重新启动发行。（一） 创业板发行 （P200）1、 资格。发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司、有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。2、 条件。发行人申请首次公开发行股票经营业绩应该符合下列条件：（1）最
5、近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长;或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近1年盈利收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。近利润扣除非经常性损益前后孰低者及计算依据。（2）最近1期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补不亏损。（3）发行后股本总额不少于3000万元。3、 主业突出及业务稳定性。发行人应当主要经营一种业务，其生产活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。发行人最近两年内主营业务和董事高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。根据中国证监会于2010年3月发布的关于进一步做
6、好创业板推荐工作的指引，中国证监会鼓励保荐机构重点推荐符合国家战略性新兴产业发展法相的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制药、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。4、独立性。发行人应当具有持续盈利能力，经营成果对税收优惠不存在严重依赖。发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。以控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不存在同业竞争以及严重影响公司独立性或者现实公允的关联交易。5、合规性及规范运作。发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的财产转移手续已办理
7、完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。发行人依法纳税，享受各项税收优惠符合相关法律法规的规定。 发行人不存在重大偿债风险，不攒在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。 发行人的股权清晰，控股股东和受控鼓动、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大的权属纠纷。 发行人具有完善的公司治理结构，内部控制制度健全且被有效执行。会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。 发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借
8、款、代偿再无、代垫或者其他方式占用的情形。 发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。 发行人董事、监事、高级管理人员的任职符合法律法规和规章的规定。6、募集资金投资项目。发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。 发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。7、发行上市申请。根据深圳证券交易所创业板股票上市规则，上市公司向深圳证券交易所申请办理新股发行事宜时，应当提交下列文件：（1）中国证监
9、会的核准文件;(2)经中国证监会审核的全部发行申报材料；（3）发行的预计时间安排；（4）发型具体实施方案和发行公告；（5）相关招股意向书或者募集说明书；（6）深圳证券交易所要求的其他文件。 申请股票发行时，保荐机构应当对发行人的成长性出具专项意见，并作为发行保荐书的附件。发行认为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的资助创新能力。发行人的成长性和自主创新能力分析应行业状况、发行人在行业中地位、竞争优势、报告期内成长性及未来成长性等方面。 发行保荐书应当包括下列内容：（1）逐项说明本次发行是否符合公司法、证券法规定的发行条件和程序；（2）逐项说明本次发行是否符合中国证监会的有关规定，并载
10、明得出每项结论的查证过程及事实依据；（3）发行人存在的主要风险；（4）对发行人发展前景的评价；（5）保荐机构内部审核程序简介及内核意见；（6）保荐机构与发行人的关联关系；（7）相关承诺事项；（8）中国证券会要求的其他事项。 上市公司应当按照中国证监会的有关规定，编制并及时披露及新股发行的相关公告。发行完成后，上市公司可以向深圳证券交易所申请新股上市，并报中国证监会备案。二、关于深化新股发行体制改革的指导意见（P168） 鉴于上述第一阶段新股发行体制改革的各项措施已得到落实，市场化的改革方向得到了社会的普遍认同，把发行体制改革向纵向深推进成为市场共识，推下一步改革措施的市场条件已基本具备，中国证
11、监会于2010年10月11日发布了关于深化新股发行体制改革的指导意见，提出了第二阶段改革措施。（一） 进一步完善报价申购和配售的约束机制 在中小型公司新股发行中，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场状况合理设定每笔网下配售的配售数量，以促进询价对象认真定价。根据每笔配售量确定可获赔机构的数量，再对发行价格以上的入围报价进行配售，如果入围机构较多，应进行随机摇号，根据摇号结果进行配售。（二） 扩大询价对象范围，充实网下机构投资者主承销商可以自主推荐一定数量的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者，参与网下询价配售。主承销商应当制定推荐机构投资者的原则和标准，包括最低注册资本、管理资产规模
12、要求，专业技能、投资精要要求，市场影响力、信用记录要求，业务战略关系要求，鼓励长期持股等。主承销商应当建立透明的推荐决策机制。推荐标准、决策程序以及最终确定的机构投资者名单应当报中国证券业协会登记备案。中国证券业协会可制定指引指导登记备案工作。（三） 价信息透明度发行人及其主承销商须披露参与询价的机构的具体报价情况。主承销商披露在推介路演阶段像询价对象提供的对发行人股票的估值结论、发行人同行业可比上市公司的市盈率或其它等效指标。（四） 完善回拨机制和中止发行机制 发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场状况，合理设计承销流程，有效管理承销风险。 证券交易所和证券登记结算机构应当创造条件，进一步
13、缩短新股发行结束后到上市的时间。新股发行体制改革需要市场参与各方密切配合，市场各方应当按照新股发行体制改革精神，统一理念、提高认识，精心部署、周密安排，切实将各项改革要求和措施落到实处。（三） 、证券公司次级债务（P309） 2010年9月，根据证券法、证券公司监督管理条例、证券公司风险控制指标管理办法等法律、行政法规的规定，中国证监会发布了证券公司借入次级债务规定（2010 23号），对证券公司借入次级债务进行了规范。 这里所称“次级债务”，实质证券公司经批准向股东或其他符合条件的机构投资者定向借入的清偿顺序在普通债务之后，先于证券公司股权资本的债务。 次级债务分为长期次级债务和短期次级债务
14、。证券公司借入期限在两年以上（含两年）的次级债务为长期次级债务，长期次级债务应当为定期债务。长期债务可以按一定比例计入净资本，到期期限在5、4、3、2、1年以上的，原则上分别按100%、90%、70%、50%、20%比例计入净资本。证券公司为满足承销股票、债券等特定业务流动性资金需要，介入期限在3个月以上（含3个月）两年以下（不含两年）的次级债务为短期次级债务。短期次级债务不计入净资本，仅可在公司开展有关特定业务时按规定和要求扣减风险资本准备。 证券公司为满足承销股票、债券业务的流动性资金需要借入的短期次级债务，可以按照以下标准扣减风险资本准备：（1）在承销期内，按债务资金与承销业务风险资本准
15、备的孰低值扣减风险资本准备；（2）承销结束，发生包销情形的，按照债务资金与因包销形成的自营业务风险资本准备的孰低值扣减风险准备；（3）承销结束，未发生报销情况的，借入的短期次级债务不得扣减风险资本准备。 证券公司借入次级债务应当由董事会制定方案，股东（大）会对下列事项作出专项决议：（1）次级债务的规模、期限、利率；（2）借入资金的用途；（3）决议有效期；（4）与借入次级债务相关的其他重要事项。 证券公司借入次级债务应当与债权人签订次级债务合同。合同应当约定下列事项：（1）清偿顺序在普通债务之后；（2）次级债务的金额、期限、利率；（3）次级债务本息的偿付安排；（4）借入资金用途；（5）证券公司应
16、向债权人披露的信息内容和披露方式；（6）次级债务的借入、偿还应当符合证券公司借入次级债务规定；（7）违约责任。 证券公司借入次级债务应当符合以下条件：（1）介入资金有合理用途；（2）次级债务应当以现金或中国证监会认可的其他形式借入；（3）借入次级债务数额应当符合以下规定：长期次级债务计入净资本的数额不得超过净资本（不喊长期次级债务的比例等各项风险控制指标不触及预警标准；（4）次级债务合同条款符合证券公司监管规定。 证券公司申请借入的次级债务展期，应当由公司董事会对展期期限、利率调整等事项提出议案，经股东（大）会通过后，与次级债权人变更债务合同。证券公司借入次级债务、次级债务展期以及偿还次级债务
17、的，应当事先向证券公司住所地证监局提交申请，经住所地证监局批准后实施。 证券公司申请借入次级债务，应当提交以下申请文件：（1）申请书;(2)相关股东（大）会决议；（3）借入次级债务合同；（4）债务资金的用途说明；（5）合同当事人之间的关联关系说明；（6）证券公司目前的风险控制指标及相关测算报告；（7）债权人净资产情况的说明材料；（8）中国证监会要求提交的其他文件。 证券公司申请次级债务展期，应当提交以下申请文件：（1）申请书;(2)相关股东（大）会决议；（3）借入次级债务合同；（4）债务资金的用途说明；（5）证券公司目前的风险控制指标及相关测算报告；(6) 中国证监会要求提交的其他文件。证券公
18、司偿还短期次级债务的，还应交债务资金使用情况的说明。证券公司提前偿还次级债务的，还应提交股东（大）会决议。证券公司住所地证监局应当对证券公司申请次级债务借入、展期、偿还等事项作出核准或者不予核准的书面决定：对证券公司借入短期次级债务、偿还次级债务的申请，子受理之日起5个工作日内作出决定；对证券公司借入长期次级债务、次级债务展期的申请，自受理之日起10个工作日内作出决定。证券公司获批借入的长期次级债务，可自债务资金到账之日起按规定比例计入净资本。债务资金与获批日之前到账的，证券公司应自获得住所地证监局批复之日起按规定比例将长期次级债务计入净资本。 证券公司借入的短期次级债务转为长期次级债务或将长
19、期自己债务展期的，应自获得住所地证监局批复之日起按规定比例将长期次级债务计入净资本。证券公司提前偿还长期次级债务后一年之内再次借入新的长期次级债务的，新借入的次级债务应先按照提前偿还的长期次级债务剩余到期期限对应的比例计入净资本；在提前偿还的次级债务合同期限届满后，再按规定比例计入净资本。新借入的长期次级债务数额超出提前偿还的长期次级债务数额的，超出部分的次级债务可按规定比例计入净资本。证券公司向其他证券公司借入长期次级债务的，作为债权人的证券公司在计算资深净资本时应当讲借出资金全额扣除。证券公司不得向其实际控制的子公司借入次级债务。证券公司应自借入次级债务获批之日起3个工作日内在公司网站公开
20、披露借入次级债务事项。证券公司借入的短期次级债务应当实施专户管理，严格按照债务合同及申请文件列明的资金用途使用债务资金。证券公司借入次级债务等事项获批后，未经批准不得变更次级债务合同 证券公司风险控制指标不符合规定标准或者偿还次级债务后将导致风险控制指标不符合规定标准的，不得偿还到期次级债务本息。次级债务合同应当明确规定前述事项。 除下列情形外，证券公司不得提前偿还次级债务：（1）证券公司偿还全部或部分次级债务后，各项风险控制指标符合规定且为触及预警指标，净资本数额不低于计入长期次级债务时的净资本数额（包括长期次级债务计入净资本的数额）；（2）债权人将刺激债权转为股权，且次级债权转为股权符合相
21、关法律法规规定并经批准；（3）中国证监会认可的其他情形。 证券公司偿还次级债务，应当在到期日前至少3个工作日内在公司网站公开披露，并在实际偿还次级债务后3个工作日内公开披露有关偿还情况。 上市公司借入和偿还次级债务的，除应当遵守证券公司借入次级债务规定要求外，还应当按照上市公司信息披露管理的规定，履行信息披露义务。从事证券相关业务的证券类结构借入，偿还次级债务等事项，经中国证监会同意，可参照上述规定执行。基金一、 基金绩效衡量的目的与意义基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量不同于对基金组合本身的衡量。基金组合表现本身的衡量着重
22、在于反映组合本身的汇报情况，并不考虑投资目标、投资范围、投资约束、组合风险、投资风格的不同对基金组合表现得影响。但为了对基金经理的投资能力做出正确的衡量，基金绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性处理。 投资者需要根据基金经历的投资表现了解基金在多大成都上市现了投资目标，检测基金的投资策略，并为进一步的投资选择提供决策依据，投资顾问需要依据基金的投资表现向投资者提供有效的投资建议。基金管理公司一方面为吸引基金投资会利用其业绩表现进行市场营销；另一方面会根据绩效衡量提供反馈机制进行投资监控，并为改进投资操作提供帮助。管理部门从保护投资者利益的角度出发也会对如何恰当地使用绩效衡量指标
23、进行规范。所有这些方面都依赖于对基金绩效的正确衡量以及对绩效信息的恰当利用。不言而喻，不正确的绩效信息以及对绩效信息的不恰当运用都会带来不利甚至灾难性后果。二、 基金绩效衡量问题的不同视角（一） 内部衡量与外部衡量 基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评价机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效作出分析评判。（二） 事物衡量与理论衡量 事物上对基金业绩的考察主要采用两种方法：一是将选定的基金表现与市场指数的表现加以比较；二是将选定的基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较。这些方法的有点事只管异性，但在实际应用中也
24、存在如何选取适合的市场指数，如何对基金进行分组等问题的困扰。特别是同组比较实际上存在同组基金风险一致的隐含假设。 与实务方法不同，理论上对基金绩效表现的衡量则以各种风险调整收益指标以及各种绩效评估模型为基础，理论方法一般均需要特定的假设条件。因此，理论方法在应用上也存在一定的局限性，其有效性也常常受到人们的怀疑。（三） 短期衡量与长期衡量 短期衡量通常是对近3年表现的衡量。长期衡量则通常将考察期设定在3年（含）以上。与成本理论中的短期最优不等于长期最优类似，基金的短期表现与长期表现也常常不一致。一般认为，基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯表现，但实际上短期表现往往更会受到投
25、资者的重视。（四） 事前衡量与事后衡量 事后衡量是对基金过去表现的衡量。所有绩效衡量指标均是事后衡量。过去的表现并不代表未来表现，事后衡量的有用性常常受到质疑。对人们更有用的是对基金绩效的未来变化能够起到预测作用的事前绩效衡量，但迄今为止还没有可靠的事前绩效衡量方法，因此，人们也只能将事后衡量的结果作为有效决策的出发点。（五） 微观衡量与宏观衡量 微观绩效衡量主要是对个别基金绩效的衡量。宏观绩效衡量则力求反映全部基金的整体表现。（六） 绝对衡量与相对衡量 仅依据基金自身的表现进行的绩效衡量为绝对衡量。通过与指数表现或相似基金的相互比较进行的绩效衡量则被称为相对衡量。收益、风险、风险调整收益指标
26、均有绝对与相对之分。（七） 基金衡量与公司衡量 基金衡量侧重于对基金本身表现的数量分析。公司衡量则更看重管理公司本身素质的衡量第九节 基金评价与投资选择一、 基金评价的概念与目的 基金评价就是通过对一些定量指标或定性指标，对基金的风险、收益、风格、成本、业绩来源以及基金管理人的投资能力进行分析与评判，其目的在于帮助投资者更好地了解投资对象的风险收益特征、业绩表现，方便投资者进行基金之间的比较与选择。 基金评价结果通常由基金评价机构制作与发布，投资者可以方便地在报纸、网络中获取不同基金评价机构发布的基金评价结果。基金评价结果常常以基金评级的形式出现。基金评级常常以具有特定含义的符号、数字或文字等
27、便于投资者理解的形式展示分析结果。二、 基金评价的三个角度（一） 对单个基金的分析评价 对单个基金的分析研究通常是将其与同类基金进行比较，考察期在相同市场环境下的业绩表现。这包括对基金业绩的计算、对基金风险的评估以及对业绩表现的归因分析等。对单个基金业绩的分析和研究主要采用定量分析方法。（二） 对基金经理的分析和评价 对基金经理的分析和评价主要是对其投资管理能力和操作风格进行考察和评估。这在一定程度上与对该基金业绩的分析和评价是一致的。但由于一只历史较长的基金可能有多任基金经理，因此有时仅从基金业绩的维度很难评判一名基金经理长期和真实的资产管理能力里。特别是当新基金成立时，因为没有历史业绩，很
28、难进行相关分析，这事就需要根据基金经理的过往业绩及投资风格对该基金的投资价值进行一定的评估。多基金经理的分析评价常采用定性研究的方法，在研究中还应考虑其所在基金公司的投资文化和投资决策流程等，因为这些因素会影响基金经理在基金管理中的作用的发挥程度。 (三)对基金公司的分析和评价 对基金公司分析评价的意义在于公司平台会影响基金经理的投资管理。事实上基金业绩除反映基金经理的管理水平之外，在很多方面也反映了整个公司的综合实力。随着行业竞争的激烈和投资环境的日益复杂化，仅靠基金经理个人能力很难保持业绩的长期稳定，公司平台的作用日益明显。三、 基金评级 （一） 基金评级的方法 对基金评级主要通过能反映基
29、金风险收益特征的指标体系或评级模型对基金定期公布的数据进行分析，并将结果予以等级评价。其通常的做法是：1.对基金进行分类。不同的基金因投资策略、投资范围及投资品种等的不同，表现出不同的风险收益特征，如果将这些基金放在一起直接比较，会直接影响评级的有效性。基金评级是“苹果与苹果比”式的同类比较，因此分类市评级的基础。2.建立评级模型。设立合理的指标体系，并以此建立有效可行的评级模型是公正、客观评价基金的关键步骤。评级指标通常基于风险调整后收益的建立，对于风险的调整主要有两种方法。一种是通过杠杆的调整作用，是基金的收益处于相同的风险水平，常用的是夏普指数、詹森指数和特雷诺指数等就是之类调整的计算方
30、法。另一种是建立在投资人风险偏好基础上的期望效用理论，通过“惩罚风险”的方式获得风险调整后收益。3.计算评级数据。建立可靠、安全的数据库和搞笑的基金评级系统是快速、正确计算评级数据的保障，也是进行客观、规范、持续评级的技术要求。4.划分评价等级。根据评级指示的计算结果，制定等级设置规则，对同类基金进行等级评价。目前常用的等级评价主要根据指标的排序范围设置5个等级，为菲娜改变投资者直观的了解，有时采用星级标识，如“五星级”、“四星级”等。5.发布评价结果。基金评级机构应以公开方式向非特定对象发布评价结果，公开形式包括通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒介形式或讲座、报告会、分析会、电脑终端
31、、电话、传真、电子邮件、短信等形式。基金评价结果应当以基金评价机构的名义而非基金评价人员的个人名义发布 （二）评级结果的应用 基金评级是对基金过往业绩的一种评价，正确合理地使用评级结果，有助于投资者全面迅速地了解基金过往的风险收益特征，为选择基金管理人等提供有益的参考。但基金评级不是对基金未来业绩的预测，并且不同的评级其理论依据和指标含义也不尽相同，因此在使用各类基金评级结果时有下列建议： 1.关注评价机构的合规性。根据证券投资基金评价业务管理暂行办法的规定，基金评价机构应先加入中国证券业协会，再向中国证监会报送书面材料进行备案。证券投资基金评价业务管理暂行办法对包括基金评级在内的基金评价业务
32、作了严格规范，投资者在参考评级结果时，应首先考察评级机构及评级结果的合规性。 2.侧重基金的长期评级。从海外成熟市场的经验来看，判断基金业绩优劣的时间跨度至少应在36个月以上，因此投资者应侧重36个月以上的业绩表现，而不应过多关注基金单项指标的短期排名。 3.避免在不同类基金中比较。基金的评级旨在反映基金经理的主动管理能力，不同类型的基金在面对相同的系统风险时可能表现迥异，但这种差异主要有两类基金不同的风险特征所致，而不是由基金经理不同的主动管理能力所致。比如在降息的市场环境中，许多债券基金的业绩表现好于股票基金，但其中主要原因与基金经理的管理能力是无关的。因此，我们不能说五星级的债权基金比四
33、星级的股票基金更加优秀。 4.正确理解等级高低的含义。基金评级对基金运作绩效的衡量大都基于风险调整后收益，因此，对基金的综合表现不能简单地从等级评价上判断，获得较高等级评价的基金未必安全，它本身可能是高风险的品种，只是在承担风险的同时获得了较高收益；同时，获得较低等级评价的基金也不应被忽略，低风险收益特征的基金是稳健型投资者应关注的品种。 5.不简单按评级买基金。基金评级是基于历史业绩的定量分析，是对过往业绩的总结，对基金定量的分析不能反映基金的所有特征。与基金业绩相关的因素处于不断变化之中，如基金公司的管理团队、运营策略、基金经理的操作风格、市场条件等都是影响基金业绩的关键，因此投资者不能用
34、基金评级的高低作为基金投资的直接依据。证券投资基金评价业务管理暂行办法规定，基金评级报告等文件也将声明评价结果并不是对未来表现的预测，不应视作投资基金的建议。 6.了解各种评级的特点。随着基金评级市场的发展和评级机构的增多，各评级体系的评价原理和方法不尽相同，同一只基金在不同的评级体系中可能会获得不一致的评价，因此投资者在一定程度上需了解和比较各评级体系的原理与方法，从而对评级结果有客观、理性的认识。 （三）基金平级的局限性 基于历史数据对基金进行定量的等级评价，为审视基金过往业绩表现和基金经理投资管理能力提供了直观、明确的结论，但基金评级也存在着一些局限性，在对基金的分析研究时还应采用多种手
35、段和方法，互相佐证和比较，才能获得有价值的投资策略和品种选择。基金平级的局限性主要表现为：1.基金评级难有预测性。基金评级是对基金过去业绩的评价，在基金业绩持续性不能得到有效验证之前，基金的过往业绩不能保证未来表现，基金评级对投资者的引导意义有限。2.基金评级只是对基金本身的评价，并为兼顾到对基金公司投资能力的评价。3.基金评级考虑的是业绩的相对性，而非业绩的绝对性，五星级基金只是相对同类基金表现最好的基金而已。 4.基金评级是对基金过去某一特定时期表现的评价，随着时间的变化，评级结果可能会发生很大变化，而这种变化并不具有可预测性。四、 基金评价业务规范（一） 基金评价业务原则（二） 禁止行为
36、任何机构从事基金评价业务并以公开形式发布评价结果的，不得有下列行为：1. 对不同分类的基金进行合并评价；2. 对统一分类中包含基金少于10只的基金进行评级或单一指标排名；3. 对基金合同生效不足6个月的基金（货币市场基金除外）进行评奖或单一指标排名；4. 对基金（货币市场基金除外）、基金管理人评级的评级期间少于37个月；5. 对基金、基金管理人评级的更新间隔少于3个月；6. 对基金、基金管理人评奖的评奖期间少于12个月；7. 对基金、基金管理人单一指标排名（包括具有点击排序功能的网站或资讯系统数据列式）的排名期间少于3个月；8. 对基金、基金管理人单一指标排名的更新间隔少于1个月；9. 对特定
37、客户资产管理计划进行评价。计算标准：(P448承销)情形项目标准购买的资产是股权资产总额以被投资企业的资产总额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者营业收入营业收入与该项投资所占股权比例的乘积资产净额净资产额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中较高者出售的资产为股权资产总额、营业收入以及资产净额资产总额、营业收入以及净资产与该项投资所占股权的比例的乘积购买股权导致上市公司取得被投资企业控股权 资产总额被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者营业收入被投资企业的营业收入资产净额被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者出售股权导致上市公司丧失被投资企业控股权资产总额、
38、营业收入以及资产净额分别以被投资企业的资产总额，营业收入以及净资产额为准购买的资产为非股权资产 资产总额该资产账面价值和成交金额二者中的较高者资产净额相关资产与负债的账面值差额和成交额二者中的较高者出售的资产为非股权资产资产总额、资产净额分别以该资产的账面值、相关资产与负债账面值差额为准。为适应资本市场发展的需要，中国证券业协会根据一年来法律法规的变化和市场的发展，对证券业从业资格考试统编教材进行了修订： 第一，根据我国债券市场 发展的最新情况，在证券市场基础知识、 证券发行与承销中增加了有关公司债券、中期票据的基本概念及发行承销的相关规定，在证券投资分析中增加有关债券组合管理的内容； 第二，
39、增加了证券公司监督管理条例及证券公司风险处置条例的相关内容； 第三，根据中国证监会颁布的有关证券发行的新规定及上市公司重大资产重组管理办法，相应 修订了证券发行与承销中的内容； 第四，根据证券公司监管法规和实务操作中的变化，调整了证券交易中有关证券公司经纪业务和营业部经营管理的相关内 容； 第五，根据中国证监会新颁布的有关证券公司资产管理业务的规则，对证券交易中 的相关章节进行了修订； 第六，根据新发布的有关基金销售的规范及有关境内合格机构投资者的规定，在证券投资基金中增加了基金销售业务规范及QDII基 金的相关内容； 第七，结合新会计准则，修订了有关基金估值、基金会计核算的相关内容，并修订了
40、证券投资分析中有关公司财务分析的内容； 第八，对原教材 中的基本概念、理论和基本框架进行了较为全面的梳理和修订，对错漏之处进行更正，删除了已不再适用的内容。2011年证券从业资格考试证券发行与承销新教材大纲变动情况 1.新教材删除了原第四章公司融资，旧教材的第五、六、七、八、九、十、十一章依次变为新教材的四、五、六、七、八、九、十章; 2.原教材第十二章拆分为新教材的第十一、十二章。其中第十一章为前两节为原第十二章前两节;后两节为原第十二章最后两节;第十二章为原教材第十二章三、四、五节。 3.新教材第一、二、三章与旧教材变化不大，中间只是增减个别段落的内容; 4.第五章第一、三、五节变化相对大; 5.第九章第三节次级债券变化较大;第十节变化较大。专心-专注-专业